Fundación Universitaria Área Andina

Facultad de Ciencias Administrativas, Económicas y Financieras

Finanzas y Negocios Internacionales

Finanzas Internacionales
Actividad Evaluativa Eje 04

COSTO DE CAPITAL

Presentado por:
Margarita Leonor Camargo Becerra
Laura Daniela Parra Rodríguez
 INTRODUCCIÓN

Considerando que una de las premisas de la gerencia es la maximización del nivel

de ingresos y la optimización del uso de los recursos, en el manejo de los recursos
financieros de una empresa los gerentes necesitan fondos proporcionados por los
inversionistas para aprovechar los proyectos aceptables de presupuesto de capital,
por lo que costear la estructura de capital que requiere una empresa para afrontar
algunos niveles de inversión es un aspecto importante.

Con esta premisa, son diferentes los mecanismos de evaluación utilizados por las
empresas para valorar no solo el capital requerido para una operación
determinada, sino también para evaluar el beneficio económico que valide cuánto
es lo mínimo que dichos proyectos de presupuesto de capital (o inversiones
requeridas) deben generar para no obtener pérdidas económicas por malas
decisiones financieras.

Se debe estimar el costo que representa para la empresa, cada una de las fuentes
de financiamiento requeridas, así tenemos que los recursos se podrían obtener no
solo de las utilidades retenidas que genera la compañía, sino también de la emisión
de deuda y emisión de participación accionaria.

Adicionalmente, el cálculo de Costo promedio ponderado de capital también nos

permite realizar evaluaciones sobre futuros proyectos y tomar decisiones de
acuerdo a los rendimientos esperados, si es posible realizar o no inversiones. En
este trabajo de investigación se revisará diferentes aspectos de este concepto,
definiciones, relaciones del WACC con la deuda y con la estructura de capital, así
como metodologías de cálculo y errores comunes de aplicación.
 COSTO DE CAPITAL

En la actualidad, las empresas se enfrentan a una economía globalizada, dinámica y

competitiva que las obliga a un continuo proceso de adaptación. Una gran parte del
comportamiento del sistema tiene lugar dentro de la propia empresa y excede las instancias
puramente comerciales. Por tanto, una empresa, como organización, es consecuencia de una
actividad compleja, que va constituyendo sus resultados fruto de la interacción entre ella
misma, la economía, el mercado, la regulación pública y la sociedad.
Cuando las empresas buscan donde invertir las rentas obtenidas al final del periodo con el
objetivo de conseguir el mayor rendimiento posible al menor riesgo, o cuando los
emprendedores están por crear una empresa y quieren determinar qué activos son interesantes
para adquirir y cuáles no, es decir, cuáles son más rentables y cuáles menos a igualdad de
riesgo; se necesita un punto de referencia que permita establecer cuando un proyecto de
inversión genera una rentabilidad superior a dicha referencia y cuando no.
Ese punto de referencia se denomina “tasa de rendimiento requerida”, que la podríamos
definir como el rendimiento mínimo exigido por un inversionista a cambio de correr el riesgo
de realizar una inversión determinada. Así que si el rendimiento esperado de un activo es
inferior a la tasa de rendimiento requerida para invertir en el mismo se desechará su
adquisición, mientras que si se espera que ciertos activos proporcionen un rendimiento
superior al requerido querrá decir que su adquisición aumentará la riqueza del inversor. Ese
punto de referencia, esa mínima tasa de rendimiento requerida por la empresa, recibe el
nombre de “Costo de Capital”.
El coste del capital es uno de los factores principales de la determinación del valor de la
empresa al ser utilizado como la tasa de descuento que actualiza la corriente de flujos de caja
que la compañía promete generar. Por tanto, un riesgo alto implica un coste del capital alto,
es decir, una mayor tasa de descuento y, por ende, una baja valoración de los títulos de la
empresa (lo contrario ocurriría si el riesgo es bajo). Y dado que la emisión de estos títulos es
la encargada de proporcionar la financiación necesaria para acometer la inversión, el coste
de dichos recursos financieros aumentará cuando el valor de dichos títulos sea bajo, y
descenderá cuando el valor de éstos aumente.
Si la empresa consigue una rentabilidad sobre sus inversiones suficiente para remunerar a sus
fuentes financieras es de esperar que el precio de mercado de sus acciones se mantenga
inalterado. Ahora bien, si la rentabilidad de sus inversiones supera al coste de los recursos
financieros empleados en ellas, el precio de las acciones ascendería en el mercado; por el
contrario, si dicho coste fuese mayor que el rendimiento esperado del proyecto y, aun así,
éste se acometiese (lo que sin duda sería un error) el valor de mercado de las acciones
descendería reflejando la pérdida asociada a esa mala decisión de inversión.
En resumen, cada tipo de recursos financieros (deuda, acciones preferentes y ordinarias)
deberían ser incorporados en el coste del capital de la empresa con la importancia relativa
que ellos tienen en el total de la financiación de la empresa.

Las principales razones para conocer el coste del capital de una empresa son:
1ero. La maximización del valor de la empresa que la alta dirección deberá perseguir implica
la minimización del costo de los factores de producción, incluido el del capital financiero. Y
para poder minimizar éste último, es necesario saber cómo estimarlo.
2do. El análisis de los proyectos de inversión requiere conocer cuál es el coste del capital de
la empresa con el objetivo de realizar inversiones adecuadas.
3ro. Otros tipos de decisiones, incluidas las relacionadas con el leasing, la refinanciación de
la deuda, y la gestión del fondo de rotación de la empresa, también requieren conocer el valor
del coste del capital.

