Analisis de Desiciones

ANÁLISIS
DE DECISIONES
ECONÓMICAS DE INVERSIÓN
Luis F. Texier
Sandra L. Leal
Serie TA177.4
T495 Texier, Luis F. (Fernando).
TEXTO Análisis de decisiones económicas de inversión/Luis
03
F. Texier, Sandra L. Leal.- San Cristóbal, Venezuela: Fondo
Editorial Unet, 2009
151 p. il; 22 cm
ISBN
1. Economía industrial. 2. Economía industrial -

Toma de decisiones. I. Leal, Sandra L. II Título
© Luís Texier, Sandra Leal

Análisis de decisiones económicas de inversión
FEUNET 2009 - 151 p.
© Las publicaciones del FEUNET gozan de pro- das por las leyes, la reproducción total o parcial
tección de los derechos de propiedad intelectual de esta obra por cualquier medio o procedimien-
en virtud del protocolo a la Convención Universal to, comprendidos la reprografía y el tratamiento
sobre Derechos de Autor. Sin previa autorización informático, y la distribución de ejemplares de
por escrito por parte del editor, quedan rigurosa- ella mediante alquiler o préstamo publico. Reser-
mente prohibidas, bajo las sanciones estableci- vados todos los derechos.
© Fondo Editorial UNET. 2009 IMPRESO EN: Lito - Formas - Noviembre 2008
Decanato de Investigación DIRECCIÓN: Calle 13 Esq. Carrera 15 Barrio
Universidad Nacional Experimental del Táchira. Obrero. Telfs.: (0276) 343.83.34 - 342.93.14
Paramillo, San Cristóbal, 5001. Edo. Táchira, San Cristóbal - Táchira - Venezuela
República Bolivariana de Venezuela.
TIRAJE: 1000 ejemplares
DEPOSITO LEGAL: TIPO DE PAPEL: Band base 20
ISBN:
FEUNET: ST NÚMERO DE EJEMPLARES EDITADOS:
DISEÑO GRÁFICO: Adriana Duque
DISEÑO DE PORTADA: Adriana Duque AÑO 2009 - 500 Ejemplares
Esta obra fue financiada con recursos presupuestarios del

Decanato de Investigación UNET
(Normas CNU) Las propuestas e ideas presentadas en este texto no son necesariamente las del
FEUNET. Las observaciones, sugerencias y correspondencia se ruega hacerlas llegar al Director del
FEUNET, Decanato de Investigación, Edificio 6(B), Avenida Universidad, Paramillo, San Cristóbal.
Apartado Postal 436. Cod. Post 5001. Edo. Táchira, República Bolivariana de Venezuela.
Telefax: (0276) 3532454 – 3532949 – 3530422 Ext. 179
www.unet.edu.ve – http://investigacion.unet.edu.ve/feunet - investig@unet.edu.ve -
fondoed@unet.edu.ve
Introducción ...................................................................... 5
CAPÍTULO 1
Fundamentos de Ingeniería Económica ...................... 7
1.1. Tasa de interés, costo de capital y tasa mínima de

rendimiento. ......................................................... 9
1.2. Equivalencia. ........................................................ 10
1.3. Interés simple e interés compuesto. .................... 12
1.4. Factores de capitalización y actualización. .......... 12
1.5. Tasas de interés nominal y efectivo. .................... 20
CAPÍTULO 2
Herramientas para Evaluación de Alternativas. 29
2.1. Rentabilidad. Modelos de rentabilidad. ................ 31

2.2. Toma de decisiones entre proyectos de inversión
con vidas iguales. ................................................ 36
2.3. Toma de decisiones entre alternativas para
reducción de costos (vidas iguales). ................... 40
2.4. Toma de decisiones entre alternativas con vidas
diferentes. ............................................................ 43
CAPÍTULO 3
El Impuesto sobre la Renta y el Capital de Deuda en la
Evaluación Económica de Proyectos. 49
3.1. Definición y determinación del costo del impuesto

sobre la renta. ...................................................... 51
3.2. La rentabilidad de un proyecto incluyendo el
impuesto sobre la renta. ...................................... 51
3.3. Consideración implícita de la deuda y la
rentabilidad de la inversión inicial total del
proyecto. .............................................................. 55
3.4. Consideración explícita de la deuda y la
rentabilidad de la inversión en capital propio. ..... 56
CAPÍTULO 4
Metodología para el Análisis Económico de
Reemplazo de Activos. .................................................. 63
4.1. Identificación y definición del problema y/o

necesidad. ............................................................ 65
4.2. Establecimiento de restricciones. ........................ 65
4.3. Generación de ideas o propuestas de
reemplazo. ........................................................... 66
4.4. Estimación de los flujos monetarios de las
alternativas. ......................................................... 67
4.5. Determinación de la rentabilidad y toma
decisiones. .......................................................... 68
CAPÍTULO 5
Otras Consideraciones en el Análisis Económico de
Decisiones. ..................................................................... 83
5.1. Inflación y cambio de precios. ............................. 85

5.2. Análisis de sensibilidad. ..................................... 87
5.3. Evaluación económica de proyectos públicos. ... 92
5.4. Introducción al riesgo y la incertidumbre de la
evaluación económica. ...................................... 97
Bibliografía. ...................................................................... 105

Apéndices. ....................................................................... 107
INTRODUCCIÓN
Los ejecutivos tiene básicamente dos funciones principales y
muchos desempeñan sólo una de ellos. La primera es el de “mantener
las normas”, es decir, verificar que las actividades se desarrollan
conforme a lo planeado, entre estas actividades se tienen, que los
costos no excedan al costo estándar previamente establecido, que la
mano de obra lleve a cabo el trabajo de acuerdo con el método estándar
predeterminado, que el material y la mano de obra que se necesiten se
encuentren disponibles, que no descienda la calidad planeada del
producto y así sucesivamente.
La segunda función de un ejecutivo es mejorar los estándares

de tal modo que la empresa o él como inversionista pueda mantener o
aumentar sus utilidades. En este caso, el ejecutivo debe generar
alternativas de inversión.
Cada bolívar que se gasta, o cada uno que proponen gastar, se

convierten en la base de una toma de decisión económica. Si un
ejecutivo decide no hacer nada con respecto a la cantidad de bolívares
que gasta en su nómina estará, no obstante tomando una decisión
económica.
Muchos gerentes estarán de acuerdo en que la decisión de

aprobar una erogación de miles de bolívares para la compra de una
nueva máquina es un ejemplo típico de decisión económica. Pero no
podrá considerarse como una decisión económica completamente a
menos que 1) hayan sido examinadas todas las alternativas
relacionadas con inversión de capital, 2) se hayan incluido todos los
elementos de costos e ingresos y 3) que los principios y las técnicas de
evaluación económicas sean correctos.
5
Introducción
Este texto tiene dos propósitos principales, el primero de ellos es

proporcionar al lector una comprensión sólida de los principios,
conceptos básicos y metodología de la ingeniería económica; y el
segundo es ayudarlos a adquirir destreza con estos métodos y con el
proceso de la toma racional de decisiones con respecto de situaciones
que probablemente encontrarán en la práctica profesional.
Este trabajo se estructuró en un total de cinco capítulos: el

Capítulo 1 tiene como objetivo general, comprender los conceptos
fundamentales de la ingeniería económica, identificar los elementos
necesarios para llevar a cabo con éxito un estudio de ingeniería
económica, realizar cálculos sobre las tasas de interés, concebir el
significado de la equivalencia en términos económicos, utilizar los
factores de capitalización y actualización y aplicar las formulas de interés
nominal y efectivo.
El Capítulo 2, herramientas para evaluación de alternativas,

busca ilustrar varios métodos para llevar a cabo estudios económicos
que consideren el valor temporal del dinero, y describir los supuestos
fundamentales y las interrelaciones entre estos métodos. Este capítulo
ayuda al lector a analizar los diferentes modelos de rentabilidad y a la
toma de decisiones económicas desde diferentes situaciones.
El Capítulo 3, analiza el impuesto sobre la renta y el capital de

deuda en la evaluación económica de proyectos, en donde se incluyen
los flujos monetarios correspondientes a los costos del impuesto sobre la
renta, y la consideración de la deuda en las inversiones de capital
mediante la presentación de dos enfoques diferentes.
La Metodología para el Análisis de Reemplazo corresponde al

Capítulo 4, cuyo objetivo general es realizar estudios de reemplazo para
activos o sistemas en uso y la que podría reemplazarlo, bajo una
metodología propuesta.
El capítulo 5, presenta otras consideraciones en el análisis

económico de decisiones plantea como objetivo general considerar
otras situaciones que tienen que ver con el análisis económico, tales
como: la inflación, el análisis de sensibilidad, la evaluación económica
de proyectos públicos, el riesgo y la incertidumbre.
6
Fundamentos de ingeniería
económica
El término capital se refiere a la riqueza en forma de dinero o

propiedad que puede utilizarse para producir más dividendos. Una gran
parte de estudios de ingeniería económica contempla un compromiso
de capital por largos períodos, por lo que se debe considerar el efecto
del tiempo.
El objetivo de este capítulo es describir el rendimiento de

capital, en forma de interés (o utilidad) e ilustrar la forma de realizar los
cálculos básicos de equivalencia con respecto al valor temporal del
capital en estudios de ingeniería económica.
1.1. Tasa de Interés
La evidencia del valor del dinero en el tiempo es denominada

interés. Es una medida de incremento entre la suma originalmente
prestada o invertida y la cantidad final: debida o acumulada. Así el
interés vendrá dado por siguiente expresión:
Interés = Cantidad Acumulada – Inversión Original.
Por otra parte, si se pide prestado dinero, el interés será:
Interés = Cantidad Debida – Préstamo Original.
En cualquiera de los dos casos, hay un aumento en la cantidad

de dinero que originalmente se invirtió o se pidió en préstamo.
Cuando el interés se expresa como porcentaje del monto

original por unidad de tiempo, se denomina tasa de interés. Ésta se
calcula como sigue:
Interés Acumulado por Unidad de Tiempo x 100

Tasa de interés =
Cantidad Original
El período más común para expresar la tasa de interés es un

año. Sin embargo, en vista de que las tasas de interés a menudo se
expresan en períodos más cortos que un año, la unidad de tiempo usada
para expresar la tasa de interés debe también ser identificada y
denominada como período de interés.
9
Fundamentos de ingeniería económica
Ejemplo: 1.1
Una compañía invirtió 10.000,00 de BsF. y retiro un total de 13.500,00

BsF. exactamente un año después. Calcular:
a) El interés ganado sobre la inversión inicial.

b) La tasa de interés de la inversión.
a. Interés = 13.500,00 – 10.000,00 = 3.500,00 BsF.

b. Tasa de interés = (3.500,00/10.000,00) x 100 = 35%
Ejemplo: 1.2
El Sr. Zambrano desea solicitar un préstamo de 5.000,00 BsF. a un año,

al 25% de interés. Calcular
a) El interés
b) La cantidad total a pagar al cabo de un año.
a. Interés = 0,25 x 5.000,00 = 1.250,00 BsF.

b. El total a pagar es la suma del capital y el interés
Total a pagar = 5.000,00 + 1.250,00 = 6.250,00 BsF.

Total a pagar = 5.000,00 (1 + 0,25) = 6.250,00 BsF.
1.2. Equivalencia
Cuando las sumas de diferentes cantidades en diferentes

tiempos tienen el mismo valor económico se dicen equivalentes. Si la
tasa de interés es de 20% por un año, BsF. 1.000,00 hoy son
equivalentes a 1.200,00 en un año.
Si alguien ofrece 1.000,00 BsF. hoy o 1.200,00 BsF. en un año,

no habría diferencia en la oferta, pues al cabo de un año se tendría en los
dos casos 1.200,00. Las dos cantidades son entonces equivalentes si la
tasa de interés es de 20% por año.
Ejemplo 1.3
Cada plan representa un préstamo de BsF. 10.000,00 en 5 años al 30%

de interés anual. A continuación se describirán cada uno:
10
Plan 1: El interés y el capital se cobran al final de 5 años. El interés se

aplica cada año, sobre el acumulado de capital e interés causado.
Plan 2: El interés acumulado se paga cada año y el capital es
recuperado al final del 5º año
Plan 3: El interés acumulado y el 20% del capital pagan al final de cada
año.
Plan 4: Pagos iguales se hacen cada año con una proporción del capital
original y el remanente cubriendo el interés acumulado
Las diferencias en las cantidades totales de pago pueden

explicarse por el valor del dinero en el tiempo. La tabla 1.1. muestra la
estrategia de desembolso para cada uno de los planes descritos
anteriormente.
TABLA 1.1. Diferentes planes de pago de BsF. 10.000,00
durante 5 años con un interés anual del 30%
FINAL INTERÉS ANUAL DEUDA TOTAL PAGO SALDO
Plan 1 El interés y el capital se cobran al final de 5 años
0 10.000,00
1 3.000,00 13.000,00 0.00 13.000,00
2 3.900,00 16.900,00 0,00 16.900,00
3 5.070,00 21.970,00 0,00 21.970,00
4 6.591,00 28.561,00 0,00 28.561,00
5 8.568,30 37.129,30 37.129,30 0,00
37.129,30
Plan 2 El interés acumulado se paga cada año y el capital es recuperado al final del 5º año
0 10.000,00
1 3.000,00 13.000,00 3.000,00 10.000,00
2 3.000,00 13.000,00 3.000,00 10.000,00
3 3.000,00 13.000,00 3.000,00 10.000,00
4 3.000,00 13.000,00 3.000,00 10.000,00
5 3.000,00 13.000,00 13.000,00 0,00
25.000,00
Plan 3 El interés acumulado y el 20% del capital pagan al final de cada año
0 10.000,00
1 3.000,00 13.000,00 5.000,00 8.000,00
2 2.400,00 10.400,00 4.400,00 6.000,00
3 1.800,00 7.800,00 3.800,00 4.000,00
4 1.200,00 5.200,00 3.200,00 2.000,00
5 600,00 2.600,00 2.400,00 0,00
18.800,00
Plan 4 Pagos iguales cada año con una proporción del capital original y el remanente cubriendo el
interés acumulado
0 10.000,00
1 3.000,00 13.000,00 4.105,82 8.894,18
2 2.668,26 11.562,44 4.105,82 7.456,62
3 2.236,98 9.693,61 4.105,82 5.587,80
4 1.676,34 7.264,14 4.105,82 3.158,32
5 947,50 4.105,82 4.105,82 0,00
20.529,10
11
1.3. Interés Simple e Interés Compuesto.
El interés simple se calcula sobre el capital solamente,

ignorando cualquier interés que pueda haberse acumulado en períodos
anteriores. Se puede calcular utilizando la siguiente expresión
matemática.
Interés = Capital x Nº de períodos x Tasa de interés

Interés = P x n x i
Para el cálculo de interés compuesto se debe incluir dentro del

cálculo del interés, aquellos intereses ya devengados, pues ellos pasan
a ser parte del capital al final de cada período.
Ejemplo 1.4.
Si se solicita un préstamo de 1.000,00 BsF. al 25% ¿Cuánto se deberá al
cabo de esos 3 años? a) Usando interés simple, b) Usando interés
compuesto.
a) Interés por año = 0,25 x 1.000,00 = 250,00

Interés total = 0,25 x 3 x 1000,00 = 750,00
Cantidad adeudada = 750,00 + 1.000,00 = 1.750,00
b) Interés 1er año = 0,25 x 1.000,00 = 250,00

Deuda después del 1er año = 1.000,00 + 250,00 = 1.250,00
Interés 2º año = 0,25 x 1.250,00 = 312,50
Deuda después del 2º año = 1.250,00 + 312,00 = 1.562,50
Interés 3er año = 0,25 x 1.562,50 = 390,63
Deuda después del 3er año = 1.562,50 + 390,63 = 1.953,13
1.4. Factores de Capitalización y Actualización.
Los factores de capitalización y actualización son aquellos que

permiten determinar valores equivalentes de cantidades de dinero. Es
decir, mediante su uso se puede realizar de una manera sencilla y
práctica el cargo y descargo de intereses.
12
Sea la siguiente escala de tiempo:

F
g 2g 3g (n-1)g
P A A A A A
0 1 2 3 4…………………………………………….....n períodos
Donde:
P = Representa cualquier suma o cantidad de dinero que ocurre en el
punto cero de la escala de tiempo, o en cualquier punto que se tome
como inicio de la actividad o del estado económico.
F = Representa cualquier suma o cantidad de dinero que ocurre en el
punto n de la escala de tiempo, o en cualquier punto que se tome
como final de la actividad.
A = Representa el valor de la cuota de una serie uniforme de cantidades
de dinero que ocurre al final de cada período de interés que abarca
el estudio.
g = Representa el gradiente periódico de una serie de flujos monetarios
que aumenta o disminuye de manera constante, es decir según una
razón aritmética.
n = Representa el número de períodos de interés que abarca el estudio.
i = Representa el valor del interés (en %) que se carga o descarga cada
período.
Factor de Capitalización de una Cantidad de Dinero Presente.

Este factor permite determinar el valor futuro (F) de una cantidad
de dinero presente (P), n períodos de interés más tarde cargando cada
período una tasa de interés i de lo cual empleando la siguiente escala de
tiempo se deduce la expresión que permite calcularlo.
P F =?
0 1 2 3 4…………………… …………………..n períodos

i%
n
F = P (1 + i)
F = P (F / P i,n)
13
Cabe aclarar que cualquiera de las dos expresiones permite el

cálculo del factor de capitalización, el factor (F / P i,n) es equivalente a
n
(1 + i) solo que el primero es un valor que se puede conseguir en la tabla
de interés compuesto del Apéndice A.
Ejemplo 1.5.
Determinar el monto del capital que se forma si se mantienen 600,00
BsF. depositados en una cuenta de ahorros durante 10 años al 18% de
interés anual.
P = 600.000 F =?
0 1 2 3…………………………………………… 10 años
i = 18%anual
n 10
F = P (1 + i) = 600 (1,18) = 3.140,30 BsF.
F = P (F/ P i,n) = 600 (F/P 18% , 10) = 3.140,40 BsF.
Donde (F/P 18%, 10) en la tabla de interés compuesto tiene un valor de

5.234.
Factor de Actualización de una Cantidad de Dinero Futura.
Este factor permite determinar el valor presente (P) de una

cantidad de dinero futuro (F) durante n períodos a una tasa de interés (i),
de lo cual empleando la siguiente escala de tiempo se deduce la
expresión que permite calcularlo.
P =? F
0 1 2 3………………………………………… n períodos
i%
P = F (1 + i) - n
P = F (P/ F i,n)
14
Cualquiera de las dos expresiones permite el cálculo del factor

de actualización, el factor (P/ F i,n) es equivalente a (1 + i) -n solo que el
primero es un valor que se puede conseguir en la tabla de interés
compuesto del Apéndice A.
Ejemplo 1.6.
¿Qué cantidad de capital se debe invertir hoy para tener 1.800,00 BsF.
dentro de 12 años a un interés del 10% anual?
P =? F = 1.800,00
0 1 2 3…………………………………………… 12
i = 10% anual
– n -12
P = F (1 + i) = 1.800,00 (1 + 0,10) = 573,54 BsF.
P = F (P/Fi,n) = 1.800,00 (P/F10%,12) = 573,54 BsF.
Donde (P/F10%,12) en la tabla de interés compuesto tiene un valor de

0.3186.
Factor de Capitalización de una Serie Uniforme
Este factor permite determinar el valor futuro (F) equivalente a

una serie uniforme de cantidades de dinero (A), durante n períodos a
una tasa de interés (i), de lo cual empleando la siguiente escala de
tiempo se deduce la expresión que permite calcularlo.
F=?
A A A... A
0 1 2 3…………………………………………… n períodos
i %
(1 + i )n - 1
F=Ax
i
F = A (F/A i,n)
15
Cualquiera de las dos expresiones antes mostrada permite el

cálculo del factor de capitalización, el factor (F/A i,n) es equivalente a
n
[ ((1+i) – 1) / i ] solo que el primero es un valor que se puede conseguir en
la tabla de interés compuesto del Apéndice A.
Ejemplo 1.7
Se desea determinar el capital que se acumula durante 8 años a un
interés del 15% anual mediante depósitos de 100,00 BsF./año.
F=?
100 100 100 100 100 100 100 100
0 1 2 3 4 5 6 7 8
I = 15 %
8
(1,15) - 1
F = 100,00 x = 1.372,68 BsF.
0,15
F = 100,00 (F/A 15 %,8) = 1.372,70 BsF.
Donde (F/A 15 %,8) en la tabla de interés compuesto tiene un valor de

13.72
Factor Fondo de Amortización
Este factor permite determinar el valor de la serie uniforme de

dinero (A) durante n períodos, que es equivalente a una cantidad de
dinero futura (F) a una tasa de interés (i), de lo cual empleando la
siguiente escala de tiempo se deduce la expresión que permite
calcularlo.
F
A A A... A=?
0 1 2 3……………………………………… n períodos
i %
i
A=F x
(1 + i )n - 1
A = F (A/F i, n)
16
Las dos expresiones antes mostradas permite el cálculo del

factor de amortización, el factor (A/F i, n) es equivalente a [ ( i / ((1+i)n – 1)]
solo que el primero es un valor que se puede conseguir en la tabla de
interés compuesto del Apéndice A.
Ejemplo 1.8
¿Cuál debe ser el monto del depósito que debe ser hecho cada año
durante cuatro años para que, a un interés del 15% anual, se forme un
capital de 2.800,00 BsF.?
F = 2.800,00
A A A A =?
0 1 2 3 4
i %
0,15
A = 2.800,00 = 560,74 BsF./año
(1,15)4 - 1
A = 2.800,00 (A/F 15 %, 4) = 560,84 BsF./año
Donde (A/F 15 %, 4) en la tabla de interés compuesto tiene un valor de

0.2003
Factor de Actualización de la Serie Uniforme
Este factor permite determinar el valor presente (P) que es

equivalente a una serie uniforme de cantidades de dinero (A) que ocurre
durante n períodos a un interés (i), de lo cual empleando la siguiente
escala de tiempo se deduce la expresión que permite calcularlo.
P=? A A A ... A
0 1 2 3……………………………………… n períodos
i %
(1 + i)n - 1
P=A x
i (1 + i)n
P = A (P/A i, n)
17

n n
de actualización, el factor (P/A i, n) es equivalente a [ ( (1 + i) – 1)/(i (1 + i) )]
Ejemplo 1.9
Calcular el monto del préstamo que se amortiza mediante cuotas
iguales a 600,00 BsF./año durante nueve años, comenzando el próximo
año a una tasa de interés del 16% anual.
P =? A A A A A A A A A = 600,00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 años
i = 16%
(1 + 0,16)9 - 1
P = 600,00 = 2.763,93 BsF.
0,16 (1,16)9
P = 600,00 (P/A 16%,9) = 2.763,90 BsF.
Donde (P/A 16%,9) en la tabla de interés compuesto tiene un valor de

4.6065
Factor de Recuperación de Capital
Permite hallar el valor de la serie uniforme de cantidades de

dinero (A) que ocurre durante n períodos, que es equivalente a una
cantidad de dinero presente (P) a una tasa de interés (i), de lo cual
empleando la siguiente escala de tiempo se deduce la expresión que
permite calcularlo.
P A A A… A =?
0 1 2 3……………………………………………… n períodos
i %
i (1 + i) n
A=P x
(1 + i) n - 1
A = P (A/P i, n)
18
Las dos expresiones anteriores permite el cálculo del factor de

recuperación, el factor (P/A i, n) es equivalente a [ ( i (1 + i)n)/((1 + i)n - 1)]
Ejemplo 1.10
Un préstamo de 15.000,00 BsF. debe se cancelado en cuotas
mensuales iguales en dos años. Calcular el monto de las cuotas si el
interés es del 2,5 % mensual.
P A A ……. A A
-?
0 1 2 …………………………………………… 23 ………….24 meses

i = 2,5 %
24
0,025 (1,025)
A = 15.000,00 -1 = 838,65 BsF./mes
(1,025)
A = 15.000,00 (A/P 2,5%,24) = 838,50 BsF./mes
Donde (A/P 2,5%,24) en la tabla de interés compuesto tiene un valor de

0.0559
Factor de la Serie Aritmética
Permite determinar el valor de la serie uniforme de cantidades de

dinero (A) que ocurre durante n períodos, y que es equivalente a una
serie aritmética con un incremento periódico (g) a una tasa de interés (i),
de lo cual empleando la siguiente escala de tiempo se deduce la
expresión que permite calcularlo.
A A A...... A A =?
0g 1g … 2g (n-2)g (n-3)g
0 1 2 3 n– 1 períodos
1%
1 n
A=g x -
i (1+i)n -1
A = g (A/g i,n)
19

de actualización, el factor (P/A i, n) es equivalente a [(1/i) – (n / ((1+i)n-1]
Ejemplo 1.11
Supóngase que se tiene un equipo cuyos costos operacionales
ascienden a 100,00 BsF. el primer año; pero se espera que los mismos
se incrementen a razón de 10,00 BsF./año. Se desea determinar el costo
operacional uniforme equivalente a los valores dados, si el equipo tiene
una vida de ocho años, y la tasa mínima de rendimiento es del 10%
anual.
A A A...... A= ?
100 110 120..... 170
0 1 2 3 ……….. 8
I = 10%
A = A1 + A 2
A2 = 100,00 BsF./año
1 8
A1 = 10,00 8 = 30,04 BsF./año
0,10 (1+0,10) -1
Empleando la tabla de interés compuesto presentada en el apéndice

A, se tiene:
A 2= 10,00 (A/g 10%,8) = 30,04 BsF./año

Donde (A/g 10%,8) en la tabla de interés compuesto tiene un valor de 3.004
De lo anterior se tiene que:

A = 100,00 + 30,04 = 130,04 BsF./año
1.5. Tasas de Interés Nominal y Efectiva

El interés efectivo es aquel que se carga o descarga realmente en una
determinada transacción económica.
Interés nominal: Cuando la tasa de interés efectiva que rige una

determinada transacción se carga por períodos menores que un año,
para expresarla sobre la tasa anual se utiliza el interés nominal.
20
El interés nominal es aquel que se utiliza para expresar con base anual
tipos de interés efectivo correspondientes a períodos menores que un
año.
Por ejemplo,
Si i = 2% mensual, entonces para expresarlo en forma anual se
utiliza la siguiente expresión:
i = 24% con capitalización mensual
Donde:
in = Interés nominal
ip = Tasa de interés efectiva por período
m = Número de períodos de interés que hay en un año
i n = ip x m
Ejemplo 1.12
¿Cuál es el interés nominal si la tasa de interés que se debe pagar por un
préstamo es 4% trimestral?
in = (4%) x 4 = 16%
Ya que durante un año (cuatro trimestres) hay cuatro veces cargo de

intereses y para mencionarlo se utiliza la siguiente expresión:
i = 16 % con capitalización trimestral
Relación entre el Interés Efectivo y el Interés Nominal
Dada la siguiente escala de tiempo
i
ip ip ip
ip
P F
0 1 2 3 m p eríodos
1 año
21
m
i (%) = (i + ip) – 1 x 100
Donde:
P =Cantidad de dinero que ocurre en el presente (BsF.)

F =Cantidad de dinero que ocurre en el futuro (BsF.)
ip =Tasa de interés que se carga por períodos menores que
a un año (%).
i =Tasa de interés efectiva anual (%).
m=Número de períodos de interés en un año.
De acuerdo a lo anterior se tiene que:
F=P+iP
F = P (1 + i)
F = P (1 + ip) m
P (1 + i) = P (i + ip) m
i = (1 + ip) m – 1
Ejemplo 1.13
Se desea determinar el interés efectivo anual equivalente a un interés
del 24% con capitalización mensual.
i 24% = 2% mensual
ip = mn =
12
12
i (%) = (I + 0,02) –I x 100 = 26,64%
22
1.6. PROBLEMAS:
1.6.1 Una empresa que brinda servicios de banda ancha obtuvo un

préstamo de 2.000.000,00 de BsF. para adquirir un nuevo equipo
y reembolsó el préstamo con una cantidad de 2.250.000,00 BsF.
después de un año. ¿Cuál fue la tasa de interés aplicada al
préstamo.
R: i = 12,50%
1.6.2 Una empresa de sustancias químicas se fijó el objetivo de, al

menos, conseguir utilidades con una tasa de rendimiento de 25%
sobre su inversión. Si la empresa invirtió 40.000,00 BsF., ¿cuánto
tuvo que ganar el primer año?.
R: G = 10.000,00 BsF.
1.6.3 ¿A que tasa de interés son equivalentes 40.000,00 BsF. hace un

año y 50.000,00 BsF. dentro de un año?.
R: i = 11,80%
1.6.4 ¿En cuánto tiempo se incrementará una inversión de 1.000.000 de

BsF. a 2.000.000 de BsF. a una tasa de interés simple de 10%
anual?.
R: n = 10 años
1.6.5 Una compañía contempla solicitar un préstamo de 175 miles de

BsF. Si la compañía obtiene el préstamo ahora, la tasa será de
10% anual de interés simple a 5 años. Si lo obtiene al año
siguiente, la tasa será de 8% anual, pero será un interés
compuesto a 4 años a) ¿Cuántos intereses se pagarán en cada
plan? y b) ¿debe obtener el préstamo la empresa hoy o dentro de
un año?. Suponga que en cada caso la cantidad total que se debe
se pagará cuando se venza el plazo del préstamo.
R: a) Interés Simple = 87.500,00 BsF
b) Interés Compuesto = 63.085,57 BsF
23
1.6.6 Una compañía que se especializa en cigüeñales está

investigando si debería actualizar uno de sus equipos ahora o
esperar y hacerlo más tarde. Si el costo ahora es de 300.000,00
BsF., ¿cuál sería la cantidad equivalente dentro de tres años a una
tasa de interés del 12% anual?.
R: F = 421.478,40 BsF.
1.6.7 ¿Cuánto dinero podría permitirse gastar ahora un fabricante de

sistemas de almacenamiento de superconductores de energía
magnética, en lugar de gastar 65.000,00 de BsF. dentro de cinco
años, si la tasa de rendimiento de la compañía es de 12% anual?.
R: P = 36.882,00 BsF.
1.6.8 ¿Cuál es el valor futuro de un costo presente de 162.000,00 de

BsF. para Andina C.A., a 6 años desde ahora con una tasa de
interés de 8% anual?.
R: F = 257.073,64 BsF.
1.6.9 Un sensor de proximidad unido a la punta de un endoscopio

reduciría riesgos durante la cirugía ocular al alertar a los cirujanos
sobre la ubicación del tejido retinal crítico. Si cierto cirujano
oftalmólogo espera que, al usar esta tecnología, evitará
demandas legales por 500.000,00 y 1.250.000,00 BsF. dentro de
2 y 5 años, respectivamente, ¿cuánto estaría dispuesto a gastar
ahora, si sus costos extraordinarios por las demandas serían tan
solo de 10% de la cantidad total de cada demanda?. Use una tasa
de interés del 8%.
R: P = 127.939,84 BsF.
1.6.10 ¿Cuánto podría permitirse gastar una compañía para

comercializar un proceso si el valor neto producido es de
280.000,00 BsF. por año?. Suponga que la compañía quiere
obtener una tasa de rendimiento de 20% anual y recuperar su
inversión en 10 años.
R: P = 1.173.760,00 BsF.
24
1.6.11 Una empresa redujo el precio que cobra a la organización ISP,

por revender su servicio de línea por suscripción digital de alta
velocidad, de BsF. 45,80 a BsF. 36,00 por año por línea de usuario.
ISP especifica que tiene 20.000 usuarios e intenta pasar 90% de
los ahorros a los clientes. ¿Cuál es el valor presente total de esos
ahorros durante un horizonte de 5 años y una tasa de interés de
8%?.
R: P = 704.365,20 BsF
1.6.12 Una compañía de mudanzas quiere tener suficiente dinero para

comprar un nuevo camión en 4 años. Si la unidad costará
250.000,00 BsF. ¿Cuánto debería la compañía aportar cada año
si la cuenta gana el 10% al año?.
R: A = 53.875,00 BsF
1.6.13 Los ingresos del reciclado de cartón en una empresa se

incrementaron a una tasa constante de BsF. 800.000,00 en cada
uno de los últimos 3 años. Si se espera que el ingreso de este año
es decir al final del año 1 sea de BsF. 4.000.000,00 y la tendencia
del ingreso continua hasta el año 5, a) ¿cuál será el ingreso dentro
de tres años? y b) ¿que cantidad igual a los años 1 al 5 es
equivalente de todo el ingreso durante dicho período de tiempo a
una tasa de interés de 10% anual?.
R: a) Ingresos año 3 = 5.600.000,00 BsF

b) A = 5.448.000,00 BsF
1.6.14 Una empresa ensambladora fue capaz de reducir 80% el costo

requerido para instalar un equipo de prueba si se espera que el
costo de este año es decir al final del año 1) sea de 20.000,00 de
BsF., a) ¿cuál fue el costo al año anterior a la instalación? b) Si se
espera que los costos aumenten en 2.300,00 BsF. cada año
durante los siguientes 4 años es decir, hasta el año 5, ¿cuál es el
valor presente de los costos a una tasa de interés de 18%?.
R: a) C = 100.000,00 BsF
b) P = 74.572,38 BsF
25
1.6.15 Un vendedor espera gastar 1.000,00 BsF. en publicidad el 1er.

año, con cantidades decrecientes en BsF. 100,00 cada año. Se
espera que el ingreso sea de 4.000,00 BsF el primer año, y que
aumente BsF. 500,00 cada año. Determine el valor presente del
flujo de efectivo neto durante un período de 5 años a una tasa de
interés de 15% anual.
R: P = 13.521,30 BsF
1.6.16 Una compañía ofrece a algunos de sus empleados opciones de

inversión para evitar que renuncien. Un ingeniero en particular
obtendrá opciones sobre 500 acciones de los valores de la
compañía cada año, pero no podría ejercer ninguna de ellas hasta
que halla trabajado durante 5 años en la compañía. Si las
acciones se venden actualmente en BsF. 30,00 y aumentan valor
del 15% cada año ¿cuál es el valor presente de las opciones de 5
años en una tasa de rendimiento de 10% anual.
R: P = 74.668,00 BsF
1.6.17 Suponga que su firma de consultoría quiere comenzar a ahorrar

dinero para el reemplazo de unos equipos. Si su compañía
invierte 2.000,00 BsF. al final del año 1 y aumentan los ahorros en
un 5% cada año, ¿cuánto habrá en la cuenta dentro de 4 años si
esta gana un interés del 8%?
R: P = 9.662,06 BsF
1.6.18 El seguro de responsabilidad para una constructora fue de

