Anualidades ESAN

Valera, R. (2012). Anualidades.
En Matemática financiera:conceptos, problemas

y aplicaciones (pp.71-158)(420p.)(5a ed). Piura : Universidad de Piura. (C37991)
Anualidad.es
3.1 Conceptos
3.1 .1 Concepto de Anualidad

Es una serie de pagos periódicos, que se hacen en cantidades iguales, y a
intervalos regulares de tiempo.
Final del periodo

de pago
R R R R
Inicio del pertodo
de pago
1 1 1 1
o 1 2 3 4
A=? S=?
Periodo o intervalo
de pago
~· . *"''m!!l!r..es}~
Plazo o término de la anualidad
El tiempo que transcurre entre el comienzo del primer período de pago y el

último período de pago se llama "término o plazo de la anualidad".
El tiempo que hay entre cada pago sucesivo se llama período o intervalo de
pago, y este plazo, expresado en número de días, meses trimestres etc. ,
debe ser el mismo entre cada período de pago.
3.1.2 Elementos de una Anualidad

Los principales elementos que conforman una anualidad son los siguientes:
71
MATEMÁTICA FINANCIERA: conceptos, problemas y aplicaciones
R : Pago Periódico es el importe cobrado o pagado, según sea el

caso, en cada período y que no cambia en el transcurso de la
anualidad.
S: El Valor Futuro viene a ser la suma de todos los pagos

periódicos ( R ), capitalizados al final del enésimo período.
A: El Valor Actual viene a ser la suma de todos los pagos

periódicos ( R ), descontados a una tasa de interés o de
actualización.
i : Es la tasa de interés efectiva por período.
n : El número de períodos se obtiene al multiplicar el tiempo en

años por la frecuencia de capitalización de los intereses
(n =N*m ).
3.2 Clasificación de las Anualidades
En términos generales, las anualidades se clasifican en anualidades

eventuales y anualidades ciertas.
e
) r 1
e VITALICIAS ) e TEMPORALES ) e: TEMPORALES ~ e PERPETUAS )
3.2.1 Anualidades Eventuales o Contingentes
Pertenecen a este grupo aquellas anualidades en las que el comienzo o el

final de la serie de pagos son imprecisos y dependen de algún
acontecimiento previsible pero sin exactitud.
72
Anualidades
Ejemplo: Un contrato hecho por una compañía de seguros de vida, en la

que se obliga a pagar, a partir de una determinada fecha, una cierta cantidad
de dinero a una ersona mientras ésta viva.
Estas anualidades a su vez pueden ser:
• Vitalicias: Son las anualidades que tienen vigencia mientras dure

la vida del rentista. Podría ser el caso de una pensión por
jubilación.
• Temporales: Son, en esencia, anualidades vitalicias que terminan

después de un determinado número de pagos, aún cuando el
rentista continúe con vida. Un ejemplo podría ser el seguro que
cubra los estudios universitarios de una persona.
3.2.2 Anualidades Ciertas
Reciben este nombre aquellas anualidades en las que la duración de la serie

de pagos, no depende de alguna eventualidad externa, sino que se estipula
en términos concretos por adelantado. Las anualidades ciertas, de acuerdo a
su duración, se clasifican en perpetuas y temporales.
• Temporales: Son aquellas que tienen un plazo de duración

determinado. Por ejemplo, un crédito hipotecario a pagar
mensualmente durante veinte años.
• Perpetuas: Son las que tienen duración ilimitada, quiere decir que
el fm del horizonte temporal no está determinado. Por ejemplo, la
emisión de un tipo de bonos que pagan una renta a perpetuidad.
Las anualidades ciertas y eventuales pueden ser a su vez:
• Vencidas u Ordinarias: Cuando las rentas se efectúan al final del

período.
• Anticipadas o Adelantadas: Cuando las rentas se efectúan al

comienzo del período.
7?.
3.3 Cálculo del Valor de una Anualidad
Podemos calcular el valor de una anualidad, en cualquiera de los tres casos

siguientes:
• Al fmal del plazo de la anualidad, entonces el valor hallado es el

monto o valor futuro (S).
·• Al comienzo del plazo de la anualidad, entonces el valor hallado es

al valor actual (A).
• En un punto intermedio del plazo de la anualidad.
3.4 Anualidad Vencida u Ordinaria
Se caracteriza porque sus pagos periódicos iguales, se hacen al final de

cada intervalo de pago.
3.4.1 Cálculo del Monto o Valor Futuro (S)
Consiste en hallar la suma de todos los pagos periódicos a una misma tasa
de interés por periodo, y al fmal del plazo de la anualidad. Con un ejemplo
se detallará la forma com.o se obtiene este monto.
1Ejemplo: Hallar el monto de una anualidad con pagos periódicos de S/. 100
1~ fmal de cada trimestre, durante un año, al 9% efectivo trimestral.
Datos:
R =lOO
i = O. 09 trime¡stral
n=4
S=?
o 1 2 3 4
100 100 lOO lOO
74
Anualidades
Solución:
S=100(1+0.o9Y +100(1+0.09Y +100(1+0.o9Y +100
S= 457.31
Deducción de la fórmula:
Simbólicamente tenemos:
S= R(l +if +R(l +if +R (1 +iY +R
Sacando factor común R e invirtiendo el orden de los factores tenemos

que:
Y obtenemos una progresión geométrica, dentro del corchete, a la que le

hallamos su razón geométrica ( r ), para luego hallar la suma de sus
términos.
Primer término: a = 1
Últin1o término: u (1 + iY
La fórmula de la suma de los términos de una progresión geométrica finita

es:
S-
(u * r )- a - (1+ i f * (1+ i) -1 - -'----'---
4
( 1+ i) -1
- (r-1) - (l+i)-1 - i
Por lo tanto, reemplazando en la fórmula general se tiene que:

(l+ir-11
S=R .
[ l
cuando cuatro (4) es el número de períodos y de pagos.
75
MATEMÁTICA FINANCIERA: conceptos, problemas yaplicaciones
Por lo tanto, la fórmula del monto de una anualidad ordinaria cuyos pagos
(R) son pagaderos al final de cada período, durante n períodos y a una tasa
de interés i , sería:
En el ejemplo visto tenemos que:
s = 1oo[.....;_(1_+o_.o---'9)_4-_1 J
0.09
S =457.31
3.4.2 Cálculo del Valor Actual (A)
Consiste en hallar la suma de los valores actuales de todos los pagos

periódicos al comienzo del plazo de la anualidad.
Con los datos del ejemplo anterior, hallar el valor actual o presente de
dichos pagos.
A=?
1 1
o 1 2 3 4
100 100 100 100
1 2 3 4
A= 100(1 + O.o9r + 100(1 + 0.09r + 100(1 + 0.09r + 100(1 + 0.09r
A =323.97
76
Anualidades

que:
A =R[ (1 +ir
1
+(1 +i)-2 +(1 +ir3 +(1 +i)-4 J
y obtenemos una progresión geométrica, dentro del corchete, a la que le
términos.
' )1
1+ i
r=
Q =(l+i)
1
2
(1 + i)
Pri.rner término: a= (1 + i)-4

1
Último término: u= (1 +i)-
La fórmula de la suma de los términos de lma progresión geométrica finita
(u*r)-a (1+ir1 *(l+iY -(l+i)-4 1-(l+i)-4

S = (r -1) = (1 + -1 - ii l
rJ
l
4
A=R l- (1+ i
l
cuando cuatro (4) es el número de períodos y de pagos.
La fórmula para calcular el valor actual de una anualidad ordinaria cuyos

pagos ( R ) son pagaderos al final de cada período, durante n períodos y a
una tasa de interés i, sería:
77
En el ejemplo visto tenemos que:
S=lOOrl-(1+0.09)-4 S
l 0.09 1
S =323.97
3.4.:i Cálculo de una Anualidad en un Punto Intermedio
Para una mejor ilustración del cálculo de una anualidad en un punto

intermedio usaremos un ejemplo
1
Ejemplo: Se tiene una anualidad ordinaria con pagos trimestrales de
S/. 5 000 durante dos años, pactados a una tasa efectiva trimestral del 7 .5%.
Hallar el valor de la anualidad al final del primer año.
Datos:
R = 5 000
i =O. 07 5 trimestral
n=4*2=8
X =valor buscado al fmal del primer año
o 1 2 3 4 5 6 7 8
5 000 5 000 5 000 ' 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000
S=?
1
A=?
Solución:
• Hallar el monto S al final del primer año de los pagos anteriores a

la fecha; inclusive el pago en esa fecha:
78
Anualidades
S=
5 ooo[ (1+0.075r -1] = 22 364.60
0.075
• Hallar el valor actual A al fmal del primer año de los pagos

posteriores a la fecha.
4
5 ooo[l-(1+0.075r ]
A= = 16 746.63
0.075
• El valor de la anualidad al fmal del primer año (..W es:
S + A = 22 3 64 .6 O+ 16 7 46 .6 3 = 3 9 111.2 3
3.4.4 Problemas Resueltos de Anualidades Vencidas
l. ¿Qué monto obtendré si deposito S/. 500 al fmal de cada mes

durante cuatro años, si la tasa efectiva mensual es del 0.5%?
Datos: Solución:
R=500
s = soo[ (1 +O.oos)" -1J
i =0.005 mensual
Plazo =4 años 0.005
n=4*12= 48 S= 27 048.91
S=?
2. ¿Qué cantidad de dinero tendré que depositar hoy día en un banco

para poder disponer de S/. 500 al fmal de cada m_es durante tres
años, si el banco paga una tasa efectiva mensual del 0.5~1,?
Datos: Solución:
R=500 A= soo[1- (1 +o.oosr"]
i=0.005
Plazo =3 años 0.005
n · 3*12=36 A =16 435.5
A=?
79
3. La empresa ABC hace un préstamo al banco, que se cancela

mediante pagos semestrales vencidos de S/. 20 000 durante dos
años a una tasa efectiva semestral del 18%. ¿Cuánto deberá ABC al
cabo de un año después de haber cancelado los dos primeros
pagos?
o 2 3 4
20000 20000 20 000 20 000
Datos: Solución:
R=20 000 20 ooo[l-(1+0.18r

2
]
i =18% semestrnl A=--------
0.18
n=2*2=4
A =31 312.84
A=?
4. Una empresa azucarera reserva S/. 15 000 al fmal de cada mes

durante tres años en un fondo que gana 12% de interés compuesto
mensualmente. ¿Cuál será el valor del fondo al fmal del tercer año,
y cuánto será el monto 2.5 años después de hacer el último
depósito?
Datos: Solución:
R=15 000 15 000 [ (1 +O. O1 Y-1]
6
i =12%/ 12=1 %~nsual S=----=------

0.01
n=3*12=36
8=646153.17
S=?
S=C(1+iY
n =12 * 2. 5 =30
0
8=64{) 153.17(1+0.0lj
S= 870 916.85
5. Se solicita un crédito por $ 100 000 al Banco Regional. Se

cancelará con pagos mensuales vencidos durante dieciocho meses.
80
Anualidades
La tasa de interés del mercado es 2.8436% efectivo mensual. ¿De

cuánto será cada pago?
Datos: Solución:
A= lOO 000
n =18 meses
R[1- c1 + o.o28436r
1()() 000 = ---=---------=-
18
J
i =2.8436% trensual 0.028436
R=7175.08
R=?
6. Terry recibe un crédito de$ 7 000 pagaderos por medio de cuatro

pagos semestrales vencidos, a una tasa del1.5% efectivo mensual:
a) ¿Cuánto pagará semestralmente?

b) ¿A cuánto ascenderían estos pagos si es que se acordase pagar
mensualmente?
Solución:
a) Datos: Solución;
i =0.015 rrensual R [t-(1 + 0.093443)-4]

n=2x 12=24 7 000 = - - - = ' - - - - - - - =
12 2 0.093443
(1+0.015) =(1+i) R =2 177.03
i =9.3443% sem.
b) Datos: Solución:
i =0.015 rrensual
n= 2 x 12 = 24 7 000=
R [1-(1 + o.093443 rJ
24
0.093443
R= 349.46
7. ¿Qué cantidad de dinero tendré que invertir en una financiera, para

obtener un pago de $ 3 500 al final de cada año durante cuatro
años, si la financiera paga el 9% anual capitalizable mensualmente?
81
Datos: Solución:
R=3 500 3 5oo[1-(1+0.093807)-4]
i =O. 09112 = 0.0075 mensual
A= 0.093807
2
(1 + 0.0075Y = (1 +TEA y A= 11 244.91
TEA=9.3807%
8. Valeria desea comprar un equipo de sonido que al contado cuesta
SI. 2 800. El vendedor le ofrece que no pague nada de cuota inicial,
sino que haga un solo pago de S/. 3 500 al fmal de seis meses; sin
embargo ella prefiere hacer pagos mensuales iguales, acordando
con el vendedor efectuarlos al fmal de cada período. ¿De cuánto
debería ser cada pago periódico?
Datos: Solución:
C=2 800 S=C(l+ir
S=3 500 6
n=6 3 500 =2 800(1 + i)
i=? i =3.7891% mensual
Para hallar el pago periódico, usamos la fórmula del Valor Futuro o la
fórmula del Valor Actual.
Datos: Solución:
A=2 800 R[ 1- (1 + 0.03 7891 )-6]
n=6 2 800 = - - - - - - -
i =3.7891% 0.037891
R=? R=530.47
9. Cuando Pía cumplió catorce años, su abuela decide depositarle al

fmal de cada trimestre la cantidad de S/. 550 en una cuenta de
ahorros en el Banco América que paga el 3.5~ó efectivo mensual.
Si tiene pensado hacer estos depósitos durante ocho años
consecutivos, calcular la cantidad que tendrá Pía en su cuenta al
cumplir veintitres años, si se sabe que la tasa de interés permaneció
invariable hasta que cumplió veinte años, fecha en que la tasa
efectiva trimestral subió al 16%.
Datos:
R=550 (1 + o.o35Y = (1 + iY
n=24
i= 10.871788% trimestral
i=3.5%
82
Anualidades
Solución:
14 años
o 1 2 3 4 5 6 7 8 9
i = 10.8718% j = 16% i = 16%
n =24 n=8 n =4
,,," · · R=550 ~~
~ ~s, s,
24
sso[ (1+0.10871788) -1]
S,= 0.10871788
S1 =55 164.667
Por lo tanto:
S, =55 164.66 7 (1 + O.16 i 2
SI = 327 458.95
R=550· n=8· i=l6%

