Informe Semanal

Mercado Local

06 de Agosto
23 Julio dede
2018
2019
Highlights Semanal

Aspectos a Tener en Cuenta de Sobre la Deuda Soberana

Deuda Bruta Nacional Legislación

Ante las dudas que el próximo gobierno no pueda refinanciar los Legislación Local Total
31/03/2019 (mill U$S) Internacional
vencimientos de deuda en el 2020 la deuda soberana y Sector Público Nacional USD 118.984 USD 1.445 USD 120.429
subsoberana en dólares cotiza a paridades que oscilan entre el 50 Sector Privado USD 77.325 USD 69.402 USD 146.727
/ 60% de su valor nominal. En el informe presente trataremos de Multilaterales y Bilaterales USD 1.107 USD 56.635 USD 57.742
despejar algunas dudas que los inversores puedan tener: Total USD 194.939 USD 129.959 USD 324.898

-Quita o Reperfilamiento: Dado que el peso de la deuda con el Deuda con el Sector Privado al 31/03/2019 (mill U$S) USD 146.727
Sector Privado es bajo, los beneficios de una quita en el capital no Pendiente de Reestructuración USD 2.477
justificarían los costos que eso implica. Ex funcionarios ligados a Normalizada USD 144.250
Alberto Fernández comentaron en privado que la voluntad de En Pesos (incluido Dólar Link) USD 29.860
pago es total y en el peor de los casos dadas las circunstancias Legislación Local USD 29.860
tratarán de reperfilar vencimientos cambiando bono por bono Legislación Internacional USD 0
respetando su NVP. En Moneda Extranjera USD 114.390
Legislación Local USD 46.160
-Legislación Local o Internacional: En la última rueda de la semana Legislación Internacional USD 68.230
aumentó el premio que el mercado está pagando por bonos Fuente: Cohen SA en base a Hacienda.
legislación internacional de tramo medio / largo ( DICY vs DICA / Vencimientos de Capital con el Sector Privado (2020)
PARY vs PARA). En el tramo corto a similar paridad y duration se
podría canjear AY24 por A2E2 en caso de querer cobertura Moneda (en US$ Millones)
Título
internacional. No estimamos que vaya a haber un trato diferencial Pesos US$ Ley NY US$ Ley AR
entre acreedores por distinta legislación. Pero es importante BIRAF/CHF/3,375%/12-10-2020 402
señalar que los vencimientos fuertes en el 2020 son bonos con BONAR/$/BADLAR+325/01-03-2020 86
legislación local en pesos, y en bonos en dólares legislación local BONAR/$/6,72763943%/31-12-2028 97
(AO20, AY24). Recordemos que los bonos legislación NY/Inglesa BONAR/U$S/8%/08-10-2020 AO20 2.448
poseen Cláusula Cross Default y Cláusulas de Acción Colectiva por BONAR/U$S/8,75%/07-05-2024 AY24 1.086
BONAR DUAL/DLK/4,5%/13-02-2020 - AF20 1.638
lo cual modificaciones voluntarias a las condiciones del prospecto
BONCER/$/2,25%+CER/28-04-2020 - TC20 458
deberían aprobarse por mayoría. BONTE 2020/$/26%/21-11-2020 - TN20 1.943
BOTAPO/$/TPM/21-06-2020 - TJ20 2.008
BOGATO/$/1,6012%/CER+4%/6-3-20 - A2M2 1.063
Otros 99
Total 7391 402 3534
Fuente: Cohen en Base a Ministerio de Hacienda. Datos al 31/3/19
 -El Desembolso del FMI el 15 de Septiembre es clave para que las
Reservas Netas alcancen hasta un posible cambio de mandato. Ya
mencionamos que vencimientos con privados de LETES, LECAPS, 35.000 Títulos públicos y Letras: Vtos de Capital e Interés
LECER y cupones de interés totalizan U$S 18.700 millones (LETES 30.000
U$S 7b, U$S 7b Lecaps, U$S 3,8b cupones, etc.). Por su parte los
depósitos en dólares vienen registrando una caída de U$S 2.368 25.000

US$ Millones
millones hasta el 20-08 mientras que los depósitos a plazo 20.000
muestran una leve caída del 2% desde los máximos.
15.000
- A estos precios, trayendo a Valor Presente los flujos a una tasa del 10.000
8%, y dejando en duda el flujo de fondos posteriores a 2019, bonos
cortos como el AO20 contemplan una quita del 41,3% (TIR 78,3% 5.000
Paridad 59,2) y el AY24 57% (TIR 56,65% Paridad 48,5). En el caso 0
del DICA lo hace contemplando una quita del 56,4% con una TIR

2020

2022
2023

2025
2026

2028
2029
2030
2031

2033
2034

2036
2037

2039
2040
2021

2024

2027

2032

2035

2038
de 25,6% y una paridad de 44,56.
En ARS En ME Ley Extranjera En USD Ley AR

Fuente: Cohen en base a Ministerio de Hacienda. Datos al 31/3/19

3000
Vencimientos del Tesoro con el sector privado

2500
US$ Millones

2000

1500

1000

500

0
11-10

17-10

22-10

31-10

29-11

21-12

28-12
27-10

15-11
3-10

8-11

1-12
30-8

21-9

27-9
6-9
1-9

LECAPS & LECER (@ FX 55) LETES Cupones ARS Cupones US$

Fuente: Cohen SA en base a Ministerio de Hacienda
Bonos Soberanos en Dólares
Precio en BCBA (1) Interés Emisión Interés
Bono Descripción TNA TIR DM Vencimiento Renta Anual Paridad Ley
En Pesos En Dólares Corrido (millones) Corriente
AO20 BONAR 2020 3.412,0 USD 65,43 64,73% 75,20% 3,09 0,78 08-oct-20 2.948 Tasa fija.=8.00% 63,47 Argentina 12,83%
AY24 BONAR 2024 2.265,0 USD 43,44 47,05% 52,59% 2,23 1,39 07-may-24 7.447 Tasa Fija=8.75% 50,76 Argentina 21,23%
AA25 BONAR 2025 2.400,0 USD 46,02 30,11% 32,38% 2,06 3,24 18-abr-25 5.555 Tasa fija= 5,75% 45,09 Argentina 13,08%
DICA DISCOUNT U$S Ley Argentina 3.450,0 USD 66,16 22,68% 23,96% 1,31 4,34 31-dic-33 4.400 Tasa fija=8.28% 46,58 Argentina 17,90%
AA37 BONAR 2037 2.420,0 USD 46,41 19,34% 20,28% 2,73 0,00 18-abr-37 5.562 Tasa fija= 7,625% 45,17 Argentina 17,46%
PARA PAR U$S Ley Argentina 2.250,0 USD 43,15 13,91% 14,40% 1,53 7,81 31-dic-38 1.231 Tasa fija=2.50% 42,50 Argentina 9,01%
A2E2 REP ARG 2022 2.970,0 USD 56,95 36,56% 39,90% 0,48 1,87 26-ene-22 3.250 Tasa fija.=5.625% 56,68 New York 9,96%
A2E7 REP ARG 2027 2.745,0 USD 52,64 20,30% 21,33% 0,59 4,65 26-ene-27 3.750 Tasa fija.=6.875% 52,33 New York 13,21%
DICY DISCOUNT U$S Ley NY 4.150,0 USD 79,58 20,04% 21,04% 1,31 4,65 31-dic-33 3.058 Tasa fija=8.28% 56,03 New York 14,83%
PARY PAR U$S Ley NY 2.471,0 USD 47,39 12,71% 13,12% 1,53 8,20 31-dic-38 5.313 Tasa fija=2.50% 46,67 New York 8,18%
AA21 B.INT.Rep.Arg. U$S Ley NY 2021 USD 58,68 44,79% 49,81% 2,39 1,24 22-abr-21 4.500 Tasa fija= 6.875% 57,31 New York 12,21%
A2E3 B.INT.Rep.Arg. U$S Ley NY 2023 USD 50,56 28,32% 30,32% 0,59 2,65 11-ene-23 1.750 Tasa fija= 4.625% 50,26 New York 9,26%
AA26 B.INT.Rep.Arg. U$S Ley NY 2026 USD 50,64 21,93% 23,13% 2,60 4,05 22-abr-26 6.500 Tasa fija= 7,5% 49,35 New York 15,61%
A2E8 B.INT.Rep.Arg. U$S Ley NY 2028 USD 48,94 17,84% 18,64% 0,75 5,31 11-ene-28 4.250 Tasa fija= 5,875% 48,57 New York 12,19%
AL28 B.INT.Rep.Arg. U$S Ley NY 2028 USD 80,11 18,49% 19,34% 0,94 5,23 06-jul-28 1.000 Tasa fija= 6,625% 79,36 New York 8,37%
AL36 B.INT.Rep.Arg. U$S Ley NY 2036 USD 47,95 16,22% 16,88% 1,01 6,43 06-jul-36 1.750 Tasa fija= 7,125% 47,47 New York 15,18%
AA46 B.INT.Rep.Arg. U$S Ley NY 2046 USD 48,76 15,92% 16,55% 2,65 6,18 22-abr-46 2.750 Tasa fija= 7,625% 47,50 New York 16,54%
AE48 B.INT.Rep.Arg. U$S Ley NY 2048 USD 48,02 14,61% 15,14% 0,88 7,00 11-ene-48 3.000 Tasa fija= 6,875% 47,60 New York 14,58%
AC17 B.INT.Rep.Arg. U$S Ley NY 2117 2.730,0 USD 52,35 14,55% 15,08% 1,17 6,72 28-jun-17 2.750 Tasa fija= 7,125% 51,75 New York 13,92%
Fuente: Bloomberg.