WACC
Wegh average cost capital por sus siglas en inglés o coste medio ponderado del capital en
español, corresponde al promedio ponderado entre la rentabilidad exigida por los
inversionistas (acciones) y la tasa de interés que se tiene que asumir por financiarse por medio
de deuda. Dado esto, es preciso decir que el WACC no corresponde a un coste ni a una
rentabilidad exigida, como se dijo anteriormente tan solo representa el promedio de las
fuentes de financiamiento de la firma.

Importancia
La importancia de realizar el calculo del WACC parte del hecho que este representa la
rentabilidad promedio de las fuentes de financiamiento, por ende, la tasa de rentabilidad de
cualquier proyecto que se decida realizar, tendrá que estar por encima de esta tasa, debido a
que es en cierta medida la tasa mínima que se podrá aceptar con el fin de cubrir las
obligaciones producto del financiamiento.
Además de la característica presentada anteriormente, el cálculo del WACC permitirá a la
empresa saber cuál es rentabilidad mínima que deberá tener la misma, lo que le permitirá
tener mejores planes en la gestión de recursos, dando esto un valor agregado a la empresa,
junto a esto, siempre será de vital importancia conocer las características principales y costes
asociados al financiamiento de la compañía.

Tomado de: Google imagenes

Elementos

La anterior representa la ecuación, que permite realizar el calculo del WACC, a continuación,
explicaremos cada uno de los elementos de esta ecuación.
- E = Corresponde al valor financiado por medio de acciones del total de la estructura
financiera.
- D = Corresponde al valor financiado por medio de deuda del total de la estructura
financiera.
- re = Corresponde a la rentabilidad del patrimonio, o la rentabilidad mínima exigida
por los accionistas, esta rentabilidad estará dada por medio del modelo CAPM
(Capital assets pricing model, por sus siglas en inglés)
- rd = Corresponde al costo asociado a la deuda contraída por medio de instituciones
financieras, en otras palabras, corresponde a todas aquellas obligaciones que
involucren el pago de intereses, su valor se deriva del promedio de las tasas de interés
pagadas por las obligaciones financieras.
 - T = Corresponde a la tasa impositiva del impuesto de renta presentada en cada país,
para Colombia esta tasa corresponde al 33% para el año gravable 2019.

Costos asociados
Cuando se trata el tema correspondiente al cálculo del WACC, tiene que traerse a colación
los dos costos que hacen parte de esta tasa, los cuales son, el costo de la deuda y el costo del
patrimonio.
- Costo de la deuda: Corresponde al promedio de las tasas de interés que tienen que
ser asumidas por financiarse por medio de deuda.

Su cálculo tiene que estar dado por el prorrateo entre el valor de la deuda y su costo
asociado.

- Costo de capital: Corresponde a la rentabilidad mínima que están dispuestos a

aceptar los socios de la compañía, su cálculo se realizar mediante la utilización del
modelo CAPM el cual involucra un beta asociado al sector en donde se encuentra la
compañía, esto permite dar un costo más preciso, pues este cambia en función del
sector, además incluye un tasa libre de riesgo, la cual suele ser la rentabilidad de los
bonos, en especial los del gobierno estadounidense, pues en teoría estos son los
activos más seguros de planeta, aun así, esto deberá cambiar para cada país, pues los
datos tienen que ser lo mas contextualizados posible con la situación económica del
país, por ultimo se incluye la tasa de mercado, que no es más, que el promedio de
rendimiento del mercado de renta variable.
Costo de capital – toma de decisiones
Como se menciono anteriormente el uso del WACC se podría entender como una necesidad
al interior de las organizaciones, pues este mismo le proporciona información, acerca de cual
deberá ser la tasa mínima de rentabilidad que deberá tener un proyecto o cual deberá ser la
rentabilidad mínima de la empresa para no perder valor económico, es por ello que se hace
indispensable tener en cuenta el WACC para la toma de decisiones, ya que las mismas
tendrán en cuenta esto, para definir la gestión de recursos o la inversión en nuevos activos,
así como la estructura de capital óptima para la firma.

CONCLUSIONES
En un mundo financiarizado, el conocimiento de la compañía se hace indispensable, esto
parte desde la estructura de negocio hasta la misma rentabilidad que esta produce, es por esto
que el costo de capital se convierte en una herramienta imprescindible, pues permite a las
compañías tomar decisiones a futuro, así como en las gestión de recursos que permitan tomar
medias en contra de quizás el problema y miedo que mas se presenta al interior de las
compañías y es la pérdida de valor.
Resulta importante mencionar que hay una gran cantidad de estudios realizados para el
calculo del costo de capital, ya que el mismo varia dependiendo del tipo de economía o de la
situación presentada en el mercado, es por esto que es importante conocer nuestra compañía
y no menos importante conocer la economía en la cual se encuentra, pues esto permitirá tomar
mejores decisiones en pro de la firma.
Referencias
- Fernandez, P. (2010). WACC: definition, misconceptions, and errors. Business
Valuation Review, 29(4), 138-144.
- Dumrauf, G. L. (2010). Finanzas corporativas: Un enfoque latinoamericano.
Alfaomega.
- Guía de trabajo, Areandina, Eje 4.