Pontificia Universidad Javeriana Cali

El Oro
Finanzas internacionales
13/05/2014

Andrés Felipe Cedeño

Andrés David Certuche
Karen Yojana Caicedo
Camilo Piedrahita
Maria del Mar Urrego
Historia del oro

Desde la antigüedad, el oro ha tenido gran relevancia, las civilizaciones lo utilizaban como un
medio de intercambio, desde esta época se empezó a acuñar el oro como moneda, tal como
ocurrió oficialmente en Libia, territorio que actualmente se conoce como Turquía.

(Ascanio, 2010) afirma. “El patrón se formaliza durante la etapa de post guerras napoleónicas,
cuando se establece como único estándar mediante el Acta de Lord Liverpool en 1816”. Con el
pasar el tiempo los países fueron incorporando este patrón dentro de sus sistema monetarios, sin
embargo esto solo funcionó hasta la Primera Guerra Mundial en 1914, porque para poder
financiar la guerra eran necesarias grandes cantidades de dinero.

Después de la Segunda Guerra Mundial se estableció el sistema de Bretton Woods, que era un
nuevo patrón de divisas en oro, en donde la moneda clave fue el dólar estadounidense; sin
embargo, este tampoco pudo sostenerse en el tiempo, llevando a que en 1971 terminara el patrón
oro, causando que este metal se lo vea como un bien primario básico puro, es decir ya no estaba
dentro de los sistemas monetarios de los países.
Cabe resaltar que si nos concentramos en cada país o continente, se tiene que el origen y la
producción de oro se dieron de formas y en fechas diferentes; por ejemplo, según el banco
central de Venezuela (BCV), en Egipto, hace seis milenios, antes que comenzara la era faraónica,
los ribereños del Nilo ya estaban trabajando con el oro. Por su parte, China lleva explotando oro
desde la Dinastía Shang (1765 a.C.); en América se lo descubrió desde el siglo XV, con lo cual
se dio el inicio a la Edad Moderna; en la India empezó a finales siglo IV a.C, con la colonización
de Mauryan de Deccan.
Usos y características del oro

El oro1 es un metal noble, se caracteriza por ser químicamente inerte con otros compuestos
químicos, posee una escasa reactividad y no se oxida. Actualmente el oro es un mental muy
deseado por todo el mundo, sin embargo esto no siempre fue así, en la antigüedad algunas
civilizaciones desconocían de alguna forma su gran valor monetario y esto se evidencia por el
hecho de que enterraban a los muertos con oro, no obstante en el momento en que se dieron
cuenta de su valor, empezaron a utilizarlo de diferentes formas aprovechando su fácil manejo y
extracción, lo cual ocasionó que cada vez obtuviera mayor valor comercial.

Actualmente el oro es un mental muy deseado por todo el mundo, pero esto no siempre fue así;
en la antigüedad algunas civilizaciones desconocían, de alguna forma, su gran valor monetario,
lo cual se pone en evidencia por el hecho de que enterraban a los muertos con el oro que poseían,
sin embargo, en el momento en que se dieron cuenta de su valor, empezaron a utilizarlo de
diferentes formas aprovechando su fácil manejo y propiedades físico-químicas, lo cual ocasionó
que el valor comercial del oro creciera significativamente.

1
Es el metal más maleable y dúctil del grupo de los metales nobles. En la tabla periódica le corresponde número
79, se simboliza Au, nombre que proviene del latín Aurum, que significa brillante amanecer. Posee una masa
atómica de 196,966569 u, su punto de fusión es de 1064°c y su punto de ebullición es de 2856°c.
Durante muchos años el oro fue utilizado con interés monetario, la mayor parte era almacenada
en lingotes como reservas; posteriormente, al encontrar la técnica de cómo fundirlo, fue utilizado
para la ornamentación, donde los tipos de oro más usados eran el amarillo, blanco y verde, éste
por ser blando se puede utilizar en el campo de la joyería junto con otros metales como el
paladio, el níquel y la plata. Es más, en algunas ocasiones se utiliza para la fabricación de
utensilios, en el vidrio, la incrustación en porcelana y vajillas. Por ser un buen conductor, se lo
utiliza mucho en el sector de las telecomunicaciones y en la electrónica.

Asimismo, es muy utilizado en odontología, para la restauración dental y la creación de prótesis,

porque, gracias a sus propiedades, es sumamente resistente a la corrosión y a la pérdida de brillo.
También se lo utiliza en los motores de las naves espaciales puesto que, este metal, no calienta el
motor en el espacio debido a que refleja las radiaciones ultravioleta.