' ' 8
5 50 [ ( 1+ o.16) -1 J
S2 - --=-----·
- 0.16
S2 =7 832.05
Por lo tanto:
4
S2 = 1 832.05 (1 + o.16)
s2 = 14 181.02
Entonces, Pía al cumplir veintitrés años tendrá en su cuenta:
ST = s, +S2
ST = 327 458.95 + 14 181.02
ST =341 639.97
83
10. Jorge ahorró en una A.FP $ 100 mensuales, durante toda su vida
laboral que duró treinta años, los cuales incluyen dos años de
inactividad por falta de trabajo. Al final de estos treinta años se jubila.
Pero durante los años catorce y veintiun no pudo ahorrar los $ 100 al
mes ya que no tuvo trabajo. Si la tasa es del 0.5o/ó mensual, y si se
estima que Jorge vivirá quince años más después de su jubilación,
¿cuánto deberá recibir mensualmente en su ancianidad durante esos
quince años?
Solución:
Primero, tenemos que calcular el monto acumulado hasta el año

trece, en que Jorge dejó de trabajar:
R=100 *
n = 13 12 =156 meses·
'
i = 0.005 mensual
años
o 1 2 3 13
Ahora debemos calcular el monto que se acumuló el año que dejó

de trabajar, aunque no aportó los $ 100 mensuales durante ese año,
el monto acumulado hasta ese año siguió ganando intereses de la
siguiente manera:
56
R[(l+i) -1] Ioo[(l+o.oo5Y -1]
s13 = = = 23 544.73
i 0.005
Acumulado hasta el año 14:
e= 23 544. 73; n = 1 *12 = 12 meses
2
s14 =23 544.73(l+O.oosY = 24 996.92
Lo que se acumuló hasta el año veinte será:
e= 24 996.92; n = 6 * 12 = 72 meses
84
Anualidades
años
14 15 16 20
72
S= 24 996.92(1 + 0.005) = 35 796.41
S=
oo[(1 + o.oo5) -1 J=8 640.89
1
72
0.005
s2o =35 796.41+8 640.89
S20 = 44 437.3
Ahora, calcularemos el monto que se acumuló en el segundo año

que no trabajó, que es el año veintiuno. El tnonto hasta ese
momento es el siguiente:
C= 44 437.3; n = 1*12 =12 meses
12
S= 44 437.3(1 +0.005) = 47 178.09
Finalmente hallaremos el monto total acumulado hasta el año

treinta:
e= 47 178.09; *
n = 9 12 = 108 meses
años
21 22 23 24 30
08
s = 47 178.09 (1 + o.oo5i = 80 849.07
too[ (1 + o.oo5yos -1 J
S= = 14 273.98
0.005
85
El monto total acumulado durante los treinta años de su vida

laboral es:
S30 =80 849.07 + 14 273.98

S30 =95 123.06
El monto que va a percibir mensualmente, durante los próximos

quince años:
A= 95 123.06; n=15*12=180 meses
R[1-(1+irn J
A = --=------=-
l
R[ 1- (1 + o.oo5r J 180
95123.06 = --=------=-
0.005
R=802.70
11. La compañía "ERLI S.A." ha decidido cancelar las doce últimas

cuotas mensuales de un préstamo contraído con la Caja Municipal.
Sí las cuotas pendientes de pago son fijas y cada una de ellas
asciende a S/. 15 000.
a) ¿Cuánto tendría que cancelar hoy, si la TEA con la que fueron

calculadas las cuotas es del 18%, pero se sabe que para
recalcular la deuda se toma la TEA vigente que es del 15%?
b) ¿Le favorece o le perjudica que para recalcular su deuda tomen
una TEA menor?
a)
o 1 2 12
A=? 15 000 15 000 15 000
86
Anualidades
2
(1+0.15j =(l+ij
i =0.011714917 mensual
A= 15 ooo[1- (1 + o.Ol1714917r'
2
J
0.011714917
A = 167 011.14
b) Si no hubiese variado la TEA, tendría que pagar lo siguiente:
( 1+ o.18 i =(1 + i i 2
i =0.0138888 mensual
A =15 ooo[ 1- (1+ o.o 1388 88 r' J

2
0.0138888
A= 164 751.20
Con lo cual vemos que, si para recalcular la deuda se hubiese

tomado la TEA del 18% y no la TEA del 15%, se hubiera
ahorrado S/. 2 259.94.
12. María Lucía compró un departamento por el cual debe hacer un

pago periódico n:tensual de $ 550 durante diez años; pactándose
una tasa efectiva anual del 11.5%.
a) Si al efectuar el trigésimo pago desea liquidar el saldo de su

deuda con un pago único ¿Cuánto deberá pagar adicionalmente
en esa fecha para liquidar su deuda?
b) ¿Cuál será el valor al contado del departam.ento?
Datos:
(1 +ir = (1 +TEA j
R=550
n=~ (1+iY 2 =(l+o.usy
i = 0.9112% mensual
87
Solución:
a)
A= 550[1- c1 +O.o09mr"' J
0.009112
A =33 678.13
b)
55o[1-c1 + o.o09u2r
A=--=---------=
120
J
0.009112
A=40034.32
13. Luis Perales desea comprar dos camionetas para distribuir

gaseosas. En DAEWOO, el precio al contado de ambas camionetas
es de S/. 120 000, pero le proponen un crédito con las siguientes
condiciones: Sin cuota inicial y cuotas mensuales iguales para
pagar al fmal de cada mes por S/. 6 712.59 a una tasa efectiva del
3% mensual. Calcular en cuántos meses se pagarán las camionetas.
Datos: Solución:
A=120 000
R=6 712.59 6 712.59[1- (1 +O.o3rn J
i =O. 03 trensual 120 000 = -----=------=
0.03
n=?
3 60016 712.59 = 1- (Lo3rn
0.463694 = (t.o3r,
log (0.463694)=-n * log (1.03)
n=26meses
14. El Sr. Sergio García decide comprar una máquina ABSX 30 para
complementar su gimnasio; el vendedor le ofrece un plan de
cuotas, en la que mensualmente tendría que desembolsar $ 930,
acordándose una tasa efectiva anual del 18%. Si su deuda está
actualmente valorizada en $ 7 817.18. Determinar el número de
meses que le restan para cancelar su deuda.
88
Anualidades
Datos: 2
(l+TEAi =(1+ii
R=930
(1 + o.t8Y = (1 + iY
2
A=7 817.18
TFA=18% i =0.01388843 mensual
Solución:
930[1- (1 +0.01388843rn J
7 817.18 = --=----------=-
0.01388843
0.883295 = (1.01388843 rn
log (0.883295) = -n * log (1.01388843)
n =9 meses
15. Juan Ruiz desea realizar sus estudios de Master en Dirección de

Empresas. Después de averiguar el costo de estos estudios, se dio
con la sorpresa que serían de$ 16 000. Juan solamente contaba con
$ 6 000 ahorrados, por lo que se vio en la necesidad de prestar
$ 1O 000 al banco con las siguientes condiciones:
Préstamo $ 10 000
TEA 18%
Plazo 4 años
Forma de pago cuotas mensuales
a) Hallar a cuánto asciende la cuota de cada pago mensuaL
b) Al finalizar el primer año, luego de efectuar el pago

correspondiente a ese período, Juan Ruiz desea saber cuál es el
saldo de su deuda luego de amortizar $ 2 000 de ésta.
e) Si la TEA al comenzar el segundo año aumt~ntó en 2% ¿A

cuánto ascenderán las cuotas restantes?
Solución:
a)
2
(1 +TEA} = (1 + i }
2
(1+0.18) =(l+i)
i =1.3 88843~/o mensual
89
8
R [1-(1 + 0.01388843 )-4 ]
1o 000= --=---------=-
0.01388843
R= 286.8259
b)
36
286.8259[1- (1 +0.01388843r ]
A=---=--------=
0.01388843
A=8 082.61
Como decide amortizar $ 2 000, su deuda será de:
8 082.61-2 000 = 6 082.61
e)
2
(1 + TEAY = (1 +ij
2
(1 + 0.20i =(1 + ii
i =1.530947% mensual
36
R [1- (1 + o.ol50947r ]
6 082.61 =~-------=
0.0150947
R =221.03
16. Un alumno que recién termina la Univ.ersidad, está planeando

comprarse un departamento cuyo precio al contado es de$ 40 000.
Para ello, se pone en contacto con el Banco América que le ofrece
financiar el 75% del valor del departamento, exigiéndole a cambio
cuotas mensuales de $ 360.05 cada una durante 15 años. ¿Cuál es
el costo del financiamiento anual?
Datos:
A =40 000 * 0.75 = 30 000

R = 360.05
n = 15 * 12 = 180
i=?
90
Anualidades
Solución:
360.05[1-(1 + i)-ISO]
30 000 = ---==-----
i
La i se puede hallar rápidamente con la ayuda de una calculadora

financiera o con una hoja de cálculo. Manualmente el cálculo hay
que hacerlo por el método de prueba y error que consiste en probar
aleatoriamente con distintas tasas de interés hasta que encontremos
una tasa que satisfaga esta ecuación.
El primer paso sería igualar la ecuación a cero.
ir J
360.o5[1-(1 +
--=-----=-- 30 000 =o
180
Probamos con i =5% , y esto es igual a: S/. -22 800.1; resultado

que al ser negativo quiere decir que la tasa que estamos buscando
es menor al 5%.
Ahora probamos con i = 0.5%, y esto es igual a S/. 12 667.19;

resultado que al ser positivo quiere decir que la tasa que estamos
buscando es mayor al 0.5%; entonces ya sabemos que la tasa que
estamos buscando se encuentra dentro de este rango hasta que
finalmente encontramos que una i igual al 1% ( i = 1% ) logra
satisfacer esta ecuación, haciendo que ésta sea igual a cero.
A continuación, hallamos el costo anual del financiamiento (TEA):
2
(1+TEAY = (l+O.otY
TEA= 12.6825%
17. La Cía. San Andrés contrae una deuda con el banco por $ 200 000
pagaderos en diez años mensualmente, a una tasa del 1.5% efectivo
mensual (TEM). Al fmalizar el cuarto año luego de haber efectuado
el pago correspondiente a dicho mes, se plantea lo siguiente:
a) ¿Cuánto tendría que pagar en ese momento para liquidar su

deuda?
91
b) ¿Cuánto tendría que pagarle al banco en ese momento para que

en el futuro sus cuotas de pago mensuales asciendan sólo a
$2 500?
e) ¿Afecta que al calcular el valor actual de mi deuda considere

una tasa efectiva mensual menor, por ejemplo del1 %?
Solución:
a)
A=?
meses
o 2 3 48 49 50 118 119 120
R
200 000 =~-------=-
[1- c1 + o.o15r J 120
0.015
R =3 603.704
2
A = 3 603 .704[ 1-(1 +0.015f' ]
48
0.015
A48 =158 003.20
b)
2 soo[1- (1 +o. ot5r
72
]
A=----~--------~
0.015
A =109 611.66
Pagaría: 158 003.20-109 611.66 = 48 391.54
e) R = 3 603.704; n=72· i=1%

'
A = 3 603.704[1-(1+0.01f']
48
0.01
A48 = 184 3 30.870
92
Anualidades
184 330.870 vs 158 003.201
Aparentemente, esta situación parecería favorable al cliente; sin

embargo, al calcular a cuánto ascendería el valor actual de su deuda
en el caso de que las cuotas se recalculen con una tasa menor, en
este caso del 1%, podemos observar que se le estaría perjudicando,
como se ve al comparar los valores actuales calculados con las
tasas mensual del 1.5% y del 1%. Esto ocurre porque las cuotas
pactadas fueron calculadas inicialmente con una tasa mayor y al
calcularlas con una tasa menor estaríamos castigándolas menos y
obteniendo, por lo tanto, un mayor valor actual.
18. Hoy día se contrae una deuda por $ 11 000, con el acuerdo de
pagarla en 24 meses con una TEM del4%. Luego de efectuado el
sexto pago y ante la aparición de problemas financieros, se plantea
al acreedor:
a) El deseo de seguir pagando siempre y cuando la deuda

pendiente se la refmancien a 3 años, contados a partir de ese
momento. ¿Cuánto sería el pago mensual que tendría que
asumir?
b) Le afecta que le bajen la tasa de interés al 3%, al momento de

recalcular las cuotas pendientes de pago.
Solución:
a)
A=?
o 6 23 24
93
R[ 1-(1 + o.04r J
11 000 =- - = - - - - - - =
24
0.04
R= 721.44
721.44[ 1- (1 + o.04 rJ 18
4= 0.04
4, = 9 133.08
R R R R R R
-+-·--+---1
o 1 2 3 34 35 36
R[l- c1 + o.o4 r J
9 133.08=------
36
0.04
R=483
b)
R [1- (1 + o.o3r
9 133.08 =---=------=-
36
J
0.03
R =418.32
Como se puede apreciar habría una reducción significativa en

las cuotas, disminuyendo$ 64.68 (483 ·- 418.32).
19. El Sr. Pelayo desea adquirir una máquina cuyo precio al cash es de
$ 100 000. Al solicitar información sobre el fmanciamiento el
vendedor le dice lo siguiente:
~ Cuota inicial: $ 15 000 y 3 alternativas de pago:

• 12 mensualidades de$ 8 037.56 c/u.
Luego de escuchar al vendedor, el Sr. Pelayo le plantea una

alternativa de pago diferente que se resume en lo siguiente:
94
Anualidades
• Cuota inicial: $ 15 000

• Al fmalizar el primer mes $ 5 000
• Al finalizar el segundo mes $ 1O000
• A partir del tercer mes dieciséis pagos iguales.
El vendedor se preguntaba a cuánto ascendería ese pago teniendo

en cuenta que el costo mensual de financiamiento de esa casa
comercial es del2%.
100 000 A=?
~
o 1 2 3 16 17 18
15 000 5000 10000 R R R R
¿A cuánto ascenderá cada pago R ?
1
100 ooo= 15 ooo+ 5 oooc1 +o.02r + 1o oooc1 +0.02)-2
R[ 1- (1 + 0.02r 16
+ -----------------------
]
*1.02-2
0.02
R = 5 401.06
20. Suponer que la Cía. PIQUET desea adquirir cuatro camiones de 3~

Ton. c/u. cuyo precio cash es de $ 20 500 c/u. El costo mensual del
fmanciamiento ofrecido es del 4.25%, por lo que las alternativas de
pago son las siguientes:
Cuota inicial de$ 6 500 y tres formas de pago:

• 24 mensualidades de$ 941.87 c/u.
• 36 mensualidades de$ 766.25 c/u.
a) Si compro cuatro camiones utilizando el crédito de la casa

comercial. ¿Cuánto pagaría mensualmente en total si el plazo
para pagar fuese de 24 meses, además de la cuota inicial que en
total sería de $ 26 000?
95
b) Además de pagar la cuota inicial, ¿cuánto hubiese tenido que

pagar mensualmente por la compra de cinco camiones de ese
mismo tipo, si el fmanciamiento se hubiese hecho por el saldo
y a través de un Banco que tiene un costo del18% anual?
Solución:
a) El costo de la casa comercial será el siguiente:
Mensual: 4.25~/o
Anual: (1 + 0.0425Y 2 -1= 64.78%
Y por la compra de cuatro camiones pagaré lo siguiente:
941.87 * 4 =3 767.48 mensualmente
b) Por la compra de cinco camiones pagaría lo siguiente:
y
(1 + 0.18 = ( 1+ i y2
i =1.3888%
A =14 000* 5= 70 000
70 000 =
R[ 1- (1 +0.013888r J 24
---:=..,_ _ _ _ _ __ : : .
0.013888
R=3 449.74
3.4.5 Problemas Propuestos de Anuaiidades Vencidas
l. Lucía tiene en su poder los siguientes docmnentos:
• Catorce letras de S/. 8 000 cada una. La primera vence al

comenzar el noveno mes; a partir de la fecha, las siguientes
vencen con intervalo de un mes.
96
Anualidades
• Además tiene diez letras de S/. 6 000 cada una: La primera

vence al fmal del séptimo mes; a partir de la fecha, las
siguientes vencen con intervalos de dos meses. Si la tasa de
liquidación de estos documentos es del 12.6825(% anual, y le
ofrecen S/. 150 000 por todo el paquete de documentos.
¿Debería aceptar la ofetta o no?
Rpta: Teóricamente no conviene la oferta, ya que S/. 150 000 es

mayor que S/. 148 283.20, que es el valor actual de esas letras el
día de hoy.
2. El Sr. Suárez compró un auto, pagando una cuota inicial de $ 5 000

y comprometiéndose a pagar $ 200 cada tres meses durante los
próximos diez años. Se pactó una tasa efectiva trimestral del1.5%.
• ¿Cuál era el valor de contado del auto?

Rpta: $ 10 983.169
• Si el Sr. Suárez omitiera los primeros doce pagos, ¿Cuánto

tendrá que pagar en el vencimiento del décimo tercer pago
para ponerse al corriente? Rpta: $ 2 847.36
E,) Después de haber hecho m;ho pagos, el Sr. Suárez desea

liquidar el saldo existente mediante un pago único en el
vencimiento del noveno pago. ¿Cuánto deberá pagar
además del pago regular vencido?
Rpta: $4 929.22
® Si Suárez omite los primeros diez pagos, ¿Cuánto deberá

pagar cuando venza el décimo primer pago para liquidar el
total de su deuda?
Rpta: $ 7 047.86
3. El Sr. Dulanto viene depositando en el Banco lVIundo cuotas de

$ 1 527.18 al fmal de cada mes, con el propósito de que a] final de
su rnuerte sea entregado dicho dinero a su hijo. Dos meses después
de la muerte del Sr. Dulanto se le notificó a su hijo que era acreedor
de $ 35 000, habiéndose pactado una TEA del 15% ¿durante
cuántos m.eses ha estado depositando dinero el Sr. Dulanto?
Rpta: 20 meses.
97
4. El Sr. Lira decide adquirir un departamento valorizado en$ 50 000.

