CASO INTERBOLSA Los 14 PECADOS. Estrategia Financiera. Especializacion Gerencia de Negocios. UNIAJC 2019

Especialización En Gerencia De Negocios
Caso Interbolsa
Taller Estrategia Financiera-Control del Riesgo Empresarial
Lectura y Análisis: CASO INTERBOLSA1
“LOS 14 PECADOS DE INTERBOLSA”2
¿Cuál será la posición suya como líder estratégico de la gestión de la ESTRATEGIA

FINANCIERA, aplicando las Teorías de Gestión Empresarial, frente al caso Interbolsa?
Aplicando Teoría de la Argumentación3: En equipos de alta gerencia conformados por tres (3)
Especialistas En Gerencia De Negocios.
1 Fuentes: Semana.com- El Tiempo.com
2
Recopilador: Docente Wilson Eduardo Romero Palacios. PhD- CEO ROMO INTERNATIONAL BUSINESS, Vicerrector Académico de
UNICUCES, Investigador ASOCIADO reconocido y categorizado por COLCIENCIAS.
3 La teoría de la Argumentación, o la Argumentación, es el estudio interdisciplinario de la forma en que se obtienen conclusiones
a través de la lógica, o sea, mediante premisas. Incluye el arte y la ciencia del debate civil, el diálogo, la conversación y
la persuasión. Estudia las reglas de la inferencia, la lógica y las reglas procedimentales, tanto en el mundo real como en sistemas
artificiales, la teoría de la argumentación incluye el debate y la negociación, los cuales están dirigidos a alcanzar conclusiones de
mutuo acuerdo aceptables. También incluye el diálogo erístico, una rama del debate social en el cual la principal motivación es la
victoria sobre un oponente. Este arte y ciencia es con frecuencia el medio por el cual algunas personas protegen sus creencias o
propios intereses en un diálogo racional, en simples coloquios o durante el proceso de argumentación o defensa de ideas.
FUENTE: U.UNIDADINVESTIGATIVA@ELTIEMPO.COM
SEMANA http://www.semana.com/economia/articulo/los-14-pecados-interbolsa/329832-3
ROMO INTERNATIONAL BUSINESS SA: CASO INTERBOLSA, RISGO EMPRESARIAL, Recopilado y adaptado por el DOCENTE WILSON EDUARDO ROMERO PALACIOS, PhD
-TALLER : MODULO ESTRATEGIA FINANCIERA, CALI 2019. WILROM©
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Caso Interbolsa
“Los 14 ‘pecados’ de InterBolsa”
“La Manipulación de acciones, conocimiento de operaciones

riesgosas por parte de los socios de la comisionista, información
engañosa al público, triangulación de dinero con empresas del
sector salud y lavado de activos en comisionistas colombianas
son algunos de los hallazgos de la Procuraduría General de la
Nación en el caso del descalabro de InterBolsa”, ¿Que paso con
el ambiente de control? Observemos los 14 pecados en este
caso, por favor lea con gestión de auditor y revisor fiscal
globalizado.
1-Manipulación de acciones por la red InterBolsa:
La manipulación que hicieron las empresas de la llamada red InterBolsa con el título de la Bolsa
Mercantil de Colombia (BMC) quedó en evidencia en el informe realizado por el Autorregulador
del Mercado de Valores (AMV), a petición de la Superfinanciera. Más grave aún es que el mismo
grupo de personas habría manipulado no sólo la acción de la BMC, sino las de Biomax, Odinsa,
Enka, Fabricato, InterBolsa y Coltejer, con el fin de que mantuvieran su nivel de liquidez y por lo
tanto fuera posible hacer repos con ellas. Tales títulos habrían tenido un comportamiento similar:
un alza inexplicable y luego un descenso escalonado, lo que hizo que se encendieran señales de
alarma en el mercado. Según el informe del AMV sobre este título: “en abril y de julio a noviembre
del 2011 se detectaron 1.481 alertas por el ingreso de órdenes por cantidades superiores al
parámetro establecido, es decir, mayor a 27.000 acciones, y 123 alertas por activación de subastas
de volatilidad”. Este tipo de afirmaciones, junto con otras, evidencia que hubo una serie de
operaciones preacordadas que llevaron a que la acción tuviera un comportamiento que favorecía
a los operadores y tenedores principales, es decir, las empresas del grupo de Victor Maldonado,
Tomás Jaramillo y Alessandro Corridori.
2- Operaciones riesgosas y ‘autopréstamos’ no reportados en los balances del Fondo

