Nombre: Kefren Roberto Arellano Escobar

Carné: 201215929 Sección:

HOJA DE TRABAJO No. 3

PROBLEMA No. 1

a. Estime el beta de LP (beta de las acciones o beta "levered"). Explique claramente sus supuestos.

Para calcular el beta de una empresa que no cotiza en bolsa se toma el beta de varias empresa
características similares que si coticen en bolsa, sin embargo, el beta a considerar debe
desapalancado (unlevered); dado que, estas compañías tienen como referencia las deudas y e
debe ser estimado cuando la deuda es 0.

Para ELP, S.A. el beta unlevered lo podemos estimar de las siguientes maneras:

1. Que la empresa colombiana, considerando su cercanía geográfica, es similar a la em

colombiana. Por lo tanto su beta es de 0.471.

2. Suponiendo que el promedio de la industria es aplicable a ELP, S.A.:

Empresa Bunlevered
Colombiana 0.471
Taiwán 0.664
USA 0.606
Promedio 0.580

Para estimar el beta levered usamos la relación:

BetaU 0.471
t 15%
D/E 18%
BetaL 0.543

b. Estime el retorno esperado de los accionistas de ELP, S.A., separando la prima por riesgo del ne
puro y la prima de riesgo financiero.

Rf 5%
Rm 12%
BetaL 0.543
Retorno 8.801%

Prima por riesgo del negocio puro

BetaU 0.471
Rf 5%
 Rm 12%
PRNP 3.297%

Prima por riesgo financiero

Retorno 8.801%
Rf 5%
PRNP 3.297%
PRF 0.504%

c. Determine el WACC de ELP, S.A.

Como D/E es igual a 18%, entonces:

D 18 E/V 0.8475
E 100 D/V 0.1525
D/E 18% Retorno 8.801%
V=D+E 118 Rd 6.50%
t 16%

WACC 8.292%

d. Explique como ELP, S.A. podría reducir su costo de capital.

Al aumentar su endeudamiento y reducir el patrimonio, el WACC se vera reducido.

PROBLEMA No. 2

a. Se pide que estime el costo de capital de FASTWAY:

Sabemos que Fastway tiene dos áreas de negocio: Transporte de carga (a) y transporte de pasa
(b). Además, sabemos que el 80% de su deuda a valor de mercado corresponde al transporte de c
Por lo tanto:

Da Deuda carga
Db Deuda pasajeros
Dtut Deuda Fastway

Y que el 60% de los activos corresponden al área de carga:

Ea Patrimonio carga
Eb Patrimonio pasajeros
Va Activos carga
Vtut Activos Fastway
También disponemos de la siguiente información:

Rf 5%
Rm 10%
Rd 9%
t 16%

El balance, a valor de mercado, muestra que los activos ascienden a 50M, la deuda a 25M
patrimonio a 25M; por lo tanto:

El valor de los activos totales de Fastway se conforma por las deudas y patrimonios de las operac
de transporte de carga y pasajeros. De igual manera, es posible determinar la conformación de la d
global (Dtut) y el patrimonio global (Etut):

Por lo que, al reemplazar Dtut en la siguiente ecuación podemos obtener el valor de Da y Db:

𝐷�/25=0
.8

Da 20
Db 5

De igual manera, al reemplazar Da y Vtut en la siguiente ecuación podemos obtener el valor de Ea

(𝐷�+𝐸�)/𝑉𝑡𝑢𝑡=0.6

(20+𝐸�)/50=0.6

E�=(0.6∗50)−20

Ea 10
Eb 15

Con estos datos, es posible obtener el total de activos por área de negocios:

Deuda Patrimonio Activos

Carga 20 10 30
Pasajeros 5 15 20
Después de estos cálculos nos concentraremos en las empresas Carga Inc. y Pullman Bus, ya que,
en los mismos rubros de negocio que Fastway. Utilizaremos la formula que liga los betas con
deuda:

Por lo que:

Carga Inc.

Bl 1.25 0.6329
D/E 1.5
t 35%

Pullman Bus

Bl 0.78 0.2822
D/E 2.1
t 16%

Al obtener los betas sin deuda de cada empresa, supondremos que estos serán los representativ
cada una de sus áreas de negocios; por lo que, obtendremos los betas de cada rubro de Fa
utilizando la siguiente formula:

Carga

Ba 0.6329 1.6962
Da 20
Ea 10
t 16%

Pasajeros

Bb 0.2822 0.3612
Db 5
Eb 15
t 16%

Con esta información, sacaremos el beta global de nuestro negocio (ponderando cada uno por su p

Beta Activos Peso Beta

1.6962 30 0.6 1.02
0.3612 20 0.4 0.14
50 1 1.16

Procederemos a calcular Re:

 Rf 5%
B 1.16
Rm 10%

Finalmente, al remplazar los valores obtenidos en la formula del costo de capital tenemos:

Rd 9%
t 16%
Re 10.81%
Dtut 25
Etut 25
Vtut 50
 H

xplique claramente sus supuestos.

toma el beta de varias empresas con

go, el beta a considerar debe estar
como referencia las deudas y el beta

ntes maneras:

geográfica, es similar a la empresa

parando la prima por riesgo del negocio

se vera reducido.

de carga (a) y transporte de pasajeros

do corresponde al transporte de carga.
ienden a 50M, la deuda a 25M y el

eudas y patrimonios de las operaciones

determinar la conformación de la deuda

obtener el valor de Da y Db:

n podemos obtener el valor de Ea y Eb:

e negocios:
Carga Inc. y Pullman Bus, ya que, están
formula que liga los betas con y sin

que estos serán los representativos en

los betas de cada rubro de Fastway

o (ponderando cada uno por su peso):

 10.81%

osto de capital tenemos:

9.19%