Macro Nueva U7 Sector Externo

Curso: Macroeconomía
Unidad 7: Sector Externo

Sector Externo
Logro
Reconocer cómo se determina el tipo de cambio,
explicar la balanza de pagos y sus cuentas y cuáles son
los objetivos e instrumentos de la política comercial.
Temario
• Tipo de Cambio, clases de tipo de cambio.
• Balanza de Pagos.
• Política Comercial.
Macroeconomía, Michael Parkin 9e Facultad de Negocios, UPC

Capítulos 9 y 15 Carrera de Administración y Finanzas
El Mercado de Divisas
• El mercado de
divisas es el
mercado en el que
la moneda de un
país se cambia por
la moneda de otro
país.
Facultad de Negocios, UPC

Carrera de Administración y Finanzas
Tipo de Cambio
Es el precio al cual una moneda se cambia por otra.
Compra Venta
Sol/ Dólar 2.808 2.809
Sol /Euro 3.693 3.854
Dólar/Euro 1.315 1.372
Fuente: BCRP / Al 06.08.2014

Tipo de Cambio
*Proyectado
Fuente: BCRP Facultad de Negocios, UPC
Tipo de Cambio Nominal y Real
El tipo de cambio nominal es el precio de una unidad

de moneda extranjera expresado en unidades de
moneda nacional.
El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes

y servicios producidos en el país extranjero expresado
en términos de los bienes y servicios producidos en el
país local.

País Producto Precio Ejemplo:

Mexico DVD 300 pesos El Tipo de Cambio es 10 pesos
mexicanos por dólar.
EEUU Aviones US D 100
millones
El TC real es el número de DVD´s que pueden comprarse con un

avión.
• El DVD vale USD 30 y un avión vale USD 100 millones.

• Con el precio de un avión en EEUU se comprarán en México 3.33
millones de DVD.
• El TC real es 3.33 millones DVD´s por avión.
Si: • P es el nivel de precio extranjero.

• P* el nivel de precios de Perú.
• E es tipo de cambio nominal soles por otra moneda.
• RER es el Tipo de Cambio real (PBI real Perú por unidad
del PBI real del otro país).
RER : E x (P/P*)

Conclusiones del Tipo de Cambio Real
• El RER cambia cuando E varía y los precios se

mantienen constantes.
• Si E sube (el dólar se aprecia) y los precios nacionales
aumentan (P*) en el mismo porcentaje, el RER no
cambia.

Mercado de Divisas
En un mercado
competitivo, el precio es
determinado por la oferta
y la demanda. Por ello
debemos analizar las
fuerzas que determinan el
tipo de cambio a través de
la oferta y demanda de
divisas.

Demanda en el Mercado de Divisas
La cantidad demandada de dólares depende de los

siguientes factores principales:
• El tipo de cambio.
• Las tasas de interés domésticas y del exterior.
• La demanda por las importaciones el mercado
mundial.
• El tipo de cambio futuro esperado.

Ley de Demanda - Mercado de Divisas
• La demanda de dólares es una demanda derivada ya

que se demanda dólares para:
– Comprar bienes y servicios hechos en otros
países, es decir para importar.
– Comprar activos en otros países (bonos, acciones,
negocios y bienes raíces).
• La Ley de la Demanda se aplica a los dólares de la
misma forma que a cualquier cosa que las personas
valoran.
Curva de Demanda de Dólares
• ¿ Porqué el tipo
de cambio influye
sobre la cantidad
demandada de
dólares?
• Efecto
importaciones (Si
TC cae, M sube)
• Efecto de
beneficio
esperado
Fuente: Macroeconomía, Michael Parkin, 7ma edición
Oferta en el Mercado de Divisas
Es el monto de dólares que los comerciantes planean

vender en un período dado, a un tipo de cambio dado.
Esta cantidad ofrecida depende de los siguientes
factores principales:
• El tipo de cambio.
• Las tasas de interés domésticas y del exterior.
• El tipo de cambio futuro esperado.
• La demanda mundial de nuestras exportaciones.
Curva de Oferta de Dólares
• ¿ Porqué el tipo
de cambio influye
sobre la cantidad
ofrecida de
dólares?
• Efecto
exportaciones
• Si TC sube, X
crece
• Efecto de
beneficio
esperado
Equilibrio en el Mercado de Divisas

Fluctuaciones del Tipo de Cambio
Cambios en la Demanda de Dólares
La demanda de dólares La demanda de dólares

aumenta si: disminuye si:
• Aumenta el diferencial de • Disminuye el diferencial de

tasas de interés: (i* - id) tasas de interés: (i* - id)
• Sube el tipo de cambio • Cae el tipo de cambio

futuro esperado. futuro esperado.
• Un aumento en las • Una caída en las

importaciones . importaciones.
Cambios en la Demanda de Dólares
- Aumenta diferencial i
- Sube TC futuro esperado
- Aumentan las M
- Disminuye diferencial i
- Baja TC futuro esperado
- Caída de las M
Fuente: Macroeconomía, Michael Parkin, 7ma edición Facultad de Negocios, UPC