10.000,00 BsF. hace 4 años. Ahora el costo para una cobertura
similar es de 15.000,00 BsF. ¿cuál fue la tasa anual de aumento
del seguro?.
R: i = 10,66 %
1.6.19 Una compañía dedicada al comercio electrónico gastó

85.000,00 BsF. en una página de Internet para iniciar su negocio,
los gastos fueron de 50.000,00 BsF el primer año y aumentaron
en 10.000,00 BsF. cada año. Los ingresos fueron de 50.000,00 el
primer año, y se incrementaron en 40.000,00 cada año. ¿Qué
tasa de rendimiento obtuvo la compañía en sus primeros 5 años?
R: i = 39.05 %
26
1.6.20 Una Ingeniero de CAZTA comenzó a ahorrar para su retiro hace

10 años. Ahorro 12.000,00 BsF. cada año hasta el momento
actual. Si ha invertido en un fondo de inversión que promedia 15%
de tasa de rendimiento sobre dicho período, y espera realizar la
misma inversión anual y obtener el mismo rendimiento en el
futuro, ¿cuánto tiempo habrá transcurrido antes de que ella tenga
1.000.000,00 BsF en su fondo de retiros?
R: n = 8,6 años
27
CAPÍTULO 2
Herramientas para la evaluación
de alternativas
Todos los estudios de ingeniería económica de inversiones de

capital deben considerar el rendimiento que un proyecto dado
produciría o debería producir. Una interrogante fundamental es, si con el
tiempo una inversión de capital propuesta y sus erogaciones asociadas
se puede recuperar mediante ingresos o ahorros y además tener un
rendimiento sobre el capital que sea suficientemente atractivo en
comparación con los riesgos implicados y los usos alternativos
potenciales.
Durante este capítulo se persigue ilustrar varios métodos

básicos para llevar a cabo estudios económicos que consideren el valor
del dinero en el tiempo, así como también describir las interrelaciones
entre estos métodos.
2.1 Rentabilidad. Modelos de Rentabilidad
La rentabilidad de un proyecto es una medida que permite

conocer de una manera anticipada el resultado global de la operación de
un proyecto desde el punto de vista económico. Por esa razón es
necesario conocer la totalidad de los flujos monetarios asociados, la
duración del proyecto y, por ende, el efecto de la tasa de interés o tasa
mínima de rendimiento.
Un flujo monetario es todo costo o ingreso que ocurre como

consecuencia del estudio, implantación y operación de un proyecto,
para cada año t, los principales flujos monetarios de un proyecto son:
· Capital Fijo (Cft)
· Capital de Trabajo (Ctt)
· Ingresos Brutos (Ibt)
· Impuesto Sobre la Renta (ISRt)
· Costos Operacionales (Copt)

· Valor Residual (Vrt)
· Préstamo (Pt)
· Cuotas de Amortización del Préstamo (Rt)
31
Herramientas para la evaluación de alternativas
El flujo monetario neto (Ft)
Es la sumatoria algebraica de los flujos monetarios de un

proyecto al final del año t. Los flujos monetarios se calculan según la
siguiente expresión:
Ft = IBt – Copt – ISRt – CFt ± CTt + Vrt
La vida de un proyecto (n)
Es el período expresado en años para el cual se desea conocer

la rentabilidad de la inversión de capital y para su establecimiento se
puede utilizar diferentes criterios tales como: necesidades de servicio,
vida económica de los equipos, nivel de información futura, etc.
Costo de Capital (CC):
Es la cantidad de dinero que se debe pagar por utilizar un

capital; en otras palabras es lo que cuesta usar el capital.
La tasa mínima de rendimiento (imin) de una empresa
Es la menor cantidad de dinero (en %) que se espera obtener

como rendimiento de un capital puesto a trabajar de manera de poder
cubrir los compromisos de costo de capital.
La tasa mínima de rendimiento incluye el costo de capital más el

efecto de otros elementos tales como el riesgo de las inversiones, la
disponibilidad de capital de inversión, entre otros.
32
La Ingeniería Económica, utiliza para determinar la rentabilidad de los

proyectos de inversión, los siguientes modelos:
· El valor actual (VA)

· El equivalente anual (EA)
· La tasa interna de retorno (TIR ó i*)
Estos modelos se emplean en el caso de proyectos cuyo

objetivo es la maximización del beneficio para el inversionista (en BsF.)
Valor Actual (VA)
El valor actual expresa la rentabilidad de un proyecto de

inversión en forma de una cantidad de dinero (Bsf.) en el presente (t = 0)
que es equivalente a los flujos monetarios netos del proyecto a una
determinada tasa mínima de rendimiento.
Sea el siguiente proyecto de inversión expresado en términos

de sus flujos monetarios netos:
F0 F1 F2 …. Ft ….. Fn-1 Fn
0 1 2 …. t ….. n-1 n años
i = tasa mínima de rendimento (%)
VA(i) = F0 + F1 (1 + i)-1 + F2 (1 + i)-2 +…. Ft (1 + i)-t + …. + Fn (1 +i)-n
VA (i) = ∑ F t (1 + i)
-t
t=0
n
VA (i) = ∑ F t (p/Fi,t)
t=0
33
De acuerdo a lo anterior se tiene que:
VA (i) ≥ 0 El Proyecto es Rentable

VA (i) < 0 El Proyecto No es Rentable
Ejemplo 2.1
Determinar el valor actual de un equipo cuya inversión inicial se estima

en 50.000,00 BsF., con valor residual de 7.000,00 BsF. al final de su vida
útil y sus flujos monetarios netos son los siguientes:
-50.000 15.000 15.000 15.000 15.000 14.000 17.000
0 1 2 3 4 5 6 Años
i min = 15%
2,855 0,4972 0,4323
VA (15%) = - 50.000 + 15.000 (P/A 15% 4) + 14.000 (P/F 15%, 5) + 17.000 (P/F 15%, 6)
VA (15%) = - 50.000 + 42.825 + 6960,80 +7349,10 = 7.134,90 BsF.
Dado que el VA (15%) > 0 el Proyecto es Rentable
Equivalente Anual (EA)
El equivalente anual expresa la rentabilidad de un proyecto en

forma de una serie anual uniforme (BsF./Año) que es equivalente a los
flujos monetarios netos del proyecto a una determinada tasa mínima de
rendimiento.
34
Sea el siguiente proyecto de inversión expresado en términos

de sus flujos monetarios netos:
F0 F1 F2 F3……… Ft….. Fn
0 1 2 3…… t....... t
i = tasa mínima de rendimiento (%)
E A (i) = F0 (A/P i, n) + F1 (P/F i,1) (A/P i, n) + F2 (P/F i,2) (A/P i, n) + .......+ Ft (P/F i, t)
(A/P i,n) + ........+ Fn (P/F i, n) (A/P i, n)
EA (i) = ∑ Ft (P/F i, t) (A/P i,n)

t=0
EA (i) = VA (i) (A/P i,n)
De acuerdo a lo anterior se tiene que si:
EA(i) ≥ 0 El Proyecto es Rentable

EA(i) < 0 El Proyecto No es Rentable
35
Ejemplo: 2.2
Se desea determinar la rentabilidad de una inversión empleando el

modelo del equivalente anual cuyos flujos monetarios netos son los
siguientes:
- 64.000 13.000 12.500 12.000 11.500 11.000 10.500 20.000
0 1 2 3 4 5 6 7
imin = 20%
0,2774 2,29 0,0774

EA (20%) = -64.000 (A/P 20%, 17) + 13.000 – 500 (A/g 20%, 7) + 10.000 (A/F 20%, 7)
EA (20%) = - 17.753,60 + 13.000 – 1145 + 774 = - 5124,60 BsF./Año
Dado que el EA (20%) < 0 El Proyecto No es Rentable
Tasa Interna de Retorno (TIR o i*)
La tasa interna de retorno expresa el beneficio neto anual que se obtiene

en relación con la inversión pendiente por recuperar al comienzo de
cada año. Se suele expresar en tanto por ciento y representa el interés
anual que genera la inversión.
VA (i*) = 0
EA (i*) = 0
i* ≥ imin El Proyecto es Rentable
i* < imin El Proyecto No es Rentable
36
Ejemplo 2.3
Se requiere determinar la tasa interna de retorno del proyecto cuyos

flujos monetarios netos son los siguientes (en BsF.):
-20.000 8.000 6.000 4.000 6.974
0 1 2 3 4 Años
V A (i*) = 0
-20.000 + 8.000 (P/F i*,1) + 6.000 (P/F i*, 2) + 4.000 (P/F i*, 3) +
6.974 (P/F i*, 4) =0
variando el valor de i* hasta lograr obtener V A (i*) = 0 se tiene que

i* = 10,00 %
2.2 Toma de Decisiones entre Proyectos de Inversión con Vidas

Iguales.
El proceso de selección o de toma de decisiones se efectúa

entre alternativas de inversión y no entre proyectos de inversión.
Cuando los proyectos propuestos no son mutuamente excluyentes (ver
apéndice B), antes de aplicar los criterios de decisión se requiere el paso
previo de generar todas las alternativas de inversión posibles. Para la
toma de decisiones se presentan dos métodos, estos son la rentabilidad
de flujo extra y el valor actual y/o equivalente anual de alternativas.
Rentabilidad de Flujo Extra
El flujo extra se define como el flujo monetario, diferencia entre

un par de alternativas B y A, donde IIB > IIA, y se desea seleccionar la
mejor para una determinada tasa mínima de rendimiento (i), el
procedimiento es el siguiente:
a. Se determina el flujo extra (B – A)

b. Se calcula rentabilidad del flujo extra (B – A)
37
Si
Flujo extra rentable, por lo
VA B – A (i) ≥ 0 tanto se selecciona la de
mayor inversión.
EA B – A (i) ≥ 0
Se selecciona el proyecto
I* B – A ≥ imin B.
Si Flujo extra no rentable,

por lo tanto se selecciona
VA B – A (i) < 0 la de menor inversión.
EA B – A (i) ¡< 0 Se selecciona el proyecto
A.
i B–A < imin
Ejemplo 2.4
Suponga que A y B son dos alternativas, cuyos flujos monetarios son los
que se muestran a continuación (BsF.)
-120.000 40.000 50.000 50.000 50.000 60.000

A
0 1 2 3 4 5 Años
-180.000 60.000 60.000 80.000 80.000 100.000

B
0 1 2 3 4 5 Años
Seleccione la mejor alternativa si la imin = 18%
38
-60.000 20.000 10.000 30.000 30.000 40.000

B–A
0 1 2 3 4 5 Años
VA B-A (18%) = 15.347,96 BsF. > 0

Flujo Extra rentable
EA B-A (18%) = 4.908,28 BsF./año > 0 Se selecciona B
i* B-A = 27,17% > 8%
En las situaciones en donde se desea seleccionar entre más de dos

alternativas las comparaciones se hacen según el procedimiento
siguiente:
a. Se ordenan las alternativas de menor a mayor inversión

inicial.
b. Se determina el flujo extra entre las dos alternativas de

menor inversión que no han sido comparadas.
c. Se calcula la rentabilidad del flujo extra.
d. Se selecciona la mejor alternativa según el criterio

establecido.
· Si el flujo extra es rentable, se selecciona la mayor

inversión inicial.
· Si el flujo extra no es rentable, se selecciona la menor
inversión inicial.
e. Se repiten los pasos (b), (c) y (d) hasta que todas las
alternativas hayan sido comparadas. La selección definitiva
se corresponde con la alternativa que quede seleccionada
en la última comparación.
39
Ejemplo 2.5
Dado el siguiente conjunto de alternativas, se desea seleccionar la

mejor, si la tasa mínima de rendimiento es del 18%.
(BsF)
-120.000 40.000 50.000 50.000 50.000 60.000

A
0 1 2 3 4 5 Años
-180.000 60.000 60.000 80.000 80.000 100.000

B
0 1 2 3 4 5 Años
-250.000 80.000 80.000 90.000 90.000 120.000

C
0 1 2 3 4 5 Años
Al comparar B y A se selecciona B según el ejemplo 2.4
-70.000 20.000 20.000 10.000 10.000 20.000

C–B
0 1 2 3 4 5 Años
VA C-B (18%) = -18.700,78 BsF. < 0

EA C-B (18%) = - 5.980,51 BsF./año< 0 Se selecciona B
i* B-A = 4,85% < 18%
40
Valor Actual y/o Equivalente Anual de cada Alternativa
El procedimiento que se utiliza para la selección en este caso es

el siguiente:
a. Calcular el valor actual o equivalente anual de cada una de las

alternativas, y
b. Seleccionar la de mayor valor actual o equivalente anual.
Ejemplo 2.6
Utilizar la información que se suministra en el ejemplo 2.5 para

seleccionar la mejor alternativa, según el valor actual o equivalente
anual de cada alternativa.
VA A (18%) = 32.255,07 BsF.

EA A (18%) = 10.315,17 BsF./año
VA B (18%) = 47.603,03 BsF. Mayor VA (18%)

EA B (18%) = 15.223,45 BsF./año y EA (18%)
VA C (18%) = 28.902,25 BsF.

EA C (18%) = 9.242,94 BsF./año
Igual que en el ejemplo 2.5 se selecciona en forma definitiva la

alternativa B
2.3 Toma de Decisiones entre Alternativas para la Reducción de

Costos (Vidas Iguales)
Las alternativas para la reducción de costos son aquellas que

generan los mismos ingresos: la maximización de los beneficios se
consigue a través de la minimización de los costos y se puede tratar de
dos formas distintas:
41
a. Flujo Extra: En este caso lo que se requiere conocer es si los

ahorros son lo suficientemente grandes para recuperar la
inversión adicional a la tasa mínima exigida, por lo tanto si el
flujo extra es rentable, se escoge la de mayor inversión.
b. Valor Actual o Equivalente Anual: En este caso para

facilidad de los cálculos, se conviene en asignar signo
positivo (+) los costos y la selección corresponderá a la
alternativa de menor valor actual o equivalente anual.
Ejemplo 2.7
Una compañía está estudiando la posibilidad de instalar un equipo

nuevo y debe seleccionar entre cuatro alternativas diferentes. Todas
ellas tienes una vida de 5 años, valor residual nulo, pero difieren en
cuanto a la inversión inicial y los costos operacionales:
DATOS A B C D
Inversión inicial
600.000,00 760.000,00 1.200.000,00 1.300.000,00
(BsF.)
Costos operacionales
780.000,00 728.200,00 629.800,00 572.000,00
(BsF./año)
Se estima que todas las alternativas producirán los mismos ingresos

brutos, y que imin = 25%, seleccione la mejor alternativa.
-160.000 51.800 51.800 51.800 51.800 51.800

(B-A)
0 1 2 3 4 5 Años
EA (i* B-A) = 0
EA (i*) = - 160.000,00 (A/P i*,5) + 51.800,00 = 0
Variando el valor de i* hasta lograr obtener el VA(i*) = 0
i* B-A = 18,55 % < 25% se selecciona A
42
-600.000 150.200 150.200 150.200 150.200 150.200

(C-A)
0 1 2 3 4 5 Años
VA C-A (25%) = - 196.070,14 BsF. < 0 se selecciona A
-700.000 208.000 208.000 208.000 208.000 208.000

(D-A)
0 1 2 3 4 5 Años
EA (25%) = - 52.286,15 BsF./año < 0 se selecciona A
Utilizando cualquiera de los tres (3) índices de rentabilidad antes

explicados (VA, EA o i*) se debe obtener el mismo resultado, por lo tanto:
Mejor Alternativa en forma definitiva: A
Ejemplo 2.8
El Departamento de Ingeniería Industrial de Metalmecánica C.A. está en

los momentos haciendo un análisis en una de sus líneas de producción
cuyas interrupciones por fallas en uno de los equipos, desperdicio de
materiales y consumo exagerado de combustible, está arrojando
pérdidas por el orden de 100,00 BsF./mes. Las alternativas que se están
estudiando son:
a. Reacondicionamiento del equipo (RE): En este caso se

requiere realizar una inversión de 1.300,00 BsF. para disminuir
las pérdidas en un 40%.
b. Instalación de un equipo completamente nuevo (EN): Se

requiere una inversión para comprar este equipo de 3.000,00
BsF. con lo cual se espera eliminar completamente las
pérdidas. Si los otros costos (mano de obra, mantenimiento,
etc) son iguales y la vida de las alternativas es de 5 años se
desea seleccionar la mejor alternativa para una imin = 30%.
c. No invertir (N.I.)
43
(BsF.)
1.200 1.200 1.200 1.200 1.200
NI
0 1 2 3 4 5 Años
Pérdidas anuales (RE) = 1.200,00 – 0,4 x (1.200,00) = 720,00 millones de BsF.
1.300 720 720 720 720 720

RE
0 1 2 3 4 5 Años
Pérdidas anuales (EN) = Ninguna
3000 0 0 0 0 0
EN
0 1 2 3 4 5 Años
EA NI (30%) = 1.200,00 BsF./año

EA RE (30%) = 1.253,75 BsF./año
EA EN (30%) = 1.231,74 BsF./año
Mejor Alternativa = No Invertir (NI), Menor Costo Anual
2.4 Toma de Decisiones entre Alternativas con Vidas Diferentes
Hasta el momento, todos los ejemplos utilizados para ilustrar la

aplicación de los diferentes criterios han consistido en alternativas con
una misma vida útil. Sin embargo, con frecuencia y específicamente en
el caso de estudios sobre el reemplazo de equipos es necesario
comparar alternativas de diferentes vidas útiles.
Se pueden utilizar varios enfoques, se va a utilizar el que limita

la consideración de los efectos de las alternativas a un período de
estudio que equivale normalmente, a la vida de la alternativa de menor
duración.
44
Ejemplo 2.9
Se debe tomar una decisión entre dos alternativas descritas
a continuación:
ALTERNATIVAS A B
Inversión inicial (BsF.) 15.000,00 20.000,00

7.000,00 2.000,00
(BsF./año)
Vida útil (años) 5 3
Se suponen que ambas alternativas prestan el mismo servicio durante

cada uno de los años en que trabajan y la imin = 7%.
Período de estudio: Tres (3) años (vida útil de la alternativa de menor

duración)
0,2439
EA A (7%) = 15.000 (A/P 7%,5) + 7.000 = 10.658,50 BsF./año
EA B (7%) = 20.000 (A/P 7%,3) + 2.000 = 9.622,00 BsF./año
La ventaja de B sobre A es de 1.036,50 BsF. por año, durante los

tres primeros años, en los años 4 y 5 la alternativa A cuesta 10.658,50
BsF. más que la alternativa B, que no presta ningún servicio en los
últimos dos años. Puesto que el período de estudio seleccionado es de
tres años, la ventaja de costo de B sobre A será de 1.036,50 BsF. anuales
durante tres años. Todos aquellos costos que se presenten después del
período de estudio no son tomados en consideración puesto que
únicamente se comparan los costos para el período de estudio indicado.
45
2.5. PROBLEMAS:
2.5.1 Una empresa de consultoría de Ingeniería considera dos

modelos de automóviles para los directores de la compañía. El
modelo A tendrá un costo inicial de 66.000,00 BsF., un costo de
operación de 6.000,00 BsF. y un valor de salvamento de
36.000,00 BsF. después de 3 años. Un modelo B tendrá un
costo inicial de 78.000,00 BsF., un costo de operación de
3.600,00 BsF. y un valor de reventa de 45.000,00 BsF. después
de 3 años. ¿Qué modelo deberían comprar la empresa a una
tasa mínima de rendimiento del 15% anual?
R: Modelo A VA A (15%) = 56.030,00 BsF.
2.5.2 Un ingeniero ambiental analiza tres métodos para desechar

residuos químicos no peligrosos: aplicación en tierra,
incineración por cama de fluido y un contrato privado de
desechos. Los detalles de cada método aparecen a
continuación:
Aplicación
Datos Incineración Contrato
en tierra
Inversión inicial (BsF.) 110.000,00 800.000,00 0
95.000,00 60.000,00 190.000,00
(BsF./año)
Valor residual (BsF.) 15.000,00 250.000,00 0
Vida (años) 3 6 2
Determinar la mejor alternativa, si la imin = 15%
R: CA A (15%) = 138.838,00 BsF/año Mejor alternativa
CA B (15%) = 242.794,00 BsF/año
CA C (15%) = 190.000,00 BsF/año
46
2.5.3 CADAFE propone nuevas reglas que indican un 20% de
incremento en la eficacia de las lavadoras de ropa para el
2.007 y un 35% de incremento para el 2.010. Se espera que el
20% de incremento añada BsF. 100,00 al precio de una
lavadora, mientras que el 35% de incremento agregará BsF.
240,00 al precio actual. Si el costo en energía de la lavadora
de ropa es de BsF. 80,00/año, ¿Cuál de los dos modelos
propuestos es más económico sobre la base de un análisis de
costos anual? Suponga una vida de 10 años para las
lavadoras de 2.007 y una vida de 15 años para los modelos de
2.010, y un imin = 10%.
R: Mod. 2.007 CA (10%) = 80.270,00 BsF/año Mejor alternativa

Mod. 2.010 CA (15%) = 83.560,00 BsF/año
2.5.4 Compare las alternativas siguientes si la tasa mínima de

rendimiento es de 20%
ALTERNATIVAS
X Y Z
Inversión inicial (BsF.) 150.000,00 240.000,00 310.000,00
costo de operación en el año 1
80.000,00 60.000,00 48.000,00
(BsF.)
Incremento en el costo de
operación cada año 3.000,00 2.500,00 1.000,00
(BsF./año).
Valor residual (BsF.) 20.000,00 32.000,00 36.000,00
Vida (años) 3 5 6
R: CA X (20%) = 148,34 BsF/año

CA y (20%) = 140,06 BsF/año
CA Z (20%) = 139,57 BsF/año Mejor alternativa
47
2.5.5 Una empresa extractora de carbón de Lobatera quiere decidir

si debería comprar o arrendar cierto tipo de draga. Si compra
la draga tendrá un costo de 150.000,00 BsF. y se espera
tenga un valor residual de 65.000,00 BsF. en 8 años. Por otra
parte puede arrendar una draga por 30.000,00 BsF. anuales,
pero el pago del arrendamiento tendrá que hacerse al
principio de cada año. Si la draga se compra, se alquilará a
otras empresas extractoras siempre que sea posible, una
actividad que se espera genere rendimientos de 10.000,00
BsF. anuales. Si la tasa mínima de rendimiento es de 20%,
¿Debería comprarse o arrendarse la máquina?
R: CA Comprar (20%) = 25.150,00 BsF/año Mejor alternativa

CA Arrendar (20%) = 36.000,00 BsF/año
2.5.6 ALVECA es un fabricante de aparatos y válvulas en miniatura.

Durante un período de 5 años, los costos asociados con una
línea de productos fueron como sigue: Inversión inicial de
25.000,00 BsF. y costos operacionales de 18.000,00
BsF/año. El ingreso anual fue de 27.000,00 BsF. ¿Qué tasa
interna de retorno obtuvo la compañía con esta línea de
productos?
R: i * = 23,44 %
2.5.7 Científicos del IVIC desarrollaron un proceso cuyos flujos

monetarios se muestran a continuación:
Año t Egresos (BsF.) Ingresos (BsF.)

0 210.000,00 -
1 150.000,00 -
2-5 - 100.000,00 + 60.000 t
Determine la tasa interna de retorno.

R: i * = 48,43 %
48
2.5.8 Una firma de consultoría en ingeniería pretende decidir si

debería comprar vehículos de las siguientes marcas y
modelos FORD EXPLORERS o TOYOTA 4RUNNERS para
los directivos de la compañía. Los modelos en consideración
costarían 87.000,00 BsF. el FORD y 96.000,00 BsF. para el
TOYOTA. Se espera que el costo de operación anual del
EXPLORER sea de 600,00 BsF. más que el del 4RUNNER.
Los valores residuales después de 3 años se estiman en 50%
del costo inicial para el Explorer y 60% para el Toyota a) ¿Cuál
es el rango de la tasa mínima de rendimiento para aceptar
una u otra opción?. b) Si la imin es de 18%, ¿Qué marca de
vehículo debería comprar?
R: a) i min ≤ 21,95 % Marca: Toyota

i min > 21,95 % Marca: Ford
b) Marca: Toyota
2.5.9 Una compañía de plásticos está considerando dos procesos

de moldeado por inyección. El proceso X tendrá una inversión
inicial de 500.000,00 BsF., costos operacionales anuales de
200.000,00 BsF. y un valor residual de 100.000,00 BsF.
después de 5 años. El proceso Y tendrá una inversión inicial
de 800.000,00 BsF., costos operacionales anuales de
150.000,00 BsF. y un valor residual de 250.000,00 BsF.
después de 5 años ¿Qué proceso debería seleccionar la
compañía sobre la base de la tasa interna de retorno, si la imin
es del 20%?
R: Seleccionar proceso X, i * y-x = 8,17%
2.5.10 Están bajo consideración los diseños de vías para acceder a

un puente a construir en la Zona Norte del estado Táchira. La
construcción del diseño A costará 3.000.000,00 BsF. y su
mantenimiento se estima en 100.000,00 BsF. La construcción
del diseño B costará 3.500.000,00 BsF. y su mantenimiento
80.000,00 BsF. anuales. Use la tasa interna de retorno sobre
la inversión extra y utilice una imin = 10%.
R: Seleccionar Diseño A, i * B-A = 4%
49
CAPÍTULO 3
El impuesto sobre la renta y el
capital de deuda en la evaluación
económica de proyectos
En el desarrollo de este capítulo se pretende incluir los flujos

monetarios correspondientes a los costos del impuesto sobre la renta en
la evaluación económica de proyectos, así como también considerar en
la evaluación económica de proyectos la deuda según dos enfoques
diferentes de manera indirecta o implícita y de manera directa o
explicita.
3.1 Definición y Determinación del Costo del Impuesto Sobre la

Renta
El impuesto sobre la renta es el costo en que se incurre por la

obtención de beneficios. Desde el punto de vista legal, el impuesto sobre
la renta, se define como la remuneración que percibe el Estado y que se
deriva de la obligación que tienen las personas naturales y jurídicas de
retribuirle un porcentaje de las ganancias. Por lo tanto, para su
determinación es necesario conocer el monto total de los beneficios
anuales o ingreso neto gravable (ING) y la tarifa o tasa impositiva (T)
fijada por la ley (ver apéndice C).
Por ser la materia del impuesto sobre la renta (ISR) un campo

muy amplio y especializado que varía con factores tales como: la
naturaleza de la operación que se va a realizar, los incentivos según la
porción de valor agregado nacional de la producción, u otros, los cuales
están sujetos a variaciones frecuentes por el gobierno nacional, en este
trabajo solo se tratan los lineamientos generalizados con esta materia,
haciendo énfasis en aquellos elementos que se utilizan más a menudo.
En el caso particular de un proyecto de inversión el ISR que se

calcula, es aquel que se estima pagar como consecuencia de los
beneficios o enriquecimientos netos esperados durante la operación del
proyecto. En consecuencia, para un año t cualquiera:
ISR t = T (ING t )
ISR t = T [(Ingresos Brutos) t – (Desgravámenes) t ]
53
El impuesto sobre la renta y el capital de deuda en la evaluación económica de proyectos
Los principales desgravámenes permitidos por la ley de reforma

parcial de la ley de impuesto sobre la renta publicada en gaceta oficial de
la República Bolivariana de Venezuela Nº 38.529, en su artículo 27, son:
a. Costos operacionales (Cop): Son aquellos desembolsos que se

requieren para que el proyecto una vez puesto en operación continúe
operando normalmente por ejemplo: materia prima y demás materiales,
personal (sueldos, salarios y beneficios sociales), combustible o
energía, servicios, mantenimiento, seguros, impuestos (excepto el ISR),
alquileres, administración, etc.
b. Depreciación (D): Es la pérdida de valor que experimenta un

activo fijo con el uso y con el transcurso del tiempo. Todos los activos fijos
se deprecian a excepción de los terrenos. Lo que es casi imposible
identificar, exactamente, es como esta pérdida de valor ocurre, lo cual
hace necesario recurrir a un proceso de estimación. Este proceso tiene
su base en la suposición de que el valor del activo disminuye cada año
según un cierto modelo matemático. (Ver Apéndice D)
Estos modelos matemáticos permiten la obtención de valores

relacionados con:
· La pérdida de valor anual o carga de depreciación (Dt).

· La pérdida de valor total o depreciación acumulada (∑ Dt), y
· El valor del activo al final de cada año o su valor en libros (VLt).
c. Amortización de Activos Intangibles (AI): Dentro de este renglón

se consideran todos aquellos gastos no referentes concretamente a la
adquisición de activos fijos, pero que son necesarios para dejar en
condiciones de operación a los activos fijos por ejemplo transporte,
seguros, instalación, etc.; u otros requeridos para el arranque y normal
operación del proyecto, tales como imprevistos, estudios de ingeniería,
entrenamiento de personal, costos de tecnología y, en general todos
aquellos que ocurren una sola vez al comienzo del proyecto y que no se
catalogan como activos fijos tangibles o capital de trabajo.
La amortización anual de los intangibles (AIt) se calcula de

idéntica forma que los costos anuales por depreciación. Generalmente,
se utiliza el modelo de línea recta con un valor residual nulo al final de un
período de tiempo que puede ser diferente de la vida del proyecto.
54
d. Intereses por financiamiento de capital de deuda (It). Estos

corresponden a los intereses que se generan por los préstamos para
financiar cualquier inversión de capital.
Luego:
ING t = IB t – Cop t – D t – AI t – I t
ISR t = T (IB t – Cop t – D t – AI t – I t)
3.2 La Rentabilidad de un Proyecto Incluyendo el Impuesto

Sobre la Renta.
En el cálculo de la rentabilidad de un proyecto de inversión, el

impuesto sobre la renta es un flujo monetario más, que debe ser
descontado de los flujos monetarios estimados antes de impuesto y, en
consecuencia la expresión para determinar los flujos monetarios netos
queda la siguiente forma:
F t = IB t – Cop t – ISR t – CF t ± CT t + VR t
Los índices de rentabilidad (VA, EA y TIR), se calculan a partir de la

fórmula anterior para la determinación de los flujos monetarios netos
Ejemplo 3.1
Se tiene la siguiente información para un determinado proyecto el cual
se le quiere determinar la rentabilidad:
a) La inversión inicial está compuesta por los siguientes renglones:
Monto VR Vida
Renglón
(BsF.) (BsF.) (Años)
Terreno 300.000,00 - -
Edificaciones 990.000.00 - 20
Maquinarias 450.000,00 45.000,00 5
Estudios de ingeniería 45.000,00 - 3
Asistencia técnica 90.000,00 - 3
Capital de trabajo 240.000,00 -
2.115.000,00
55
b) Los ingresos brutos y los costos operacionales estimados son

los siguientes:
Año 1 2 3 4 5
Ing. brutos (BsF.) 3.000.000,00 3.000.000,00 6.000.000,00 7.800.000,00 9.600.000,00
Cop (BsF.) 1.800.000,00 1.800.000,00 3.000.000,00 3.600.000,00 3.600.000,00
c) Depreciación y amortización de intangibles se estima mediante

modelo: Línea Recta.
d) Imin = 40%
CUADRO I
Depreciación y Amortización de Intangibles
(BsF.)
Capital Valor Vidas

Activo Fijo Depreciación Amortización
Fijo Residual (Años)
Edificaciones 990.000,00 - 20 49.500,00 -
Maquinarias 450.000,00 45.000,00 5 81.000,00 -
Est. ingeniería 45.000,00 - 3 - 15.000,00
Asist. técnica 90.000,00 - 3 - 30.000,00
CUADRO II
Costos Anuales del I.S.R.
(BsF.)
Ingreso
Ingresos Costos Amortización
Año Depreciación
Neto I.S.R.
Brutos Operac. Intangible
Gravable
1 3.000.000,00 1.800.000,00 130.500,00 45.000,00 1.024.500,00 331.531,00
2 3.000.000,00 1.800.000,00 130.500,00 45.000,00 1.024.500,00 331.531,00
3 6.000.000,00 3.000.000,00 130.500,00 45.000,00 2.824.500,00 943.522,00
4 7.800.000,00 3.600.000,00 130.500,00 - 4.069.500,00 1.366.814,00
5 9.600.000,00 3.600.000,00 130.500,00 - 5.869.500,00 1.978.838,00
U.T.: 33,60 (BsF.)
56
CUADRO III
Flujos Monetarios Netos del Proyecto
(BsF.)
Ingresos Costos
Año ISR CF CT VR FMN
Brutos Operac.
0 - - - 1.875.000,00 -240.00,00 - -2.115.000,00
1 3.000.000,00 1.800.000,00 331.531,00 - - - 868.469,00
2 3.000.000,00 1800.000,00 331.531,00 - - - 868.469,00
3 6.000.000,00 3.000.000,00 943.522,00 - - - 2.056.478,00
4 7.800.000,00 3.600.000,00 1.366.814,00 - - - 2.833.186,00
5 9.600.000,00 3.600.000,00 1.978.838,00 - 240.000,00 1.087.500,00 7.327.500,00
TIR = 69,21%
Ft = IBt – Copt – ISRt – CFt ± CTt + Vrt
3.3 Consideración Implícita de la Deuda y la Rentabilidad de la

Inversión Inicial Total del Proyecto.
La consideración de la deuda en forma implícita se hace a través de

la tasa mínima de rendimiento, habiéndose calculado ésta última a partir
del costo de capital promedio. Es decir, se calcula el costo de capital
promedio por utilizar diferentes fuentes de financiamiento y, a partir de
este valor se fija la tasa mínima de rendimiento que se va a utilizar para
realizar la evaluación económica. En este caso, ni el monto del préstamo
ni los pagos originados por este, se incluyen dentro de los flujos
monetarios del proyecto.
Por lo tanto, cuando en la evaluación económica de proyectos,

se incluye la deuda en forma implícita:
a. Los flujos monetarios netos del proyecto se calculan haciendo uso

de la siguiente expresión:
F t = IB t – Cop t – ISR t – CF t ± CT t + VR t
57
b. La rentabilidad se calcula con una tasa mínima de rendimiento

proveniente de un costo de capital promedio (C C), este se determina a
través del promedio ponderado de las dos principales fuentes de
financiamiento: capital propio (CP) y capital de deuda (CD), y otros
factores tales como el riesgo de las inversiones y la disponibilidad de
capital:
imin = C C + otros factores
id (%) CD + ip (CP)
CC=
CD + CP
Donde:
id (%) = Costo del capital de deuda

ip (5) = Costo del capital propio
CD = Monto de la inversión inicial financiado con deuda
CP = Monto de la inversión inicial en capital propio
3.4 Consideración Explícita de la Deuda y la Rentabilidad de la

Inversión en Capital Propio.
Consideración de la deuda de una manera explícita en la

evaluación económica de proyectos significa incluir directamente como
flujos monetarios del proyecto, los ingresos y los egresos que se
originan por concepto de la deuda, es decir, en forma general, el monto
del préstamo (Pt) y las cuotas de amortización del préstamo (Rt).
En este caso, los intereses originados por el préstamo se cargan

directamente a través de las cuotas de amortización y, por ende, de los
flujos monetarios, la rentabilidad del proyecto se calcula utilizando una
tasa mínima de rendimiento calculada sobre la base del costo de capital
propio.
58
En resumen:
a. Los flujos monetarios netos del proyecto se calculan haciendo uso de

la siguiente expresión:
F t = IB t – Cop t – ISR t – CF t ± CT t + VR t + P t – R t
b. La rentabilidad se calcula con una tasa mínima proveniente del costo

de capital propio:
imin = ip + otros factores
Ejemplo 3.2
Se requiere determinar la Rentabilidad tanto de la inversión de capital
total como de la inversión del capital propio de un proyecto que tiene
disponible la siguiente información:
§ Inversión inicial: 300.000,00 BsF.

