INDICADORES DE RENTABILIDAD

ECONÓMICA COSTO - BENEFICIO

Abril 2016
INDICADOR:
VALOR ACTUAL NETO
Valor Capitalizado de 𝑽𝟎 𝑉𝑗 = 𝑉0 (1 + 𝑖)𝑗

𝑉𝑗
Valor Actual de 𝑽𝒋 𝑉𝑜 =
(1 + 𝑖)𝑗

Supongamos un flujo de montos Vi para i = 0, 1, 2, …, n

𝑽𝟏 𝑽𝟐 𝑽𝒏
𝑽𝑨 = 𝑽𝟎 + + 𝟐
+ ⋯+
(𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊)𝒏

𝒕=𝒏
𝑽𝒕
𝑽𝑨 =
(𝟏 + 𝒊)𝒕
𝒕=𝟎
Sea un flujo de beneficios (Bi) y costos (Ci) generados por un Proyecto en un horizonte n
𝑡=𝑛 𝑡=1
𝐵𝑡 𝐶𝑡 𝐵𝑡 − 𝐶𝑡
𝑉𝐴𝑁 = 𝑡
− 𝑡
=
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)𝑡
𝑡=0 𝑡=0

El VAN Es la diferencia entre el valor actual de los beneficios futuros y el valor actual de los costos de
inversión y los costos futuros de operación y mantenimiento
𝑡=𝑛
𝑉𝑅 𝐾1 𝐾𝑛 𝑉𝑅
𝑉𝐴𝑁 𝐾 = −𝐼𝑜 + 𝑎𝑡 𝐾𝑡 + 𝑛
= −𝐼𝑜 + 1
+ ⋯+ 𝑛
+
1+𝑖 1+𝑖 1+𝑖 (1 + 𝑖)𝑛
𝑡=1

I0: Valor Actual de la Inversión

Kt: Flujo neto (Bt – Ct ) en el período t (t = 1, 2, …, n)
Bt: Beneficios socio económicos del proyecto en el período t (t = 1, 2, …, n)
Ct: Costo socio económicos de operación y mantenimiento del proyecto en el período t (t=1, 2, …, n)
VR: Valor residual
i: tasa social de descuento
n: total de años en el horizonte de evaluación del proyecto
at: Factor de actualización financiero del período t (t = 1, 2, …, n)
Criterio de Decisión:
Evaluación Económica de Proyectos Individuales
Un proyecto es seleccionado cuando el VAN > = 0 (depende de los flujos de caja y de la tasa
de descuento)
La suma del VA de los Bt > a la suma del VA de los Ct (Inversión y de Operación y
Mantenimiento)
VAN en la EVALUACIÓN ECONÓMICA
Criterio principal para la toma de decisiones en los proyectos
Criterio para clasificar proyectos

VAN (K) > 0  El proyecto contribuye a incrementar la economía

VAN (K) = 0  El proyecto mantiene constante el nivel de la economía
VAN (K) < 0  El proyecto contribuye a reducir la economía

EJEMPLO: Evaluación costo – beneficio de un proyecto de inversión individual

Criterio de Decisión:
Evaluación Económica de Proyectos Mutuamente Excluyentes
EJEMPLO: Evaluación costo – beneficio de proyectos mutuamente excluyentes

Proyecto seleccionado cuando el VAN > = 0

Proyecto no aceptado cuando el VAN < 0

Sean 2 proyectos A y B mutuamente excluyentes:

Si VAN (A) > VAN (B) y ambos VAN > 0  se selecciona el Proyecto A
Si VAN (A) < VAN (B) y ambos VAN >0  se selecciona el Proyecto B
Si VAN (A) = VAN (B) y ambos VAN > 0  es indiferente seleccionar el proyecto A o el B
INDICADOR :
RATIO BENEFICIO/COSTO (RBC)
Es utilizado para proyectos de inversión independientes cuando existen restricciones
presupuestales

𝑽𝑨 𝑩𝒆𝒏𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒐𝒔 𝑽𝑨 (𝑩𝒆𝒏𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒐𝒔)
𝑹𝑩𝑪 = =
𝑽𝑨 (𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔) 𝑽𝑨 (𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝑰 + 𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝑶&𝑴)

Criterio de Decisión: Evaluación Económica de Proyectos Individuales

El proyecto se selecciona cuando el RBC >=1

Si VAN >=0  RBC >=1

Si VAN < 0  RBC < 1

Ejemplo: Evaluación Costo – Beneficio de un proyecto de Inversión Individual

Criterio de Decisión:
Evaluación Económica de Proyectos Mutuamente Excluyentes
Sean 2 proyectos mutuamente excluyentes tal que:
VAN (A) > 0 ; VAN (B) > 0 y VAN (A) > VAN (B)

Si RBC (A) > 1 y RBC(B) > 1 y RBC (A) > RBC (B)  El criterio del VAN y del RBC resultan
en tomar la misma decisión  Se acepta el proyecto A

Si RBC (A) > 1 y RBC(B) > 1 y RBC (A) < RBC (B)  El criterio del RBC es contradictorio.
Para evaluar la contribución neta a la economía de dos proyectos se toma el VAN 
Se acepta el proyecto A
INDICADOR:
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
El criterio de la TIR es / hallar la tasa (Tasa Interna de Retorno) que hace que el VAN = 0
𝒕=𝒏
𝑲𝒕
𝑽𝑨𝑵 𝑲 = 𝒕
=𝟎
(𝟏 + 𝑻𝑰𝑹)
𝒕=𝟎