Fluctuaciones del Tipo de Cambio
Cambios de la Oferta de Dólares
La oferta de dólares La oferta de dólares
aumenta si: disminuye si:
• Disminuye el diferencial de • Aumenta el diferencial de
tasas de interés: (i* - id) tasas de interés: (i* - id)
• Cae el tipo de cambio • Sube el tipo de cambio

futuro esperado futuro esperado
• Aumentan las • Disminuyen las

exportaciones exportaciones.

Cambios en la Oferta de Dólares
- Aumenta diferencial i
- Sube TC futuro esperado
- Caen las X
- Disminuye diferencial i
- Baja TC futuro esperado
- Aumentan las X

Expectativas del Tipo de Cambio
La paridad de las tasas de interés.

El Dinero vale lo que puede ganar. El sol y el dólar pueden ganar
diferentes cantidades.
¿Porqué se
Perú: depositaría en EEUU?
Interés por depósitos: 5% ¿Porqué no todos los
depósitos vienen al
EEUU: Perú?
Interés por depósitos: 2%
Por las expectativas

del TC!!!!

La paridad de las tasas de interés
• Si se espera que el Sol se deprecie 3% al año, entonces ¿Cuál será
la ganancia neta del extranjero de EEUU por invertir su depósito
en un banco de Perú?
• Será de (i – δ)  (5% - 3%) = 2%.
• Tanto el rendimiento neto de 2% en Perú como el 2% en EEUU
será igual para el extranjero: hay paridad de tasas de interés, que
significa que las tasas de interés son iguales.

La paridad del poder adquisitivo - PPA: El dinero vale lo
que puede comprar.
Precio de una Coca Cola:
Perú: S/. 2.00

USA: US$ 1.0
TC: S/. 2 Soles por Dólar
Existe Paridad del Poder Adquisitivo - PPA: “igual valor del dinero”

La paridad del poder adquisitivo - PPA
Cuando la PPA no prevalece: Precio en Perú S/. 2 y en EEUU

US$ 2, TC no varía, entonces:
El dinero compra más en Perú que en EEUU. El dinero no vale

lo mismo en ambos países, no hay PPA.
Si los precios aumentaron en EEUU y no en el Perú, esperaremos una

disminución en la Demanda de dólares y un aumento en la Oferta,
por lo tanto, el TC caerá hasta un nuevo equilibrio (PPA).

Paridad del Poder Adquisitivo
• El valor del dinero lo determina el nivel de precios, que a su

vez se determina por la Oferta y Demanda Agregada.
• Las fuerzas que influyen en el TC se extienden a través de las
economías.
• Si los precios de un país “Perú” aumentan más rápido que los
otros países, el TC sube.
• Si los precios del Perú aumentan más despacio que en otros
países, el TC cae.

Tipo de Cambio - conclusiones
• El Tipo de Cambio (TC) es influido por la política monetaria,

por la Oferta y Demanda de Dinero.
• Cuando las tasas de interés en el exterior aumentan con
respecto a la tasa doméstica, la demanda de dólares aumenta
(la oferta disminuye), el TC sube.
• Cuando las tasas de interés en el exterior caen con respecto a
la tasa doméstica, la demanda de dólares disminuye (la oferta
aumenta), el TC cae.
• El BCRP puede intervenir en el mercado de divisas
directamente, comprando o vendiendo dólares para suavizar
las fluctuaciones del TC.

La Balanza de Pagos
Se llama Balanza de Pagos a la relación entre la cantidad

de dinero que un país gasta en el extranjero y la cantidad
que ingresa de otras naciones. El concepto de balanza de
pagos no sólo incluye el comercio de bienes y servicios,
sino también el movimiento de otros capitales, como la
ayuda al desarrollo, las inversiones extranjeras, los
gastos militares y la amortización de la deuda pública.

La Balanza de Pagos
Las cuentas de la Balanza de Pagos:
• Cuenta corriente
• Cuenta de Capital
• Cuenta Oficial de Pagos
• Errores y omisiones

Componentes de la Balanza de Pagos
• Cuenta corriente [CC] :

– M y X de bienes y servicios
– Renta de factores (Intereses, dividendos)
– Transferencias netas
• Cuenta de capital [CK] :

– Salidas de capital (de peruanos al extranjero ó inversión
en el extranjero)
– Ingresos de capital (préstamos/ Inversión del exterior
hacia el Perú)

Componentes de la Balanza de Pagos
• Cuenta Oficial de Pagos [COP] :

– Registra el cambio de las reservas oficiales de moneda
extranjera, son las tenencias del gobierno de ME.
– Negativo cuando hay aumento de reservas, porque
tener divisas es como invertir en el exterior.
– Algunos países no usan esta cuenta y presentan
directamente “ la variación de las reservas
internacionales”.
• Errores y omisiones [E/O] :

– Cuenta de cuadre.