· Capital de Deuda: 100.000,00 BsF. Pagaderos en 10 años
en cuotas uniformes al 25%.
· Capital Propio: 200.000,00 BsF. al 30%
· Capital Fijo: 250.000,00 BsF.
§ Ingresos Brutos: 150.000,00 BsF./año

§ Costos Operacionales: 40.000,00 BsF./año
§ Valor Residual: 30.000,00 BsF./año
§ Depreciación Anual: 22.000,00 BsF./año
§ Período de Estudio: 10 años
A continuación se presenta un cálculo modelo para el primer año, los

posteriores se determinan de igual manera.
Cuota:
A = 100.000,00 (A/P 25%, 10) = 100.000,00 x 0,28007 = 28.007,00 BsF.
Intereses (año 1) = capital pendiente al inicio del período x id =

= 100.000,00 x 0,25 = 25.000,00 BsF.
Amortización = Cuota 1 – Intereses 1 = 28.007 – 25.000= 3.007,00 BsF.
Capital pendiente al final1 = Capital pendiente al inicio 1 – amortización 1

= 100.000,00 – 3.007,00 = 96.993,00 BsF.
59
Rentabilidad del Capital Total:
Cuadro de Amortización del Préstamo (BsF.)
Cap. Pend. Cap. Pend.

Año Cuota Intereses Amortización
Inicio Final
1 100.000,00 28.007,00 25.000,00 3.007,00 96.993,00
2 96.993,00 28.007,00 24.248,00 3.759,00 93.234,00
3 93.234,00 28.007,00 23.309,00 4.698,00 88.536,00
4 88.536,00 28.007,00 22.134,00 5.873,00 82.663,00
5 82.663,00 28.007,00 20.667,00 7.431,00 75.322,00
6 75.332,00 28.007,00 18.830,00 9.177,00 66.155,00
7 66.155,00 28.007,00 16.539,00 11.468,00 54.687,00
8 54.687,00 28.007,00 13.672,00 14.335,00 40.352,00
9 40.352,00 28.007,00 10.088,00 17.919,00 22.433,00
10 22.433,00 28.007,00 5.608,00 22.433,00 0
Costo del I.S.R. (BsF.)
Año IB Cop D I ING ISR

1 150.000,00 40.000,00 22.000,00 25.000,00 63.000,00 9.442,00
2 150.000,00 40.000,00 22.000,00 24.248,00 63.752,00 9.576,00
3 150.000,00 40.000,00 22.000,00 23.309,00 64.691,00 9.710,00
4 150.000,00 40.000,00 22.000,00 22.134,00 65.866,00 9.878,00
5 150.000,00 40.000,00 22.000,00 20.667,00 67.333,00 10.114,00
6 150.000,00 40.000,00 22.000,00 18.830,00 69.170,00 10.517,00
7 150.000,00 40.000,00 22.000,00 16.539,00 71.461,00 11.021,00
8 150.000,00 40.000,00 22.000,00 13.672,00 74.328,00 11.659,00
9 150.000,00 40.000,00 22.000,00 10.088,00 77.912,00 12.432,00
10 150.000,00 40.000,00 22.000,00 5.608,00 82.392,00 13.406,00
UT = 33,60 (BsF.)
60
Flujos Monetarios Considerando la Deuda en

Forma Implícita (BsF.)
Año IB Cop ISR CF CT VR FMN

0 150.000,00 40.000,00 -250.000,00 -50.000,00 - -300.000,00
1 150.000,00 40.000,00 9.442,00 - - - 100.518,00
2 150.000,00 40.000,00 9.576,00 - - - 100.424,00
3 150.000,00 40.000,00 9.710,00 - - - 100.290,00
4 150.000,00 40.000,00 9.878,00 - - - 100.122,00
5 150.000,00 40.000,00 10.114,00 - - - 99.886,00
6 150.000,00 40.000,00 10.517,00 - - - 99.483,00
7 150.000,00 40.000,00 11.021,00 - - - 98.979,00
8 150.000,00 40.000,00 11.659,00 - - - 98.341,00
9 150.000,00 40.000,00 12.432,00 - - - 97.568,00
10 150.000,00 40.000,00 13.406,00 - 50.000,00 30.000,00 176.594,00
TIR = 31,75%
Rentabilidad del Capital Propio
Flujos Monetarios Considerando la Deuda en

Forma Explícita (BsF.)
Año IB COP ISR CF CT VR P Cuota FMN
0 150.000 40.000 -250.000 -50.000 100.000 - -200.000
1 150.000 40.000 9.442 - - - - 28.007 72.511
2 150.000 40.000 9.576 - - - - 28.007 72.417
3 150.000 40.000 9.710 - - - - 28.007 72.283
4 150.000 40.000 9.878 - - - - 28.007 72.115
5 150.000 40.000 10.114 - - - - 28.007 71.879
6 150.000 40.000 10.517 - - - - 28.007 71.476
7 150.000 40.000 11.021 - - - - 28.007 70.972
8 150.000 40.000 11.659 - - - - 28.007 70.334
9 150.000 40.000 12.432 - - - - 28.007 69.561
10 150.000 40.000 13.406 - 50.000 30.000 - 28.007 148.587
TIR 34,90%
61
3.5. PROBLEMAS:
3.5.1. La información que se presenta a continuación pertenece a un
proyecto de inversión cuya rentabilidad, sobre la inversión total y
sobre el capital propio, se desea conocer.
Inversión inicial (Miles de BsF.)

? Terrenos 180,00
? Galpón 320,00 (n = 20, VR = 0)
? Máquinas y equipos 560,00 (n = 10, VR = 10%)
? Asistencia técnica 140,00
? Estudios y proyectos 100,00
? Efectivo en caja 150,00
? Inventarios 150,00
Año 1 2 3 4
Ingresos Brutos
1.000,00 1.500,00 2.000,00 3.000,00
(Miles de BsF.)
Costos Operacionales
200,00 300,00 400,00 400,00
(Miles de BsF.)
El 30% de la inversión en capital fijo se financiará mediante

emisión de bonos que pagarán el 25% de interés durante cuatro
años. El resto de la inversión requerida será aportada por los
promotores del proyecto con un costo de oportunidad del 40%.
Los activos fijos se depreciarán según la línea recta. Para los
intangibles se considera un período de cuatro años.
Determine:
a. El costo de impuesto sobre la renta correspondiente al 4º año.

b. Los flujos monetarios netos si hace la consideración explícita
de la deuda.
c. La rentabilidad del capital total y la del capital propio.
R: a) ISR 4 = 789.000,00 BsF.
b) F0 = -1.210.000,00 BsF.
F1 = 526.000,00 BsF.
F2 = 790.000,00 BsF.
F3 = 1.054.000,00 BsF.
F4 = 2.418.000,00 BsF.
c) Rent. Capital total = 54,38 %

Rent. Capital propio = 62,75 %
62
3.5.2Dada la siguiente información para un proyecto de inversión:
? Capital fijo (Miles de BsF.)

- Terreno 4.000,00
- Edificaciones 6.000,00 (n = 20, VR = 0)
- Equipos y maquinarias 3.000,00 (n = 4, VR = 0)
- Estudios de ingeniería 1.000,00
? Capital de trabajo (BsF.)
- Inventarios 200,00 (t = 0)
- Efectivo en caja 400,00 (t = 0), 300 (t = 2)
? Los ingresos brutos y costos operacionales son los siguientes:
AÑO 1 2 3 4
Ingresos brutos
10.000,00 11.500,00 12.000,00 13.000,00
(Miles de BsF.)
400,00 600,00 800,00 1.000,00
(Miles de BsF.)
· Los activos fijos se deprecian según el modelo de la línea recta; los

intangibles se amortizan en un período de tres años.
· La tarifa de impuesto sobre la renta que se aplicará es la Tabla del
Apéndice C.
· El financiamiento de la inversión será de acuerdo con la siguiente
estructura de capital:
70% del capital fijo mediante un préstamo que se amortizará en
cuatro cuotas anuales con la misma cantidad del capital principal a
un interés del 12% anual.
El resto de inversiones será financiado mediante la venta de

acciones (CC = 25%).
Determine:
a) La depreciación y amortización de activos fijos correspondientes al
3º y 4º Año.
b) Los flujos monetarios netos correspondientes a los años cero, dos y
cuatro para la forma implícita.
c) La rentabilidad del capital total y la del capital propio.
R: a) (D + AI)3 = 1.383.000,00 BsF.

(D + AI)4 = 1.050.000,00 BsF.
b) F0 = 14.000.000,00 BsF.
F2 = 7.683.000,00 BsF.
F4 = 18.096.000,00 BsF.

63
3.5.3 Una empresa fabricante de bienes de consumo masivo desea

determinar la factibilidad económica, después de ISR, de una
ampliación de sus líneas de producción. Los resultados arrojados
por el estudio de mercado, para los próximos cuatro años se
muestran a continuación:
AÑO 1 2 3 4
Demanda insatisfecha (unid) 15.000 20.000 25.000 30.000
El precio de venta es de 3.000,00 BsF./unidad.

De acuerdo con la tecnología seleccionada es posible lograr una
producción adicional de 100 unidades/día. Se trabajarán 300 días/año
con un factor de servicio de 0,9.
? Capital fijo (Miles de BsF.)

- Terreno 700,00
- Edificaciones 1.150,00 (n = 20, VR = 0)
- Equipos y mobiliarios 6.000,00 (n = 10, VR = 600)
- Estudios de ingeniería 500,00
? Capital de trabajo
- Efectivo en caja 400,00
- Inventarios 400,00
? Los costos operacionales en promedio se estiman en 20 millones de bolívares
fuertes al año.
El financiamiento del proyecto está pautado de la siguiente manera:

· 50% del capital fijo con capital de deuda a través de bonos al
30% los cuales exigen pago anual de interés y amortización
total al cabo de cuatro años.
· El resto de las inversiones será financiado con capital propio a
un costo del 40%.
La depreciación de los activos fijos es lineal, los intangibles se amortizan
en un período de cuatro años.
Se aplicará la tarifa impositiva de la Tabla del Apéndice A
Determine:
a. Los flujos monetarios netos para la forma explícita.
b. La rentabilidad del capital total y la del capital propio.
R: a) F0 = - 4.975.000,00 BsF.
F1 = 15.938.000,00 BsF.
F2 = 25.838.000,00 BsF.
F3 = 35.738.000,00 BsF.
F4 = 41.783.000,00 BsF.

64
CAPÍTULO 4
Metodología para el análisis de
reemplazo
Una decisión que con frecuencia deben tomar las empresas de

negocios y organizaciones gubernamentales, así como los individuos,
es, si se debe retirar del uso un activo existente, continuar un servicio o
ser reemplazado por un activo nuevo. A medida que aumentan las
presiones de la competencia mundial, se requiere mayor calidad en
bienes y servicios, tiempos de respuestas más cortos y otros cambios,
este tipo de decisiones suelen tomarse cotidianamente.
Los análisis de reemplazo de activos, requiere de cuidadosos

estudios de ingeniería económica que proporciona información
necesaria para tomar decisiones solidas a fin de mejorar la eficiencia de
operación y la competitividad de una empresa.
El objetivo de este capítulo es realizar estudios de reemplazo para

un activo o sistemas en uso y los que podrían reemplazarlo, bajo una
metodología propuesta.
A continuación se presenta una metodología para el análisis de

reemplazo de equipos.
4.1 Identificación y Definición del Problema y/o Necesidad.
Este primer paso consiste en el reconocimiento de una situación

anormal con respecto al activo, lo cual significa el incumplimiento de
patrones o estándares previamente establecidos, que se pueden poner
de manifiesto, por ejemplo, a nivel operacional por un aumento en el
consumo de materia prima, incrementos desmedidos o no
contemplados en los costos operacionales, aumentos en las fallas del
activo, etc.
Igualmente este paso se asocia con la identificación del cambio en

la demanda del bien que se produce o servicio que se presta. Por último
también está relacionado con la identificación de nuevos activos con
mejor eficiencia de ingeniería, en otras palabras activos que contemplan
una mejor productividad.
En general, en cualquiera de los tres casos mencionados se

presentan incógnitas o elementos desconocidos, y por tanto se hace
necesario una evaluación profunda de la situación que permita
establecer claramente los objetivos que desean alcanzar. El
establecimiento claro de los objetivos que se persiguen, facilita los
pasos siguientes de fijación de restricciones y generación de soluciones.
67
Metodología para el análisis de reemplazo
4.2 Establecimiento de Restricciones.
Este paso implica el establecimiento de las restricciones, ya sean

de orden técnico, social o económico. Las restricciones suelen referirse
a niveles de calidad, de contaminación, empleo, de seguridad en el
trabajo, de producción, de beneficio mínimo exigido, etc., todo lo cual se
traduce en una delimitación de las soluciones posibles al problema
planteado.
4.3 Generación de Ideas o Propuestas de Reemplazo.
Este paso surge de la necesidad de alcanzar el objetivo que se ha

fijado en la primera etapa o de identificación del problema en
concordancia con las restricciones establecidas.
Esta generación de alternativas depende no sólo de la información

disponible, si no también de una gran parte de experiencia que posee el
ingeniero o el grupo de ingenieros proyectistas del problema planteado.
Por tanto cada situación debe ser evaluada a la luz de la experiencia, el
conocimiento, y los elementos de juicio disponibles en el momento de
plantear las propuestas.
No es sorprendente encontrar muchos ingenieros dedicados

activamente al análisis de reemplazo. Por su entrenamiento,
experiencia y familiaridad con los activos, y objetividad, los ingenieros
están especialmente calificados para hacer recomendaciones sobre el
reemplazo de activos físicos. Aquellos ingenieros no directamente
vinculados a este tipo de análisis tendrán seguramente interés en los
métodos que se utilizan, puesto que los activos físicos son un elemento
esencial dentro del proceso de satisfacción de necesidades.
Dependiendo en la causa que pueda originar el reemplazo, las

propuestas son diferentes según sea el caso.
Cuando existe deterioro y obsolescencia estas alternativas pueden

ser:
a. Continuar un tiempo más con el activo instalado.
b. Reacondicionar (si es posible) el activo instalado.
c. Reemplazarlo por un activo nuevo del mismo nivel tecnológico.
d. Reemplazarlo por un activo nuevo pero mejorado
tecnológicamente.
68
Cuando se trata de activos con capacidad inadecuada:

a. Completar activos instalados con activos adicionales.
b. Reemplazar los activos instalados con activos de mayor
capacidad.
Cuando la razón principal es financiera es muy importante tomar en

cuenta como alternativa posible el arrendamiento.
4.4 Estimación de Flujos Monetarios de las Alternativas.
Cualquiera que sean las propuestas, estas implican una serie de

consecuencias que pueden ser expresados en términos monetarios, las
cuales ocurrirán a lo largo de los períodos de estudio. La mayoría de
estas consecuencias implican salidas de dinero (costos), e igualmente
otras, entradas de dinero (ingresos).
Estas estimaciones se refieren a la determinación por anticipado

de esos costos e ingresos y su realización se lleva a cabo mediante el
uso de técnicas muy variadas. La estimación constituye un problema tan
específico que no es posible establecer un patrón que pueda aplicarse a
todas las variables. Entre estas técnicas se pueden mencionar la
regresión lineal, el promedio móvil, la simulación, la técnica Delphi, etc.
En la estimación de los costos e ingresos se debe dar una gran

importancia a los sucesos futuros y a las relaciones con los datos
pasados, con el fin de utilizar en una forma adecuada la información
disponible.
Como fuente de información se pueden usar tantos medios internos

como externos, entre los que se incluyen los siguientes:
a. Medios internos: estadísticas de ventas, de producción,

evaluaciones de trabajo, estudios de movimientos y tiempos, de
control de calidad, etc.
b. Medios externos: informes y boletines gubernamentales,

catálogos de fabricantes y distribuidores de maquinarias y
equipos, publicaciones de asociaciones de productores, etc.
Es importante destacar que los flujos monetarios estimados

inicialmente en el momento de la compra del equipo instalado deben ser
revisados, con el objeto de que los mismos estén acordes con la
situación actual. Entre estos flujos se tienen los valores que representan
la inversión en capital fijo del activo instalado y el del
reacondicionamiento o reparado.
69
Valor neto realizable (VNR):
Representa el valor de la inversión en capital fijo del activo instalado y se

estima en función de su valor real de mercado, es decir:
VNR = Pv – Cv
Donde:
P v = Precio de venta del equipo
C v = Costo de desinstalación y venta
En caso de que se considere la propuesta del

reacondicionamiento o reparación del activo instalado su inversión en
capital fijo estaría representada por el valor neto realizable (VNR) más
los costos involucrados en este reacondicionamiento o reparación (Cr):
CF E.I = VNR + Cr
4.5 Determinación de la Rentabilidad y Toma de Decisiones.
La rentabilidad es un modelo o indicador que permite conocer de

manera anticipada el resultado global de la operación de un proyecto.
Después que se tienen las alternativas expresadas en términos

de sus flujos monetarios asociados, lo que sigue es determinar su
rentabilidad.
Un análisis de reemplazo, generalmente es una comparación de

alternativas para reducción de costos y esto implica que el modelo que
se calcula no mide la rentabilidad propiamente dicha en cada una de las
alternativas, ya que lo que determina es un equivalente de todos los
costos asociados en cada caso.
Adicionalmente, por tratarse de alternativas con vidas distintas,

se recomienda la utilización del Equivalente Anual para la evaluación.
Finalmente, la toma de decisión se realiza con un criterio de
minimización de costos, por lo que la alternativa que se selecciona es
aquella que posea menor costo anual total.
70
En resumen, el análisis de reemplazo puede realizarse de acuerdo

con los siguientes pasos:
a. Se generan las propuestas de inversión según sea la razón

(deterioro, obsolescencia, capacidad inadecuada o financiera)
b. Se estiman los flujos monetarios de cada una de las alternativas.
c. Se calcula la vida económica de cada uno de los activos
(Ver Apéndice E).
d. Se determina el costo anual equivalente de cada propuesta de
inversión.
e. Se selecciona la alternativa de menor costo anual equivalente.
Ejemplo 4.1
Hace 5 años, una compañía dedicada a la producción de

alimentos, compró un equipo cuyo costo fue de 825.000,00 BsF. En
aquel momento se estimó que el mismo se depreciaría en 10 años de
vida útil de acuerdo con el modelo de la línea recta y con un valor
residual nulo.
Actualmente se ha determinado que, la depreciación realmente

fue más acelerada (según modelo Suma de los dígitos de los años) en
virtud de un deterioro muy intensivo que ha experimentado. En el
mercado esta disponible un equipo nuevo cuya información se presenta
a continuación:
· Precio de compra 1.000.000,00 BsF.

· Transporte e instalación 200.000,00 BsF.
· Costo operacional (1er. año) 400.000,00 BsF.
· Incremento en los Cop. 100.000,00 BsF.
· Vida útil 10 años
· Valor residual Nulo para cualquier año
Si el equipo instalado se deja trabajado sus costos de operación serán

de 1.000.000,00 BsF. para el próximo año y el incremento anual se
estima en 200.000,00 BsF. Se espera que el equipo continúe
disminuyendo su valor tal y como se ha hecho hasta ahora (SDA)
71
Haga un análisis de reemplazo para imin = 30%.
Alternativas:
a.Adquirir equipo nuevo.
b.Continuar equipo instalado.
Equipo nuevo:
Calculando los valores de CA(i) desde n= 1 hasta n= 10,
se obtiene el mínimo valor anual para una vida de 7 años:
n=7 CA (30%) = 1.028.864,00 BsF./año Vida Económica

Equipo instalado:
VL5 = 825 (5/10) (6/11) = 225.000,00 BsF.

VL6 = 825 (4/10) (5/11) = 150.000,00 BsF.
VL7 = 825 (3/10) (4/11) = 90.000,00 BsF.
n=1 CA (30%) = 1.142,50 millones de Bs./año Vida Económica
Decisión: Reemplazar equipo instalado por equipo nuevo.
Ejemplo 4.2
Hace 4 años, una empresa dedicada a la construcción civil

compró un equipo, que utiliza en la perforación de suelos por un precio
de 1.200.000,00 BsF. En aquel momento decidió depreciarlo según el
modelo LR sobre la base de 7 años de vida útil, con el valor de
recuperación nulo. Actualmente el equipo está dañado y se está
considerando la posibilidad de reemplazarlo, en virtud de que repararlo
cuesta 400.000,00 BsF. En el mercado hay disponible un equipo,
mucho más sofisticado y eficiente desde el punto de vista técnico, cuyo
valor es de 2.500.000,00 BsF., pero se espera que opere con unos
costos de 280.000,00 BsF./año, durante 8 años de vida útil; su valor
residual se estima en 100.000,00 BsF. al final de su vida. Si se decide
comprarlo le reciben el equipo viejo, tal como está en 360.000,00 BsF.
Adicionalmente, existe la posibilidad de alquilar a otra empresa el equipo
de perforación cada vez que se requiera a razón de 100.000,00
BsF./vez, se estima un promedio de 12 veces/año.
Si se decide reparar el equipo dañado, se estima que operará

con costos de 600.000,00 BsF./próximo año, con un incremento de
300.000,00 BsF./año. Además la pérdida de valor del mismo sería de
120.000,00 BsF./año. Para imin = 30%, determine la mejor opción para
la empresa (haga un análisis económico de reemplazo).
73
Alternativas
a.Reparar equipo viejo. b.Comprar equipo nuevo. c.Alquilar equipo.
Reparar equipo viejo
II = VNR + Cr = 360 + 400 = 760.000,00 BsF

n=1 CA (30%) = 948.000,00 BsF/año Vida Económica
Comprar equipo nuevo
CA (30%) = 1.130.560,00 BsF./año (Vida Útil = Vida Económica)
Alquilar equipo
CA (30%) = 1.200.000,00 BsF/año
Decisión: reparar equipo
Ejemplo 4.3
Hace 6 años una empresa dedicada a la producción de harina

de maíz precocida compró una impresora – etiquetadora, para elaborar
su material de empaque. El costo de dicho equipo ya instalado fue de
500.000,00 BsF. y la depreciación se estimo según la L.R. con valor
residual nulo para 10 años de vida útil.
El equipo tuvo un deterioro imprevisto como consecuencia de

uso excesivo, y su pérdida de valor real para los próximos años se
muestra a continuación:
AÑO 1 2 3 4
VNR (miles de BsF.) 80,00 50,00 20,00 0
Una nueva impresora – etiquetadora está disponible en el

mercado. Su costo incluyendo instalación es de 1.400.000,00 BsF., los
Cop para el primer año se estiman en 400.000,00 BsF. y se
incrementaran de allí en adelante a razón de 100.000,00 BsF./año. La
vida útil estimada para este equipo es de 10 años y el valor residual se
espera que sea de 200.000,00 BsF. para cualquier año. La casa
vendedora de la impresora – etiquetadora nueva, está dispuesta a
recibir la vieja en 100.000,00 BsF. si la impresora – etiquetadora vieja se
deja trabajando, su Cop para el próximo año será de 1.000.000,00 BsF.
con un incremento anual de 200.000,00 BsF.
Para una imin = 20% haga un análisis de reemplazo.
73
Alternativas
a.Comprar equipo nuevo
n = 6 CA (20%) = 998.740,00 BsF/año Vida Económica

(menor costo anual)
b.Continuar equipo viejo
n = 1 CA (20%) = 1.040.000,00 BsF/año Vida Económica
Decisión: comprar equipo nuevo
Ejemplo 4.4
Una empresa textilera está estudiando la posibilidad de

reemplazar una máquina que en los momentos está dañada y que fue
adquirida hace 3 años. Si esta máquina se repara y continúa operando,
no le quedan más de 4 años de vida útil. La información disponible es la
AÑO 1 2 3 4
Cop (miles de BsF.) 100,00 150,00 200,00 250,00

VNR (miles de BsF.) 600,00 400,00 300,00 0
El costo de reacondicionamiento de la máquina se ha estimado en

300.000,00 BsF. y en los momentos puede venderse tal como está en
500.000,00 BsF. Como alternativa, se encuentra disponible en el
mercado una técnicamente mejor cuyo costo de adquisición asciende a
1.000.000,00 BsF.
Para la máquina nueva se han obtenido los siguientes datos estimados

para sus 6 años de vida útil:
AÑOS 1 2 3 4 5 6
Cop (miles de BsF) 70,00 90,00 110,00 130,00 150,00 300,00

VR (miles de BsF.) 800,00 600,00 400,00 200,00 0 0
74
Para una imin = 15% haga un análisis de reemplazo.
Alternativas:
a.Continuar con máquina vieja
II = 500.000,00 + 300.000,00 = 800.000,00 BsF.
n=1 CA (15%) = 420.000,00 BsF/año Vida Económica
b.Comprar máquina nueva
n=6 CA (15%) = 391.040,00 BsF./año Vida Económica
Decisión: Reemplazar la máquina vieja por una nueva
Ejemplo 4.5
Una máquina mezcladora de pintura fue instalada hace 4 años

en un taller. Actualmente este equipo sólo puede manejar el 60% de las
cargas, debido al aumento de las necesidades de taller. Su VNR es de
20.000,00 BsF. y tiene costos operacionales de 50.000,00 BsF./año para
la carga máxima que pueda mezclar.
Una máquina mezcladora que suministra exactamente el 40%

de la capacidad que hace falta, cuesta 70.000,00 BsF. y tendría gastos
operacionales de 30.000,00 BsF./año. La vida económica de ésta
máquina y la instalada es de 10 años al final de la cual sus valores
residuales son nulos.
Existe, también en el mercado, la posibilidad de adquirir una

mezcladora con el total de la capacidad requerida, por 120.000,00 BsF. y
con costos operacionales estimados en 50.000,00 BsF. para el primer
año, los cuales se incrementarán en 5.000,00 BsF. cada año. El valor
residual de este equipo será de 60.000,00 BsF. para cualquier año que
se decida retirarlo. Su vida útil es de 8 años.
Si la imin = 20% haga un análisis de reemplazo.
75
Alternativas:
a.Equipo actual (60%) + Equipo nuevo (40%)
II = 90.000,00 BsF
Cop = 30.000,00 BsF/año
CA (20%) = 101.467,00 BsF./año
b.Equipo nuevo (100%)
n = 6 CA (20%) = 89.937,00 BsF./año Vida Económica
Decisión: Adquirir equipo nuevo (100%)
Ejemplo 4.6
Una empresa compró hace 5 años cuatro (4) compresores por

8.000,00 BsF. cada uno, los cuales están siendo utilizados por el
sistema de central de aire acondicionado de sus oficinas. Sin embargo,
un incremento previsto por la ampliación de las oficinas, ha obligado a
considerar la posibilidad de adquirir compresores adicionales o el
reemplazo de los actuales con la finalidad de satisfacer la capacidad
requerida. Los compresores nuevos disponibles en el mercado tienen
asociada la siguiente información:
- Precio de compra 19.000,00 BsF

- Valor residual (n = 8 años) 675,00 BsF
- Vida económica 8 años
- Costos operacionales 300,00 BsF./año
Si los compresores viejos se reemplazan pueden ser vendidos

por 1.500,00 BsF. cada uno, de lo contrario sus costos operacionales se
estiman en 1.000,00 BsF. por año por equipo y su VNR 250,00
BsF./equipo cualquiera que sea el momento en que se retiren. Se estima
una vida económica de 4 años para los compresores actuales.
En caso de no reemplazar, se necesitan 3 compresores nuevos

para completar la capacidad requerida, si se efectúa el reemplazo
tendrían que utilizarse 6 equipos nuevos.
76
Haga el análisis económico correspondiente con imin = 15%
Alternativas:
a.Comprar seis (6) compresores nuevos
CA (15%) = 4.484,98 BsF./año

CA total = 6 x 4.484,98 = 26.909,87 BsF./año
b.Continuar con cuatro (4) compresores instalados + tres (3)

compresores nuevos.
Compresor instalado:
CA (15%) = 1.475,35 BsF./año

CA total = 4 x (1.475,35) + 3 x (4.484,98)
= 5.901,40 + 13.454,93 = 19.356,33 BsF./año
Decisión: Completar los cuatro (4) compresores que están

instalados con tres (3) compresores nuevos.
Ejemplo 4.7
Cierta empresa de servicios, actualmente en expansión, está

confrontando problemas de capacidad en el procesamiento de
información. Con el sistema actual logra atender el 50% de las
necesidades y tiene que contratar el 50% restante a empresas externas
por 30.000,00 BsF. /año. El Gerente de la División de Sistemas está
considerando la posibilidad de mejorar esta situación y dispone de la
siguiente información:
§ Para el sistema actual:

La inversión inicial del equipo, en el momento de la compra hace
5 años fue de 50.000,00 BsF. con un valor residual de 5.000,00
BsF. al cabo de 10 años. En los actuales momentos, el equipo
se puede vender por 9.000,00 BsF. , valor que se espera no
varíe apreciablemente en los próximos años, los costos
operacionales el próximo año son de 10.000,00 BsF. , con
incrementos anuales de 3.000,00 BsF. /año.
77
§Equipos propuestos:
§Un equipo Super, capaz de satisfacer el 100% de las

necesidades:
Inversión inicial 100.000,00 BsF.

Costos operacionales 21.000,00 BsF./año
Valor residual Nulo
Vida útil 10 años
§Un equipo Micro, que es capaz de satisfacer el 50% de las

necesidades:
Inversión inicial 45.000,00 BsF.

Costos operacionales 14.000,00 BsF./año
Valor residual por cualquier año 6.000,00 BsF.
Vida útil 5 años
Para un imin = 15%, haga un análisis de reemplazo.
Alternativas:
a. El equipo instalado + subcontrato (50%)

CA (15%) = 11.350,00 + 30.000,00 = 41.350,00 BsF./año
b. Equipo instalado + equipo Micro

CA (15%) = 11.350,00 + 26.534,70 = 37.884,70 BsF./año (*)
c. Equipo SUPER
CA (15%) = 40.924,80 BsF./año
d. Dos (2) equipos Micros

CA (15%) = 2 x 26.534,70 = 53.069,40 BsF./año
e. Equipo Micro + Subcontrato (50%)

CA (15%) = 26.534,70 + 30.000,00 = 56.534,70 BsF./año
78
f. Subcontratar (100%)
Ca (15%) = 2 x 30.000,00 = 60.000,00 BsF./año
Sistema actual
n = 1 CA (15%) = 11.350,00 BsF./año Vida Económica
n = 1 CA (15%) = 12.745,40 BsF./año
Equipo SUPER
n = 10 CA (15%) = 40.924,80 BsF./año

Vida Útil = Vida Económica
Equipo Micro
n = 5 CA (15%) = 26.534,70 BsF./año
Vida Útil = Vida Económica
Decisión: Continuar con equipo instalado y adquirir equipo Micro

(alternativa B)
Ejemplo 4.8
Un Municipio del Táchira está estudiando la posibilidad de

reemplazar su actual sistema de recolección de basura, en virtud de la
reciente aparición de nuevos equipos con mejoras en el diseño.
El costo de adquisición de los camiones que conforman el nuevo

sistema es de 500.000,00 BsF. cada uno, con una vida útil estimada de
10 años y un valor residual nulo para cualquier año.
Este sistema requiere además dotar a cada uno de los usuarios

de un recipiente especial de recolección de basura cuyo costo es de
300,00 BsF. cada uno. Dicho recipiente, que tiene una vida útil de 10
años, no requiere de gastos de operación. Los camiones, en cambio,
tienen gastos de operación y mantenimiento que ascienden a 60.000,00
BsF. para el primer año y luego se esperan incrementos de 15.000,00
BsF./año por cada camión; pero no se requiere de mano de obra
adicional.
Los camiones usados en la actualidad, fueron adquiridos hace

dos años por 400.000,00 BsF. cada uno y estaban siendo depreciados
en L.R. con base a 10 años y valor residual nulo.
79
Un camión propuesto puede prestar el mismo servicio que 1,5 camiones

usados actualmente. Los camiones propuestos atienden en promedio
1.000 usuarios /camión. En los momentos se les presta el servicio a
2.000 usuarios. Los camiones en uso, en caso de ser reemplazados,
pueden ser vendidos en 350.000,00 BsF. y pueden operar cada uno con
un costo de 100.000,00 BsF. el próximo año con incrementos de
40.000,00 BsF.por año.
Si la imin = 30% y el VNR de los camiones actuales se estima depreciable

para cualquier momento en el futuro. Haga un análisis de reemplazo
Alternativas:
a. Continuar con sistema actual (3 camiones existentes)
n = 6 CA (30%) = 303.036,50 BsF./año

Costo total = 3 x 303.036,50 = 909.109,50 BsF./año
b. n = 10 CA (30%) = 260.015,00 BsF./año
CA (10%) (Recip) = 2.000 x 300.000 (A/P 30%,10)

= 194.100,00 BsF./año
Costo Total = 2 x 260.015,00 + 194.100,00
= 714.130,00 BsF./año
Decisión: Adquirir el sistema propuesto (2 camiones nuevos y

recipientes).
80
4.6. PROBLEMAS:
4.6.1 Se estima una máquina que se compró hace 9 años por

45.000,00 BsF. tenga los VNR y costos de operación que se
indican a continuación:
AÑO 1 2 3
VNR (BsF.) 6.000,00 4.000,00 1.000,00

COP (BsF.) 50.000,00 53.000,00 60.000,00
Dicha máquina se podría vender ahora a un valor de 8.000,00 BsF. Una

máquina de reemplazo costará 125.000,00 BsF. y tendrá un VR de
10.000,00 BsF. después de su vida de 10 años. Se espera que su costo
de operación anual sea de 31.000,00 BsF.. Si la imin es de 15%, haga un
análisis de reemplazo.
R: Máquina actual, n* = 1 año

CA (15%) = 53.200,00 BsF./año.
Máquina nueva, n* = 10 año

CA (15%) = 54.100,00 BsF./año.
Decisión: Dejar máquina actual un año más.
4.6.2 Una empresa de biotecnología hace planes para la expansión

de una planta interna y desea determinar si debería mejorar las
instalaciones de ambiente controlado o comprar nuevas. Las
que ahora mismo se poseen se compraron hace 4 años por
250.000,00 BsF. Su valor hoy es de 20.000,00 BsF., aunque
con una inversión de 100.000,00 BsF. ahora, serían
adecuadas por otros 4 años, después de los cuales se
venderían por 40.000,00 BsF. Por otra parte, se podrían
comprar nuevas instalaciones de ambiente controlado a un
costo de 300.000,00 BsF. Se espera que tengan una vida de
81
10 años con un VR de 50.000,00 BsF. es ese tiempo. Determine

si la compañía debería mejorar las instalaciones de ambiente
controlado que ahora tiene o comprar otras nuevas a una
imin = 20%.
R: Mejorar Instalaciones, CA (20%) = 38.910,00 BsF./año.