Premium Capital
En los balances de activos del Fondo Premium Capital no aparece registrada la exposición en
repos de acciones de Fabricato ni de InterBolsa holding. Muy a pesar de que en el balance con
fecha de corte 30 de junio del 2012 se informó que su inversión en renta variable era de 433.579
dólares, resultó ser más y sobre todo más riesgosa porque tanto la acción de Fabricato como la
de InterBolsa no tenían la liquidez necesaria.
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Caso Interbolsa
A ello se suma que se realizaban préstamos a terceros (compañías e individuos en Colombia) en

cuantía de 113 millones de dólares de los activos totales, que tampoco aparecen diferenciados en
los balances. Son cerca de 14,6 millones de dólares y están garantizados por InterBolsa S. A. o
tiene a esta compañía como contraparte. Además, el portafolio del Fondo incluye cantidades
sustanciales de acciones de Fabricato.
3- Control de InterBolsa sobre Fondo Premium Capital:
La evidencia sobre el control que ejercían socios de InterBolsa sobre Premium sigue apareciendo,
aun después del escándalo. La más novedosa es un correo electrónico que salió de la cuenta de
un alto ejecutivo de InterBolsa el pasado 17 de noviembre a la 7:16 p. m. Allí hay una carta en la
que niega nexos entre Premium y la intervenida Proyectar Valores. Lo que llama la atención es
que él no la firma a nombre de InterBolsa. Por el contrario, da instrucciones para que sea enviada
a Curazao, formada por ejecutivos del fondo y distribuida en Bogotá. “Pásele esta carta a Juancho,
que le haga copy al texto y envíe de Curazao (…) No vayan a renviar el mail, pues queda
evidencia”, se lee en el correo.
4- Conocimiento de operaciones riesgosas por parte de miembros de Junta Directiva de

InterBolsa:
Los miembros de la junta directiva de InterBolsa holding sabían de las operaciones que realizaba
la compañía y, en concreto, de la alta exposición en los repos de Fabricato, tal y como consta en
el acta de reunión del mes de julio del 2012, cuya aprobación fue unánime. Durante esa reunión,
el vicepresidente financiero, Jorge Arabia, y el vicepresidente de Riesgos, Juan Felipe Ruíz,
informaron a la junta cómo funcionaba el negocio aclarando que la situación financiera de
Fabricato había mejorado, pues en la valoración que se hacía de la acción no se incluían los
activos inmobiliarios y la termoeléctrica de la compañía, los cuales aumentaban su valor. A su vez,
Rodrigo Jaramillo, presidente de ese holding, explicó que la administración apoyaba esas
operaciones y que correspondían a una decisión estratégica basada en la diversificación de riesgo.
Los miembros de la junta, conscientes del alto riesgo, recomendaron a la administración incluir en
los contratos que se tuvieran con los accionistas restricciones a la movilidad de los activos
inmobiliarios de Fabricato, ya que en caso de incumplimiento, si InterBolsa se queda con esas
acciones, esos son los activos más valiosos. Así mismo, el acta demuestra que la Junta era
consciente de las posibilidades de que la acción de la comisionista de InterBolsa fuera considerada
un activo no líquido en la Bolsa de Valores de Colombia, lo que imposibilitaba las operaciones
repos sobre las mismas. De allí que Rodrigo Jaramillo explicara que a partir de septiembre se
iniciara un plan de desmonte de las operaciones repos sobre las acciones de la comisionista, de
tal manera que a principios del 2013 dichas operaciones constituyeran un riesgo totalmente
manejable
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Caso Interbolsa
5- Información engañosa al público:
El mercado de valores se mueve con la información y el hecho de que al comienzo, Rodrigo

Jaramillo desmintiera los problemas de liquidez de la comisionista, se contradijo con el
comunicado emitido por el grupo, tan solo unas horas después, en el que confirmaban la grave
situación de la firma. Por medio de un comunicado, la firma dio a conocer que enfrentaba una
“restricción temporal de liquidez”, situación que llevó a un incumplimiento de sus obligaciones. El
hecho generó controversia entre los inversionistas y esto se evidenció en el castigo del mercado
al título del holding.
6- No aparecen $15.000 millones de corredores de InterBolsa:
Cerca de un centenar de expertos corredores de bolsa vinculados a InterBolsa Bogotá, Medellín,