Al investigar en la inmobiliaria acerca de las formas de pago, le
proponen tres alternativas de pago, a pagar en un lapso de cinco
años.
Alternativa 1: Sin cuota inicial y sesenta mensualidades de

$ 1 142.13 c/u.
Alternativa 2: Una cuota inicial de $ 5 000 y sesenta
mensualidades de$ 946.62 c/u.
Alternativa 3: Una cuota inicial de $ 10 000 y sesenta
mensualidades de$ 868.4 c/u.
¿Cuál será la mejor alternativa de crédito para el Sr. Lira?

Rpta: Al Sr. Lira le conviene la alternativa número dos, ya que el
costo efectivo anual de su fmanciamiento, es el menor (10%).
5. Ciro Bazán desea comprar un nuevo motor que cuesta S/. 2 000 al
contado. El dueño le ofrece que haga un solo pago de S/. 3 000
dentro de seis meses. Pero Ciro le propone pagar una cuota inicial
de S/. 700, y el resto a pagarlo en cuotas iguales al fmal de cada
mes durante doce meses. ¿Cuál será el pago periódico que Ciro
tendría que hacer?
Rpta: El pago periódico debería ser de S/. 163.59.
6. Tres jóvenes deciden emprender un negocio de venta de artesanías

para lo cual necesitan un capital inicial de $ 15 000; monto que
solicitan a un prestamista a pagar en cinco años. El prestamista les
asigna cuotas mensuales a una tasa capitalizable mensualmente del
98%. Al fmal del segundo año, el negocio obtiene considerables
utilidades por lo cual los socios deciden cancelar el 50% de su
deuda en ese momento y el saldo pagarlo en doce cuotas
quincenales.
a) ¿Cuánto pagarán los socios al fmal del segundo año y a cuánto

ascenderán las nuevas cuotas a pagar?
Rpta: Lo que tendrán que pagar es de $ 7 119.77, y las nuevas
cuotas ascenderán a 759.77
1
b) ¿En cuántos pagos mensuales de $ 707.1907 cancelarían el

saldo de la deuda a partir del tercer año?
Rpta: Sería en 22 pagos mensuales.
98
Anualidades
e) Si los socios están dispuestos a pagar como máximo cuotas

quincenales de$ 750 y el prestamista incrementa su tasa activa
a 10% efectivo mensual ¿Aceptaría el incremento propuesto
por el banco?
Rpta: Probablemente no, porque el monto de la cuota sería de
$797.9.
7. Sí depositó $ 2 000 en la Caja Rural Piura al fmal de cada mes

esperando recibir un monto de $ 56 486.4. ¿Cuánto tiempo tendrá
que estar el dinero en dicha entidad fmanciera, si se sabe que la
tasa efectiva anual que paga la Caja Rural Piura es del12.6825?
Rpta: 25 meses.
8. Un recién egresado de la UDEP empieza a trabajar en una

consultoría a partir del 1 de Enero de 2005, ganando $ 600
mensualt::, y se propone dentro de tres años hacer una maestría a
tiempo parcial que tiene un valor de$ 21 000. Se sabe que el Banco
Financiero al comenzar su maestría le puede fmanciar el 50~ó del
costo. ¿Cuánto deberá ahonar mensualmente para poder pagar el
otro 50%, sabiendo que la TEA en ahorros es del 2%?
Rpta: Lo que debería ahorrar mensualmente es de $ 283.32.
9. Ernesto Gallo percibe mensualmente un sueldo de $ 7 000. Con

ocasión de querer viajar, pidió un préstamo al Banco Económico
por un monto de$ 70 000. El sectorista del banco le comunicó que
su crédito había sido aceptado y que el interés anual que se le
cobrarla seria del 18% pagadero en cinco años, a través de cuotas
mensuales iguales. Después de un año y ímedio de recibido el
préstamo y después de cancelada la cuota respectiva
correspondiente a ese período; Ernesto Gallo encontró una
propuesta mejor en el Banco de NY (que recién llegaba a la ciudad)
y decidió renunciar, amortizando con una parte de su CTS el 35%
del importe recibido como préstamo; la amortización se realizó el
n1ismo mes en que el Sr. Gallo renunció.
Ernesto Gallo quisiera saber, ¿cuánto tendría que pagar
mensualmente a partir del siguiente mes y durante el resto del
tiempo que le queda hasta cumplir los cinco años inicialmente
pact:'ldos?
Rpta: Tendría que pagar $ 953.31
99
1O. Juan López abre una libreta de ahorros el día de hoy con S/. 8 000
en el Banco Popular, el cual paga una tasa anual del 19.5618%. El
Sr. López está viendo la posibilidad de comprarse unos artefactos
para implementar su hogar y se ha dado un plazo de doce meses
para acumular en su libreta S/. 20 000 y así poder comprar al
contado los artefactos posibles. ¿Cuánto tendrá que depositar
mensualmente el Sr. López para que al doceavo mes Hegue a
recaudar el monto propuesto?
Rpta: Tendrá que depositar S/. 800.16
11. La Universidad de Piura piensa adquirir un ómnibus para transpotte

del alumnado, que tiene un valor de S/. 50 000. Debido a la
reciente falta de liquidez, el activo podría ser pagado en cuotas
trimestrales durante seis años, para lo cual la empresa
comercializadora plantea una TEA del 38%. Al final del tercer año
la Universidad de Piura decide refmanciar a cinco años con cuotas
semestrales el monto que aún tiene por pagar, aceptándose un
interés del 20% semestral. ¿A cuánto ascenderá la nueva cuota a
pagar?
Rpta: La nueva cuota ascenderá a S/. 8 640.23
12. Cueto tiene una deuda de S/. 12 000, que deberá pagar en doce
cuotas iguales de S/. 1 100.16 al final de cada 1nes. ¿A cuánto
ascenderían dichas cuotas si quisiera cancelarlo en treinta y seis
mensualidades?
Rpta: Los pagos serían de S/. 433.83
13. Guilletmo desea adquirir un auto del añ.o. La empresa Velúculos

Grau les hace una propuesta de un carro marca Toyota Yaris, cuyo
precio al cash es de $ 14 000. La empresa les propone lm
financiamiento de tres años, que consiste en dieciséis pagos
tnensuales iguales de$ 299 5 seguidos de veinte pagos de $ 400, La
,empresa trabaja con una tasa de interés del 26.075% anuaL
Guillermo desea saber cuál será el monto total que habrán pagado
tma vez que haya cancelado todos sus pagos, considerando el costo
del dinero en el tiempo.
Rpta: El monto total cancelado será de$ 17 838.57
14. Pilar desea adquirir un televisor, con la condición de que el pago se
realice al crédito. El vendedor le informa que según el plan de
pagos deberá cancelar una cuota mensual de $ 915 durante
dieciocho meses, pactándose una tasa de interés del 3% efectivo
100
Anualidades
mensual. Pilar desea saber cuánto tendrá que pagar el décimo

octavo mes, si se sabe que a partir del décimo tercer mes dejó de
pagar.
Rpta: Tendrá que pagar$ 5 918.60.
15. Jaime desea adquirir una máquina cuyo precio al cash es de

$ 60 000. Luego de escuchar al vendedor sobre las alternativas de
fmanciarniento que ofrece, Jaime le plantea una alternativa de pago
diferente que se resume en lo siguiente:
• Cuota inicial: $ 1O 000, a pagar al fmal del primer mes.

s Al comenzar el tercer mes $ 5 000
• A partir del quinto mes, seis pagos mensuales iguales.
El vendedor se preguntaba a cuánto ascendería ese pago, teniendo

en cueniü que la TEA que cobra por el financiamiento esa casa
comercial es del 60.1032%
Rpta: El pago mensual sería de$ 10 212.41
16. Martha solicita a banco un préstarr1o de $ 480 para adquirir un

liD
equipo de sonido. La forma de pago propuesta es de diecisiete
cuotas mensuales, calculadas con una tasa del 59.89% compuesta
trimestralmente. De otro lado, la casa cmnercial le ofreció una
alternativa de crédito, consistente en pagar quince cuotas de $ 53
mensuales. ¿Cuál de estas dos opciones le convendrá a Martha?
Rpta: Le convendrá un crédito del banco porque le cobra una tasa
menor.
17. Hoy día Marlene contrae una deuda, con intereses al 7%

convertible trimestralmente, por la que se compromete a pagar lo
siguiente: durante los próximos cinco años pagará$ 500 al fmal de
cada tres meses, seguidos de pagos de $ 600 cada tres meses por
los siguientes tres años. Hallar el impmte de la deuda actuaL
Rpta: La deuda actual es de S/. 12 931.027
18. Cierta compañía constructora vende casas en las siguientes

condiciones:
:• SI. 50 000 al realizar el contrato.

o 12 mensualidades de S/. 5 000 cada una, abonándose el
pago de la primera al tnes de fnmaclo el contrato.
101
• S/.125 000 al momento de la entrega de las llaves, que está

prevista para dentro de un año.
• 96 pagos mensuales de S/. 4 800 cada uno, a continuación
de la fmalización de los primeros doce pagos de S/. 5 000.
Si la tasa de interés que · aplican es del 6.5% anual capitalizable

mensualmente. Se pide:
a) Hallar el valor del inmueble en el momento de entrega de las

llaves.
Rpta: S/. 598 746.13
b) Hallar el valor de contado del departamento.

Rpta: S/. 561 163.94
19. Pedro tiene tres deudas: una de S/. 10 000 pagadera dentro de dos
años pactada al 4% efectivo mensual, otra deuda de S/. 8 000 que
vence dentro de tres años pactada al 50% capitalizable
semestralmente y una tercera deuda de S/. 5 000 que vence dentro
de cuatro años con una tasa del 60% efectivo anual.
Sí después de veinticinco meses plantease pagar el 50% de sus tres
deudas y el saldo en seis cuotas trimestrales; y si además, la tasa
con la que le fuesen a liquidar sus deudas fuese del 60% efectivo
anual. ¿A cuánto ascenderían dichas cuotas trimestrales
considerando la TEA del 60%?
Rpta: S/. 7 369.58
20. La Cía. Ford ofrece las siguientes alternativas para comprar un

automóvil:
a) Valor al contado$ 12 920

b) Hacer ocho pagos cada treinta días de $ 1 820 cada uno, y uno
de $ 1 116.94 a los trecientos sesenta días.
e) Un solo pago de$ 14 98938 luego de transcurridos noventa y
cinco días.
Si la tasa efectiva diaria que cobra esta casa comercial es del 0.15%
¿qué alternativa de compra le convendrá más al cliente?
Rpta: La más barata es "b", ya que su valor actual seria de
$ 12 607.13
102
Anualidades
21. Pía alquila un local comercial durante cinco años por un importe
trimestral de $ 3500. Pía recibe como alternativa del usuario la
propuesta de efectuarle un pago de $ 19 000 al inicio del contrato.
Considerando que Pía puede invertir el importe de los alquileres
que percibirá a una tasa efectiva mensual del 5% ¿le convendrá la
alternativa propuesta?
Rpta: No le conviene, por que el valor actual de los pagos es
mayor que $ 19 000
22. Con la fmalidad de disponer de $ 20 000 dentro de dos años, una

persona piensa realizar depósitos mensuales iguales en una entidad
financiera que paga una tasa una tasa efectiva mensual del 2.5~1>
a) Calcular el importe de los depósitos que tendría que efectuar

para poder reunir lo planeado.
Rpta: $ 618.25
b) Si después de haber cumplido con realizar los depósitos

hallados en el apartado "a" durante un año, la TEA baja al
19.56%, se pide hallar los nuevos depósitos por realizar con la
fmalidad de disponer de los $ 20 000 planeados inicialmente.
Rpta: $ 751.64
23. Se tiene una deuda de $ 90 000 pagadera mensualmente, durante

cinco años, a una TEA del 16%.
a) Suponga que luego de transcurridos dos años, desde que se

desembolsó el préstamo, usted tuvo problemas económicos que
le impidieron pagar las seis cuotas siguientes ¿Cuánto tendría
que pagar, para ponerse al corriente con el banco, vencido la
trigésima cuota?
Rpta: $ 13 233.70
b) Con los datos del apartado anterior, ¿cuánto tendría que pagar
en ese momento para cancelar el total de su deuda?
Rpta: $ 66 487.14
e) Si suponemos que no canceló las primeras doce cuotas ¿cuánto

deberá pagar cuando venza el décimo tercer pago para liquidar
el total de su deuda?
Rpta: $ 105 699.27
103
24. Rafael solicita un préstamo de $ 5 000 el 15 de febrero de 201 O, a

pagar mensualmente (plazo fijo)~ en un período de dos años,
pactándose una tasa efectiva mensual del 1.6878%. El primer pago
se haría en marzo de 20 1O y el último pago se haría en febrero de
2012, acordándose pagar doble cuota los meses de julio, y
diciembre.
a) Calcule el importe mensual a pagar para los meses ordinarios y

para los meses extraordinarios de julio y diciembre.
Rpta: $ 219.2 y $ 438.4
b) Calcule el importe mensual a pagar, para los meses ordinarios y

para los meses extraordinarios de julio y diciembre,
suponiendo que se le conceden dos períodos de gracia; tanto
para el pago del principal como para el pago de intereses.
Rpta: $ 239.69 y $ 479.38
25. Un conocido banco de la localidad vende computadoras en las

siguientes condiciones:
• Precio Cash $ 943 ó fmanciado en 36 meses a través de

cuotas mensuales de $ 39 cada una, a la mejor tasa del
mercado (1.1715% mensual).
¿A cuánto ascendería la cuota mensual a pagar, "sí efectivamente

me estuviesen cobrando" dicha tasa de interés mensual?
Rpta: R = $ 32.21
26. Mario contrae una deuda con el banco por $ 1O 000 pagaderos
mensualmente, durante cinco años, a una tasa efectiva anual del
26.8242 %. Al fmalizar el segundo año, luego de haber efectuado el
pago correspondiente a dicho mes, se plantea lo siguiente:
¿Cuánto tendría que pagarle al banco en ese momento, para que a

futuro sus cuotas de pago mensuales asciendan sólo a $ 200?
Rpta: $2 234.86.
27. Usted contrae una deuda con el banco por$ 40 000 pagaderos en 5
años mensualmente a una tasa efectiva anual (TEA) del12.6825%.
Suponga que luego de cancelar la cuota correspondiente al
vigésimo cuarto mes, usted tiene problemas fmancieros que le
104
Anualidades
obligan a pedir un refmanciamiento, consistente en pagar su deuda

pendiente en seis años. ¿A cuánto ascendería el nuevo pago
mensual a pagar, luego de aceptarse el refmanciamiento de la
deuda, a la TEA inicialmente pactada?
Rpta: $ 523.72
28. Sí mis ingresos sólo me permiten pagarle al banco $ 300

mensuales, y deseo endeudarme por un lapso de 2 años. ¿Cuánto es
lo máximo que podría pedirle prestado a dicha institución, teniendo
en cuenta que la tasa efectiva mensual que me cobran es del
1.25 %? Rpta: $ 6 187.27
29. Se quiere comprar al crédito una camioneta cuyo precio cash es de

$ 20 000, bajo las siguientes condiciones: cuota inicial de$ 5 000 y
el saldo a pagar en 24 mensualidades iguales con un interés
mensual del 2%. Al preguntar el cliente a cuánto ascenderían las
cuotas mensuales a pagar, el vendedor procede a efectuar su
cálculo de la siguiente manera:
R =15 000+15 000*0.02*24 =

925
24
El cliente dubitativo se pregunta lo siguiente:
a) ¿Cuál es el costo efectivo mensual de este crédito?