Nuevas Instalaciones, CA (20%) = 69.630,00 BsF./año.
Decisión: Mejorar Instalaciones.
4.6.3 Suponga que tiene un carro viejo que consume mucha gasolina.
Tiene 10 años de edad y se podría vender en 4.000,00 BsF.
Suponga que su VNR dentro de 2 años es cero. Los gastos
anuales de mantenimiento promediaron 8.000,00 BsF. en el
futuro y el carro promedia sólo 2 Km. por litro. La gasolina cuesta
0,10 BsF. por litro y promedia 30.000 Km. por año. Tiene una
oportunidad de reemplazar el carro viejo por uno mejor que
cuesta 80.000,00 BsF. Debido a una garantía de dos años, se
espera que los gastos de mantenimiento sean insignificantes.
Este carro promedia 10 Km. por litro, si el carro nuevo se puede
vender dentro de dos años por 70.000,00 BsF. y la imin = 15%,
¿cuál alternativa debe seleccionar?.
R: Carro Viejo, CA (15%) = 11.960,40 BsF./año.

Carro Nuevo, CA (15%) = 16.951,00 BsF./año.
Decisión: Continuar Carro Viejo.
4.6.4 Una pequeña industria de calzado posee una máquina que,

posiblemente, deberá reemplazar por una nueva que cuesta
15.000,00 BsF. y cuyos VR, y costos operacionales se
muestran a continuación:
Año 1 2 3 4 5 6
VR (BsF.) 10.000,00 7.500,00 5.000,00 3.000,00 2.000,00 500,00
COP (BsF.) 1.000,00 1.500,00 2.250,00 3.375,00 5.063,00 7.594,00
82
Actualmente, el dueño puede vender la máquina antigua a un amigo, en

6.000,00 BsF. en un año en 2.800,00 BsF. y al año siguiente en 500,00
BsF. El propietario espera mantener la máquina antigua a lo sumo 2
años, debido a que el costo de mantenimiento está subiendo mucho,
2.300,00 BsF. este año y 5.500,00 BsF. al año siguiente. Si la imin = 24%
haga un análisis de reemplazo.
R: Máquina Nueva, n* = 5 año

CA (24%) = 7.442,2 BsF./año.
Máquina Vieja, n* = 1 año

CA (24%) = 6.940,0 BsF./año.
Decisión: Dejar máquina vieja un año más.
83
CAPÍTULO 5
Otras consideraciones en el
análisis económico de decisiones
En este capítulo se hacen otras consideraciones que tienen que

ver con los análisis de decisiones económicas de inversión, tales como
la inflación y cambio de precios, el análisis de sensibilidad, la evaluación
económica de proyectos públicos y el riesgo y la incertidumbre.
Los objetivos de este capítulo son:

a. Presentar dos métodos para el manejo de la inflación y los
cambios de precios.
b. Desarrollar lineamientos generales para efectuar análisis de
sensibilidad sobre los efectos de los flujos monetarios de la tasa
mínima de rendimiento y de la vida de un proyecto en la
rentabilidad de estos.
c. Describir las características singulares de los proyectos
públicos y conocer como utilizar la razón beneficio – costo.
d. Introducir al lector en el conocimiento de situaciones en
condiciones de riesgo e incertidumbre y, de cómo estas últimas
se incluyen para realizar la evaluación económica de proyectos
de inversión.
5.1. Inflación y Cambios de Precios.
Se entiende por inflación a un aumento en el nivel general de los

precios, de los bienes de consumo y de los factores de producción. El
nivel general de los precios varía inversamente proporcional con el
poder adquisitivo.
El proceso inflacionario, de manera similar al proceso de

capitalización, implica un cambio de valor del dinero con el tiempo, pero
en este caso asociado con la adquisición de bienes y servicios. La
inflación se mide a través de un índice porcentual denominado tasa de
inflación (f).
La forma de tomar en cuenta la inflación en los análisis económicos

de decisiones depende de la base de precios que se tome para realizar
los estimados de los flujos monetarios. De acuerdo con esto, se
identifican dos formas de realizar la evaluación:
· Evaluación Económica con Precios Futuros o Corrientes: En este

caso significa estimar los flujos monetarios asociados a los precios
que se espera estén vigentes en el período en los cuales ellos van a
ocurrir, es decir, a los precios aumentados o disminuidos por efectos
de la inflación.
87
Otras consideraciones en el análisis económico de decisiones
De acuerdo a lo anterior se hace necesario considerar una tasa de

descuento, para los flujos monetarios, en donde no solo se refleja el
efecto del cargo de interés sino también el efecto inflacionario. En
consecuencia, se utiliza una tasa combinada que refleja el efecto del
interés y el efecto de la tasa de inflación.
El procedimiento para realizar el análisis económico es el siguiente:
a) Estimar los flujos monetarios a los precios que existan en el

mercado en el momento en que ellos ocurren, y
b) Determinar la rentabilidad de la inversión descontando los

flujos monetarios a una tasa combinada (ic) la cual refleja el
efecto del interés y el de la tasa de inflación
ic = i + f + i x f
Donde:
ic = Tasa combinada.
i = Tasa minima de rendimiento.
f = Tasa de inflación.
· Evaluación Económica con Precios Presentes o Constantes: Hacer

esta evaluación económica significa que todos los flujos monetarios
asociados con la inversión son estimados a los precios que están
vigentes en el momento del estudio, es decir, a los precios
presentes.
Procedimiento:
a) Estimar todos los flujos monetarios con los precios presentes o
constantes, y
b) Determinar la rentabilidad de la inversión descontando los

flujos monetarios a la tasa mínima de rendimiento.
Ejemplo 5.1
Se tiene la siguiente información sobre los flujos monetarios de un

proyecto de inversión en bolívares fuertes:
88
AÑO 0 1 2 3
Ft precios presentes - 30.000,00 11.429,00 14.512,00 20.732,00
Ft precios futuros - 30.000,00 12.000,00 16.000,00 24.000,00
imin = 15% y f = 5%
Determine:
a. El valor actual utilizando flujos monetarios con precios

presentes.
b. El valor actual utilizando los flujos monetarios con precios
futuros.
a. VA (15%) = - 30.000 + 11.429 (P/F 15%, 1)

= 14.512 (P/F 15%,2) + 20.732 (P/F 15%, 3) = 4.543,00 BsF.
b. imin = 15%
f = 5%
ic = 0,15 + 0,05 + 0,15 (0,05) = 0,2075
ic = 20,75%
VA (20,75%) = - 30.000 + 12.000 (P/F 20,75%,1) + 16.000 (P/F 20,75%,2) +

24.000 (P/F 20,75%,3) = 4.543,00 BsF.
5.2. Análisis de Sensibilidad.
La rentabilidad de un proyecto en general es función de los

flujos monetarios, de la vida y la tasa mínima de rendimiento. En este
trabajo, hasta ahora se han realizado análisis de tipo determinístico,
estas variables son valores únicos y, por consiguiente, la rentabilidad
del proyecto, cualquiera que sea la forma que se exprese, tiene también
un valor único.
89
Sin embargo, si se toma en cuenta que estas variables

representan estimaciones de un futuro, ellas están sujetas a variabilidad;
en consecuencia, la rentabilidad también está sujeta a variaciones, y es
esta última lo que origina el riesgo de una inversión.
El análisis de sensibilidad determina la influencia de un

parámetro o variable en la medida de rendimiento económico. Consiste
en introducir cambios o variaciones en la variable que se considera
crítica, manteniendo el resto de las variables en su valor más probable,
con el fin de observar el efecto que producen tales cambios en la
rentabilidad del proyecto de inversión.
Una variable, se considera crítica cuando se espera puedan

ocurrir cambios futuros en su valor más probable, es decir, que la
probabilidad de ocurrencia del cambio es significativa. Si hay más de una
variable crítica los cambios en las variables se hacen bajo suposición de
independencia entre las mismas, es decir, los cambios se realizan por
separado en cada variable.
El análisis de sensibilidad no es un modelo de toma de

decisiones, sino que constituye una técnica que genera tanta
información como se desea sobre la rentabilidad de un proyecto y, por
tanto, permite al inversionista tomar decisiones mejor fundamentadas.
El análisis de sensibilidad se puede hacer para conocer la

variación de la rentabilidad en los siguientes casos:
· Un proyecto con una variable.

· Un proyecto con dos o más variables.
· Varios proyectos con la misma variable.
El procedimiento para aplicar un análisis de sensibilidad es el

siguiente:
a. Se estiman los valores más probables de las variables y se

calcula la rentabilidad correspondiente para ese conjunto de
valores.
b. Se identifican las variables críticas y se establecen las

posibles variaciones a estas variables.
90
c. Se calcula de nuevo la rentabilidad para cada uno de los

cambios, suponiendo independencia entre las variables.
d. Se organizan en tablas y gráficos los valores anteriormente

tabulados.
e. Se interpretan los resultados obtenidos.
Ejemplo 5.2
Dada la información del ejemplo 3.2, haga un análisis de sensibilidad

con respecto a la sensibilidad de una inversión en capital propio, si se
tienen los siguientes datos:
Situación
Variable crítica
Pesimista Mas Probable Optimista
Ingresos brutos (BsF./año) 120.000,00 150.000,00 180.000,00
Costos operacionales (BsF./año) 70.000,00 40.000,00 30.000,00
Paso a.
Rentabilidad con las variables más probables (BsF)
Año IB Cop ISR CF CT VR P Cuota Ft
0 - - - -250.000 -50.000 - 100.000 - -200.000
1 150.000 40.000 9.442 - - - - 28.007 72.551
2 150.000 40.000 9.576 - - - - 28.007 72.417
3 150.000 40.000 9.710 - - - - 28.007 72.283
4 150.000 40.000 9.878 - - - - 28.007 72.115
5 150.000 40.000 10.114 - - - - 28.007 71.879
6 150.000 40.000 10.517 - - - - 28.007 71.476
7 150.000 40.000 11.021 - - - - 28.007 70.972
8 150.000 40.000 11.659 - - - - 28.007 70.334
9 150.000 40.000 12.432 - - - - 28.007 69.561
10 150.000 40.000 13.406 - 50.000 30.000 - 28.007 148.587
TIR = 34, 90%
91
Paso b.
Variables críticas: Ingresos Brutos y Costos Operacionales
Paso c.
· Variable Crítica en Situación Pesimista

Ingresos Brutos = 120.000,00 BsF./año
Ejemplo del cálculo del flujo monetario
ING1 = 120.000 – 40.000 – 22.000 – 25.000

= 33.000,00 BsF
ISR1 = (33.000/33.6) x 0,15 x 33,6 = 4.950,00 BsF.
F1 = 120.000 – 40.000 – 4.950 – 28.007 = 47.043,00 BsF
Año Flujos monetarios (BsF)

0 -200.000
1 47.043
2 46.930
3 46.789
4 46.613
5 46.393
6 46.117
7 45.774
8 45.344
9 44.806
10 124.134
TIR = 21.01%
92
· Variable Crítica en Situación Optimista

Ingresos Brutos = 180.000,00 BsF
TIR = 47.09%
· Variable Crítica en Situación Pesimista

Costos Operacionales = 70.000,00 BsF./año
TIR = 21,01%
· Variable Crítica en Situación Optimista

Costos Operacionales = 30.000,00 BsF./año
TIR = 38,89%
Paso d.
Tabla Resumen
TIR(%) TIR(%)
Variable crítica
Situación pesimista Situación optimista
Ingresos brutos 21,01 47,09
Costos operacionales 21,01 38,89
Gráfico Nº 5.1
Ingresos Brutos Vs Tasa Interna de Resumen
45
40
TIR
(%) 35
30
25
20
120. 150.00 180.000

Ingresos Brutos (BsF./año)
93
Gráfico Nº 5.2
Costos Operacionales Vs Tasa Interna de Retorno
40
35
30
25
20
30.000 40.000 50.000 60.000 70.000
Costos operacionales (BsF/año)
5.3 Evaluación Económica de Proyectos Públicos
Un proyecto público se puede definir como una actividad que

requiere de una inversión de capital a largo plazo y que se realiza con la
finalidad de proporcionar un cierto bienestar social.
Se caracteriza por tener dos partes interesadas en la inversión y

sus resultados: el Estado y los Usuarios, razón por la cual deben usarse
modelos que tomen en cuenta estas características particulares.
El modelo que se utiliza para evaluar económicamente los

proyectos públicos es la RAZON BENEFICIO-COSTO, la cual se define
como la relación entre el beneficio percibido por los Usuarios y el costo
en que incurre el Estado al realizar un proyecto de utilidad pública.
94
Beneficio de los Usuarios B

RB-C = =
Costo para el Estado C
Donde:
B = (Ventajas – Desventajas) del usuario (BsF.) ó (BsF./año)

C = (Costo – Ingresos) del Estado (BsF.) ó (BsF./año)
Ambos expresados en (VA(i) ó EA(i)
Desde el punto de vista económico, un Proyecto Público se considera

rentable cuando:
RB-C ≥ 1
Es de hacer notar, que aunque el capital utilizado en la inversión de

proyectos públicos provenga de los contribuyentes a través de los
impuestos, siempre existirá un costo de capital.
· Selección de inversiones en actividades públicas.
Para tomar una decisión entre alternativas mutuamente

excluyentes, lo relevante es la rentabilidad del flujo extra, la cual se
mide en estos casos mediante la Razón Beneficio-Costo.
Si se tienen dos alternativas A y B mutuamente excluyentes:
Si la inversión inicial del proyecto A es mayor que la inversión inicial

del proyecto B.
a) RB-C (A – B) < 1 se selecciona B
b) RB-C (A – B) ≥ 1 se selecciona A
En casos de que las alternativas que se comparen sean

independientes, se seleccionan todas aquellas que tengan una
RB-C ≥ 1 si no existe restricción en el capital de inversión.
95
· Casos especiales
Existen situaciones de selección de proyectos públicos que son

considerados casos especiales, tales como:
1. Cuando no es posible cuantificar en términos monetarios los

beneficios para los usuarios, en cuyo caso se evalúa la eficiencia de
la inversión según otros índices que relacionen la cantidad de dinero
gastado con algún tipo de consecuencia obtenida por los usuarios.
Ejemplo: número de personas servidas, número de cartas
repartidas, etc.
2. Cuando las alternativas comparadas proporcionan el mismo

beneficio a los usuarios, ejemplo: diferentes formas de suministrar
servicio de agua a una urbanización. En esta situación se utiliza
como criterio de decisión la minimización de costos, utilizándose
para ello índices de evaluación tales como: EA y VA.
3. Aquellas inversiones realizadas por empresas estatales que si

deben obtener ganancias en sus operaciones tales como: PDVSA,
CADAFE, etc. En este caso se utiliza como criterio de decisión la
maximización del beneficio o la minimización de los costos para el
estado, en base a los índices EA, VA y TIR.
Ejemplo 5.3
La siguiente información corresponde a tres proyectos públicos

alternativos:
Costo Estado Beneficio Usuarios

Proyecto R B-C
(Miles de BsF./Año) (Miles de BsF./Año)
X 60.000,00 69.720,00 1,16
Y 90.000,00 100.000,00 1,11
Z 170.000,00 180.000,00 1,06
96
a. ¿Cuál es la mejor alternativa?
b. Comente por qué el proyecto de mayor razón beneficio-costo no se

corresponde con el proyecto seleccionado.
100.000 – 69.720 30.280

a) RB – C (Y – X) = = = 1,01
90.000 – 60.000 30.000
1,01 < 1 Se selecciona Y
180.000-100.000 80.000
RB – C (Z – y) = = =1
170.000-90.000 80.000
1 ≥ 1 Se selecciona Z
b) El criterio para seleccionar el mejor proyecto es maximizar los

beneficios de los usuarios en bolívares fuertes y no en porcentaje.
Ejemplo 5.4
Dada la siguiente información para cuatro proyectos públicos

independientes:
Estado
Beneficio
Proyecto Usuarios Costos de
Inversión Inicial
(BsF./Año) Operación
(BsF.)
(BsF./Año)
M 750.000,00 3.100.000,00 380.000,00
N 600.000,00 2.000.000,00 300.000,00
O 420.000,00 1.600.000,00 170.000,00
P 200.000,00 800.000,00 37.440,00
97
Análisis económico de decisiones
Elabore el presupuesto de capital si se considera una vida de veinte

93
años y un costo de capital de 12%.
Proyectos Independientes:
750.000
RB – C (M) = = 0, 94 < 1
0,13388
3100.000 (A/P 12%20) + 380.000
RB – C (N) = 600.000 = 1, 06 > 1

2000.000 ( 0,13388) + 300.000
420.000
RB – C (O) = = 1, 09 > 1
1600.000 (0,13388) + 170.000
200.000 = 1, 38 > 1
RB – C (P) =
800.000 (0,13388) + 37.440
PROYECTOS RENTABLES: N, O, P
INV. INICIAL NECESARIA: BsF. 4.400.000,00
Ejemplo 5.5
El Gobierno está evaluando un proyecto hidroeléctrico para la cuenca un

río. Además de generar energía eléctrica este proyecto suministrará
control de inundaciones, irrigación y recreación a los vecinos. Los
beneficios y costos estimados para tres alternativas en consideración
con los siguientes:
98
Alternativas
Flujos Monetarios
A B C
Inversión inicial (BsF.) 25.000.000,00 35.000.000,00 50.000.000,00
Ventas de energía (BsF./año) 1.000.000,00 1.200.000,00 1.800.000,00
Ahorro por control de inundaciones

250.000,00 350.000,00 500.000,00
(BsF./año)
Beneficios de irrigación
350.000,00 450.000,00 600.000,00
(BsF./año)
Beneficios de recreación
100.000,00 200.000,00 350.000,00
(BsF./año)
Costos de operación y
200.000,00 250.000,00 350.000,00
mantenimiento (BsF./año)
a. Clasifique los flujos monetarios según corresponden al Estado o a

los usuarios.
b. Para imin = 12% y una vida útil de 50 años. ¿Cuál alternativa

seleccionaría?
a)
Estado Usuarios
Inv. Inicial Ahorro por control de inundación
Ventas de energía Beneficio de irrigación
Costos de operación y
mantenimiento Beneficios de recreación
b)
(350.000+450.000+200.000)-(250.000+350.000+100.000)
RB – C (B-A) = 5 6
[35.000.000(A/P12%,50)+250.000-12x10 ] - [25.000.000(0,12042)+200.000-10 ]
1.000.000 – 70.000
= 3.264.700 – 2.210.500
0,28 < 1 Se selecciona A
99
(500.000 + 600.000 + 350.000) – (250.000 + 350.000 + 100.000)

RB – C (B-A) = [50.000.000 (0,12042) + 350.000 – 1.800.000] - 2.210.500
1.450.000 – 700.000 0,32 < 1 Se selecciona A

=
4.571.000 – 2.210.500
5.4 Introducción al Riesgo y la Incertidumbre en la Evaluación

Económica.
La toma de decisiones entre proyectos de inversión depende de la

rentabilidad, lo cual implica una evaluación anticipada de los beneficios
esperados. Esto requiere el manejo de estimados, entre los que se
pueden mencionar: ingresos, costos, vida, etc., íntimamente
relacionados con elementos tales como: demanda, ventas, deterioro,
obsolescencia, inflación, políticas gubernamentales, etc, que por su
naturaleza están sujetos a variaciones e incertidumbre. En
consecuencia, siendo la rentabilidad función de todos estos elementos,
no se puede esperar que un proyecto de inversión tenga asociado un
valor único de rentabilidad, sino que, por el contrario, esté sujeta a
variaciones, siendo esta variación de la rentabilidad de los proyectos la
que origina el riesgo o la incertidumbre de una inversión.
Consideraciones importantes:
a) Situación con riesgo: aquella en la cual se puede asociar una

función de probabilidad a los diferentes valores que la rentabilidad
de un proyecto pueda tomar.
Situación con incertidumbre: aquella en la cual no es posible
asociar dicha función de probabilidad.
b) Riesgo: está asociado con la variabilidad a que está sujeto el

rendimiento económico.
Incertidumbre: es el mayor o menor grado de conocimiento que se
tiene sobre los eventos futuros.
c) Riesgo de un proyecto: ocurre como consecuencia de la

variabilidad esperada en los estimados que lo caracterizan.
Riesgo de una empresa: conjugación de todos los riesgos
asociados con las inversiones seleccionadas.
100
d) Factores que originan el riesgo de un proyecto y una empresa:

Factores externos: no pueden ser controlados por la empresa. Sin
embargo aumentando la información disponible, haciendo un
análisis más detallado o simplemente por intuición puede lograr
disminuirse la incertidumbre en torno a ellos y, en consecuencia,
evaluar más precisamente el riesgo asociado.
· Cambios en el medio ambiente económico.

· Cambios en el medio ambiente social y político.
· Cambios en el medio ambiente tecnológico.
Factores internos: pueden ser controlados o minimizados por la

empresa que lleva a cabo las inversiones.
· Perjuicio del analista al realizar los estimados.

· Errores en la interpretación de los datos disponibles.
· Análisis técnicos y económicos incorrectos.
· Utilización de equipos muy especializados que sean
difícilmente adaptables a otros procesos.
· Falta de personal capacitado para la ejecución y control de
los proyectos.
e) Formas de disminución el riesgo de un proyecto y de una empresa a

nivel de proyectos: aumentando la información necesaria y
haciendo análisis técnicos y económicos más precisos.
A nivel de empresa: diversificando e invirtiendo en un mayor

número de proyectos.
f) Modelos de evaluación económica de proyectos de inversión que

consideran el riesgo y la incertidumbre.
Modelos tradicionales:
· Método intuitivo: se hace un análisis de tipo determinístico

que se complementa con una evaluación intuitiva del
riesgo.
· Método del ajuste conservador: amplificación del anterior el

cual se complementa introduciendo variaciones de uno o
más elementos en sentido conservador condiciones más
desfavorables.
101
· Método optimista – pesimista: Consiste en introducir

variaciones en los estimados, en ambos sentidos, es decir,
en condiciones más favorables y desfavorables.
· Análisis de sensibilidad y punto de equilibrio.
· Tasa mínima de rendimiento ajustada: mientras mayor sea

el nivel de riesgo asociado con un proyecto, mayor es la
tasa mínima de rendimiento que se le exige.
· Tiempo de pago: mientras menor sea el tiempo de pago de

un proyecto menos riesgoso es, pero mientras mayor sea
el nivel de riesgo de un conjunto de proyectos menor es el
tiempo de pago límite.
Modelos avanzados:
· Modelo de valor esperado

· Modelo de la varianza
· Modelo del coeficiente de variación
· Modelo de la función de probabilidades
· Modelo de la frontera de inversión
· Modelo de la utilidad esperada.
f) Reglas de decisión para completa incertidumbre.

Criterio de Wald: establece criterios de decisión para actividades
extremas de optimismo y pesimismo.
Regla maximin: se aplica a una matriz de beneficios y selecciona la

alternativa para la cual se cumple el criterio de máximo beneficio de
los mínimos posibles.
Regla mínimax: se aplica a una matriz de costos y selecciona la

alternativa para la cual se cumple el criterio del mínimo costo de los
máximos posibles.
102
5.5. PROBLEMAS:
5.5.1. Se tienen los siguientes estimados con precios presentes para

un proyecto de inversión:
AÑO 0 1 2 3
Ft (Miles de BsF.) -500,00 300,00 500,00 800,00
La tasa mínima de rendimiento es de 35% y la tasa de inflación es 45%

anual en promedio. Determine si el proyecto es rentable.
R: VA (35%) = 322.690,00 BsF. > 0 Proyecto Rentable
5.5.2. Cierta empresa de la localidad está interesada en obtener

información económica acerca del proyecto cuyos flujos
monetarios estimados con precios futuros son los que se
presentan a continuación.
(Miles de BsF.)
? Capital fijo 10.500,00
? Capital de trabajo (inventarios) 600,00
? Ingresos brutos anuales 18.000,00
? Costos operacionales (1º año) 6.750,00
? Incremento anual en los Cop 250,00
? Valor residual 1050,00
Además se conoce que:

? Vida 4 años
30%
? Tas a mínima de rendimiento
20%
? Tasa de inflación
103
Determine:
a. La rentabilidad del proyecto, a través del valor actual y de la tasa

interna de retorno.
b. Los flujos monetarios netos con precios presentes.
R: a) VA (35%) = 5.514.769,00 BsF

i * = 93,52 %
b) F0 = -11.100.000,00 BsF.
F1 = 9.375.000,00 BsF.
F2 = 7.639.000,00 BsF.
F3 = 6.221.000,00 BsF.
F4 = 5.859.000,00 BsF.
5.5.3. Dada la información del problema 3.1, haga un análisis de

sensibilidad con respecto a la rentabilidad del capital total si la
variable crítica son los ingresos brutos en los siguientes
escenarios:
Situación pesimista: Ingresos brutos/año disminuyen en un 20%

Situación optimista: Ingresos brutos/año aumentan en un 20%
5.5.4. Dada la información del problema 3.3, determine el precio de

venta por unidad mínima para que dicha inversión sea rentable
(utilice la rentabilidad del capital propio).
R:PV min = 1.042,34 BsF/Unid.
104
5.5.5. El ministerio del Ambiente y Recursos Naturales del estado ha

propuesto un proyecto para la construcción de una represa y una
central hidroeléctrica que solucionaría una situación de
inundaciones, generaría energía eléctrica, proporcionaría agua
para irrigación y uso doméstico y también ciertos medios
recreativos. Los costos de construcción serían como sigue:
(BsF.)
Represa 40.000.000,00
Caminos de acceso 2.000.000,00
Central energía 4.000.000,00
Líneas de transmisión 1.500.000,00
Canales de peces 800.000,00
Canales de irrigación y agua potable 3.000.000,00
El Ministerio piensa financiar el proyecto mediante un crédito a largo

plazo al 5% de interés.
Se estima que los costos anuales de operación y mantenimiento serán

de BsF. 1.250,00 para las instalaciones de generación y distribución de
energía eléctrica y de BsF. 750,00 para todas las otras partes del
proyecto. Adicionalmente, el estado pagará BsF. 400,00 anuales al
Concejo Municipal de la localidad por concepto de impuestos sobre la
propiedad. Las estimaciones con respecto a los beneficios e ingresos
anuales son como sigue:
(BsF.)
Control de inundaciones 900.000,00
Venta de energía eléctrica 2.700.000,00
Venta de agua 1.600.000,00
Beneficios recreativos 800.000,00
Ingresos provenientes de concesiones 200.000,00
deportivas
105
Determine:
a) El beneficio neto para los usuarios.

b) El costo neto para el estado.
c) La RB-C del proyecto. Es el proyecto rentable?
R: a)Beneficio Neto Usuario = 1.900.000,00 BsF/año
b)Costo Neto para el estado = 6.654.000,00 BsF/año
c)R B-C = 2,86 > 1 Proyecto rentable
5.6 Suponga que el estado tiene el siguiente grupo de proyectos, y

desea elaborar su presupuesto de capital utilizando como índice
de evaluación la razón beneficio-costo.
Costo Estado (Miles

Ahorro Usuarios Inversión Inicial
Proyecto BsF./Año) Rb-C
(Miles BsF./Año) (Miles De BsF./Año)
(II[A/P 5%, 20] + Cop)
1 25.220,00 200.000,00 26.000,00 0,97
2 34.860,00 300.000,00 30.000,00 1,16
3 50.000,00 400.000,00 45.000,00 1,11
4 81.100,00 500.000,00 90.000,00 0,90
5 90.000,00 600.000,00 85.000,00 1,06
6 108.500,00 700.000,00 100.000,00 1,09
a) Si los proyectos son mutuamente excluyentes:
a.1) Seleccione la mejor alternativa y diga cuánto capital

necesitaría para invertir.
a.2) Cuál será su decisión si tuviese 500,00 millones de bolívares
fueres para invertir.
b) Si los proyectos son independientes:
b.1) Seleccione la mejor alternativa si no existe restricción de capital.

b.2) Seleccione la mejor alternativa si dispone de BsF. 1.500.000.000
para invertir. Utilice el modelo de ordenamiento.
106
R: a) a.1) Proyecto 6; C = 700.000.000,00 BsF.

a.2) Proyecto 3
b) b.1) Proyectos 2, 3, 5 y 6
b.2) Proyectos 2,3 y 6
107
BIBLIOGRAFÍA
· Alvarado, L., Betancourt, C., Guerra, V., y otros. Evaluación de

Proyectos de Inversión. Universidad de Carabobo, Quinta
reimpresión. Valencia – Venezuela. 2.007.
· Baca, G. Ingeniería Económica. Fondo educativo

panamericano. Octava edición. Bogota – Colombia. 2.008
· Blank, L., y tarquin, A. Ingeniería Económica. Edit. Mc. Graw

Hill. Sexta edición. México. 2.006.
· De Garmo, P. y Granada, J. Ingeniería Económica. Edit.