Barranquilla, Cali, Bucaramanga, Manizales y Cartagena están a punto de entrar a la lista de las
víctimas. Durante años consignaron sus comisiones de éxito en un fondo denominado Fondo
Disponible (FD) y en los últimos días el liquidador de InterBolsa, Ignacio Argüello, les notificó que
no existe ningún rubro de bonificaciones pendientes por pagar. Son cerca de 15.000 millones de
pesos que los empleados de InterBolsa consignaron, tentados por el beneficio que sus patronos
les ofrecían: no gravarlos por renta y pagar un interés efectivo anual de 78%. En promedio, cada
mes InterBolsa captaba cerca de 3.500 millones de pesos en incentivos, que iban a dar al FD.
El problema es que no existen extractos o recibos del dinero consignado y retirado, lo único que
tenían los empleados era una tarjeta de crédito corporativa. La última consignación fue en octubre,
días antes del descalabro de InterBolsa
En todo esto llama la atención que al parecer, Rodrigo Jaramillo, el destituido presidente de
InterBolsa, alcanzó a retirar sus bonificaciones antes de que la comisionista fuera intervenida.
Efectivamente, aparece retirando 1.600 millones de pesos. También retiraron Jorge Arabia,
vicepresidente financiero (935 millones de pesos), y César Mendoza (100 millones de pesos). Este
último, alto ejecutivo de InterBolsa, es el esposo de Inés Elvira Sinisterra, prima de Carlos Leyton
Sinisterra, solicitado por EE.UU. en extradición por lavado de activos.
7- Triangulación de dineros con la clínica Candelaria I.P.S En los últimos días de vida de la
comisionista se hizo una triangulación en la que InterBolsa Credit (portafolio de inversión) prestó
78.000 millones de pesos a la Clínica Candelaria I.P.S y esta, a su vez, le hizo un crédito al Grupo
InterBolsa que usó para pagar una deuda con Bancolombia. Esta operación tiene enredado el
futuro de esta cartera colectiva. Se sabe que hay garantía por 55.000 millones de pesos,
representados en acciones de la empresa de aviación EasyFly por 27.000 millones de pesos y de
Coltejer por 18.000 millones de pesos.
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Caso Interbolsa
8- Movimientos de dineros sospechosos, o no consentidos por los clientes:
Una semana antes de que estallara el escándalo de InterBolsa, grandes inversionistas cancelaron
su participación en la cartera colectiva Renta Ya, que es administrada por la SAI InterBolsa, y
retiraron montos superiores a 30.000 millones de pesos. Se destaca la operación que hizo Isagén,
empresa que retiró un monto de 13.000 millones de pesos invertidos en esta cartera. Otro gran
movimiento fue el realizado por la Administradora de Inversiones S.A.S., por un monto de 6.968
millones de pesos; la entidad no hizo un retiro, sino una cancelación de su participación. Dos
retiros más llaman la atención: se trata del realizado por Accival Cartera Colectiva Abierta, que es
administrada por Alianza Valores, el primero retiró 1.500 millones de pesos y el segundo, 3.000
millones de pesos, dinero que debido a su oportuna salida está seguro y no se debe someter a las
decisiones de las próximas asambleas.
9-Fraude e información engañosa a nuevos inversionistas:
Comisionistas de la firma ya han admitido que eran presionados para cumplir millonarias metas
de recaudo que iban al Fondo Premium de Curazao y, luego, a empresas de socios de InterBolsa.
Inicialmente, se les estimulaba con un porcentaje de ganancias sobre el dinero recaudado: 30
millones de pesos por cada 1.000 millones de pesos obtenidos. Pero algunos dicen que mentían
para reclutar clientes, porque no contaban con la información suficiente sobre lo que pasaba en
Curazao. “Varios corredores ya admitieron que vendieron un producto inexistente, Ni la
plata se colocaba en inversiones seguras en el exterior ni dispersaban la inversión para
evitar los riesgos. Todo iba a socios y a negocios de InterBolsa”, dice un afectado.
El ocultamiento de información es tan evidente, que sólo hace un mes se enteraron de que en
Premium había 61 millones de dólares en repos de Fabricato; y préstamos a personas naturales
y jurídicas en Colombia por 113 millones de dólares más. “Es claro que tuvo que presentarse una
confabulación para producir un saqueo inmisericorde del Fondo Premium”, dice el documento
confidencial que ya está en poder de la Fiscalía. Pero hay clientes que también recibieron
estímulos para llevar a más inversionistas, al mejor estilo de DMG.
10- Falsificación de firmas y extractos de InterBolsa:
Según Alfonso Manrique, su socio en la firma Manrique y Manrique, el señor Alessandro Corridori,
desde junio del 2011 le presentó informes elaborados en papelería de InterBolsa, de acuerdo a
los cuales su empresa no tenía ninguna operación repos en el portafolio de InterBolsa, inclusive
así lo certificó hasta el último reporte entregado en agosto del 2012. Sin embargo, en el momento
de la intervención de InterBolsa se verificó que la situación era exactamente la contraria, es decir,
que Corridori había continuado realizando repos a nombre de Manrique y Manrique mediante la
falsificación de las firmas de su socio. Además, aparece que esa compañía está endeudada con
InterBolsa y que cerca del 80% del patrimonio está comprometido. Al parecer, todos los
documentos que comprueban la deuda son falsos.
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Caso Interbolsa
11- Insolvencias provocadas:
Uno de los personajes comprometidos en el caso InterBolsa es

