Diez Lecciones Que Dejó El Caso de Interbolsa

29/8/2019 Diez lecciones que dejó el caso de Interbolsa
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Hace cinco años se produjo la estruendosa caída de la rma comisionista. Esta es la serie de errores y
circunstancias que permitieron que la crisis alcanzara el punto al que llegó.
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 Diez lecciones que dejó el caso de Interbolsa
Por Jeanne Kelly
Usted ha Ruíz y Jorge Iván Palomino *
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nuestros se cumplieron 5 años del
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de Interbolsa. Luego de más de 20 años de actividad, la empresa que llegó a ser la principal corredora de bolsa del
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Diez
país lecciones
quebró: que
las malas dejó ellacaso
prácticas de Interbolsa
condujeron (https://store.semana.com?
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con el sistema bancario local a niveles insostenibles
por lo que el gobierno ordenó su liquidación en el 2012 (Resolución número 1812 de la Superintendencia
Financiera). De acuerdo con algunos analistas hay varias lecciones que deja este caso. Estas son 10 de ellas:
1. El mercado va más rápido que el regulador:la evolución de los diferentes instrumentos nancieros es tan rápida que las
entidades de regulación siempre están un paso atrás. En el caso de Interbolsa, el problema radicó en las operaciones REPO
con las acciones de Fabricato como respaldo; la crisis del 2008 en Estados Unidos fue debido a las hipotecas Subprime.
¿Cuál será el siguiente instrumento nanciero que se le escape a las autoridades reguladoras?
2. Falta diligencia en la intervención de los entes reguladores:¿Cómo se explica que ninguna de las entidades de
monitoreo tuviera alguna duda de lo que estaba pasando con las acciones de Fabricato al presentar un aumento tan
vertiginoso en tan corto tiempo (en un año, las acciones aumentaron en más de 300%)? Faltó celeridad de la
Superintendencia Financiera y del Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) quesegún Mauricio Rosillo Rojas, ex-
presidente
Lo invitamos de estaa
a suscribirse entidad, contaba con uno de los tres esquemas más avanzados del mundo: “Por encima de nosotros
están el sistema Finra en Estados Unidos, y el AIRO de Canadá” declaró Rosillo en el 2008.
3. La Bolsa de Valores de Colombia (BVC) requiere vigilancia desde adentro:aunque se tiene a la Super nanciera y el AMV
como entidades de vigilancia y control, el esquema no es su ciente. Es necesario contar con un comité independiente del
mercado nanciero, que vigile desde el interior de la BVC movimientos y prácticas atípicas y reporte directamente a la
Super nanciera en tiempo real.
Usted ha leído
Puedes leer: La polémica sentencia a los ‘cerebros’ de Interbolsa
(https://www.semana.com/nacion/articulo/sentencia-para-tomas-jaramillo-y-juan-carlos-ortiz/520609)
4. Los |descalabros
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nancieros
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que dejó| el caso de Interbolsa
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SEMANA EDICIÓN IMPRESA | rápidamente:después
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de 5 años el número de compañías que participan en la bolsa en lugar de aumentar ha disminuido (por ejemplo Isagén y
Tablemac se retiraron Suscríbase ahora
Diez lecciones que de la bolsa),
dejó el casotambién lo hicieron
de Interbolsa varias empresas comisionistas (en el 2012 había 29 sociedades y en (/User/
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la actualidad hay 21).

5. El mercado colombiano sigue siendo incipiente:durante la época de Interbolsa los volúmenes de negociación alcanzaron
niveles superiores a los 300.000 millones de pesos (hoy en promedio alcanzan 110.000 millones), sin embargo, tales niveles
de transacción fueron una ilusión por exceso de liquidez y especulación, porque en realidad el mercado bursátil
colombiano sigue siendo marginal.
6. Los consumidores también tienen la culpa:aunque es entendible las pérdidas que se generaron con el cierre de la
comisionista (se estima que el desfalco al Fondo Premium –ligado con el desfalco de Interbolsa– superó los 330.000
millones de pesos) queda en evidencia que muchos de los consumidores (en especial inversionistas pequeños) no conocen
los productos que adquieren en el mercado, por lo que se requiere de una mayor educación nanciera.