Prentice Hall. Decima edición. México. 1.998.
· Pank, C. Contemporany Engineering Economics. Edit. Prentice

Hall. Fourth Edition. Estados Unidos. 2.008.
108
APÉNDICES
APÉNDICE A
TABLAS DE INTERÉS COMPUESTO
1/2 % Factores de Interés Compuesto 1/2 %

Pago simple Series de pago igual
Factor de series gradientes
Factor de Factor fondo Factor de Factor de
Factor del Factor del uniformes
capital de recuperación capital
n compuesto
valor actual
amortización de capital compuesto
valor actual
Hallar F Hallar P Hallar A dado Hallar A dado Hallar F Hallar P dado Hallar A Hallar P
dado P dado F F P dado A A dado G dado G
F/P i, n P/F i, n A/F i,n A/P i,n F/A i,n P/A i,n A/G i,n P/G i,n
1 1,005 0,9950 1,0000 1,0050 1,000 0,995 0,000 0,000
2 1,010 0,9901 0,4988 0,5038 2,005 1,985 0,499 0,990
3 1,015 0,9851 0,3317 0,3367 3,015 2,970 0,997 2,960
4 1,020 0,9802 0,2481 0,2531 4,030 3,950 1,494 5,901
5 1,025 0,9754 0,1980 0,2030 5,050 4,926 1,990 9,803
6 1,030 0,9705 0,1646 0,1696 6,076 5,896 2,485 14,655
7 1,036 0,9657 0,1407 0,1457 7,106 6,862 2,980 20,449
8 1,041 0,9609 0,1228 0,1278 8,141 7,823 3,474 27,176
9 1,046 0,9561 0,1089 0,1139 9,182 8,779 3,967 34,824
10 1,051 0,9513 0,0978 0,1028 10,228 9,730 4,459 43,386
11 1,056 0,9466 0,0887 0,0937 11,279 10,667 4,950 52,853
12 1,062 0,9419 0,0811 0,0861 12,336 11,619 5,441 63,214
13 1,067 0,9372 0,0746 0,0796 13,397 12,556 5,930 74,460
14 1,072 0,9326 0,0691 0,0741 14,464 13,489 6,419 86,583
15 1,078 0,9279 0,0644 0,0694 15,537 14,417 6,907 99,574
16 1,083 0,9233 0,0602 0,0652 16,614 15,340 7,394 113,424
17 1,088 0,9187 0,0565 0,0615 17,697 16,259 7,880 128,123
18 1,094 0,9141 0,0532 0,0582 18,786 17,173 8,366 143,663
19 1,099 0,9096 0,0503 0,0553 19,880 18,082 8,850 160,036
20 1,105 0,9051 0,0477 0,0527 20,979 19,987 9,334 177,232
21 1,110 0,9006 0,0453 0,0503 22,084 19,888 9,817 195,243
22 1,116 0,8961 0,0431 0,0481 23,194 20,784 10,299 214,061
23 1,122 0,8916 0,0411 0,0461 24,310 21,676 10,781 233,677
24 1,127 0,8872 0,0393 0,0443 25,432 22,563 11,261 254,082
25 1,133 0,8828 0,0377 0,0427 26,559 23,446 11,741 275,269
26 1,138 0,8784 0,0361 0,0411 27,692 24,324 12,220 297,228
27 1,144 0,8740 0,0347 0,0397 28,830 25,198 12,698 319,952
28 1,150 0,8697 0,0334 0,0384 29,975 26,068 13,175 343,433
29 1,156 0,8653 0,0321 0,0371 31,124 26,933 13,651 367,663
30 1,161 0,8610 0,0310 0,0360 32,280 27,794 14,126 392,632
36 1,197 0,8356 0,0254 0,0304 39,336 32,871 16,962 557,560
40 1,221 0,8191 0,0226 0,0276 44,159 36,172 18,836 681,335
48 1,270 0,7871 0,0185 0,0235 54,098 42,580 22,544 959,919
50 1,283 0,7793 0,0177 0,0227 56,645 44,143 23,462 1035,697
52 1,296 0,7716 0,0169 0,0219 59,218 45,690 24,378 1113,816
60 1,349 0,7414 0,0143 0,0193 69,770 51,726 28,006 1448,646
70 1,418 0,7053 0,0120 0,0170 83,566 58,939 32,468 1913,643
72 1,432 0,6983 0,0116 0,0166 86,409 60,340 33,350 2012,348
80 1,490 0,6710 0,0120 0,0152 98,068 65,802 36,847 2424,646
84 1,520 0,6577 0,0096 0,0146 104,074 68,453 38,576 2640,664
90 1,567 0,6383 0,0088 0,0138 113,311 72,331 41,145 2976,077
96 1,614 0,6195 0,0081 0,0131 122,829 76,095 43,685 3324,185
100 1,647 0,6073 0,0077 0,0127 129,334 78,543 45,361 3562,793
111
Apéndice
3/4 % Factores de Interés Compuesto 3/4 %

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,008 0,9926 1,0000 1,0075 1,000 0,993 0,000 0,000
2 1,015 0,9852 0,4981 0,5056 2,008 1,978 0,498 0,985
3 1,023 0,9778 0,3308 0,3383 3,023 2,956 0,995 2,941
4 1,030 0,9706 0,2472 0,2547 4,045 3,926 1,491 5,852
5 1,038 0,9633 0,1970 0,2045 5,076 4,889 1,985 9,706
6 1,046 0,9562 0,1636 0,1711 6,114 5,846 2,478 14,487
7 1,054 0,9490 0,1397 0,1472 7,159 6,795 2,970 20,181
8 1,062 0,9420 0,1218 0,1293 8,213 7,737 3,461 26,775
9 1,070 0,9350 0,1078 0,1153 9,275 8,672 3,950 34,254
10 1,078 0,9280 0,0967 0,1042 10,344 9,600 4,438 42,606
11 1,086 0,9211 0,0876 0,0951 11,422 10,521 4,925 51,817
12 1,094 0,9142 0,0800 0,0875 12,508 11,435 5,411 61,874
13 1,102 0,9074 0,0735 0,0810 13,601 12,342 5,895 72,763
14 1,110 0,9007 0,0680 0,0755 14,703 13,243 6,379 84,472
15 1,119 0,8940 0,0632 0,0707 15,814 14,137 6,861 96,988
16 1,127 0,8873 0,0591 0,0666 16,932 15,024 7,341 110,297
17 1,135 0,8807 0,0554 0,0629 18,059 15,905 7,821 124,389
18 1,144 0,8742 0,0521 0,0596 19,195 16,779 8,299 139,249
19 1,153 0,8676 0,0492 0,0567 20,339 17,647 8,776 154,867
20 1,161 0,8612 0,0465 0,0540 21,491 18,508 9,252 171,230
21 1,170 0,8548 0,0441 0,0516 22,652 19,363 9,726 188,325
22 1,179 0,8484 0,0420 0,0495 23,822 20,211 10,199 206,142
23 1,188 0,8421 0,0400 0,0475 25,001 21,053 10,671 224,668
24 1,196 0,8358 0,0382 0,0457 26,188 21,889 11,142 243,892
25 1,205 0,8296 0,0365 0,0440 27,385 22,719 11,612 263,803
26 1,214 0,8234 0,0350 0,0425 28,590 23,542 12,080 284,389
27 1,224 0,8173 0,0336 0,0411 29,805 24,359 12,547 305,639
28 1,233 0,8112 0,0322 0,0397 31,028 25,171 13,013 327,542
29 1,242 0,8052 0,0310 0,0385 32,261 25,976 13,477 350,087
30 1,251 0,7992 0,0298 0,0373 33,503 26,775 13,941 373,263
36 1,309 0,7641 0,0243 0,0318 41,153 31,447 16,695 524,992
40 1,348 0,7416 0,0215 0,0290 46,446 34,447 18,506 637,469
48 1,431 0,6986 0,0174 0,0249 57,521 40,185 22,069 886,840
50 1,453 0,6883 0,0166 0,0241 60,394 41,566 22,948 953,849
52 1,475 0,6780 0,0158 0,0233 63,311 42,928 23,821 1022,585
60 1,566 0,6387 0,0133 0,0208 75,424 48,173 27,266 1313,519
70 1,687 0,5927 0,0109 0,0184 91,620 54,305 31,463 1708,607
72 1,713 0,5839 0,0105 0,0180 95,007 55,477 32,288 1791,246
80 1,818 0,5500 0,0092 0,0167 109,073 59,994 35,539 2132,147
84 1,873 0,5338 0,0086 0,0161 116,427 62,154 37,136 2308,128
90 1,959 0,5104 0,0078 0,0153 127,879 65,275 39,495 2577,996
96 2,049 0,4881 0,0072 0,0147 139,856 68,258 41,811 2853,935
100 2,111 0,4737 0,0068 0,0143 148,145 70,175 43,331 3040,745
113
1% Factores de Interés Compuesto 1%

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,010 0,9901 1,0000 1,0100 1,0000 0,9901 0,0000 0,0000
2 1,020 0,9803 0,4975 0,5075 2,0100 1,9704 0,4975 0,9803
3 1,030 0,9706 0,3300 0,3400 3,0301 2,9410 0,9934 2,9215
4 1,041 0,9610 0,2463 0,2563 4,0604 3,9020 1,4876 5,8044
5 1,051 0,9515 0,1960 0,2060 5,1010 4,8534 1,9801 9,6103
6 1,062 0,9420 0,1625 0,1725 6,1520 5,7955 2,4710 14,3205
7 1,072 0,9327 0,1386 0,1486 7,2135 6,7282 2,9602 19,9168
8 1,083 0,9235 0,1207 0,1307 8,2857 7,6517 3,4478 26,3812
9 1,094 0,9143 0,1067 0,1167 9,3685 8,5660 3,9337 33,6959
10 1,105 0,9053 0,0956 0,1056 10,4622 9,4713 4,4179 41,8435
11 1,116 0,8963 0,0865 0,0965 11,5668 10,3676 4,9005 50,8067
12 1,127 0,8874 0,0788 0,0888 12,6825 11,2551 5,3815 60,5687
13 1,138 0,8787 0,0724 0,0824 13,8093 12,1337 5,8607 71,1126
14 1,149 0,8700 0,0669 0,0769 14,9474 13,0037 6,3384 82,4221
15 1,161 0,8613 0,0621 0,0721 16,0969 13,8651 6,8143 94,4810
16 1,173 0,8528 0,0579 0,0679 17,2579 14,7179 7,2886 107,2734
17 1,184 0,8444 0,0543 0,0643 18,4304 15,5623 7,7613 120,7834
18 1,196 0,8360 0,0510 0,0610 19,6147 16,3983 8,2323 134,9957
19 1,208 0,8277 0,0481 0,0581 20,8109 17,2260 8,7017 149,8950
20 1,220 0,8195 0,0454 0,0554 22,0190 18,0456 9,1694 165,4664
21 1,232 0,8114 0,0430 0,0530 23,2392 18,8570 9,6354 181,6950
22 1,245 0,8034 0,0409 0,0509 24,4716 19,6604 10,0998 198,5663
23 1,257 0,7954 0,0389 0,0489 25,7163 20,4558 10,5626 216,0660
24 1,270 0,7876 0,0371 0,0471 26,9735 21,2434 11,0237 234,1800
25 1,282 0,7798 0,0354 0,0454 28,2432 22,0232 11,4831 252,8945
26 1,295 0,7720 0,0339 0,0439 29,5256 22,7952 11,9409 272,1957
27 1,308 0,7644 0,0324 0,0424 30,8209 23,5596 12,3971 292,0702
28 1,321 0,7568 0,0311 0,0411 32,1291 24,3164 12,8516 312,5047
29 1,335 0,7493 0,0299 0,0399 33,4504 25,0658 13,3044 333,4863
30 1,348 0,7419 0,0287 0,0387 34,7849 25,8077 13,7557 355,0021
36 1,431 0,6989 0,0232 0,0332 43,0769 30,1075 16,4285 494,6207
40 1,489 0,6717 0,0205 0,0305 48,8864 32,8347 18,1776 596,8561
48 1,612 0,6203 0,0163 0,0263 61,2226 37,9740 21,5976 820,1460
50 1,645 0,6080 0,0155 0,0255 64,4632 39,1961 22,4363 879,4176
52 1,678 0,5961 0,0148 0,0248 67,7689 40,3942 23,2686 939,9175
60 1,817 0,5504 0,0122 0,0222 81,6697 44,9550 26,5333 1192,8061
70 2,007 0,4983 0,0099 0,0199 100,6763 50,1685 30,4703 1528,6474
72 2,047 0,4885 0,0096 0,0196 104,7099 51,1504 31,2386 1597,8673
80 2,217 0,4511 0,0082 0,0182 121,6715 54,8882 34,2492 1879,8771
84 2,307 0,4335 0,0077 0,0177 130,6723 56,6485 35,7170 2023,3153
90 2,449 0,4084 0,0069 0,0169 144,8633 59,1609 37,8724 2240,5675
96 2,599 0,3847 0,0063 0,0163 159,9273 61,5277 39,9727 2459,4298
100 2,705 0,3697 0,0059 0,0159 170,4814 63,0289 41,3426 2605,7758
113
Apéndice
1 1/4 % Factores de Interés Compuesto 1 1/4 %

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,013 0,9877 1,0000 1,0125 1,0000 0,9877 0,0000 0,0000
2 1,025 0,9755 0,4969 0,5094 2,0125 1,9631 0,4969 0,9755
3 1,038 0,9634 0,3292 0,3417 3,0377 2,9265 0,9917 2,9023
4 1,051 0,9515 0,2454 0,2579 4,0756 3,8781 1,4845 5,7569
5 1,064 0,9398 0,1951 0,2076 5,1266 4,8178 1,9752 9,5160
6 1,077 0,9282 0,1615 0,1740 6,1907 5,7460 2,4638 14,1569
7 1,091 0,9167 0,1376 0,1501 7,2680 6,6627 2,9503 19,6571
8 1,104 0,9054 0,1196 0,1321 8,3589 7,5681 3,4348 25,9949
9 1,118 0,8942 0,1057 0,1182 9,4634 8,4623 3,9172 33,1487
10 1,132 0,8832 0,0945 0,1070 10,5817 9,3455 4,3975 41,0973
11 1,146 0,8723 0,0854 0,0979 11,7139 10,2178 4,8758 49,8201
12 1,161 0,8615 0,0778 0,0903 12,8604 11,0793 5,3520 59,2967
13 1,175 0,8509 0,0713 0,0838 14,0211 11,9302 5,8262 69,5072
14 1,190 0,8404 0,0658 0,0783 15,1964 12,7706 6,2982 80,4320
15 1,205 0,8300 0,0610 0,0735 16,3863 13,6005 6,7682 92,0519
16 1,220 0,8197 0,0568 0,0693 17,5912 14,4203 7,2362 104,3481
17 1,235 0,8096 0,0532 0,0657 18,8111 15,2299 7,7021 117,3021
18 1,251 0,7996 0,0499 0,0624 20,0462 16,0295 8,1659 130,8958
19 1,266 0,7898 0,0470 0,0595 21,2968 16,8193 8,6277 145,1115
20 1,282 0,7800 0,0443 0,0568 22,5630 17,5993 9,0874 159,9316
21 1,298 0,7704 0,0419 0,0544 23,8450 18,3697 9,5450 175,3392
22 1,314 0,7609 0,0398 0,0523 25,1431 19,1306 10,0006 191,3174
23 1,331 0,7515 0,0378 0,0503 26,4574 19,8820 10,4542 207,8499
24 1,347 0,7422 0,0360 0,0485 27,7881 20,6242 10,9056 224,9204
25 1,364 0,7330 0,0343 0,0468 29,1354 21,3573 11,3551 242,5132
26 1,381 0,7240 0,0328 0,0453 30,4996 22,0813 11,8024 260,6128
27 1,399 0,7150 0,0314 0,0439 31,8809 22,7963 12,2478 279,2040
28 1,416 0,7062 0,0300 0,0425 33,2794 23,5025 12,6911 298,2719
29 1,434 0,6975 0,0288 0,0413 34,6954 24,2000 13,1323 317,8019
30 1,452 0,6889 0,0277 0,0402 36,1291 24,8889 13,5715 337,7797
36 1,564 0,6394 0,0222 0,0347 45,1155 28,8473 16,1639 466,2830
40 1,644 0,6084 0,0194 0,0319 51,4896 31,3269 17,8515 559,2320
48 1,815 0,5509 0,0153 0,0278 65,2284 35,9315 21,1299 759,2296
50 1,861 0,5373 0,0145 0,0270 68,8818 37,0129 21,9295 811,6738
52 1,908 0,5242 0,0138 0,0263 72,6271 38,0677 22,7211 864,9409
60 2,107 0,4746 0,0113 0,0238 88,5745 42,0346 25,8083 1084,8429
70 2,386 0,4191 0,0090 0,0215 110,8720 46,4697 29,4913 1370,4513
72 2,446 0,4088 0,0086 0,0211 115,6736 47,2925 30,2047 1428,4561
80 2,701 0,3702 0,0073 0,0198 136,1188 50,3867 32,9822 1661,8651
84 2,839 0,3522 0,0068 0,0193 147,1290 51,8222 34,3258 1778,8384
90 3,059 0,3269 0,0061 0,0186 164,7050 53,8461 36,2855 1953,8303
96 3,296 0,3034 0,0054 0,0179 183,6411 55,7246 38,1793 2127,5244
100 3,463 0,2887 0,0051 0,0176 197,0723 56,9013 39,4058 2242,2411
114

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,015 0,9852 1,0000 1,0150 1,0000 0,9852 0,0000 0,0000
2 1,030 0,9707 0,4963 0,5113 2,0150 1,9559 0,4963 0,9707
3 1,046 0,9563 0,3284 0,3434 3,0452 2,9122 0,9901 2,8833
4 1,061 0,9422 0,2444 0,2594 4,0909 3,8544 1,4814 5,7098
5 1,077 0,9283 0,1941 0,2091 5,1523 4,7826 1,9702 9,4229
6 1,093 0,9145 0,1605 0,1755 6,2296 5,6972 2,4566 13,9956
7 1,110 0,9010 0,1366 0,1516 7,3230 6,5982 2,9405 19,4018
8 1,126 0,8877 0,1186 0,1336 8,4328 7,4859 3,4219 25,6157
9 1,143 0,8746 0,1046 0,1196 9,5593 8,3605 3,9008 32,6125
10 1,161 0,8617 0,0934 0,1084 10,7027 9,2222 4,3772 40,3675
11 1,178 0,8489 0,0843 0,0993 11,8633 10,0711 4,8512 48,8568
12 1,196 0,8364 0,0767 0,0917 13,0412 10,9075 5,3227 58,0571
13 1,214 0,8240 0,0702 0,0852 14,2368 11,7315 5,7917 67,9454
14 1,232 0,8118 0,0647 0,0797 15,4504 12,5434 6,2582 78,4994
15 1,250 0,7999 0,0599 0,0749 16,6821 13,3432 6,7223 89,6974
16 1,269 0,7880 0,0558 0,0708 17,9324 14,1313 7,1839 101,5178
17 1,288 0,7764 0,0521 0,0671 19,2014 14,9076 7,6431 113,9400
18 1,307 0,7649 0,0488 0,0638 20,4894 15,6726 8,0997 126,9435
19 1,327 0,7536 0,0459 0,0609 21,7967 16,4262 8,5539 140,5084
20 1,347 0,7425 0,0432 0,0582 23,1237 17,1686 9,0057 154,6154
21 1,367 0,7315 0,0409 0,0559 24,4705 17,9001 9,4550 169,2453
22 1,388 0,7207 0,0387 0,0537 25,8376 18,6208 9,9018 184,3798
23 1,408 0,7100 0,0367 0,0517 27,2251 19,3309 10,3462 200,0006
24 1,430 0,6995 0,0349 0,0499 28,6335 20,0304 10,7881 216,0901
25 1,451 0,6892 0,0333 0,0483 30,0630 20,7196 11,2276 232,6310
26 1,473 0,6790 0,0317 0,0467 31,5140 21,3986 11,6646 249,6065
27 1,495 0,6690 0,0303 0,0453 32,9867 22,0676 12,0992 267,0002
28 1,517 0,6591 0,0290 0,0440 34,4815 22,7267 12,5313 284,7958
29 1,540 0,6494 0,0278 0,0428 35,9987 23,3761 12,9610 302,9779
30 1,563 0,6398 0,0266 0,0416 37,5387 24,0158 13,3883 321,5310
36 1,709 0,5851 0,0212 0,0362 47,2760 27,6607 15,9009 439,8303
40 1,814 0,5513 0,0184 0,0334 54,2679 29,9158 17,5277 524,3568
48 2,043 0,4894 0,0144 0,0294 69,5652 34,0426 20,6667 703,5462
50 2,105 0,4750 0,0136 0,0286 73,6828 34,9997 21,4277 749,9636
52 2,169 0,4611 0,0128 0,0278 77,9249 35,9287 22,1794 796,8774
60 2,443 0,4093 0,0104 0,0254 96,2147 39,3803 25,0930 988,1674
70 2,835 0,3527 0,0082 0,0232 122,3638 43,1549 28,5290 1231,1658
72 2,921 0,3423 0,0078 0,0228 128,0772 43,8447 29,1893 1279,7938
80 3,291 0,3039 0,0065 0,0215 152,7109 46,4073 31,7423 1473,0741
84 3,493 0,2863 0,0060 0,0210 166,1726 47,5786 32,9668 1568,5140
90 3,819 0,2619 0,0053 0,0203 187,9299 49,2099 34,7399 1709,5439
96 4,176 0,2395 0,0047 0,0197 211,7202 50,7017 36,4381 1847,4725
100 4,432 0,2256 0,0044 0,0194 228,8030 51,6247 37,5295 1937,4506
115
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,018 0,9828 1,0000 1,0175 1,0000 0,9828 0,0000 0,0000
2 1,035 0,9659 0,4957 0,5132 2,0175 1,9487 0,4957 0,9659
3 1,053 0,9493 0,3276 0,3451 3,0528 2,8980 0,9884 2,8645
4 1,072 0,9330 0,2435 0,2610 4,1062 3,8309 1,4783 5,6633
5 1,091 0,9169 0,1931 0,2106 5,1781 4,7479 1,9653 9,3310
6 1,110 0,9011 0,1595 0,1770 6,2687 5,6490 2,4494 13,8367
7 1,129 0,8856 0,1355 0,1530 7,3784 6,5346 2,9306 19,1506
8 1,149 0,8704 0,1175 0,1350 8,5075 7,4051 3,4089 25,2435
9 1,169 0,8554 0,1036 0,1211 9,6564 8,2605 3,8844 32,0870
10 1,189 0,8407 0,0924 0,1099 10,8254 9,1012 4,3569 39,6535
11 1,210 0,8263 0,0832 0,1007 12,0148 9,9275 4,8266 47,9162
12 1,231 0,8121 0,0756 0,0931 13,2251 10,7395 5,2934 56,8489
13 1,253 0,7981 0,0692 0,0867 14,4565 11,5376 5,7573 66,4260
14 1,275 0,7844 0,0637 0,0812 15,7095 12,3220 6,2184 76,6227
15 1,297 0,7709 0,0589 0,0764 16,9844 13,0929 6,6765 87,4149
16 1,320 0,7576 0,0547 0,0722 18,2817 13,8505 7,1318 98,7792
17 1,343 0,7446 0,0510 0,0685 19,6016 14,5951 7,5842 110,6926
18 1,367 0,7318 0,0477 0,0652 20,9446 15,3269 8,0338 123,1328
19 1,390 0,7192 0,0448 0,0623 22,3112 16,0461 8,4805 136,0783
20 1,415 0,7068 0,0422 0,0597 23,7016 16,7529 8,9243 149,5080
21 1,440 0,6947 0,0398 0,0573 25,1164 17,4475 9,3653 163,4013
22 1,465 0,6827 0,0377 0,0552 26,5559 18,1303 9,8034 177,7385
23 1,490 0,6710 0,0357 0,0532 28,0207 18,8012 10,2387 192,5000
24 1,516 0,6594 0,0339 0,0514 29,5110 19,4607 10,6711 207,6671
25 1,543 0,6481 0,0322 0,0497 31,0275 20,1088 11,1007 223,2214
26 1,570 0,6369 0,0307 0,0482 32,5704 20,7457 11,5274 239,1451
27 1,597 0,6260 0,0293 0,0468 34,1404 21,3717 11,9513 255,4210
28 1,625 0,6152 0,0280 0,0455 35,7379 21,9870 12,3724 272,0321
29 1,654 0,6046 0,0268 0,0443 37,3633 22,5916 12,7907 288,9623
30 1,683 0,5942 0,0256 0,0431 39,0172 23,1858 13,2061 306,1954
36 1,867 0,5355 0,0202 0,0377 49,5661 26,5428 15,6399 415,1250
40 2,002 0,4996 0,0175 0,0350 57,2341 28,5942 17,2066 492,0109
48 2,300 0,4349 0,0135 0,0310 74,2628 32,2938 20,2084 652,6054
50 2,381 0,4200 0,0127 0,0302 78,9022 33,1412 20,9317 693,7010
52 2,465 0,4057 0,0119 0,0294 83,7055 33,9597 21,6442 735,0322
60 2,832 0,3531 0,0096 0,0271 104,6752 36,9640 24,3885 901,4954
70 3,368 0,2969 0,0074 0,0249 135,3308 40,1779 27,5856 1108,3333
72 3,487 0,2868 0,0070 0,0245 142,1263 40,7564 28,1948 1149,1181
80 4,006 0,2496 0,0058 0,0233 171,7938 42,8799 30,5329 1309,2482
84 4,294 0,2329 0,0053 0,0228 188,2450 43,8361 31,6442 1387,1584
90 4,765 0,2098 0,0046 0,0221 215,1646 45,1516 33,2409 1500,8798
96 5,288 0,1891 0,0041 0,0216 245,0374 46,3370 34,7556 1610,4716
100 5,668 0,1764 0,0037 0,0212 266,7518 47,0615 35,7211 1681,0886
116

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,020 0,9804 1,0000 1,0200 1,0000 0,9804 0,0000 0,0000
2 1,040 0,9612 0,4950 0,5150 2,0200 1,9416 0,4950 0,9612
3 1,061 0,9423 0,3268 0,3468 3,0604 2,8839 0,9868 2,8458
4 1,082 0,9238 0,2426 0,2626 4,1216 3,8077 1,4752 5,6173
5 1,104 0,9057 0,1922 0,2122 5,2040 4,7135 1,9604 9,2403
6 1,126 0,8880 0,1585 0,1785 6,3081 5,6014 2,4423 13,6801
7 1,149 0,8706 0,1345 0,1545 7,4343 6,4720 2,9208 18,9035
8 1,172 0,8535 0,1165 0,1365 8,5830 7,3255 3,3961 24,8779
9 1,195 0,8368 0,1025 0,1225 9,7546 8,1622 3,8681 31,5720
10 1,219 0,8203 0,0913 0,1113 10,9497 8,9826 4,3367 38,9551
11 1,243 0,8043 0,0822 0,1022 12,1687 9,7868 4,8021 46,9977
12 1,268 0,7885 0,0746 0,0946 13,4121 10,5753 5,2642 55,6712
13 1,294 0,7730 0,0681 0,0881 14,6803 11,3484 5,7231 64,9475
14 1,319 0,7579 0,0626 0,0826 15,9739 12,1062 6,1786 74,7999
15 1,346 0,7430 0,0578 0,0778 17,2934 12,8493 6,6309 85,2021
16 1,373 0,7284 0,0537 0,0737 18,6393 13,5777 7,0799 96,1288
17 1,400 0,7142 0,0500 0,0700 20,0121 14,2919 7,5256 107,5554
18 1,428 0,7002 0,0467 0,0667 21,4123 14,9920 7,9681 119,4581
19 1,457 0,6864 0,0438 0,0638 22,8406 15,6785 8,4073 131,8139
20 1,486 0,6730 0,0412 0,0612 24,2974 16,3514 8,8433 144,6003
21 1,516 0,6598 0,0388 0,0588 25,7833 17,0112 9,2760 157,7959
22 1,546 0,6468 0,0366 0,0566 27,2990 17,6580 9,7055 171,3795
23 1,577 0,6342 0,0347 0,0547 28,8450 18,2922 10,1317 185,3309
24 1,608 0,6217 0,0329 0,0529 30,4219 18,9139 10,5547 199,6305
25 1,641 0,6095 0,0312 0,0512 32,0303 19,5235 10,9745 214,2592
26 1,673 0,5976 0,0297 0,0497 33,6709 20,1210 11,3910 229,1987
27 1,707 0,5859 0,0283 0,0483 35,3443 20,7069 11,8043 244,4311
28 1,741 0,5744 0,0270 0,0470 37,0512 21,2813 12,2145 259,9392
29 1,776 0,5631 0,0258 0,0458 38,7922 21,8444 12,6214 275,7064
30 1,811 0,5521 0,0246 0,0446 40,5681 22,3965 13,0251 291,7164
36 2,040 0,4902 0,0192 0,0392 51,9944 25,4888 15,3809 392,0405
40 2,208 0,4529 0,0166 0,0366 60,4020 27,3555 16,8885 461,9931
48 2,587 0,3865 0,0126 0,0326 79,3535 30,6731 19,7556 605,9657
50 2,692 0,3715 0,0118 0,0318 84,5794 31,4236 20,4420 642,3606
52 2,800 0,3571 0,0111 0,0311 90,0164 32,1449 21,1164 678,7849
60 3,281 0,3048 0,0088 0,0288 114,0515 34,7609 23,6961 823,6975
70 4,000 0,2500 0,0067 0,0267 149,9779 37,4986 26,6632 999,8343
72 4,161 0,2403 0,0063 0,0263 158,0570 37,9841 27,2234 1034,0557
80 4,875 0,2051 0,0052 0,0252 193,7720 39,7445 29,3572 1166,7868
84 5,277 0,1895 0,0047 0,0247 213,8666 40,5255 30,3616 1230,4191
90 5,943 0,1683 0,0040 0,0240 247,1567 41,5869 31,7929 1322,1701
96 6,693 0,1494 0,0035 0,0235 284,6467 42,5294 33,1370 1409,2973
100 7,245 0,1380 0,0032 0,0232 312,2323 43,0984 33,9863 1464,7527
117
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,025 0,9756 1,0000 1,0250 1,0000 0,9756 0,0000 0,0000
2 1,051 0,9518 0,4938 0,5188 2,0250 1,9274 0,4938 0,9518
3 1,077 0,9286 0,3251 0,3501 3,0756 2,8560 0,9835 2,8090
4 1,104 0,9060 0,2408 0,2658 4,1525 3,7620 1,4691 5,5269
5 1,131 0,8839 0,1902 0,2152 5,2563 4,6458 1,9506 9,0623
6 1,160 0,8623 0,1565 0,1815 6,3877 5,5081 2,4280 13,3738
7 1,189 0,8413 0,1325 0,1575 7,5474 6,3494 2,9013 18,4214
8 1,218 0,8207 0,1145 0,1395 8,7361 7,1701 3,3704 24,1666
9 1,249 0,8007 0,1005 0,1255 9,9545 7,9709 3,8355 30,5724
10 1,280 0,7812 0,0893 0,1143 11,2034 8,7521 4,2965 37,6032
11 1,312 0,7621 0,0801 0,1051 12,4835 9,5142 4,7534 45,2246
12 1,345 0,7436 0,0725 0,0975 13,7956 10,2578 5,2062 53,4038
13 1,379 0,7254 0,0660 0,0910 15,1404 10,9832 5,6549 62,1088
14 1,413 0,7077 0,0605 0,0855 16,5190 11,6909 6,0995 71,3093
15 1,448 0,6905 0,0558 0,0808 17,9319 12,3814 6,5401 80,9758
16 1,485 0,6736 0,0516 0,0766 19,3802 13,0550 6,9766 91,0801
17 1,522 0,6572 0,0479 0,0729 20,8647 13,7122 7,4091 101,5953
18 1,560 0,6412 0,0447 0,0697 22,3863 14,3534 7,8375 112,4951
19 1,599 0,6255 0,0418 0,0668 23,9460 14,9789 8,2619 123,7546
20 1,639 0,6103 0,0391 0,0641 25,5447 15,5892 8,6823 135,3497
21 1,680 0,5954 0,0368 0,0618 27,1833 16,1845 9,0986 147,2575
22 1,722 0,5809 0,0346 0,0596 28,8629 16,7654 9,5110 159,4556
23 1,765 0,5667 0,0327 0,0577 30,5844 17,3321 9,9193 171,9230
24 1,809 0,5529 0,0309 0,0559 32,3490 17,8850 10,3237 184,6391
25 1,854 0,5394 0,0293 0,0543 34,1578 18,4244 10,7241 197,5845
26 1,900 0,5262 0,0278 0,0528 36,0117 18,9506 11,1205 210,7403
27 1,948 0,5134 0,0264 0,0514 37,9120 19,4640 11,5130 224,0887
28 1,996 0,5009 0,0251 0,0501 39,8598 19,9649 11,9015 237,6124
29 2,046 0,4887 0,0239 0,0489 41,8563 20,4535 12,2861 251,2949
30 2,098 0,4767 0,0228 0,0478 43,9027 20,9303 12,6668 265,1205
31 2,150 0,4651 0,0217 0,0467 46,0003 21,3954 13,0436 279,0739
32 2,204 0,4538 0,0208 0,0458 48,1503 21,8492 13,4166 293,1408
33 2,259 0,4427 0,0199 0,0449 50,3540 22,2919 13,7856 307,3073
34 2,315 0,4319 0,0190 0,0440 52,6129 22,7238 14,1508 321,5602
35 2,373 0,4214 0,0182 0,0432 54,9282 23,1452 14,5122 335,8868
40 2,685 0,3724 0,0148 0,0398 67,4026 25,1028 16,2620 408,2220
45 3,038 0,3292 0,0123 0,0373 81,5161 26,8330 17,9185 480,8070
50 3,437 0,2909 0,0103 0,0353 97,4843 28,3623 19,4839 552,6081
55 3,889 0,2572 0,0087 0,0337 115,5509 29,7140 20,9608 622,8280
60 4,400 0,2273 0,0074 0,0324 135,9916 30,9087 22,3518 690,8656
65 4,978 0,2009 0,0063 0,0313 159,1183 31,9646 23,6600 756,2806
70 5,632 0,1776 0,0054 0,0304 185,2841 32,8979 24,8881 818,7643
75 6,372 0,1569 0,0047 0,0297 214,8883 33,7227 26,0393 878,1152
80 7,210 0,1387 0,0040 0,0290 248,3827 34,4518 27,1167 934,2181
85 8,157 0,1226 0,0035 0,0285 286,2786 35,0962 28,1235 987,0269
90 9,229 0,1084 0,0030 0,0280 329,1543 35,6658 29,0629 1036,5499
95 10,442 0,0958 0,0026 0,0276 377,6642 36,1692 29,9382 1082,8381
100 11,814 0,0846 0,0023 0,0273 432,5487 36,6141 30,7525 1125,9747
118

