3 Trabajop de Hamilton

UNIVERSIDAD NACIONAL “SAN LUIS GONZAGA” DE ICA
FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL
A nuestro docente Ms. Ing. M. HAMILTON,

WILSON HUAMANCHUMO, por brindarnos
su guía y sabiduría en el desarrollo del curso de
“economía para ingenieros”.
Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

INDICADORES ECONÓMICOS

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
El flujo de fondos nos muestra el comportamiento de los ingresos, gastos, impuestos y utilidad del
proyecto.
No obstante el resultado final no nos permite determinar con seguridad si el proyecto o inversión
inicial vale la pena realizarla y cumplir con algunas premisas de cualquier proyecto: permite
recuperar en forma integral la inversión y generar una ganancia adicional o valor agregado para el
inversionista o quién toma la decisión de realizar dicho proyecto.
La evaluación de proyectos permite medir el valor, a base de la comparación de los beneficios y

costos proyectados en el horizonte del proyecto y con el objetivo de medir su valor económico,
financiero o social.
La evaluación de proyectos se realiza a través de ciertos indicadores cuyo resultado permite

realizar las siguientes acciones de decisión:
1. Decisión de aceptar o rechazar un proyecto.

2. Elegir una alternativa optima de Inversión, cuando se tiene una cartera de varios proyectos.
3. Postergar la ejecución del proyecto, cuando existe limitaciones de capital para su
implementación.
Los indicadores más utilizados en la evaluación de proyectos son el TMAR VPN, TIR CAUE, .RC,
VS y otros.
Indicadores Económicos
 Idea: Combinar los elementos relevantes de un Proyecto a fin de configurar indicadores que
faciliten y guíen el proceso de toma de decisiones.

 Recogen e incluyen las dimensiones económicas y financieras.
 Elementos fundamentales para la toma de decisiones.
 Los indicadores no definen la decisión.
 Son las autoridades y responsables quienes consideran estos indicadores en conjunto con
otros elementos de tipo estratégico, político e incluso el riesgo.
 Indicadores de Riqueza (Cantidad de Dinero)
 VAN
 CAUE / VAUE
 Indicadores de Rentabilidad (Velocidad de Generación de Riqueza):
 TIR
 TIR corregida
 VAN / I
 R B/C
 Indicadores Misceláneos:
 Período de Recuperación (Payback)
 Punto de Equilibrio (Break Even).
METODO
TASA MINIMA ATRACTIVA DE RETORNO (TMAR)

Para seleccionar una tasa mínima atractiva de retorno es necesario comenzar por estudiar las
principales fuentes de capital de una empresa. La más importante es el dinero generado de la
operación de la empresa, dinero prestado, ventas de bonos hipotecarios y venta de acciones.
DINERO GENERADO DE LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA
El dinero generado mediante la operación de la empresa es la retención de utilidades que resultan

de la operación de la compañía.
Como nada más se paga a los accionistas alrededor de la mitad de las utilidades, la mitad retenida
es una fuente importante de fondos para cualquier propósito
VALORES NECESARIOS PARA OBTENER LA TASA MINIMA ATRACTIVA DE

RENDIMIENTO (TMAR)
La tasa mínima atractiva de rendimiento debe ser igual al mayor de los siguientes costos: el costo
de dinero pedido como préstamo, el costo de capital y el costo de oportunidad.
TER = Eb *100%
C
FINANCIACIÓN
EL COSTO
CON DEUDA
DE
TMAR CAPITAL
EL COSTO
DE
OPORTUNIDAD

VARIACIONES EN TMAR
La TMAR es un valor variable.
Por ejemplo una empresa puede utilizar una TMAR de 20% para activos despreciables y una
TMAR de 25% para inversiones con diversificación, es decir comprar pequeñas empresas,
tierras, etc.
VARIACIONES EN TMAR
o Riesgo del proyecto o Oportunidad de inversión o Estructura tributaria o Financiación de

Capital o Tasas de mercado en otras corporaciones.
MEZCLA DE DEUDA-CAPITAL
La mayoría de los proyectos obtienen los fondos a partir de la combinación de capital de deuda y
de patrimonio dispuesto específicamente para el proyecto u obtenidos a partir de un grupo de
capital corporativo.
El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) del grupo se estima mediante fracciones relativas
(%) de las fuentes de deuda y de patrimonio. Si se conocen las fracciones en forma exacta, se
utilizan para estimular el CPPC; de otra forma se utilizan fracciones históricas para cada fuente en
la relación:
CPPC = (fracción del dinero generado por la empresa)(costo del capital del dinero generado por la
empresa)+(fracción de deuda)(costo de capital de deuda)
La mezcla Deuda-Capital propio (D-C) da los porcentajes de financiación de deuda y capital

contable para una compañía. Así, una compañía con una mezcla de 40-60 D-C significa
históricamente, 40% de su capital se origina en la fuente deuda (bonos o préstamos), mientras
60% proviene de acciones y utilidades retenidas. En vista que virtualmente, todas las compañías
tienen una mezcla de fuentes de capital, el CPPC es un valor entre los costos de capital de la
deuda y el fondo propio.
COSTO DE CAPITAL PROPIO
El costo de cada tipo de financiación se estima separadamente y está dentro de los cálculos del
CPPC.

La emisión de acciones preferentes encierra el pago de un dividendo establecido anual. El costo de

capital entonces, se establece dividiendo el dividendo por el precio de la acción.
Sin embargo, la acción a menudo se vende con un ligero descuento; así es el real procedimiento
de estas acciones, en vez del precio establecido, el que debe usarse en el denominador.
COSTO DE CAPITAL DE DEUDA
Un primer paso para tomar una decisión sobre una tasa mínima atractiva de rendimiento, puede
ser determinar la tasa de interés a la que puede pedir el préstamo. Los préstamos hipotecarios a
largo plazo se pueden obtener en los bancos, en las compañías de seguros o en otros lugares en
los que se acumulan cantidades sustanciales de dinero (como los países productores de petróleo).
Una empresa productiva grande puede obtener préstamos con tasas prioritarias, es decir, con la
tasa de interés que cobran los bancos a sus mejores clientes. A las demás empresas se les cobran
tasas de interés que pueden ser desde medio punto hasta varios puntos más altas. La tasa de
interés variará según la duración del préstamo, además de la solvencia financiera de quien lo pida
y su capacidad de pago.
Ejemplo:
Se busca una emisión de bonos con un valor nominal de $500.000 mediante la colocación de 500
bonos de $1.000, a 8% anual y vencimiento a los 10 años. Si la tasa efectiva de impuestos es de
50% y los bonos se descuentan a 2% para venderlos más rápidamente, calcule el costo de capital
a) Antes de impuestos
b) Después de impuestos
RESOLUCIÓN:
a) El pago anual de dividendos es $1.000(0.08) = $80 y el precio de venta con descuento es de

$980. Halle la tasa i* en la cual
0 = 980 – 80(p/A, i*%,10) – 1.000(p/F, i*%,10)
Se obtiene un valor i* = 8.31%, el cual es el costo de capital antes de impuestos para los
$500.000.
b) Con la autorización de reducir los impuestos deduciendo el interés sobre el dinero tomado en
préstamo, se realiza un abono tributario de $80(0.5) al año. El desembolso anual de dividendos es
$80 - $40 = $40 en la ecuación de la parte a). "El costo de capital después de impuestos es ahora
4.26%".

