1.

Realice un análisis de Fuerzas de Porter, PESTEL y Horizontal y Vertical

1
(Balance General y Estado de Resultados) de la empresa

El análisis de las 5 fuerzas de Porter permite a Cementos Pacasmayo determinar si es

atractivo el sector donde opera y si es favorable su desarrollo y mejora. Desde agosto, el
consumo interno de cemento ha mostrado una aceleración en su crecimiento, alcanzando
una tasa de 6.4% en noviembre, impulsado por la inversión pública y privada. Es
importante destacar que, en el primer trimestre del año, Proinversión adjudicó el proyecto
minero Michiquillay a Southern Perú, y a fines de mayo, adjudicó la Modernización del
Terminal Portuario Salaverry al Consorcio Transportadora Salaverry, conformado por las
empresas Tramarsa y Naviera Tramarsa, ambas del Grupo Romero. Estos dos proyectos
representan en conjunto inversiones de US$ 2.7 mil millones. En junio del 2018 la
empresa a la celebración del mundial de fútbol con la edición blanquirroja de nuestro
cemento Extraforte, y con ello, lanzamos una campaña de comunicación en las ciudades
del norte. En septiembre, lanzamos nuestra nueva línea de embolsados secos a base de
cemento, listos para usar: Rapimix, que propone un método constructivo diferente que
promueve el orden, la limpieza y el ahorro en tiempo.

Finalizando el año, creamos nuestro propio canal de venta al consumidor final: Dino
Experto, con el objetivo de brindar una experiencia de compra y asesoría a nuestros
clientes. El primer punto de venta se abrió en Tarapoto.

Por lo que se detalle el grafico de Porter:

Fuente: elaboración propia

Para el caso del análisis Pestel permite determinar las amenazas y oportunidades que

2
tienen las empresas que operan en el sector de Construcción.

Se detalla el Pestel para su visualización:

• Político

• Ejecución del programa de reconstrucción nacional. (Oportunidad)

• Efectos del caso Lava Jato con efectos de Corrupción. (Amenazas porque
reduce las inversiones).

• Económico

• Proyecciones a cinco años: PBI del país: + 2.5% al 2019. PBI del sector:
+ 6,8%. (Oportunidad)

• Inflación por encima del rango meta: 3,7% (2017). 2,5% (2018)
(Amenazas)

• Social

• Bono demográfico hasta el 2038 según CAF que permite incrementar y

subsidiar los programas de compra de departamentos. (Oportunidades)

• Huelgas y paralizaciones en la zona de influencia. (Amenazas)

• Tecnológico

• Centros de investigación y desarrollo (Oportunidades)

• Inversiones en infraestructura de vanguardia (Oportunidades).

• Ecológico

• Normativa del ministerio del medio Ambiente para proteger reservas

naturales (Oportunidades).

• Entorno normativo para cambio climático (Oportunidades).

• Legal

• Marco legal de gestión ambiental de residual. (Oportunidades)

• Aprobación de programas de empleo Joven. (Oportunidades)

Análisis horizontal y vertical del Balance General

3
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Analisis horizontal Analisis vertical
ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2018 | 2016-2017 2017-2018 2016 2017 2018
CUENTA 2016 2017 2018 S/. % S/. % % % %
Activos 0 0 0
Activos Corrientes 0 0 0
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 43,004 28,823 6,789 -14,181.00 -32.98% -22,034.00 -76.45% 1.37% 1.05% 0.24%
Otros Activos Financieros 0 0 0 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
C uentas por C obrar C omerciales y 30,638.00 34.37% 10,017.00 8.36% 2.83% 4.35% 4.68%
Otras C uentas por C obrar 89,136 119,774 129,791
C uentas por C obrar C omerciales 14,153 14,043 7,151 -110.00 -0.78% -6,892.00 -49.08% 0.45% 0.51% 0.26%
C uentas por C obrar a Entidades 24,471.00 36.78% 15,793.00 17.35% 2.11% 3.31% 3.85%
Relacionadas 66,530 91,001 106,794
Otras C uentas por C obrar 8,453 14,730 15,846 6,277.00 74.26% 1,116.00 7.58% 0.27% 0.54% 0.57%
Anticipos 0 0 0 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Inventarios 299,383 324,212 369,661 24,829.00 8.29% 45,449.00 14.02% 9.51% 11.78% 13.33%
Activos Biológicos 0 0 0 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Activos por Impuestos a las -23,570.00 -61.14% 9,823.00 65.56% 1.22% 0.54% 0.89%
Ganancias 38,554 14,984 24,807
Otros Activos no Financieros 4,346 1,771 3,922 -2,575.00 -59.25% 2,151.00 121.46% 0.14% 0.06% 0.14%
Activos C orrientes Distintos al 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Efectivo Pignorados como Garantía 0 0 0
C olateral
Total Activos C orrientes Distintos de 15,141.00 3.19% 45,406.00 9.27% 15.07% 17.80% 19.30%
los Activos no C orrientes o Grupos
de Activos para su Disposición
C lasificados como Mantenidos para 474,423 489,564 534,970
la Venta o para Distribuir a los
Propietarios
Activos no C orrientes o Grupos de -234,195.00 -100.00% 0.00 0.00% 7.44% 0.00% 0.00%
Activos para su Disposición
C lasificados como Mantenidos para 234,195 0 0
la Venta o como Mantenidos para
Distribuir a los Propietarios
Total Activos Corrientes 708,618 489,564 534,970 -219,054.00 -30.91% 45,406.00 9.27% 22.51% 17.80% 19.30%

