UNIVERSIDAD NACIONAL TORIBIO RODRÍGUEZ DE MENDOZA DE

AMAZONAS

Impacto del gobierno corporativo en la generación de valor financiero de la

empresa peruana que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima

CURSO

Teoría del portafolio

DOCENTE

Econ. TINEDO SAAVEDRA, Luis Rafael.

CICLO

VII

ESTUDIANTES

MEDINA MONTOYA, Lady Julissa.

OCAMPO LOZANO, Zuly Anabel.

ROJAS VIN, Sonia.

Chachapoyas, junio de 2018

RESUMEN EJECUTIVO
ABSTRACT
TABLA DE CONTENIDOS
TABLA DE FIGURAS
CAPÍTULO I: INTRODUCCIÓN

1.1. ANTECEDENTES
 Luis Augusto Fernandini Capurro, Alicia Josefina González Sparks, Aldo Ruy
Fuertes Anaya (2016) en su tesis “buen gobierno corporativo, desarrollo de
instrumentos normativos eficaces” proponen analizar la importancia que
representa un buen gobierno corporativo dentro de las empresas y, en consecuencia,
el impacto que puede generar la aplicación de este tipo de organización institucional
en la confianza en los actores inversionistas y en la economía como un todo, la
importancia que tiene el buen gobierno corporativo es que han revelado que los países
que brindan mayor protección a sus inversionistas son los que poseen mercados de
capitales más profundos y desarrollados, lo que se traduce en menores costos para
financiar su desarrollo económico. Esto debido a que un manejo eficiente favorecerá
la confianza en los potenciales inversores en dicha compañía.
 Marco césar calderón, Marmanillo Vivian Goldstein Flexer, Augusto Alejandro
Vejarano Geldres (2007) en su tesis gobierno corporativo en las empresas familiares
peruanas: caso de estudio en el sector textil Los investigadores analizaron el uso de
las prácticas de gobierno corporativo en las empresas familiares peruanas del sector
textil, así como la influencia que la dinámica y el entorno familiar ejercen sobre ellas.
El análisis se basó en el estudio e interpretación de resultados obtenidos de
entrevistas aplicadas a gerentes de empresas familiares del sector textil, que se
encuentran ahora de la segunda generación de los fundadores, para poder apreciar
aspectos de la sucesión y planificación de futuro. Entre los aportes de la presente
investigación, se concluyó que en las empresas familiares del sector textil no se
maneja el uso del gobierno corporativo y sus prácticas de manera formal y que,
muchas veces, el cumplimiento de algunas obedece fundamentalmente al
cumplimiento del marco regulatorio empresarial. La razón radica en la adaptación
particular de las prácticas de gobierno corporativo según las características y
necesidades de cada empresa al entorno y dinámica familiar.
 Alex Borda Guerra, Angélica Gago Martínez, Vicente Masuda Cáceres, Magin
Viviano Bustinza (2017) en su tesis Impacto del Buen Gobierno Corporativo en la
Generación de Valor Financiero de Empresas Representativas del Sector Cementero
de Perú y Colombia realiza el análisis de las empresas representativas del sector
cementero de Perú y Colombia con prácticas de buen gobierno corporativo y su
 implicancia en la generación de valor financiero a partir de la revisión de los reportes
o códigos de gobierno corporativo y estados financieros auditados publicados en
medios oficiales por las empresas que conforman el estudio Una vez que se recopiló
la información de las prácticas de buen gobierno corporativo de cada una de las
empresas contempladas en el estudio, correspondiente al periodo 2011 – 2015 se
analizaron los estados financieros de las mismas empresas durante el mismo período
de investigación a fin de determinar indicadores financieros que identificaron la
generación o pérdida de valor financiero. Los datos analizados sugieren que no existe
relación evidente entre el gobierno corporativo y el valor financiero en empresas
representativas del sector cementero en evaluación, de igual forma, que las prácticas
de gobierno corporativo no garantizan mejores resultados financieros, debiendo
incorporarse en futuras investigaciones otros factores que puedan contribuir en el
desarrollo de ambas variables. Otro hallazgo importante refiere a la falta de un
sistema de evaluación estándar para desarrollar y calificar el nivel de cumplimiento
de las buenas prácticas de gobierno corporativo en cada país y en América Latina lo
que dificulta la evaluación conjunta.
 Peggy Elena Benavente Gálvez, Diony Javier Carbajal Galarza, Carolina Eche
Herrera (18 de abril del 2018) desarrolla un trabajo de investigación del impacto del
gobierno corporativo en el desempeño de las instituciones que se incluyen dentro de
la categoría, banca múltiple durante el periodo 2008 -2016 en el Perú. Es preciso
mencionar que, cada vez es más relevante el monitoreo de este tipo de variables
debido a temas regulatorios y de entrega de información a acreedores y accionistas.
Luego del colapso de diferentes empresas financieras en la economía mundial como
resultado de una inadecuada transparencia y gobernanza; y debido a la importancia
del sistema financiero en la economía nacional, se viene promoviendo el gobierno
corporativo y la importancia de sus principios es por eso que se toma como objetivo
determinar el efecto de cada una de las variables seleccionadas sobre la rentabilidad
de los bancos que se mide con los indicadores, rentabilidad sobre activos (ROA) y
rentabilidad sobre el patrimonio (ROE).
El estudio adopto un enfoque de investigación bajo método cuantitativo empleando
información publicada en los portales de instituciones como la Superintendencia del
Mercado de Valores (SMV) y Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
 Los resultados que se obtuvo indican que la rentabilidad de los bancos tiene relación
significativa con las variables: tamaño del consejo de administración, presencia de
consejeros independientes, total de acciones con derecho de voto, evaluaciones de
desempeño al directorio e información actualizada de acciones.

