TEORÍA ECONOMICA

CLASE 6

LA POLÍTICA FISCAL Y
POLITICA MONETARIA

1
 Instrumentos de política
Instrumento de política es una variable
económica controlada por el gobierno que
puede afectar a uno o más de los objetivos
macroeconómicos.
De los más comunes están:
Política fiscal: Denota el uso de impuestos y
gasto publico.
Política Monetaria: Define la cantidad de dinero
circulante, tasas de interés entre otros.

2
 LA POLITICA FISCAL
• La política fiscal consiste en la utilización del
gasto público y de los impuestos como
instrumentos de política económica para la
consecución de unos objetivos determinados.
• Los instrumentos con que cuenta la política
fiscal son el gasto público y los impuestos.

3
 El gasto Público
• Lo constituyen fundamentalmente los
programas del gobierno de obras públicas
(como carreteras, hospitales, etc.), programas
de compra de bienes y servicios (para poder
ofrecer los bienes y servicios públicos) y el
gasto de transferencias (subsidio de desempleo,
pensiones, subvenciones a las empresas, etc.).
• Cualquier medida de las anteriores influye
directamente en la actividad económica y tendrá
efectos sobre los agregados económicos
fundamentales.
4
 Los Impuestos
• Son los ingresos públicos creados por ley y de
cumplimiento obligatorio por parte de los sujetos
contemplados en ésta.
• El gobierno puede alterar los impuestos con el
propósito de actuar sobre magnitudes como el
consumo o la inversión, y éstas afectan a los
agregados económicos.

5
• En ocasiones se produce una incompatibilidad
entre objetivos.
• Por ejemplo, la utilización de un instrumento
para controlar una variable puede afectar
negativamente a otra.
• Así, un aumento del gasto público puede
generar incrementos en la demanda, la renta y
el empleo y, a su vez, ocasionar una subida de
precios.
• Por este motivo, se utiliza la política fiscal
acompañada de otras.

6
• Política Fiscal Expansiva:
• Si la puesta en práctica de esta política su
propósito es aumentar el nivel de
producción y de empleo, se dice que la
política fiscal es expansiva.
• Para conseguirlo, se puede actuar sobre
el gasto público y/o los impuestos de la
siguiente forma:

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A) Disminuir los impuestos: Supone por un lado que los
individuos dispondrán de más renta para poder
consumir.
El mayor consumo supondrá un aumento de
demanda, que llevará a las empresas a
incrementar su producción y para este fin
contratarán una mayor cantidad de factores
productivos, entre ellos el trabajo que conducirá a
un incremento del empleo.
Por otro lado, unos impuestos menores supondrán
para la empresas unos costes menores, lo que les
llevará a aumentar la producción y, por tanto, el
empleo.
8
B) Aumentar el gasto público
El mayor gasto público supondrá aumentar la
demanda, ya que el sector público comprará
bienes a las empresas para poder llevar a
cabo sus programas.
Las empresas aumentarán su producción y
contratarán con más trabajadores.

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 Política Fiscal expansiva
INSTRUMENTOS FISCALES OBJETIVOS

Impuestos
PIB

Gasto Público Empleo

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• Si por el contrario, la política fiscal tiene el
propósito de disminuir el nivel de producción y
de empleo, se dice que la política fiscal es
contractiva o restrictiva.
• Para llevar este tipo de política, se puede actuar
sobre el gasto público y/o los impuestos de la
siguiente forma:

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a) Aumentar los impuestos. Supone por un lado
que los individuos dispondrán de menos renta
para poder consumir, ya que se reduce la renta
disponible.
La menor capacidad de gasto de los individuos,
provocará un exceso de producción, que llevará
a las empresas a incrementar sus excedentes y
por tanto, tenderán a disminuir su producción y
sus contrataciones.
Por otro lado, unos impuestos mayores supondrán
para las empresas mayores costos, que les
llevará a disminuir su producción y, por tanto el
empleo.
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B) Disminuir el gasto público.
Implica la reducción de alguno de los programas
que desarrolla el gobierno.
Un gasto público menor originará un descenso de
la demanda, ya que el estado demandará
menos bienes a las empresas para poder llevar
a cabo sus programas.
Las empresas disminuirán su producción y
contratarán menos trabajadores.
Si además se reducen los gastos de transferencia,
habrá un grupo de personas que dispondrán de
rentas menores y que reducirán su consumo.
13
• Y, las empresas, al aumentar sus stocks de
productos no vendidos, reducirán su producción
y contratarán menos personal.