Bonos Soberanos en Euros

Precio
Interés Emisión Interés
Bono Descripción Clean En TNA TIR DM Vencimiento Renta Anual Paridad Ley
Corrido (millones) Corriente
Euros
AE22 B.INT.Rep Arg. Euro Ley NY 22 50,48 € 39,41% 39,41% 2,38 1,59 15-ene-22 1.250 Tasa Fija 3,875 50,48 New York 7,68%
AE23 B.INT.Rep Arg. Euro Ley NY 23 47,95 € 29,75% 29,75% 2,07 2,37 15-ene-23 1.000 Tasa Fija 3,375 47,95 New York 7,04%
AE27 B.INT.Rep Arg. Euro Ley NY 27 46,12 € 19,21% 19,21% 3,07 4,56 15-ene-27 1.250 Tasa Fija 5 46,12 New York 10,84%
AE28 B.INT.Rep Arg. Euro Ley NY 28 45,30 € 18,59% 18,59% 3,22 4,89 15-ene-28 1.000 Tasa Fija 5,25 45,30 New York 11,59%
DICE B.Discount Arg. Euro Ley Inglat. 70,01 € 19,78% 20,75% 1,24 4,73 31-dic-33 2.270 Tasa Fija 7,82 50,88 Inglaterra 15,37%
PARE B.Par Arg. Euro Ley Inglat. 42,16 € 12,27% 12,65% 1,38 8,53 31-dic-38 5.073 Tasa Fija 2,26 42,16 Inglaterra 8,02%
AN47 B.INT.Rep Arg. Euro Ley NY 47 45,57 € 14,11% 14,11% 4,98 6,73 09-nov-47 750 Tasa Fija 6,25 45,57 New York 13,72%
Fuente: Bloomberg

Unidades Vinculadas al PBI

Ticker Descripción Precio en BCBA (1)
En Pesos En U$S / €
TVPP U.V.P. en $ Ley Arg. $ 1,76 USD 0,03 Tipo de Cambio Nominal $ 55,15
TVPA U.V.P. en U$S Ley Arg. $ 108 USD 2,07
TVPY U.V.P. en U$S Ley N.Y. $ 161 USD 3,09 TC Implicito Negoc. Bonos $ 55,14
TVYO U.V.P. en U$S Ley N.Y. Cje 2010 $ 174 USD 3,34
TVPE U.V.P. en EUR. Ley ING. $ 180 3,10 €
(1) Precio en Dolares ajustado por el TC Implicito Negoc. Bonos.
Bonos Provinciales en Dólares
Precios Modified Emisión Valor Cupón Interés Interés Spreads Vs.
Bono Descripción Yield Vencimiento
en U$S Duration (millones) Residual Anual Corrido Corriente Soberano
BP21 BUENOS 10 7/8 01/26/21 66,58 69,63 0,55 26/01/2021 750,0 66,7 10,88 0,94 16,33% 4199
PBJ21 BUENOS 9.95 06/09/21 59,02 62,75 0,81 09/06/2021 899,5 100,0 9,95 2,16 16,86% 3576
PBF23 BUENOS 6 1/2 02/15/23 47,38 45,29 1,64 15/02/2023 750,0 100,0 6,50 0,22 13,72% 1949
PBM24 BUENOS 9 1/8 03/16/24 49,54 35,70 2,16 16/03/2024 1250,0 100,0 9,13 4,08 18,42% 1036
PBJ27 BUENOS 7 7/8 06/15/27 44,33 25,65 3,84 15/06/2027 1750,0 100,0 7,88 1,58 17,76% 129
BP28 BUENOS 9 5/8 04/18/28 50,08 24,36 3,82 18/04/2028 400,0 100,0 9,63 3,45 19,22% -1
BPMD BUENOS 4 05/01/20 67,44 134,35 0,21 01/05/2020 63,4 33,3 4,00 1,29 5,93% 10505
BPLD BUENOS 4 05/15/35 41,70 20,11 3,99 15/05/2035 446,5 100,0 4,00 1,13 9,59% -419
BCITY21 CABA 2021 8,95% 86,87 25,25 0,81 19/02/2021 500,0 67,0 8,95 0,20 10,30% -175
BCITY27 BUEAIR 7 1/2 06/01/27 91,55 9,21 5,00 01/06/2027 890,0 100,0 7,50 1,79 8,19% -1471
PMY24 MENDOZ 8 3/8 05/19/24 61,41 25,11 2,61 19/05/2024 500,0 100,0 8,38 2,28 13,64% 9
NRH2 NEUQUE 7 7/8 04/26/21 96,43 11,97 0,87 26/04/2021 260,0 18,6 7,88 0,68 8,17% -1491
NEU25 NEUQUE 7 1/2 04/27/25 64,24 19,64 3,30 27/04/2025 366,0 100,0 7,50 2,50 11,68% -498
NDT11 NEUQUE 8 5/8 05/12/28 99,07 8,88 3,67 12/05/2028 348,7 100,0 8,63 0,36 8,71% -1556
SARH SALTA 9 1/2 03/16/22 94,78 14,09 1,13 16/03/2022 185,0 32,4 9,50 1,87 10,02% -1235
SALTA24 SALTA 9 1/8 07/07/24 81,14 15,90 2,94 07/07/2024 350,0 100,0 9,13 1,27 11,25% -891
CO21D PDCAR 7 1/8 06/10/21 87,94 15,06 1,56 10/06/2021 725,0 100,0 7,13 1,52 8,10% -1083
CO26 PDCAR 7 1/8 10/27/26 58,80 23,33 2,37 27/10/2026 300,0 93,8 7,13 0,54 12,12% -184
CO27 PDCAR 7 1/8 08/01/27 54,50 18,17 4,96 01/08/2027 450,0 100,0 7,13 0,51 13,07% -576
CO24D PDCAR 7.45 09/01/24 58,13 21,50 3,39 01/09/2024 510,0 100,0 7,45 3,64 12,82% -307
CHACO CHACO 9 3/8 08/18/24 75,05 18,63 2,96 18/08/2024 250,0 100,0 9,38 0,23 12,49% -618
PUL26 CHUBUT 7 3/4 07/26/26 68,16 20,02 2,86 26/07/2026 650,0 100,0 7,75 0,67 11,37% -484
SFE23 PROVSF 7 03/23/23 61,80 25,89 2,27 23/03/2023 250,0 100,0 7,00 2,99 11,33% 64
SFE27 PROVSF 6.9 11/01/27 55,69 18,26 4,55 01/11/2027 250,0 100,0 6,90 2,22 12,39% -582
ERF25 ENTRO 8 3/4 02/08/25 55,83 26,36 3,00 08/02/2025 500,0 100,0 8,75 0,46 15,67% 158
RIF25 PRIO 9 3/4 02/24/25 52,51 32,30 2,52 24/02/2025 300,0 100,0 9,75 0,08 18,57% 722
TFU27 TDF27 8.95 04/17/27 74,91 18,26 2,82 17/04/2027 200,0 95,0 8,95 0,99 11,95% -663
Jujuy JUJUYA 8 5/8 09/20/22 56,22 32,09 2,13 20/09/2022 210,0 100,0 8,63 3,76 15,34% 673
PRN25 PRN 7 3/4 12/07/25 50,94 25,15 3,39 07/12/2025 211,0 0,0 7,75 1,72 15,21% 58
(1) Fuente: Cohen SA en base a Bloomberg. Precios Clean.
Resultado Fiscal Principales Provincias
Esquema Ahorro-Inversión-Financiamiento
Base Devengado - millones de pesos últimos 12 meses
Provincia Córdoba Bs.As. Prov. Neuquén Santa Fe Río Negro Jujuy CABA Chaco Mendoza Salta
Año del último dato mar-19 dic-18 mar-19 jun-19 jun-19 mar-19 mar-19 jun-19 dic-18 jun-19
I - INGRESOS CORRIENTES 227.739 678.546 100.678 252.086 54.876 39.289 270.776 80.698 91.150 58.935
II - GASTOS CORRIENTES 208.150 665.809 93.492 233.781 53.799 39.896 224.091 73.922 82.881 53.542
Intereses y Gastos de Deuda 6.789 41.443 4.981 1.516 3.977 2.733 18.672 3.180 6.673 2.164
III - RESULTADO ECONÓMICO 19.589 12.737 7.186 18.305 1.077 -607 46.684 6.777 8.268 5.393
IV - INGRESOS DE CAPITAL 4.200 7.394 2.024 3.754 4.227 127 6.851 2.505 1.291 3.956
V - GASTOS DE CAPITAL 47.495 42.655 9.702 31.604 6.809 5.250 49.889 6.514 10.065 5.109
VI - INGRESOS TOTALES 231.939 685.940 102.702 255.840 59.103 41.073 273.981 83.203 92.440 62.891
VII - GASTOS TOTALES 255.645 708.463 103.194 265.385 60.608 45.146 273.981 80.435 93.791 58.650
XII - RESULTADO PRIMARIO -16.917 18.920 4.488 -8.029 2.472 -1.340 22.317 5.948 5.322 6.404
XIII - RESULTADO FINANCIERO -23.706 -22.523 -492 -10.853 -1.505 -4.073 4.779 2.768 -1.351 4.241
Fuente: Cohen SA en base a Ministerio de Hacienda Provinciales