Usted ha leído
29/8/2019
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7. Las rentabilidades altas siempre conllevan riesgos eminentes:la ambición de los clientes así como de los agentes
intermediarios por reproducir el dinero rápidamente fue el común denominador. Todos apostaban a que las acciones de
Fabricato seguirían subiendo, pero no fue así. Tan grande fue la ambición de obtener ganancias que olvidaron que igual de
grande era la exposición a tener grandes pérdidas: las altas rentabilidades siempre son riesgosas.
En contexto: Los 1.460 días de pesadilla de Interbolsa (https://www.semana.com/economia/articulo/interbolsa-

cuatro-anos-despues/502503)

8. El proceso penal por debajo de las expectativas de las víctimas:el caso Interbolsa es un ejemplo de que las víctimas
siguen sin ser una prioridad dentro del sistema acusatorio. El aplazamiento reiterado de las audiencias encaminadas a
esclarecer la responsabilidad de los implicados en las defraudaciones, motivó incluso un pronunciamiento del Fiscal
General de la Nación Néstor Humberto Martínez. Solo las audiencias en las que se pidió la libertad de los acusados fueron
las que se tramitaron con celeridad y nueve de ellos fueron dejados en libertad a lo largo de los procesos. Dentro de estos
se encontraban Alessandro Corridori, Juan Andrés Tirado, Rachid Maluf y Víctor Maldonado.
Usted ha leído
9. El mayor
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o menor
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| MUNDO cativamente
Diez
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rumbo |de los
lecciones que dejó| el caso de Interbolsa
| EDUCACIÓN | DEPORTES FOROS procesos
SEMANA penales:la
| EDICIÓN IMPRESA | | | notoriedad del
caso obligó al Fiscal General de la Nación a pedir al Consejo Superior de la Judicatura que investigara disciplinariamente la
conducta de los abogados de el
los caso
casos Interbolsa Suscríbase ahora
y el Fondo Premium, por considerar que utilizaron estrategias para
Diez lecciones que dejó de Interbolsa

dilatar injusti cadamente los procesos. Sin embargo, en otros procesos penales, las prácticas para dilatarlos también son
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frecuentes y en muy pocas oportunidades la Fiscalía responde de manera tan contundente.

La relevancia pública de este caso también afectó el acuerdo sobre el principio de oportunidad que había realizado
la Fiscalía con Tomás Jaramillo y Juan Carlos Ortiz. La llegada de Néstor Humberto Martínez a la Fiscalía y el debate
mediático generado en torno a esta decisión permitió que se revirtiera, por considerarla contraria a los derechos
de las víctimas, pero dejó dudas sobre la forma en que este tipo de guras son usadas en casos de menor
renombre.
10. Los controles administrativos son rápidos para sancionar pero lentos para prevenir:la Superintendencia de
Sociedades
Lo invitamos impuso
a suscribirse a sanciones a Juan Carlos Ortiz Zárrate, Rodrigo Jaramillo y Ruth Estella Upegui impidiéndoles participar
de actividades comerciales durante un periodo de diez años. Por su parte el tribunal disciplinario de la Junta Central de
Contadores, ordenó cancelar el registro profesional de Grant Thornton Fast & ABS auditores, quienes se desempeñaban
como revisores scales de Interbolsa.
La Superintendencia Financiera inhabilitó a Alessandro Corridori por cinco años y también le impuso una multa de
173 millones de pesos por hallarlo responsable de la manipulación del precio de la acción de Fabricato. Sin
embargo, el entonces superintendente nanciero Gerardo Alfredo Hernández Correa, también resultó sancionado
por la Procuraduría por no adoptar medidas tendientes a evitar el grave perjuicio a los inversionistas. Esto
Usted ha leído
demuestra que las acciones administrativas si bien fueron oportunas en términos de sanción, no lo fueron en
cuanto a prevención.
29/8/2019
Con las alecciones
todos nuestros que deja este
contenidos amargo episodio, resta esperar que
digitales (/) se adopten medidas que permitan mejorar
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cada vez más los procesos de vigilancia y control en tiempo real, se endurezcan las penas por malas prácticas y se
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Diezalecciones
repare las víctimasque dejóque
de modo el caso de Interbolsa
se recupere
 de
la con anza de los inversionistas y con ello las perspectivas  (/User/
crecimiento del mercado bursátil colombiano.
*Estudiantes de la maestria de periodista de la Universidad del Rosario y SEMANA.
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Los líos del general Moreno, relacionado en la cacería de militares

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El desempleo le gana a la corrupción como problema para los colombianos (http://www.dinero.com/economia/articulo/cuales-son-

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