VALOR PRESENTE NETO (VPN)
El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión
a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el objetivo
básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha
inversión puede incrementar o reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede
ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un
incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma
reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no
modificará el monto de su valor.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes
variables:
La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de efectivo, la tasa
de descuento y el número de periodos que dure el proyecto.
n
Fj
j 1
VAN Inv. 1 i j
Donde:
Fj = Flujo Neto en el Período j
Inv = Inversión en el Período 0 i = Tasa de
Descuento del Inversionista (TMAR) n = Horizonte
de Evaluación

 Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor que cero.

 VAN > 0 Proyecto Rentable (realizarlo)
 VAN < 0 Proyecto NO Rentable (archivarlo)
 VAN 0 Proyecto Indiferente
 Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios.
 A medida que es mayor la tasa de interés, menos importantes son los costos e ingresos que
se generan el futuro y mayor importancia tiene los costos cercanos al inicio del proyecto.
 No toma en cuenta la duración del proyecto.
En el Ejemplo Anterior
ITEM Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Añ0 5 Año 6

Total Ingresos Operacionales (+) 0 25.000 32.500 42.250 54.925 71.403 92.823
Total Egresos Operacioanles (-) 0 4.500 5.200 5.900 6.600 7.300 8.000
Margen Operacional 0 20.500 27.300 36.350 48.325 64.103 84.823
Ingresos No operacionales (+) 0 0 0 0 0 0 0
Venta Mayor Valor Libro (+) 0 0 0 0 0 0 5.000
Intereses Corto Plazo (-) 0 1.200 1.200 1.200 800 400
Intereses Largo Plazo (-) 0 304 233 159 82 0 0

Depreciación (-) 0 16.800 16.800 800 0 0 0
Utilidades Antes de Impuestos 0 2.196 9.067 34.191 47.443 63.703 89.823
Arrastre de Pérdidas (-) 0 0 0 0 0 0 0
Base Imponible 0 2.196 9.067 34.191 47.443 63.703 89.823
Impuestos (16% - 17%)(-) 0 351 1.541 5.812 8.065 10.829 15.270
Utilidad Después de Impuestos 0 1.845 7.525 28.378 39.378 52.873 74.553
Depreciación (+) 0 16.800 16.800 800 0 0 0
Inversiones Depreciables (-) 34.400 0 0 0 0 0 0
Inversiones No Depreciables (-) 0 0 0 0 0 0 0
Inversiones en Capital de Trabajo (-) 0 0 0 0 0 0 0
Venta a Valor Libro (+) 0 0 0 0 0 0 0
Créditos a Corto Plazo (+) 15.000 0 0 0 0 0 0
Amortizaciones a Corto Plazo (-) 0 0 5.000 5.000 5.000 0
Créditos a Larlo Plazo (+) 6.000 0 0 0 0 0 0

Amortizaciones a Largo Plazo (-) 0 1.391 1.461 1.535 1.613 0 0
FLUJO DE CAJA -13.400 17.254 22.864 22.643 32.765 47.873 74.553
VAN PROYECTO: 132.381

METODO
Tasa Interna de Retorno (TIR)
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión.
Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las cantidades
que no se han retirado del proyecto.
Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy relacionada con
el Valor Actualizado Neto (VAN). También se define como el valor de la tasa de descuento que
hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversión dado.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir
expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya que el número de
periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede acudir a
diversas aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa informático.
0 I0 F1 1 F2 2 ...... Fn n
1 TIR 1 TIR 1 TIR

n
Fj
j 1
0 Inv. 1 TIR j
Ventajas:
 Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al proyecto.

 Representa la “genética” del proyecto.
 No requiere información sobre el costo de oportunidad del capital, coeficiente que
es de suma importancia en el cálculo del VAN.
Desventajas:
 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para

determinar la decisión sobre la conveniencia del proyecto.
¿Cómo se calcula la TIR?

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala, en el
momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero:
Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n es el número de periodos de tiempo
Representación gráfica de la TIR
Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto en el cuál el VAN
es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una inversión en el eje de ordenadas y
una tasa de descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será una curva
descendente. El TIR será el punto donde esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar
donde el VAN es igual a cero:

Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo del VAN y TIR. El
punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.
Ejemplo de la TIR
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros
y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 euros el primer año y 4.000 euros el
segundo año.
Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000
Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja
a cero):
Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una ecuación
de segundo grado:
-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.


Total Ingresos Operacionales (+) 0 25,000 32,500 42,250 54,925 71,403 92,823
Total Egresos Operacioanles (-) 0 4,500 5,200 5,900 6,600 7,300 8,000
Margen Operacional 0 20,500 27,300 36,350 48,325 64,103 84,823
Venta Mayor Valor Libro (+) 0 0 0 0 0 0 5,000
Intereses Corto Plazo (-) 0 1,200 1,200 1,200 800 400

Depreciación (-) 0 16,800 16,800 800 0 0 0
Utilidades Antes de Impuestos 0 2,196 9,067 34,191 47,443 63,703 89,823
Base Imponible 0 2,196 9,067 34,191 47,443 63,703 89,823
Impuestos (16% - 17%)(-) 0 351 1,541 5,812 8,065 10,829 15,270
Utilidad Después de Impuestos 0 1,845 7,525 28,378 39,378 52,873 74,553
Depreciación (+) 0 16,800 16,800 800 0 0 0
Inversiones Depreciables (-) 34,400 0 0 0 0 0 0
Créditos a Corto Plazo (+) 15,000 0 0 0 0 0 0
Amortizaciones a Corto Plazo (-) 0 0 5,000 5,000 5,000 0
Créditos a Larlo Plazo (+) 6,000 0 0 0 0 0 0

Amortizaciones a Largo Plazo (-) 0 1,391 1,461 1,535 1,613 0 0
FLUJO DE CAJA -13,400 17,254 22,864 22,643 32,765 47,873 74,553
FlUJO DE CAJA CORREGIDO -13,400 0 0 0 0 0 258,261
VAN PROYECTO (US$) 132,381

