ÍNDICE

1. Resumen Ejecutivo: ................................................................................................................................................... 2

2. Modelo Canvas:......................................................................................................................................................... 3
3. Respuesta a las preguntas Señaladas: ...................................................................................................................... 5
3.1 Análisis Dupont Cálculo ROE Y ROA: ....................................................................................................................... 5
3.2 Calculo del Ciclo de Conversión de Efectivo y el Ciclo Operativo: .......................................................................... 6
3.3 Presupuesto de Efectivo Periodo Enero – Diciembre 2017: ................................................................................... 6
3.4 Proyección del Estado de Situación Financiera y Estado de Resultados para el 2017: .......................................... 7
3.5 Curva Cupón Cero, Precio del Bono y Monto de la Ganancia y Pérdida: ................................................................ 8
3.6 Precio de la Acción: ............................................................................................................................................... 10
4. Recomendaciones para los siguientes 2 años:........................................................................................................ 11
5. Bibliografía: ............................................................................................................................................................. 12
6. Anexos: .................................................................................................................................................................... 13

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1. Resumen Ejecutivo:

Creditex, es una empresa con más de27 años en el mercado textil con mayor integración vertical
en el Perú, desarrolla productos de hilos finos, por el control total del proceso de fabricación de las
telas hasta su confección de prendas de calidad que son comercializadas en el exterior por marcas
de prestigio internacional. Asimismo, desarrolla el desmotado, tejido, teñido, acabado todas estas
relacionadas con el procesamiento industrial de las fibras naturales de origen vegetal, animal y
sintético.

El presente trabajo tiene como objetivo poder identificar la situación financiera de la empresa para
los periodos 2014,2015 y 2016, asimismo proponer nuestras recomendaciones para el periodo
2017 proyectando según nos solicita el presenta trabajo y poder en práctica lo aprendido en el
curso.

La empresa viene presentando caída en sus ventas un 4% por debajo para el año 2015 en
comparación al año 2014, asimismo un 5% por debajo para el año 2016 en comparación al año
2015. Por lo siguiente también viene presentando caídas en sus resultados netos en estos
periodos, básicamente por la reducción de pedidos locales y extranjeros y por la fuerte
competencia de bajo valor (productos chinos). Siendo sus sectores más importantes la venta de
hilos, prendas y telas.

Sus ratios de rentabilidad para el año 2015 disminuyeron presentándose un margen neto para ese
año de 5.82% comparado con el año 2014 con un 8.59%, asimismo disminuyo el margen neto el
año 2016 que obtuvo un 0.52%.

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2. Modelo Canvas:

El canvas nos permite describir el modelo de Negocio de Creditex S.A. que consiste en describir en 9 lienzos el manejo del negocio a nivel Global e
interno.

LIENZO CANVAS - CREDITEX S.A.A

Aliados Clave Actividades Clave Propuesta de Valor Relación con el Segmentos de Clientes
Cliente
 Personal dentro de la  Productos de Calidad.  Productos de calidad  Clientes del segmento
empresa, que permite a un precio alto.  Política de gestión de empresas textiles
las actividades  CertificacionesInternacionales entrega que facilita la
extractivas. ISO 9000, Worldwide  Segmento de poder entrega de los  Clientes Hilado:
Responsible Apparel adquisitivo AyB. productos local e
 Agricultores de Piura Production (WRAP), y internacionalmente.
que realizan las Business AntiSmuggling  Internacionalización  Textil Océano / Universal
actividades (Algodón, Coalition (BASC). de sus productos que Textil
 Cartas de crédito o
etc.). permiten ofrecer de  Textil Amazonas
“Stand By Letter of
acuerdo a estándares / Industrias Nettalco
Credit” –SBLC.
 Para Creditex, el de calidad.  Devanlay (Lacoste Perú)
número de proveedores
internacionales es de  Productos de gran  Prendas Nacionales:
Recursos Clave Canales
80 y 350 calidad (algodón
proveedoresnacionales, nacional).  University Club
 Personal altamente calificado  Canal indirecto
y los precios de cada  Basement
en el uso de materia prima y (vende a otras
insumo siguen  Cristian Lacroix
accesorios selectos. empresas textiles y
tendencias  Pacco Rabanne
Marcas de prendas).
internacionales.
 Materia prima valorada
internacionalmente por su  Medio de transportes:
calidad (algodón Peruano). Terrestre, Marítimo,
Aéreo.