 Gal Lino, Álvaro, Trucios, José Martín, Huaranga, Sabina, Reyes, Tatiana Maithe
(2017) Esta investigación de tipo cuantitativa y transversal describe la relación entre
el Buen Gobierno Corporativo (BGC) y la generación de valor financiero en las
empresas del sector minero que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima,
específicamente entre el nivel de cumplimiento del BGC de 17 empresas mineras
domiciliadas en Perú y los indicadores financieros ROA, ROE y Q de Tobin. El
estudio toma los resultados del Reporte sobre el Cumplimiento del Código de Buen
Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas (10150) del año 2015, y los
estados financieros auditados de las empresas mineras de los años 2011 al 2015, que
se encuentran publicados en la SMV y en la BVL. El BGC está referido al conjunto
de principios y normas que regulan la dinámica entre la propiedad y su
administración, y los resultados de la presente investigación muestran que las
empresas mineras presentan un variado nivel de cumplimiento de los cinco pilares
de BGC establecidos en el Reporte sobre el Cumplimiento del Código de Buen
Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas (10150), donde la mayor parte
de las mineras presentan un nivel medio de cumplimiento de los cinco pilares. El
estudio muestra que las empresas mineras con mayores niveles de cumplimientos en
los pilares I - Derechos de los Accionistas y V - Transparencia de la Información,
parecen presentar una aparente relación positiva con la generación de valor financiero
medido a través de Q de Tobin, desde una perspectiva de tendencia de dicha relación,
mientras que en los pilares II – Junta General de Accionistas, III – Directorio y la
Alta Gerencia, y IV – Riesgo y Cumplimiento, no parecen presentar una aparente
relación con la generación de valor financiero medido a través de los indicadores
ROA, ROE y Q de Tobin.
 Meza La Hoz, Kristell Cosette, Enciso Cebrián, Jorge Manuel, Arroyo Herrera, Félix
Raúl (2017) Impacto de las buenas prácticas de gobierno corporativo en la generación
de valor financiero de las empresas del sector hotelero en Lima -Perú tiene como
objetivo identificar una posible relación entre las buenas prácticas del gobierno
corporativo y la generación de valor financiero de las empresas del sector hotelero
 de Lima en el 2015. La investigación fue de carácter cuantitativa de tipo descriptivo,
con un diseño transversal, no experimental. El instrumento utilizado fue una encuesta
estructurada, la cual se aplicó a la plana ejecutiva de 15 empresas hoteleras.
El análisis consistió en medir el grado de cumplimiento de las buenas prácticas
corporativas, así como el comportamiento de los indicadores de creación de valor de
las empresas hoteleras. Posteriormente se comparó la información de las empresas
que obtuvieron mayor porcentaje de cumplimiento de buenas prácticas de gobierno
corporativo, con el desempeño en cada uno de los indicadores de valor financiero; el
mismo procedimiento fue aplicado a las empresas que obtuvieron un porcentaje de
cumplimiento menor. También se comparó la información según el grado de
cumplimiento de las prácticas de gobierno corporativo por cada pilar, con cada uno
de los indicadores de valor financiero.
El resultado obtenido fue que no hay indicios suficientes que muestren una relación
entre las variables, pues se encontró que tanto las empresas con mayor porcentaje de
cumplimiento de buenas prácticas como las empresas con menor porcentaje de
cumplimiento, tuvieron un comportamiento variado en el desempeño de sus
indicadores de valor financiero.
 Asmat Vásquez, Pamela Lylibeth (2017) Incidencia del buen gobierno corporativo
sobre el valor de las acciones de las empresas agrarias e industriales listadas en
la Bolsa de Valores de Lima; esta investigación estudia la posible relación entre la
aplicación de los Principios del Buen Gobierno Corporativo y el Valor de las
Acciones de las empresas agrarias e industriales que cotizan en la Bolsa de Valores
de Lima (BVL) entre los años 2014, 2015 y 2016; tomando para ello la información
presentada en el “Reporte sobre cumplimiento del Buen Gobierno Corporativo
En ese sentido, se realizó la investigación bajo un alcance descriptivo, de carácter
cualitativo, diseño longitudinal y no experimental. Se tomó como muestra a 50
empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, 16 del sector agrario y 34 del
sector industrial, dicha muestra se calculó empleando el método probabilístico
El análisis consistió en medir el grado de cumplimiento de las buenas prácticas
corporativas y compararlo con la variación que presentó el valor de sus acciones,
para los años 2014, 2015 y 2016.
 El resultado obtenido fue que no hay indicios suficientes que muestren una relación
entre las variables, pues se encontró que las empresas que incrementaron en el
cumplimiento de los Principios del Gobierno Corporativo no mostraron incremento
en el valor de sus acciones; y empresas que no variaron en dicho cumplimiento, el
valor de sus acciones se duplicó.