Rpta: 3.407082%
b) ¿A cuánto ascenderían las cuotas mensuales a pagar si,

efectivamente, me estuviesen cobrando un interés mensual del
2%? Rpta: $793.06
30. Usted contrae una deuda con el banco por $ 40 000 pagaderos
mensualmente, durante diez años, a una tasa efectiva anual del
19.5618 %. Suponga que usted dejó de pagar las cuotas 36, 37, 38
y 39 y que desea cancelar, al fmal del periodo cuarenta, todas ellas
junto con las restantes. ¿Cuánto tendría que pagar en total para
liquidar su deuda? Rpta: $ 37 161.06
31. David Alcázar solicita un crédito por S/. 120 000, a pagar
mensualmente durante un año, a una tasa efectiva mensual del3%.
105
Suponga que junto con el pago de la cuarta mensualidad desea

prepagar (amortizar) S/. 30 000 adicionales de su crédito.
a) Calcular el saldo de su deuda después de realizado el prepago.

Rpta: S/. 54 625.55
b) Calcular la nueva cuota mensual a pagar en los ocho meses

restantes.
Rpta: S/. 7 781.76
e) Sí después del prepago el señor Alcázar desea seguir pagando

la misma cuota mensual que venía pagando, en cuántos meses
más terminaría de cancelar su crédito, y a cuánto ascendería la
última cuota mensual a pagar.
Rpta: Terminaría de pagar aprox. dentro de cinco meses, y la
última cuota mensual a pagar ascendería a S/. 11 377 .41.
d) Sí después de realizado este prepago de S/. 30 000, hubiese

acordado con el banco continuar pagando a partir del mes
ocho, ¿De qué importe tendrían que ser las cuatro cuotas
restantes, para que el banco no afecte a su rentabilidad?
Rpta: S/. 13 033.76
e) Sí al fmalizar el cuarto mes hubiese cancelado el valor actual

de las cuotas cinco, seis y siete (S/. 34 100.18), y además
hubiese acordado con el banco continuar pagando a partir del
mes ocho, ¿De qué importe tendrían que ser las cuatro cuotas
restantes, para que el banco no afecte a su rentabilidad?
Rpta: S/. 12 055.45.
106
Anualidades
3.5 Anualidad Ade~antada o Anticipada

Es una anualidad cuyo pago periódico se hace al principio de cada intervalo
de pago.
3.5.1 Cálculo del Monto o Valor Futuro (S )
Ejemplo: Hallar el monto de una anualidad con pagos periódicos de

SI. 100 son pagaderos al principio de cada trimestre durante un año, a una
tasa efectiva trimestral del9%.
Datos:
R =100
i = 0.09 trimestral
n=4
S=?
o 1 2 3 4
100 100 100 100
Solución:
s = IOO(l + o.o9y + 1oo (1 + o.o9) + 1oo(1 + o.o9f + 1oo(1 + o.o9y

S= 498.47
4
S= R(1 +i) + R(l +iY +R(l +i) + R(l+iY

que:
107
S=R [(1+i)4+(l+i)3+(l+i)2+(l+i)1]

términos.
4
(1 + i)
r= =1+i
(1 +if .
Primer término: a= (1 + i)
Último término: u= (1 + tY
La fórmula de la sruna de los términos de una progresión geométrica fmita
es:
S=
(u* r )-a = (1 + i) * (1 + i)- (1 + i) =~~-~~
(1 + iJ - (1 + i)
(r-1) (1+i)-1 i
Cuando cuatro es el número de períodos; aumentándose n en 1

(n=4+1=5).
La fórmula del monto de una anualidad adelantada cuyos pagos ( R ) son

pagaderos al inicio de cada período, durante n períodos y a una tasa de
interés i , sería:
<1 + ir+l -(1 + i) lJ

S=R -
[ i
. En el ejemplo visto tenemos que:
108
Anualidades
S = OO [..;_(1_+_o.0_9~)'*_-_(;:.._1+_O_.0__:.9)]
1
1
0.09
8=498.47
3.5.2 Cálculo del Valor Actual (A)

Con los datos del ejemplo anterior, hallar el valor actual de dicha
anualidad:
100 100 100 100

1 2 3
A= 100+ 100 (1 + O.o9r + 100(1 + 0.09r + 100 (1 + O.o9r
A= 353.13
Para obtener la fórmula del valor actual, seguimos el mismo procedimiento

que seguíamos para hallar el monto de una anualidad.
1 2 3
A= R + R(1+ir +R(1 +ir +R(l+i)-

que:
A=R[1+(1+ir +(1 +ir +Cl +ir1 2 3

]

hallamos su razón geométrica (r), para luego hallar la smna de sus
términos.
r= 1 = 1+z.
(1 +tri
109
3
Primer término: a= (1 + ir
Último ténnino: u =1
La fónnula de la suma de los términos de una progresión geométrica fmita
es:
3 3
S- (u*r)-a - l*(l+i)-(1+ir - ....:.-.-___;..---:.._-'--

(I+i)-(l+ir
- (r -1) - (1 + i) -1 - 1
A= R[-(1+_i)_i_(l+_i)_']
Cuando cuatro es el número de períodos; por lo que disminuye n en 1

(n= 4-1 =3).
La fórmula para calcular el valor actual de una anualidad adelantada, cuyos

pagos ( R) son pagaderos al inicio de cada período durante n períodos y a
una tasa de interés i sería:
(1 + i )- (1 + i r(n-l)J
A=R .
[ l
Tomando como referencia el ejemplo anterior, tenemos que:
A=
100
[<1 + o.o9 )- (1 + o.09 r(4-l)J
0.09
S =353.13
3"5.3 Problemas Resueltos de Anualidades Adelantadas
l. Se solicita un crédito por $ 30 000 al Banco Hispano. Se cancelará

mediante pagos trimestrales adelantados durante cuatro años. La
tasa de interés del mercado es del 25% efectivo anual. ¿A cuánto
ascenderá el pago trimestral?
110
Anualidades
4
Datos: (1 +TEAi = (1 +i)
A==30 000 4
n ==4* 4==16 (1 + o.25i =(1 + i)
i = 5. 73 7126% trimestral
Solución:
R[(1 + o.o5737126)- c1 + o.o5737126r<l J 6
-l)
30 000 = - - - - - - - - - - - - - -
0.05737126
R =2 757.03
2. Luego de haber cancelado seis cuotas al Banco Hispano (ver

ejemplo anterior), el cliente solicita que se refmancie su deuda
vigente, de manera que se pague en un lapso de cinco años,
mediante cuotas mensuales adelantadas. ¿A cuánto ascenderán las
nuevas cuotas a pagar en el supuesto que el banco acceda a los
requerimientos de su cliente y que le fije una nueva TEA del 30%?
Datos: Solución:
e= 2 757.032
n =10 2 757.032[1- <1 +o.oo5737126r
10
J
i = 5.737126% As= 0.005737126
A=? As = 20 547.13
As=?
1
o 1 2 3 5 6 7 14 15 16
~6
2
n=5*12=60 (1+o.3oY =(1+iY
TEA=300/o
i = 2.21 0445% mensual
A=20 547.13
R=?
R[ (1 + 0.02210445)- (1 + 0.02210445)-{ o-t)] 6
20547.130 = - - - - - - - - - - - - - -
0.02210445
R=608.1543
111
3. Una empresa de confecciones necesita adquirir una nueva máquina

para poder incrementar su producción por lo que hará un préstamo
de $ 75 000 al Banco Norte que cobra una TEA del 25%. Si las
cuotas mensuales iguales anticipadas son de $ 5 676.74. ¿En
cuántas mensualidades podrá cancelar este crédito?
Solución:
(1 + o.25Y = {1 + iY 2
i =0.018769 mensual
5 676.74[ {1+0.018769)-{1+0.018769)-{n-l)]
75 000 =----=------------=::.
0.018769
-o. 77080 =-(1 + o.o18769r<n-l)
log{ 0.77080 )= {-n+ 1)log {1.018769)
n =15 meses
4. Un padre decide construir su casa cuando su hijo cumpla 25 años.

Para ello decide ahorrar en una Caja de Ahorros, haciendo el
primer depósito el día de su nacimiento y el último depósito lo hará
cuando su hijo tenga 20 años y medio. El ahorro será de$ 350 cada
seis meses y será depositado en una cuenta que le paga una TEA
del lO%. ¿Cuánto tendrá disponible su hijo a los 25 años?
Datos:
TEA= 10%
R=350
n = 42
i = 0.0488
Solución:
350[ (1 + 0.0488)
42 1
+ - (1 + 0.0488) J. 4
S= 0.04S (1+0.10)
8
S =70 474.74 (A los 25 años)
112
Anualidades
5. CRASA ha lanzado al mercado una campaña para la venta de

lavadoras de marca Moraveco, ofreciendo las siguientes
condiciones:
• Precio Cash: $ 460, con dos modalidades de pago:
a) Una cuota adelantada de $ 135 como cuota inicial y cuatro

cuotas trimestrales restantes por la misma cantidad.
b) Una cuota adelantada de $ 11 O como cuota inicial y seis cuotas

trimestrales restantes por la misma cantidad.
Determinar qué alternativa de crédito es la más barata.
Solución:
a)
460
1------+------+-----l---------11 trimestres
o 1 2 3 4
135 135 135 135 135
135 [ (1 + i) -(1 + i)-(S-l)]

460= .
l
Se iguala la ecuación a cero y luego, mediante iteraciones

sucesivas o usando una calculadora fmanciera, se obtiene el
valor de i que en este caso es igual a:
i = 23.93% trimestral
b)
460
o 1 2 3 4
+5
1
6
trimestres
110 110 110 110 110 110 110
11 o[(l + i)-(1 + i)-< 7

-l) J
350= .
l
i = 21.79% trimestral
113
Le conviene la alternativa "b", ya que cobra una tasa de interés

menor.
6. Miguel Ferré adquirió un préstamo por cinco años el cual iría

pagándolo poco a poco, por medio de pagos de $ 500 al inicio de
cada mes. Luego d~ haber cancelado las cuotas correspondientes a
tres años, 11iguel se plantea cancelar el total de su deuda a esa
fecha. ¿Cuánto tendría que pagar en ese momento para poder
liquidarla si se tiene en cuenta que las cuotas fueron calculadas con
una tasa de interés del 1.5% efectivo mensual?
Datos:
R=500
n = 2* 12= 24
i = 1.5% mensual
A=?
,.
o 2 3 34 35 36 58 59 60
R¡ ~
Solución:
500[(1 + 0.015)- (1 + 0.0 15r<

24
-l) J 1
A= (1+ o.o15r
0.015
A=lO 015.2
7. La Universidad del Sur tiene un plan de pagos para todos los

alumnos, el cual se detalla a continuación:
e S/. 1 000 si el pago es al contado.
• Financiado: cinco cuotas pagaderas al inicio de cada mes.

El valor de cada una de ellas se calcularán a partir del valor
de contado, cargándole una tasa de interés del 8% efectivo
mensual.
Si el padre del alumno "X" ya canceló la primera cuota, y hoy que

le toca cancelar la segunda cuota, ha sido beneficiado con una
114
- Anualidades
cierta cantidad de dinero, que es de S/. 800, y por consiguiente

quiere pagar todas las cuotas restantes. ¿Podrá cancelar dicha deuda
con lo que ha sido beneficiado?
Solución:
R [ (1 + 0.08 )- (1 + 0.08 )-{s-l)]
1 000= - = - - - - - - - - - =
0.08
R = 231.9041
Hallamos el valor actual del total de la pensión al segundo mes:
A= 231.9041[ (1 +0.08)- (1 +0.08)~~~)]

008
A = 829.53 No podrá cancelar el total de su deuda
8. Pedro tiene que pagar cinco letras, al comienzo de cada mes, por un
importe de $ 500 cada una, pactándose una tasa del 3% mensual.
También posee en otro banco siete letras con vencimiento cada
treinta días de $ 200 cada una, a una tasa de interés del 2.5%
mensual, las cuales se empezarán a pagar al fmal de este mes. Si
Pedro quisiera pagar todas sus deudas al fmal del quinto mes.
¿Cuánto tendría que desembolsar?
Datos:
~ = 500; R2 =200
i¡ = 0.03; i2 = 0.025
n1 =5; n2 = 7
115
íTT i f l
SA =?
1 -i
o 1 2 3 4 5 6 7
500 500 500 500 500
200 200 200 200 200 200 200
t
1
I 1 l JLlJ
Solución:
x =soo[ (1+ o.m)" -(1+ o.m)t 2oo[(1+0.025)' -1 J

1
0.03 0.025
2oo[ 1- (t + o.025r 2
J
+--~----------~
0.025
%=4170.95
9. Financiera Continental asigna un préstamo al Sr. Torres por un

monto de S/. 22 000, acordando pagarlo en tres años mediante
cuotas mensuales iguales a una TEA del 35.7'%. Luego de
efectuado el décimo octavo pago, dada su insolvencia económica,
el Sr. Torres pide al banco se le otorgue un período de gracia de
cinco meses, tanto para el pago del principal como para el pago de
los intereses. Transcurrido este período de tiempo, propone
efectuar doce pagos iguales al comienzo de cada bimestre, por el
saldo pendiente. El Banco acepta la propuesta del Sr. Torres, pero
considerando un aumento de la TEA en un 6.35% aplicados
solamente a los doce pagos restantes. ¿A cuánto ascenderán dichos
pagos?
Datos: (t+0.37sy =(l+iY

2
A= 22 000
n = 3 * 12 = 3 6 m eses i =2.5766% mensual
TEA=35.7%
R=?
116
Anualidades
Solución:
36
R[ 1- (1 + 0.025766f ]
22 000 = ___:: . _____ --=::,
0.025766
R=945.045
A= 945.045[1- c1 +O.o25766r" J
0.025766
A =13 47 5.42 (Deuda al décimo octavo mes)
Deuda al vigésimo tercer mes:

S= 13 475.42(1 +0.025766)
S= 15 303.25
Calculamos la i bimestral:
y
( 1+ o .420 5 = ( 1+ i y
i= 6.0247% bimestral
Por lo tanto:
R[ 2
c1 + o.060247 )- c1 + o.o6024 1r(l -l)]
15 303.25 = ___:::.._ _ _ _ _ _ _ _ __
0.060247
R =: 1 723.93 bimestral
1O. Café Perales reserva $ 15 000 al principio de cada año, durante

cinco años, para crear un fondo para una futura expansión. Si el
fondo gana el 8% efectivo anualmente. ¿Cuál será el monto
acumulado al término del quinto año?
Datos: Solución:
R =15 000 15 ooo[ (I +O.o8f+l - (1+0.os)]
n=5 S = - - - - - - -- - -
i = 0.08 0.08
S ::=95 038.93
117
3.5.4 Problemas Propuestos de Anualidades Adelantadas

l. Se desea realizar un viaje a Huaraz, el cual al contado cuesta$ 800.
Una agencia de viajes, deseando facilitar el pago, propone no pagar
nada ahora y realizar un único pago de $ 926.1 O a fmales del tercer
mes; o si no se desea esta forma de pago, propone realizar diez
pagos mensuales al inicio de cada mes. Sabiendo que el cliente
aceptó esta última alternativa de pago y que posteriormente desea
cancelar el saldo de su deuda al fmal del cuarto mes. ¿Cuánto
tendría que cancelar para liquidar su deuda, incluyendo la cuota
correspondiente a dicho período?
Rpta: Para liquidar su deuda tendrá que cancelar$ 525.84
2. Un arrendador esperaba recibir el primer día de cada mes una renta

de S/. 205 durante cinco años por una propiedad en usufructo, pero
aparece un comprador del inmueble y le ofrece darle S/. 1O 500 el
mes entrante. ¿Aceptaría la cantidad y cederle el usufructo del bien
por los cinco años? El costo de oportunidad del dinero es del 9%
anual.
Rpta: Sí le conviene aceptar la oferta porque la cantidad ofrecida
tiene un valor actual de S/. 1O 424.86 que es mayor a los
SI. 10 028.86 que es el valor actual de la renta esperada en cinco
años.
3. El Señor Corcuera necesita tener en liD futuro una entrada mensual
con el fin de cubrir los estudios universitarios de su hijo. Para esto
decide colocar un determinado capital en un banco con el objeto
que dentro de cinco años, al comienzo de cada mes durante seís
años, pueda retirar S/. 600 al mes. Si la tasa efectiva anual es del
15%. ¿Cuál es el capital inicial que deberá colocar?
Rpta: El capital que se deberá colocar es de S/. 14 624.38
4. Juan dejó una herencia a su hijo, la cual se invinió para ganar una
tasa efectiva trimestral del 2%, recibiendo $ 4 469 al principio de
cada año. Sí gasta dicho monto anual la herencia sólo durará doce
años. ¿Cuánto fue lo que Juan le dejó a su hijo de herencia?
Rpta: Juan le dejó$ 36 000.
5. Se vende un inmueble valorizado en $ 500 000, pagándose una
cuota inicial de $ 150,000. El comprador acuerda pagar el saldo
con un interés del 1.5% efectivo mensual, mediante cuarenta y
118
Anualidades
ocho pagos mensuales iguales cada uno, al inicio de cada mes. El

primero con vencimiento dentro de un año. Hallar el pago mensual.
Rpta: $ 12 110.78.
6. Koky Rojo se está preparando para dar la Prueba PAE, que de:cidirá
su ingreso directo a la Universidad de Piura (UDEP). El desearía, a
futuro, estudiar su maestría en administración de empresas en la
UDEP y sabe que para ello, además de ser buen alumno, debe
contar con recursos económicos. Koky desearía cubrir una parte del
costo a través de sus ahorros. Koky quiere saber cuánto necesitaría
ahorrar mensualmente, a partir del 1 de enero de 2005, de rrmnera
que cuando termine su carrera tenga ahorrada la tercera parte de lo
que ahora cuesta el Master($ 21 000). Tome como referencia que
la Caja Rural paga una TEA del 12.6825%; además, que Koky
termina su carrera dentro de cinco años y que el 1 de enero de 2005
tenía ahorrado sólo $ 800.
Rpta: Necesitaría ahorrar mensualmente $ 67 .24.
7. Sandro Navarro desea adquirir una casa de playa valorizada en