3
 Estructura de Costos Estructura de Ingresos

 Costo fijo elevado debido a que debe implementar las medidas de  Con respecto a las exportaciones por cobranza libre, se trabaja con
corrección y producción para desarrollar un producto de calidad. líneas “For Faiting”
 Letras de Cambio
 Cartas fianzas
 Facturas

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3. Respuesta a las preguntas Señaladas:

3.1 Análisis Dupont Cálculo ROE Y ROA:

Ratios 2014 2015 2016
MARGEN NETO 8,59% 5,82% 0,52%
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES 0,56 0,50 0,52
MULTPLICADOR DE CAPITAL 1,27 1,35 1,28

El análisis Dupont nos sirve para desagregar la rentabilidad del activo y del patrimonio en factores como margen
neto, rotación de activos totales y el multiplicador de capital.

Para el ROA consideramos margen neto y eficiencia en la rotación de activos totales y para el patrimonio
consideramos el ROA con el multiplicador de capital es decir su nivel de endeudamiento.

Indicador Resultado Comentario

El resultado significa el rendimiento de la

Rentabilidad del 2014 2015 2016 empresa sobre la inversión realizada es decir,
Activo 4,78% 2,93% 0,27% que por cada S/1 invertido en el activo total
Total ( ROA ) promedio, se genera una utilidad operativa
después de impuestos sobre el resultado.
El ROE mide la capacidad que tiene un Sol de
capital para proporcionar un cierto
rendimiento dentro de la empresa. Cuando el
Rentabilidad del 2014 2015 2016
ROE es demasiado bajo, la empresa debe de
Patrimonio 6,09% 3,95% 0,34%
tomar decisiones que permitan subir la
(ROE )
rentabilidad para no tener pérdidas para los
accionistas. Mientras más alto sea el ROE,
mayor será la rentabilidad de la empresa.

En cuanto al ROA La empresa ha venido disminuyendo su eficiencia en la inversión, es decir, lo vendido

sigue superando a lo invertido pero cada año en menor proporción. Eso se muestra en la evolución
decreciente de dicho ratio para los periodos 2014 a 2016. Podemos mencionar que la empresa está
financiando con capital propio, es decir se está haciendo e un financiamiento interno.

Dado que el rendimiento sobre los activos depende del margen de utilidad y de la rotación de activos, cabe
resaltar que el margen de la empresa ha disminuido por el decrecimiento de los ingresos (ventas).

El ROE ha caído pues a pesar que la empresa ha disminuido su capital para producir una mayor
rentabilidad, está por el contrario ha disminuido, entonces el rendimiento que estarían percibiendo los
dueños sería menor a lo que tienen que pagar por concepto de costo financiero.

El ROE se puede mejorar, incrementando las ventas en el mercado extranjero y local, también mejoraría
el ROE si se disminuye el costo de ventas, obteniendo menores costos en la materia prima en su mayoría
El algodón y accesorios.