Balanza de Pagos - Ejemplo

Prestatario/Prestamista Neto
• Un país que se endeuda con el resto del mundo

más de lo que está prestando, se llama prestatario
neto.
• Un país que presta más al resto del mundo de lo
que pide prestado a éste, es un prestamista neto.
• Un prestatario neto puede estar reduciendo sus

activos netos en el resto del mundo ó puede
estarse endeudando más.

Nación deudora / acreedora
• Naciones deudoras son países que durante toda su

historia han pedido prestado más al resto del mundo de lo
que le han prestado al resto del mundo. Tiene un acervo
de deuda vigente que es superior al acervo de activos que
posee en el resto del mundo.
• Naciones acreedoras son países que han invertido más en
el resto del mundo de lo que éste ha invertido en ese país.

Saldo en Cuenta Corriente
Las exportaciones netas (XN) son el renglón

principal de la cuenta corriente. Por lo tanto, el
Saldo de Cuenta Corriente (SCC) es:
SCC = XN + Ingreso neto de intereses +

Transferencias Netas

Regímenes de Tipo de Cambio
• Fijo
• Flotante
• De Flotación Sucia
• Consejo Monetario
• Dolarización

Intervención en el mercado de divisas
Cuando disminuye D0 a D2
El BCR compra 10 mil millones
y el TC se mantiene
Cuando aumenta D0 a D1
El BCR vende 10 mil millones
y el TC se mantiene

Ganancias del Comercio Internacional
• Ventaja Comparativa.
• Divergencia de los Costos de Oportunidad.
• Los países pueden aumentar el consumo de todo
tipo de bienes si orientan sus recursos escasos
hacia la producción de los bienes y servicios en los
que tienen Ventaja Comparativa.

Estados Unidos importa playeras.
Precio (dólares por playera)
15 La La
15
O EU cantidad cantidad O EU

Equilibrio sin producida comprada
comercio disminuye aumenta
El
10 10 precio
Precio sin
baja
comercio
8 La cantidad comprada 8
es igual a la cantidad
producida Precio
Mundial
5
5
Cantidad
importada D EU
D EU Cantidad Cantidad
producida comprada
40 20 40 60
Cantidad (millones de playeras) Cantidad (millones de playeras)

Estados Unidos importa playeras.
La La
Precio (Millones de dólares por avión)
Precio (Millones de dólares por avión)

200 200
O EU cantidad cantidad O EU
Equilibrio sin comprada producida
comercio disminuye aumenta Precio
Mundial
150
150 El
Precio sin
precio
comercio
100 La cantidad comprada 100 sube
es igual a la cantidad
producida
50
50
Cantidad
Exportada D EU
D EU Cantidad Cantidad
producida comprada
400 20 40 60
Cantidad (aviones por año) Cantidad (aviones por año)

Ganadores y perdedores
Ganancias y pérdidas de Ganancias y pérdidas de

las importaciones las exportaciones
• Los consumidores • Los consumidores
nacionales ganan. nacionales pierden.
• Los productores • Los productores
nacionales pierden. nacionales ganan.
El Comercio internacional proporciona una Ganancia
Neta al país.
• Las ganancias son mayores que las pérdidas.
• En el caso de las importaciones, el consumidor gana lo que el
productor pierde, y por tanto, se gana aún más con los bienes
que se importa.
• En el caso de las exportaciones, el productor gana lo que el
consumidor pierde, por lo que se gana más con los bienes que
se exporta.
Restricciones al Comercio
Motivos para restringir el Comercio :
• Recaudación arancelaria
• Búsqueda de rentas

Restricciones al Comercio
Pueden ser :
• Aranceles
• Cuotas a las importaciones
• Otras barreras a las importaciones
• Subsidios a las exportaciones

Aranceles
Son los impuestos que los países cobran a los productos

extranjeros importados (ad valoren ó específico).

Aranceles: Aspectos importantes
• En el mundo todavía hay muchos bienes sujetos a

aranceles extremadamente altos.
• La tentación de los gobiernos de imponer aranceles
es fuerte:
‒ Proveen de ingresos al gobierno.
‒ Le permiten satisfacer a ciertos grupos de interés
de las industrias que compiten con las
importaciones.

Efectos de un arancel
15 15
O EU O EU

Ingreso
del
10 10 arancel
Precio
Mundial +
8 8
arancel
7
Arancel
5 5
Precio Precio
M con libre M con
Mundial Mundial
comercio arancel D EU
D EU
20 40 60 20 35 45 60
Cantidad (millones de playeras por año) Cantidad (millones de playeras por año)

Consecuencias de un arancel
• Aumenta el precio del bien importado.