1.2. REALIDAD PROBLEMÁTICA

Actualmente el gobierno corporativo ha desatado gran interés, la controversia
internacional en cuanto respecta a la utilidad de éste en las empresas se ha vuelto
primordial e indispensable para muchas. A partir de la crisis financiera una
verdadera, como inusitada ola de desconfianza e incertidumbre ha sido
desencadenada sobre el sector financiero, al respecto de si sus empresas tenían bajo
inmediata disponibilidad los dispositivos de control pertinentes en sus políticas de
riesgo, que es precisa y primordialmente uno de los pilares centrales, sobre los cuales
el gobierno corporativo construye la razón de ser que lo sustenta. Si había o no la
disponibilidad mencionada, en cualquiera de los casos, y antes de que se promueva
una factible nueva modificación internacional de dichas reglas, es pertinente
preguntarse si, en una de las eventualidades se llegara a determinar que no fueron
útiles para poner freno al extraordinario riesgo arrogado, al menos desde
administración los dispositivos, reglamentos y pautas con los cuales pudieran
quedarse con las mejores determinaciones en cuanto a su mayor imparcialidad y
objetividad, durante su gestión diaria y como consecuencia , hubiera una definición
al respecto de si servirían aun cuando fuera para favorecer a sus beneficiarios con un
significativo grado de rentabilidad.