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,030 0,9709 1,0000 1,0300 1,0000 0,9709 0,0000 0,0000
2 1,061 0,9426 0,4926 0,5226 2,0300 1,9135 0,4926 0,9426
3 1,093 0,9151 0,3235 0,3535 3,0909 2,8286 0,9803 2,7729
4 1,126 0,8885 0,2390 0,2690 4,1836 3,7171 1,4631 5,4383
5 1,159 0,8626 0,1884 0,2184 5,3091 4,5797 1,9409 8,8888
6 1,194 0,8375 0,1546 0,1846 6,4684 5,4172 2,4138 13,0762
7 1,230 0,8131 0,1305 0,1605 7,6625 6,2303 2,8819 17,9547
8 1,267 0,7894 0,1125 0,1425 8,8923 7,0197 3,3450 23,4806
9 1,305 0,7664 0,0984 0,1284 10,1591 7,7861 3,8032 29,6119
10 1,344 0,7441 0,0872 0,1172 11,4639 8,5302 4,2565 36,3088
11 1,384 0,7224 0,0781 0,1081 12,8078 9,2526 4,7049 43,5330
12 1,426 0,7014 0,0705 0,1005 14,1920 9,9540 5,1485 51,2482
13 1,469 0,6810 0,0640 0,0940 15,6178 10,6350 5,5872 59,4196
14 1,513 0,6611 0,0585 0,0885 17,0863 11,2961 6,0210 68,0141
15 1,558 0,6419 0,0538 0,0838 18,5989 11,9379 6,4500 77,0002
16 1,605 0,6232 0,0496 0,0796 20,1569 12,5611 6,8742 86,3477
17 1,653 0,6050 0,0460 0,0760 21,7616 13,1661 7,2936 96,0280
18 1,702 0,5874 0,0427 0,0727 23,4144 13,7535 7,7081 106,0137
19 1,754 0,5703 0,0398 0,0698 25,1169 14,3238 8,1179 116,2788
20 1,806 0,5537 0,0372 0,0672 26,8704 14,8775 8,5229 126,7987
21 1,860 0,5375 0,0349 0,0649 28,6765 15,4150 8,9231 137,5496
22 1,916 0,5219 0,0327 0,0627 30,5368 15,9369 9,3186 148,5094
23 1,974 0,5067 0,0308 0,0608 32,4529 16,4436 9,7093 159,6566
24 2,033 0,4919 0,0290 0,0590 34,4265 16,9355 10,0954 170,9711
25 2,094 0,4776 0,0274 0,0574 36,4593 17,4131 10,4768 182,4336
26 2,157 0,4637 0,0259 0,0559 38,5530 17,8768 10,8535 194,0260
27 2,221 0,4502 0,0246 0,0546 40,7096 18,3270 11,2255 205,7309
28 2,288 0,4371 0,0233 0,0533 42,9309 18,7641 11,5930 217,5320
29 2,357 0,4243 0,0221 0,0521 45,2189 19,1885 11,9558 229,4137
30 2,427 0,4120 0,0210 0,0510 47,5754 19,6004 12,3141 241,3613
31 2,500 0,4000 0,0200 0,0500 50,0027 20,0004 12,6678 253,3609
32 2,575 0,3883 0,0190 0,0490 52,5028 20,3888 13,0169 265,3993
33 2,652 0,3770 0,0182 0,0482 55,0778 20,7658 13,3616 277,4642
34 2,732 0,3660 0,0173 0,0473 57,7302 21,1318 13,7018 289,5437
35 2,814 0,3554 0,0165 0,0465 60,4621 21,4872 14,0375 301,6267
40 3,262 0,3066 0,0133 0,0433 75,4013 23,1148 15,6502 361,7499
45 3,782 0,2644 0,0108 0,0408 92,7199 24,5187 17,1556 420,6325
50 4,384 0,2281 0,0089 0,0389 112,7969 25,7298 18,5575 477,4803
55 5,082 0,1968 0,0073 0,0373 136,0716 26,7744 19,8600 531,7411
60 5,892 0,1697 0,0061 0,0361 163,0534 27,6756 21,0674 583,0526
65 6,830 0,1464 0,0051 0,0351 194,3328 28,4529 22,1841 631,2010
70 7,918 0,1263 0,0043 0,0343 230,5941 29,1234 23,2145 676,0869
75 9,179 0,1089 0,0037 0,0337 272,6309 29,7018 24,1634 717,6978
80 10,641 0,0940 0,0031 0,0331 321,3630 30,2008 25,0353 756,0865
85 12,336 0,0811 0,0026 0,0326 377,8570 30,6312 25,8349 791,3529
90 14,300 0,0699 0,0023 0,0323 443,3489 31,0024 26,5667 823,6302
95 16,578 0,0603 0,0019 0,0319 519,2720 31,3227 27,2351 853,0742
100 19,219 0,0520 0,0016 0,0316 607,2877 31,5989 27,8444 879,8540
119
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,035 0,9662 1,0000 1,0350 1,0000 0,9662 0,0000 0,0000
2 1,071 0,9335 0,4914 0,5264 2,0350 1,8997 0,4914 0,9335
3 1,109 0,9019 0,3219 0,3569 3,1062 2,8016 0,9771 2,7374
4 1,148 0,8714 0,2373 0,2723 4,2149 3,6731 1,4570 5,3517
5 1,188 0,8420 0,1865 0,2215 5,3625 4,5151 1,9312 8,7196
6 1,229 0,8135 0,1527 0,1877 6,5502 5,3286 2,3997 12,7871
7 1,272 0,7860 0,1285 0,1635 7,7794 6,1145 2,8625 17,5031
8 1,317 0,7594 0,1105 0,1455 9,0517 6,8740 3,3196 22,8189
9 1,363 0,7337 0,0964 0,1314 10,3685 7,6077 3,7710 28,6888
10 1,411 0,7089 0,0852 0,1202 11,7314 8,3166 4,2168 35,0691
11 1,460 0,6849 0,0761 0,1111 13,1420 9,0016 4,6568 41,9185
12 1,511 0,6618 0,0685 0,1035 14,6020 9,6633 5,0912 49,1981
13 1,564 0,6394 0,0621 0,0971 16,1130 10,3027 5,5200 56,8710
14 1,619 0,6178 0,0566 0,0916 17,6770 10,9205 5,9431 64,9021
15 1,675 0,5969 0,0518 0,0868 19,2957 11,5174 6,3607 73,2586
16 1,734 0,5767 0,0477 0,0827 20,9710 12,0941 6,7726 81,9092
17 1,795 0,5572 0,0440 0,0790 22,7050 12,6513 7,1791 90,8245
18 1,857 0,5384 0,0408 0,0758 24,4997 13,1897 7,5799 99,9766
19 1,923 0,5202 0,0379 0,0729 26,3572 13,7098 7,9753 109,3394
20 1,990 0,5026 0,0354 0,0704 28,2797 14,2124 8,3651 118,8882
21 2,059 0,4856 0,0330 0,0680 30,2695 14,6980 8,7495 128,5996
22 2,132 0,4692 0,0309 0,0659 32,3289 15,1671 9,1284 138,4517
23 2,206 0,4533 0,0290 0,0640 34,4604 15,6204 9,5019 148,4240
24 2,283 0,4380 0,0273 0,0623 36,6665 16,0584 9,8701 158,4970
25 2,363 0,4231 0,0257 0,0607 38,9499 16,4815 10,2328 168,6526
26 2,446 0,4088 0,0242 0,0592 41,3131 16,8904 10,5903 178,8735
27 2,532 0,3950 0,0229 0,0579 43,7591 17,2854 10,9424 189,1438
28 2,620 0,3817 0,0216 0,0566 46,2906 17,6670 11,2893 199,4485
29 2,712 0,3687 0,0204 0,0554 48,9108 18,0358 11,6310 209,7734
30 2,807 0,3563 0,0194 0,0544 51,6227 18,3920 11,9674 220,1055
31 2,905 0,3442 0,0184 0,0534 54,4295 18,7363 12,2987 230,4324
32 3,007 0,3326 0,0174 0,0524 57,3345 19,0689 12,6249 240,7427
33 3,112 0,3213 0,0166 0,0516 60,3412 19,3902 12,9460 251,0257
34 3,221 0,3105 0,0158 0,0508 63,4532 19,7007 13,2620 261,2714
35 3,334 0,3000 0,0150 0,0500 66,6740 20,0007 13,5731 271,4706
40 3,959 0,2526 0,0118 0,0468 84,5503 21,3551 15,0545 321,4907
45 4,702 0,2127 0,0095 0,0445 105,7817 22,4955 16,4170 369,3081
50 5,585 0,1791 0,0076 0,0426 130,9979 23,4556 17,6661 414,3700
55 6,633 0,1508 0,0062 0,0412 160,9469 24,2641 18,8078 456,3530
60 7,878 0,1269 0,0051 0,0401 196,5169 24,9447 19,8481 495,1050
65 9,357 0,1069 0,0042 0,0392 238,7629 25,5178 20,7932 530,5987
70 11,113 0,0900 0,0035 0,0385 288,9379 26,0004 21,6495 562,8962
75 13,199 0,0758 0,0029 0,0379 348,5300 26,4067 22,4232 592,1213
80 15,676 0,0638 0,0024 0,0374 419,3068 26,7488 23,1203 618,4385
85 18,618 0,0537 0,0020 0,0370 503,3674 27,0368 23,7468 642,0370
90 22,112 0,0452 0,0017 0,0367 603,2050 27,2793 24,3085 663,1189
95 26,262 0,0381 0,0014 0,0364 721,7808 27,4835 24,8109 681,8902
100 31,191 0,0321 0,0012 0,0362 862,6117 27,6554 25,2592 698,5547
120

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,040 0,9615 1,0000 1,0400 1,0000 0,9615 0,0000 0,0000
2 1,082 0,9246 0,4902 0,5302 2,0400 1,8861 0,4902 0,9246
3 1,125 0,8890 0,3203 0,3603 3,1216 2,7751 0,9739 2,7025
4 1,170 0,8548 0,2355 0,2755 4,2465 3,6299 1,4510 5,2670
5 1,217 0,8219 0,1846 0,2246 5,4163 4,4518 1,9216 8,5547
6 1,265 0,7903 0,1508 0,1908 6,6330 5,2421 2,3857 12,5062
7 1,316 0,7599 0,1266 0,1666 7,8983 6,0021 2,8433 17,0657
8 1,369 0,7307 0,1085 0,1485 9,2142 6,7327 3,2944 22,1806
9 1,423 0,7026 0,0945 0,1345 10,5828 7,4353 3,7391 27,8013
10 1,480 0,6756 0,0833 0,1233 12,0061 8,1109 4,1773 33,8814
11 1,539 0,6496 0,0741 0,1141 13,4864 8,7605 4,6090 40,3772
12 1,601 0,6246 0,0666 0,1066 15,0258 9,3851 5,0343 47,2477
13 1,665 0,6006 0,0601 0,1001 16,6268 9,9856 5,4533 54,4546
14 1,732 0,5775 0,0547 0,0947 18,2919 10,5631 5,8659 61,9618
15 1,801 0,5553 0,0499 0,0899 20,0236 11,1184 6,2721 69,7355
16 1,873 0,5339 0,0458 0,0858 21,8245 11,6523 6,6720 77,7441
17 1,948 0,5134 0,0422 0,0822 23,6975 12,1657 7,0656 85,9581
18 2,026 0,4936 0,0390 0,0790 25,6454 12,6593 7,4530 94,3498
19 2,107 0,4746 0,0361 0,0761 27,6712 13,1339 7,8342 102,8933
20 2,191 0,4564 0,0336 0,0736 29,7781 13,5903 8,2091 111,5647
21 2,279 0,4388 0,0313 0,0713 31,9692 14,0292 8,5779 120,3414
22 2,370 0,4220 0,0292 0,0692 34,2480 14,4511 8,9407 129,2024
23 2,465 0,4057 0,0273 0,0673 36,6179 14,8568 9,2973 138,1284
24 2,563 0,3901 0,0256 0,0656 39,0826 15,2470 9,6479 147,1012
25 2,666 0,3751 0,0240 0,0640 41,6459 15,6221 9,9925 156,1040
26 2,772 0,3607 0,0226 0,0626 44,3117 15,9828 10,3312 165,1212
27 2,883 0,3468 0,0212 0,0612 47,0842 16,3296 10,6640 174,1385
28 2,999 0,3335 0,0200 0,0600 49,9676 16,6631 10,9909 183,1424
29 3,119 0,3207 0,0189 0,0589 52,9663 16,9837 11,3120 192,1206
30 3,243 0,3083 0,0178 0,0578 56,0849 17,2920 11,6274 201,0618
31 3,373 0,2965 0,0169 0,0569 59,3283 17,5885 11,9371 209,9556
32 3,508 0,2851 0,0159 0,0559 62,7015 17,8736 12,2411 218,7924
33 3,648 0,2741 0,0151 0,0551 66,2095 18,1476 12,5396 227,5634
34 3,794 0,2636 0,0143 0,0543 69,8579 18,4112 12,8324 236,2607
35 3,946 0,2534 0,0136 0,0536 73,6522 18,6646 13,1198 244,8768
40 4,801 0,2083 0,0105 0,0505 95,0255 19,7928 14,4765 286,5303
45 5,841 0,1712 0,0083 0,0483 121,0294 20,7200 15,7047 325,4028
50 7,107 0,1407 0,0066 0,0466 152,6671 21,4822 16,8122 361,1638
55 8,646 0,1157 0,0052 0,0452 191,1592 22,1086 17,8070 393,6890
60 10,520 0,0951 0,0042 0,0442 237,9907 22,6235 18,6972 422,9966
65 12,799 0,0781 0,0034 0,0434 294,9684 23,0467 19,4909 449,2014
70 15,572 0,0642 0,0027 0,0427 364,2905 23,3945 20,1961 472,4789
75 18,945 0,0528 0,0022 0,0422 448,6314 23,6804 20,8206 493,0408
80 23,050 0,0434 0,0018 0,0418 551,2450 23,9154 21,3718 511,1161
85 28,044 0,0357 0,0015 0,0415 676,0901 24,1085 21,8569 526,9384
90 34,119 0,0293 0,0012 0,0412 827,9833 24,2673 22,2826 540,7369
95 41,511 0,0241 0,0010 0,0410 1012,7846 24,3978 22,6550 552,7307
100 50,505 0,0198 0,0008 0,0408 1237,6237 24,5050 22,9800 563,1249
121
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,045 0,9569 1,0000 1,0450 1,0000 0,9569 0,0000 0,0000
2 1,092 0,9157 0,4890 0,5340 2,0450 1,8727 0,4890 0,9157
3 1,141 0,8763 0,3188 0,3638 3,1370 2,7490 0,9707 2,6683
4 1,193 0,8386 0,2337 0,2787 4,2782 3,5875 1,4450 5,1840
5 1,246 0,8025 0,1828 0,2278 5,4707 4,3900 1,9120 8,3938
6 1,302 0,7679 0,1489 0,1939 6,7169 5,1579 2,3718 12,2333
7 1,361 0,7348 0,1247 0,1697 8,0192 5,8927 2,8242 16,6423
8 1,422 0,7032 0,1066 0,1516 9,3800 6,5959 3,2694 21,5646
9 1,486 0,6729 0,0926 0,1376 10,8021 7,2688 3,7073 26,9478
10 1,553 0,6439 0,0814 0,1264 12,2882 7,9127 4,1380 32,7431
11 1,623 0,6162 0,0722 0,1172 13,8412 8,5289 4,5616 38,9051
12 1,696 0,5897 0,0647 0,1097 15,4640 9,1186 4,9779 45,3914
13 1,772 0,5643 0,0583 0,1033 17,1599 9,6829 5,3871 52,1627
14 1,852 0,5400 0,0528 0,0978 18,9321 10,2228 5,7892 59,1823
15 1,935 0,5167 0,0481 0,0931 20,7841 10,7395 6,1843 66,4164
16 2,022 0,4945 0,0440 0,0890 22,7193 11,2340 6,5723 73,8335
17 2,113 0,4732 0,0404 0,0854 24,7417 11,7072 6,9534 81,4043
18 2,208 0,4528 0,0372 0,0822 26,8551 12,1600 7,3275 89,1019
19 2,308 0,4333 0,0344 0,0794 29,0636 12,5933 7,6947 96,9013
20 2,412 0,4146 0,0319 0,0769 31,3714 13,0079 8,0550 104,7795
21 2,520 0,3968 0,0296 0,0746 33,7831 13,4047 8,4086 112,7153
22 2,634 0,3797 0,0275 0,0725 36,3034 13,7844 8,7555 120,6890
23 2,752 0,3634 0,0257 0,0707 38,9370 14,1478 9,0956 128,6827
24 2,876 0,3477 0,0240 0,0690 41,6892 14,4955 9,4291 136,6799
25 3,005 0,3327 0,0224 0,0674 44,5652 14,8282 9,7561 144,6654
26 3,141 0,3184 0,0210 0,0660 47,5706 15,1466 10,0765 152,6255
27 3,282 0,3047 0,0197 0,0647 50,7113 15,4513 10,3905 160,5475
28 3,430 0,2916 0,0185 0,0635 53,9933 15,7429 10,6982 168,4199
29 3,584 0,2790 0,0174 0,0624 57,4230 16,0219 10,9995 176,2323
30 3,745 0,2670 0,0164 0,0614 61,0071 16,2889 11,2945 183,9753
31 3,914 0,2555 0,0154 0,0604 64,7524 16,5444 11,5834 191,6404
32 4,090 0,2445 0,0146 0,0596 68,6662 16,7889 11,8662 199,2199
33 4,274 0,2340 0,0137 0,0587 72,7562 17,0229 12,1429 206,7069
34 4,466 0,2239 0,0130 0,0580 77,0303 17,2468 12,4137 214,0955
35 4,667 0,2143 0,0123 0,0573 81,4966 17,4610 12,6785 221,3802
40 5,816 0,1719 0,0093 0,0543 107,0303 18,4016 13,9172 256,0986
45 7,248 0,1380 0,0072 0,0522 138,8500 19,1563 15,0202 287,7322
50 9,033 0,1107 0,0056 0,0506 178,5030 19,7620 15,9976 316,1450
55 11,256 0,0888 0,0044 0,0494 227,9180 20,2480 16,8597 341,3749
60 14,027 0,0713 0,0035 0,0485 289,4980 20,6380 17,6165 363,5707
65 17,481 0,0572 0,0027 0,0477 366,2378 20,9510 18,2782 382,9465
70 21,784 0,0459 0,0022 0,0472 461,8697 21,2021 18,8543 399,7503
75 27,147 0,0368 0,0017 0,0467 581,0444 21,4036 19,3538 414,2422
80 33,830 0,0296 0,0014 0,0464 729,5577 21,5653 19,7854 426,6797
85 42,158 0,0237 0,0011 0,0461 914,6323 21,6951 20,1570 437,3091
90 52,537 0,0190 0,0009 0,0459 1145,2690 21,7992 20,4759 446,3592
95 65,471 0,0153 0,0007 0,0457 1432,6843 21,8828 20,7487 454,0394
100 81,589 0,0123 0,0006 0,0456 1790,8560 21,9499 20,9814 460,5376
122

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,050 0,9524 1,0000 1,0500 1,0000 0,9524 0,0000 0,0000
2 1,103 0,9070 0,4878 0,5378 2,0500 1,8594 0,4878 0,9070
3 1,158 0,8638 0,3172 0,3672 3,1525 2,7232 0,9675 2,6347
4 1,216 0,8227 0,2320 0,2820 4,3101 3,5460 1,4391 5,1028
5 1,276 0,7835 0,1810 0,2310 5,5256 4,3295 1,9025 8,2369
6 1,340 0,7462 0,1470 0,1970 6,8019 5,0757 2,3579 11,9680
7 1,407 0,7107 0,1228 0,1728 8,1420 5,7864 2,8052 16,2321
8 1,477 0,6768 0,1047 0,1547 9,5491 6,4632 3,2445 20,9700
9 1,551 0,6446 0,0907 0,1407 11,0266 7,1078 3,6758 26,1268
10 1,629 0,6139 0,0795 0,1295 12,5779 7,7217 4,0991 31,6520
11 1,710 0,5847 0,0704 0,1204 14,2068 8,3064 4,5144 37,4988
12 1,796 0,5568 0,0628 0,1128 15,9171 8,8633 4,9219 43,6241
13 1,886 0,5303 0,0565 0,1065 17,7130 9,3936 5,3215 49,9879
14 1,980 0,5051 0,0510 0,1010 19,5986 9,8986 5,7133 56,5538
15 2,079 0,4810 0,0463 0,0963 21,5786 10,3797 6,0973 63,2880
16 2,183 0,4581 0,0423 0,0923 23,6575 10,8378 6,4736 70,1597
17 2,292 0,4363 0,0387 0,0887 25,8404 11,2741 6,8423 77,1405
18 2,407 0,4155 0,0355 0,0855 28,1324 11,6896 7,2034 84,2043
19 2,527 0,3957 0,0327 0,0827 30,5390 12,0853 7,5569 91,3275
20 2,653 0,3769 0,0302 0,0802 33,0660 12,4622 7,9030 98,4884
21 2,786 0,3589 0,0280 0,0780 35,7193 12,8212 8,2416 105,6673
22 2,925 0,3418 0,0260 0,0760 38,5052 13,1630 8,5730 112,8461
23 3,072 0,3256 0,0241 0,0741 41,4305 13,4886 8,8971 120,0087
24 3,225 0,3101 0,0225 0,0725 44,5020 13,7986 9,2140 127,1402
25 3,386 0,2953 0,0210 0,0710 47,7271 14,0939 9,5238 134,2275
26 3,556 0,2812 0,0196 0,0696 51,1135 14,3752 9,8266 141,2585
27 3,733 0,2678 0,0183 0,0683 54,6691 14,6430 10,1224 148,2226
28 3,920 0,2551 0,0171 0,0671 58,4026 14,8981 10,4114 155,1101
29 4,116 0,2429 0,0160 0,0660 62,3227 15,1411 10,6936 161,9126
30 4,322 0,2314 0,0151 0,0651 66,4388 15,3725 10,9691 168,6226
31 4,538 0,2204 0,0141 0,0641 70,7608 15,5928 11,2381 175,2333
32 4,765 0,2099 0,0133 0,0633 75,2988 15,8027 11,5005 181,7392
33 5,003 0,1999 0,0125 0,0625 80,0638 16,0025 11,7566 188,1351
34 5,253 0,1904 0,0118 0,0618 85,0670 16,1929 12,0063 194,4168
35 5,516 0,1813 0,0111 0,0611 90,3203 16,3742 12,2498 200,5807
40 7,040 0,1420 0,0083 0,0583 120,7998 17,1591 13,3775 229,5452
45 8,985 0,1113 0,0063 0,0563 159,7002 17,7741 14,3644 255,3145
50 11,467 0,0872 0,0048 0,0548 209,3480 18,2559 15,2233 277,9148
55 14,636 0,0683 0,0037 0,0537 272,7126 18,6335 15,9664 297,5104
60 18,679 0,0535 0,0028 0,0528 353,5837 18,9293 16,6062 314,3432
65 23,840 0,0419 0,0022 0,0522 456,7980 19,1611 17,1541 328,6910
70 30,426 0,0329 0,0017 0,0517 588,5285 19,3427 17,6212 340,8409
75 38,833 0,0258 0,0013 0,0513 756,6537 19,4850 18,0176 351,0721
80 49,561 0,0202 0,0010 0,0510 971,2288 19,5965 18,3526 359,6460
85 63,254 0,0158 0,0008 0,0508 1245,0871 19,6838 18,6346 366,8007
90 80,730 0,0124 0,0006 0,0506 1594,6073 19,7523 18,8712 372,7488
95 103,035 0,0097 0,0005 0,0505 2040,6935 19,8059 19,0689 377,6774
100 131,501 0,0076 0,0004 0,0504 2610,0252 19,8479 19,2337 381,7492
123
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,060 0,9434 1,0000 1,0600 1,0000 0,9434 0,0000 0,0000
2 1,124 0,8900 0,4854 0,5454 2,0600 1,8334 0,4854 0,8900
3 1,191 0,8396 0,3141 0,3741 3,1836 2,6730 0,9612 2,5692
4 1,262 0,7921 0,2286 0,2886 4,3746 3,4651 1,4272 4,9455
5 1,338 0,7473 0,1774 0,2374 5,6371 4,2124 1,8836 7,9345
6 1,419 0,7050 0,1434 0,2034 6,9753 4,9173 2,3304 11,4594
7 1,504 0,6651 0,1191 0,1791 8,3938 5,5824 2,7676 15,4497
8 1,594 0,6274 0,1010 0,1610 9,8975 6,2098 3,1952 19,8416
9 1,689 0,5919 0,0870 0,1470 11,4913 6,8017 3,6133 24,5768
10 1,791 0,5584 0,0759 0,1359 13,1808 7,3601 4,0220 29,6023
11 1,898 0,5268 0,0668 0,1268 14,9716 7,8869 4,4213 34,8702
12 2,012 0,4970 0,0593 0,1193 16,8699 8,3838 4,8113 40,3369
13 2,133 0,4688 0,0530 0,1130 18,8821 8,8527 5,1920 45,9629
14 2,261 0,4423 0,0476 0,1076 21,0151 9,2950 5,5635 51,7128
15 2,397 0,4173 0,0430 0,1030 23,2760 9,7122 5,9260 57,5546
16 2,540 0,3936 0,0390 0,0990 25,6725 10,1059 6,2794 63,4592
17 2,693 0,3714 0,0354 0,0954 28,2129 10,4773 6,6240 69,4011
18 2,854 0,3503 0,0324 0,0924 30,9057 10,8276 6,9597 75,3569
19 3,026 0,3305 0,0296 0,0896 33,7600 11,1581 7,2867 81,3062
20 3,207 0,3118 0,0272 0,0872 36,7856 11,4699 7,6051 87,2304
21 3,400 0,2942 0,0250 0,0850 39,9927 11,7641 7,9151 93,1136
22 3,604 0,2775 0,0230 0,0830 43,3923 12,0416 8,2166 98,9412
23 3,820 0,2618 0,0213 0,0813 46,9958 12,3034 8,5099 104,7007
24 4,049 0,2470 0,0197 0,0797 50,8156 12,5504 8,7951 110,3812
25 4,292 0,2330 0,0182 0,0782 54,8645 12,7834 9,0722 115,9732
26 4,549 0,2198 0,0169 0,0769 59,1564 13,0032 9,3414 121,4684
27 4,822 0,2074 0,0157 0,0757 63,7058 13,2105 9,6029 126,8600
28 5,112 0,1956 0,0146 0,0746 68,5281 13,4062 9,8568 132,1420
29 5,418 0,1846 0,0136 0,0736 73,6398 13,5907 10,1032 137,3096
30 5,743 0,1741 0,0126 0,0726 79,0582 13,7648 10,3422 142,3588
31 6,088 0,1643 0,0118 0,0718 84,8017 13,9291 10,5740 147,2864
32 6,453 0,1550 0,0110 0,0710 90,8898 14,0840 10,7988 152,0901
33 6,841 0,1462 0,0103 0,0703 97,3432 14,2302 11,0166 156,7681
34 7,251 0,1379 0,0096 0,0696 104,1838 14,3681 11,2276 161,3192
35 7,686 0,1301 0,0090 0,0690 111,4348 14,4982 11,4319 165,7427
40 10,286 0,0972 0,0065 0,0665 154,7620 15,0463 12,3590 185,9568
45 13,765 0,0727 0,0047 0,0647 212,7435 15,4558 13,1413 203,1096
50 18,420 0,0543 0,0034 0,0634 290,3359 15,7619 13,7964 217,4574
55 24,650 0,0406 0,0025 0,0625 394,1720 15,9905 14,3411 229,3222
60 32,988 0,0303 0,0019 0,0619 533,1282 16,1614 14,7909 239,0428
65 44,145 0,0227 0,0014 0,0614 719,0829 16,2891 15,1601 246,9450
70 59,076 0,0169 0,0010 0,0610 967,9322 16,3845 15,4613 253,3271
75 79,057 0,0126 0,0008 0,0608 1300,9487 16,4558 15,7058 258,4527
80 105,796 0,0095 0,0006 0,0606 1746,5999 16,5091 15,9033 262,5493
85 141,579 0,0071 0,0004 0,0604 2342,9817 16,5489 16,0620 265,8096
90 189,465 0,0053 0,0003 0,0603 3141,0752 16,5787 16,1891 268,3946
95 253,546 0,0039 0,0002 0,0602 4209,1042 16,6009 16,2905 270,4375
100 339,302 0,0029 0,0002 0,0602 5638,3681 16,6175 16,3711 272,0471
124

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,070 0,9346 1,0000 1,0700 1,0000 0,9346 0,0000 0,0000
2 1,145 0,8734 0,4831 0,5531 2,0700 1,8080 0,4831 0,8734
3 1,225 0,8163 0,3111 0,3811 3,2149 2,6243 0,9549 2,5060
4 1,311 0,7629 0,2252 0,2952 4,4399 3,3872 1,4155 4,7947
5 1,403 0,7130 0,1739 0,2439 5,7507 4,1002 1,8650 7,6467
6 1,501 0,6663 0,1398 0,2098 7,1533 4,7665 2,3032 10,9784
7 1,606 0,6227 0,1156 0,1856 8,6540 5,3893 2,7304 14,7149
8 1,718 0,5820 0,0975 0,1675 10,2598 5,9713 3,1465 18,7889
9 1,838 0,5439 0,0835 0,1535 11,9780 6,5152 3,5517 23,1404
10 1,967 0,5083 0,0724 0,1424 13,8164 7,0236 3,9461 27,7156
11 2,105 0,4751 0,0634 0,1334 15,7836 7,4987 4,3296 32,4665
12 2,252 0,4440 0,0559 0,1259 17,8885 7,9427 4,7025 37,3506
13 2,410 0,4150 0,0497 0,1197 20,1406 8,3577 5,0648 42,3302
14 2,579 0,3878 0,0443 0,1143 22,5505 8,7455 5,4167 47,3718
15 2,759 0,3624 0,0398 0,1098 25,1290 9,1079 5,7583 52,4461
16 2,952 0,3387 0,0359 0,1059 27,8881 9,4466 6,0897 57,5271
17 3,159 0,3166 0,0324 0,1024 30,8402 9,7632 6,4110 62,5923
18 3,380 0,2959 0,0294 0,0994 33,9990 10,0591 6,7225 67,6219
19 3,617 0,2765 0,0268 0,0968 37,3790 10,3356 7,0242 72,5991
20 3,870 0,2584 0,0244 0,0944 40,9955 10,5940 7,3163 77,5091
21 4,141 0,2415 0,0223 0,0923 44,8652 10,8355 7,5990 82,3393
22 4,430 0,2257 0,0204 0,0904 49,0057 11,0612 7,8725 87,0793
23 4,741 0,2109 0,0187 0,0887 53,4361 11,2722 8,1369 91,7201
24 5,072 0,1971 0,0172 0,0872 58,1767 11,4693 8,3923 96,2545
25 5,427 0,1842 0,0158 0,0858 63,2490 11,6536 8,6391 100,6765
26 5,807 0,1722 0,0146 0,0846 68,6765 11,8258 8,8773 104,9814
27 6,214 0,1609 0,0134 0,0834 74,4838 11,9867 9,1072 109,1656
28 6,649 0,1504 0,0124 0,0824 80,6977 12,1371 9,3289 113,2264
29 7,114 0,1406 0,0114 0,0814 87,3465 12,2777 9,5427 117,1622
30 7,612 0,1314 0,0106 0,0806 94,4608 12,4090 9,7487 120,9718
31 8,145 0,1228 0,0098 0,0798 102,0730 12,5318 9,9471 124,6550
32 8,715 0,1147 0,0091 0,0791 110,2182 12,6466 10,1381 128,2120
33 9,325 0,1072 0,0084 0,0784 118,9334 12,7538 10,3219 131,6435
34 9,978 0,1002 0,0078 0,0778 128,2588 12,8540 10,4987 134,9507
35 10,677 0,0937 0,0072 0,0772 138,2369 12,9477 10,6687 138,1353
40 14,974 0,0668 0,0050 0,0750 199,6351 13,3317 11,4233 152,2928
45 21,002 0,0476 0,0035 0,0735 285,7493 13,6055 12,0360 163,7559
50 29,457 0,0339 0,0025 0,0725 406,5289 13,8007 12,5287 172,9051
55 41,315 0,0242 0,0017 0,0717 575,9286 13,9399 12,9215 180,1243
60 57,946 0,0173 0,0012 0,0712 813,5204 14,0392 13,2321 185,7677
65 81,273 0,0123 0,0009 0,0709 1146,7552 14,1099 13,4760 190,1452
70 113,989 0,0088 0,0006 0,0706 1614,1342 14,1604 13,6662 193,5185
75 159,876 0,0063 0,0004 0,0704 2269,6574 14,1964 13,8136 196,1035
80 224,234 0,0045 0,0003 0,0703 3189,0627 14,2220 13,9273 198,0748
85 314,500 0,0032 0,0002 0,0702 4478,5761 14,2403 14,0146 199,5717
90 441,103 0,0023 0,0002 0,0702 6287,1854 14,2533 14,0812 200,7042
95 618,670 0,0016 0,0001 0,0701 8823,8535 14,2626 14,1319 201,5581
100 867,716 0,0012 0,0001 0,0701 12381,6618 14,2693 14,1703 202,2001
125
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,080 0,9259 1,0000 1,0800 1,0000 0,9259 0,0000 0,0000
2 1,166 0,8573 0,4808 0,5608 2,0800 1,7833 0,4808 0,8573
3 1,260 0,7938 0,3080 0,3880 3,2464 2,5771 0,9487 2,4450
4 1,360 0,7350 0,2219 0,3019 4,5061 3,3121 1,4040 4,6501
5 1,469 0,6806 0,1705 0,2505 5,8666 3,9927 1,8465 7,3724
6 1,587 0,6302 0,1363 0,2163 7,3359 4,6229 2,2763 10,5233
7 1,714 0,5835 0,1121 0,1921 8,9228 5,2064 2,6937 14,0242
8 1,851 0,5403 0,0940 0,1740 10,6366 5,7466 3,0985 17,8061
9 1,999 0,5002 0,0801 0,1601 12,4876 6,2469 3,4910 21,8081
10 2,159 0,4632 0,0690 0,1490 14,4866 6,7101 3,8713 25,9768
11 2,332 0,4289 0,0601 0,1401 16,6455 7,1390 4,2395 30,2657
12 2,518 0,3971 0,0527 0,1327 18,9771 7,5361 4,5957 34,6339
13 2,720 0,3677 0,0465 0,1265 21,4953 7,9038 4,9402 39,0463
14 2,937 0,3405 0,0413 0,1213 24,2149 8,2442 5,2731 43,4723
15 3,172 0,3152 0,0368 0,1168 27,1521 8,5595 5,5945 47,8857
16 3,426 0,2919 0,0330 0,1130 30,3243 8,8514 5,9046 52,2640
17 3,700 0,2703 0,0296 0,1096 33,7502 9,1216 6,2037 56,5883
18 3,996 0,2502 0,0267 0,1067 37,4502 9,3719 6,4920 60,8426
19 4,316 0,2317 0,0241 0,1041 41,4463 9,6036 6,7697 65,0134
20 4,661 0,2145 0,0219 0,1019 45,7620 9,8181 7,0369 69,0898
21 5,034 0,1987 0,0198 0,0998 50,4229 10,0168 7,2940 73,0629
22 5,437 0,1839 0,0180 0,0980 55,4568 10,2007 7,5412 76,9257
23 5,871 0,1703 0,0164 0,0964 60,8933 10,3711 7,7786 80,6726
24 6,341 0,1577 0,0150 0,0950 66,7648 10,5288 8,0066 84,2997
25 6,848 0,1460 0,0137 0,0937 73,1059 10,6748 8,2254 87,8041
26 7,396 0,1352 0,0125 0,0925 79,9544 10,8100 8,4352 91,1842
27 7,988 0,1252 0,0114 0,0914 87,3508 10,9352 8,6363 94,4390
28 8,627 0,1159 0,0105 0,0905 95,3388 11,0511 8,8289 97,5687
29 9,317 0,1073 0,0096 0,0896 103,9659 11,1584 9,0133 100,5738
30 10,063 0,0994 0,0088 0,0888 113,2832 11,2578 9,1897 103,4558
31 10,868 0,0920 0,0081 0,0881 123,3459 11,3498 9,3584 106,2163
32 11,737 0,0852 0,0075 0,0875 134,2135 11,4350 9,5197 108,8575
33 12,676 0,0789 0,0069 0,0869 145,9506 11,5139 9,6737 111,3819
34 13,690 0,0730 0,0063 0,0863 158,6267 11,5869 9,8208 113,7924
35 14,785 0,0676 0,0058 0,0858 172,3168 11,6546 9,9611 116,0920
40 21,725 0,0460 0,0039 0,0839 259,0565 11,9246 10,5699 126,0422
45 31,920 0,0313 0,0026 0,0826 386,5056 12,1084 11,0447 133,7331
50 46,902 0,0213 0,0017 0,0817 573,7702 12,2335 11,4107 139,5928
55 68,914 0,0145 0,0012 0,0812 848,9232 12,3186 11,6902 144,0065
60 101,257 0,0099 0,0008 0,0808 1253,2133 12,3766 11,9015 147,3000
65 148,780 0,0067 0,0005 0,0805 1847,2481 12,4160 12,0602 149,7387
70 218,606 0,0046 0,0004 0,0804 2720,0801 12,4428 12,1783 151,5326
75 321,205 0,0031 0,0002 0,0802 4002,5566 12,4611 12,2658 152,8448
80 471,955 0,0021 0,0002 0,0802 5886,9354 12,4735 12,3301 153,8001
85 693,456 0,0014 0,0001 0,0801 8655,7061 12,4820 12,3772 154,4925
90 1018,915 0,0010 0,0001 0,0801 12723,9386 12,4877 12,4116 154,9925
95 1497,121 0,0007 0,0001 0,0801 18701,5069 12,4917 12,4365 155,3524
100 2199,761 0,0005 0,0000 0,0800 27484,5157 12,4943 12,4545 155,6107
126