14
 Política Fiscal Restrictiva
INSTRUMENTOS FISCALES OBJETIVOS

Impuestos PIB

Gasto Público Empleo

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• Estas actuaciones que el Gobierno pretende
llevar a cabo en relación con los gastos públicos
y los impuestos se recogen en el presupuesto.
• De tal forma que si los ingresos superan a los
gastos habrá un superávit presupuestario, por el
contrario, si los gastos superan a los ingresos
tendrá lugar un déficit presupuestario.
• A lo largo del presente siglo, el Estado ha
incrementado su participación en la actividad
económica realizando políticas expansivas, lo
que le ha hecho incurrir en cuantiosos déficit.

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• La existencia de un déficit no es mala en si
misma, sino por el problema que se deriva de la
financiación.
• Para satisfacer las necesidades de financiación,
los gobiernos cuentan con los siguientes
procedimientos:
a) Incrementar los impuestos: de esta forma
aumentan los ingresos públicos y se reduce el
déficit.

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• Este procedimiento tiene una limitación, ya que
si se aumentan indiscriminadamente los
impuestos, la capacidad de gasto de los
individuos disminuirá y la economía podría
entrar en una recesión al descender la
producción.
• Además, es una medida que tiene costes
políticos.

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b) Emisión de Deuda Pública:
El estado emite títulos valores de renta fija en
forma de obligaciones, bonos y letras del
Tesoro.
Si el Estado vende títulos, obtiene a cambio dinero
para poder financiar sus gastos.
Este procedimiento presenta el problema de que
los fondos financieros son limitados y la emisión
de deuda pública puede reducir las
posibilidades de financiación de las empresas
privadas.

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• Da lo mismo que si los recursos son absorbidos
por el Estado, quedan menos para el sector
privado (lo que se conoce con el nombre de
efecto desplazamiento).
• Así mismo, se traslada la deuda a las
generaciones futuras, que tendrán que
devolverla mediante el pago de impuestos.

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• Que ocurren entonces con la política fiscal?
• En que medida es posible que al pretender
lograr el objetivo de crecimiento de la economía
a través del crecimiento del gasto público o de
la reducción de los impuestos, dificultemos el
logro del objetivo de controlar el déficit público?
• Estas cuestiones nos permiten afirmar que el
gobierno no solo debe afirmar los objetivos, sino
que también debe jerarquizarlos.

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• De tal forma que el logro de los objetivos, este
en consonancia con la fase del ciclo económico
en la que se encuentre la economía, ya que en
algunos casos primará el logro del crecimiento
(en fases depresivas) frente al logro del objetivo
del déficit; en otro ocurrirá lo contrario, es decir,
primará reducir el déficit público frente al
objetivo de crecimiento económico.

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 POLITICA FISCAL
DISCRECIONAL
• Cuando la política fiscal se realiza de forma
activa y se toman medidas explícitas con el
propósito de lograr unos objetivos fijados,
hablamos de política fiscal discrecional.
• Como realiza el sector público esta política?
• A través de cuatro instrumentos:
1. Los programas de obras públicas
2. Proyectos públicos de empleo
3. Programas de transferencias
4. Alteración de los tipos impositivos
23
1. Programa de obras públicas: se concretan en
las inversiones que se realizan en
infraestructuras y obras públicas, con el
objetivo de luchar contra las depresiones
económicas o la escasa actividad del sector
privado.
2. Proyectos públicos de empleo: son programas
que desarrolla el sector público para mejorar el
nivel de empleo, con carácter transitorio.