CAUE (US$) 30,396
TIR PROYECTO (anual) 152%
Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o
tasa interna de retorno del 12%.
Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en el primer ejemplo el cálculo es relativamente
sencillo, pero según vamos añadiendo componentes el cálculo se va complicando y para
resolverlo probablemente necesitaremos herramientas informáticas como Excel o calculadoras
financieras.
CAUE / VAUE: Costo Anual Equivalente Uniforme
 Todos los flujos de caja actualizados, se convierten en una cantidad anual equivalente
uniforme. Es decir el VAN se transforma en flujos iguales para cada uno de los años del
horizonte de evaluación.
CAUE VAN 1 1 ii n i1



Depreciación (-) 0 16,800 16,800 800 0 0 0
Base Imponible 0 2,196 9,067 34,191 47,443 63,703 89,823
Impuestos (16% - 17%)(-) 0 351 1,541 5,812 8,065 10,829 15,270
Depreciación (+) 0 16,800 16,800 800 0 0 0

FLUJO DE CAJA -13,400 17,254 22,864 22,643 32,765 47,873 74,553

CAUE (US$) 30,396

 El CAUE es un costo para toda la vida del proyecto, si el ciclo de vida se repite, el CAUE se
mantiene constante.
 Si el proyecto es perpetuo (n → ∞): CAUE = VAN•i

RENTABILIDAD
La rentabilidad es la capacidad que tiene algo para generar suficiente utilidad o ganancia; por
ejemplo, un negocio es rentable cuando genera mayores ingresos que egresos, un cliente es
rentable cuando genera mayores ingresos que gastos, un área o departamento de empresa es
rentable cuando genera mayores ingresos que costos.
 Forma tradicional de calcular la rentabilidad es:
Re V Final VInicial x100

Inicial
V
 Para efectos de un flujo de caja, no es trivial calcular la rentabilidad. No se dispone de un

valor inicial y uno final.
n
VFinal Fk (1 i)n k
 Se asume: k 1
VInicial Inversiónt 0
 Con lo cual la expresión de rentabilidad quedaría:

n
Fk (1 i)n k
Inversiónt o
k 1
Re x100
Inversiónt o

 Esta es la rentabilidad que entregaría el proyecto en todo el horizonte de evaluación

(n).
 Si se quisiera la rentabilidad por período, se debería hacer la equivalencia con las
expresiones:
(iA 1) (iS 1)2 (iT 1)4 (iB 1)6 (iM 1)12 (iD 1)365
METODO
COSTO BENEFICIO
 Consiste en obtener la razón entre los beneficios actualizados del proyecto y los costos
actualizados de proyecto (incluyendo las inversiones).
 Si ésta razón es mayor que uno, es decir los beneficios actualizados son mayores que los
costos actualizados, luego EL PROYECTO ES ECONÓMICAMENTE FACTIBLE.
 Indica la decisión de emprender o no un determinado proyecto.
 No determina cual es el proyecto más rentable.
n Bj
j 0 (1 i)n
RB / C n Cj
j 0
(1 i) j
Donde:
Bj = Flujo Neto Positivo en el Período j. Cj = Flujo Neto Negativo en el Período j.
i = Tasa de Descuento del Inversionista (TMAR) n = Horizonte de Evaluación



Depreciación (-) 0 16,800 16,800 800 0 0 0
Base Imponible 0 2,196 9,067 34,191 47,443 63,703 89,823
Impuestos (16% - 17%)(-) 0 351 1,541 5,812 8,065 10,829 15,270
Depreciación (+) 0 16,800 16,800 800 0 0 0

FLUJO DE CAJA -13,400 17,254 22,864 22,643 32,765 47,873 74,553

CAUE (US$) 30,396
TIR PROYECTO (anual) 152%
TIR Corregida PROYECTO (anual) 64%
VAN / I 9.88
R B/C 10.88
METODO
RECUPEREACION DE CAPITAL
DEFINICION
Son los ingresos que se obtienen como restitución de los gastos realizados en las inversiones
de capital, es el porcentaje monetario que se recupera cuando se vende un bien, este
disminuye conforme aumenta el número de años después de los cuales se Hace la venta.
Como un retorno, o recuperación de capital.
La recuperación de capital también se refiere a la recuperación de los fondos deudados por
una empresa. Cuando un prestatario no paga los fondos prestados al usar un crédito, algunas
empresas tratan de cobrar el monto con un servicio de cobranza. En general, cuando se llega
a este punto, la compañía está buscando simplemente cobrar la cantidad que le prestó al
prestatario, sin tener que preocuparse sobre el interés que se le debe como costo de los
préstamos. Recuperar el monto del préstamo es una recuperación de capital. La recuperación
de capital salva el dinero que la empresa o persona de otra manera se perdería, ya sea si es
una deducción de impuestos o la recaudación de los fondos prestados a terceros. Esto es
importante en el sostenimiento de un flujo de caja adecuado con el fin de mantener en

operación los negocios. Sin un flujo de caja adecuado y el ahorro suficiente, la empresa no
podría pagar sus gastos o sus obligaciones vencidas. Con el tiempo, esto podría poner en
peligro la capacidad de la empresa para continuar con la producción
Payback: Período de Recuperación
 Corresponde al período de tiempo necesario para que el flujo de caja acumulado del proyecto
cubra el monto total de la inversión realizada.
 Representa el período a partir del cual se empieza a ganar dinero, o el período hasta el cual
se tendrá pérdidas.

 Método muy utilizado por los evaluadores y empresarios, quienes consideran como crítica
la variable tiempo (riesgo).
 El Payback se produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado es igual a cero. 
Payback = Período en el cual se logra VAN = 0.
Payback: Período de Recuperación
Tp Fj
j 0
1 i j 0
Donde:
Tp = Payback, período de recuperación, tiempo de pago.
Fj = Flujo Neto en el Período j
 Si se decide abandonar el proyecto, el tiempo de pago debe considerar el valor residual

del mismo.
T´p Fj VR
0
j 0 1 i j 1 i T`p
Donde:
T`p = Payback con abandono del proyecto (proyecto se vende).

Vr = Valor residual del proyecto. Fj = Flujo Neto en el
Período j
 Características:
 Muy utilizado por firmas e instituciones que disponen de muchas alternativas de

inversión, con recursos financieros limitados y desean eliminar proyectos con
maduración más retardada.

 Útil donde existe riesgo de obsolescencia debido a cambios tecnológicos.