$ 40 000. Por contar sólo con el20% del valor de la casa, se ve en
la necesidad de pedir un fmanciamiento al Banco Español, quien le
presenta la siguiente modalidad de pago: préstamo por $ 32 000 a
pagar en un plazo de cinco años, a través de cuotas adelantadas
mensuales, calculadas con una TEA del 11.5%.
a) ¿A cuánto ascenderá cada cuota que tiene que cancelar?
Rpta: La cuota ascenderá a $ 688.45
b) Pasados dos años, debido a problemas económicos, Sandro no

puede cancelar las cuotas 25°, 26°, 27°. Si al momento de
cancelar la 28° cuota, Sandro decide cancelarla conjuntamente
con las cuotas atrasadas. ¿A cuánto ascenderá el pago total?
Rpta: El pago total será de$ 2 791.66
8. La Sra. Chávez quiere adquirir un departamento y le ofrecen dos

alternativas de fmanciamiento:
• Inicial de $ 1O 000 y 120 cuotas de $ 4 00 mensuales, con
una TEA del 9%.
o Inicial de $ 15 000 y 96 cuotas mensuales adelantadas de
$ 400 cada una con una TEA del 9o/o. ¿Cuál alternativa le
conviene más?
119
Rpta: Le conviene la primera alternativa.
9. El Sr. Miano desea obtener un seguro confiable para su fábrica. El

gerente fmanciero tiene en su poder tres propuestas que tendrá que
analizar:
a) Seguro pagado al contado, cuyo costo anual es de$ 50 000.

b) Seguro con pago a plazos durante veinticuatro meses, a una
tasa nominal del 24% capitalizable mensualmente y eon una
cuota constante pagada por adelantado de$ 2695.39
e) Seguro constituido por una cuota de $ 1 846.26, pagada por
anticipado durante treinta y seis meses, a una TEA del
26 ,8242<}~ .
Rp~a : Le conviene la alternativa 6'c" ~ ya que su valor &crual es

menor.
10. Emilia, está pensando en casarse, por lo que desea comprar al

crédito~ y de una sola vez, una cocina, una refrigeradora y un
televisor. El vendedor les hace siguiente pro forma de pago:
o Cocina: Doce cuotas mensuales adelantadas de S/. 150

cada una.
• Refrigeradora: Diez cuotas mensuales adelantadas de
SI. 250 cada una.
o Televisor: Ocho cuotas mensuales adelantadas de S/. 100
cada una.
La tasa de interés mensual, utilizada por Financiera GENIOS, es

del 4%. Por curiosidad, Emilia le pregunta al vendedor en cuánto
tiempo cancelaría todos sus artefactos, si pagase cuotas mensuales
adelantadas de S/. 237.61
Rpta: En 30 meses.
11. Suponga que su padre tiene cuarenta años y que suele depositar sus
ahorros en el Banco Caribeño que paga el 6% de interés
capitalizable mensualmente. Sí su padre decidiese depositar S/. 500
al fmal de cada mes hasta que alcance la edad de cincuenta y cinco
años. ¿Qué cantidades iguales podría retirar mensualmente su
padre, al inicio de cada mes, durante quince años? Suponer que el
120
Anualidades
primer retiro lo hace seis meses después de haber realizado el

último depósito.
Rpta: R = 1 258.03
12. Maria Lucía hipoteca su casa por un valor de $ 25 000,

comprometiéndose a efectuar pagos mensuales de $ 300 por
adelantado, durante veinte años.
a) ¿Cuál es la TEA que cobra el Banco?

Rpta: TEA= 14.4 7%
b) Al término del sexto año se omitió el pago de las dos cuotas

siguientes. ¿Cuánto debe cancelar al siguiente período para
continuar sus pagos normales?
Rpta: Debe cancelar$ 910.22
e) Al término del año doce, antes de cancelar la cuota

correspondiente a ese período, decide pagar el 50% de la deuda
pendiente y cancelar $ 297,40 mensuales a partir de la fecha.
¿Por cuánto tiempo más tendrá que pagar hasta cancelar el
saldo total de su deuda?
Rpta: 36 meses.
13. La empresa "Zurita." contrae una deuda con el banco por$ 150 000,
pagaderos en cinco años mensualmente y por adelantado, a una tasa
del 1.5% efectiva mensual. Al finalizar el tercer año y después de
haber efectuado el trigésimo sexto pago, se plantea lo siguiente:
a) ¿Cuánto tendría que pagar en ese momento para liquidar su

deuda?
Rpta: $ 76 296.1
b) ¿Cuánto tendría que pagarle al banco en ese momento para que

en el futuro sus cuotas de pago mensuales asciendan sólo a
$ 2500 y que éstas se paguen al final de cada mes?
Rpta: $26 220.08
121
14. Perico tiene en su poder los siguientes documentos:
e Diez letras de S/. 7 000 cada una. La primera vence al

comenzar el octavo mes; a partir de la fecha, las siguientes
vencen con intervalo de dos meses
e Además tiene ocho letras de S/. 9 000 cada una: la primera
vence al final del sexto mes; a partir de la fecha, las
siguientes vencen con intervalos de tres meses.
Si la tasa de liquidación de estos documentos es del 2% mensual, y

le ofrecen S/. 100 000 por todo el paquete de documentos ¿Debe
aceptar la oferta o no?
Rpta: No debe aceptar la oferta.
15. El Sr. Campos desea adquirir una máquina cuyo precio al cash es
de $ 100 000. Al solicitar información sobre el fmanciamiento el
vendedor le plantea lo siguiente: Cuota inicial de $ 15 000 y tres
alternativas de pago:
• Doce mensualidades de$ 8 037.56 c/u.

• Dieciocho mensualidades de$ 5 669.67 c/u
• Veinticuatro mensualidades de$ 4 494.00 c/u
Luego de escuchar al vendedor, el Sr. Campos le plantea una

alternativa de pago diferente que se resume en lo siguiente:
e Cuota inicial de $ 15 000

e Al fmalizar el segundo mes $ 5 000
Q) Al finalizar el cuarto mes $ 1O000
0 A partir del final del quinto mes, ocho pagos adelantados
iguales bimestrales.
El vendedor se preguntaba a cuánto ascendería ese pago teniendo

en cuenta que el costo mensual del fmanciamiento de esa casa
comercial era del2%.
Rpta: $ 11 202.44
122
Anualidades
3.6 Anualidades Perpetuas

Una perpetuidad se define como una anualidad cuyo pago se inicia en una
fecha fija y continúa para siempre.
3.6.1 Anualidades Perpetuas Constantes

Se tiene un pago periódico R al fmal de cada período con una tasa efectiva
i por período:
A=? R R R R
t t t
o 1 2
¡
3
t 4
El valor actual vendría dado por:
R R R
A= + + +··· (1)
(l+iY (1+iY (1+iY
Multiplicando ( 1) por (1 +i) :
A(l+i)=R+ R + R +· ·· (2)
(l+iY (l+if
Pero,
R R R
A= + + + ....
(1 + i y (1+ i y (1+ i y
Entonces remplazando en (2):
A(l+i)=R+A
Simplificando:
A+Ai=R+A
A= ~
í
123
Ejemplo: Calcular el valor teórico de una acción, de la que se espera que se

pague eternamente unos dividendos ( R) de S/. 0.20 por acción, y cuyo
costo de capital ( i ) es del 12%.
Datos: Solución:
R =0.20 A=020
i= 12% 0.12
A=?
A =1.6667
De aquí podemos deducir que una renta uniforme perpetua vencida es el
flujo de efectivo que genera en un período de tiempo a una tasa de interés
sobre una cantidad A donde el número de períodos capitalizados es
indeterminado.
Ejemplo: Calcular el importe mensual que se percibirá indefinidamente por

un depósito a plazo fijo de$ 496 284.57, si se sabe que la TEA que paga J
dicha institución de crédito es del 7.5%.
2
Datos: (1+o.o75Y =(1+iY
A= 496 284.57
TEA= 7.5% i = 0.6045% mensual
R =?
Solución:
R=A*i
R =496 284.57 * 0.006045
R=3 000
Ejemplo: Un padre de familia al fallecer dejó en un baneo una cuenta de

$ 1 000 000. Si la tasa de interés que se pacto con el banco fue de 8%.
¿Cuánto recibirá anualmente la familia por intereses?
Solución:
R=A*i
R =1000000 *0.08
R =80000
124
Anualidades
3.6.2 Anualidades Perpetuas con Crecimiento
Se tiene una perpetuidad con crecimiento constante g. El flujo se produce

al flnal de cada período y la tasa efectiva por período es i ; por lo que
esquemáticamente se ilustra de la siguiente manera:
A=?
•1 00
o 1 2 3 4
El valor actual es:

1 2
R R (1 + g) R (1 + g)
A= + 2 + 3 +··· (3)
. (l+ii (1+i) (1+i)
1
Multiplicando (3) por ( + i ) tenemos que:
l+g
(4)
Pero,
1 2
R R (1 + g) R (1 + g)
A= + , + +·· .
(l+iY (l+iY (l+iY
Entonces, reemplazado en (4):
A(~)=
l+g
R +A
(l+g)
Agrupando términos y luego simplificando:
125
Acl:; )-A= (l:g)
A[(::;)-1]- (l:g)
A(1 +i-1-g )= R
1+ g (1+ g)
A(i -g)=R
A=_B__
l-g
Ejemplo: Se tienen los siguientes flujos de caja proyectados:
Año 1 2 3 4 S 6 ... 00
flujo 100.00 10S.OO 108.00 110.00 112.00 120.00 ... 120.00
Si la tasa de interés anual es del11 %:
a) ¿Cuál será el valor actual de los flujos proyectados, si se sabe que a

partir del año seis se tiene una perpetuidad?
Rpta: 1 040.61
b) Tomando como referencia los flujos proporcionados en el apartado

"a", calcule el valor actual de los flujos proyectados, si se sabe que
a partir del año doce los flujos crecerán con una tasa anual del2%?
Rpta: 1 125.98
Ejemplo: Se tienen los siguientes flujos de caja proyectados:
...
10~.121
Año 1 2 3 4 S
flujo 100.00 102.00 104.04 106.12 106.12 ... 110;121
A partir del año cuatro los flujos permanecerán constantes hasta el año
doce; fecha a partir de la cual los flujos crecerán a una tasa anual del 1%.
¿A cuánto ascenderá el valor actual de los flujos proyectados si se sabe que
la tasa de interés anual es del 12%?
Rpta: 897.22
Ejemplo: ¿A cuánto ascenderá el valor actual de un flujo de $ 15 000

después de un año y una serie de flujos perpetuos $ 1O 000 a partir del
126
Anualidades
segundo año si el costo de oportunidad es de 10% y la tasa de crecimiento

de las perpetuidades es 6%?
Solución:
1 10000
A =15oooct+o.tr +
(0.1-0.06)
A =13636.36+250000
A =263636.36
3.6.3 Anualidad Perpetua Constante Adelantada
El valor actual de una perpetuidad cuyos pagos uniformes se efectúan por

adelantado, es igual al valor actual de una perpetuidad vencida, a la que se
le adiciona la renta producida en el momento cero, o sea:
R
A=R+-.
l
También se puede hallar A , de la siguiente manera:
R i
A=-· donded=-
d' l+i
Entonces, para el cálculo de la renta uniforme que al mismo tiempo es
perpetua y anticipada, lo haremos a partir de:
Ejemplo: Una universidad recibió de una organización $ 50 000 para la

construcción de un nuevo edificio y además recibirá cada fin de año de
forma permanente el rnismo monto. Si la TEA es 15%, ¿a cuánto asciende
la donación?
R
C=R+-
1
e =soooo + 50000
0.15
e =383333.3
127
Ejemplo: ¿Cuál debería ser el precio de venta de un terreno por el cual S"el
recibe un alquiler anual adelantado de$ 35 000, si el costo de oportunidad
es de 1.5% mensual?
Datos:
12
TEA=(1+0.015) -1
R =$35000
i = l. 5 mensual TEA= 19.56%
35000
C=35000 +
0.1956
C= 213936.6
3.6.4 Ejercicios Propuestos de Anualidades Perpetuas
l. Una compañía de seguros vende una póliza de seguros con las

siguientes características: cobro de una prima constante de $ 80
mensuales durante doce años; a cambio, la compañía de seguros
ofrece pagarte $ 5 000 en el año trece y de abi en adelante $ 100
mensuales de por vida. ¿Es conveniente tomar el seguro si la tasa
de interés es de 9% efectiva anual?
Rpta: No le conviene tomar el seguro.
2. Una madre de familia gana actualmente S/. 3 500, y desea ahorrar

desde ahora para poder afrontar gastos cuando sus hijos ingresen a
la universidad. A partir del siguiente mes se propone ahorrar el
10% de su sueldo en una cuenta bancaria que le paga una TEA del
12%, y el banco le ofrece las siguientes alternativas de pago:
a) Retirar todo el dinero en el año quince, para lo cual el banco le

asegura una TEA preferencial de 15%.
b) Retirar el dinero en cuotas mensuales después de quince años

de aporte, en el cual el banco se compromete a pagarle S/. 400
mensuales que se incrementarán en 0.1% cada mes y de por
vida.
¿Qué alternativa recomendaría?
Rpta: Le recomendaría la primera alternativa.
128
Anualidades
3. Juan Pablo acaba de ganarse la lotería, y en breve tendrá que

decidir cómo va a cobrar el dinero ganado. La empresa que le
vendió la lotería le ofrece las siguientes alternativas de pago:
a) Quince cuotas mensuales de S/. 60 000.

b) Cobrar mensualmente y de manera perpetua cuotas de
S/. 5 000.
e) Solamente cobrar ocho cuotas anuales de S/. 130 000.
d) Cobrar un millón de soles después de tres años.
Si la TEA es del 8.75% ¿Qué alternativa le recomendaría?
Rpta: Le recomendaría la primera alternativa.
4. Como ganador de un concurso de cereales para desayuno, usted

puede elegir uno de los siguientes premios:
a) $ 100 000 ahora.

b) $ 180 000 dentro de cinco años.
e) $ 12 000 anuales a perpetuidad.
d) $ 19 000 durante cada uno de los próximos diez años.
e) $ 7 600 el próximo año, y aumentar después los pagos en un
5% anual durante toda la vida.
Si el tipo de interés es de 12% anual ¿Cuál es el premio más

valioso?
Rpta: El premio más valioso es del apartado "e".
5. El Sr. Álvarez recibió una herencia de su hermano, mediante la

cual se le entregarán el día de hoy $ 100 000 y al final de cada mes
recibirá $ 30 OO. Considerando una tasa de interés de 1.5%
mensual. Determinar el monto total de la herencia que recibió el Sr.
Álvarez.
Rpta: El importe de la herencia es de$ 2 100 000.
6. ¿Cuál es la tasa de interés que se debe exigir a una inversión de S/.