Deuda y Ratios
Provincia Córdoba Bs.As. Prov. Neuquén Santa Fe Río Negro Jujuy CABA Chaco Mendoza Salta
Año del último dato mar-19 dic-18 mar-19 jun-19 jun-19 mar-19 jun-19 jun-19 dic-18 jun-19
Deuda (millones de pesos) 118.690 474.431 53.783 23.621 26.606 35.124 126.138 28.150 45.572 26.386
Deuda x habitante $ 35.870 30.363 97.570 7.394 41.660 52.166 43.644 26.676 26.207 21.727
Deuda Pública/Ingresos Totales 51% 69% 52% 9% 45% 86% 46% 34% 49% 42%
Intereses/Ingresos Totales 2,9% 6,0% 4,8% 0,6% 6,7% 6,7% 6,8% 3,8% 7,2% 3,4%
Gasto de Capital/Deuda Total 40% 9% 18% 134% 26% 15% 40% 23% 22% 19%
Fuente: Ministerio de Hacienda Provinciales y Ministerio del Interior
Bonos Soberanos en Dólares - Análisis de Escenarios con Sensibilidad de Tasa de Rendimiento

AO20 AY24 DICA PARA AC17

Variaciones
en la TIR
Precio Precio Precio Precio Precio
TIR Variac. TIR Variac. TIR Variac. TIR Variac. TIR Variac.
U$S U$S U$S U$S U$S

-3% 75,36% 62,41 2,3% 53,65% 43,20 4,1% 22,26% 72,07 13,9% 11,49% 51,38 27,7% 12,49% 60,21 23,3%
-2% 76,36% 61,94 1,5% 54,65% 42,62 2,7% 23,26% 68,99 9,0% 12,49% 47,32 17,6% 13,49% 56,03 14,8%
-1% 77,36% 61,47 0,8% 55,65% 42,06 1,3% 24,26% 66,06 4,4% 13,49% 43,60 8,4% 14,49% 52,23 7,0%
0% 78,36% 61,01 0,0% 56,65% 41,50 0,0% 25,26% 63,30 0,0% 14,5% 40,23 0,0% 15,49% 48,81 0,0%
1% 79,36% 60,55 -0,7% 57,65% 40,95 -1,3% 26,26% 60,70 -4,1% 15,49% 37,21 -7,5% 16,49% 45,77 -6,2%
2% 80,36% 60,10 -1,5% 58,65% 40,42 -2,6% 27,26% 58,25 -8,0% 16,49% 34,54 -14,2% 17,49% 43,11 -11,7%
3% 81,36% 59,65 -2,2% 59,65% 39,90 -3,9% 28,26% 55,97 -11,6% 17,49% 32,21 -19,9% 18,49% 40,82 -16,4%

A2E2 A2E7 DICY AA37 PARY

Variaciones
en la TIR
Precio Precio Precio Precio Precio
TIR Variac. TIR Variac. TIR Variac. TIR Variac. TIR Variac.
U$S U$S U$S U$S U$S

-3% 35,02% 58,23 5,9% 18,84% 56,54 15,2% 18,26% 85,61 15,4% 17,71% 51,80 17,7% 10,25% 57,05 29,1%
-2% 36,02% 57,13 3,9% 19,84% 53,92 9,9% 19,26% 81,58 9,9% 18,71% 49,00 11,4% 11,25% 52,35 18,5%
-1% 37,02% 56,05 1,9% 20,84% 51,43 4,8% 20,26% 77,78 4,8% 19,71% 46,40 5,5% 12,25% 48,06 8,8%
0% 38,02% 55,00 0,0% 21,84% 49,08 0,0% 21,26% 74,21 0,0% 20,71% 44,00 0,0% 13,25% 44,18 0,0%
1% 39,02% 53,97 -1,9% 22,84% 46,86 -4,5% 22,26% 70,86 -4,5% 21,71% 41,80 -5,0% 14,25% 40,72 -7,8%
2% 40,02% 52,96 -3,7% 23,84% 44,78 -8,8% 23,26% 67,74 -8,7% 22,71% 39,80 -9,6% 15,25% 37,67 -14,7%
3% 41,02% 51,98 -5,5% 24,84% 42,83 -12,7% 24,26% 64,84 -12,6% 23,71% 37,99 -13,7% 16,25% 35,03 -20,7%
 Bonos Duales (Dólar Link o Pesos) - Sector Público Nacional
Precio en BCBA TIR Opción TIR Opción Emisión Interés Total Tipo de Cambio
Bono Descripción DM Vencimiento
En Pesos En U$S (TCN) Dólar Pesos (U$S mill.) Dólar Pesos de Inicio
AF20 ARGDUO 4 1/2 02/13/20 3.400 USD 62,75 215,29% 60,90% 0,15 13/02/2020 1638 7,00% 56,69% 27,56
Fuente: Bloomberg