 Este método introduce el largo de vida de la inversión y el costo del capital,
transformándose en una regla de decisiones similar a la del valor actual de los
beneficios netos.
 Muy utilizado por firmas que inician proyectos intensivos en conocimiento (HH),
tecnología e innovación (poco intensivos en activos duros).
 Este indicador es fundamental para el cálculo del Capital de Trabajo, y por lo tanto
puede determinar un porcentaje importante de la inversión.
 Da una clara idea de cuantos recursos (tiempo y dinero), necesita el proyecto para
empezar a autofinanciarse.
 Se define como Punto de Equilibrio al primer período de tiempo en que:
FLUJO DE CAJA ≥ 0
MÉTODO
MÉTODO DEL ANÁLISIS INCREMENTAL
Uno de los grande problemas de la ingeniería económica es la comparación de alternativas

con exactamente la misma inversión. Cuando se calcula la rentabilidad de alternativas (ya
sea por VPN o TIR), cuando dos alternativas son distintas, parece claro que se hace un
análisis deficiente, al no tomar en cuenta este hecho, pues no se puede esperar el mismo
rendimiento cuando se invierten $100,000,000 que cuando se invierten $1,000,000,000.
Para analizar correctamente las alternativas con diferente monto de inversión, se ha

ideado el análisis incremental, cuyo procedimiento consiste en determinar si a los
incrementos de inversión que tiene las alternativas, corresponde un incremento en los
beneficios obtenidos. Es decir, se va a invertir mas, exclusivamente para ganar mas, por
tanto, el análisis incremental se circunscribe a determinar si a los incrementos de inversión
corresponde un incremento suficiente en las ganancias.

Alternativa A B C
$7,000 $6,000
Inversión $4,500
Beneficio anual (años 870
643 1,000
1 al 10)
Valor de
0 0 0
Salvamento
10
Vida útil (años) 10 10
EJEMPLO En la tabla siguiente se presentan tres opciones de inversión mutuamente
exclusivas:
Si la TMAR es del 7% anual, ¿que alternativa debe seleccionarse?
SOLUCIÓN Aparentemente la solución mas fácil es seleccionar la opción con mayor VPN.
Sin embargo, es obvio que en la opción C se arriesga mas dinero y podría esperar que esta
fuera la que obtuviera mayor ganancia. Como primer paso, determínese el VPN de cada
opción:
Si cada una de las opciones de inversión es independiente, según el criterio del VPN,
cualquiera es atractiva como inversión, pero si son mutuamente exclusivas, tal y como lo dice
el enunciado del problema, entonces el razonamiento es distinto. Para que puedan ser
opciones las tres alternativas, se debe contar con, al menos, $7,000; de no ser así, una de
ellas, la alternativa B en este caso, no puede considerarse para el análisis.
Por otro lado, se tiene la alternativa de mas baja inversión, la A, que por si misma es
rentable y este es un punto de comparación. A partir de esta referencia se analiza si a los
incrementos de inversión corresponde el suficiente incremento de ganancias. Esto se efectúa
comparando la alternativa rentable de menor inversión con la alternativa siguiente de mayor
inversión; como el objetivo es la comparación de cada una de las alternativas en orden
creciente de inversión, conviene hacer inicialmente un ordenamiento de las alternativas,
según su inversión, empezando por la menor. En la tabla siguiente se presenta un ejemplo:

Beneficio Es
Alternativa Inversión
Anual claro
A $4,500 643 que la
B $6,000 870
C $7,000 1,000
alternativa A por si misma es rentable, puesto que el VPN es 16. Ahora analícese si el
incremento de inversión de $4,500 a $6,000, es decir, si aumentando la inversión en $1,500,
la ganancia extra de $870-643=227 es económicamente conveniente a la tasa de referencia
de 7%. Este análisis se puede obtener como la obtención del VPNC:A, léase VPN incremental
de C respecto de A:
El resultado indica que si es conveniente hacer la inversión extra de $1,500 puesto que el
VPN es positivo. Aquí es necesario señalar dos cosas: la primera es que en la forma de
calculo siempre se deben restar las cifras de la alternativa de mayor inversión a las de menor
inversión. Por ejemplo se debe restar 6,000-4,500 y no 4,500-600. El siguiente aspecto
importante es que no importa el valor del VPN obtenido de cada alternativa en forma
individual, puesto que se esta analizando solo el incremento. Tomando el criterio del VPN,
basta que sea positivo para aceptar la inversión; por tanto, la obtención de los VPN’s
increméntales son totalmente independientes de la obtención del VPN de las alternativas
individuales.
El siguiente paso es calcular el nuevo incremento de inversión, tomando como referencia

a la alternativa anterior que fue seleccionada. En el problema, el siguiente calculo debe ser
VPNB:C y no VPNB:A puesto que se aceptó hacer la inversión en C, pero si no hubiera sido así,
es decir, si se hubiera rechazado la inversión en C, entonces el cálculo debería ser VPNB:A
por tanto:
En este caso, el resultado es que no debe aceptarse el incremento de inversión de $1,000 pues
las ganancias extras, debido a esta inversión extra, no son económicamente suficientes.
Obsérvese que si se analiza B como inversión independiente se debe aceptar, puesto que VPNB
= 24, pero si se analiza el incremento de inversión de B respecto de C, entonces no deberá
invertirse en B.
La conclusión general del problema es:

Se tienen disponibles $7,000 para invertir, es conveniente invertir en la alternativa A

$4,500, o incrementar la inversión a $6,000, pero si se tienen los $7,000, no es
conveniente elevar la inversión hasta esa suma, aunque la inversión en la alternativa
B por si misma sea conveniente.
En este tipo de conclusión radica la importancia del análisis incremental. Si se

analizan las alternativas A, B, C como independientes, en cualquiera de ellas se
invertirá, pero si se analizan como mutuamente exclusivas, entonces la alternativa
B deja de ser económicamente viable.
El concepto de alternativas mutuamente exclusivas significa que si, en el ejemplo, las

opciones A, B, y C son procesos alternativos para obtener un producto, no necesariamente
debe elegirse la alternativa de menor inversión y descartar, por tanto, la de mayor inversión
por ser la mas cara. El análisis incremental proporciona la mejor capacidad para tomar la
mejor decisión desde el punto de vista económico cuando las alternativas son mutuamente
exclusivas, es decir, eligiendo una excluye automáticamente la elección de cualquier otra
alternativa. Se insiste en el hecho de que para considerar a un conjunto de alternativas, se
debe contar, al menos, con el monto de capital de la alternativa de mayor inversión.
Otra forma de hacer el análisis incremental es obtener la TIR incremental

TIR). El procedimiento de calculo es exactamente el mismo que en la obtención del VPN
VPN), excepto que en la obtención de la TIR el VPN = 0.
Cálculo de la TIR de cada alternativa en forma independiente:
TIR de A: 0=-4,500+643(P/A,i,10) TIR=7.1%>TMAR=7%

TIR de B: 0=-6,000+870(P/A,i,10) TIR=7.5%>TMAR=7%
TIR de C: 0=-7,000+1,000(P/A,i,10) TIR=7.1%>TMAR=7%
Calculo de la TIR incremental:
TIRC:A 6,000-4,500=(870-643)(P/A,i,10) TIR 8.8%>TMAR=7%

TIRB:C 7,000-6,000=(1,000-870)(P/A,i,10) TIR 5.2%>TMAR=7%
Obsérvese que las conclusiones son exactamente las mismas: en forma independiente,
las tres alternativas se aceptan. Con el análisis incremental solo se acepta hasta la alternativa
C, al analizar el incremento de la alternativa B, éste se rechaza puesto que la TIR incremental
es de tan solo 5.2% menor al 7% de la TMAR.