30 000 para recibir al fmal de cada año S/. 8 500?
Rpta: Una TEA de 24.25%
3.6.5 Aplicaciones de Anualidades Perpetuas enAcciiones y Bonos
Generalmente cuando se transan diferentes activos fmancieros, tales como

bonos y acciones, estos tienen como característica especial de que, a veces,
129
los flujos se consideran perpetuos; por lo que es necesario la aplicación de

las formulas de anualidades perpetuas que hemos deducido anteriormente:
Acciones:
Una acción es un instrumento de renta variable y de mayor riesgo en

comparación con otros activos fmancieros. Las acciones suelen defmir el
pago de un dividendo como retribución al capital invertido por los
accionistas de la empresa. A veces, este dividendo se considera perpetuo, ya
que la empresa tiene una vida útil ilimitada. Utilizando la fonnula de
Gordon & Shapiro, se puede encontrar el precio tentativo de una acción
teniendo en cuenta los pagos de dividendos futuros que realizará la empresa
para los siguientes años:
n _ rrA _ Div1 Div 2 Div 3 Div 4

r, - r .11 - + + + + ···
o (1+i) (1+iY (1+iY (1+iY
Donde
Po : Precio de la acción.
i : Tasa de interés que sirve para actualizar los pagos de dividendos

futuros.
Div 1 : Dividendo que paga la empresa en el periodo l.
Div2 : Dividendo que paga la empresa en el periodo 2.
Si consideramos que el dividendo que paga la empresa en cada período es

constante, entonces tenemos:
n rr'A Div1 Div2 Div 3 Div4

+
r 0 =r .. =
(1 + i) (1+ i y (1+ i y (1+ i y-+···
+ +
Donde se deduce que esta sumatoria que tiende al infinito se puede

simplificar a la siguiente expresión:
R = Div1
o .
l
De esta ecuación se podría deducir la rentabilidad esperada de una

acción, conociendo el precio y el dividendo que se paga en el período 1 es:
130
Anualidades
. Div
1=--1
~ Fa
Muchas empresas generalmente no pagan dividendos constantes sino que
establecen un dividendo diferenciado, donde éste va creciendo de acuerdo a
una tasa de referencia que se asume y que viene dada por la variable g ;
entonces nuestra derivación de la fórmula quedará expresada de la siguiente
manera:
De acuerdo a la derivación anterior se conoce que esta sumatoria se

simplifica a la siguiente expresión:
Po =Div
•
1
; donde se debe cumplir que i > g
z-g
Si se desea conocer la rentabilidad esperada de la acción que paga un

dividendo que crece a tasas constantes dadas por g, tenemos:
. Div1
1=--+g
Po
Esta valorización de acciones nos permite tomar decisiones de inversión en
un mercado de capitales. Por ejemplo, si se compara el precio de la acción
obtenido por la fónnula de Gordon & Shapiro con el precio que se lista en
una Bolsa de Valores ( Pm ) podemos decir si la aceión esta subvaluada o
sobrevaluada, vea:mos:
Si ~ > P,.n se dice que la acción se encuentra subvaluada, lo que es

recomendable cmnprar la acción ya que se espera que aumenten por los
fluj os de dividendos que ofrece pagar a futuro.
Si Po < Pm se dice que la acción se encuentra sobrevaluada por lo que es

recomendable vender para aprovechar la oportunidad que me está
brindando el mercado, ya que su verdadero precio es menor de acuerdo al
flujo de dividendos que se esperan obtener.
131
Donde
Po= Precio de la acción obtenido aplicando la fórmula de Gordon &

Shapiro.
pm : Precio de mercado de la acción que se lista en una bolsa de valores.
Ejemplo: La empresa Backus está pagando actualmente un dividendo de

S/. 1.5 y espera que crezca de manera perpetua a una tasa del3% anual. Si
hoy la tasa de interés es del 8% anual y se está cotizando en la bolsa de
valores a un precio de S/. 25 ¿Qué decisión debería tomar el inversionista?
Solución:
Div 0 = 1.5
Div1 = Div 0 (1 + g )= 1.5 (1 + 0.03)= 1.545
Fa = Divt = 1.545 = 30.90

i- g 0.08-0.03
Lo que debería hacer el inversionista es comprar la acción ya que se

encuentra subvaluada y tiene la oportunidad de comprarla a S/. 25, cuando
su verdadero precio es de S/. 30.90
1
Ejemplo: Los nuevos accionistas de la empresa Ferreyros esperan que el
dividendo que se pat,TUe el siguiente año sea de S/. 4.8, y que éste crezca de
manera perpetua a tasas del 5% anuaL Ellos han pagado por la acción
S/. 52.5 y consideran que es un precio justo. ¿Cuál es la rentabilidad anual
esperada por los nuevos accionistas de Ferreyros?
Solución:
48
i = Div 1 + g = · +0.05=0.1414
Po 52.5
Los accionistas esperan obtener tma rentabilidad anual de 14.14%.

-l
Ejemplo: Se tiene la siguiente información bursátil de los diferentes 1
activos financieros que posee en cartera un inversionista: ___ j
132
Anualidades
Acciones Precio Bolsa Div0 G

------------------- - - - - --- - -
VOL CAN 50.8 3.5 2%
EDEGEL 4.2 0.8 o
TEXTIL PlURA 2.8 0.5 o
BUENAVENTURA 18.6 3.6 2%
UNIVER'iAL TEXTIL 12.5 4.8 1%
Si hoy la tasa de mercado es de 2% efectiva mensual. Y los dividendos se

cancelan una vez al año. ¿Qué acciones le recomendaría vender al
inversionista?
Solución:
Como los dividendos que se están cancelando se están desembolsando en el

año cero, tenemos que encontrar los dividendos que se cancelarían en el
año 1 aplicando la siguiente fórmula: Div1 =Div0 *(1 + g) Entonces,
calculando los dividendos para cada acción y el precio de la acción de
acuerdo a la formula de Gordon y Shapiro que es, po = Div
•
1
tendríamos los
1-g
siguientes resultados:
-.
Acciones ·Div1 ·g Precio Teónco
. - - - - - - - - - - - - - - - - ·. - - - -
- -- - - - - -· _ _ _ _ !..._ _ _ _ _ _
VOL CAN 3.57 2% 14.38

EDEGEL 0.8 o 2.98
TEXTIL PIURA 0.5 o 1.86
BUENAVENTURA 3.672 2% 14.79
UNIVERSAL TEXTIL 4.848 lo/o 18.77
Para el cálculo del precio teórico se ha tomado la tasa de mercado anual

(TEA) que es de 26.82%. De los resultados obtenidos se recomienda al
inversionista vender las siguientes acciones: VOLCAN, EDEGEL,
TEXTIL PIURA y BUENAVENTURA ya que el precio teórico es menor al
precio que se negocia en bolsa, por lo tanto la acción está sobrevaluada y
debe aprovechar la oportunidad que le da el mercado para venderlas y
obtener una ganancia adicional. La acción de UNIVERSAL TEXTIL se
encuentra subvaluada porque su precio es mayor al precio que se negocia
en bolsa lo cual debe mantenerla en cartera hasta encontrar una
oportunidad de ganancia adicional.
133
Bonos:
Un bono es un instrumento de renta fija que se caracteriza por realizar

pagos cada cierto periodo al tenedor del bono; estos pagos son los intereses
que cobra el tenedor del bono por haber adquirido este instrumento de
fmanciación. La tasa de interés que paga el bono se denomina tasa cupón y
generalmente se cancela en periodos mensuales, trimestrales, semestrales y
anuales; además para efectos de facilitar la negociación con los
inversionistas extranjeros, la tasa de cupón puede ser efectiva o nominal.
El bono es tm instrumento de fmanciación, generahnente de largo plazo, y

al mismo tiempo es una deuda que adquiere la empresa emisora del bono,
ya que tiene que pagar intereses (tasa de cupón) y el principal de la deuda
(valor facial). La mayoría de bonos tienen un vencimiento defmido, pero
hay otro tipo de bonos que se emiten con un vencimiento perpetuo, es decir
que pagan el cupón de manera perpetua al tenedor del bono, y a este tipo de
bonos es que nos vamos a referir en este capítulo.
Los bonos perpetuos, todavía no existen en nuestra economía, pero se

emiten y se negocian en economías desarrolladas, tales como las de
EE.UU.
Características de los bonos perpetuos:
.,. Valor facial o Valor non1inal (VN ): es el valor de referencia del

bono para calcular los intereses que se va a cancelar.
e Tasa de cupón (a ): es la tasa de interés que se tiene que capitalizar

al periodo de pago del cupón para definir el interés que recibirá el
tenedor del bono, esta tasa puede ser efectiva o nominal.
• Cupón: es el interés recibido por el tenedor del bono.
• Vencimiento: se consideran bonos perpetuos.
• Tasa de mercado (i ): es la tasa de interés que sirve para actualizar

los flujos futuros que devenga el bono, siempre se expresa en
términos efectivos, también es conocido como el YTM (yield to
maturity).
134
Anualidades
La valorización de un bono perpetuo se realiza de la siguiente manera:
E = VA = Cupón + Cupón + Cupón + Cupón + ...

o (1 + i) (1 + iY (1 + i) 3 (1 + i) 4
p =VA= Cupón
o .
l
para d cálculo de los cupones se tiene que tomar en cuenta la tasa de

cupón, el periodo de pago y el tipo de interés que se paga es decir si es
nominal o efectiva.
Si la tasa de cupón es efectiva: Cupón= [ (1 +a i'm -1J*VN

Si la tasa de cupón es nominal: Cupón= !!... *VN
m
Donde m es el periodo de capitalización; es decir:
• m= 12 si el pago de los intereses es mensual.

• m= 4 si el pago de los intereses es trimestral.
• m =2 si el pago de los intereses es semestral.
• m =1 si el pago de los intereses es anual.
Muchas veces el inversionista desea saber cuál ha sido su rentabilidad

anualizada de la negociación de un bono. Para ello, es necesario definir el
periodo de tenencia del bono que es aquel periodo expresado en días, meses
o años desde que compra el bono hasta que lo vende. En base a este periodo
de tenencia se calcula el rendimiento corriente de la transacción (RCYTM)
aplicando la siguiente fórmula:
360
RCYTM = (Ingresos r -1
Egresos
J
Donde:
T : Es el periodo de tenencia del bono.
Ingresos : Total de ingresos recibidos por la transacción del bono que

incluye el precio de venta más los cupones cobrados, llevados
a la fecha de venta.
135
Egresos : Es el precio de compra del bono.
Para calcular los cupones cobrados llevado a la fecha de venta se tiene que
aplicar la siguiente fórmula:
Cupones cobrados = Cupon *

, [(1 +i y
~
-1]
Donde:
P : Es el número de cupones cobrados.

im : Es la tasa de interés de mercado al momento de la compra,
capitalizada al periodo de pago del cupón.
Ejemplo: Se ha emitido un bono perpetuo con un valor nominal de

US$ 1O 000 que paga una tasa de cupón del 9% nominal anual con pagos
trimestrales. Si hoy la tasa de mercado es de 10% efectiva anual ¿A qué
precio se estará negociando el bono? Sí después de un año desea vender el
bono cuando la tasa de mercado es de 8% efectiva anual ¿A qué precio lo
vendería? Encuentre la ganancia o pérdida de la transacción.
Datos:
VN= US$ 10 000
a=9 nominal anual
Período de pago = trimestral
i =10% efectiva anual
Solución:
0 09
Cupón- · *10 000 = US$ 225
4
Convertimos la tasa de mercado anual a tasa trimestral:

i =[ (1 +O.IO(' -1J 0.024113689
=
225
Po= 0.024113689 =9330.80; precio de compra del bono.
Si después de un año lo desea vender cuando la ·tasa de mercado es de 8%

efectiva anual, el precio de venta sería:
136
Anualidades
i= [ (1 +O. os/< -1J=0.019426546

225
Po= = 11582.09; precio de venta del bono.
0.019426546
Encontrando la ganancia o pérdida de la transacción tenemos:
Ganancia o pérdida = ingresos - egresos
Ingresos= precio de venta+ cobro de los cupones

Egresos = precio de compra
Ganancia o pérdida= 11 582.09 + 225 * 4-9 330.80= 3 15129
Si se desea conocer la rentabilidad de la transacción se tiene que aplicar la

siguiente fórmula:
Rentabilidad = mgresos - egresos *100

egresos
En este caso la rentabilidad es de 33.77%.
Ejemplo: Si tenemos la siguiente información de un instrumento emitido

por una Empresa local.
Emisor: Telefónica del Perú.

Tipo: Bono corporativo.
Fecha de emisión: Hoy
Tasa de cupón: 12.88% efectiva anual pagadero trimestralmente.
Periodo de Veto: Perpetuo.
Valor facial: S/. 5 000
a) Si un inversionista desea comprar bonos ¿Cuál es el precio del bono, si

la tasa de mercado es de 11 .5% efectiva anual?
b) Si después de dieciocho meses de haberlo comprado desea vender ej.

bono y espera que la tasa de mercado sea del 10.24o/ó, cuál será su
RCYTM?
137
Solución:
Primero tenemos que calcular el cupón que paga la empresa:
Cupón= [ (1+0.1288)'~ -1]* 5 000= 153.76
Luego tenemos que convertir la tasa de mercado anual a trimestral:
¡ =[ (1 +O. uso(< -1] = o.027587273

Con esta información, ya podemos calcular el precio de compra del bono:
153 76
p = • =5573.61
o 0.027587273
Como existe una nueva tasa de mercado al momento de la venta, se debe

capitalizar esta nueva tasa de mercado a trimestral:
i =[o +0.1024Y~ -1] =0.02467184

Entonces el precio del bono al momento de la venta es:
153 76
R = · =623223
o 0.02467184
Para el cálculo del RCYTM nos falta calcular el valor de los cupones
cobrados a la fecha de venta:
El inversionista desde que compró el bono hasta que lo vendió, cobró 6
cupones por los 18 meses de tenencia del bono.
Cupones cobrados= 153.7 6 *

[
(1 + 0.027587273 )
6
-1] =
9 88.58
0.027587273
Aplicando la fórmula del RCYTM tenemos
138
Anualidades
12/
RCYTM=(6 232.23+988.58)118 -1=0.1884
5 573.61
La rentabilidad corriente anualizada del inversionista es de 18.84%.
Ejemplo: Hace un año el Banco de Crédito emitió un bono subordinado al

88.5% de su valor facial y con un vencimiento perpetuo. El valor facial del
bono es de S/. 10 000 y paga una tasa de cupón del 5.55% efectiva anual
pagadero semestralmente. Si después de dos años de haberlo comprado lo
desease vender cuando la tasa de interés de mercado fuese del 6.96%
efectiva anual, cuál sería su RCYTM?
Solución:
Primero tenemos que calcular el cupón que paga el Banco:
Cupón=[(1+0.0555)'V, -1}10 000=273.75
Como el problema ya nos está dando el precio de compra que es el 88.5%

de su valor facial entonces el inversionista habrá pagado por cada bono 8
850 nuevos soles.
Para encontrar el precio de venta tenemos primero que encontrar la tasa de

mercado capitalizada semestralmente; o sea:
i= [ (1 +0.0696)v, -1 ]=0.034214677
Con esta infor.mación ya podemos calcular el precio de venta del bono:
p = __l-73 · 7~-- =8000.95

o 0.034214677
Para el cáleulo del RCYT.IVI nos falta calcular el valor de los cupones
cobrado a la fecha de venta:
El inversionista desde que compró el bono hasta que lo vendió cobro cuatro
cupones por los dos años de tenencia del bono, pero nos hace falta la tasa
139
de interés de mercado a la cual se negociaron los bonos en el momento de

la compra la cual la podemos hallar de la siguiente manera:
Donde la tasa de mercado semestral al momento de la compra fue de