En ese sentido en la presente investigación realizaremos el análisis de la empresa

Laredo S.A, en cuyo marco recientemente se han cumplido los diez primeros años de
la existencia de códigos de gobierno corporativo en las sociedades que cotizan en la
bolsa y los cinco años de la creación del índice COLCAP. Empezaremos haciendo
un breve resumen inicial de estos cinco años, para, posteriormente, analizar el índice
de gobierno corporativo de las 20 compañías que pertenecen al COLCAP (indicador
que refleja las variaciones de los precios de las 20 acciones más liquidas de la Bolsa
de Valores de Colombia (BVC), donde el valor de la Capitalización Bursátil Ajustada
de cada compañía determina su nivel de ponderación) en el periodo 2010 a 2012.
 Finalmente, compararemos si las inversiones en carteras con mejores índices de
gobierno corporativo crearon mayor rentabilidad para sus accionistas, en distintos
horizontes temporales.

1.3. JUSTIFICACIÓN
Para las empresas sin tener en cuenta el rubro o el sector bajo el cual se desempeñen,
siempre buscan incrementar el valor de la firma. En el presente trabajo tomando el
sector agroindustrial Laredo S.A vamos a analizar la importancia de las prácticas del
buen gobierno corporativo, es un hecho real observado en las experiencias y
vivencias, derivadas de la aplicación de sus normas que es una actividad esmerada
de atraer socios de capital e inversión de negocios, la construcción y recuperación de
la reputación y la confianza a través del fortalecimiento de las relaciones con los
accionistas, el establecimiento de funciones, responsabilidades y rendición de
cuentas que todo esto optimizaría un incremento en los beneficios de la mencionada
empresa. El sector agroindustrial ha tenido un desarrollo importante en los últimos
años, debido al apoyo recibido por parte del estado por la importancia y significancia
que tiene su contribución a la economía nacional y además por el potencial
económico aún sin explotar que los recursos naturales le representan al Perú y que
este sector bien podría canalizar, por lo que con este estudio se pretende determinar
que con las buenas prácticas del gobierno corporativo sí se obtendría incrementar
beneficios de la empresa y de esta manera también contribuir a la economía de
nuestro país.

1.4. OBJETIVOS

1.4.1. Objetivo General

 Analizar el impacto del Buen Gobierno Corporativo en la generación del valor

financiero de la empresa agroindustrial Laredo S.A.A que cotiza en la Bolsa de
Valores de Lima, 2008-2017.

1.4.2. Objetivos específicos

 Explicar la existencia de posibles relaciones entre los pilares de las buenas prácticas
de gobierno cooperativo y los indicadores de creación de valor financiero.
 Determinar el cumplimiento de las buenas prácticas del gobierno corporativo en la
empresa agroindustrial Laredo S.A.A.

1.5. VARIABLES
1) El buen gobierno corporativo, analizado a partir del cálculo del índice de buen
gobierno corporativo para empresas agroindustriales.

2) Generación de valor financiero, analizada a partir de los indicadores financieros:

EVA, Q de Tobin, Índice de Lucratividad, ROA y ROE.

1.6. PREGUNTA DE INVESTIGACIÓN

¿Cuál es el impacto del Buen Gobierno Corporativo en la generación de valor
financiero de la empresa agroindustrial Laredo S. A. A que cotizan en la Bolsa de
Valores de Lima, 2008 – 2017?

1.7. HIPÓTESIS
La adopción a profundidad de prácticas de Buen Gobierno Corporativo impacta
positivamente en el incremento del valor financiero de la empresa agroindustrial
Laredo S. A. A que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, 2008 – 2017.

1.8. Supuestos
La presente investigación supone lo siguiente: (a) El buen gobierno corporativo está
enfocado en optimizar las prácticas directivas en las organizaciones, para mejorar la
confianza en los grupos de interés y en consecuencia los resultados. (b) El índice de
gobierno corporativo resume el cumplimiento de un buen gobierno corporativo en
las empresas analizadas. (c) La investigación se centró en las empresas del sector
agroindustrial del Perú que cotizaron en la Bolsa de Valores de Lima, en los años
2010-2015. (d) La información de los estados financieros, reportes sobre el
cumplimiento del código de buen gobierno corporativo para las sociedades peruanas
y memorias de las empresas agroindustriales son una fuente válida de información.
(e) La generación de valor financiero puede expresarse cuantitativamente mediante
los indicadores financieros EVA, Q de Tobin, Índice de Lucratividad, ROA y ROE.
CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO

En la figura N° 01 se muestra el objetivo del presente trabajo de investigación, que es

analizar el impacto del Buen Gobierno Corporativo en la generación del valor financiero
de la empresa agroindustrial Laredo S.A.A que cotiza en la Bolsa de Valores de Lima,
2008-2017.