METODO DE DEPRECIACION
Así como los Activos tienen el potencial para generar beneficios económicos, también durante
su vida útil, algunos están expuestos a depreciarse.
Pero no hablo de todos los Activos, sino solamente de aquellos Activos tangibles considerados
como Propiedades Planta y Equipo, o que comúnmente se les conoce como Activos Fijos
Depreciables.
Ahora bien, iniciemos el tema de los métodos de depreciación… Entendamos primero,¿
Qué es la depreciación?.
La depreciación resulta ser el desgaste que sufre un Activo Fijo como resultado de su
“Uso o Abuso”.
Porque no va ser lo mismo depreciar un Vehículo que se lo mantiene para el transporte del
Gerente, que aquel que se lo emplea para transportar las mercaderías. Es evidente que el
segundo vehículo tiene un desgaste superior como resultado de su Uso. Por lo tanto su vida
útil disminuye.
En cambio si tenemos una Maquinaria que en condiciones normales produce 1000 artículos
mensuales, pero decidimos producir 1500 artículos, la depreciación se acelera por su abuso,
impactando en la vida útil de la maquinaria.
Si se decide aplicar el Método de Línea Recta como método de depreciación, la depreciación
por cada período va ser siempre la misma.
No olvidemos que el Método de depreciación Línea Recta es permitido tanto en las
NIIF Completas como en las NIIF para Pymes.
METODOS DE CÁLCULO DE LA DEPRECIACION

Existen dos métodos principales para calcular la depreciación de un activo fijo depreciable:
Depreciación lineal:

Este método supone que los activos se usan con la misma intensidad año a año, a lo largo de
su vida útil; por tanto, la depreciación es periódica y constante. Este método distribuye el valor
del activo fijo en partes iguales, cada año de uso.
En el método de depreciación en línea recta se supone que el activo se desgasta por
igual durante cada periodo contable. Este método se usa con frecuencia por ser sencillo
y fácil de calcular. EL método de la línea recta se basa en el número de años de vida útil
del activo, de acuerdo con la fórmula:
Costo – valor de desecho
$33 000 000 - $3 000

000 Gasto de depreciación anual de $6
=
000 000
5 años
Método de las unidades producidas
$33 000 000 - $3 000 000

$400 de costo de depreciación por
=
kilómetro
75 000 kilómetros

Por ejemplo, suponga que el camión utilizado en el ejemplo anterior recorrerá 75 000
kilómetros aproximadamente. El costo por kilómetro es:
Para determinar el gasto anual de depreciación, se multiplica el costo por kilómetro ($400)
por el número de kilómetros que recorrerá en ese periodo. La depreciación anual del camión
durante cinco años se calcula según se muestra en la tabla siguiente:
Depreciación acelerada:
Consiste en distribuir el valor depreciable de un activo en forma decreciente, es decir, una
mayor proporción de su valor en los primeros años de vida útil y una menor proporción de
su valor en sus últimos años de su vida útil. Sus promotores lo justifican argumentando que
los bienes se deterioran a una mayor tasa en los primeros años de servicio y además porque
los avances tecnológicos actuales provocan que los bienes de activo fijo queden obsoletos
rápidamente, luego se hace necesario depreciarlos más rápidamente. Existen varios métodos
de depreciación acelerada.
En el siguiente cuadro se muestra el cálculo del gasto anual por depreciación, de acuerdo
con el método de la suma de los dígitos de los años, para los cinco años de vida útil del
camión de los ejemplos anteriores.

MÈTODO: SUMA DE LOS DÍGITOS DE LOS AÑOS
Suma a Depreciación
Año Fracción
depreciar anual
1 5/15 $30 000 000 $10 000 000
2 4/15 30 000 000 8 000 000
3 3/15 X 30 000 000 6 000 000
4 2/15 30 000 000 4 000 000
5 1/15 30 000 000 2 000 000
15/15 $30 000 000

4 11 18
17 32 39
38 29 20 10 1 16
8 5
Ordenando
1 4 5 8 10 11 16 18 20 25 29 32 38 39
PROBLEMA 01

RESOLUCION
Nos piden hallar “i”; sabemos que VPN = 0
20 30 40 60 60
115 = (1 + 𝑖)1 + (1 + 𝑖)2 + (1 + 𝑖)3 + (1 + 𝑖)4 + (1 + 𝑖)5
115(1 + 𝑖)5 = 20(1 + 𝑖)4 + 30(1 + 𝑖)3 + 40(1 + 𝑖)2 + 60(1 + 𝑖)1 + 60
(1 + 𝑖)3[23(1 + 𝑖)2 − 4(1 + 𝑖)1 − 6] = 8(1 + 𝑖)2 + 12(1 + 𝑖)1 + 12
Por tanteo:
(1 + 𝑖) = 1.1957
Por lo tanto: 𝒊 = 𝟏𝟗. 𝟓𝟕%
(% de Rendimiento Promedio
Entidad =
aportación) pedido ponderado
Accionistas 0.60 0.43 = 0.258

Banco A 0.20 0.35 = 0.070

Banco B 0.25 0.55 = 0.138
suma 0.466
PROBLEMA 04
RESOLUCION
3000 3500 4000 5000
3000 3500 4000 5000

8464
(1 i ) (1 i ) 2 (1 i )3 (1 i ) 4
8464
i 20% Respuesta.
PROBLEMA 05
RESOLUCION
P = 310000; A= 130000; VS=160000
TMAR mixta = 46.6%
𝑉𝑃𝑁 = −310 + 130 [ ]+

𝑉𝑃𝑁 = 𝑆 = −48.60

PROBLEMA 10
RESOLUCION
1.37 1.37 1.37 1.2 1.2 1.2 3
1 2 8 9 ….. 15 16 17 ….. 30 31 32
20
20 1.37(1 i )1 1.37(1 i ) 2 ... 1.37(1 i ) 8