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,090 0,9174 1,0000 1,0900 1,0000 0,9174 0,0000 0,0000
2 1,188 0,8417 0,4785 0,5685 2,0900 1,7591 0,4785 0,8417
3 1,295 0,7722 0,3051 0,3951 3,2781 2,5313 0,9426 2,3860
4 1,412 0,7084 0,2187 0,3087 4,5731 3,2397 1,3925 4,5113
5 1,539 0,6499 0,1671 0,2571 5,9847 3,8897 1,8282 7,1110
6 1,677 0,5963 0,1329 0,2229 7,5233 4,4859 2,2498 10,0924
7 1,828 0,5470 0,1087 0,1987 9,2004 5,0330 2,6574 13,3746
8 1,993 0,5019 0,0907 0,1807 11,0285 5,5348 3,0512 16,8877
9 2,172 0,4604 0,0768 0,1668 13,0210 5,9952 3,4312 20,5711
10 2,367 0,4224 0,0658 0,1558 15,1929 6,4177 3,7978 24,3728
11 2,580 0,3875 0,0569 0,1469 17,5603 6,8052 4,1510 28,2481
12 2,813 0,3555 0,0497 0,1397 20,1407 7,1607 4,4910 32,1590
13 3,066 0,3262 0,0436 0,1336 22,9534 7,4869 4,8182 36,0731
14 3,342 0,2992 0,0384 0,1284 26,0192 7,7862 5,1326 39,9633
15 3,642 0,2745 0,0341 0,1241 29,3609 8,0607 5,4346 43,8069
16 3,970 0,2519 0,0303 0,1203 33,0034 8,3126 5,7245 47,5849
17 4,328 0,2311 0,0270 0,1170 36,9737 8,5436 6,0024 51,2821
18 4,717 0,2120 0,0242 0,1142 41,3013 8,7556 6,2687 54,8860
19 5,142 0,1945 0,0217 0,1117 46,0185 8,9501 6,5236 58,3868
20 5,604 0,1784 0,0195 0,1095 51,1601 9,1285 6,7674 61,7770
21 6,109 0,1637 0,0176 0,1076 56,7645 9,2922 7,0006 65,0509
22 6,659 0,1502 0,0159 0,1059 62,8733 9,4424 7,2232 68,2048
23 7,258 0,1378 0,0144 0,1044 69,5319 9,5802 7,4357 71,2359
24 7,911 0,1264 0,0130 0,1030 76,7898 9,7066 7,6384 74,1433
25 8,623 0,1160 0,0118 0,1018 84,7009 9,8226 7,8316 76,9265
26 9,399 0,1064 0,0107 0,1007 93,3240 9,9290 8,0156 79,5863
27 10,245 0,0976 0,0097 0,0997 102,7231 10,0266 8,1906 82,1241
28 11,167 0,0895 0,0089 0,0989 112,9682 10,1161 8,3571 84,5419
29 12,172 0,0822 0,0081 0,0981 124,1354 10,1983 8,5154 86,8422
30 13,268 0,0754 0,0073 0,0973 136,3075 10,2737 8,6657 89,0280
31 14,462 0,0691 0,0067 0,0967 149,5752 10,3428 8,8083 91,1024
32 15,763 0,0634 0,0061 0,0961 164,0370 10,4062 8,9436 93,0690
33 17,182 0,0582 0,0056 0,0956 179,8003 10,4644 9,0718 94,9314
34 18,728 0,0534 0,0051 0,0951 196,9823 10,5178 9,1933 96,6935
35 20,414 0,0490 0,0046 0,0946 215,7108 10,5668 9,3083 98,3590
40 31,409 0,0318 0,0030 0,0930 337,8824 10,7574 9,7957 105,3762
45 48,327 0,0207 0,0019 0,0919 525,8587 10,8812 10,1603 110,5561
50 74,358 0,0134 0,0012 0,0912 815,0836 10,9617 10,4295 114,3251
55 114,408 0,0087 0,0008 0,0908 1260,0918 11,0140 10,6261 117,0362
60 176,031 0,0057 0,0005 0,0905 1944,7921 11,0480 10,7683 118,9683
65 270,846 0,0037 0,0003 0,0903 2998,2885 11,0701 10,8702 120,3344
70 416,730 0,0024 0,0002 0,0902 4619,2232 11,0844 10,9427 121,2942
75 641,191 0,0016 0,0001 0,0901 7113,2321 11,0938 10,9940 121,9646
80 986,552 0,0010 0,0001 0,0901 10950,5741 11,0998 11,0299 122,4306
85 1517,932 0,0007 0,0001 0,0901 16854,8003 11,1038 11,0551 122,7533
90 2335,527 0,0004 0,0000 0,0900 25939,1842 11,1064 11,0726 122,9758
95 3593,497 0,0003 0,0000 0,0900 39916,6350 11,1080 11,0847 123,1287
100 5529,041 0,0002 0,0000 0,0900 61422,6755 11,1091 11,0930 123,2335
127
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,100 0,9091 1,0000 1,1000 1,0000 0,9091 0,0000 0,0000
2 1,210 0,8264 0,4762 0,5762 2,1000 1,7355 0,4762 0,8264
3 1,331 0,7513 0,3021 0,4021 3,3100 2,4869 0,9366 2,3291
4 1,464 0,6830 0,2155 0,3155 4,6410 3,1699 1,3812 4,3781
5 1,611 0,6209 0,1638 0,2638 6,1051 3,7908 1,8101 6,8618
6 1,772 0,5645 0,1296 0,2296 7,7156 4,3553 2,2236 9,6842
7 1,949 0,5132 0,1054 0,2054 9,4872 4,8684 2,6216 12,7631
8 2,144 0,4665 0,0874 0,1874 11,4359 5,3349 3,0045 16,0287
9 2,358 0,4241 0,0736 0,1736 13,5795 5,7590 3,3724 19,4215
10 2,594 0,3855 0,0627 0,1627 15,9374 6,1446 3,7255 22,8913
11 2,853 0,3505 0,0540 0,1540 18,5312 6,4951 4,0641 26,3963
12 3,138 0,3186 0,0468 0,1468 21,3843 6,8137 4,3884 29,9012
13 3,452 0,2897 0,0408 0,1408 24,5227 7,1034 4,6988 33,3772
14 3,797 0,2633 0,0357 0,1357 27,9750 7,3667 4,9955 36,8005
15 4,177 0,2394 0,0315 0,1315 31,7725 7,6061 5,2789 40,1520
16 4,595 0,2176 0,0278 0,1278 35,9497 7,8237 5,5493 43,4164
17 5,054 0,1978 0,0247 0,1247 40,5447 8,0216 5,8071 46,5819
18 5,560 0,1799 0,0219 0,1219 45,5992 8,2014 6,0526 49,6395
19 6,116 0,1635 0,0195 0,1195 51,1591 8,3649 6,2861 52,5827
20 6,727 0,1486 0,0175 0,1175 57,2750 8,5136 6,5081 55,4069
21 7,400 0,1351 0,0156 0,1156 64,0025 8,6487 6,7189 58,1095
22 8,140 0,1228 0,0140 0,1140 71,4027 8,7715 6,9189 60,6893
23 8,954 0,1117 0,0126 0,1126 79,5430 8,8832 7,1085 63,1462
24 9,850 0,1015 0,0113 0,1113 88,4973 8,9847 7,2881 65,4813
25 10,835 0,0923 0,0102 0,1102 98,3471 9,0770 7,4580 67,6964
26 11,918 0,0839 0,0092 0,1092 109,1818 9,1609 7,6186 69,7940
27 13,110 0,0763 0,0083 0,1083 121,0999 9,2372 7,7704 71,7773
28 14,421 0,0693 0,0075 0,1075 134,2099 9,3066 7,9137 73,6495
29 15,863 0,0630 0,0067 0,1067 148,6309 9,3696 8,0489 75,4146
30 17,449 0,0573 0,0061 0,1061 164,4940 9,4269 8,1762 77,0766
31 19,194 0,0521 0,0055 0,1055 181,9434 9,4790 8,2962 78,6395
32 21,114 0,0474 0,0050 0,1050 201,1378 9,5264 8,4091 80,1078
33 23,225 0,0431 0,0045 0,1045 222,2515 9,5694 8,5152 81,4856
34 25,548 0,0391 0,0041 0,1041 245,4767 9,6086 8,6149 82,7773
35 28,102 0,0356 0,0037 0,1037 271,0244 9,6442 8,7086 83,9872
40 45,259 0,0221 0,0023 0,1023 442,5926 9,7791 9,0962 88,9525
45 72,890 0,0137 0,0014 0,1014 718,9048 9,8628 9,3740 92,4544
50 117,391 0,0085 0,0009 0,1009 1163,9085 9,9148 9,5704 94,8889
55 189,059 0,0053 0,0005 0,1005 1880,5914 9,9471 9,7075 96,5619
60 304,482 0,0033 0,0003 0,1003 3034,8164 9,9672 9,8023 97,7010
65 490,371 0,0020 0,0002 0,1002 4893,7073 9,9796 9,8672 98,4705
70 789,747 0,0013 0,0001 0,1001 7887,4696 9,9873 9,9113 98,9870
75 1271,895 0,0008 0,0001 0,1001 12708,9537 9,9921 9,9410 99,3317
80 2048,400 0,0005 0,0000 0,1000 20474,0021 9,9951 9,9609 99,5606
85 3298,969 0,0003 0,0000 0,1000 32979,6903 9,9970 9,9742 99,7120
90 5313,023 0,0002 0,0000 0,1000 53120,2261 9,9981 9,9831 99,8118
95 8556,676 0,0001 0,0000 0,1000 85556,7605 9,9988 9,9889 99,8773
100 13780,612 0,0001 0,0000 0,1000 137796,1234 9,9993 9,9927 99,9202
128

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,120 0,8929 1,0000 1,1200 1,0000 0,8929 0,0000 0,0000
2 1,254 0,7972 0,4717 0,5917 2,1200 1,6901 0,4717 0,7972
3 1,405 0,7118 0,2963 0,4163 3,3744 2,4018 0,9246 2,2208
4 1,574 0,6355 0,2092 0,3292 4,7793 3,0373 1,3589 4,1273
5 1,762 0,5674 0,1574 0,2774 6,3528 3,6048 1,7746 6,3970
6 1,974 0,5066 0,1232 0,2432 8,1152 4,1114 2,1720 8,9302
7 2,211 0,4523 0,0991 0,2191 10,0890 4,5638 2,5515 11,6443
8 2,476 0,4039 0,0813 0,2013 12,2997 4,9676 2,9131 14,4714
9 2,773 0,3606 0,0677 0,1877 14,7757 5,3282 3,2574 17,3563
10 3,106 0,3220 0,0570 0,1770 17,5487 5,6502 3,5847 20,2541
11 3,479 0,2875 0,0484 0,1684 20,6546 5,9377 3,8953 23,1288
12 3,896 0,2567 0,0414 0,1614 24,1331 6,1944 4,1897 25,9523
13 4,363 0,2292 0,0357 0,1557 28,0291 6,4235 4,4683 28,7024
14 4,887 0,2046 0,0309 0,1509 32,3926 6,6282 4,7317 31,3624
15 5,474 0,1827 0,0268 0,1468 37,2797 6,8109 4,9803 33,9202
16 6,130 0,1631 0,0234 0,1434 42,7533 6,9740 5,2147 36,3670
17 6,866 0,1456 0,0205 0,1405 48,8837 7,1196 5,4353 38,6973
18 7,690 0,1300 0,0179 0,1379 55,7497 7,2497 5,6427 40,9080
19 8,613 0,1161 0,0158 0,1358 63,4397 7,3658 5,8375 42,9979
20 9,646 0,1037 0,0139 0,1339 72,0524 7,4694 6,0202 44,9676
21 10,804 0,0926 0,0122 0,1322 81,6987 7,5620 6,1913 46,8188
22 12,100 0,0826 0,0108 0,1308 92,5026 7,6446 6,3514 48,5543
23 13,552 0,0738 0,0096 0,1296 104,6029 7,7184 6,5010 50,1776
24 15,179 0,0659 0,0085 0,1285 118,1552 7,7843 6,6406 51,6929
25 17,000 0,0588 0,0075 0,1275 133,3339 7,8431 6,7708 53,1046
26 19,040 0,0525 0,0067 0,1267 150,3339 7,8957 6,8921 54,4177
27 21,325 0,0469 0,0059 0,1259 169,3740 7,9426 7,0049 55,6369
28 23,884 0,0419 0,0052 0,1252 190,6989 7,9844 7,1098 56,7674
29 26,750 0,0374 0,0047 0,1247 214,5828 8,0218 7,2071 57,8141
30 29,960 0,0334 0,0041 0,1241 241,3327 8,0552 7,2974 58,7821
31 33,555 0,0298 0,0037 0,1237 271,2926 8,0850 7,3811 59,6761
32 37,582 0,0266 0,0033 0,1233 304,8477 8,1116 7,4586 60,5010
33 42,092 0,0238 0,0029 0,1229 342,4294 8,1354 7,5302 61,2612
34 47,143 0,0212 0,0026 0,1226 384,5210 8,1566 7,5965 61,9612
35 52,800 0,0189 0,0023 0,1223 431,6635 8,1755 7,6577 62,6052
40 93,051 0,0107 0,0013 0,1213 767,0914 8,2438 7,8988 65,1159
45 163,988 0,0061 0,0007 0,1207 1358,2300 8,2825 8,0572 66,7342
50 289,002 0,0035 0,0004 0,1204 2400,0182 8,3045 8,1597 67,7624
55 509,321 0,0020 0,0002 0,1202 4236,0050 8,3170 8,2251 68,4082
60 897,597 0,0011 0,0001 0,1201 7471,6411 8,3240 8,2664 68,8100
65 1581,872 0,0006 0,0001 0,1201 13173,9374 8,3281 8,2922 69,0581
70 2787,800 0,0004 0,0000 0,1200 23223,3319 8,3303 8,3082 69,2103
75 4913,056 0,0002 0,0000 0,1200 40933,7987 8,3316 8,3181 69,3031
80 8658,483 0,0001 0,0000 0,1200 72145,6925 8,3324 8,3241 69,3594
85 15259,206 0,0001 0,0000 0,1200 127151,7140 8,3328 8,3278 69,3935
90 26891,934 0,0000 0,0000 0,1200 224091,1185 8,3330 8,3300 69,4140
95 47392,777 0,0000 0,0000 0,1200 394931,4719 8,3332 8,3313 69,4263
100 83522,266 0,0000 0,0000 0,1200 696010,5477 8,3332 8,3321 69,4336
129
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
Hallar F Hallar P Hallar A dado Hallar A dado Hallar F dado Hallar P dado Hallar A Hallar P
dado P dado F F P A A dado G dado G
1 1,150 0,8696 1,0000 1,1500 1,0000 0,8696 0,0000 0,0000
2 1,323 0,7561 0,4651 0,6151 2,1500 1,6257 0,4651 0,7561
3 1,521 0,6575 0,2880 0,4380 3,4725 2,2832 0,9071 2,0712
4 1,749 0,5718 0,2003 0,3503 4,9934 2,8550 1,3263 3,7864
5 2,011 0,4972 0,1483 0,2983 6,7424 3,3522 1,7228 5,7751
6 2,313 0,4323 0,1142 0,2642 8,7537 3,7845 2,0972 7,9368
7 2,660 0,3759 0,0904 0,2404 11,0668 4,1604 2,4498 10,1924
8 3,059 0,3269 0,0729 0,2229 13,7268 4,4873 2,7813 12,4807
9 3,518 0,2843 0,0596 0,2096 16,7858 4,7716 3,0922 14,7548
10 4,046 0,2472 0,0493 0,1993 20,3037 5,0188 3,3832 16,9795
11 4,652 0,2149 0,0411 0,1911 24,3493 5,2337 3,6549 19,1289
12 5,350 0,1869 0,0345 0,1845 29,0017 5,4206 3,9082 21,1849
13 6,153 0,1625 0,0291 0,1791 34,3519 5,5831 4,1438 23,1352
14 7,076 0,1413 0,0247 0,1747 40,5047 5,7245 4,3624 24,9725
15 8,137 0,1229 0,0210 0,1710 47,5804 5,8474 4,5650 26,6930
16 9,358 0,1069 0,0179 0,1679 55,7175 5,9542 4,7522 28,2960
17 10,761 0,0929 0,0154 0,1654 65,0751 6,0472 4,9251 29,7828
18 12,375 0,0808 0,0132 0,1632 75,8364 6,1280 5,0843 31,1565
19 14,232 0,0703 0,0113 0,1613 88,2118 6,1982 5,2307 32,4213
20 16,367 0,0611 0,0098 0,1598 102,4436 6,2593 5,3651 33,5822
21 18,822 0,0531 0,0084 0,1584 118,8101 6,3125 5,4883 34,6448
22 21,645 0,0462 0,0073 0,1573 137,6316 6,3587 5,6010 35,6150
23 24,891 0,0402 0,0063 0,1563 159,2764 6,3988 5,7040 36,4988
24 28,625 0,0349 0,0054 0,1554 184,1678 6,4338 5,7979 37,3023
25 32,919 0,0304 0,0047 0,1547 212,7930 6,4641 5,8834 38,0314
26 37,857 0,0264 0,0041 0,1541 245,7120 6,4906 5,9612 38,6918
27 43,535 0,0230 0,0035 0,1535 283,5688 6,5135 6,0319 39,2890
28 50,066 0,0200 0,0031 0,1531 327,1041 6,5335 6,0960 39,8283
29 57,575 0,0174 0,0027 0,1527 377,1697 6,5509 6,1541 40,3146
30 66,212 0,0151 0,0023 0,1523 434,7451 6,5660 6,2066 40,7526
31 76,144 0,0131 0,0020 0,1520 500,9569 6,5791 6,2541 41,1466
32 87,565 0,0114 0,0017 0,1517 577,1005 6,5905 6,2970 41,5006
33 100,700 0,0099 0,0015 0,1515 664,6655 6,6005 6,3357 41,8184
34 115,805 0,0086 0,0013 0,1513 765,3654 6,6091 6,3705 42,1033
35 133,176 0,0075 0,0011 0,1511 881,1702 6,6166 6,4019 42,3586
40 267,864 0,0037 0,0006 0,1506 1779,0903 6,6418 6,5168 43,2830
45 538,769 0,0019 0,0003 0,1503 3585,1285 6,6543 6,5830 43,8051
50 1083,657 0,0009 0,0001 0,1501 7217,7163 6,6605 6,6205 44,0958
55 2179,622 0,0005 0,0001 0,1501 14524,1479 6,6636 6,6414 44,2558
60 4383,999 0,0002 0,0000 0,1500 29219,9916 6,6651 6,6530 44,3431
65 8817,787 0,0001 0,0000 0,1500 58778,5826 6,6659 6,6593 44,3903
70 17735,720 0,0001 0,0000 0,1500 118231,4669 6,6663 6,6627 44,4156
75 35672,868 0,0000 0,0000 0,1500 237812,4532 6,6665 6,6646 44,4292
80 71750,879 0,0000 0,0000 0,1500 478332,5293 6,6666 6,6656 44,4364
85 144316,647 0,0000 0,0000 0,1500 962104,3133 6,6666 6,6661 44,4402
90 290272,325 0,0000 0,0000 0,1500 1935142,1680 6,6666 6,6664 44,4422
95 583841,328 0,0000 0,0000 0,1500 3892268,8509 6,6667 6,6665 44,4433
100 1174313,451 0,0000 0,0000 0,1500 7828749,6713 6,6667 6,6666 44,4438
130

n compuesto
valor actual
valor actual
Hallar F Hallar P Hallar A dado Hallar A dado Hallar P dado Hallar A Hallar P
Hallar F dado A
dado P dado F F P A dado G dado G
F/A i,n
F/P i, n P/F i, n A/F i,n A/P i,n P/A i,n A/G i,n P/G i,n
1 1,180 0,8475 1,0000 1,1800 1,0000 0,8475 0,0000 0,0000
2 1,392 0,7182 0,4587 0,6387 2,1800 1,5656 0,4587 0,7182
3 1,643 0,6086 0,2799 0,4599 3,5724 2,1743 0,8902 1,9354
4 1,939 0,5158 0,1917 0,3717 5,2154 2,6901 1,2947 3,4828
5 2,288 0,4371 0,1398 0,3198 7,1542 3,1272 1,6728 5,2312
6 2,700 0,3704 0,1059 0,2859 9,4420 3,4976 2,0252 7,0834
7 3,185 0,3139 0,0824 0,2624 12,1415 3,8115 2,3526 8,9670
8 3,759 0,2660 0,0652 0,2452 15,3270 4,0776 2,6558 10,8292
9 4,435 0,2255 0,0524 0,2324 19,0859 4,3030 2,9358 12,6329
10 5,234 0,1911 0,0425 0,2225 23,5213 4,4941 3,1936 14,3525
11 6,176 0,1619 0,0348 0,2148 28,7551 4,6560 3,4303 15,9716
12 7,288 0,1372 0,0286 0,2086 34,9311 4,7932 3,6470 17,4811
13 8,599 0,1163 0,0237 0,2037 42,2187 4,9095 3,8449 18,8765
14 10,147 0,0985 0,0197 0,1997 50,8180 5,0081 4,0250 20,1576
15 11,974 0,0835 0,0164 0,1964 60,9653 5,0916 4,1887 21,3269
16 14,129 0,0708 0,0137 0,1937 72,9390 5,1624 4,3369 22,3885
17 16,672 0,0600 0,0115 0,1915 87,0680 5,2223 4,4708 23,3482
18 19,673 0,0508 0,0096 0,1896 103,7403 5,2732 4,5916 24,2123
19 23,214 0,0431 0,0081 0,1881 123,4135 5,3162 4,7003 24,9877
20 27,393 0,0365 0,0068 0,1868 146,6280 5,3527 4,7978 25,6813
21 32,324 0,0309 0,0057 0,1857 174,0210 5,3837 4,8851 26,3000
22 38,142 0,0262 0,0048 0,1848 206,3448 5,4099 4,9632 26,8506
23 45,008 0,0222 0,0041 0,1841 244,4868 5,4321 5,0329 27,3394
24 53,109 0,0188 0,0035 0,1835 289,4945 5,4509 5,0950 27,7725
25 62,669 0,0160 0,0029 0,1829 342,6035 5,4669 5,1502 28,1555
26 73,949 0,0135 0,0025 0,1825 405,2721 5,4804 5,1991 28,4935
27 87,260 0,0115 0,0021 0,1821 479,2211 5,4919 5,2425 28,7915
28 102,967 0,0097 0,0018 0,1818 566,4809 5,5016 5,2810 29,0537
29 121,501 0,0082 0,0015 0,1815 669,4475 5,5098 5,3149 29,2842
30 143,371 0,0070 0,0013 0,1813 790,9480 5,5168 5,3448 29,4864
31 169,177 0,0059 0,0011 0,1811 934,3186 5,5227 5,3712 29,6638
32 199,629 0,0050 0,0009 0,1809 1103,4960 5,5277 5,3945 29,8191
33 235,563 0,0042 0,0008 0,1808 1303,1253 5,5320 5,4149 29,9549
34 277,964 0,0036 0,0006 0,1806 1538,6878 5,5356 5,4328 30,0736
35 327,997 0,0030 0,0006 0,1806 1816,6516 5,5386 5,4485 30,1773
40 750,378 0,0013 0,0002 0,1802 4163,2130 5,5482 5,5022 30,5269
45 1716,684 0,0006 0,0001 0,1801 9531,5771 5,5523 5,5293 30,7006
50 3927,357 0,0003 0,0000 0,1800 21813,0937 5,5541 5,5428 30,7856
55 8984,841 0,0001 0,0000 0,1800 49910,2284 5,5549 5,5494 30,8268
60 20555,140 0,0000 0,0000 0,1800 114189,6665 5,5553 5,5526 30,8465
65 47025,181 0,0000 0,0000 0,1800 261245,4494 5,5554 5,5542 30,8559
70 107582,222 0,0000 0,0000 0,1800 597673,4576 5,5555 5,5549 30,8603
75 246122,064 0,0000 0,0000 0,1800 1367339,2429 5,5555 5,5553 30,8624
80 563067,660 0,0000 0,0000 0,1800 3128148,1133 5,5555 5,5554 30,8634
85 1288162,408 0,0000 0,0000 0,1800 7156452,2647 5,5556 5,5555 30,8638
131
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,200 0,8333 1,0000 1,2000 1,0000 0,8333 0,0000 0,0000
2 1,440 0,6944 0,4545 0,6545 2,2000 1,5278 0,4545 0,6944
3 1,728 0,5787 0,2747 0,4747 3,6400 2,1065 0,8791 1,8519
4 2,074 0,4823 0,1863 0,3863 5,3680 2,5887 1,2742 3,2986
5 2,488 0,4019 0,1344 0,3344 7,4416 2,9906 1,6405 4,9061
6 2,986 0,3349 0,1007 0,3007 9,9299 3,3255 1,9788 6,5806
7 3,583 0,2791 0,0774 0,2774 12,9159 3,6046 2,2902 8,2551
8 4,300 0,2326 0,0606 0,2606 16,4991 3,8372 2,5756 9,8831
9 5,160 0,1938 0,0481 0,2481 20,7989 4,0310 2,8364 11,4335
10 6,192 0,1615 0,0385 0,2385 25,9587 4,1925 3,0739 12,8871
11 7,430 0,1346 0,0311 0,2311 32,1504 4,3271 3,2893 14,2330
12 8,916 0,1122 0,0253 0,2253 39,5805 4,4392 3,4841 15,4667
13 10,699 0,0935 0,0206 0,2206 48,4966 4,5327 3,6597 16,5883
14 12,839 0,0779 0,0169 0,2169 59,1959 4,6106 3,8175 17,6008
15 15,407 0,0649 0,0139 0,2139 72,0351 4,6755 3,9588 18,5095
16 18,488 0,0541 0,0114 0,2114 87,4421 4,7296 4,0851 19,3208
17 22,186 0,0451 0,0094 0,2094 105,9306 4,7746 4,1976 20,0419
18 26,623 0,0376 0,0078 0,2078 128,1167 4,8122 4,2975 20,6805
19 31,948 0,0313 0,0065 0,2065 154,7400 4,8435 4,3861 21,2439
20 38,338 0,0261 0,0054 0,2054 186,6880 4,8696 4,4643 21,7395
21 46,005 0,0217 0,0044 0,2044 225,0256 4,8913 4,5334 22,1742
22 55,206 0,0181 0,0037 0,2037 271,0307 4,9094 4,5941 22,5546
23 66,247 0,0151 0,0031 0,2031 326,2369 4,9245 4,6475 22,8867
24 79,497 0,0126 0,0025 0,2025 392,4842 4,9371 4,6943 23,1760
25 95,396 0,0105 0,0021 0,2021 471,9811 4,9476 4,7352 23,4276
26 114,475 0,0087 0,0018 0,2018 567,3773 4,9563 4,7709 23,6460
27 137,371 0,0073 0,0015 0,2015 681,8528 4,9636 4,8020 23,8353
28 164,845 0,0061 0,0012 0,2012 819,2233 4,9697 4,8291 23,9991
29 197,814 0,0051 0,0010 0,2010 984,0680 4,9747 4,8527 24,1406
30 237,376 0,0042 0,0008 0,2008 1181,8816 4,9789 4,8731 24,2628
31 284,852 0,0035 0,0007 0,2007 1419,2579 4,9824 4,8908 24,3681
32 341,822 0,0029 0,0006 0,2006 1704,1095 4,9854 4,9061 24,4588
33 410,186 0,0024 0,0005 0,2005 2045,9314 4,9878 4,9194 24,5368
34 492,224 0,0020 0,0004 0,2004 2456,1176 4,9898 4,9308 24,6038
35 590,668 0,0017 0,0003 0,2003 2948,3411 4,9915 4,9406 24,6614
40 1469,772 0,0007 0,0001 0,2001 7343,8578 4,9966 4,9728 24,8469
45 3657,262 0,0003 0,0001 0,2001 18281,3099 4,9986 4,9877 24,9316
50 9100,438 0,0001 0,0000 0,2000 45497,1908 4,9995 4,9945 24,9698
55 22644,802 0,0000 0,0000 0,2000 113219,0113 4,9998 4,9976 24,9868
60 56347,514 0,0000 0,0000 0,2000 281732,5718 4,9999 4,9989 24,9942
65 140210,647 0,0000 0,0000 0,2000 701048,2346 5,0000 4,9995 24,9975
70 348888,957 0,0000 0,0000 0,2000 1744439,7847 5,0000 4,9998 24,9989
75 868147,369 0,0000 0,0000 0,2000 4340731,8466 5,0000 4,9999 24,9995
132

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,250 0,8000 1,0000 1,2500 1,0000 0,8000 0,0000 0,0000
2 1,563 0,6400 0,4444 0,6944 2,2500 1,4400 0,4444 0,6400
3 1,953 0,5120 0,2623 0,5123 3,8125 1,9520 0,8525 1,6640
4 2,441 0,4096 0,1734 0,4234 5,7656 2,3616 1,2249 2,8928
5 3,052 0,3277 0,1218 0,3718 8,2070 2,6893 1,5631 4,2035
6 3,815 0,2621 0,0888 0,3388 11,2588 2,9514 1,8683 5,5142
7 4,768 0,2097 0,0663 0,3163 15,0735 3,1611 2,1424 6,7725
8 5,960 0,1678 0,0504 0,3004 19,8419 3,3289 2,3872 7,9469
9 7,451 0,1342 0,0388 0,2888 25,8023 3,4631 2,6048 9,0207
10 9,313 0,1074 0,0301 0,2801 33,2529 3,5705 2,7971 9,9870
11 11,642 0,0859 0,0235 0,2735 42,5661 3,6564 2,9663 10,8460
12 14,552 0,0687 0,0184 0,2684 54,2077 3,7251 3,1145 11,6020
13 18,190 0,0550 0,0145 0,2645 68,7596 3,7801 3,2437 12,2617
14 22,737 0,0440 0,0115 0,2615 86,9495 3,8241 3,3559 12,8334
15 28,422 0,0352 0,0091 0,2591 109,6868 3,8593 3,4530 13,3260
16 35,527 0,0281 0,0072 0,2572 138,1085 3,8874 3,5366 13,7482
17 44,409 0,0225 0,0058 0,2558 173,6357 3,9099 3,6084 14,1085
18 55,511 0,0180 0,0046 0,2546 218,0446 3,9279 3,6698 14,4147
19 69,389 0,0144 0,0037 0,2537 273,5558 3,9424 3,7222 14,6741
20 86,736 0,0115 0,0029 0,2529 342,9447 3,9539 3,7667 14,8932
21 108,420 0,0092 0,0023 0,2523 429,6809 3,9631 3,8045 15,0777
22 135,525 0,0074 0,0019 0,2519 538,1011 3,9705 3,8365 15,2326
23 169,407 0,0059 0,0015 0,2515 673,6264 3,9764 3,8634 15,3625
24 211,758 0,0047 0,0012 0,2512 843,0329 3,9811 3,8861 15,4711
25 264,698 0,0038 0,0009 0,2509 1054,7912 3,9849 3,9052 15,5618
26 330,872 0,0030 0,0008 0,2508 1319,4890 3,9879 3,9212 15,6373
27 413,590 0,0024 0,0006 0,2506 1650,3612 3,9903 3,9346 15,7002
28 516,988 0,0019 0,0005 0,2505 2063,9515 3,9923 3,9457 15,7524
29 646,235 0,0015 0,0004 0,2504 2580,9394 3,9938 3,9551 15,7957
30 807,794 0,0012 0,0003 0,2503 3227,1743 3,9950 3,9628 15,8316
31 1009,742 0,0010 0,0002 0,2502 4034,9678 3,9960 3,9693 15,8614
32 1262,177 0,0008 0,0002 0,2502 5044,7098 3,9968 3,9746 15,8859
33 1577,722 0,0006 0,0002 0,2502 6306,8872 3,9975 3,9791 15,9062
34 1972,152 0,0005 0,0001 0,2501 7884,6091 3,9980 3,9828 15,9229
35 2465,190 0,0004 0,0001 0,2501 9856,7613 3,9984 3,9858 15,9367
40 7523,164 0,0001 0,0000 0,2500 30088,6554 3,9995 3,9947 15,9766
45 22958,874 0,0000 0,0000 0,2500 91831,4962 3,9998 3,9980 15,9915
50 70064,923 0,0000 0,0000 0,2500 280255,6929 3,9999 3,9993 15,9969
55 213821,177 0,0000 0,0000 0,2500 855280,7072 4,0000 3,9997 15,9989
60 652530,447 0,0000 0,0000 0,2500 2610117,7872 4,0000 3,9999 15,9996
133
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
Hallar F Hallar P Hallar A dado Hallar A dado Hallar P dado Hallar A Hallar P
Hallar F dado A
dado P dado F F P A dado G dado G
F/A i,n
1 1,300 0,7692 1,0000 1,3000 1,0000 0,7692 0,0000 0,0000
2 1,690 0,5917 0,4348 0,7348 2,3000 1,3609 0,4348 0,5917
3 2,197 0,4552 0,2506 0,5506 3,9900 1,8161 0,8271 1,5020
4 2,856 0,3501 0,1616 0,4616 6,1870 2,1662 1,1783 2,5524
5 3,713 0,2693 0,1106 0,4106 9,0431 2,4356 1,4903 3,6297
6 4,827 0,2072 0,0784 0,3784 12,7560 2,6427 1,7654 4,6656
7 6,275 0,1594 0,0569 0,3569 17,5828 2,8021 2,0063 5,6218
8 8,157 0,1226 0,0419 0,3419 23,8577 2,9247 2,2156 6,4800
9 10,604 0,0943 0,0312 0,3312 32,0150 3,0190 2,3963 7,2343
10 13,786 0,0725 0,0235 0,3235 42,6195 3,0915 2,5512 7,8872
11 17,922 0,0558 0,0177 0,3177 56,4053 3,1473 2,6833 8,4452
12 23,298 0,0429 0,0135 0,3135 74,3270 3,1903 2,7952 8,9173
13 30,288 0,0330 0,0102 0,3102 97,6250 3,2233 2,8895 9,3135
14 39,374 0,0254 0,0078 0,3078 127,9125 3,2487 2,9685 9,6437
15 51,186 0,0195 0,0060 0,3060 167,2863 3,2682 3,0344 9,9172
16 66,542 0,0150 0,0046 0,3046 218,4722 3,2832 3,0892 10,1426
17 86,504 0,0116 0,0035 0,3035 285,0139 3,2948 3,1345 10,3276
18 112,455 0,0089 0,0027 0,3027 371,5180 3,3037 3,1718 10,4788
19 146,192 0,0068 0,0021 0,3021 483,9734 3,3105 3,2025 10,6019
20 190,050 0,0053 0,0016 0,3016 630,1655 3,3158 3,2275 10,7019
21 247,065 0,0040 0,0012 0,3012 820,2151 3,3198 3,2480 10,7828
22 321,184 0,0031 0,0009 0,3009 1067,2796 3,3230 3,2646 10,8482
23 417,539 0,0024 0,0007 0,3007 1388,4635 3,3254 3,2781 10,9009
24 542,801 0,0018 0,0006 0,3006 1806,0026 3,3272 3,2890 10,9433
25 705,641 0,0014 0,0004 0,3004 2348,8033 3,3286 3,2979 10,9773
26 917,333 0,0011 0,0003 0,3003 3054,4443 3,3297 3,3050 11,0045
27 1192,533 0,0008 0,0003 0,3003 3971,7776 3,3305 3,3107 11,0263
28 1550,293 0,0006 0,0002 0,3002 5164,3109 3,3312 3,3153 11,0437
29 2015,381 0,0005 0,0001 0,3001 6714,6042 3,3317 3,3189 11,0576
30 2619,996 0,0004 0,0001 0,3001 8729,9855 3,3321 3,3219 11,0687
31 3405,994 0,0003 0,0001 0,3001 11349,9811 3,3324 3,3242 11,0775
32 4427,793 0,0002 0,0001 0,3001 14755,9755 3,3326 3,3261 11,0845
33 5756,130 0,0002 0,0001 0,3001 19183,7681 3,3328 3,3276 11,0901
34 7482,970 0,0001 0,0000 0,3000 24939,8985 3,3329 3,3288 11,0945
35 9727,860 0,0001 0,0000 0,3000 32422,8681 3,3330 3,3297 11,0980
40 36118,865 0,0000 0,0000 0,3000 120392,8827 3,3332 3,3322 11,1071
45 134106,817 0,0000 0,0000 0,3000 447019,3890 3,3333 3,3330 11,1099
50 497929,223 0,0000 0,0000 0,3000 1659760,7433 3,3333 3,3332 11,1108
55 1848776,350 0,0000 0,0000 0,3000 6162584,4996 3,3333 3,3333 11,1110
60 6864377,173 0,0000 0,0000 0,3000 22881253,9091 3,3333 3,3333 11,1111
134