Bonos Dólar Link - Sector Publico

Precio en BCBA (1) Interés Emisión Valor
Bono Descripción TIR DM Vencimiento Renta Anual Paridad
En Pesos En U$S (TCN) Corrido (millones) Residual
PUO19 CHUBUT Vto. 2019 335 USD 6,09 26,76% 0,03 0,14 21-oct-19 220,0 Tasa fija.=4,00% 6,25 97,07
PUM21 CHUBUT CL 2 Vto. 2021 2090 USD 38,00 25,81% 0,31 0,74 31-mar-21 88,9 Tasa fija.=4,50% 43,75 86,24
BD2C9 Ciudad Bs As en ARS/US$ 2019 945 USD 17,18 -6,67% 0,06 0,33 20-dic-19 113,2 Tasa fija.=1,95% 16,65 102,82
BDC20 Ciudad Bs As CI.6 Vto 2020 860 USD 15,64 18,75% 0,05 0,39 28-ene-20 146,8 Tasa fija.=1,95% 33,30 46,88
(1) Tanto para determinar Precios en U$S como TIR consideramos como TCN al cierre del MULC para bonos soberanos y el TCN billete Banco Nacion Vendedor para bonos subsoberanos.
Fuente: Cohen SA en base a precios de BCBA.

LETES en Dólares
Ultimo
Ticker Descripción TNA DM Vencimiento Emisión (U$S)
Precio U$S
U30G9 ARGTB 0 08/30/19 USD 99,98 2,56% 0,01 30/08/2019 $ 1.602.141.053
U13S9 ARGTB 0 09/13/19 USD 98,58 30,84% 0,05 13/09/2019 $ 1.100.000.000
U27S9 ARGTB 0 09/27/19 USD 96,38 44,22% 0,08 27/09/2019 $ 1.673.150.180
U11O9 ARGTB 0 10/11/19 USD 94,89 43,70% 0,12 11/10/2019 $ 1.502.356.283
U25O9 ARGTB 0 10/25/19 USD 94,57 35,52% 0,15 25/10/2019 $ 1.629.412.588
U15N9 ARGTB 0 11/15/19 USD 95,02 23,93% 0,21 15/11/2019 $ 1.289.479.076
U29N9 ARGTB 0 11/29/19 USD 98,08 7,59% 0,25 29/11/2019 $ 1.159.192.203
U20D9 ARGTB 0 12/20/19 USD 94,02 20,19% 0,30 20/12/2019 $ 300.000.000
U17E0 ARGTB 0 01/17/20 USD 91,75 22,95% 0,36 17/01/2020 $ 300.000.000
U31E0 ARGTB 0 01/31/20 USD 91,03 22,91% 0,39 31/01/2020 $ 667.124.299
U14F0 ARGTB 0 02/14/20 USD 92,87 16,39% 0,44 14/02/2020 $ 277.268.160
U28F0 ARGTB 0 02/28/20 USD 89,33 23,57% 0,45 28/02/2020 $ 998.412.364
Fuente: Bloomberg
Bonos en Pesos + CER
Precio en Interés Emisión Valor
Bono Descripción TNA DM Vencimiento Renta Anual
BCBA Corrido (millones) Residual
PR13 Bocon Cons. 6° 2% 266,49 57,42% 0,40 0,98 15-mar-24 890 Tasa fija=2.00 46,05
TC20 BONCER 2020 2,25% 123,71 135,11% 1,78 0,39 28-abr-20 110.401 Tasa fija=2.25% 100,00
TC21 BONCER 2021 2,5% 97,96 62,35% 0,62 1,40 22-jul-21 57.390 Tasa fija=2.5% 100,00
DICP B. DISC $ Ley Arg. 550,93 21,45% 12,65 4,82 31-dic-33 10.472 Tasa fija=5.83% 69,76
PARP B. PAR $ Ley Arg. 258,57 14,83% 7,80 10,94 31-dic-38 2.861 Tasa fija=1.18% 52,89
CUAP CUASIPAR en $ 392,66 15,03% 7,85 8,01 31-dic-45 23.434 Tasa fija=3.31% 99,01
A2M2 BONO AJUSTE CER 111,53 141,31% 3,42 0,30 06-mar-20 30.000 Tasa fija=4% 100,00

Bonos en Pesos a Tasa Variable (BADLAR o Tasa Politica Monetaria)

Precio en Interés Emisión Valor
Bono Descripción TNA DM Vencimiento Renta Anual Paridad
BCBA Corrido (millones) Residual
AM20 BONAR 2020 $ BADLAR + 325 pbs 85,29 243,21% 12,62 0,00 01-mar-20 16.728 54,21% 100,00 75,73
TJ20 BONTE 2020 Tasa Pol.Monetaria 65,86 392,79% 11,86 0,00 21-jun-20 142.378 65,99% 100,00 58,88
PR15 Bocon Cons. 8° 103,28 251,48% 7,63 0,04 03-mar-20 3.074 51,60% 95,00 100,63
AA22 Bocan 2022 $ BADLAR + 200 pbs 66,18 160,07% 7,91 0,00 04-mar-22 53.625 54,23% 100,00 61,33

Bonos en Pesos a Tasa Fija

Precio en Interés Emisión Valor
Bono Descripción TNA DM Vencimiento Renta Anual Paridad
BCBA Corrido (millones) Residual
TN20 BONTE NOV-2020 26,00% 58,20 103,35% 6,93 0,65 21-nov-20 124.809 Tasa Fija= 26.00% 100,00 54,25
TO21 BONTE OCT-2021 18,20% 39,88 100,53% 7,28 0,90 03-oct-21 62.500 Tasa Fija= 18.20% 100,00 37,18
TO23 BONTE OCT-2023 16,00% 39,58 61,55% 5,78 1,60 17-oct-23 64.150 Tasa Fija= 16.00% 100,00 37,42
TO26 BONTE OCT-2026 15,50% 39,40 49,83% 5,60 1,94 17-oct-26 96.570 Tasa Fija= 15.50% 100,00 37,31

LECAP
Precio Dias al Total Emitido Pago a finish $
Ticker Fecha de Vencimiento TNA TIR DM
(C/100VN) Vencimiento (millones $) (C/100VN)
S30G9 30/08/2019 112,34 102,28% 175,36% 0,01 7 52.080 113,2996
S13S9 13/09/2019 107,25 78,04% 114,54% 0,05 21 69.612 110,9661
S30S9 30/09/2019 140,27 89,43% 135,15% 0,13 38 44.038 151,7697
S11O9 11/10/2019 100,39 89,02% 131,84% 0,12 49 62.000 111,3161
S31O9 31/10/2019 125,09 114,12% 181,06% 0,22 69 40.000 150,4700
S15N9 15/11/2019 90,72 127,01% 204,71% 0,20 84 45.250 115,6821
S28F0 28/02/2020 74,09 170,45% 239,34% 0,37 189 23.753 137,5876
S30A0 30/04/2020 75,08 187,77% 233,90% 0,51 251 27.430 170,2433
S29Y0 29/05/2020 60,45 187,96% 220,20% 0,46 280 45.384 146,2886
S31L0 31/07/2020 61,06 175,40% 181,90% 0,56 343 49.118 160,1257
Fuente: Bloomberg
Evolución Variables Tipo de Cambio Evolución Variables En Pesos
TCNominal TC Implicito Tenaris (TS) BADLAR CER
Fecha Variación Fecha Variación
Precio Variación Precio Variación Privados Indice Variación
23/08/2019 $ 55,145 $ 55,14 23/08/2019 57,125 15,8265
22/08/2019 $ 55,108 0,07% $ 37,50 47,03% Diaria 22/08/2019 57,125 15,8154 0,07% Diaria
31/07/2019 $ 43,880 25,67% $ 43,85 25,75% Mes 31/07/2019 49,625 15,5363 1,87% Mes
28/12/2018 $ 37,668 46,40% $ 38,27 44,08% 2018 28/12/2018 49,5 12,3012 28,66% 2018
23/08/2018 $ 30,454 81,08% $ 30,48 80,91% YoY 23/08/2018 35,4375 10,1757 55,53% YoY
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
Bonos Corporativos Argentinos en Dólares
Precio en TNA al Modified Remanente Renta Interes ¿Es Rescatable? Proximo
Sector Descripcion Vencimiento Frecuencia
U$S Venc Duration (mill U$S) Anual Corrido Fecha Call Precio Cupon
Bancos Banco Galicia 8,25% Vto. 2026 72,076 15,09 1,54 $ 250,00 8,25 0,87 19/07/2026 19/07/2021 100,00 19/01/2020 Semestral
Banco Macro 6,75% Vto. 2026 68,607 13,81 1,75 $ 400,00 6,75 2,12 04/11/2026 04/11/2021 100,00 04/11/2019 Semestral
BHIP 9,75% Vto.2020 79,781 30,14 1,02 $ 280,70 9,75 2,36 30/11/2020 30/11/2019 Semestral