A corto plazo podemos reflejar que la cuenta del efectivo ha bajado producto
de mayores obligaciones correspondiente a pago de deuda bancaria para los
proyectos de mejora como capital de trabajo, tiene un vencimiento corriente y
mantiene una tasa de interés efectiva de 3.43 por ciento anual.

Lo más relevante que se puede identificar que hay una reducción del nivel de
cobro siendo positivo porque permite generar menos probabilidad de que no
se llegue a cobrar y se cubra con caja los pagos.

En proporción a los activos el efectivo representa menos del 1.0% siendo bien
ajustado el modelo de negocio.
Pasivos y Patrimonio 0 0 0 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Pasivos Corrientes 0 0 0 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Otros Pasivos Financieros 0 0 16,895 0.00 0.00% 16,895.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.61%
C uentas por Pagar C omerciales y 24,131.00 21.03% -15,409.00 -11.10% 3.64% 5.05% 4.45%
Otras C uentas por Pagar 114,720 138,851 123,442
C uentas por Pagar C omerciales 45,574 51,493 42,850 5,919.00 12.99% -8,643.00 -16.78% 1.45% 1.87% 1.55%
C uentas por Pagar a Entidades 590.00 100.00% 11,053.00 936.69% 0.02% 0.04% 0.44%
Relacionadas 590 1,180 12,233
Otras C uentas por Pagar 68,556 86,178 68,359 17,622.00 25.70% -17,819.00 -20.68% 2.18% 3.13% 2.47%
Ingresos Diferidos 0 0 0 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Provisión por Beneficios a los 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Empleados 0 0 0
Otras Provisiones 22,335 17,062 39,469 -5,273.00 -23.61% 22,407.00 131.33% 0.71% 0.62% 1.42%
Pasivos por Impuestos a las 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Ganancias 0 0 0
Otros Pasivos no Financieros 0 0 0 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Total de Pasivos C orrientes Distintos 18,858.00 13.76% 23,893.00 15.32% 4.35% 5.67% 6.49%
de Pasivos Incluidos en Grupos de
Activos para su Disposición 137,055 155,913 179,806
C lasificados como Mantenidos para
la Venta
Pasivos incluidos en Grupos de 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Activos para su Disposición
C lasificados como Mantenidos para 0 0 0
la Venta
Total Pasivos Corrientes 137,055 155,913 179,806 18,858.00 13.76% 23,893.00 15.32% 4.35% 5.67% 6.49%
 Las obligaciones de corto plazo son generadas por las cuentas por pagar

4
debido al costo de la materia prima comprada a las empresas mineras y que
tiene una fluctuación que perjudica los resultados del negocio.

Estado de resultados (Análisis vertical y horizontal)

CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.
ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE Analisis horizontal Analisis vertical