1.2(1 i )16 1.2(1 i )17 ...1.2(1 i ) 30 0 3(1 i ) 32
8 30
20 1.37(1 i ) 1.2(1 i ) 0 3(1 i ) 32
1 16
i 3% mensual
luego : 3% * 12 36%anual nominal
0.36 12
iefectiva anual 1 1 *100 42.57%
12




En la alternativa B, la TIR es 39.4 %
A los 8 años:

VPN = −829.5 + + + + + + + +
VPN = −99.26
PROBLEMA 18

0 0 0 0 0
(1 + 0.12)2 (1 + 0.12)3 (1 + 0.12)4 (1 + 0.12)5 (1 + 0.12)6
RESOLUCION
DATOS:
TMRA = 12%
T= 6 AÑOS
DETERMINAR:

A) EL VPNf y EL VPNg
B) EL TIRf y EL TIRg
Si tenemos el VPN positivo, significa que habrá ganancia más halla de haber recuperado lo invertido
y se aceptara la inversión:
a) VPN = -P + FNE + FNE + ………………+ FNE

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n
0
VPNf = −675.5 + (1 + 0.12)1 + + + + +
VPNf = -675.5 + 286 + 255.5 + 226
VPNf = 93.8
VPNf = −788.3 + + + + + +
VPNg = -788.3 + 357.1 + 239.1 + 142.3 + 63.5 + 28.4
VPNg = 42.1
El TIR es la tasa de descuento que hace que la suma de los flujos descontados sea igual a la inversión
inicial:
a) TIRf = P = FNE + FNE + ………………+ FNE

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n
675.5 = + + + + +
675.5 = 257.2 + 223.7 + 194.5
675.5 = 675.5

450
TIRg = 788.3 = + + + + (1 + 0.12)6
VPNg = 788.3 = 347.8 + 226.8 + 131.6 + 57.2 +

24.9
0
VPNg = 788.3 = 788.3 (1 + 0.12)6
Respuesta: La “i” que satisface la igualdad es exactamente 15%

que corresponde al TIR de la inversión

PROBLEMA 20
RESOLUCION
132.70 132.70 132.70
132.70
1 2 3 ….. 12
1000
132.70 132.70
1000 (1 i)1 (1 i)2 ...

12
132.70
1000 (1 i)
1
i 8%
PROBLEMA 29
RESOLUCION
𝑂 = −1,500 + +
+ + + + + (1 + 0.12)7 + (1 + 0.12)8 +
(1 + 0.12)9 + (1 + 0.12)10

VPN= 2623.9
PROBLEMA 32
RESOLUCION
CASO A
200(1 i)15 200(1 i)34 ... 200(1 i)1 5000(1 i)1 6500
35
200 1(1 i) 5000(1 i)1 6500

i 2.97%Mensual
luego pide en : 2.97%*12 35.67% anual nominal
CASO B
200(1 i)15 200(1 i)34 ... 200(1 i)1 5000(1 i)18 6500(1 i)17
35
200 (1 i) 5000(1 i)18 6500(1 i)17

1
i 2.58%Mensual
PROBLEMA 38

RESOLUCION
Para la resolución vamos a usar el método de las tablas con las formulas resumidas:
150122.11 24000(P/ A,i,12) 30000(P/F,i,12)(P/F,i,12) 36000(P/ A,i,12)(P/F,i,24) 1000000(P/F,i,36)
Por la prueba se encuentra que i 17% mensual
iefectivo anual (1 100 17 )12 1 *100 558%

PROBLEMA 39

RESOLUCION
Para la resolución vamos a usar el método de las tablas con las formulas resumidas:
300000 300mil
300 34.5( P / A, i,10) 1.5( P / G, i,10) 300( P / F , i,10)
Por prueba y error se encuentra que: i 9.62374%

PROBLEMA 01
RESOLUCION

PROBLEMA 02
RESOLUCION


PROBLEMA 03
RESOLUCION

PROBLEMA 04
RESOLUCION

PROBLEMA 05
RESOLUCION
PROBLEMA 06
Alternativa A. Invertir $5.000 en unos equipos que tiene una vida útil de 5 años, costos de
operación de $1.000 anuales y valor de salvamento de $4.500.
Alternativa B. Invertir $10.000 en otros equipos de diferente marca y con una tecnología más
actualizada, que tiene una vida útil de 8 años, costos de operación de $600 al año y valor de
salvamento de $6.000.
Seleccione la alternativa más conveniente. Analice y compare los resultados
RESOLUCION
Tabla 1. Flujo de caja Alternativa A.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Flujo neto - 5,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

4,500
Tabla 2. Flujo de caja Alternativa B

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8
Flujo neto - 10,000 600 600 600 600 600 600 600 600
6,000
Iop 20%
Alternativa Alternativa
A B
Dado P, hallar A 1,671.90 2,606.09
Anualidad 1,000.00 600.00
Dado F, hallar A- 604.71 - 363.66
CAUE 2,067.19 2,842.44
PROBLEMA 07
El gerente de una planta de procesamiento de comida enlatada está tratando de decidir entre
dos máquinas de rotulación diferentes. La máquina A tendrá un costo inicial de $15000, un costo
de operación anual de $2800 y una vida de servicio de 4 años. La compra de la máquina B
costará $21000 y tiene un costo de operación anual de $900 durante su vida de 4 años. A una
tasa de interés del 9% anual, ¿cuál debe seleccionarse con base en un análisis VP?
RESOLUCION

Valor presente de la máquina A:

VP= -15000 -2800 (P/A, 9%, 4) VP= -
15000 -2800 (3.2397) = $-24071.16 -
Máquina B: D.F.C.
Valor presente de la máquina B:

VP= -21000 -900 (P/A, 9%, 4)
VP= -21000 -900 (3.2397) = $-23915.73
-Se debe seleccionar la máquina B, debido a que su costo es más bajo.
PROBLEMA 08
Un contratista re-modelador de casas está tratando de decidir entre comprar y arrendar

un vaporizador para remover papel de colgadura. La compra de la unidad de calefacción y los
accesorios necesarios (platón, manguera, etc.) costará $190. Ésta tendrá una vida útil de 10
años si el elemento de calefacción se remplaza en 5 años a un costo de $75.
Alternativamente, el contratista puede alquilar una unidad idéntica por $20 diarios. Si él espera
usar el vaporizador un promedio de 3 días por año, ¿debe comprar una unidad o alquilarla a
una tasa de interés del 8% anual? Utilice el método de VP.
RESOLUCION
-Valor presente:
VP= -190 -75 (P/F, 8%, 5) VP= -
190 -75 (0.6806) = $-241.045 -
Alquilar el vaporizador: D.F.C.
Valor presente:
VP= -60 (P/A, 8%, 10)
VP= -60 (6.7101) = $-402.606
-Se debe comprar un vaporizador puesto que su costo es más bajo.