el ciudadano italiano Alessandro Corridori. Sus vínculos con la
firma en liquidación radican no sólo en que está casado con
Claudia Jaramillo Palacios, quien trabajó en la comisionista
durante siete años, sino que es el accionista mayoritario de la
compañía textilera Fabricato, empresa que desató el descalabro
bursátil. El jueves 15 de noviembre se conoció que Corridori
vendió su participación en la sociedad Azul & Blanco S. A.,
dueña del club deportivo los Millonarios.
Según informó la Superintendencia Financiera, “revisado el movimiento accionario de la sociedad

Azul & Blanco S. A., pudimos evidenciar que se presentó un cambio accionario en la participación
que hasta la fecha radicaba en cabeza del señor Alessandro Corridori, quien cedió el total de su
participación a favor de la sociedad Inversiones Isaza Camacho y Compañía”.
Dicha movida del empresario deja mucho que desear para algunos analistas, quienes aseguran
que la misma se puede ver como un comportamiento previo para evadir su responsabilidad en el
caso de InterBolsa, en el que se dice que los involucrados tendrán que responder con su
patrimonio a los acreedores de la firma que se vean afectados por la liquidación de la misma,
luego de los riesgos alcanzados en sus operaciones repos. Tras la movida de Corridori con
Millonarios, el temor de los expertos radica en que los demás directivos y socios de InterBolsa
salgan de otras de sus inversiones, para reducir al mínimo su patrimonio y que no tengan liquidez
para responder a un requerimiento económico de las autoridades.
12- Lavado de activos en comisionistas colombianas:
Desde hace tres años el servicio de Rentas Internas de Estados Unidos le sigue la pista a un
puñado de comisionistas de bolsa colombianos que accedieron a lavar dinero de la mafia. En la
operación encubierta, llamada Stock Block, ya han sido capturadas diez personas, algunas de las
cuales fueron extraditadas. De hecho, sin que se supiera la magnitud de la investigación, en
noviembre se conocieron algunos nombres. Y aunque no existe relación entre Stock Block y
descalabro bursátil de InterBolsa, en el expediente sí figura esa comisionista.
El principal nexo es Proyectar Valores, comisionista ligada a sus socios, liquidada el año pasado.
Carlos Leyton, ejecutivo de Proyectar, ya fue pedido en extradición. Pero no se descarta que
comisionistas de InterBolsa puedan estar involucrados en el caso, en el que el Servicio de Rentas
tiene la palabra.
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Caso Interbolsa
13- Evasión tributaria El director de la Dian,
“Juan Ricardo Ortega”, confirmó que la entidad tributaria está investigando al Grupo InterBolsa por
indicios de evasión tributaria, con el fin de establecer sus ingresos reales. Por solicitud del ministro
de Hacienda, Mauricio Cárdenas, la Dian está evaluando cómo se hizo el manejo de recursos en
Curazao y las Bahamas. En los últimos días, se han dado a conocer más historias de esta telaraña
empresarial, entre los que se encuentra la relación entre el fondeo de inversión offshore Premium
Capital Funds y el Grupo InterBolsa. El ministro afirmó que esto “está reflejando todos los
problemas de liquidación” de la mayor comisionista del país. Premium Capital fue constituido en
Curazao y viene operando desde septiembre del 2000. Uno de sus tres corresponsales en el
mundo es la comisionista InterBolsa. Según Cárdenas, este vehículo de inversión se creó
escapando a la vigilancia colombiana. El fondo recaudó 170 millones de dólares y los invirtió en
su mayoría en repos de Fabricato, es decir, la inversión retornó a Colombia vía repos. “Esto puede
estar configurando una figura de evasión fiscal”.
14- Los negocios cruzados: La telaraña empresaria que envuelve a los socios de InterBolsa ha
sido un tema de debate. La familia Jaramillo Correa no sólo tiene un nombre reconocido en los
ámbitos político y económico, sino que cada uno de los hijos de María Jaramillo Echavarría y
Helvia Correa Mejía, a pesar de que tomaron caminos diferentes, terminaron cruzándose en los
negocios que actualmente tienen problemas. En el caso de Rodrigo Jaramillo Correa, presidente
del Grupo InterBolsa, es importante destacar que es miembro de la junta directiva de EasyFly y
de Coltejer. Así mismo, en la comisionista de bolsa liquidada Proyectar Valores tenía el 0,17% a
través de la firma Jaramillo y Botero, empresa familiar que se creó con el fin de invertir en
empresas con un buen potencial de crecimiento. Por otra parte, en la BMC, su participación está
ligada al 18,04% que tiene InterBolsa. La comisionista además tuvo el 17 % del fondo capital
privado Tribeca, luego vendido en su totalidad a Luc Gerard. Su hermano Juan Guillermo Jaramillo
hace parte de la junta directiva de Fabricato. Mientras Luis Fernando Jaramillo (q.e.p.d), quien fue
canciller de Colombia, fue el presidente de una de las compañías de infraestructura más
influyentes del país: Odinsa. Así mismo, Tomás Jaramillo Botero, hijo de Rodrigo Jaramillo, es
socio de Datexco a través del fondo Premium Capital, donde también figura Víctor Maldonado
como socio. Jaramillo Botero también es miembro suplente de la junta directiva de EasyFly. Otro
de sus hijos es Manuela Jaramillo Botero, quien se ha caracterizado por tener participación en
empresas innovadoras. Manuela es la gerente de inversiones de Tribeca, el fondo de capital
privado de Luc Gerard, quien estuvo interesado en comprar las carteras colectivas de la Sociedad
Administradora de Inversiones (SAI) de InterBolsa.
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Caso Interbolsa
Ejercicio: Señor Especialista en Gerencia de Negocios: La Auditoria, la Revisoría Fiscal son