0.030932203 que es la tasa que utilizaremos para llevar los cupones
cobrados a la fecha de venta.
(1 +0.030932203) -1]
Cupones cobrados =273.75 * =1146.86
[ 0.030932203
Aplicando la fórmula del RCYTM tenemos:
RCYTM =( 8 000 95 1146 86

· +
8 850
· J V
2
-1=0.016686316
La rentabilidad corriente anualizada del inversionista es de 1.67%.
3.6.6 Ejercic~os Propuestos de Anualidades Perpetuas con Acciones

y Bonos
l. Backus está a punto de pagar un dividendo de tres soles por
acción. Los inversionistas prevén que el dividendo anual se
incrementará un 6% cada año y para siempre. La tasa de interés
aplicable es del 11% ¿Cuál sería el precio de la acción el día de
hoy?
Rpta: 63.6
2. La empresa Calixto se disculpó ante sus accionistas, en su informe

corporativo más reciente, por no haber pagado un dividendo.. El
informe indicaba que la gerencia pagaría un dividendo de dos
soles, el próximo año. A partir de entonces, el dividendo se
incrementaría 4% cada año de manera perpetua. ¿Cuánto debería
pagar por una acción Calixto, si la tasa de descuento es del 12%?
Rpta: 25
140
Anualidades
3. Se espera que Telefónica pague un dividendo de 5.5 soles por

acción el próximo año. También se espera que este dividendo
crezca a una tasa anual del 8% y de manera perpetua. ¿Qué precio
esperaría que tenga la acción de Telefónica, si la tasa de descuento
apropiada es del12%?
Rpta: 137.5
4. Suponga que un inversionista acaba de pagar cincuenta soles por

acción del capital de la empresa Casa Grande. Este capital pagará
un dividendo de dos soles por acción el próximo año. Se espera
que este dividendo crezca con una tasa anual de 10% para el futuro
inmediato. El accionista piensa que pagó el precio adecuado,
considerando su valoración de los riesgos de la empresa. ¿Cuál es
la tasa anual de rentabilidad que espera este accionista?
Rpta: 14%
5. Si tenemos la siguiente información de un instrumento emitido por

una Empresa local:
Emisor: Backus
Tipo: Bono Corporativo
Fecha de emisión: Hoy
Tasa de cupón: 8.12% nominal anual pagadero trimestralmente
Periodo de vencimiento: indeterminado
Valor facial: US$ 5 500
Tasa de mercado (TEA): 9.6%
¿A qué precio he comprado el bono? Si después de tres años lo

deseo vender cuando la TEA de mercado sea del 12%. Encuentre
el precio de venta. ¿Cuál ha sido la ganancia o pérdida de la
transacción?
Rpta: ~ =4 816.36; ~ =3 885.188; Ganancia =408.628
6. Un inversionista ha comprado un bono perpetuo en$ 9 859.79 hace

nueve meses y este bono tiene un valor facial de $ 1O 000 que paga
una tasa de cupón del 5.96% efectiva anual con una periodicidad
mensual. Si hoy lo desea vender y la tasa de mercado es de 7%
efectiva anual. ¿Ha sido beneficiosa la transacción para el
inversionista?
Rpta: No ha sido beneficiosa la negociación.
141
7. Encontrar el precio a la cual se está negociando un bono perpetuo

que paga una tasa de cupón del 12% efectiva anual con pagos
semestrales y tiene un valor facial de $ 1 000 si la tasa de mercado
es de 11% efectiva anual.
Rpta: 1 088.3896
8. Hoy se está negociando un bono perpetuo con las siguientes

características:
Valor facial: US$ 5000

Tasa de cupón: 6.89% nominal anual
Periodo de pago: anual
Si actualmente las tasas de mercado ascienden a 8% anual ¿Cuál es

el precio que debe pagar un inversionista por adquirir los bonos? Si
después de tres años de haber comprado el bono, desea venderlos y
la tasa de mercado es de 7.3% anual, encuentre la rentabilidad de la
transacción.
Rpta: ~ =4 306.25; RCYTM=10.67%
142
Anualidades
3.7 Factores financieros
Los factores fmancieros suelen ser de suma utilidad y de aplicación en la

solución de los diversos problemas fmancieros referidos al monto
compuesto, anualidades vencidas y a las anualidades adelantadas. El uso de
factores pennite hallar de una manera más rápida las variables del monto
( s ), valor actual (A ), y del pago periódico ( R ); evidentemente para hallar
dichos factores debemos de conocer previamente las variables i y n ; y, en
todos los casos, se asume que R, S o A asumen el valor de l.
A continuación se presenta un resumen que muestra distintos factores

financieros que pueden ser utilizados en función de la fórmula que se
utiliza y de la variable que se quiera hallar.
3.7.1 factores F~nancieros que se obtienen a partir de ~a fórmula del

Monto Compuesto
l . Factor a utilizar para hallar el monto o valor futuro (S ),

conociendo el valor actual o presente ( C):
2. Factor a utilizar para hallar el valor actual o presente ( C ),

conociendo el monto o valor futuro. (S):
3.7.2 w:atior~S financ~eros t]Ue $9 orbt~e~en a par[ij¡r «JJ~e ~a fórmu~a de

J\~naf.dk~ades Vencidas
• Cálculo de Factores a partir del Monto o Valor Futuro de una

Anualidad Vencida.
3. Factor a utilizar para hallar el monto o valor futuro (S ),

conociendo el pago periódico (R ):
143
MATEMÁTICA FINANCIERA: conceptos, problemas yaplicaciones
4. Factor a utilizar para hallar el pago periódico ( R ), conociendo el

monto o valor futuro (S ):
[V +:Y -t]
• Cálculo de Factores a partir del Valor Actual o Presente de una
Anualidad Vencida.
5. Factor a utilizar para hallar el valor actual o presente (A ),

conociendo el pago periódico ( R ):
6. Factor a utilizar para hallar el pago periódico (R ), conociendo el

valor actual o presente (A ):
3.7.3 Factores Financieros que se obt~enen a partir de la fórmul~l de

Anualidades Adelantadas
• Cálculo de Factores a partir del Monto o Valor Futuro de una
Anualidad Adelantada.
7. Factor a utilizar para hallar el monto o valor futuro (S),

conociendo el pago periódico ( R ) :
144
Anualidades

monto o valor futuro ( S):
• Cálculo de Factores a partir del Valor Actual de una Anualidad

Adelantada
9. Factor a utilizar para hallar el valor actual o presente (A ),

conociendo el pago periódico ( R ):

valor actual o presente ( A ) :
145
3.7.4 Casos Prácticos para la Aplicación de Factores Financieros
3.7.4.1 CASO 1: Préstamo Bancario

El Banco Pacífico desea implementar un programa de créditos al sector
informal con la finalidad de atender a este importante sector de la
economía. Para ello, la Gerencia aprueba como plan piloto inicial un
programa de fmanciamiento con un plazo hasta por 18 meses. Si la TEA
que se quiere cobrar por el financiamiento es del 21 %, se pide que elabore
lo siguiente:
a) Una tabla de factores que nos permitan calcular el pago periódico

mensual que tendría que efectuar cada cliente por los distintos
montos solicitados. Considere una columna adicional que muestre a
cuánto ascendería el pago periódico en el hipotético caso que se
pida un préstamo por S/. 10 000.
Dado que los pagos periódicos ( R ) serán mensuales, necesitarnos

hallar una tasa efectiva mensual equivalente a la TEA del 21 %.
(1 + 0.21 i =(1 + i) 12
i =0.01601187 mensual
Y como conocemos el valor actual (A ) , utilizamos el factor

definido en (6) para hallar el pago periódico.
·,
Por ejemplo, aquí vemos manualmente como se calcularía el factor

para alguien que desea pagar el préstamo en dieciocho meses.
Factor(n = 18 )= l 0 01601187
·
1- (1 +o. o1601187r
18J=0.06438609
Luego, la cuota mensual, a pagar en los próximos dieciochos

meses, se calcularía de la siguiente manera:
R =A *Factor18
R =10 000* 0.064386092= 643.86
146
Anualidades
A continuación se muestra una tabla de factores que nos permitirá

calcular el pago periódico mensual que tendría que efectuar cada
cliente, en el hipotético caso que se pida un préstamo por
SI. 10 000, suponiendo que dicho préstamo se pueda cancelar hasta
en dieciocho meses.
2 0.512040695 5120.41
3 0.344064433 3 440.64
4 0.260086897 2 600.87
S 0.209708851 2 097.09
6 0.176130547 1761.31
7 0.152152095 1521.52
8 0.134173548 1341.74
9 0.120194936 1 201.95
10 0.109016277 1090.16
11 0.099873946 998.74
12 0.092258858 922.59
13 0.085818572 858.19
14 0.080301341 803.01
15 0.075522554 755.23
18 0.064386092 643.86
b) Resuelva el apartado "a" considerando que los pagos periódicos se

harán por adelantado.
Dado que los pagos periódicos ( R ) serán n1ensuales, necesitamos

hallar una tasa efectiva mensual equivalente a la TEA del 21 %.
(t +0.21y = (1 + iY
2
i = 0.01601187 mensual
Y como conocemos el valor actual (A ) , utilb:amos el factor

defmido en (10) para hallar el pago periódico que se hará por
adelantado.
Siguiendo el mismo procedirniento del apartado "a" encontramos

lo siguiente:
147
0.01601187 ]
Factor ( n =18) =
[ (1 + o.o1601187) -(1 + o.o160 1187r(l8-l)
= 0.06337140
R =A *Facto~ 8
R= 10 000*0.0633714= 633.71
A continuación se muestra una tabla de factores que nos permitirá

calcular el pago periódico mensual que tendría que efectuar cada
cliente, en el hipotético caso que se pida un préstamo por
S/. 1O 000, suponiendo que dicho préstamo se pueda cancelar hasta
en dieciocho meses.
f' ~~-.1r-Nij',(fQ · ···~ r~· 4~ tt:;L~"t4i~~t~-2~fff~~~3ff~t't~;~~t~~FifA~~~~~;1~~~;~(~~~:r~:~rffv~JWf1B;.
~:( ••. / !; ,r>_~:-u· .::~_,,,. ·f\á'>';....,,-. -rlf~lr}");.r·~~*I·¡¡Á'+/;.{. Ft:·,.,~:.!%r-·;6Cl''l>It.'ii\t.itf"· 4~
~~- ·T~l'#~~:f~:~~ ~ ..OJ!~pª~· ~a ~ ami} ~1~{~ ~ ~?tr.~r -~~ ~ P. J«;g,~: ~ \ t~~~~
f~,gy,q{á~ ~-'! };¡.¡;~ ~~~11!~-~~.~f~;.~w;r;,¡ 'f¿tJ:if."f§t,~~r:,{J)/2.~L~t'44~~i~--~f2:'~'*'\·:~v:.'u~~t~~~
l~/ ·/:.~~ Sj.,:.
1 1 10 000.00
2 O.S0397117 S 039.71
3 0.33864214 3 386.42
4 0.25S9880S 2 SS9.88
S 0.20640394 2 064.04
6 0.1733S481 1 733.5S
7 0.14975425 1497.54
8 0.1320S904 1320.59
9 0.11830072 1183.01
10 0.10729823 1072.98
11 0.09829998 983.00
12 0.09080490 908.0S
13 0.08446611 844.66
14 0.07903583 790.36
15 0.07433235 743.32
16 0.07021940 702.19
17 0.06659277 66S.93
18 0.06337140 633.71
e) Suponga que el Sr. Valencia, es un cliente del Banco y que solicitó

un préstamo por S/. 1O 000 a pagar al final de cada mes durante 18
n1eses, y que luego de haber efectuado 6 pagos tuvo problemas de
liquidez que le impidieron pagar las cuotas 7 y 8. Si el Sr. Valencia
quisiera ponerse al corriente con el Banco y cancelar las cuotas
atrasadas junto con la novena cuota ¿Cuánto tendría que pagar?
Asuma que no hay gastos adicionales por concepto de mora.
148
Anualidades
En primer lugar, observando la tabla elaborada en el apartado "a"

vemos que para un préstamo de S/. 10 000, que se pagará en 18
meses, corresponde un pago periódico de S/. 643.86
En segundo lugar, para ponerse al corriente con el Banco,

tendremos que utilizar el factor definido en (3) para hallar el
monto total a pagar, dado que ya conocemos de antemano el
pago periódico ( R ).
Factor(n=3)=l
r(1 + o.o 1601187f -1] =3.04829161
0.01601187
S= R * Factor3
S= 634.86*3.04829161=1962.67
Como se ve a continuación, también se podría resolver utilizando la

fórmula del monto de una anualidad vencida; o sea:
1
S=643.86[( +0.0
1601187
y- 1]=1962.67
0.01601187
Entonces, al tener que cancelar tres cuotas, el Sr. Valencia tendrá

que pagar, al finalizar el noveno mes, S/. 1 9t~2.67 como se
demuestra. La t.abla completa, en el hipotético caso que se haya
retrasado en el pago de hasta dieciocho cuotas, quedaría de la
siguiente manera:
149
.. L
w~~·~·Ñ~oe~~ ·(~~·~::.i~~--~Jtr;;¡!i·~'i:g:},~-J~~\r... ~~ ~Hi~;-~!:--~~::::-;·~:~~ ~ -~".- :~,~ -:
~:~":,~
. \t ·:·f 2..f~.c~9r!p~rá:nallaf s:;.~ .~ ~:\!VfO:~~~ ~-paga~ ,;;
~.~ Y~~;~ ~~~ 1! -.<-¿;.'w~" 1-;:>J:,;::~ .t·: ,_; "~. :, ·~·.··, :/·:. ~~~~'!yf4{,-Y;~~·:.-:.. ,,. ~" ~~
1 1.0000000000 643.86
2 2.0160118700 129.03
3 3.0482919900 1962.67
4 4.0971008450 2 637.96
S 5.1627030912 3 324.06
... ... ...
14 15.554646523 10 015.01
15 16.803705501 10 819.23
16 18.072764249 11636.33
17 19.362143000 12 466.51
18 20.672167117 13 309.98
d) Resuelva el apartado "e" considerando que los pagos periódicos se

harían por adelantado.
En primer lugar, observando la Tabla elaborada en el apartado "b"

vemos que para un préstamo de S/. 1O 000, que se pagará en 18
meses, córresponde un pago periódico de S/. 633.71
En segundo lugar, para ponerse al corriente con el Banco,

tendremos que utilizar nuevamente el factor definido en (3)
para hallar el monto total a pagar, dado que ya conocemos de
antemano los pagos periódicos ( R) que se harán por
adelantado y se desea conocer el monto a pagar al comienzo del
noveno mes.
Entonces, la tabla quedaría de la siguiente manera:
1+0.01601187 ) 3 -1 ]
Factor (n = 3) = [ ( = 3.04829161
0.01601187
S= R* Factor3
S =633.71 *3.04829161 =1 931.73
Como vemos también podría resolverse mediante una ecuación de

valor que se explica en el gráfico o con la fórmula del monto de
una anualidad vencida.
150
Anualidades
S=?
9
R, Rg ~
1
S= 633.71 {1 +0.01601187f + 633.71(1 +0.01601187) +633.7
S= 1 931.73
Entonces, al tener que cancelar tres cuotas, el Sr.