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,350 0,7407 1,0000 1,3500 1,0000 0,7407 0,0000 0,0000
2 1,823 0,5487 0,4255 0,7755 2,3500 1,2894 0,4255 0,5487
3 2,460 0,4064 0,2397 0,5897 4,1725 1,6959 0,8029 1,3616
4 3,322 0,3011 0,1508 0,5008 6,6329 1,9969 1,1341 2,2648
5 4,484 0,2230 0,1005 0,4505 9,9544 2,2200 1,4220 3,1568
6 6,053 0,1652 0,0693 0,4193 14,4384 2,3852 1,6698 3,9828
7 8,172 0,1224 0,0488 0,3988 20,4919 2,5075 1,8811 4,7170
8 11,032 0,0906 0,0349 0,3849 28,6640 2,5982 2,0597 5,3515
9 14,894 0,0671 0,0252 0,3752 39,6964 2,6653 2,2094 5,8886
10 20,107 0,0497 0,0183 0,3683 54,5902 2,7150 2,3338 6,3363
11 27,144 0,0368 0,0134 0,3634 74,6967 2,7519 2,4364 6,7047
12 36,644 0,0273 0,0098 0,3598 101,8406 2,7792 2,5205 7,0049
13 49,470 0,0202 0,0072 0,3572 138,4848 2,7994 2,5889 7,2474
14 66,784 0,0150 0,0053 0,3553 187,9544 2,8144 2,6443 7,4421
15 90,158 0,0111 0,0039 0,3539 254,7385 2,8255 2,6889 7,5974
16 121,714 0,0082 0,0029 0,3529 344,8970 2,8337 2,7246 7,7206
17 164,314 0,0061 0,0021 0,3521 466,6109 2,8398 2,7530 7,8180
18 221,824 0,0045 0,0016 0,3516 630,9247 2,8443 2,7756 7,8946
19 299,462 0,0033 0,0012 0,3512 852,7483 2,8476 2,7935 7,9547
20 404,274 0,0025 0,0009 0,3509 1152,2103 2,8501 2,8075 8,0017
21 545,769 0,0018 0,0006 0,3506 1556,4838 2,8519 2,8186 8,0384
22 736,789 0,0014 0,0005 0,3505 2102,2532 2,8533 2,8272 8,0669
23 994,665 0,0010 0,0004 0,3504 2839,0418 2,8543 2,8340 8,0890
24 1342,797 0,0007 0,0003 0,3503 3833,7064 2,8550 2,8393 8,1061
25 1812,776 0,0006 0,0002 0,3502 5176,5037 2,8556 2,8433 8,1194
26 2447,248 0,0004 0,0001 0,3501 6989,2800 2,8560 2,8465 8,1296
27 3303,785 0,0003 0,0001 0,3501 9436,5280 2,8563 2,8490 8,1374
28 4460,109 0,0002 0,0001 0,3501 12740,3128 2,8565 2,8509 8,1435
29 6021,148 0,0002 0,0001 0,3501 17200,4222 2,8567 2,8523 8,1481
30 8128,550 0,0001 0,0000 0,3500 23221,5700 2,8568 2,8535 8,1517
31 10973,542 0,0001 0,0000 0,3500 31350,1195 2,8569 2,8543 8,1545
32 14814,281 0,0001 0,0000 0,3500 42323,6613 2,8569 2,8550 8,1565
33 19999,280 0,0001 0,0000 0,3500 57137,9428 2,8570 2,8555 8,1581
34 26999,028 0,0000 0,0000 0,3500 77137,2228 2,8570 2,8559 8,1594
35 36448,688 0,0000 0,0000 0,3500 104136,2508 2,8571 2,8562 8,1603
40 163437,135 0,0000 0,0000 0,3500 466960,3848 2,8571 2,8569 8,1625
45 732857,577 0,0000 0,0000 0,3500 2093875,9338 2,8571 2,8571 8,1631
50 3286157,879 0,0000 0,0000 0,3500 9389019,6556 2,8571 2,8571 8,1632
135
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
Hallar F dado Hallar P Hallar A dado Hallar A dado Hallar P dado Hallar A Hallar P
Hallar F dado A
P dado F F P A dado G dado G
F/A i,n
1 1,400 0,7143 1,0000 1,4000 1,0000 0,7143 0,0000 0,0000
2 1,960 0,5102 0,4167 0,8167 2,4000 1,2245 0,4167 0,5102
3 2,744 0,3644 0,2294 0,6294 4,3600 1,5889 0,7798 1,2391
4 3,842 0,2603 0,1408 0,5408 7,1040 1,8492 1,0923 2,0200
5 5,378 0,1859 0,0914 0,4914 10,9456 2,0352 1,3580 2,7637
6 7,530 0,1328 0,0613 0,4613 16,3238 2,1680 1,5811 3,4278
7 10,541 0,0949 0,0419 0,4419 23,8534 2,2628 1,7664 3,9970
8 14,758 0,0678 0,0291 0,4291 34,3947 2,3306 1,9185 4,4713
9 20,661 0,0484 0,0203 0,4203 49,1526 2,3790 2,0422 4,8585
10 28,925 0,0346 0,0143 0,4143 69,8137 2,4136 2,1419 5,1696
11 40,496 0,0247 0,0101 0,4101 98,7391 2,4383 2,2215 5,4166
12 56,694 0,0176 0,0072 0,4072 139,2348 2,4559 2,2845 5,6106
13 79,371 0,0126 0,0051 0,4051 195,9287 2,4685 2,3341 5,7618
14 111,120 0,0090 0,0036 0,4036 275,3002 2,4775 2,3729 5,8788
15 155,568 0,0064 0,0026 0,4026 386,4202 2,4839 2,4030 5,9688
16 217,795 0,0046 0,0018 0,4018 541,9883 2,4885 2,4262 6,0376
17 304,913 0,0033 0,0013 0,4013 759,7837 2,4918 2,4441 6,0901
18 426,879 0,0023 0,0009 0,4009 1064,6971 2,4941 2,4577 6,1299
19 597,630 0,0017 0,0007 0,4007 1491,5760 2,4958 2,4682 6,1601
20 836,683 0,0012 0,0005 0,4005 2089,2064 2,4970 2,4761 6,1828
21 1171,356 0,0009 0,0003 0,4003 2925,8889 2,4979 2,4821 6,1998
22 1639,898 0,0006 0,0002 0,4002 4097,2445 2,4985 2,4866 6,2127
23 2295,857 0,0004 0,0002 0,4002 5737,1423 2,4989 2,4900 6,2222
24 3214,200 0,0003 0,0001 0,4001 8032,9993 2,4992 2,4925 6,2294
25 4499,880 0,0002 0,0001 0,4001 11247,1990 2,4994 2,4944 6,2347
26 6299,831 0,0002 0,0001 0,4001 15747,0785 2,4996 2,4959 6,2387
27 8819,764 0,0001 0,0000 0,4000 22046,9099 2,4997 2,4969 6,2416
28 12347,670 0,0001 0,0000 0,4000 30866,6739 2,4998 2,4977 6,2438
29 17286,737 0,0001 0,0000 0,4000 43214,3435 2,4999 2,4983 6,2454
30 24201,432 0,0000 0,0000 0,4000 60501,0809 2,4999 2,4988 6,2466
31 33882,005 0,0000 0,0000 0,4000 84702,5132 2,4999 2,4991 6,2475
32 47434,807 0,0000 0,0000 0,4000 118584,5185 2,4999 2,4993 6,2482
33 66408,730 0,0000 0,0000 0,4000 166019,3260 2,5000 2,4995 6,2487
34 92972,223 0,0000 0,0000 0,4000 232428,0563 2,5000 2,4996 6,2490
35 130161,112 0,0000 0,0000 0,4000 325400,2789 2,5000 2,4997 6,2493
40 700037,697 0,0000 0,0000 0,4000 1750091,7415 2,5000 2,4999 6,2498
45 3764970,741 0,0000 0,0000 0,4000 9412424,3533 2,5000 2,5000 6,2500
50 20248916,240 0,0000 0,0000 0,4000 50622288,0994 2,5000 2,5000 6,2500
136

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,450 0,6897 1,0000 1,4500 1,0000 0,6897 0,0000 0,0000
2 2,103 0,4756 0,4082 0,8582 2,4500 1,1653 0,4082 0,4756
3 3,049 0,3280 0,2197 0,6697 4,5525 1,4933 0,7578 1,1317
4 4,421 0,2262 0,1316 0,5816 7,6011 1,7195 1,0528 1,8103
5 6,410 0,1560 0,0832 0,5332 12,0216 1,8755 1,2980 2,4344
6 9,294 0,1076 0,0543 0,5043 18,4314 1,9831 1,4988 2,9723
7 13,476 0,0742 0,0361 0,4861 27,7255 2,0573 1,6612 3,4176
8 19,541 0,0512 0,0243 0,4743 41,2019 2,1085 1,7907 3,7758
9 28,334 0,0353 0,0165 0,4665 60,7428 2,1438 1,8930 4,0581
10 41,085 0,0243 0,0112 0,4612 89,0771 2,1681 1,9728 4,2772
11 59,573 0,0168 0,0077 0,4577 130,1618 2,1849 2,0344 4,4450
12 86,381 0,0116 0,0053 0,4553 189,7346 2,1965 2,0817 4,5724
13 125,252 0,0080 0,0036 0,4536 276,1151 2,2045 2,1176 4,6682
14 181,615 0,0055 0,0025 0,4525 401,3670 2,2100 2,1447 4,7398
15 263,342 0,0038 0,0017 0,4517 582,9821 2,2138 2,1650 4,7929
16 381,846 0,0026 0,0012 0,4512 846,3240 2,2164 2,1802 4,8322
17 553,676 0,0018 0,0008 0,4508 1228,1699 2,2182 2,1915 4,8611
18 802,831 0,0012 0,0006 0,4506 1781,8463 2,2195 2,1998 4,8823
19 1164,105 0,0009 0,0004 0,4504 2584,6771 2,2203 2,2059 4,8978
20 1687,952 0,0006 0,0003 0,4503 3748,7818 2,2209 2,2104 4,9090
21 2447,530 0,0004 0,0002 0,4502 5436,7336 2,2213 2,2136 4,9172
22 3548,919 0,0003 0,0001 0,4501 7884,2638 2,2216 2,2160 4,9231
23 5145,932 0,0002 0,0001 0,4501 11433,1824 2,2218 2,2178 4,9274
24 7461,602 0,0001 0,0001 0,4501 16579,1145 2,2219 2,2190 4,9305
25 10819,322 0,0001 0,0000 0,4500 24040,7161 2,2220 2,2199 4,9327
26 15688,017 0,0001 0,0000 0,4500 34860,0383 2,2221 2,2206 4,9343
27 22747,625 0,0000 0,0000 0,4500 50548,0556 2,2221 2,2210 4,9354
28 32984,056 0,0000 0,0000 0,4500 73295,6806 2,2222 2,2214 4,9362
29 47826,882 0,0000 0,0000 0,4500 106279,7368 2,2222 2,2216 4,9368
30 69348,978 0,0000 0,0000 0,4500 154106,6184 2,2222 2,2218 4,9372
31 100556,019 0,0000 0,0000 0,4500 223455,5967 2,2222 2,2219 4,9375
32 145806,227 0,0000 0,0000 0,4500 324011,6152 2,2222 2,2220 4,9378
33 211419,029 0,0000 0,0000 0,4500 469817,8421 2,2222 2,2221 4,9379
34 306557,592 0,0000 0,0000 0,4500 681236,8710 2,2222 2,2221 4,9380
35 444508,508 0,0000 0,0000 0,4500 987794,4630 2,2222 2,2221 4,9381
137
Apéndice

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,500 0,6667 1,0000 1,5000 1,0000 0,6667 0,0000 0,0000
2 2,250 0,4444 0,4000 0,9000 2,5000 1,1111 0,4000 0,4444
3 3,375 0,2963 0,2105 0,7105 4,7500 1,4074 0,7368 1,0370
4 5,063 0,1975 0,1231 0,6231 8,1250 1,6049 1,0154 1,6296
5 7,594 0,1317 0,0758 0,5758 13,1875 1,7366 1,2417 2,1564
6 11,391 0,0878 0,0481 0,5481 20,7813 1,8244 1,4226 2,5953
7 17,086 0,0585 0,0311 0,5311 32,1719 1,8829 1,5648 2,9465
8 25,629 0,0390 0,0203 0,5203 49,2578 1,9220 1,6752 3,2196
9 38,443 0,0260 0,0134 0,5134 74,8867 1,9480 1,7596 3,4277
10 57,665 0,0173 0,0088 0,5088 113,3301 1,9653 1,8235 3,5838
11 86,498 0,0116 0,0058 0,5058 170,9951 1,9769 1,8713 3,6994
12 129,746 0,0077 0,0039 0,5039 257,4927 1,9846 1,9068 3,7842
13 194,620 0,0051 0,0026 0,5026 387,2390 1,9897 1,9329 3,8459
14 291,929 0,0034 0,0017 0,5017 581,8585 1,9931 1,9519 3,8904
15 437,894 0,0023 0,0011 0,5011 873,7878 1,9954 1,9657 3,9224
16 656,841 0,0015 0,0008 0,5008 1311,6817 1,9970 1,9756 3,9452
17 985,261 0,0010 0,0005 0,5005 1968,5225 1,9980 1,9827 3,9614
18 1477,892 0,0007 0,0003 0,5003 2953,7838 1,9986 1,9878 3,9729
19 2216,838 0,0005 0,0002 0,5002 4431,6756 1,9991 1,9914 3,9811
20 3325,257 0,0003 0,0002 0,5002 6648,5135 1,9994 1,9940 3,9868
21 4987,885 0,0002 0,0001 0,5001 9973,7702 1,9996 1,9958 3,9908
22 7481,828 0,0001 0,0001 0,5001 14961,6553 1,9997 1,9971 3,9936
23 11222,741 0,0001 0,0000 0,5000 22443,4829 1,9998 1,9980 3,9955
24 16834,112 0,0001 0,0000 0,5000 33666,2244 1,9999 1,9986 3,9969
25 25251,168 0,0000 0,0000 0,5000 50500,3366 1,9999 1,9990 3,9979
26 37876,752 0,0000 0,0000 0,5000 75751,5049 1,9999 1,9993 3,9985
27 56815,129 0,0000 0,0000 0,5000 113628,2573 2,0000 1,9995 3,9990
28 85222,693 0,0000 0,0000 0,5000 170443,3860 2,0000 1,9997 3,9993
29 127834,039 0,0000 0,0000 0,5000 255666,0790 2,0000 1,9998 3,9995
30 191751,059 0,0000 0,0000 0,5000 383500,1185 2,0000 1,9998 3,9997
31 287626,589 0,0000 0,0000 0,5000 575251,1777 2,0000 1,9999 3,9998
32 431439,883 0,0000 0,0000 0,5000 862877,7665 2,0000 1,9999 3,9998
33 647159,825 0,0000 0,0000 0,5000 1294317,6498 2,0000 1,9999 3,9999
34 970739,737 0,0000 0,0000 0,5000 1941477,4747 2,0000 2,0000 3,9999
35 1456109,606 0,0000 0,0000 0,5000 2912217,2121 2,0000 2,0000 3,9999
138

n compuesto
valor actual
valor actual
1 1,600 0,6250 1,0000 1,6000 1,0000 0,6250 0,0000 0,0000
2 2,560 0,3906 0,3846 0,9846 2,6000 1,0156 0,3846 0,3906
3 4,096 0,2441 0,1938 0,7938 5,1600 1,2598 0,6977 0,8789
4 6,554 0,1526 0,1080 0,7080 9,2560 1,4124 0,9464 1,3367
5 10,486 0,0954 0,0633 0,6633 15,8096 1,5077 1,1396 1,7181
6 16,777 0,0596 0,0380 0,6380 26,2954 1,5673 1,2864 2,0162
7 26,844 0,0373 0,0232 0,6232 43,0726 1,6046 1,3958 2,2397
8 42,950 0,0233 0,0143 0,6143 69,9161 1,6279 1,4760 2,4027
9 68,719 0,0146 0,0089 0,6089 112,8658 1,6424 1,5338 2,5191
10 109,951 0,0091 0,0055 0,6055 181,5853 1,6515 1,5749 2,6009
11 175,922 0,0057 0,0034 0,6034 291,5364 1,6572 1,6038 2,6578
12 281,475 0,0036 0,0021 0,6021 467,4583 1,6607 1,6239 2,6969
13 450,360 0,0022 0,0013 0,6013 748,9333 1,6630 1,6377 2,7235
14 720,576 0,0014 0,0008 0,6008 1199,2932 1,6644 1,6472 2,7415
15 1152,922 0,0009 0,0005 0,6005 1919,8692 1,6652 1,6536 2,7537
16 1844,674 0,0005 0,0003 0,6003 3072,7907 1,6658 1,6580 2,7618
17 2951,479 0,0003 0,0002 0,6002 4917,4651 1,6661 1,6609 2,7672
18 4722,366 0,0002 0,0001 0,6001 7868,9441 1,6663 1,6629 2,7708
19 7555,786 0,0001 0,0001 0,6001 12591,3106 1,6664 1,6642 2,7732
20 12089,258 0,0001 0,0000 0,6000 20147,0970 1,6665 1,6650 2,7748
21 19342,813 0,0001 0,0000 0,6000 32236,3552 1,6666 1,6656 2,7758
22 30948,501 0,0000 0,0000 0,6000 51579,1683 1,6666 1,6660 2,7765
23 49517,602 0,0000 0,0000 0,6000 82527,6693 1,6666 1,6662 2,7769
24 79228,163 0,0000 0,0000 0,6000 132045,2709 1,6666 1,6664 2,7772
25 126765,060 0,0000 0,0000 0,6000 211273,4334 1,6667 1,6665 2,7774
26 202824,096 0,0000 0,0000 0,6000 338038,4934 1,6667 1,6665 2,7776
27 324518,554 0,0000 0,0000 0,6000 540862,5894 1,6667 1,6666 2,7776
28 519229,686 0,0000 0,0000 0,6000 865381,1431 1,6667 1,6666 2,7777
29 830767,497 0,0000 0,0000 0,6000 1384610,8289 1,6667 1,6666 2,7777
30 1329227,996 0,0000 0,0000 0,6000 2215378,3263 1,6667 1,6666 2,7777
139
Apéndice
APÉNDICE B
Proyecto de Inversión y Alternativas.

Clasificación de los Proyectos
Un proyecto u oportunidad de inversión se puede definir como

una actividad técnica cuya puesta en operación requiere de una
inversión a largo plazo que se realiza con expectativas de obtener
beneficios futuros.
Una alternativa, representa cualquier opción que pueda ser

seleccionada en un problema de toma de decisiones.
De acuerdo con sus relaciones físicas los proyectos u

oportunidades de inversión se clasifican en:
Proyectos independientes: son aquellos en los cuales la

aceptación de uno de ellos no afecta de ninguna manera la aceptación
de cualquier otro.
Proyectos mutuamente excluyentes: son aquellos en los cuales

la aceptación de uno impide la aceptación de cualquier otro.
Un proyecto es contingente de otro cuando su aceptación está

supeditada a la aceptación previa del otro.
140
APÉNDICE C
Tarifa de Impuesto
Fracciones de ING (en UT) Tarifa Sustraendo (UT)
Hasta 2.000 15% 0
De 2.001 hasta 3.000 22% 140
De 3.001 en adelante 34% 500
UT: Unidad tributaria variable de acuerdo con disposiciones del

Ejecutivo Nacional.
Año Valor de 1 UT
1.994 1.000,00 Bs.
2.006 33.600,00 Bs,
2.007 37.632,00 Bs.
2.008 46,00 BsF
2.009 55,00 BsF.
APÉNDICE D
DEPRECIACIÓN
La Depreciación se define como la pérdida del valor que

experimenta un activo fijo con el uso y transcurso del tiempo.
Tipos de Depreciación:
a. Física: Pérdida de valor ocasionada por el deterioro y desgaste

físico del activo. Ejemplos: deterioro, acción del tiempo,
desgaste, uso del activo
b. Funcional: Disminución del valor que resulta de un cambio en

los requerimientos del servicio prestado por el activo o por la
aparición de equipos técnicamente más eficientes en el
mercado. Ejemplos: obsolescencia, aparición de equipos
técnicamente mejorados, capacidad inadecuada, equipos no
son capaces de suplir la demanda.
c. Accidentes: Pérdidas de valor repentinas y elevadas como

consecuencia de accidentes (incendios, explosiones, choques,
etc.).
141
Apéndice
Cálculo de la Depreciación:
ü Dt = Pérdida de valor anual o carga de depreciación.

ü Dt = Pérdida de valor total o depreciación acumulada.
ü VLt = Valor en libros al final de cada año.
VL t = VL 0 - Dt
VL t = VL t-1 - Dt
Ejemplo.
Supóngase que para un equipo se tiene la siguiente información:
Capital fijo (CF) = 35.000,00 BsF.

Valor residual (VR) = 5.000,00 BsF.
Vida (n) = 4 años.
Tasa mínima de rendimiento (i min) = 20%
Plan de producción:
Año 1 (P1) = 8.000 Unid.

Año 2 (P2) = 10.000 Unid.
Año 3 (P3) = 12.000 Unid.
Año 4 (P4) = 10.000 Unid.
P t = 40.000 Unid.
A continuación se presentan cinco (5) modelos de depreciación,

sus formulas y ejemplo.
1. Modelo de Depreciación Lineal o Línea Recta
Supone que el valor de un activo fijo disminuye en una misma

cantidad todos los años, decrece a una rata constante.
Dt = CF – VR ; Dt = t x Dt ; VLt = CF - t x Dt
n
Línea Recta:
Dt = CF – VR = 35.000 – 5.000 = 7.500,00 BsF / años
n 4
142
Depreciación Acumulada: (3 años)

S Dt = t x Dt = 3 x 7.500 = 22.500,00 BsF. / Año
Valor en Libros al Final del 3er Año:

VL3 = CF – 3 Dt = 35.000 – 22.500 = 12.500,00 BsF.
Carga Anual
Valor en Libros Depreciación Valor en Libros
por
AÑO al Comienzo del Acumulada al Final del Año
Depreciación
Año (1) (3) = Sum (2) (4) = (1) - (2)
(2)
1 35.000 7.500 7.500 27.500
2 27.500 7.500 15.000 20.000
3 20.000 7.500 22.500 12.500
4 12.500 7.500 30.000 5.000
2. Modelo del Fondo de Amortización (o Interés Compuesto)
Supone que el valor del activo fijo disminuye cada año en forma
creciente. La depreciación es lenta al comienzo y acelerada hacia el
final de la vida del activo.
D1 = (CF – VR) (A/F i,n)

D2 = (CF – VR) (A/Fi,n) (1 + i)
D3 = (CF – VR) (A/F i,n) (1 + i)2
Dt = (CF – VR) (A/F i,n)
SDt = (CF – VR) (A/F i,n) (F/A i,t)

Vlt = CF – (CF – VR) (A/F i,n) (F/A i,t)
143
Apéndice
Fondo de Amortización:
D1 = FA = (CF – VR) (A/F i,n) = 30.000 (0,18629) = 5.588,70 BsF.

D2 = 5.588,7 (1 + i) = 5.588,7 (1,2) = 6.706,44 BsF.
D3 = 6.706,44 (1,2) = 8.047,73 BsF.
D4 = 8.047,73 (1,2) = 9.657,27 BsF.
S Dt = (CF – VR) (A/F i,n) (F/A i,t) = 30.000 (0,18629) (3,6399) = 20.342,31
BsF.
VLt = CF – (CF – VR) (A/F i,n) (F/A i,t) = 35.000 – (30.000) (0,18629)
(3,6399)
VLt = 14.657,13 BsF.
Carga Anual
por
Depreciación
Año (1) (3) = Sum (2) (4) = (1) - (2)
(2)
1 35.000,00 5.588,70 5.588,70 29.411,30
2 29.411,30 6.706,44 12.295,14 22.704,86
3 22.704,86 8.047,73 20.342,87 14.657,13
4 14.657,13 9.657,27 30.000,14 4.999,86
3. Modelo de la Suma de los Dígitos de los Años
Supone que el valor del activo disminuye cada año en forma

decreciente (carga por depreciación mayor al comienzo).
SDA = n +(n - 1) + (n - 2) + . . . . + 2 + 1 = n (n + 1) / 2
D1 = n (CF – VR)
SDA
144
D2 = n - 1 (CF – VR)
SDA
.
.
.
?Dt (CF – VR) SDA – (n – t) (n – t +1)
SDA 2
VLt = (CF – VR) n – t n–t+1 + VR

n n+1
Suma de los Dígitos de los Años:
SDA = n (n + 1) / 2 = 10
D1 = n (CF – VR) = 4 / 10 (30.000) = 12.000,00 BsF.

SDA
D2 = 3 / 10 (30.000) = 9.000,00 BsF.

D3 = 2 / 10 (30.000) = 6.000,00 BsF.
D4 = 3.000 BsF.
Depreciación Acumulada:
Dt = 3.000 x (10 – ((1)(2))/2) = 27.000,00 BsF.
VLt = (CF– VR) n – t n – t + 1 + VR =

n n+1
=(30.000 ,00) (1/4) (2/5) + 5.000,00 = 8.000,00 BsF
145
Apéndice
Carga Anual
por
Depreciación
Año (1) (3) = Sum (2) (4) = (1) - (2)
(2)
1 35.000,00 12.000,00 12.000,00 23.000,00
2 23.000,00 9.000,00 21.000,00 14.000,00
3 14.000,00 6.000,00 27.000,00 8.000,00
4 8.000,00 3.000,00 30.000,00 5.000,00
4. Modelo de los Saldos Decrecientes

Supone que activo disminuye de valor a una tasa decreciente, es
decir la carga es mayor al comienzo.
D1 = K CF
D2 = K CF (1 – K)
D3 = K CF (1 – K)2
Dt = K CF (1 – K) t-1
VLt = (1 – K)t CF
K Máximo permisible = 2 (1/n)
Saldos Decrecientes:
D1 = 35.000 (0,385) = 13.475,00 BsF.

D2 = 13.475 (0,685) = 8.287,13 BsF.
D3 = 8.287,13 (0,615) = 5.096,58 BsF.
D4 = 5.096,58 (0,615) = 3.134,40 BsF.
S D 3 = 0.385 (35.000) + 0,385 (1 – 0,385) 35.000 + 0,385 (35.000)

(1 – 0,385)2
D 3 = 26.858,71 BsF.
VLt = (1 – K)3 CF = (0,615)3 35.000 = 8.141,29 BsF.
146
Carga Anual
por
Depreciación
Año (1) (3) = Sum (2) (4) = (1) - (2)
(2)
1 35.000,00 13.475,00 13.475,00 21.525,00
2 21.525,00 8.287,13 21.762,13 13.237,87
3 13.237,87 5.096,58 26.858,71 8.141,29
4 8.141,29 3.114,40 29.973,11 5.026,89
1. Modelo Según el Servicio Prestado

Relaciona la pérdida del valor del activo con la producción obtenida.
Es necesario conocer CF, VR, n, planes de producción.
d = Pérdida de valor por unidad
d ( CF – VR )
Pt
S Dt = d Spt
D1 = d P1
D2 = d P2
Dt = d Pt
VLT = CF - d ( Pt )
Servicio Prestado:
d ( CF – VR ) 30.000 0,75 BsF.

Pt 40.000
P1 = 8.000
P2 = 10.000
P3 = 12.000
P4 = 10.000
P = 40.000
D1 = 0,75 (8.000) = 6.000,00 BsF.

D2 = 0,75 (10.000) = 7.500,00 BsF.
D3 = 0,75 (12.000) = 9.000,00 BsF.
D4 = 0,75 (10.000) = 7.500 ,00 BsF.
SDt = d S Pt = 0,75 (8.000 + 10.000 + 12.000) = 22.500,00 BsF.
Valor en libros al Final del 3er Año:

VLT = CF - d ( S Pt ) = 35.000 – (0,75) (30.000) = 12.500,00 BsF
147
Apéndice
Carga Anual
por
Depreciación
Año (1) (3) = Sum (2) (4) = (1) - (2)
(2)
1 35.000,00 6.000,00 6.000,00 29.000,00
2 29.000,00 7.500,00 13.500,00 21.500,00
3 21.500,00 9.000,00 22.500,00 12.500,00
4 12.500,00 7.500,00 30.000,00 5.000,00
APÉNDICE E
Diferentes Vidas Asociadas con un Activo
Vida Útil: Es el período durante el cual un activo presta un servicio útil

para lo cual fue adquirido.
Vida de Propiedad: Es el período que transcurre desde que un

propietario específico compra un activo hasta que lo vende.
Vida Contable: Es el período que se selecciona para contabilizar la

depreciación de un activo en los libros de la empresa.
Vida Física: Es el período que transcurre entre la adquisición del activo

y la disposición final del mismo.
Vida Económica: Es el período durante el cual un activo presta un

servicio determinado con el menor costo anual equivalente.
Este último se puede determinar, dados los siguientes costos

asociados a un activo:
VR
CF Cop
1 Cop2 Cop3 ……… Copn
F
0 1 2 3…… n
De la gráfica anterior, el equivalente anual total es.
EA (i) = CF (A/P i, n) – VR (A/F i, n) + Scopt (P/F i, n) (A/P i, n)
Si se desea conocer la vida económica de un activo es

necesario determinar el valor de n que minimice la ecuación anterior, por
lo tanto se debe calcular el equivalente anual total para diferentes
valores de n para alcanzar el valor mínimo del equivalente anual (EA).
148

Analisis de Desiciones

Caricato da

Informazioni sul documento

Titolo originale

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

Analisis de Desiciones

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

ANÁLISIS

1. Economía industrial. 2. Economía industrial -

© Luís Texier, Sandra Leal

Esta obra fue financiada con recursos presupuestarios del

1.1. Tasa de interés, costo de capital y tasa mínima de

2.1. Rentabilidad. Modelos de rentabilidad. ................ 31

3.1. Definición y determinación del costo del impuesto

4.1. Identificación y definición del problema y/o

5.1. Inflación y cambio de precios. ............................. 85

Bibliografía. ...................................................................... 105

La segunda función de un ejecutivo es mejorar los estándares

Cada bolívar que se gasta, o cada uno que proponen gastar, se

Muchos gerentes estarán de acuerdo en que la decisión de

Este texto tiene dos propósitos principales, el primero de ellos es

Este trabajo se estructuró en un total de cinco capítulos: el

El Capítulo 2, herramientas para evaluación de alternativas,

El Capítulo 3, analiza el impuesto sobre la renta y el capital de

La Metodología para el Análisis de Reemplazo corresponde al

El capítulo 5, presenta otras consideraciones en el análisis

El término capital se refiere a la riqueza en forma de dinero o

El objetivo de este capítulo es describir el rendimiento de

1.1. Tasa de Interés

La evidencia del valor del dinero en el tiempo es denominada

Interés = Cantidad Acumulada – Inversión Original.

Por otra parte, si se pide prestado dinero, el interés será:

Interés = Cantidad Debida – Préstamo Original.

En cualquiera de los dos casos, hay un aumento en la cantidad

Cuando el interés se expresa como porcentaje del monto

Interés Acumulado por Unidad de Tiempo x 100

El período más común para expresar la tasa de interés es un

Una compañía invirtió 10.000,00 de BsF. y retiro un total de 13.500,00

a) El interés ganado sobre la inversión inicial.

a. Interés = 13.500,00 – 10.000,00 = 3.500,00 BsF.

El Sr. Zambrano desea solicitar un préstamo de 5.000,00 BsF. a un año,

a. Interés = 0,25 x 5.000,00 = 1.250,00 BsF.

Total a pagar = 5.000,00 + 1.250,00 = 6.250,00 BsF.

Cuando las sumas de diferentes cantidades en diferentes

Si alguien ofrece 1.000,00 BsF. hoy o 1.200,00 BsF. en un año,

Cada plan representa un préstamo de BsF. 10.000,00 en 5 años al 30%

Plan 1: El interés y el capital se cobran al final de 5 años. El interés se

Las diferencias en las cantidades totales de pago pueden

1.3. Interés Simple e Interés Compuesto.

El interés simple se calcula sobre el capital solamente,

Interés = Capital x Nº de períodos x Tasa de interés

Para el cálculo de interés compuesto se debe incluir dentro del

a) Interés por año = 0,25 x 1.000,00 = 250,00

b) Interés 1er año = 0,25 x 1.000,00 = 250,00

1.4. Factores de Capitalización y Actualización.

Los factores de capitalización y actualización son aquellos que

Sea la siguiente escala de tiempo:

Factor de Capitalización de una Cantidad de Dinero Presente.

0 1 2 3 4…………………… …………………..n períodos

Cabe aclarar que cualquiera de las dos expresiones permite el

F = P (F/ P i,n) = 600 (F/P 18% , 10) = 3.140,40 BsF.

Donde (F/P 18%, 10) en la tabla de interés compuesto tiene un valor de

Factor de Actualización de una Cantidad de Dinero Futura.

Este factor permite determinar el valor presente (P) de una

Cualquiera de las dos expresiones permite el cálculo del factor

Donde (P/F10%,12) en la tabla de interés compuesto tiene un valor de

Factor de Capitalización de una Serie Uniforme

Este factor permite determinar el valor futuro (F) equivalente a

Cualquiera de las dos expresiones antes mostrada permite el

F = 100,00 (F/A 15 %,8) = 1.372,70 BsF.