Petróleo Pampa Energia 7,375% Vto. 2023 81,365 13,69 3,16 $ 500,00 7,38 0,74 21/07/2023 21/07/2020 103,69 21/01/2020 Semestral
& Gas Pampa Energía 7,5% Vto. 2027 76,976 12,33 5,19 $ 750,00 7,50 0,69 24/01/2027 24/01/2022 103,75 24/01/2020 Semestral
Pampa Energía 9,125% Vto. 2029 78,225 13,18 5,70 $ 300,00 9,13 1,19 15/04/2029 15/04/2024 104,56 15/10/2019 Semestral
Pan American E. 7,875% Vto. 2021 99,697 8,05 1,52 $ 333,33 7,88 2,41 07/05/2021 07/11/2019 Semestral
CGCSA 9,5% Vto. 2021 82 20,00 1,77 $ 300,00 9,50 2,90 07/11/2021 07/11/2019 104,75 07/11/2019 Semestral
YPF 8,5% Vto. 2021 91,099 15,05 1,34 $ 1.000,00 8,50 3,64 23/03/2021 23/09/2019 Semestral
YPF 8,75% Vto. 2024 83,726 13,62 3,43 $ 1.325,00 8,75 3,48 04/04/2024 04/10/2019 Semestral
YPF 8,50% Vto. 2025 78,663 13,90 4,27 $ 1.500,00 8,50 0,68 28/07/2025 28/01/2020 Semestral
YPF 6,95% Vto. 2027 75,653 11,76 5,53 $ 1.000,00 6,95 0,70 21/07/2027 21/01/2020 Semestral
YPF 8,5% Vto. 2029 77,752 12,49 5,93 $ 500,00 8,50 1,42 27/06/2029 27/03/2029 100,00 27/12/2019 Semestral
TecPetrol 4,875% Vto 2022 91,125 7,99 2,92 $ 500,00 4,88 1,02 12/12/2022 12/12/2020 102,44 12/12/2019 Semestral

Utilities Edenor 9,75% Vto. 2022 75,459 20,69 2,38 $ 176,39 9,75 3,30 25/10/2022 23/09/2019 104,88 25/10/2019 Semestral
Transener 9,75% Vto. 2021 89,962 15,88 1,69 $ 100,54 9,75 0,33 15/08/2021 23/09/2019 100,00 15/02/2020 Semestral
TGS 6,75% % Vto.2025 81,734 11,17 4,34 $ 500,00 6,75 2,16 02/05/2025 02/05/2022 103,38 02/11/2019 Semestral
Albanesi 9,625% Vto.2023 65,394 23,64 2,83 $ 336,00 9,63 0,80 27/07/2023 27/07/2020 104,81 27/01/2020 Semestral
Capex 6,875% Vto. 2024 75,765 14,07 3,65 $ 300,00 6,88 1,95 15/05/2024 15/05/2021 103,44 15/11/2019 Semestral
Genneia SA 8,75% Vto. 2022 68,197 27,76 1,88 $ 500,00 8,75 0,90 20/01/2022 20/01/2020 104,38 20/01/2020 Semestral
AES 7,75% Vto. 2024 74,121 16,14 3,42 $ 300,00 7,75 0,54 02/02/2024 02/02/2021 103,88 02/02/2020 Semestral
StoneWay Cap. 10% Vto. 2027 74,523 15,94 4,42 $ 615,46 10,00 4,89 01/03/2027 01/03/2022 105,00 01/09/2019 Semestral
YPFLuz 10% Vto. 2026 75,331 16,02 4,44 $ 400,00 10,00 0,89 25/07/2026 25/07/2023 105,00 25/01/2020 Semestral

Otros IRSA 7% Vto.2019 98,991 40,09 0,03 $ 132,57 7,00 1,50 09/09/2019 09/09/2019 Semestral
IRSA 11,5% Vto. 2020 87,844 27,63 0,76 $ 71,44 11,50 1,18 20/07/2020 20/01/2020 Semestral
IRCP 8,75% Vto. 2023 76,778 17,80 2,69 $ 360,00 8,75 3,74 23/03/2023 23/03/2020 104,38 23/09/2019 Semestral
Clisa 9,5% Vto. 2023 55,5 29,40 2,68 $ 300,00 9,50 0,98 20/07/2023 20/07/2020 104,75 20/01/2020 Semestral
Raghsa 7,25% Vto. 2024 80 13,22 3,51 $ 119,73 7,25 3,14 21/03/2024 21/03/2021 103,63 21/09/2019 Semestral
Aeropuerto Arg. 2000 6,875% 2027 92,72 8,19 5,66 $ 375,00 6,88 0,50 01/02/2027 06/02/2022 103,44 01/11/2019 Trimestral
Arcor 6% Vto.2023 89,038 9,45 3,29 $ 500,00 6,00 0,85 06/07/2023 06/07/2020 103,00 06/01/2020 Semestral
Mastellone 12,625% Vto. 2021 96,302 14,96 1,56 $ 199,69 12,63 1,89 03/07/2021 23/09/2019 103,16 03/01/2020 Semestral
Arcos Dorados 6,625% Vto. 2023 106,114 4,95 3,48 $ 348,47 6,63 2,76 27/09/2023 27/09/2019 Semestral
Adecoagro 6% Vto. 2027 92,372 7,27 6,04 $ 500,00 6,00 2,60 21/09/2027 21/09/2022 103,00 21/09/2019 Semestral
Aluar 6,7% Vto. 2024 101,764 6,48 3,98 $ 150,00 6,70 0,90 09/04/2024 09/10/2019 Semestral
CBVS 6,5% Vto. 2021 97,106 8,25 1,64 $ 465,85 6,50 1,30 15/06/2021 23/09/2019 103,25 15/12/2019 Semestral
Fuente: Bloomberg
 Informe de Futuros ROFEX

