INFORME

INTRODUCCIÓN
El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir dinero ahora
que después. El dinero que usted tiene ahora en la mano se puede invertir para
obtener un rendimiento positivo, generando más dinero para mañana. Por esta razón,
un dólar ahora es más valioso que un dólar en el futuro. En las empresas, los
administradores enfrentan constantemente situaciones donde las acciones que hoy
requieren salidas de efectivo generarán entradas de efectivo posteriormente. Como el
efectivo que se obtendrá en el futuro es menos valioso que el efectivo que la empresa
gasta por adelantado, los administradores necesitan un conjunto de herramientas que
les ayuden a comparar las entradas y salidas de efectivo que ocurren en diferentes
momentos. Este capítulo examina esas herramientas.
El análisis del valor del dinero en el tiempo ayuda a los gerentes a contestar preguntas
como esta. La idea básica es que los administradores necesitan un modo de comparar
el efectivo de hoy con el efectivo del futuro.
Se usa una línea de tiempo para representar los flujos de efectivo relacionados con
una inversión determinada. Es una línea horizontal en la que el tiempo cero aparece
en el extremo izquierdo, y los periodos futuros se marcan de izquierda a derecha.
Para tener una perspectiva a largo plazo de la empresa, el gerente de finanzas debe
reconocer en forma explícita el valor del dinero en el tiempo.
1. VALOR FUTURO Y VALOR PRESENTE
Las decisiones y los valores financieros se evalúan a través de técnicas de valor futuro
y valor presente, ambas conducen a una misma decisión sin embargo su enfoque es
diferente.
 La técnica del valor futuro utiliza la capitalización para calcular el valor futuro de
cada flujo de efectivo al final de la vida de la inversión, y después suma estos
valores para calcular el valor futuro de la inversión.
 La técnica del valor presente usa el descuento para calcular el valor presente de
cada flujo de efectivo en el tiempo cero, y después suma estos valores para
calcular el valor que tiene hoy la inversión.
HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES
La obtención de valores presente y futuro implica efectuar cálculos que requiere
tiempo, para simplificar su aplicación existen herramientas como ayudas
computacionales y son:
Calculadoras Financieras
Son utilizadas para realizar cálculos de valor temporal, factores de interés y otros
cálculos financieros, son pre programadas, algunas de las teclas más importantes
para realizar los cálculos, son
N Número de periodos
I Tasa de interés por periodo
PV Valor presente
PMT Monto del pago (solo se usa para anualidades)
FV Valor futuro
CPT Tecla para iniciar el cálculo financiero una vez
que se han introducido todos los valores
HOJAS ELECTRÓNICAS DE CÁLCULO
Por medio del uso de funciones contenidas en la hoja de cálculo se pueden conseguir
cálculos de valor temporal del dinero, de manera más rápida, por ej. “Excel”. El valor
de cada variable se registra en una celda de la hoja de cálculo y para programar su
cálculo se usa una ecuación (mostrándose al final de la hoja de cálculo), el resultado
también cambia automáticamente ante el cambio de las variables.
PATRONES BÁSICOS DE FLUJOS DE EFECTIVO
Los flujos de efectivo que tiene la empresa (entradas y salidas) son descritos por
medio de patrones, que son:
 Monto Único: Es el monto global que se posee en el presente o se espera en una
fecha futura, es el efectivo que se tiene actualmente o que puede ganar intereses
y que se espera recibir más adelante.
 Anualidad5: Es el ingreso de flujos de efectivo recibidos periódicamente (anuales,
mensuales) y son montos iguales.
 Ingreso Mixto: Es un ingreso de flujos de efectivo desiguales y periódicos, no
reflejan un patrón específico.
MONTOS ÚNICOS
VALOR FUTURO DE UN MONTO ÚNICO
El valor futuro de un monto único es el valor que tendrá el efectivo en una fecha futura
partiendo de un monto actual colocado en depósito el día de hoy que ganará un interés
a una tasa determinada, su cálculo se lo realiza aplicando un interés compuesto6
durante un periodo específico conocido como capitalización que puede ser anual,
semestral, cuatrimestral, trimestral, bimensual, mensual, semanal, diario o también
continuo.
Su respectivo cálculo se lo realiza con la siguiente ecuación:
Donde:

El valor futuro puede ser calculado mediante el uso de la tabla financiera que
proporciona el factor de interés de valor futuro, la calculadora financiera puede realizar
la operación directamente
VALOR PRESENTE DE UN MONTO ÚNICO
El valor presente de un monto único es el valor actual en dólares de un monto futuro;
es la cantidad de dinero que debería invertirse hoy a una tasa de interés determinada,
durante un periodo especifico, para igualar el monto futuro. Depende principalmente
de las oportunidades de inversión.
Se conoce como descuento de flujos de efectivo al proceso de cálculo para obtener el
valor presente de un valor futuro, asumiendo una oportunidad de ganar cierto
rendimiento8 sobre el dinero.
Su respectivo cálculo se lo realiza con la siguiente ecuación, tomando en cuenta que
el valor futuro se mide al final del periodo específico:

Donde:

El valor presente para su cálculo simplificado puede ser mediante el uso de la tabla
financiera que proporciona el factor de interés de valor presente, la calculadora
financiera obtiene resultados más exactos, y la hoja de cálculo de Excel que es más
preciso y rápido.
COMPARACIÓN DEL VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO
En el cálculo del valor presente y valor futuro por medio de los factores de interés de
valores presentes y valores futuros, ambas expresiones son contrarias uno del otro, y
también estos factores se pueden encontrar en la tabla financiera de valor futuro, así
como la tabla de valor presente.
ANUALIDADES
Una anualidad es un conjunto de flujos de efectivo periódicos e iguales durante un
periodo específico. Generalmente, estos flujos de efectivo son anuales, pero pueden
ocurrir en otros periodos
TIPOS DE ANUALIDADES
Las anualidades se dividen en dos tipos que son:
 Anualidad Ordinaria: Es la anualidad en la que el flujo de efectivo ocurre al final
de cada periodo.
 Anualidad Anticipada: Es la anualidad en la que el flujo de efectivo ocurre al inicio
de cada periodo.
Las dos anualidades difieren en el momento en que ocurren sus flujos de efectivo ya
que en la anualidad anticipada se reciben más rápidamente los flujos de efectivo que
con la anualidad ordinaria.
CÁLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA
Una manera de obtener el valor futuro de una anualidad ordinaria es calcular el valor
futuro de cada uno de los flujos de efectivo individuales y luego sumarlos. Usted puede
calcular el valor futuro de
una anualidad ordinaria que paga un flujo de efectivo anual FE

Como antes, i en esta ecuación representa la tasa de interés, y n representa el número

de pagos en la anualidad (o de manera equivalente, el número de años que dura la
anualidad).
CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ORDINARIA
En finanzas, con mucha frecuencia, existe la necesidad de calcular el valor presente
de un conjunto de flujos de efectivo que se recibirán en periodos futuros. Por supuesto,
las anualidades son conjuntos de flujos de efectivo periódicos e iguales. El método
para calcular el valor presente de una anualidad ordinaria es similar al método que
acabamos de analizar. Un enfoque sería calcular el valor presente de cada flujo de
efectivo en la anualidad
y luego sumar esos valores presentes. Alternativamente, el atajo algebraico para
obtener el valor presente de una anualidad ordinaria que hace un pago anual de FE
en n años es el siguiente:

Desde luego, el enfoque más sencillo consiste en resolver problemas como este con
una calculadora financiera o un programa de hoja de cálculo.
CÁLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
Ahora pondremos atención a las anualidades anticipadas. Recuerde que los flujos de
efectivo de una anualidad anticipada ocurren al inicio del periodo. En otras palabras,
si estamos manejando pagos anuales, cada pago de una anualidad anticipada ocurre
un año antes de lo que se produce en una anualidad ordinaria. Esto, a la vez, significa
que cada pago puede tener una ganancia extra de interés, lo cual se debe a que el
valor futuro de una anualidad anticipada excede el valor futuro de una anualidad
ordinaria idéntica.
El atajo algebraico para calcular el valor futuro de una anualidad anticipada que hace
pagos anuales de FE por n años es la siguiente ecuación:

COMPARACIÓN DE LOS VALORES FUTUROS DE ANUALIDADES ANTICIPADAS

Y ORDINARIAS
El valor futuro de una anualidad anticipada siempre es mayor que el valor futuro de
una anualidad ordinaria idéntica. Debido a que el flujo de efectivo de la anualidad
anticipada ocurre al principio del periodo y no al final (es decir, cada pago se hace un
año antes en la anualidad anticipada), su valor futuro es mayor.
OBTENCIÓN DEL VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
También se puede calcular el valor presente de una anualidad anticipada. Este cálculo
se realiza fácilmente ajustando el cálculo de la anualidad ordinaria. Como los flujos de
efectivo de una anualidad anticipada ocurren al principio y no al final del periodo, para
calcular el valor presente, a cada flujo de efectivo de la anualidad anticipada se le
descuenta un año menos que a la anualidad ordinaria. La fórmula algebraica para el
cálculo del valor presente de una anualidad anticipada es la siguiente:

La razón de este término adicional es la misma que cuando se calculó el valor futuro
de la anualidad anticipada. En la anualidad anticipada, cada pago llega un año antes
(en comparación con la anualidad ordinaria), de modo que cada pago genera un poco
más de ganancia (un año más de interés).
CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD
Una perpetuidad es una anualidad con una vida infinita, en otras palabras, es una
anualidad que nunca termina, garantizando a su tenedor un flujo de efectivo al final de
cada año
En ocasiones es necesario calcular el valor presente de una perpetuidad. Por fortuna,
el cálculo del valor presente de una perpetuidad es uno de los más fáciles en finanzas.
Si una perpetuidad paga un flujo de efectivo anual de FE, iniciando un año a partir de
ahora, el valor presente del conjunto de los flujos de efectivo es:

INGRESOS MIXTOS
Existen dos tipos básicos de ingresos de flujos de efectivo: la anualidad y el ingreso
mixto. Mientras que una anualidad es un patrón de flujos de efectivo periódicos e
iguales, un ingreso mixto es un conjunto de flujos de efectivo periódicos y desiguales
que no reflejan un patrón en particular.
VALOR FUTURO DE UN INGRESO MIXTO
Se determina el valor futuro de un ingreso mixto de la misma forma que una anualidad,
a cada flujo de efectivo con la siguiente ecuación:

Se suman posteriormente los valores obtenidos de los valores futuros de cada flujo de
efectivo y se obtiene el valor futuro final de los ingresos mixtos.
Los cálculos de valores futuros de ingresos mixtos también pueden ser simplificados
a través del uso de tablas de interés, con el factor de interés del valor futuro, para cada
flujo de efectivo y sumar respectivamente los valores, también utilizando la calculadora
se obtiene un resultado más exacto al igual que usando la hoja de cálculo de Excel.
VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO
El valor presente de un ingreso mixto se calcula descontando a cada flujo de efectivo
de valor futuro su respectivo valor mediante la siguiente ecuación:

Los valores obtenidos son llevados al periodo inicial y posteriormente sumados para
determinar el valor presente de los ingresos mixtos.
El valor presente de los ingresos mixtos para su cálculo simplificado puede ser
mediante el uso de la tabla financiera que proporciona el factor de interés de valor
presente, aplicado a cada flujo de efectivo, la calculadora financiera obtiene resultados
más exactos, y la hoja de cálculo de Excel que es más preciso y rápido.
CAPITALIZACIÓN DE INTERESES CON UNA FRECUENCIA
MAYOR QUE LA ANUAL
La capitalización de los intereses se capitaliza más de una vez al año, existiendo así
las siguientes capitalizaciones: semestral, cuatrimestral, trimestral, bimensual,
mensual, semanal, diario o también continuo.
CAPITALIZACIÓN SEMESTRAL
La capitalización semestral es la capitalización de los intereses sobre dos periodos al
año. Es la mitad de una tasa de interés anual pagada dos veces al año.
CAPITALIZACIÓN TRIMESTRAL
La capitalización trimestral es la capitalización de los intereses sobre cuatro periodos
al año. Una cuarta parte de la tasa de interés anual pagada cuatro veces al año.
ECUACIÓN GENERAL PARA LA CAPITALIZACIÓN CON UNA FRECUENCIA
MAYOR QUE LA ANUAL
En las capitalizaciones mayores a un año se aplica la siguiente ecuación:

Donde “m” representa el número de veces al año, por ejemplo: Si es una capitalización
semestral m es = 2, para la capitalización cuatrimestral m=4, y así respectivamente
para los demás periodos.
USO DE HERRAMIENTAS COMPUTACIONALES PARA LA CAPITALIZACIÓN
CON UNA FRECUENCIA MAYOR QUE LA ANUAL
Utilizando el factor de interés de valor futuro en la tabla financiera se debe realizar la
siguiente operación(i/n) por ciento (m ∗ n) periodos, sin embargo la tabla financiera al
tener tasas de interés seleccionadas con un número limitado de periodos resulta inútil
para este tipo de capitalizaciones. Se multiplica cada uno de estos factores por el
capital inicial obteniendo así el valor para la capitalización, la calculadora financiera y
las hojas de cálculo de Excel son más rápidos en la obtención del resultado.
CAPITALIZACIÓN CONTINUA
La capitalización continúa es la capitalización del interés en un número infinito de
veces al año a intervalos de microsegundos, por tanto “m” se aproximaría al infinito,
se resuelve estos cálculos mediante la siguiente ecuación:
Donde “e” es la función exponencial con un valor de 2,7183 Este tipo de operaciones
son realizados de forma simplificada con el uso de la calculadora financiera que tiene
esta función de “e” neperiano y la hoja de cálculo de Excel.
TASAS DE INTERÉS ANUAL NOMINAL Y EFECTIVA
Es necesario que los inversionistas tengan que realizar comparaciones objetivas de
los costos de préstamos o rendimientos de inversión en diferentes periodos de
capitalización, para esto se distinguen dos tipos de tasas de interés, estos son:
 Tasa Nominal Anual: Es la tasa de interés contractual anual que cobra un
prestamista o promete pagar un préstamo.
 Tasa Efectiva Anual (TEA): Es la tasa de interés anual pagada o ganada
realmente, revela la frecuencia de la capitalización, se calcula aplicando la
siguiente ecuación:

APLICACIONES ESPECIALES DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Las técnicas de los valores futuro y presente tienen diversas e importantes
aplicaciones en finanzas. En esta sección estudiaremos cuatro de ellas:
1. La determinación de los depósitos necesarios para acumular una suma futura
2. La amortización de préstamos
3. El cálculo de tasas de interés o crecimiento
4. El cálculo de un número desconocido de periodos.
DETERMINACIÓN DE LOS DEPÓSITOS NECESARIOS PARA ACUMULAR UNA
SUMA FUTURA
Para determinar los depósitos necesarios que acumularan una suma futura se utiliza
la siguiente ecuación.

AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMOS
La amortización de préstamos es la determinación de los pagos iguales y periódicos
del préstamo que son necesarios para proporcionar a un prestamista un rendimiento
de intereses específico y rembolsar el principal del préstamo en un periodo
determinado. Implica el cálculo de pagos futuros durante el plazo del préstamo, su
valor presente es el mismo del capital. Para amortizar un préstamo se crea una
anualidad de un monto presente, se calcula usando la siguiente ecuación:
CÁLCULO DE TASAS DE INTERÉS O CRECIMIENTO
Es necesario calcular el interés anual compuesto o tasa de crecimiento de una serie
de flujo de efectivo, como ser: tasas de interés de un préstamo, la tasa de crecimiento
de las ventas y la tasa de crecimiento de las ganancias.
Se calcula aplicando la siguiente ecuación:

La situación más sencilla es aquella en la que el valor de la inversión se ha

incrementado con el tiempo, y usted quiere conocer la tasa anual de crecimiento (es
decir, de interés) que está representada por el incremento en la inversión.