2016-2017 2017-2018 2016 2017 2018

2016 2017 2018 S/. % S/. % % % %

CUENTA
Ingresos de Actividades -5,750.00 -0.70% 4,740.00 0.58% 100.00% 100.00% 100.00%
821,426 815,676 820,416
Ordinarias
C osto de Ventas -462,131 -457,214 -473,251 4,917.00 -1.06% -16,037.00 3.51% -56.26% -56.05% -57.68%
-833.00 -0.23% -11,297.00 -3.15% 43.74% 43.95% 42.32%
359,295 358,462 347,165
Ganancia (Pérdida) Bruta
Gastos de Ventas y Distribución -7,940 -8,195 -8,204 -255.00 3.21% -9.00 0.11% -0.97% -1.00% -1.00%
Gastos de Administración -157,290 -157,744 -144,555 -454.00 0.29% 13,189.00 -8.36% -19.15% -19.34% -17.62%
Otros Ingresos Operativos 9,464 4,388 4,215 -5,076.00 -53.63% -173.00 -3.94% 1.15% 0.54% 0.51%
Otros Gastos Operativos 0 0 0 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Otras Ganancias (Pérdidas) 0 0 0 0.00 0.00% 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
-6,618.00 -3.25% 1,710.00 0.87% 24.78% 24.14% 24.21%
203,529 196,911 198,621

Ganancia (Pérdida) Operativa

La empresa ha mejorado el último año del 2018 que creció un 0.58%, sin
embargo, analizando se nota que el incremento del costo de ventas fue superior
al de las ventas siendo un 3.51%, esto refleja que el incremento en la compra
de insumos perjudico los resultados del negocio.

En el manejo del negocio podemos ver que la mayor carga corresponde a

administrativo producto de gestión de personas y directorios que permiten
darle un camino y hoja de ruta a la empresa.

2. Determine cuál es la Política de Liquidez de la empresa. Analice su respuesta y

determine si el criterio es el correcto de acuerdo a la Industria en la que se

encuentra

La liquidez corriente refleja la capacidad de pago de la empresa a corto plazo, por

consiguiente, se refleja que va disminuyendo porque la empresa contrae mayores

obligaciones y deudas para poder gestionar el negocio.

Pasa de tener 5.17x a 2.98x donde implica que tiene capacidad para poder cubrir

5
obligaciones del 2.98 soles por cada sol invertido.

Finalmente, la industria siendo el líder Pacasmayo debe manejarse bajo mayores

márgenes por los elevados costos de producción y la fábrica que requiere de continua

producción para poder generar rentabilidad.

Liquidez corriente
6.00
5.17
5.00

4.00
3.14 2.98
3.00

2.00

1.00

0.00
2016 2017 2018

3. Determine cuál es el Ciclo de Conversión de Efectivo y explique al menos tres

políticas que tomaría para mejorar dicho resultado. Finalmente, explicar de

acuerdo a su criterio si le parece que el ciclo actual es acorde a la Industria en la

que se encuentra.

El ciclo operativo del negocio es alto producto de mayores niveles de inventario siendo

la política de make to stock de tener la mayor cantidad de insumos para poder generar

ahorros en costos.

El ciclo que comprende el negocio podemos concluir que es normal tener ese ciclo de

inventarios ya que los proveedores que son las empresas mineras que permitan poder

compras por volumen con descuento.

Sobre el proceso de cobro recomendaríamos otorgar descuentos para darle un menor

6
plazo.

En los inventarios podemos concluir que para poder elevar la venta es necesario contar

con planes de ventas con incentivos a los vendedores para las ferreterías.

Para el ciclo de pago podemos mejorarlo con mayor negociación con volumen como

medida.

Tener un promedio de ciclo de conversión de efectivo de 94 días en promedio implica

que tendremos que financiarnos con deuda para sostener el negocio.

300
Razones de actividad (dias)
250

200

150

100

50

0
Periodo promedio de Periodo promedio de Periodo promedio de
cobranzas Rotación de inventarios pagos
2016 39 233 89
2017 53 255 109
2018 57 281 94
 300

7
CICLO OPERATIVO Y CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO DE
EMPRESA
200

100

-100
Ciclo operativo Ciclo de conversión de efectivo
2016 272 183
2017 308 199
2018 338 244

4. ¿Es una empresa Rentable? explique su respuesta de acuerdo a todas las ratios

de Rentabilidad que conocemos, analice el ROE desde el punto de vista de

DuPont, y explique cada una de las tres partes del mismo.

La rentabilidad del negocio se basa en factores siendo el primordial para la rentabilidad

sobre el patrimonio el efecto deuda cuando incrementa la deuda sube el riesgo y ello

implica mayor nivel de rentabilidad.

En margen neto si no se ha mejorado sino se ha mantenido teniendo un 9.55% anual al

2018, para la eficiencia en los activos la empresa tiene un 0.30x lo cual es lo ideal por el

nivel de activos fijos que maneja.