Empresa agroindustrial Laredo S.A.A que cotiza en la Bolsa de Valores, 2007 – 2017

Impacto del Buen

Generación de Gobierno
Buen Gobierno Corporativo en la
Valor
Corporativo generación de
Financiero
valor financiero

Figura N°01: Esquema propuesto del impacto del Buen Gobierno Corporativo en la
generación del valor financiero de la empresa agroindustrial Laredo S.A.A que cotiza en
la Bolsa de Valores de Lima, 2008-2017

a) Buen gobierno corporativo:

- El Buen Gobierno Corporativo es un medio que posibilita alcanzar mercados más

confiables y eficientes. La aplicación de prácticas de buen gobierno corporativo genera
valor, solidez y eficiencia en las empresas y contribuye con la transparencia que deben
observar las empresas emisoras. Bolsa de Valores de Lima (2013).

- Según Nancy Yong (2017), socia de Governance, Risk and Compliance (GRC) de PwC
Perú, sostiene que el BGC tiene que ver con el hecho de cómo las empresas son
administradas y dirigidas, así como con el conjunto de procedimientos y procesos que
deben estar establecidos al interior de la misma. De esta manera explica cinco conceptos
sobre este término. El primero es fortalecer la capacidad estratégica y perspectiva que
tiene la organización en sí misma. Esto quiere decir, que es necesario saber qué quiero de
mi empresa en el corto, mediano y largo plazo, qué tengo que hacer para que mi empresa
sea sostenible en el tiempo. El segundo componente viene a ser la Transparencia de
información, yo debo saber qué tipo de información voy a transmitir al mercado y a
quienes de los grupos de interés tiene que ser trasladada. Antiguamente solo se hablaba
de la información financiera que se comunicaba externamente, hoy la claridad e
integridad de la información es esencial, tengo que asegurarme que no haya sido
manipulada, además, tiene que ser oportuna en el tiempo y dirigida a las personas
correctas. El tercer componente está vinculado con la rendición de cuentas, en ese sentido
yo tengo que tener como organización la capacidad por definir si esta información tiene
confidencialidad, es de manera oportuna y asegurar correctamente junto con el segundo
componente la transparencia de la información. El cuarto componente está relacionado
con el hecho de yo poder demostrar al mercado que voy a tener equidad en el trato a los
inversionistas tanto al accionista mayoritario como al accionista minoritario, también
cómo voy actuar adecuadamente con accionistas, directores, gerentes y empleados en
subconjunto. Por último tenemos el quinto componente, en el cual yo puedo demostrar
que tengo una organización socialmente responsable, en términos económicos, sociales y
medioambientales, es decir debo demostrar políticas socialmente responsables son otra
muestra de BGC.

b) Código de Buen Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas:

La Superintendencia de Mercado de Valores (SMV, 2013) señaló que el Código recoge

los mejores estándares de buen gobierno corporativo aplicables a la realidad peruana,
poniendo especial énfasis en la dinámica de la Junta General de Accionistas (propiedad),
el Directorio (administración) y la Alta Gerencia (gestión ordinaria), así como una
adecuada gestión de riesgos; para generar controles recíprocos y eficiencia en las
sociedades, presentando una estructura que busca adecuarse a las necesidades y
características propias de nuestro mercado de valores y, en particular, de las sociedades
peruanas.

c) Índice de Buen Gobierno Corporativo para empresas agroindustriales:

El Índice de Índice Buen Gobierno Corporativo – IBGC es un indicador estadístico que

refleja el comportamiento de los valores de las empresas emisoras que cumplen
adecuadamente los principios de buen gobierno corporativo para las Sociedades Peruanas
y que, adicionalmente, posean un nivel mínimo de liquidez establecido por la Bolsa de
Valores de Lima- BVL.

