Universidade Federal de Goiás – UFG

Departamento de Economia
Disciplina: Macroeconomia
Professor: Sérgio Fornazier
Aluna: Jessica de Abreu Barbosa

ASSOUS, M.; DUARTE, P. G. Challenging Lucas: from overlapping generations to

infinite-lived agent models. Department of Economics, FEA-USP. Working Paper n.
2017-03.
A história canônica da macroeconomia, uma das escolas de pensamento rivais e
dos grandes economistas, segundo o artigo, concedeu a Robert Lucas um papel
proeminente na formação dos recentes desenvolvimentos na área. No artigo, examinam-
se as diferenças entre os ciclos determinísticos e os grupos de manchas solares e
explora-se os muitos esforços para construir um modelo de ciclo de negócios
competitivo e dinâmico que implica um papel para o governo desempenhar. Na década
de 1970, Robert Lucas, Thomas Sargent, Neil Wallace e outros novos seguidores
clássicos trouxeram uma nova abordagem à macroeconomia: expectativas racionais,
visão de equilíbrio competitivo das flutuações de negócios. No entanto, Lucas e o
resultado da ineficácia política foram desafiados não apenas por macroeconomistas que
introduziram rigidez de preços em modelos de expectativas racionais.
Inicialmente, os teóricos do equilíbrio geral derivam implicações
macroeconômicas de seus modelos Walrasianos. Para os economistas do equilíbrio
geral, o modelo OLG trouxe novos insights e questões sobre uma economia monetária
com moeda fiduciária: em tal modelo existem múltiplos equilíbrios, com o equilíbrio no
qual o dinheiro tem valor positivo (equilíbrio monetário) coexistindo com aquele em
que o dinheiro não tem valor (equilíbrio de permuta).
No início dos anos 80, quando os macroeconomistas do ciclo comercial real
trouxeram um único modelo (um modelo de crescimento perfeitamente competitivo
com agentes infinitos, preços flexíveis e informações perfeitas) para lidar com qualquer
questão macroeconômica, vários macroeconomistas estavam trabalhando com modelos
OLG e abordando questões de flutuações de negócios. Na análise do artigo das
diferentes comunidades de macroeconomistas que usaram modelos OLG, suas
preocupações e visões políticas, fazem-se duas contribuições para a história da
macroeconomia recente, complementando Cherrier e Saïdi.
Para os autores, além de não discutir a multiplicidade de equilíbrios, Lucas não
estava profundamente comprometido com o modelo OLG, em uma época em que sua
pesquisa estava relacionada principalmente ao mercado de trabalho e aos problemas de
investimento resolvidos pelas empresas. Parte desse grupo de novos macroeconomistas
clássicos uniu forças com os teóricos do equilíbrio geral na busca de um modelo de
dinheiro microfundado que não recorria aos truques habituais dos economistas
monetários: acrescentar balanços monetários reais como um argumento da função de
utilidade ou de recorrendo à restrição de adiantamento de caixa, ou ainda de assumir
que o dinheiro é um fator de produção. Lucas também viu o modelo OLG como uma
boa maneira de ter um modelo monetário microfundado. No entanto, o entusiasmo com
os modelos monetários OLG não foi tão amplamente compartilhado: James Tobin
discutiu o artigo de Wallace e foi muito crítico em relação à capacidade desse modelo de
fornecer uma teoria razoável da razão de o dinheiro existir na sociedade humana.
Enquanto os novos economistas clássicos não estavam interessados em
investigar a multiplicidade de equilíbrios típicos de modelos sobrepostos de gerações,
muitos outros viram isso como uma forma de ter modelos de ciclo de negócios com
mercados de produtos perfeitamente competitivos e sem rigidez nominal que tinham
novos tipos de dinâmica e implicações políticas.
Michael Woodford, de acordo com o artigo, é um dos principais participantes do
programa de pesquisa de manchas solares. Ele começou sua carreira em economia
preocupado com a teoria dinâmica do equilíbrio geral. Com Woodford, é possível
perceber como o modelo de gerações sobrepostas conectou os teóricos do equilíbrio
geral com economistas macro e monetários. Em 1984, Woodford circulou um longo
trabalho em que pesquisou a questão do equilíbrio indeterminado em modelos OLG,
argumentando que a singularidade local do equilíbrio competitivo é necessária para usar
o segundo teorema da previdência social. Nessa pesquisa, Woodford explicita que os
equilíbrios indeterminados não ocorrem apenas em modelos OLG monetários e que não
há nenhuma conexão geral entre a indeterminação do equilíbrio e a ineficiência de
Pareto.
Woodford discute as condições para a indeterminação do equilíbrio de previsão
perfeita, que exigem, entre outras possibilidades, que o número de agentes da vida
infinita na economia seja pequeno. Simplificando, as manchas solares estacionárias são
importantes quando temos indeterminação de um tipo particular: de um continuum de
equilíbrios [estacionários] convergindo assintoticamente para o mesmo estado
estacionário. O problema com expectativas racionais indeterminadas devido a manchas
solares é que não se pode usar o método da estatística comparativa para investigar os
efeitos na economia de choques e intervenções políticas. Foi exatamente com essa
interpretação keynesiana das manchas solares que Woodford afirmou que, embora