Criterio de Decisión: Evaluación Económica de Proyectos Individuales

Si TIR >=i  se acepta el proyecto (VAN) >=0

Si TIR < i  se rechaza el proyecto (VAN) <0

i – tasa de descuento social o costo de oportunidad de financiamiento del proyecto

Problemas con el criterio de la TIR

• Para flujos netos de beneficios considerados “normales” es posible utilizar el criterio de la

TIR
• Para flujos netos de beneficios siempre positivos no es posible encontrar una solución
• No existe una solución única cuando a lo largo de la vida útil del proyecto se alternan
valores positivos y negativos

EJEMPLOS

Criterio de Decisión: Evaluación Económica de Proyectos Mutuamente Excluyentes

Curvas de VAN que se cruzan a partir de un determinado valor de la tasa de descuento
Considerar el proyecto incremental
INDICADORES DE COSTO - EFICIENCIA
INDICADOR DE COSTO – EFICIENCIA

Se emplean cuando es difícil medir y valuar todos los beneficios relevantes, por lo que se trata de encontrar las
alternativas con el menor costo para la sociedad.

1. CRITERIO: VALOR ACTUAL DE COSTOS SOCIO – ECONÓMICOS

𝒕=𝒏
𝑪𝒕
𝑽𝑨 𝑪 = 𝑰𝟎 +
(𝟏 + 𝒊)𝒕
𝒕=𝟎

Para evaluar proyectos que presentan Beneficios similares

2. INDICADOR: COSTO ANUAL EQUIVALENTE O BENEFICIO ANUAL EQUIVALENTE

Beneficios equivalentes con estructura de costo y horizonte de vida útil diferente

𝒊(𝟏 + 𝒊)𝒏
𝑪𝑨𝑬𝒕 = 𝑽𝑨(𝒄𝒐𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒐 𝒃𝒆𝒏𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒐𝒔)
(𝟏 + 𝒊)𝒏 −𝟏

3. INDICADOR : COSTO - EFICACIA

Proyectos con Beneficios diferentes que no pueden ser valuados pero si cuantificados en
unidades físicas específicas

𝑽𝑨 (𝑪)
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 − 𝑬𝒇𝒊𝒄𝒂𝒄𝒊𝒂 =
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝑩𝒆𝒏𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔 𝑫𝒊𝒓𝒆𝒄𝒕𝒐𝒔

𝑪𝑨𝑬
𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 − 𝑬𝒇𝒊𝒄𝒂𝒄𝒊𝒂 =
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝑩𝒆𝒏𝒆𝒇𝒊𝒄𝒊𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔 𝑫𝒊𝒓𝒆𝒄𝒕𝒐𝒔
INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONÓMICA
y CRITERIOS DE DECISIÓN
 INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONÓMICA y CRITERIOS DE DECISIÓN

Característica del Indicador y

Tipo de Decisión
Proyecto de Inversión Criterio de Decisión

Aceptar-Rechazar
Proyecto individual VAN > 0; RBC > 1; TIR>TSD
el Proyecto

Seleccionar uno de
Proyectos Mutuamente Excluyentes Maximizar VAN >0
los Proyectos

Proyectos dependientes entre si

Con Restricciones Presupuestales Encontrar subconjuntos financiables+
Proyectos Divisibles Maximizar VAN
Seleccionar
Con Restricciones Presupuestales Encontrar subconjuntos financiables+
un subconjunto
Proyectos indivisibles Maximizar VAN
de Proyectos
Encontrar posibles combinaciones
Sin Restricción Presupuestales
Maximizar VAN

Proyectos independientes
Encontrar combinaciones financiables +
Con Restricciones Presupuestales Seleccionar uno de Maximizar VAN;
Ranking por RBNI (variante RBC)
los Proyectos
Sin Restricción Presupuestales Todos con VAN > 0 14
 Seleccionar uno de
Con Restricciones Presupuestales Maximizar VAN;
los Proyectos
INDICADORES DE RENTABILIDAD ECONÓMICARankingypor
CRITERIOS
RBNI (varianteDE
RBC)DECISIÓN

Sin Restricción Presupuestales Todos con VAN > 0

Característica del
Tipo de Decisión Indicador y Criterio de Decisión
Proyecto de Inversión
Aceptar-Rechazar
Proyecto individual VAN > 0; RBC > 1; TIR>TSD
el Proyecto
Proyectos de distinta Escala de tamaño
Proyectos Mutuamente Excluyentes
Seleccionar uno de Max VAN >0
Maximizar VAN >0
los Proyectos
Proyectos dependientes entre si
Proyectos con diferente
Con Restricciones Presupuestales Encontrar subconjuntos financiables+
Horizonte Proyectos
de Vida util
Divisibles Maximizar VAN
Seleccionar uno de
Seleccionar
Con Restricciones Presupuestales un subconjunto Encontrar subconjuntos financiables+
General
Proyectos indivisibles los Proyectos
de Proyectos Max VAN>0VAN
Maximizar de Proyectos ajustados por vida util
Encontrar posibles combinaciones
Beneficios Equivalentes
Sin Restricción Presupuestales Minimizar
MaximizarCosto
VAN Anual Equivalente

Proyectos independientes
Proyectos con diferente perfil temporal Max VAN >0combinaciones financiables +
Encontrar
Con Restricciones Presupuestales Seleccionar uno de Maximizar VAN;
los Proyectos Ranking por RBNI (variante RBC)

Sin Restricción Presupuestales Todos con VAN > 0

Proyectos de distinta Escala de tamaño Max VAN >0 15