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3. Programas de transferencias: estos tienen
carácter anti cíclico. Pueden englobar las
prestaciones por desempleo, los programas de
jubilación anticipada, ayudas sociales, etc.
4. Alteración de los tipos impositivos: el sector
público utiliza los tipos impositivos como medida
de política fiscal.
Cuando quiere estimular el gasto, puede reducir el
tipo impositivo del impuesto sobre la renta, por
ejemplo.

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• Una de las limitaciones que tiene la política
fiscal discrecional es que existen retrasos
temporales.
• Hasta que se pone en marcha la política y ésta
comienza a tener efector, transcurre un período,
a veces excesivamente largo, por lo que las
circunstancias económicas que determinaron tal
política pueden haberse alterado.

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 POLITICA FISCAL AUTOMATICA
• Aunque las políticas fiscales discrecionales son
muy importantes, existen en la economía una
serie de elementos que por el mero hecho de
existir influyen en la evolución de la actividad
económica, sin necesidad de tomar medida
alguna por parte de los gobiernos.
• Dichos elementos o hechos se les conoce con el
nombre de estabilizadores automáticos.

27
• El sistema impositivo tiene unos verdaderos
efectos estabilizadores de carácter automático
sobre la evolución de la actividad económica.
• De tal forma que si se produce una mejora
económica, es decir, un aumento del producto
nacional, la recaudación aumenta de manera
automática, incrementándose a medida que la
producción crece.
• A medida que se incrementa el producto
nacional, el aumento de los impuestos reducirá
la fuerza de expansión inicial.

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• Lo mismo ocurrirá si la economía entra en una
fase depresiva.
• En este caso la recaudación disminuye y la
reducción de los impuestos a medida que
disminuye la producción, reducirá los efectos de
la crisis de manera automática.
• Los impuestos no son los únicos estabilizadores
automáticos, existen otros, tales como los
subsidios de desempleo, las pensiones de
jubilación, los ahorros de las familias y de las
empresas, etc.

29
• POLITICA MONETARIA

30
• Que es exactamente el dinero?
• Por que las naciones utilizan dinero?
• El “dinero plástico” es realmente dinero?
• Que hace un Banco Central?

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 EL DINERO, LA BANCA Y LOS MERCADOS
FINANCIEROS
Si nos detenemos un momento a pensar,
veremos que el dinero es algo extraño.
Estudiamos durante años para poder vivir bien y,
sin embargo, los billetes no son mas que papel
carente de valor intrínseco.
El dinero es inútil hasta que nos deshacemos de
él.
Pero desde el punto de vista macroeconómico, el
dinero es cualquier cosa menos inútil.

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 QUE ES EL DINERO?
Es cualquier mercancia u objeto que sea
generalmente aceptado como medio de pago.
 Un medio de pago es un método para
liquidar una deuda.

33
 LA EVOLUCION DEL DINERO

La historia del dinero

Dinero, es todo lo que se utiliza como medio
de cambio comúnmente aceptado.

Como tiene una larga y fascinante historia,

comenzaremos describiendo su evolución.

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 LA HISTORIA DEL DINERO

• El Trueque: Intercambio de bienes por otros

bienes.
• El Dinero-mercancía; cuando estaba
acuñado con objetos con valor
• El Dinero moderno: Papel moneda

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FUNCION DEL DINERO EN UNA ECONOMIA
• El dinero afecta importantes variables económicas
como el PIB, el nivel de precios y las tasas de interés.
• El uso del dinero permite la especialización y por lo
tanto la eficiencia económica.
• Quizás la mejor forma de comprender la importancia
que tiene el dinero en cualquier economía, sea
observando una economía que no utilice el dinero.
• Cuando no existe un medio de pago con aceptación
general, la gente acude al trueque.