d) Valor financiero:

La rentabilidad de una empresa se estima usualmente con el cálculo del Valor Actual
Neto (VAN) y la Tasa Interna de retorno (TIR), éstos vienen a ser los indicadores usados
comúnmente lo cual se calculan a partir de la información que se haya obtenido de los
flujos de caja de los inversionistas. Sin embargo, no son los únicos indicadores de valor
financiero que tienen las empresas, sino que existen otros como el Ratio de Utilidad
Operativa sobre los Activos (ROA) y el Ratio sobre la Utilidad Neta sobre el Patrimonio
(ROE); dichos indicadores miden el retorno económico y financiero.

e) Generación de valor financiero:

Roos, Westerfield y Jiordan, mencionado por Escalera (2007), indicaron que a partir de
la generación del valor para la empresa o para los inversionistas, las decisiones financieras
tienen importancia trascendental para el mundo empresarial, donde los directores de las
organizaciones desempeñan un papel crítico en el desarrollo de las empresas y
construcción de valor en éstas (Ross, Westerfield, & Jordan, 2009).

Según Van y Wachowicz (2010) frecuentemente la generación de valor financiero se

presenta como la maximización de la ganancia, lo cual se puede alcanzar de diversas
formas como emitiendo acciones y usando los fondos para invertir en bonos del tesoro.

f) ROE

Según Gitman (2007) el ROE es “el retorno sobre el patrimonio (ROE, por sus siglas en
inglés, return on common equity) que mide el retorno ganado sobre la inversión de los
accionistas comunes en la empresa.”(p.62).

g) ROA

Para Gitman (2007) el ROA es “el rendimiento sobre los activos totales (ROA, por sus
siglas en inglés, return on total assets), denominado con frecuencia retorno de la
inversión.”(p. 62). En tal sentido, cuanto más alto sea el rendimiento obtenido sobre los
activos de la empresa este será mejor.

h) EVA

“El valor económico agregado (EVA, por sus siglas en inglés, economic value added) es
una medida popular que usan muchas empresas para determinar si una inversión
(propuesta o existente) contribuye positivamente a la riqueza de los propietarios”
(Gitman, 2007, p.417).

i) Q de Tobin
Según el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP, 2010) “la Q de Tobin es un ratio
financiero que refleja el valor que le atribuye el mercado a una empresa respecto a su
costo de reposición. El valor atribuido por el mercado refleja, entre otras cosas, poder de
monopolio, valoración de los intangibles y oportunidades de crecimiento”.

j) Índice de Lucratividad

El Índice de Lucratividad de una Acción (conocido como I.L.) permite calcular

directamente el rendimiento acumulado de una acción de manera anual. Se calcula
acumulando la rentabilidad de la acción más 100%, expresándose en términos relativos
sin el símbolo de porcentaje. (Instituto de Investigación del Pacífico, 2003).

CAPÍTULO III: METODOLOGÍA

3.1. Diseño de Investigación

3.2. Datos estadísticos

3.2.1. Análisis financiero
El comportamiento de los márgenes, mostrado en la Tabla N° 01, está explicado por: (a)
incremento del costo de las materias primas e insumos, los cuales en el año 2010
representaron el 48% de las ventas, mientras que en el año 2015 pasaron a ser el 66%.
Dicha situación impacta de forma directa en la reducción del Margen Bruto.

El margen agroindustrial viene a ser la diferencia entre el precio de venta de un producto

y los costos totales de producirlos (Contabilidad de Gestión, 2003). El Margen EBIT
ajustado, es un indicador que busca excluir el efecto de aquellos rubros que no reflejan la
gestión propia del negocio (Ejemplo: Cambios en el valor razonable de activos
biológicos).

TABLA N° 01: Márgenes Agroindustrial Laredo S.A.A.