Precio de Futuro de Dólar Operados en ROFEX Dólar Cierre 55,15 54,80

Operaciones del Dia 23-ago 16-ago
Open Garantias Tasa
Vencimiento Precio de Precio de Tasa
Interest Exigidas Mínimo Máximo Ultimo Volumen Implicita Variación
Ajuste Ajuste Implicita
ago/2019 890.915 $ 8.000 55,69 57 56,015 153.226 55,75 26,47% 57,15 104,35% -2,4%
sep/2019 745.692 $ 8.600 59,45 64 59,65 114.091 59,62 68,80% 63,4 133,21% -6,0%
oct/2019 412.896 $ 9.200 63,1 67 63,6 49.134 63,6 73,59% 69,2 126,20% -8,1%
nov/2019 324.481 $ 9.800 67 70 67,1 23.904 67,3 76,58% 75,2 129,41% -10,5%
dic/2019 176.776 $ 10.400 70,8 71,8 71 51.557 71 77,13% 79,5 120,97% -10,7%
ene/2020 77.324 $ 11.000 74 75 74 5.828 74,1 74,65% 85 119,73% -12,8%
feb/2020 94.725 $ 11.650 76,6 78,3 77 17.524 77 73,78% 90 119,62% -14,4%
mar/2020 67.930 $ 12.300 80,3 82 80,6 16.649 81 75,04% 94 114,52% -13,8%
abr/2020 50.820 $ 12.950 82,801 84,6 83,2 32.164 81 66,31% 98 111,53% -17,3%
may/2020 31.754 $ 13.600 85,6 87,5 85,6 9.822 83,5 65,38% 101 107,22% -17,3%
jun/2020 5.315 $ 14.250 89,8 93,95 89,8 10.048 85,6 63,17% 105 104,82% -18,5%
jul/2020 180 $ 14.900 89,8 65,52% 108,5 102,19% -17,2%

Total Open
2.878.808
Interest

Tasas Implicitas Futuro Dólar Precios de Ajuste Futuro Dólar

140% 102

120% 92
100%
82
80%
72
60%
23-ago
62
40% 16-ago 23-ago

20% 52 16-ago

0% 42
ago/19 sep/19 oct/19 nov/19 dic/19 ene/20 feb/20
ago/19 sep/19 oct/19 nov/19 dic/19 ene/20 feb/20
 Evolución de Precios de Índices Accionarios, Commodities, Monedas e
Integrantes del Panel Merval 25 & Otros

Indices Mercados Accionarios Locales e Internacionales Mercado de Renta Variable Local

Variación Variación
Ticker Último Precio Ticker Último Precio
Diaria Mes Año Ult 12 meses Diaria Mes Año Ult 12 meses
Merval 26.585,97 -4,99% -36,79% -12,24% 0,24% ALUA 20,60 -0,48% 16,38% 23,97% 8,20%
Merval Argentina 23.266,31 -5,00% -37,74% -16,01% -5,69% APBR 354,55 -4,79% 8,09% 43,54% 132,18%
BBAR 92,85 -5,74% -45,38% -31,89% -3,71%
S&P500 2.847,11 -2,59% -4,47% 14,54% -0,35% BHIP 13,75 -3,17% -26,47% 18,72% 15,28%
Dow Jones 25.628,90 -2,37% -4,60% 11,13% -0,11% BMA 170,70 -7,90% -44,13% 9,16% 24,81%
Nasdaq 7.751,77 -3,00% -5,18% 17,73% -1,61% BPAT 37,30 -5,57% -25,10% 22,15% 9,92%
FTSE 100 7.094,98 -0,47% -6,48% 5,36% -6,19% BRIO 13,15 -6,07% -42,58% -22,56% -25,53%
DAX 11.611,51 -1,15% -4,74% 9,97% -6,10% BYMA 224,75 -4,67% -39,42% -39,60% -36,47%
CAC 40 5.326,87 -1,14% -3,48% 13,85% -1,71% CECO2 8,50 -0,58% -19,43% 36,94% 35,14%
Nikkei 20.710,91 0,40% -3,77% 3,48% -7,59% CEPU 20,35 -6,00% -49,69% -38,89% -33,39%
EM Index 975,66 0,00% -5,92% 1,35% -6,92% COME 1,25 -4,58% -30,56% -34,21% -45,89%
CRES 33,15 -5,96% -26,50% -26,17% -21,33%
Commodities CTIO 44,00 -1,68% -14,06% 21,37% 16,08%
Producto Último Precio Variación EDN 17,80 -5,07% -57,11% -65,06% -57,62%
Diaria Mes Año Ult 12 meses ERAR 12,55 -3,46% -10,04% -0,37% 2,35%
WTI 53,87 -2,67% -8,04% 18,84% -20,58% GCLA 28,10 -2,43% -31,38% -43,23% -43,80%
Brent 59,10 -1,37% -9,31% 13,22% -20,92% GGAL 80,80 -6,86% -50,14% -20,76% -5,26%
Oro 1527,20 2,00% 7,09% 19,03% 28,66% INDU 16,00 -2,44% 6,67% -1,84% -2,74%
Cobre 253,70 -1,11% -5,19% -5,76% -8,00% IRSA 35,30 -6,49% -22,33% -26,53% -19,21%
Soja 843,25 -1,49% -2,40% -4,47% 0,15% LOMA 60,60 -5,75% -44,66% -24,72% 15,43%
Trigo 475,25 1,71% -2,46% -7,09% -8,96% MIRG 370,50 0,27% 8,07% 4,42% 5,07%
Maíz 359,75 -0,96% -10,12% -4,19% 3,75% MOLI 40,25 -4,17% -7,26% 8,78% 4,27%
PAMP 35,35 -6,36% -39,00% -24,39% -6,11%
Monedas SAMI 74,00 -2,63% -8,07% -22,15% -28,51%
Producto Último Precio Variación SUPV 37,05 -6,32% -45,47% -40,66% -32,02%
Diaria Mes Año Ult 12 meses TECO2 113,30 -5,58% -23,15% 0,02% 7,09%
ARS USD 55,145 0,07% 25,67% 46,40% 81,08% TGNO4 39,10 -4,98% -48,82% -23,52% -12,27%
USD EUR 1,11 0,51% 0,55% -2,68% -3,49% TGSU2 98,05 -2,58% -28,53% -2,28% 33,74%
JPY USD 105,44 -0,94% -3,07% -4,38% -5,26% TRAN 20,60 -6,79% -55,75% -45,60% -42,59%
USD GBP 1,2281 0,24% 1,00% -3,29% -4,14% TS 593,05 -1,66% 8,28% 47,38% 16,96%
BRL USD 4,126 1,33% 8,25% 6,44% 0,28% VALO 5,84 -1,02% -27,45% 23,00% 17,86%
DXY Index 97,722 -0,46% -0,81% 1,37% 2,15% YPFD 535,15 -2,21% -26,84% 7,39% 11,25%
Fuente: Cohen SA en base a Bloomberg
 Informe de Renta Variable –
Mercado Local al Cierre del 23 de Agosto de 2019

Empresa Capitalización Bursátil Utilidad Neta Resultado Operativo EBITDA Ingresos por Ventas
Deuda
Precio Capital Patrimonio
Ticker Moneda Financiera Mismo Mismo Mismo Mismo
Sector Transable Cierre Social Neto Ult.12 Ult.12 Ult.12 Ult.12
Neta En Pesos En Dólares Periodo Periodo Periodo Periodo
(datos en millones) Meses Meses Meses Meses
Año Ant. Año Ant. Año Ant. Año Ant.

