Modelos Financieros y

Determinación de las
Necesidades Adicionales
de Fondos (NAF)

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 Temario
1. Modelos Financieros de planeación
2. Determinación de las necesidades adicionales de
fondos (NAF)
3. Ejemplo de aplicación.

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1. Modelos Financieros de Planeación
 La planeación financiera intenta “modelizar” el
“crecimiento” de la empresa, permitiendo proyectar
los “estados contables” determinando los volúmenes
de inversión necesarios y sus requerimientos de
financiación.

 En la elaboración de las proyecciones se incorporan

supuestos de crecimiento de ventas, de realización
de inversiones, de obtención y/o cancelaciones de
préstamos, de aplicación de diferentes políticas
crediticias, de inventarios, etc., a los efectos de
obtener los “estados financieros proyectados”.

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1. Modelos Financieros de Planeación
 La proyección permite, entre otros objetivos,
determinar las necesidades de financiamiento que la
empresa va a requerir para poder llevar a cabo sus
planes.
 Existen diferentes modelos de auto crecimiento y
proyección de la empresa, que con diversos
supuestos permiten determinar diferentes niveles de
inversión y financiamiento respectivo.
 En nuestro curso utilizaremos un modelo de % de
crecimiento de las ventas que nos permite determinar
el crecimiento de los activos necesarios, la
financiación espontanea de los pasivos, el importe de
las utilidades retenidas que se vuelcan al crecimiento
y obteniendo por diferencia las necesidades
4 adicionales de fondos (NAF),
2. Determinación de las necesidades adicionales
de fondos (N.A.F )

 El modelo estima las necesidades de financiamiento

adicionales a las utilidades retenidas para permitir el
incremento de activos que soporte el incremento de
ventas.

Supuestos del Modelo:

 El nivel de inversión (activos) y los pasivos mantienen una

relación constante con el nivel de ventas.
 El 100 % de los pasivos son sensibles a las variaciones de
las ventas. (pasivos espontáneos en su totalidad)
 El margen neto sobre las ventas se mantiene constante.

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2. Determinación de las necesidades adicionales
de fondos (N.A.F )

 El objetivo es lograr conciliar el crecimiento de las cuentas

de flujos (ventas, costos de ventas, etc.) con las cuentas
de stock (inventarios, deudores, inventarios, acreedores
comerciales, etc.)

 El crecimiento de ventas implica un incremento de activos

que debe financiarse, en parte con las utilidades
retenidas, y la brecha con fondos adicionales
(Necesidades de Fondos adicionales N.A.F)

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2. Determinación de las necesidades adicionales
de fondos (N.A.F )

NAF = + Activos / Ventas por Incremento de Ventas

- Pasivos /Ventas por Incremento de Ventas

- Ventas proyectadas por margen de utilidad sobre

ventas por (1 – porcentaje de distribución de
dividendos)

El resultado es el importe de las necesidades adicionales de

fondos que necesita la empresa para soportar el incremento
de ventas proyectado.

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 3. Ejemplo de Aplicación

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Caja 680 Deud. Com. 2400
Activos Financ. 700 Deud. Fin. 5200

Cuentas a Cobrar 4500 Deud. Div 500

Otros créditos 300 PAS. CTE. 8100
Inventarios 3400 Deud. Fin. L/P 6200

TOTAL ACT. CTE 9580 PAS. NO CTE. 6200

P, P y Equipos 25000 TOTAL PASIVO 14300
Amort. Acum. -8600 Capital 7000

TOT. ACT. NO CTE 16400 Reservas 1056

TOTAL ACTIVO 25980 Res. Acum. 3624

TOTAL PATRIM. 11680

TOTAL PAS Y PAT 25980

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 3. Ejemplo de aplicación

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas 48000
Costo de Ventas -34400
Utilidad Bruta 13600
GAV (sin amortiz) -6500
Res. Oper antes de amort. 7100
Amortizaciones -1250
Res. Oper. Neto 5850
Intereses perdidos -1034
Otros result. Financi. -44
Resultado por venta B/U 36
Otros resultados 24
Resultado antes de imp. 4832
Impuesto a la renta -1208
Resultado Neto 3624

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 3. Ejemplo de aplicación

Datos y supuestos:
Incremento de las ventas proyectado: $ 32.000
Ventas del ejercicio anterior $ 48.000
Ventas totales proyectadas: $ 80.000
Porcentaje de distribución de dividendos del próximo ejercicio
económico 60 %
Activos: $ 25.980
Pasivos: $ 14.300
Margen de Utilidad sobre ventas: $ 3.624 / $ 48.000 (7,55 %)

NAF: + $ 25.980/ $ 48.000 X $ 32.000 (Increm. de Activos)

- $ 14.300/ $ 48.000 X $ 32.000 (Increm. de Pasivos)
- $ 80.000 X 0,0755 X (1 – 0,6) (Utilid. Retenidas)

NAF = $ 17.320 – 9.533 – 2.416 = $ 5.371

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 3. Ejemplo de aplicación

La empresa para poder alcanzar las ventas de $ 80.000 ($

32.000 de incremento) deberá incrementar sus activos en $
17.320.

El financiamiento del incremento de los activos será

proporcionado por el incremento de los pasivos espontáneos
$ 9.533 y por las utilidades que se van a retener $ 2.416.

La brecha resultante $ 5.371 serán necesidades adicionales

de fondos que la empresa deberá salir a buscar al mercado
(Más Deuda y/o más Capital)

(El modelo puede flexibilizarse modificando los supuestos

subyacentes pero utilizando la misma lógica de determinación
11de las N.A.F)