MÁRGENES 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Margen Bruto 24.8% 31.7% 27.6% 29.0% 28.3% 16.0%
Margen Bruto Ajustado 31.0% 31.7% 32.4% 32.6% 31.7% 19.7%
Gasto de Ventas/Ventas 0.3% 0.3% 0.3% 0.4% 0.6% 0.5%
Gasto de
5.6% 6.6% 7.7.% 8.1% 7.7% 8.2%
administración/Ventas
Margen EBIT 19.8% 25.8% 23.4% 20.8% 19.9% 8.6%
Margen EBIT Ajustado 17.3% 24.9% 19.3% 20.3% 19.8% 7.2%
Margen Neto 14.4% 22.3% 19.2% 14.2% 14.9% 2.1%
Fuente: Información tomada de la memoria anual de la empresa Agroindustrial Laredo S.A.A., Bolsa de
Valores de Lima (BVL).

El EBIT o beneficio antes de intereses e impuestos, Constituye un indicador esencial

dentro de los estados contables y financieros de una determinada compañía, y sirve para
comparar los resultados empresariales entre compañías (Pymes y Autónomos, 2013).

FIGURA N° 01: EBIT (en millones de soles). Agroindustrial Laredo S.A.A

Fuente: Información tomada de la memoria anual de la empresa Agroindustrial Laredo S.A.A., Bolsa de
Valores de Lima (BVL).

GRÁFICO N° 01: Utilidad Neta (en millones de soles). Agroindustrial Laredo S.A.A

UTILIDAD NETA (Millones de Soles)

70
59.8
60
55.2
50 47.7

40 36.6
31.5
30

20

10 5.2

0
2010 2011 2012 2013 2014 2015

Fuente: Información tomada de la memoria anual de la empresa Agroindustrial Laredo S.A.A., Bolsa de
Valores de Lima (BVL). Elaboración Propia.
Es importante mencionar que durante los años 2013 al 2015, la Utilidad Neta se vio
impactada por i) mayores gastos financieros y ii) gastos derivados de la diferencia de
cambio de sus pasivos financieros. Como se aprecia en la Tabla N° 02, la rentabilidad de
la compañía ha venido disminuyendo durante la ventana histórica analizada producto de
los mayores costos, reflejando así una menor Utilidad Neta.

PERIODOS 2010 2011 2012 2013 2014 2015

UTILIDAD NETA 31.5 59.8 55.2 36.6 47.7 5.2
ACTIVO TOTAL 464.9 749.6 750.6 761.7 781.8 786.7
ROA 6.78% 7.98% 7.35% 4.81% 6.10% 0.66%
Fuente: Información tomada de la memoria anual de la empresa Agroindustrial Laredo S.A.A., Bolsa de
Valores de Lima (BVL). Elaboración propia

PERIODOS 2010 2011 2012 2013 2014 2015

UTILIDAD NETA 31.5 59.8 55.2 36.6 47.7 5.2
PATRIMONIO TOTAL 321.4 521.8 538.9 546.9 546.5 517.6
ROE 9.80% 11.46% 10.24% 6.69% 8.73% 1.00%
Fuente: Información tomada de la memoria anual de la empresa Agroindustrial Laredo S.A.A., (BVL).
Elaboración propia

TABLA N° 02: Rentabilidad Agroindustrial Laredo S.A.A.

RENTABILIDAD 2010 2011 2012 2013 2014 2015
ROA 6.78% 7.98% 7.35% 4.81% 6.10% 0.66%
ROE 9.80% 11.46% 10.24% 6.69% 8.73% 1.00%
ROIC 6.51% 6.35% 6.29% 4.92% 5.05% 1.94%
WACC 14.9% 13.4% 13.6% 14.9% 13.9% 14.2%
EVA -39.015 -36.022 -47.877 -76.796 -69.204 -96.451
Fuente: Información tomada de la memoria anual de la empresa Agroindustrial Laredo S.A.A., (BVL).
Elaboración propia

Como muestra la tabla, los presentes datos muestran como resultado que, dado que el
costo del capital es mayor al rendimiento del mismo, la compañía destruya valor (medido
a través del EVA). Dicha situación es capturada por el mercado, pues al cierre de 2015,
el valor de mercado de la compañía es 0.5x su valor contable (Q de Tobin).