36
 EL DINERO, LA BANCA Y LOS MERCADOS
FINANCIEROS
• En este capitulo veremos que la política
monetaria es hoy el instrumento más
importante con que cuentan los gobiernos
para estabilizar el ciclo económico.

• El Banco Central hace uso de su control de la

Oferta Monetaria para estimular la economía
cuando el desempleo comienza a aumentar o
para frenarla cuando los precios suben
demasiado de prisa.

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 INTERCAMBIO MONETARIO

El intercambio monetario facilita las

transacciones de todo tipo, incluyendo la
transferencia ordenada de la propiedad privada
de una persona a otra.
Los derechos de propiedad y el intercambio
monetario crean incentivos para que las
personas se especialicen y comercien, para
ahorrar e invertir y para descubrir tecnologías
nuevas.

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El uso del dinero simplifica y por tanto
aumenta las operaciones en el mercado.

El dinero también evita la pérdida de tiempo

que puede dedicarse a la producción, con lo
que promueve el crecimiento económico al
aumentar las posibilidades de producción de
un país.

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FUNCIONES DEL DINERO

Servir como medio de cambio

Unidad de cuenta
Deposito de valor
Patrón de Pagos diferidos

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FUNCIONES DEL DINERO
1. MEDIO DE PAGO: Quienes participan en el mercado lo
aceptarán como pago.
• En la antigua Roma, los soldados recibían su pago con la
Sal, de ahí el termino “salario”.
2. DEPOSITO DE VALOR: El costo de conservar el dinero
(costo de oportunidad) se mide por el rendimiento
alternativo mas alto que se puede obtener por la posesión
de algún otro activo.
3. UNIDAD DE CUENTA (Patrón Monetario): Es una forma
de asignar un valor especifico a los bienes y servicios
económicos. Eje. Lempiras, Dólar, Euro.
4. PATRON DE PAGOS DIFERIDOS: Involucra
simultáneamente el uso de dinero como medio de pago y
unidad de cuenta.
Las deudas se definen en términos de unidad de cuenta y
se pagan con un medio de pago. 41
PROPIEDADES DESEABLES DEL DINERO:
1.Portabilidad: Debe ser fácilmente portable
2. Durabilidad: Debe tener la cualidad de ser durable.
3. Divisibilidad: Debe ser divisible fácilmente en partes
iguales
4. Uniformidad: El dinero debe ser estandarizado
5. Reconocimiento: El dinero debe ser fácilmente
reconocible.
En las naciones modernas, el dinero se compone de
monedas, papel moneda y depósitos en cuenta corriente
(Cheques).
Todos estos tienen las 5 propiedades
42
Son las Tarjetas de Crédito dinero?
• Las Tarjetas de Crédito sirven solamente para
establecer el crédito de su portador, con la
seguridad de que la institución que respalda la
tarjeta garantiza a el un préstamo por el valor de
su compra.
• Esto solo le permite a la persona comprar ahora
y pagar después, pero tales tarjetas no caen en
la categoría de dinero ni cuasi dinero.

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 TIPOS DE DINERO EN LA HISTORIA:
Hierro Plumas de pájaro carpintero Cuero
Cobre Plumas Oro
Bronce Vidrio Plata
Vino Mostacillas (De madreperla) Cuchillos
Ron Ollas Botes
Maíz Melaza Resina
Sal Dientes de Delfín Arroz
Caballos Barbas de ballena Vacas
Ovejas Colmillos de jabalí Esclavos
Caparazón de Tortugas Tabaco Papel
Cigarrillos

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 DINERO PARA
TRANSACCIONES
Esta representado por medio de M1, M2, M3,
que consiste en los instrumentos que se utilizan
realmente para realizar transacciones.
Sus componentes son los siguientes:
- M1= dinero en efectivo + cheques de viajero +
depósitos a la vista.
- M2= M1+ Depósitos de ahorro.
- M3= M2+ Depósitos a plazo.

