FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y

EDUCACIÓN
EP ADMINISTRACIÓN Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

COSTO PROMEDIO
PONDERADO DE CAPITAL
James Wilfredo Huamán Gora
 COSTO PROMEDIO
PONDERADO DE CAPITAL
(CPPC)
 PREMISAS
El riesgo del proyecto en evaluación es semejante
al riesgo de la empresa. Importando para la
evaluación el riesgo del proyecto.
La relación D/C es constante en el tiempo. Esto en
el Perú no se aplica fácilmente porque existe
mayormente deuda a Corto Plazo, que no se incluye
en ratio D/C.
La política de dividendos está establecida y no
cambia.
 Fórmula CPPC
kO = %C * kS + %D* kd (1-T)
Dónde:
ko = Costo Promedio Ponderado de Capital
%C = Relación C/(C+D) de Largo Plazo de la empresa
Ks = Costo de Oportunidad del Accionista (CAPM)
%D = Relación D/(C+D) de Largo Plazo de la empresa
kd = Costo de la deuda, durante todo el período
T = Tasa impositiva
 EJEMPLO
Hallar el CPPC del siguiente proyecto:
ks= 25%
kd= 20%
%C= 40%
Relación D/C
%D= 60%
T= 30%

CPPC = 0,25 * 0,40 + 0,20 * 0,60

CPPC = 18,40%
ESTRUCTURA DE CAPITAL
(D/C)
 Estructura de Capital
k
Accionistas

Ko

Deuda

Estructura óptima D/C que

debe mantenerse en el tiempo

%D
El punto de inflexión de la deuda se presenta después del punto de
inflexión de los accionistas, debido a que el flujo de retorno de los
accionistas va a modificarse desde el primer S/. sol de deuda.
 Estructura de Capital
k Accionistas

Ko
Deuda
%D

Si toma menos deuda de la Si toma más deuda de la que

que debería, estaría debería, estaría sobrendeudado.
subendeudado. Probablemente ocasione un estrés
Probablemente tenga que financiero, estrés operativo, se
incrementar el aporte de incremente la tasa de interés de la
Capital y por lo tanto una D/C deuda (mayor probabilidad de
ALTA. incumplimiento), aumente el CPPC
Esto reduce el VAN Esto reduce el VAN

Dr. Luis Alberto Benites Gutiérrez

 Estructura de Capital
Suponga que una empresa solo tiene flujos de caja
de $100,000 al final del año y que se endeuda a
una tasa de interés del 16% anual.
Punto focal
para el proyecto
Punto focal para
el banco

40 100
¿Cuál sería la probabilidad de incumplimiento si se endeuda
los siguientes montos:
S/.100,000 => 60%
S/. 10,000 => 0%
S/. 40,000 => 0%

Dr. Luis Alberto Benites Gutiérrez

 Estructura de Capital
¿Cuál debería ser el monto máximo de endeudamiento?

40,000
---------- = S/.34.482
1.16
Punto focal para
el banco Punto focal
para el proyecto
El Banco no debe prestar
mas de S/. 34,500
40 100
El Monto máximo de endeudamiento va estar determinado
por el flujo de Caja mínimo y por la tasa de interés de la
deuda.

Dr. Luis Alberto Benites Gutiérrez

 Estructura de Capital
Para el siguiente flujo ¿Cuál debería ser el monto
máximo de endeudamiento?

60 140
80 60
100 Flujo Esperado
Sin riesgo

0 1 2 3
Kd= Tasa de deuda
Dmax = 60/(1+kd) + 140/ (1+kd)^2 + 60 / (1+kd)^3

Dr. Luis Alberto Benites Gutiérrez

 Estructura de Capital
Para el siguiente flujo ¿Cuál debería ser el monto
máximo de endeudamiento?

60 140
80 60
100 Flujo Esperado
Sin riesgo

0 1 2 3
Kd= Tasa de deuda
Dmax = 60/(1+kd) + 140/ (1+kd)^2 + 60 / (1+kd)^3

Dr. Luis Alberto Benites Gutiérrez

 Estructura de Capital
Una empresa requiere financiarse $60,000 mediante
deuda y aporte de capital. ¿Cuál sería el monto
necesario del aporte de capital si al cabo de un año debe
pagar una deuda $40,000? Kd = 10% anual

80,000
Si debe pagar una deuda de
$40,000, entonces solo dispone de:
40000/1.1 = 36,363
Deberá cubrir la inversión con
un aporte de: 60,000 – 36363
60,000 = 23,646

Dr. Luis Alberto Benites Gutiérrez