PROBLEMA 08
Para el flujo de efectivo que se muestra a continuación, calcule el valor anual uniforme
equivalente en los periodos del 1 hasta el 12, si la tasa de interés es del 8% nominal anual
compuesto semestralmente.


RESOLUCION

PROBLEMA 08

RESOLUCION
PROBLEMA 09
RESOLUCION

PROBLEMA 10
Se tienen dos proyectos con los siguientes flujos de caja
El interés de oportunidad es: 20%
Proyecto A B
Inversión inicial -600,000.00 -600,000.00
Ingreso Año 1 300,000.00 100,000.00

Ingreso Año 2 300,000.00 200,000.00
Ingreso Año 3 100,000.00 300,000.00
Ingreso Año 4 50,000.00 400,000.00
Ingreso Año 5 - 500,000.00
VPN -
59,683.64 189,673.35
Payback 2 años 3 años
Discounted payback ? ?
RESOLUCION
Total Total
Flujo descontado recuperado recuperado
A B (B) (A)
-600,000.00 -600,000.00 -
250,000.00 83,333.33 83,333 250,000.00

208,333.33 138,888.89 222,222 458,333.33
57,870.37 173,611.11 395,833 516,203.70
24,112.65 192,901.23 588,735 540,316.36
- 200,938.79 11,265
Total 600,000 540,316

Período de recuperación descontado (Discounted payback)
200,938.79 1
11,265.43 X = 0.056064
PRD (años) = 4.056064
PROBLEMA 11
En la tabla siguiente se presentan tres opciones de inversión mutuamente exclusivas

Alternativa A B C
Inversión $4,500 $7,000 $6,000
Beneficio anual (años 1 al 10) 643 1,000 870
Valor de Salvamento 0 0 0
Vida útil (años) 10 10 10
RESOLUCION
Aparentemente la solución mas fácil es seleccionar la opción con mayor VPN. Sin embargo,
es obvio que en la opción C se arriesga mas dinero y podría esperar que esta fuera la que
obtuviera mayor ganancia. Como primer paso , determínese el VPN de cada opción:
VPNA 4,500 ´643(P/ A,7%,10) 16
VPNB 7,000 1,000(P/ A,7%,10) 24
VPNC 6,000 870(P/ A,7%,10) 111

Si cada una de las opciones de inversión es independiente, según el criterio del VPN,
cualquiera es atractiva como inversión, pero si son mutuamente exclusivas, tal y como lo dice
el enunciado del problema, entonces el razonamiento es distinto. Para que puedan ser
opciones las tres alternativas, se debe contar con, al menos, $7,000; de no ser así, una de
ellas, la alternativa B en este caso, no puede considerarse para el análisis.
Por otro lado, se tiene la alternativa de mas baja inversión, la A, que por si misma es rentable
y este es un punto de comparación. A partir de esta referencia se analiza si a los incrementos
de inversión corresponde el suficiente incremento de ganancias. Esto se efectúa comparando

la alternativa rentable de menor inversión con la alternativa siguiente de mayor inversión;

como el objetivo es la comparación de cada una de las alternativas en orden creciente de
inversión, conviene hacer inicialmente un ordenamiento de las alternativas, según su
inversión, empezando por la menor. En la tabla siguiente se presenta un ejemplo:
Alternativa Inversión Beneficio
Anual
A $4,500 643
B $6,000 870
C $7,000 1,000
Es claro que la alternativa A por si misma es rentable, puesto que el VPN es 16. Ahora
analícese si el incremento de inversión de $4,500 a $6,000, es decir, si aumentando la
inversión en $1,500, la ganancia extra de $870-643=227 es económicamente conveniente a
la tasa de referencia de 7%. Este análisis se puede obtener como la obtención del
VPNC:A, léase VPN inceremental de C respecto de A:
VPNC:A (6,000 4,500) (870 643)(P/ A,7%,10) 94

El resultado indica que si es conveniente hacer la inversión extra de $1,500 puesto que el
VPN es positivo. Aquí es necesario señalar dos cosas: la primera es que en la forma de
calculo siempre se deben restar las cifras de la alternativa de mayor inversión a las de
menor inversión. Por ejemplo se debe restar 6,000-4,500 y no 4,500-600. El siguiente
aspecto importante es que no importa el valor del VPN obtenido de cada alternativa en
forma individual, puesto que se esta analizando solo el incremento. Tomando el criterio del
VPN, basta que sea positivo para aceptar la inversión; por tanto, la obtención de los VPN’s
increméntales son totalmente independientes de la obtención del VPN de las alternativas
individuales.
El siguiente paso es calcular el nuevo incremento de inversión, tomando como
referencia a la alternativa anterior que fue seleccionada. En el problema, el siguiente
calculo debe ser VPNB:C y no VPNB:A puesto que se aceptó hacer la inversión en C,
pero si no hubiera sido así, es decir, si se hubiera rechazado la inversión en C, entonces el
calculo debería ser VPNB:A por tanto:
VPNB:C (7,000 6,000) (1,000 870)(P/ A,7%,10) 87

En este caso, el resultado es que no debe aceptarse el incremento de inversión de $1,000 pues
las ganancias extras, debido a esta inversión extra, no son económicamente suficientes.
Obsérvese que si se analiza B como inversión independiente se debe aceptar, puesto que
VPNB = 24, pero si se analiza el incremento de inversión de B respecto de C, entonces no
deberá invertirse en B.

PROBLEMA 11
Una compañía química estudia dos procesos para aislar DNA. En seguida se presenta el flujo
de efectivo incremental entre dos alternativas, J y S. La compañía utiliza una TMAR de 50% por
año. La tasa de rendimiento sobre el flujo de efectivo incremental que se muestra es menos del
50%, pero la directora de la empresa prefiere el proceso más caro. La directora cree que puede
negociar el costo inicial del proceso más caro para reducirlo. ¿En cuánto tendría que disminuir
el costo inicial de la alternativa S, la de mayor costo inicial, para que se tuviera una tasa de
rendimiento incremental de 50% exacto?
RESOLUCION

PROBLEMA 12
La alternativa R tiene un costo inicial de $100000, costos anuales de mantenimiento y

operación de $50 000, y un valor de rescate de $20 000 después de 5 años. La
alternativa S tiene un costo inicial de $175000 y un valor de rescate de $40 000 una
vez transcurridos 5 años, pero se desconocen los costos de operación y
mantenimiento. Determin e el monto de éstos para la alternativa S, de modo que se
obtenga una tasa de rendimiento incremental de 20% anual.
RESOLUCION

PROBLEMA 13
Los flujos de efectivo incrementales para las alternativas M y N se presentan a continuación.