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 3.2 Calculo del Ciclo de Conversión de Efectivo y el Ciclo Operativo:
RATIOS 2014 2015 2016
PERIODO DE CONVERSIÓN DE INVENTARIOS (PPI) 222 266 231
PERIODO DE COBRO DE CUENTAS POR COBRAR (PPC) 60 59 57
PERIODO DE APLAZAMIENTO DE CUENTAS POR PAGAR (PPP) 20 18 19

2014 2015 2016

CICLO OPERATIVO 282 325 288
CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO 262 307 269

Podemos observar que el ciclo de conversión de efectivo para el periodo 2016 es cercano al año 2014 ambos por
debajo del periodo 2015 (días), como estrategia de disminuir el CCE, es considerar disminuir los inventarios ya sea en
materia prima o productos terminados impulsando la rotación de ellos con las ventas. Por otro lado, estamos
pagando en promedio 19 días mientras que las cuentas por cobrar es mayor, podemos negociar con los proveedores
locales en incrementar ese plazo de pago gestionando de manera apropiada nuestro poder de negociación en el
mercado.

3.3 Presupuesto de Efectivo Periodo Enero – Diciembre 2017:

El presupuesto de efectivo permite a la empresa visualizar como está variando el nivel de caja mensual en cada
periodo y si cubrimos en cada mes la caja minima y como llegamos al final de diciembre con caja final.

Presupuesto de efectivo Ene. Feb. Marz. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Set. Oct. Nov. Dic.
Ventas 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358

TOTAL INGRESOS 3.484 10.647 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358 19.358

Compras 16.195 16.195 16.195 16.195 16.195 16.195 16.195 16.195 16.195 16.195 16.195 16.195

Gastos de personal 780 780 780 780 780 780 780 780 780 780 780 780
Gastos diversos 288 288 288 288 288 288 288 288 288 288 288 288
Adquisición de activo 2.925
Provisión impuesto a la renta 2% 387 387 387 387 387 387 387 387 387 387 387 387

TOTAL EGRESOS 4.380 6.151 11.334 17.650 17.650 17.650 17.650 17.650 17.650 17.650 17.650 17.650

FLUJO OPERATIVO -895 4.495 8.023 1.707 1.707 1.707 1.707 1.707 1.707 1.707 1.707 1.707

CAJA INICIAL 5.293 5.293 9.788 17.812 19.519 21.227 22.935 24.643 26.350 28.058 29.766 31.474
CAJA FINAL 4.397 9.788 17.812 19.519 21.227 22.935 24.643 26.350 28.058 29.766 31.474 33.182
CAJA MINIMA 5.293 5.293 5.293 5.293 5.293 5.293 5.293 5.293 5.293 5.293 5.293 5.293
FINANCIAMIENTO 895 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
SALDO DISPONIBLE 5.293 9.788 17.812 19.519 21.227 22.935 24.643 26.350 28.058 29.766 31.474 33.182

6
 3.4 Proyección del Estado de Situación Financiera y Estado de Resultados para el 2017:
Estado de Resultados (Proyección 2017):

La venta cayeron frente al año 2016 un 5% debido al margen neto del año 2016 (ventas 2016 S/.244, 299) esto se
debio principalmente a un incremento en el costo de la materia prima y a mayores gastos de ventas y distribución.

ESTADO DE RESULTADOS 2017

Ingresos de Actividades Ordinarias (Ventas) 232.298

Costo de Ventas -194.341

Ganancia (Pérdida) Bruta 37.957

Gastos de remuneración -9361

Gastos diversos -3635

Otros Ingresos Operativos

Otros Gastos Operativos -23.228

Otras Ganancias (Pérdidas)

Ganancia (Pérdida) Operativa 1.731,96

Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos 1731,96

Ingreso (Gasto) por Impuesto -519

Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas

Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de Impuesto

Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 1.212,37

Estado de Situación Financiera (proyectado 2017)

ESTADO DE SITUACIÒN FINANCIERA 2017

Total Activos Corrientes 204.510,67
Total Activos No Corrientes 250.839,00
TOTAL DE ACTIVOS 455.349,67
Total Pasivos Corrientes 10.155,39
Total Pasivos No Corrientes 7.980,12
Total Pasivos 18.135,51
Resultados Acumulados 371.084
Utilidad de Ejercicio 1.212,37
Total Patrimonio 372.296
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 390.432