Siderúrgico
Ternium Argentina TXAR Pesos 12,60 4.517,1 111.293,8 6.146,2 56.915,4 1.032,2 19.605 6.267 12.323 6.542 14.234 7.493 67.211 42.679
Aluar ALUA Pesos 20,70 2.800,0 26.058,7 18.520,5 57.960,0 1.051,1 5.880 3.386 8.822 5.387 11.326 5.925 40.504 20.832
Tenaris TS Dolares 10,70 1.180,5 12.005,1 -432,6 12.631,8 884 575 919 511 1.573 1.099 7.664 6.001
Petróleo y Derivados
YPF YPFD Pesos 535,00 393,3 406.979,0 315.119,0 210.422,5 3.816,1 24.361 18.382 37.057 28.916 135.065 85.250 490.904 271.633
Petrobras Brasil APBR Reales 26,23 13.044,5 282.659,0 372.232,0 335.177,7 22.849 2.066 59.161 39.169 116.570 76.972 355.374 289.791
Carboclor CARC Pesos 1,34 1.042,1 517,8 -74,5 1.396,4 25,3 282 -530 15 -37 49 -24 341 -28
Alimentos
Ledesma LEDE Pesos 10,40 439,7 5.069,3 8.109,4 4.573,0 82,9 -586 -418 1.037 1.035 1.634 1.292 15.554 12.346
San Miguel SAMI Pesos 74,00 71,2 12.567,4 10.466,5 5.265,2 95,5 -863 335 2.228 895 2.914 1.092 10.790 4.494
Materias Primas / Otros
Unipar Indupa INDU Pesos 16,00 414,3 7.221,7 4.880,0 6.628,5 120,2 1.122 641 1.406 1.294 2.427 1.696 21.131 11.823
Celulosa CELU Pesos 24,20 101,0 3.197,5 5.888,3 2.443,6 44,3 -909 -1.519 1.027 107 1.598 388 9.358 4.656
Holcim Argentina HARG Pesos 59,00 352,1 9.359,3 305,1 20.771,4 376,7 2.198 1.102 1.522 1.655 2.400 1.797 14.125 8.162
Loma Negra LOMA Pesos 60,60 596,0 17.975,5 4.907,6 36.119,2 655,0 -322 5.238 7.790 29.711
Fiplasto FIPL Pesos 0,00 71,4 235,0 308,7 0,0 0,0 -71 -2 -78 -36 -39 -25 756 598
Maquinaria y Electrónico
Mirgor MIRG Pesos 365,00 18,0 4.460,0 -620,0 6.570,0 119,2 -836 1.042 -2.889 1.390 -2.467 1.552 34.621 23.178
Agrometal AGRO Pesos 7,89 100,0 475,2 278,0 789,0 14,3 -57 47 138 105 155 110 998 807
Sector No Transable
Energeticas y Distribuidoras
Central Puerto CEPU Pesos 20,50 1.514,0 37.544,5 4.289,8 31.037,5 562,9 11.256 10.505 25.901 12.171 27.800 12.505 18.697 6.151
Edenor EDN Pesos 17,85 854,0 34.387,0 6.233,8 15.244,2 276,5 2.978 1.712 1.339 4.503 4.606 4.964 60.929 29.985
Pampa Energia PAMP Pesos 35,20 1.850,0 63.423,0 63.487,0 65.120,0 1.181,0 -450 5.718 18.161 12.763 28.650 15.828 120.587 54.582
Transener TRAN Pesos 20,55 444,7 13.130,6 -984,6 9.138,1 165,7 3.007 2.667 5.756 3.885 6.606 4.003 10.668 6.673
Transp. de Gas del Sur TGSU2 Pesos 97,10 794,5 36.679,0 5.245,0 77.145,5 1.399,1 2.380 1.735 3.885 2.599 4.505 2.701 9.180 4.947
Transp.de Gas del Norte TGNO4 Pesos 39,60 439,4 33.108,9 2.410,5 17.399,2 315,5 4.192 776 4.639 1.698 8.749 2.416 13.337 4.803
Metrogas METR Pesos 15,70 569,2 14.657,0 9.102,9 7.427,7 134,7 163 -147 3.534 1.124 4.745 1.770 36.769 14.086
Distr.de Gas Cuyana DGCU2 Pesos 15,70 202,4 5.274,3 -497,1 3.176,9 57,6 1.111 797 2.008 843 2.350 886 8.780 3.176
Comunicaciones
Telecom Argentina (*) TECO2 Pesos 112,50 2.153,7 253.167,0 80.382,0 242.289,9 4.394,1 3.066 9.135 18.386 16.345 56.055 26.211 179.039 81.275
Cablevisión Holding SA CVH Pesos 157,00 180,6 93.254,0 85.229,0 28.360,6 514,3 -1.998 18.272 56.595 181.676
Grupo Clarin GCLA Pesos 28,10 106,8 8.334,8 -34,7 3.000,4 54,4 -1.095 863 1.751 20.289
Real Estate
Irsa IRSA Pesos 35,30 578,7 45.303,0 222.647,0 20.427,3 370,5 -3.203 10.297 12.737 25.094 18.031 33.894 15.560 84.667
Cresud CRES Pesos 33,10 501,6 27.459,0 243.914,0 16.604,4 301,1 -2.403 5.273 15.083 26.293 20.240 30.805 25.564 91.384
Consultatio CTIO Pesos 44,00 409,9 21.391,0 -6.628,5 18.035,9 327,1 1.768 1.748 2.142 2.082 2.318 2.156 2.534 3.374
Irsa Prop Comerc IRCP Pesos 160,00 126,0 47.009,5 14.236,6 20.162,2 365,7 -1.352 12.743 13.942 4.059 14.048 4.121 8.698 5.770
Holding y Otros
Bolsas y Mercados Arg. BYMA Pesos 226,00 76,3 10.506,6 -15.450,3 17.232,5 312,5 1.523 1.006 1.154 2.745
Comercial del Plata COME Pesos 1,27 1.481,5 12.585,8 -874,2 1.881,5 34,1 4.704 -236 -796 -255 -318 -190 8.759 2.249
Autopistas del Sol AUSO Pesos 75,50 88,4 10.917,3 -1.357,5 6.673,0 121,0 8.440 528 6.274 664 7.059 810 3.849 2.633
Boldt BOLT Pesos 2,94 1.700,0 4.053,2 -1.237,7 4.998,0 90,6 348 515 521 594 616 716 2.213 1.944
Dycasa DYCA Pesos 37,75 30,0 691,1 62,9 1.132,5 20,5 -61 88 127 148 188 167 4.286 2.439
 Empresa Precio / Analisis Dividendos Ratios de Solvencia
Return on
Fecha Rdo. Price Entreprise Price / Price /
Cierre de ROE Capital Deuda
Ticker Moneda Ultimo Integral por Earning Value / Sales Book Dividendos D.F.N. /
Balance Ratio Employed Dividend Financ.
Sector Transable Balance Acción Trailing EBITDA Trailing Value (ult. 12 (D.F.N. +
(ROCE) Yield Neta /
Trailing meses) P.Neto)
EBITDA
Siderúrgico
Ternium Argentina TXAR Pesos 31-dic 31-mar-19 2,38 2,90 17,6% 4,43 19,1% 0,85 0,51 2021 3,6% 0,43 5,2%
Aluar ALUA Pesos 30-jun 31-mar-19 9,86 22,6% 6,75 12,7% 1,43 2,22 6936 12,0% 1,64 41,5%
Tenaris TS Dolares 31-dic 31-mar-19 14,29 7,4% 7,76 5,9% 1,65 1,05 484 3,8% -0,28 -3,7%
Petróleo y Derivados
YPF YPFD Pesos 31-dic 31-mar-19 0,89 8,64 6,0% 3,89 -4,5% 0,43 0,52 1200 0,6% 2,33 43,6%
Petrobras Brasil APBR Reales 31-dic 31-mar-19 14,67 8,1% 6,07 6,4% 0,94 1,19 0 0,0% 3,19 56,8%
Carboclor CARC Pesos 31-dic 31-mar-19 4,95 54,5% 27,24 -1,5% 4,09 2,70 0 2,8% -1,53 -16,8%
Alimentos
Ledesma LEDE Pesos 31-may 28-feb-19 -7,81 -11,6% 7,76 13,4% 0,29 0,90 0 0,0% 4,96 61,5%
San Miguel SAMI Pesos 31-dic 31-mar-19 3,19 -6,10 -6,9% 5,40 10,7% 0,49 0,42 0 0,0% 3,59 45,4%
Materias Primas / Otros
Unipar Indupa INDU Pesos 31-dic 31-mar-19 4,26 5,91 15,5% 4,74 14,9% 0,31 0,92 0 0,0% 2,01 40,3%
Celulosa CELU Pesos 31-may 28-feb-19 2,89 -2,69 -28,4% 5,21 14,7% 0,26 0,76 0 0,0% 3,68 64,8%
Holcim Argentina HARG Pesos 31-dic 31-mar-19 9,45 23,5% 8,78 12,2% 1,47 2,22 654 3,1% 0,13 3,2%
Loma Negra LOMA Pesos 31-dic 31-mar-19 -112,14 -1,8% 5,27 16,8% 1,22 2,01 0 0,0% 0,63 21,4%
Fiplasto FIPL Pesos 30-jun 31-mar-19 0,00 -30,1% -7,83 -12,4% 0,00 0,00 0 #¡DIV/0! -7,83 56,8%
Maquinaria y Electrónico
Mirgor MIRG Pesos 31-dic 31-mar-19 -7,86 -18,7% -2,41 -94,9% 0,19 1,47 100 1,5% 0,25 -16,1%
Agrometal AGRO Pesos 31-dic 31-mar-19 22,27 -13,76 -12,1% 6,89 18,7% 0,79 1,66 0 0,0% 1,80 36,9%
Sector No Transable
Energeticas y Distribuidoras
Central Puerto CEPU Pesos 31-dic 31-mar-19 2,80 2,76 30,0% 1,27 51,2% 1,66 0,83 1060 3,4% 0,15 10,3%
Edenor EDN Pesos 31-dic 31-mar-19 5,12 8,7% 4,66 -2,5% 0,25 0,44 0 0,0% 1,35 15,3%
Pampa Energia PAMP Pesos 31-dic 31-mar-19 -144,71 -0,7% 4,49 16,2% 0,54 1,03 82 0,1% 2,22 50,0%
Transener TRAN Pesos 31-dic 31-mar-19 3,16 3,04 22,9% 1,23 28,5% 0,86 0,70 1489 16,3% -0,15 -8,1%
Transp. de Gas del Sur TGSU2 Pesos 31-dic 31-mar-19 32,42 6,5% 18,29 36,6% 8,40 2,10 3734 40,9% 1,16 12,5%
Transp.de Gas del Norte TGNO4 Pesos 31-dic 31-mar-19 4,15 12,7% 2,26 15,8% 1,30 0,53 495 2,8% 0,28 6,8%
Metrogas METR Pesos 31-dic 31-mar-19 -11,15 45,54 1,1% 3,48 14,6% 0,20 0,51 0 0,0% 1,92 38,3%
Distr.de Gas Cuyana DGCU2 Pesos 31-dic 31-mar-19 2,86 21,1% 1,14 25,3% 0,36 0,60 856 26,9% -0,21 -10,4%
Comunicaciones
Telecom Argentina (*) TECO2 Pesos 31-dic 31-mar-19 64,39 79,02 1,2% 5,76 5,8% 1,35 0,96 0 0,0% 1,43 24,1%
Cablevisión Holding SA CVH Pesos 31-dic 31-mar-19 -38,33 -14,19 -2,1% 2,01 5,8% 0,16 0,30 0 0,0% 1,51 47,8%
Grupo Clarin GCLA Pesos 31-dic 31-mar-19 -12,46 -2,74 -13,1% 1,69 0,3% 0,15 0,36 0 0,0% -0,02 -0,4%
Real Estate
Irsa IRSA Pesos 30-jun 31-mar-19 -12,97 -6,38 -7,1% 13,48 4,9% 1,31 0,45 1331 6,5% 12,35 83,1%
Cresud CRES Pesos 30-jun 31-mar-19 4,18 -6,91 -8,8% 12,87 5,2% 0,65 0,60 1993 12,0% 12,05 89,9%
Consultatio CTIO Pesos 31-dic 31-mar-19 7,68 10,20 8,3% 4,92 4,0% 7,12 0,84 360 2,0% -2,86 -44,9%
Irsa Prop Comerc IRCP Pesos 30-jun 31-mar-19 -14,91 -2,9% 2,45 23,9% 2,32 0,43 645 3,2% 1,01 23,2%
Holding y Otros
Bolsas y Mercados Arg. BYMA Pesos 31-dic 31-mar-19 11,31 14,5% 1,54 6,28 1,64 124 0,7% -13,38 312,5%
Comercial del Plata COME Pesos 31-dic 31-mar-19 8,95 0,40 37,4% -3,16 0,21 0,15 0 0,0% 2,75 -7,5%
Autopistas del Sol AUSO Pesos 31-dic 31-mar-19 0,79 77,3% 0,75 1,73 0,61 1674 25,1%
Boldt BOLT Pesos 31-oct 30-abr-19 8,45 14,36 8,6% 6,11 12,6% 2,26 1,23 75 1,5% -2,01 -44,0%
Dycasa DYCA Pesos 31-dic 31-mar-19 -84,65 -18,51 -8,9% 6,38 12,3% 0,26 1,64 0 0,0% 0,34 8,3%
 Rdo Intermediacion Ingresos Netos por Ingresos Netos
Empresa Capitalización Bursátil Utilidad Neta
Financiera Neta Servicios Financieros
Precio Capital
Ticker Mismo Mismo Mismo Mismo
Cierre Social Ult.12 Ult.12 Ult.12 Ult.12
Entidades Financieras En Pesos En Dólares Periodo Periodo Periodo Periodo
Meses Meses Meses Meses
Año Ant. Año Ant. Año Ant. Año Ant.