Valencia tendrá que pagar, al comenzar el noveno mes,
S/.1931.73 tal como se demuestra.
La tabla completa, en el hipotético caso que se haya

retrasado en el pago de hasta dieciocho cuotas, quedaría de
la siguiente manera:
'lif.-J<~·N"'1:f'
· 1 ' e·11!(~!!!!:'""··~-=i'"''~'jli¡~".
-~"'
~m:-~-
"'"' ,.,~"'·'' '""'¡····~···••'"
'.ii:,:JE:i"').(i.á\~'t~';.:A' ~ ~;r.. ·~~'r·*-'f. ~.
*~.:.,.¡;fi?~· K:fa:~~-::~:..:-,.;:~J>·~ t~/'f:W;'*"·r..":'A!,_¡, ··~~~
.. • ,.., _,
r,., ... "'"""'''
~·.(~~"" •¡''<el' ~.~ .:,j(
'l'·'•t. •
~ '4( ...
.~~--;-~w",.J,4:'.
;:~;:
f"(',~N. w;.,,;<".!·cl0~ii;,'faCfói! gara.:halrar.~.S ·:[lC;~· MontO a ~ga.rnol

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::_...;~.r"··
n·]"'~~~
·-:...,.¡...,
{!Cr'i.r!i. .$t~q~:!.
,., • ~., ""~~ái·.tr-:~~'·
...." .·""'."i·"'-t·~.P
~'~' ' .".. -.t'í-J:,~~--·~
'>'í-:>-" ~·· .... ~ ,... , .' .
~- ,,-:;... n.~':. 1 ::.,.•,.,::. , ,
'l<;,,,..:t<,. ,',_ ·~t•¡•.¡.l{
.~~·t" .·... :--....::..;-. ; ...~. t·~\'·~·
,~,..,...-:?"'·"· "'..,.~
1 1.00000000 633.71
2 2.01601187 1277.57
3 3.04829199 1931.73
4 4.09710085 2596.37
S 5.16270309 3271.66
6 6.24536762 3957.75
..
.
..
. ...
13 14.32527213 9078.07
14 15.55464652 . 9857.14
f--15 16.80370550 10648.68
f---·
16 18.07276425 11452.89
17 19.36214300 12269.98
•'--~8 20.67216712
- 13100.16 _j
e) Si el Sr. Valencia se encontrase en condiciones de pagar el saldo de

su deuda, luego de haber cancelado las 10 primeras cuotas ¿cuánto
tendría que pagarle al Banco, teniendo en cuenta que el préstamo
solicitado fue por S/. 1O 000 y que se había acordado pagar en 18
meses?
En prixner lugar, observando la Tabla elaborada en el apartado "a"
vemos que para tm préstamo de S/. 1O 000, que se pagará en 18
151
En segundo lugar, si se desea cancelar la deuda en fonna anticipada

al Banco, tendremos que utilizar el factor definido en (5) para
hallar el valor actual de la deuda, dado que ya conocemos de
antemano el pago periódico ( R ) y la tasa de interés pactada.
1- (1 +0.01601187)~]
Factor(n =8)= =7.45303303
[ 0.01601187
S = R *Factor8
S= 634.86 * 7.45303303 =4 798.71

valor que se explica en el gráfico o con la fórmula del valor actual
de una anualidad vencida.
A=?
9 10 11 16 17 18
1 8
A =643.86(1 +0.01601187f +··· +643.86(1 +0.01601187f
A=4 798.71
Al quedar pendientes de pago un total de ocho cuotas, el Sr.

Valencia tendrá que pagar, al final del décimo mes, S/. 4 798o71
tal como se demuestra.
La tabla completa, en el hipotético caso que se quiera adelantar el

pago de hasta dieciocho cuotas, quedaría de la siguiente manera:
152
Anualidades
r~;;¡
4, m-=---"''"""''"''"'
•.• "-"· ·'·•·-""' \>''""-~"'· 1 '.-- • "'•""~""'''"" .,.
<:Jr;¡.,., ''"J-.~~,,._ <·• ~.,.,-.actual·de...1ª"~aeuda
,•·!·N/áiOR
·:'+l'P No ·ae;~t<'".:l>: . . ~~ :-:~~1~::~ti.. ·~~~;,~~:!-<~,~ ..;.!e·>ri~4'~~:i~. i_¡;•.J,' ,J'.-' ~ ..·
----~·c.-
, !' ·~ "~'·
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-~·-· segun
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"'./·:: ·,·),.·,,_,,,,., ~~ Ef '~·f<)·'·'"'··-'~"
ac~6- ':k~r.gam ft'í tt'''t:'~"~
aat·' ·-·. ·.·,-J·~,···"" ..
-- ·:·,.,;:.: . ,;-.,;·: ~ - · e·cuo
¡'i--p..."I;N° (f ~-'· .'ta s . . • -
~:euotaS:~ni
' .,.,. ,, ;~,~Hi;¿1""'"'~
...... ;)<v~ .M~~).t .··ft·-~,~;q~Yl'.::~·:·x'+'~·~\ ,~·~,; ·.: ., )•If~ .~~ ,
~'¡;·:}:·~· ·'·••'· ., ..,,.,,, ,,.~.·. '.,,, s.o•JI.-•.. endlentes; e' a o.
1J ¡,. · ·
~,¡¡·~·
§l;v;cn;J:.E::: ..~:1~zr: !;~:--:~~. \'.b.~.~~kj ~!- {;-,:::_~~- .:::..~iY~'""'¡·~L~ ·--~;L: ~:;::~~".¡~~\ 3i\'iiP.~~:.-.e ~o;;&;,
'"'{-'/'-'1 , •••. <;l\ " " ••• , •• •:( , •••• <•ie'
"~"'-:; ~ .. P. . .Q ~ . ..
1 0.9842404696 633.71
2 1.9529697715 1257.44
3 2.9064323544 1871.34
4 3.8448688148 2475.56
S 4.7685159572 3070.26
6 5.6776068543 3655.58
7 6.5723709058 4231.69
8 7.4530338960 4798.71
... ... ..
.
16 14.0166450125 9024.76
17 14.7799897382 9516.24
18 15.5313045095 9999.99
f) Resuelva el apartado "e" considerando que los pagos periódicos se

harían por adelantado.
En primer lugar, observando la tabla elaborada en el apartado (b)

vemos que para un préstamo de S/. 10 000, que se pagará en 18
En segundo lugar, si se desea cancelar la deuda en forma anticipada

al banco, tendremos que utilizar nuevamente el factor definido en
(5) para hallar el valor actual de la deuda, dado que ya conocemos
de antemano el pago periódico (R) y la tasa de interés pactada. De
esta manera hallaremos el valor actual de la deuda al comienzo del
período diez.
8
1-(1 + o.o160 1187r ]
Factor(n =8)= = 7.45303303
[ 0.01601187
A = R * Facto:rg
A =633.71 * 7.45303303 = 4 723.06

valor que se explica en el gráfico o con la fórmula del valor actual
de una anualidad vencida.
153
A=?
9 10 11 16 17 18
A= 633.71(1 +0.01601187 rl +··· + 633.71(1 +0.016011s7r

8
A=4 723.06
Al quedar pendientes de pago ocho cuotas, el Sr. Valencia tendrá

que pagar, al comienzo del décimo mes, S/. 4723.06, tal como se
demuestra.
La tabla completa, en el hipotético caso que se quiera adelantar el

pago de hasta dieciocho cuotas, quedaría de la siguiente manera:
2 1.9529697715 1237.62
3 2.9064323544 1841.84
4 3.8448688148 2436.53
S 4.7685159572 3021.86
6 5.6776068543 3597.96
7 6.5723709058 4164.98
8 7.4530338960 4723.06
16 14.0166450125 8882.49
17 14.7799897382 9366.23
18 15.5313045095 9842.34
154
Anualidades
3.7.4.2 CASO 2: Pandero laboral
El Sr. Uri Escalante, empleado de una prestigiosa empresa, decide juntarse

con un grupo de compañeros de trabajo, con la fmalidad de reunir S/. 5 000
cada uno para ser utilizados durante sus vacaciones. Para ello, deciden
aportar una cantidad fija al final de cada mes por un plazo de 12 meses,
percibiendo por estos depósitos tm interés mensual del 1.5% que es lo que
paga una conocida institución de crédito a plazo fijo.
a) Elabore una tabla que muestre el pago periódico que habría de

realizar en función del número de cuotas en que desee pagar su
pandero hasta que se hayan acumulado los S/. 5 000 requeridos.
Conociendo la tasa efectiva mensual y el valor futuro deseado,

utilizaremos el factor definido en (4) para hallar el pago periódico,
dado que ya conocemos de antemano el monto o valor futuro (S)
deseado. Entonces, la tabla quedada de la siguiente manera:
2 0.4962779156 2481.39
3 0.3283829602 1641.91
4 4447860 1222.22
S 0.1940893231 970.45
6 0.1605252146 80
7 0.1365561645 682.78
8 0.1185840246 592.92
9 0.1046098234 523.05
10 0.0934341779 467.17
11 0.0842938442 421.47
12 0.0766799929 383.40
Al observar la tabla, vemos que por ejemplo si alguien quiere pagar

su pandero en doce meses tendria que efectuar un pago mensual de
SI. 383.40.
b) Con la misma información del caso, elabore una tabla de factores,

suponiendo que los pagos periódicos se efectúan por adelantado.
Conociendo la tasa efectiva mensual y el valor futuro deseado,

utilizaremos el factor defmido en (8) para hallar el pago periódico,
155
dado que ya conocemos de antemano el monto o valor futuro

deseado. Entonces, la tabla quedaría de la siguiente manera:
2 0.4889437592
3 0.3235300101
4 0.2408323015 1204.16
S 0.1912210080 956.11
6 0.1581529208 790.76
7 0.1345380931 672.69
8 0.1168315513 584.16
9 0.1030638654 515.32
10 0.0920533772 460.27
11 0.0830481223 415.24
12 0.0755467910 377.73
Al observar la tabla, vemos que por ejemplo si alguien quiere pagar

su pandero en doce meses tendría que efectuar un pago mensual
por adelantado de S/. 377.73
156
Anualidades
3.7.4.3 CASO 3: Pandero para la Adquisición de un Vehículo
El Sr. Masías desea comprar un auto cuyo valor de contado es de$ 12 600.
Al no contar con el dinero requerido decide optar por una alternativa de
fmanciamiento (pandero) que consiste en depositar una cantidad fija al fmal
de cada mes por un plazo hasta de 24 meses, cobrándosele por este
financiamiento un interés mensual del3%.
a) Elabore una tabla que muestre el pago periódico que habría de

realizar en función del número de cuotas en que desee pagar su
pandero.
Conociendo la tasa efectiva mensual y el valor actual del vehículo,

utilizaremos el factor defmido en (6) para hallar el pago periódico.
1 1.03000000 12 978.00
2 0.52261084 6 584.90
3 0.35353036 4454.48
4 0.26902705 3 389.74
S 2 751.27
6 2 325.93
7 0.16050635 2 022.38
17 0.07595253 957.00
18 0.07270870 916.13
19 0.06981388 879.65
20 0.06721571 846.92
21 0.06487178 817.38
22 0.06274739 790.62
23 0.06081390 766.26
24 0.05904742 744.00
Al observar la tabla vemos que, por ejemplo, si el Sr. Masías quiere

pagar su pandero en dieciocho meses tendría que efectuar un pago
mensual de$ 916.13
Hay que anotar que en este tipo de panderos se suele pagar de

manera adicional una Cuota de inscripción al momento de formar
el grupo; y una Cuota de adjudicación al momento de hacerse
acreedor del vehículo.
157
b) Con la misma información del caso, elabore una tabla de factores,

suponiendo que los pagos periódicos se efectúan por adelantado.
Conociendo la tasa efectiva mensual y el precio cash del vehículo,

utilizaremos el factor definido en (lO) para hallar el pago periódico.
1 1.00000000 12 600.00
"1
¿ 0.50738916 6 393.10
3 0.34323336 4 324.74
4 0.26119131 3 291.01
S 0.21199473 2 671.13
17 0.07374032 929.13
18 0.07059097 889.45
19 0.06778047 854.03
20 0.06525797 822.25
21 0.06298231 793.58
22 0.06091980 767.59
23 0.05904262 743.94
24 0.05732759 722.33
Al observar la tabla vemos que, por ejemplo, si el Sr. Masías quiere

pagar su pandero en dieciocho meses, tendría que efectuar un pago
mensual por adelantado de$ 889.45
158

Anualidades ESAN

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Valera, R. (2012). Anualidades.

En Matemática financiera:conceptos, problemas

3.1 .1 Concepto de Anualidad

Final del periodo

El tiempo que transcurre entre el comienzo del primer período de pago y el

3.1.2 Elementos de una Anualidad

R : Pago Periódico es el importe cobrado o pagado, según sea el

S: El Valor Futuro viene a ser la suma de todos los pagos

A: El Valor Actual viene a ser la suma de todos los pagos

i : Es la tasa de interés efectiva por período.

n : El número de períodos se obtiene al multiplicar el tiempo en

3.2 Clasificación de las Anualidades

En términos generales, las anualidades se clasifican en anualidades

3.2.1 Anualidades Eventuales o Contingentes

Pertenecen a este grupo aquellas anualidades en las que el comienzo o el

Ejemplo: Un contrato hecho por una compañía de seguros de vida, en la

Estas anualidades a su vez pueden ser:

• Vitalicias: Son las anualidades que tienen vigencia mientras dure

• Temporales: Son, en esencia, anualidades vitalicias que terminan

3.2.2 Anualidades Ciertas

Reciben este nombre aquellas anualidades en las que la duración de la serie

• Temporales: Son aquellas que tienen un plazo de duración

Las anualidades ciertas y eventuales pueden ser a su vez:

• Vencidas u Ordinarias: Cuando las rentas se efectúan al final del

• Anticipadas o Adelantadas: Cuando las rentas se efectúan al

3.3 Cálculo del Valor de una Anualidad

Podemos calcular el valor de una anualidad, en cualquiera de los tres casos

• Al fmal del plazo de la anualidad, entonces el valor hallado es el

·• Al comienzo del plazo de la anualidad, entonces el valor hallado es

• En un punto intermedio del plazo de la anualidad.

3.4 Anualidad Vencida u Ordinaria

Se caracteriza porque sus pagos periódicos iguales, se hacen al final de

3.4.1 Cálculo del Monto o Valor Futuro (S)

S= R(l +if +R(l +if +R (1 +iY +R

Sacando factor común R e invirtiendo el orden de los factores tenemos

Y obtenemos una progresión geométrica, dentro del corchete, a la que le

La fórmula de la suma de los términos de una progresión geométrica finita

Por lo tanto, reemplazando en la fórmula general se tiene que:

cuando cuatro (4) es el número de períodos y de pagos.

En el ejemplo visto tenemos que:

3.4.2 Cálculo del Valor Actual (A)

Consiste en hallar la suma de los valores actuales de todos los pagos

Sacando factor común R e invirtiendo el orden de los factores tenemos

Pri.rner término: a= (1 + i)-4

La fórmula de la suma de los términos de lma progresión geométrica finita

(u*r)-a (1+ir1 *(l+iY -(l+i)-4 1-(l+i)-4

Por lo tanto, reemplazando en la fórmula general se tiene que:

cuando cuatro (4) es el número de períodos y de pagos.

La fórmula para calcular el valor actual de una anualidad ordinaria cuyos

En el ejemplo visto tenemos que:

3.4.:i Cálculo de una Anualidad en un Punto Intermedio

Para una mejor ilustración del cálculo de una anualidad en un punto

• Hallar el monto S al final del primer año de los pagos anteriores a

• Hallar el valor actual A al fmal del primer año de los pagos

• El valor de la anualidad al fmal del primer año (..W es:

3.4.4 Problemas Resueltos de Anualidades Vencidas

l. ¿Qué monto obtendré si deposito S/. 500 al fmal de cada mes

2. ¿Qué cantidad de dinero tendré que depositar hoy día en un banco

3. La empresa ABC hace un préstamo al banco, que se cancela

R=20 000 20 ooo[l-(1+0.18r

4. Una empresa azucarera reserva S/. 15 000 al fmal de cada mes

i =12%/ 12=1 %~nsual S=----=------

5. Se solicita un crédito por $ 100 000 al Banco Regional. Se

(ur)-a (1+ir1 (l+iY -(l+i)-4 1-(l+i)-4