FER 64.917,78

7
  Se incrementó el efectivo de acuerdo a nuestro presupuesto de efectivo proyectado para el 2017 en
S/.33.181,04
 Los inventarios decrecieron igual que las ventas en un 5% siendo S/.124.784,73
 Las inversiones en Activo Fijo se representan en S/.2.925,00
 Las cuentas por pagar se reducen igual que las ventas en un 5% siendo S/.10.155,39
 Los préstamos a largo plazo se incrementa según lo indicad 8% siendo S/.7.980,12
 El periodo de rotación de cuentas por cobrar al 2016 es 57 días, hemos incrementado 15 días y como
resultado final es 72 días.
 El margen neto se mantiene siendo un -5% del 2016.
 La empresa necesita un financiamiento de S/.64.917,78 (FER) para poder sostener sus inversiones para el
periodo 2017.
 La empresa debería de tomar acciones en rotar sus inventarios, asimismo incrementar sus ventas para que el
resultado neto sea mayor al del periodo 2016 que fue negativo.

3.5 Curva Cupón Cero, Precio del Bono y Monto de la Ganancia y Pérdida:
Las condiciones del cupon son las siguientes:

BONOS EMPRESA CARACTERISTICAS

PLAZO 10 años
TASA CUPON ANUAL 5.75%
FRECUENCIA DEL CUPON Semestral
TIPO DE CUPON Fijo
AMORITZACION DEL CAPITAL Bullet (100% al vencimiento)
MONEDA Soles
RATING (RIESGO DE
CREDITO) A+
MONTO A EMITIR 2,925,000
PRECION DE COLOCACION 97.50
# DE BONOS EMITIDOS 50,000

CALCULO DEL VALOR NOMINAL

Valor Nominal 60

AAA PERU
AA+
AA
AA-
A+ RIESGO

Calculo del Spread

Tomando en cuenta 4 escalones de riesgo

SPREAD 0.28 %
TASA CUPON
SEM 2.83%

8
Siguiendo la curva de Bonos soberanos con fecha 30/10/2017 realizaremos la curva de Bonos vs el spread para ver la
diferencia en el riesgo.

Curva Cupón Cero Comparable

BONOS DEL TESORO AMERICANO YTM

5.97% 5.942%
5.83% 5.823%
5.67% 5.693%
5.50% 5.549%
5.392%
5.31%
5.219%
5.10%
5.029%
4.87% 4.820%
4.63% 4.593%
4.37% 4.349%
4.12% 4.093%
3.88% 3.837%
3.72%
3.604%
3.443%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Como los cupones son semestrales traemos la tasa YTM a tasa semestral y la TEA de la empresa la pasamos tambien
a semestral debido a que nuestro cronograma es semestral en los pagos.