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• M1: comprende las monedas, papel moneda
(billetes) existentes fuera de los bancos, y las
cuentas de cheques. Se conoce como dinero
líquido.
• Las monedas y papel moneda es el efectivo
que el público posee para su gasto inmediato.
El propósito de este es realizar compras
pequeñas.
• Las cuentas de Cheque o Depósitos a la
vista: la mayoría de las compras “grandes” se
pagan con cheques.
• Los cheques eliminan el viaje a los bancos y
son más seguros que el efectivo.
46
• M2: es una definición más amplia de la oferta
monetaria, es igual a M1 más el cuasi dinero.
• El segundo agregado que más se vigila es el
dinero en cuentas de ahorro o cuasi dinero y que
comprende:
• Las cuentas de ahorro en libretas bancarias,
• los fondos mutualistas del mercado de dinero y
• Los certificados de depósitos.

47
• EL cuasi dinero está formado por depósitos que
generan intereses y que pueden convertirse en
recursos líquidos fácilmente, como los depósitos
de ahorro o fondos mutualistas (Por ejemplo
ahorro en cooperativas).
• Expresado como fórmula:
• M2 = M1 + cuasi dinero, o
• M2= M1+ Depósitos de ahorro+ depósitos a
plazos menores a $100,000

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• M3 es la medida de la oferta de dinero que
equivale a M2 más los grandes depósitos a
plazos.
• Los “grandes” depósitos a plazos incluidos en
M3 son los depósitos con valor de $100,000 o
más.
• M3= M2 + depósitos grandes de 100,000 o más
a plazos.
• Conclusión: M1 es más líquido que M2 o M3.

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 Que es liquidez?
• Es la propiedad o característica que tiene un
activo de ser fácilmente cambiado por alguna
otra cosa de valor, o la cualidad de ser,
inmediatamente y siempre, convertible en todo
su valor por dinero.

50
Por otro lado, la demanda de dinero se basa en
tres razones:
1. Demanda para transacciones: es el dinero
que se mantiene para pagar los gastos
previsibles;
2. Demanda precautoria es el dinero que se
mantiene para pagar los gastos
imprevisibles,
3. Demanda especulativa es el dinero que se
mantiene para aprovechar los cambios de
precios de activos no monetarios.
51
 TIPO DE CAMBIO
•El precio al cual una moneda se cambia por otra
se llama Tipo de Cambio.

•DEPRECIACION DE LA MONEDA: Es la caída

del valor de una moneda en términos de otra.
•APRECIACION DE LA MONEDA: Es el alza del
valor de una moneda en términos de otra.

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El Tipo de Cambio
• La gente no compra dólares porque disfrute
tenerlos.
• Las personas demandan dólares para poder
comprar bienes y servicios hechos en el
extranjero.
• La demanda de dólares se da por el efecto de
las importaciones de otros países (lo que
consideramos es mejor que el producto local)
• El efecto beneficio esperado: Cuando mayor
sea el beneficio esperado por tener dólares,
mayor sera la cantidad demandada de dólares
en el mercado de divisas.
53
EL MERCADO DE DIVISAS:

• Es el mercado en el que la moneda de un

país se intercambia por la moneda de otro.

• El mercado de divisas esta integrado por

por miles de personas: importadores y
exportadores, bancos y especialistas en la
compraventa de divisas, llamados
cambistas.

54
HISTORIA DEL BANCO
CENTRAL

55
 BANCO CENTRAL
El Banco Central es un banco de bancos.
Es la autoridad pública que regula a los
intermediarios financieros y controla la cantidad de
dinero de un país.

Proporciona los servicios bancarios a los bancos

comerciales como el Banco Atlantida y el resto del
sistema.
Un banco central no es un banco para los
ciudadanos, no proporciona servicios bancarios
generales a empresas y ciudadanos individuales.
56
FUNCIONES:

El Banco Central es el que dicta o ajusta el

dinero en circulación.

El objetivo es controlar la inflación, mantener o

generar las condiciones de empleo, moderar el
ciclo económico y contribuir al logro del
crecimiento de largo plazo.