Keynes colocasse a volatilidade das expectativas de longo prazo no centro de sua
análise de investimentos e, portanto, da demanda efetiva, economistas anteriores do
ciclo econômico, como Frederick Lavington e Ralph G. Hawtrey também estavam
preocupados com a volatilidade das expectativas.
A edição de 1986 do Journal of Economic Theory reflete a mudança do OLG
para modelos de agentes de vida infinita. Woodford quis explicitamente distanciar as
manchas solares do modelo OLG que as levou à macroeconomia. O argumento de que
seu modelo possuía muitas previsões testáveis empíricas interessantes e é útil para
comparar as alternativas de políticas, apesar de ter múltiplos equilíbrios, era muito
importante para Woodford. Mais tarde, os principais contribuidores para o
desenvolvimento dos modelos OLG viram nas imperfeições do mercado de produtos
uma nova oportunidade para mostrar a possibilidade de flutuação endógena no modelo
do agente no infinito.
A edição especial do Journal of Economic Theory de 1994 consistiu
precisamente em demonstrar como uma ampla variedade de imperfeições de mercado
poderia fornecer novas maneiras de ter indeterminação em modelos de equilíbrio com
agentes infinitamente vividos e sobre a relevância empírica de esta literatura. As
implicações para a compreensão das políticas de estabilização desses modelos de
mercado de produtos imperfeitos foram significativas. Por trás dos detalhes técnicos
para a busca das condições sob as quais flutuações endógenas ocorrem em modelos
cada vez mais gerais, existe um importante grupo de macroeconomistas com um novo
entendimento das flutuações dos negócios, endogenamente causado pela “incerteza
extrínseca” (choques às expectativas, não fundamentos ou políticas econômicas).
O grupo de flutuações endógenas contrariou a visão iniciada por Lucas e seus
seguidores de que as políticas econômicas são ineficazes para alterar sistematicamente a
real alocação de recursos. Às vezes, segundo os autores, o debate se torna entre dois
grupos com visões antagônicas de flutuações, desde que se prove que as flutuações
endógenas são uma possibilidade teórica: ou explica-se os dados com modelos de
incerteza extrínseca ou com modelos com incerteza intrínseca. O grupo de flutuações
endógenas começou a trabalhar com os resultados “surpreendentes” do modelo OLG,
sempre questionando o quanto eles eram gerais, mostrando posteriormente que eles
sobrevivem em vários modelos nos quais os agentes têm vidas infinitas e há
imperfeições de mercado.
Vários macroeconomistas e historiadores da macroeconomia colocam a
contribuição de Woodford para a literatura de preços rígidos dos modelos DSGE como
um desenvolvimento vindo da oposição anterior entre modelos de preços flexíveis, RBC
dinâmicos e modelos de preços fixos estáticos New Keynesianos. As bolhas
especulativas são exatamente as mesmas que as manchas solares: os valores de
equilíbrio das variáveis endógenas são fixados por variáveis aleatórias não relacionadas
aos fundamentos econômicos. Dada essa literatura anterior sobre bolhas, Woodford
estudou modelos macroeconômicos com microfundamentos explícitos no contexto em
que os preços são rígidos e as flutuações são dispendiosas. Além disso, a análise de
Woodford da determinação do equilíbrio é quase exclusivamente local para o estado
estacionário, usando aproximações log-lineares e métodos de solução.
Ao discutir as características das políticas que impediriam o equilíbrio auto-
satisfatório, Woodford traz à tona a interação das políticas monetária e fiscal, um
aspecto pouco explorado na literatura anterior sobre bolhas especulativas, argumentando
que os resultados anteriores de que os equilíbrios auto-realizáveis não são possíveis
foram devidos à especificação implícita de uma política fiscal específica, em que a
condição de transversalidade não vale para qualquer trajetória das variáveis endógenas,
em combinação com a política monetária específica considerada em cada trabalho.
Uma leitura canônica, de acordo com o artigo, dos desenvolvimentos em
macroeconomia desde a década de 1970 é que os novos keynesianos desafiaram o
resultado da ineficácia política de Lucas ao passar de um preço flexível para um
ambiente de preços rígidos. Esta leitura ilumina alguns desenvolvimentos na
macroeconomia mainstream na década de 1980, mas tem grandes limitações. No
entanto, houve um claro esforço por tais economistas de flutuações endógenas para
analisar quão geral eram seus resultados.
Na análise histórica feita pelo artigo, além de importantes estratégias de
modelagem e importantes desenvolvimentos históricos em macro na década de 1980
terem sido esclarecidos, trouxe à tona duas questões. Uma é sobre a maneira como os
macroeconomistas organizam desenvolvimentos passados para enfatizar os
desenvolvimentos atuais. Outra é a questão da fragmentação e eventual marginalização
da literatura das manchas solares durante a década de 1980, como enfaticamente
argumentado por Cherrier e Saïdi. No entanto, esta é uma questão complexa. Muitos
outros grupos podem ser considerados marginais quando submetidos a essa
comparação, mas não existe um padrão indiscutível para a definição de “sucesso” e a
própria “importância” da rede de RBCs tem muitas dimensões de suas práticas, de
acordo com os autores.