Semestr TASA DE Sprea YTM AMORTIZACIO CUPO FLUJ VALOR FLUJO

e GOBIERNO d YTM SEMESTRAL N N O NOMINAL DESCONTADO
0 30/10/2017 60
3.72
1 3.443% 0.28% % 1.84% 0.00 1.70 1.70 60 1.67008683
3.88
2 3.604% 0.28% % 1.92% 0.00 1.70 1.70 60 1.63729872
4.12
3 3.837% 0.28% % 2.04% 0.00 1.70 1.70 60 1.60101027
4.37
4 4.093% 0.28% % 2.16% 0.00 1.70 1.70 60 1.56134995
4.63
5 4.349% 0.28% % 2.29% 0.00 1.70 1.70 60 1.51896022
4.87
6 4.593% 0.28% % 2.41% 0.00 1.70 1.70 60 1.47463831
5.10
7 4.820% 0.28% % 2.52% 0.00 1.70 1.70 60 1.42911468
5.31
8 5.029% 0.28% % 2.62% 0.00 1.70 1.70 60 1.38297596
5.50
9 5.219% 0.28% % 2.71% 0.00 1.70 1.70 60 1.33677724
5.67
10 5.392% 0.28% % 2.80% 0.00 1.70 1.70 60 1.29085348
5.83
11 5.549% 0.28% % 2.87% 0.00 1.70 1.70 60 1.24552021
5.97
12 5.693% 0.28% % 2.94% 0.00 1.70 1.70 60 1.20089549
6.10
13 5.823% 0.28% % 3.01% 0.00 1.70 1.70 60 1.15730219
6.22
14 5.942% 0.28% % 3.06% 0.00 1.70 1.70 60 1.11474432
6.33
15 6.051% 0.28% % 3.12% 0.00 1.70 1.70 60 1.07331537
6.43
16 6.151% 0.28% % 3.17% 0.00 1.70 1.70 60 1.03307403
6.52
17 6.243% 0.28% % 3.21% 0.00 1.70 1.70 60 0.99404897
6.61
18 6.327% 0.28% % 3.25% 0.00 1.70 1.70 60 0.95632407
6.69
19 6.405% 0.28% % 3.29% 0.00 1.70 1.70 60 0.91980264
6.76
20 6.477% 0.28% % 3.32% 60.00 1.70 61.70 0 32.0869049
PRECIO DEL BONO
HOY 56.68

9
Teniendo como resultado lo siguiente:

El precio del bono se encuentra BAJO

B) LA PAR

C) Precio de colocacion 58.50

Precio del bono 56.68
Perdida -1.82
Se compro 19000 bonos
Perdida acumulada -34,485.04
3.6 Precio de la Acción:
Consideramos lo siguiente:

Utilidad neta 2017 1,212,371

Dividendos a repartir 25% 303,092.83
numero de acciones circulacion 163,194,418

Dividendo 1 0.0019 x accion

crecimiento año 1 al 6 1.95%

crecimiento año 7 a perpetuidad 1.25%
cok 7.46% Damodaran SECTOR:
Sector: Apparel (textil ropa de vestir). 7.46% http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

Importe Valor presente

dividendo
1 Dividendo 1 0.0019 0.0017
2 Dividendo 2 0.0019 0.0016
3 Dividendo 3 0.0019 0.0016
4 Dividendo 4 0.0020 0.0015
5 Dividendo 5 0.0020 0.0014
6 Dividendo 6 0.0020 0.0013
7 Dividendo 7 0.0021 0.0217
8 Dividendo 8 0.0021

Precio año 7 0.0338

a) Precio de la accion hoy 0.03079

b) Precio de la accion dentro de 9 años 0.03462

Calculo del dividendo 10 0.00215

0.03462

Por lo tanto, el precio al dia de hoy es de 0.03079 por cada accion y al año 9 es 0.03462

10
4. Recomendaciones para los siguientes 2 años:

 Recomendamos como politicas y sugerencias que reduzcamos el ciclo de cobro al

cliente a traves de descuento en un maximo de 1.0% a 1.5% debido a que el costo de
financiarnos via deuda bancaria es mucho mayor.
 En la gestión de inventarios trabajaremos con nuestra fuerza de ventas que permita
sostener ingresos a traves premios e incentivos a traves del cumplimiento de cuotas de
ventas.
 Ampliar nuestra red de proveedores que permitan incrementar el numero de dias con
el objetivo de utilizar sus recursos de dinero.
 En la rentabilidad ser mas eficiente en el consumo de la materia prima que impacta en
el costo de ventas y adicionalmente reducir el gasto en ventas y distribucion a traves
del uso adecuado de programas de mejora Continua.
 En la eficiencia requerimos que nuestros activos se reduzcan con la venta de activos
fijos obsoletos o que esten en periodo ya de depreciacion 0 ya que con ello
reduciriamos el costo de mantenimiento.
 En los bonos para poder estar sobre la par requerimos incrementar la tasa que se le
otorga al inversionista y poder asi cubrir esa perdida.
 En las acciones debemos de generar un mayor margen neto ya que ello se diluye en las
acciones generando que el dividendo por accion sea menor.
 Se recomienda finalmente utilizar adecuadamente el nivel de endeudamiento que
permita sostener el crecimiento de la empresa con la compra de activos fijos que
permitan reducir la merma.