 8
ANÁLISIS DUPONT
250.00%

200.00%

150.00%

100.00%

50.00%

0.00%
Rotación de Activos Multiplicador de
Margen Neto
totales Capital
2016 14.14% 0.26 1.69
2017 11.50% 0.30 1.83
2018 9.35% 0.30 1.91

ROA y ROE
7.00%

6.00%

5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%
ROA ROE

Series1 Series2 Series3

5. Si tuviera que crecer un 20% de ventas para el año siguiente, realice un Balance

General y un Estado de Resultados Pro Forma, y determine si necesitará

Financiamiento Externo Requerido, considere que crecerá un 100% de Activo (en

función de las ventas), el crecimiento del Pasivo se puede basar en un supuesto

sustentado por ustedes.

ESTADO DE RESULTADOS 2019 (Expresado en miles de soles)

Ingresos 984,499.20
costo de ventas -
567,901.20
utilidad bruta 416,598.00
gastos administrativos y de ventas -
148,544.00

Utilidad operativa 268,054.00

Gastos financieros -

9
121,890.00
Utilidad antes de impuestos 146,164.00 100.00%
Impuesto a la renta 30% -43,118.38 29.50%
Utilidad Neta 103,045.62 70.50%

Consideraciones:

Las partidas se proyectan en base a las ventas como indicador clave.

Los efectos de los gastos del negocio se consideran como base el 2018.

Para el balance general se considera lineamientos en base a las ventas tomando un 20%

como crecimiento anual en las partidas.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA 2019

ACTIVO PASIVO
Efectivo 6,789.00 Cuentas por pagar 135,786.20
Inventarios 480,559.30 Obligaciones financieras 20,274.00
Cuentas por cobrar 155,749.20
Otros Activos no 3,922.00 PASIVO CORRIENTE 156,060.20
Financieros

ACTIVO CORRIENTE 647,019.50 Obligaciones financieras 16,895.00

PASIVO NO CORRIENTE 0.00
Inversiones en subsidiarias 374,576.00
Propiedades, Planta y 1,809,436.0 TOTAL PASIVO 156,060.20
Equipo 0
PATRIMONIO
ACTIVO NO CORRIENTE 2,184,012.0 Capital social 423,868.00
0
Utilidad ejercicio 103,045.62
TOTAL PATRIMONIO 526,913.62

TOTAL ACTIVO 2,831,031.5 TOTAL PASIVO MAS 682,973.82

0 PATRIMONIO
FER 2,148,057.6
8

Se obtiene, un financiamiento externo requerido estimado de 2,148,057.68 miles de soles.

6. Determine si tuviera que emitir bonos para sustentar el crecimiento, ¿en cuánto

10
estarían valorados?, puede usar supuestos de la industria y explicar el resultado

de su valorización.

Consideramos la siguiente tabla para financiar el FER que será la base para el negocio:

PLAZO 5 años

TASA ANUAL 5.50% ANUAL S&P

FRECUENCIA Semestral 2.00%
TIPO DE FIJO 1%
CUPÓN
AMORT BULLET
RATING BBB
PREC COL 97.5
AAA
BBB
8 Escalones TES 2.71%
25 bps
100 pbs
EMPRESA

Se tomará como referencia la tabla de riesgos de S&P.

Posteriormente, se valorizará los bonos sobre la base los bonos del tesoro:

11
Fuente: SBS

Se adjunta la tabla del cronograma de pagos:

SEMESTRAL Saldo Amortización Interes cuota BONOS VP

0 97.5 TEA YTM TASA TES
1 2.65 2.65 2.000% 2.00% 4.00% 1.98% 2.593991934
2 2.65 2.65 2.607% 2.00% 4.61% 2.28% 2.528858583
3 2.65 2.65 2.914% 2.00% 4.91% 2.43% 2.461699984
4 2.65 2.65 3.233% 2.00% 5.23% 2.58% 2.388808787
5 2.65 2.65 3.535% 2.00% 5.54% 2.73% 2.312032873
6 2.65 2.65 3.806% 2.00% 5.81% 2.86% 2.233337727
7 2.65 2.65 4.044% 2.00% 6.04% 2.98% 2.154189662
8 2.65 2.65 4.250% 2.00% 6.25% 3.08% 2.075723662
9 2.65 2.65 4.426% 2.00% 6.43% 3.16% 1.998805164
10 97.5 2.65 100.15 4.577% 2.00% 6.58% 3.24% 72.83051638

Valor 93.58
Precio 97.50
BAJO LA PAR

El bono por lo tanto tiene un valor bajo la para que la empresa obtenga un beneficio por

su colocación que es el diferencial.