órganos de control establecidos por ley para ciertas empresas con funciones que pueden
asimilarse a las de un contralor, o auditores financieros que garanticen la gestión y auditoria de
cumplimiento, para cumplir con las funciones legales debiendo practicar una auditoría integral que
busque:
En grupos de tres (3) colegas, por favor argumente y explique cuál sería su posición en la gestión
del Riesgo Empresarial. ¿Cuál será la posición suya como líder estratégico de la gestión
financiera, aplicando las Teorías de Gestión de Riesgo Empresarial, frente al caso
Interbolsa?, Explicar de manera clara como Especialista En Gerencia de Negocios.
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1 Fuentes: Semana.com- El Tiempo.com

“Los 14 ‘pecados’ de InterBolsa”

“La Manipulación de acciones, conocimiento de operaciones

1-Manipulación de acciones por la red InterBolsa:

2- Operaciones riesgosas y ‘autopréstamos’ no reportados en los balances del Fondo

A ello se suma que se realizaban préstamos a terceros (compañías e individuos en Colombia) en

3- Control de InterBolsa sobre Fondo Premium Capital:

4- Conocimiento de operaciones riesgosas por parte de miembros de Junta Directiva de

5- Información engañosa al público:

El mercado de valores se mueve con la información y el hecho de que al comienzo, Rodrigo

6- No aparecen $15.000 millones de corredores de InterBolsa:

Cerca de un centenar de expertos corredores de bolsa vinculados a InterBolsa Bogotá, Medellín,

8- Movimientos de dineros sospechosos, o no consentidos por los clientes:

9-Fraude e información engañosa a nuevos inversionistas:

10- Falsificación de firmas y extractos de InterBolsa:

11- Insolvencias provocadas:

Uno de los personajes comprometidos en el caso InterBolsa es

Según informó la Superintendencia Financiera, “revisado el movimiento accionario de la sociedad

12- Lavado de activos en comisionistas colombianas:

13- Evasión tributaria El director de la Dian,

Ejercicio: Señor Especialista en Gerencia de Negocios: La Auditoria, la Revisoría Fiscal son

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