11
5. Bibliografía:

http://www.smv.gob.pe/

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/wacc.html.htm

http://www.creditex.com.pe/

12
6. Anexos:

CREDITEX S.A.A.
ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL -1 ( EN
MILES DE NUEVOS SOLES )
CUENTA NOTA 2014 2015 2016
Ingresos de Actividades Ordinarias 19 270,199 258,331 244,299
Costo de Ventas 20 -221,806 -210,774 -204,381
Ganancia (Pérdida) Bruta 0 48,393 47,557 39,918
Gastos de Ventas y Distribución 21 -18,334 -19,354 -19,454
Gastos de Administración 22 -16,117 -17,129 -16,888
Otros Ingresos Operativos 23 432 7,428 6,430
Otros Gastos Operativos 23 7,719 -52 -784
Otras Ganancias (Pérdidas) 0 -347 0 0
Ganancia (Pérdida) Operativa 0 21,746 18,450 9,222
Ganancia (Pérdida) de la Baja en Activos
Financieros medidos al Costo Amortizado 23 1,420 215 0
Ingresos Financieros 24 -2,955 2,555 2,422
Ingresos por Intereses calculados usando el Metodo
de Interes Efectivo 0 -535 0 0
Gastos Financieros 24 0 -1,536 -1,523
Ganancia (Pérdida) por Deterioro de Valor (Pérdidas
Crediticias Esperadas o Reversiones) 0 423 0 0
Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias,
Asociadas y Negocios Conjuntos 0 0 0 0
Diferencias de Cambio Neto 24 -1,076 -772

Ganancias (Pérdidas) por Reclasificación de Activos

Financieros a Valor Razonable con cambios en
Resultados antes medidos al Costo Amortizado
24 384 13
Ganancia (Pérdida) Acumulada en Otro Resultado
Integral por Activos Financieros medidos a Valor
Razonable reclasificados como cambios en
Resultados
0 0 0

Ganancias (Pérdidas) por Cobertura de un Grupo de

Partidas con posiciones de Riesgo Compensadoras
0 0 0
Diferencia entre el Importe en Libros de los Activos
Distribuidos y el Importe en Libros del Dividendo a
pagar 0 0 0
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos 0 20,099 18,992 9,362
Ingreso (Gasto) por Impuesto 0 3,124 -3,961 -8,087
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones
Continuadas 0 23,223 15,031 1,275
Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones
Discontinuadas, neta de Impuesto 0 0 0 0
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 0 23,223 15,031 1,275

13
CREDITEX S.A.A.ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL -1 ( EN MILES DE
NUEVOS SOLES )
CUENTA NOTA 2014 2015 2016
Activos 0 0 0 0
Activos Corrientes 0 0 0 0
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 4 3,629 6,330 5,293
Otros Activos Financieros 6 236 171 304
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras
Cuentas por Cobrar 0 66,404 51,647 42,424
Cuentas por Cobrar Comerciales 5 44,871 42,420 38,807

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas

25 18,796 1,154 875
Otras Cuentas por Cobrar 6 1,740 7,745 2,572
Anticipos 6 997 328 170
Inventarios 7 136,757 155,736 131,193
Activos Biológicos 0 0 0 0
Activos por Impuestos a las Ganancias 0 0 0 0
Otros Activos no Financieros 8 1,098 1,160 1,270
Activos Corrientes Distintos al Efectivo
Pignorados como Garantía Colateral 0 208,124 0 0