Además tiene a su cargo la supervisión y

regulación de los Bancos del sistema financiero
privado.

57
POLITICA MONETARIA

El Banco Central controla la cantidad de

dinero de la economía.
Para cambiar la cantidad de dinero, el
BCH puede usar cualquiera de estos tres
instrumentos.

 Como funcionan?

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• Operaciones de mercado abierto: compra-venta de
valores del gobierno en el mercado abierto para
influir en el nivel de las reservas bancarias.
• Préstamos de ventanilla o redescuento: determinar
la tasa de interés, llamada tasa de redescuento, y
los requerimientos colaterales con los cuales los
bancos comerciales, otras instituciones de
depósito acceden a fondos por parte del BCH.
• Política de requerimientos de reservas: establecer
y modificar los requerimientos de proporción de
reservas sobre los depósitos en los bancos y otras
instituciones financieras.
59
 Las operaciones de Mercado
Abierto
• El instrumento más importante del banco central
son las operaciones de mercado abierto.
• Cuando el BC fija la política, decide si inyecta más
reservas en el sistema bancario comprando letras
del Tesoro (es decir, devolviendo los bonos a corto
plazo) y bonos del Estado a más largo plazo; o si
endurece la política monetaria vendiendo títulos del
Estado (emite bonos y obliga a la banca privada a
comprarlos).
60
• Por ejemplo: Si el BC piensa que la situación
económica está generando una leve inflación,
decide contraer el dinero y el crédito vendiendo
bonos.
• A quien?
• Al mercado abierto, formado por las entidades
que negocian con bonos del estado, las cuales
los revenden a bancos comerciales, grandes
empresas, otras instituciones financieras y
particulares.

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• Los compradores pagan, y el sistema en
general pierde ese dinero ya que el Estado lo
toma para sí.
• Esto se manifiesta con menor cantidad
circulante, provoca una disminución en la
capacidad de los bancos comerciales para
prestar, y hay menor oferta monetaria
disponible.

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 La política de la tasa de descuento

• Cuando los bancos comerciales tienen pocas

reservas, pueden pedir créditos al Banco
Central.
• La tasa de descuento es la tasa de interés que
cobra que se cobra por los préstamos
bancarios.
• Usualmente los fondos se destinan para
actividades de estímulo a la parte social de la
economía.

63
 ENCAJE LEGAL

Es una cantidad mínima de dinero que los bancos deben

tener en forma de reservas improductivas.
-Cuando el BCH aumenta el coeficiente de reservas
obligatorias, los bancos deben mantener más reservas.

Para aumentar sus reservas, los bancos disminuyen sus

préstamos, lo cual reduce la cantidad de dinero.
-Cuando el BCH disminuye el coeficiente de reservas
obligatorias, los bancos deben mantener menos
reservas.
-Para disminuir sus reservas, los bancos aumentan sus
préstamos, lo cual incrementa la cantidad de dinero.
64
 POLITICA MONETARIA O POLITICA
FISCAL?
• En la bibliografía económica existe una
polémica sobre cual de las dos políticas es más
efectiva, la política fiscal o la monetaria.
• Los argumentos a favor de la puesta en práctica
de políticas fiscales son defendidos por los
llamados fiscalistas o neokeynesianos.
• Estos desconfían de la estabilidad del sector
privado y del funcionamiento automático de los
mercados para asegurar el pleno empleo y la
estabilidad de los precios…
65
• Ya que el propio funcionamiento del mercado
produce fallos en la asignación de los recursos.
• El argumento a favor de políticas no
discrecionales, sino automáticas, son
propugnadas por los denominados
monetaristas.
• Este grupo confía mas en el sector privado,
evitando el protagonismo del sector público.

66
• Para ellos, la política monetaria actúa a través
de incentivos al gasto del sector privado,
mientras que la política fiscal influye
directamente sobre el componente del gasto
público e indirectamente, a través de los
impuestos, sobre el consumo o la inversión
privada.

67
• Gracias por su atención!

68