• Disminuye la cantidad comprada del bien.
• Aumenta la producción nacional.
• Disminuyen las importaciones.
• El Gobierno recauda le ingreso por el
arancel.

Pérdida social de un arancel
• Los consumidores nacionales del bien pierden y los

productores nacionales del bien ganan.
• Pero la Sociedad pierde porque la pérdida de los
consumidores es mayor a lo que ganan los
productores.
• Un país que impone un arancel puede dañar a su
industria de exportación.

Cuotas
Una cuota a la importación es una restricción que limita

la cantidad máxima que se puede importar de un bien
en un período dado.
Permiten que el Gobierno

satisfaga los intereses de
grupos que obtienen sus
ingresos en las industrias que
compiten con las
importaciones.
Efectos de una Cuota
15 15
O EU O EU

O EU + Cuota
Precio
10 10 con
cuota
Cuota
8 8
5 5
Precio Precio
M con libre M con
Mundial Mundial
comercio cuota D EU
D EU
20 40 60 20 35 45 60
Cantidad (millones de playeras por año) Cantidad (millones de playeras por año)

Consecuencias de una Cuota
Es muy similar al arancel:
• Los consumidores nacionales del bien pierden.

• Los productores nacionales del bien ganan.
• Los importadores del bien ganan.
• La sociedad pierde.
La gran diferencia es que la Cuota produce una
ganancia para los importadores y el arancel
genera ingresos para el Gobierno.
Otras barreras a las importaciones
• Barreras de salud, seguridad y regulación.
• Restricciones voluntarias a la exportación.

Subsidios a las exportaciones
Es un pago que hace el Gobierno a un productor para

que su costo de producción disminuya en el monto del
subsidio y con ello, aumente la oferta del bien
exportable.
Son ilegales bajo diversos

acuerdos internacionales como
el TLCAN y las reglas de la OMC.

Argumentos a favor de la protección
• Proteger la “Industria Naciente”

• Dumping
• La protección salva empleos.
• La protección permite competir con mano de obra
extranjera barata.
• Penaliza las normas ambientales laxas.
• Impide a los países ricos explotar a los países en vías
de desarrollo.

Resumen / Repaso
• Tipo de Cambio, apreciación y depreciación.

• Regímenes de Tipo de Cambio.
• Demanda de divisas.
• Equilibrio en el mercado de divisas.
• La Balanza de Pagos.
• Política Comercial.
• Ganancias del Comercio.
• Restricciones del Comercio.

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Facultad de Negocios, UPC

Es el precio al cual una moneda se cambia por otra.

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El tipo de cambio nominal es el precio de una unidad

El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes

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País Producto Precio Ejemplo:

El TC real es el número de DVD´s que pueden comprarse con un

• El DVD vale USD 30 y un avión vale USD 100 millones.

Si: • P es el nivel de precio extranjero.

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• El RER cambia cuando E varía y los precios se

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La cantidad demandada de dólares depende de los

Facultad de Negocios, UPC

• La demanda de dólares es una demanda derivada ya

Es el monto de dólares que los comerciantes planean

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La demanda de dólares La demanda de dólares

• Aumenta el diferencial de • Disminuye el diferencial de

• Sube el tipo de cambio • Cae el tipo de cambio

• Un aumento en las • Una caída en las

Fuente: Macroeconomía, Michael Parkin, 7ma edición Facultad de Negocios, UPC

• Cae el tipo de cambio • Sube el tipo de cambio

• Aumentan las • Disminuyen las

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La paridad de las tasas de interés.

Por las expectativas

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Precio de una Coca Cola:

Perú: S/. 2.00

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Cuando la PPA no prevalece: Precio en Perú S/. 2 y en EEUU

El dinero compra más en Perú que en EEUU. El dinero no vale

Si los precios aumentaron en EEUU y no en el Perú, esperaremos una

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• El valor del dinero lo determina el nivel de precios, que a su

Facultad de Negocios, UPC

• El Tipo de Cambio (TC) es influido por la política monetaria,

Facultad de Negocios, UPC

Se llama Balanza de Pagos a la relación entre la cantidad

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Las cuentas de la Balanza de Pagos:

Facultad de Negocios, UPC

• Cuenta corriente [CC] :

• Cuenta de capital [CK] :

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• Cuenta Oficial de Pagos [COP] :

• Errores y omisiones [E/O] :

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• Un país que se endeuda con el resto del mundo

• Un prestatario neto puede estar reduciendo sus

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• Naciones deudoras son países que durante toda su

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Las exportaciones netas (XN) son el renglón

SCC = XN + Ingreso neto de intereses +