Total Activos Corrientes Distintos de los Activos

no Corrientes o Grupos de Activos para su
Disposición Clasificados como Mantenidos para
la Venta o para Distribuir a los Propietarios
0 0 215,044 180,484

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para

su Disposición Clasificados como Mantenidos
para la Venta o como Mantenidos para
Distribuir a los Propietarios
0 0 0 0
Total Activos Corrientes 0 208,124 215,044 180,484
Activos No Corrientes 0 0 0 0
Otros Activos Financieros 10 15,565 9,703 12,128
Inversiones en Subsidiarias, Negocios
Conjuntos y Asociadas 9 4,562 4,562 4,562
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras
Cuentas por Cobrar 0 0 23,635 24,639
Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 0 0

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas

25 0 23,635 24,639
Otras Cuentas por Cobrar 0 0 0 0
Anticipos 0 0 0 0
Inventarios 0 0 0 0
Activos Biológicos 0 0 0 0
Propiedades de Inversión 0 0 0
Propiedades, Planta y Equipo 11 254,961 255,583 247,914
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 0 782 902 858
Activos por Impuestos Diferidos 16 2,047 3,506 3,088
Activos por Impuestos Corrientes, no
Corrientes 0 0 0 0
Plusvalía 0 0 0
Otros Activos no Financieros 0 0 0
Activos no Corrientes Distintos al Efectivo
Pignorados como Garantía Colateral 0 0 0
Total Activos No Corrientes 0 277,917 297,891 293,189
TOTAL DE ACTIVOS 0 486,041 512,935 473,673
Pasivos y Patrimonio 0 0 0 0
Pasivos Corrientes 0 0 0 0

14
Otros Pasivos Financieros 15 24,526 46,615 20,218
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas
por Pagar 0 18,245 22,197 18,551
Cuentas por Pagar Comerciales 12 12,149 10,726 10,680

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas

25 5,415 5,287 853
Otras Cuentas por Pagar 13 681 6,184 7,018
Ingresos Diferidos 0 0 0 0
Provisión por Beneficios a los Empleados 14 5,715 5,400 5,127
Otras Provisiones 0 0 0 0
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 0 0
Otros Pasivos no Financieros 0 0 0 0
Total de Pasivos Corrientes Distintos de Pasivos
Incluidos en Grupos de Activos para su
Disposición Clasificados como Mantenidos para
la Venta 0 48,486 74,212 43,896
Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su
Disposición Clasificados como Mantenidos para
la Venta 0 0 0 0
Total Pasivos Corrientes 0 48,486 74,212 43,896
Pasivos No Corrientes 0 0 0 0
Otros Pasivos Financieros 15 11,977 13,704 7,389
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas
por Pagar 0 0 0 0
Cuentas por Pagar Comerciales 0 0 0 0

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas

0 0 0 0
Otras Cuentas por Pagar 0 0 0 0
Ingresos Diferidos 0 0 0 0
Provisión por Beneficios a los Empleados 0 0 0 0
Otras Provisiones 0 0 0 0
Pasivos por Impuestos Diferidos 16 44,034 44,939 51,304
Pasivos por Impuestos Corrientes, no Corriente
0 0 0 0
Otros Pasivos no Financieros 0 0 0
Total Pasivos No Corrientes 0 56,011 58,643 58,693
Total Pasivos 0 104,497 132,855 102,589
Patrimonio 0 0 0 0
Capital Emitido 0 163,195 163,195 163,195
Primas de Emisión 0 49 49 49
Acciones de Inversión 0 10,476 10,476 10,476
Acciones Propias en Cartera 0 0 0 0
Otras Reservas de Capital 0 19,637 21,960 23,463
Resultados Acumulados 0 187,585 188,136 175,751
Otras Reservas de Patrimonio 0 602 -3,736 -1,850
Total Patrimonio 0 381,544 380,080 371,084
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 0 486,041 512,935 473,673

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