Banco Macro BMA 170,00 669,7 113.842,7 2.064,6 23.448 12.267 32.876 18.663 14.278 7.394 52.327 30.103
Grupo Financiero Galicia GGAL 80,00 1.426,8 114.141,2 2.070,0 30.510 9.427 38.200 16.373 21.727 16.795 21.700 26.974
Banco Francés FRAN 93,50 612,7 57.283,7 1.038,9 18.824 6.225 24.898 9.263 6.799 4.629 37.815 19.649
Banco Hipotecario BHIP 13,75 1.500,0 20.625,0 374,0 1.717 1.969 1.881 2.875 3.690 4.372 820 4.257
Banco Patagonia BPAT 37,30 719,1 26.824,1 486,5 10.249 4.110 14.778 5.585 4.140 3.421 21.239 9.912
Santander Río BRIO 13,15 4.315,5 56.748,8 1.029,2 18.086 6.802 23.035 9.549 10.995 5.715 53.497 13.223
Banco Supervielle SUPV 37,05 456,7 16.921,6 306,9 4.090 2.469 4.246 3.266 5.333 4.312 7.335 10.956

Empresa
Fecha Patrimonio Price Price / Cap. Bursátil / Rdo. Interm.
Cierre de Patrimonio Total
Ticker Ultimo Neto/ Earning Book ROE Ratio ROA Ratio Rdo. Interm. Financ. Neto /
Balance Neto Activo
Entidades Financieras Balance Activos Trailing Value Financ. Neto Activos

Banco Macro BMA 31-dic 30-jun-19 62.736,0 401.032,2 15,64% 4,86 1,81 37,38% 5,85% 3,46 8,20%
Grupo Financiero Galicia GGAL 31-dic 30-jun-19 73.318,3 645.970,6 11,35% 3,74 1,56 41,61% 4,72% 2,99 5,91%
Banco Francés FRAN 31-dic 30-jun-19 48.775,6 392.891,6 12,41% 3,04 1,17 38,59% 4,79% 2,30 6,34%
Banco Hipotecario BHIP 31-dic 30-jun-19 10.271,4 83.822,2 12,25% 12,01 2,01 16,72% 2,05% 10,96 2,24%
Banco Patagonia BPAT 31-dic 30-jun-19 22.638,6 1.741.039,0 1,30% 2,62 1,18 45,27% 0,59% 1,82 0,85%
Santander Río BRIO 31-dic 30-jun-19 54.906,1 585.241,2 9,38% 3,14 1,03 32,94% 3,09% 2,46 3,94%
Banco Supervielle SUPV 31-dic 30-jun-19 19.377,6 166.144,7 11,66% 4,14 0,87 21,11% 2,46% 3,99 2,56%

Fuente: Cohen SA en base a Economática y Bloomberg

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