Determine cuál de bería elegirse, por medio del análisis de la tasa de rendimiento con base en
el VA. La TMAR es de 12% anual y la alternativa N requiere una inversión inicial mayor.
RESOLUCION

Luego, se escogen las 2 tasas de interé s para las cuales la igualdad estuvo mas cerca de
cumplirse, y luego se interpolan los valore s a fin de encontrar la i correcta. Ejemplo
Haciendo dicha interpolación se obtiene un valor de 14,27% que coincide con el obtenido
anteriormente.
PROBLEMA 14
Una compañía de recubrimiento s metálicos estudia cuatro métodos diferentes para recuperar
los subproductos de metales pesados contenidos en los desechos líquidos de un sitio de
manufactura. Se han estimado los costos de la inversión y los ingresos asociados con cada
método. Todos ellos tienen una vida de 8 años. La TMAR es de 11% anual. a) Si los métodos
son independientes porque es posible implantarlos en plantas diferentes, ¿cuáles son

aceptables? b) Si los métodos son mutuamente excluyentes, determine cuál debería

seleccionarse de acuerdo con la evaluación de la TR.

RESOLUCION

PROBLEMA 15
Mountain Pass Canning Company determine que para una fase de sus operaciones de enlatado
puede usar cualquiera de cinco máquinas, cuyos costos se presentan a continuación. Todas

tienen una vida de 5 años. Si la tasa de rendimiento mínimo atractiva es 20% anual, determine
la máquina que debe elegirse de acuerdo con el análisis de la tasa de rendimiento.
RESOLUCION
PROBLEMA 16

RESOLUCION
PROBLEMA 17
RESOLUCION

PROBLEMA 18
RESOLUCION

CONCLUSIONES

 El resultado es el VPN ¿Por qué se llama así?, pues porque se ha traído al presente los
flujos futuros y, se los ha neteado, restándoles la inversión. Si el resultado es positivo,
entonces debemos aceptar el proyecto (nos ha dado más de lo que nos ha pedido); por
el contrario, se rechaza si el resultado es negativo (nos ha pedido más de lo que nos ha
dado).
 El VPN mide el monto en pesos en se aumenta el valor de firma cuando se emprende un

proyecto con VPN positivo. La TIR y la RB/C sólo miden el aumento relativo del valor con
respecto a la inversión que se hace. Por lo tanto, una inversión de poco monto y otra de
mucho monto pueden tener igual TIR e igual RB/C sin que esto signifique que ambas son
igualmente deseables.
 La TIR y el VPN tienen diferentes supuestos. En particular, la TIR no distingue entre

inversiones de diferente magnitud y hace un supuesto sobre la reinversión de los fondos
que se liberan a lo largo de la vida del proyecto, diferente de lo que supone el VPN.
Debido a esto, hay rangos de valores de la tasa de descuento para el cual los
ordenamientos coinciden y otro rango de valores de la tasa de descuento para el cual los
ordenamientos no coinciden.
 Todos y cada uno de estos instrumentos de análisis matemático financiero debe conducir
a tomar idénticas decisiones económicas, la única diferencia que se presenta es la
metodología por la cual se llega al valor final, por ello es sumamente importante tener las
bases matemáticas muy claras para su aplicación.
En ocasiones utilizando una metodología se toma una decisión; pero si se utiliza otra y
la decisión es contradictoria, es porque no se ha hecho una correcta utilización de los
índices.
BIBLIOGRAFIA
 [RIC87] RICHARD I. LEVIN Y CHARLES A. KIRKPATRICK “ENFOQUES

CUANTITATIVOS A LA ADMINISTRACIÓN”, . CONTINENTAL S. A., CUARTA
EDICIÓN, 1987,.MÉXICO, 437 PP.
 [SEP92] JOSÉ A. SEPULVEDA, WILLIAM E. SOUDER Y BYRON S.

GOTTFRIED “INGENIERÍA ECONÓMICA“, MC GRAW–HILL, 1992, MÉXICO, 190 PP.

 http://www.monografias.com/trabajos106/tasa-minima-atractiva-
retornotmar/tasa-minima-atractiva-retorno-tmar.shtml
 https://www.gestiopolis.com/evaluacion-financiera-de-proyectos-cauevpn-
tir-bc-pr-cc/
 http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2010/09/vpn-el-indicador-
derentabilid.html
 http://www.javeriana.edu.co/decisiones/BANCODEPREGUNTAS.html#preg
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UNIVERSIDAD NACIONAL “SAN LUIS GONZAGA” DE ICA

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

A nuestro docente Ms. Ing. M. HAMILTON,

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

La evaluación de proyectos permite medir el valor, a base de la comparación de los beneficios y

La evaluación de proyectos se realiza a través de ciertos indicadores cuyo resultado permite

1. Decisión de aceptar o rechazar un proyecto.

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

 Recogen e incluyen las dimensiones económicas y financieras.

 Elementos fundamentales para la toma de decisiones.

 Los indicadores no definen la decisión.

 Indicadores de Riqueza (Cantidad de Dinero)

 Indicadores de Rentabilidad (Velocidad de Generación de Riqueza):

 Período de Recuperación (Payback)

 Punto de Equilibrio (Break Even).

TASA MINIMA ATRACTIVA DE RETORNO (TMAR)

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

DINERO GENERADO DE LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA

El dinero generado mediante la operación de la empresa es la retención de utilidades que resultan

VALORES NECESARIOS PARA OBTENER LA TASA MINIMA ATRACTIVA DE

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

La TMAR es un valor variable.

o Riesgo del proyecto o Oportunidad de inversión o Estructura tributaria o Financiación de

La mezcla Deuda-Capital propio (D-C) da los porcentajes de financiación de deuda y capital

COSTO DE CAPITAL PROPIO

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

La emisión de acciones preferentes encierra el pago de un dividendo establecido anual. El costo de

COSTO DE CAPITAL DE DEUDA

a) El pago anual de dividendos es $1.000(0.08) = $80 y el precio de venta con descuento es de

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

 Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor que cero.

ITEM Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Añ0 5 Año 6

Intereses Largo Plazo (-) 0 304 233 159 82 0 0

Créditos a Larlo Plazo (+) 6.000 0 0 0 0 0 0

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FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

Tasa Interna de Retorno (TIR)

1 TIR 1 TIR 1 TIR

 Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al proyecto.

 Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para

¿Cómo se calcula la TIR?

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

Representación gráfica de la TIR

Ms. Ing. M. HAMILTON, WILSON HUAMANCHUMO IX-“B”

FACULTAD DE INGENIERÍA CIVIL

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

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