Jugadores que intervienen en la negociación del oro

Los grandes jugadores que intervienen en el mercado del oro se pueden clasificar en oferentes y
demandantes. Los oferentes son los encargados de la explotación de este metal precioso; el país
que más se destaca dentro de este aspecto es China que, desde el año 2007, ha estado asumiendo
el liderazgo con una producción de 403 toneladas, que a nivel mundial representa el 14%; en
segundo lugar, se encuentra Australia con 250 toneladas y en el tercer puesto se ubica Estados
Unidos con 235 toneladas para el año 2012. A nivel latinoamericano, se destaca Perú con 161
toneladas, le sigue Brasil con 60 toneladas y Chile con 50 toneladas2.
La mayor demanda de oro la generan joyerías, bancos centrales, inversionistas y el sector de la
tecnología. Las joyerías son las líderes en la demanda de este metal, pues, posee una gran belleza
y maleabilidad, lo cual facilita su trabajo, su liderazgo se evidencia porque para el año 2012
demandaron 1908,1 toneladas. Los Bancos Centrales3 demandan oro por el hecho de que este
activo reduce los riesgos que se tienen en el portafolio ya que pueden diversificar la cartera de
divisas, además, lo demandan para mantenerlo como parte de sus reservas internacionales
generando mayor confianza en el público, así pues, para el año 2012, demandaron un total de
534,6 toneladas4. Por su parte, los inversionistas lo demandan por su característica de protección
del riesgo a perder y porque conserva a largo plazo el capital que obtienen. Por último, en la
actualidad, está aumentando la demanda de oro para la realización de diferentes aplicaciones
tecnológicas tanto en la industria por su alta conductividad y resistencia, que de acuerdo a NPR
(National Public Radio), existe suficiente metal precioso en 200 teléfonos celulares como para
hacer un anillo de oro, como en la salud, sobre todo para prótesis dentales y también en el
desarrollo de la nanotecnología.5

Tipos de mercados
Mercado forward: En este mercado el precio del oro se determina a partir del spot, que según
(Ascanio, 2010) se calcula realizando un diferencial entre las tasas de interés del mercado de
dólares estadounidenses y las tasas de interés del mercado de préstamo en oro (gold lease).

2
Ver Tabla No.1 y Gráfico No.1
3
Ver Tabla No.7 y Gráfico No.9
4
Ver Gráfico No.2
5
Ver Tabla No.3
Mercado de futuros en oro: El oro, así como diferentes materias primas, se transan en bolsa.
Su precio es estandarizado, por tanto, es establecido, se negocia por medio de contratos que se
entregan a una fecha fijada la bolsa. Las principales bolsas son: New York (NYMEX-COMEX),
Tokyo (TOCOM), Dubai Gold & Commodity Exchange, entre otras.
Mercado spot: En dicho mercado, se reúnen los negociantes que ya tienen mucha experiencia en
relación con la negociación del oro, estas personas pertenecen a la Asociación del mercado de
oro de Londres. Aquí se tranzan barras good-delivery de 400 onzas-troy a muy corto plazo, el
precio al cual se transa se determina por las partes interesadas y su denominación es en dólares.
ETF: Fondos transados en bolsa de valores, se caracterizan porque son las participaciones que se
realizan dentro de un fondo mutuo en donde se adquiere oro por medio de futuros o spots, y se lo
deposita en bóvedas de custodio. Las participaciones que se emiten por este fondo equivalen a
10.000 onzas-troy, las cuales son adquiridas por los inversionistas.
Opciones: Los inversionistas compran o venden un derecho, pero no la obligación, a la hora de
obtener oro en unas fechas y con unos precios predeterminados. Si un inversionista adquiere el
derecho a vender oro se conoce como Put y si adquiere el derecho a comprar se conoce como
Call; su precio se establece por medio de una prima, la cual está determinada por las condiciones
en las que se encuentren los demás mercados.

Quién determina y cómo se forma el precio

El oro es un metal precioso con gran valor y muy activo a nivel internacional, su
comercialización se puede realizar durante las 24 horas del día y sus mercados pueden variar
constantemente dependiendo de la actividad que hayan tenido. El precio del oro se puede llegar a
formar por medio del Gold Fixing, que se fija dos veces al día y depende del libre juego de la
oferta y la demanda dentro de los mercados más importantes de oro, como son: el mercado de
Zúrich, el mercado de Londres, algunos otros mercados de países y el COMEX (commodity
exchanges), una organización que contiene una gran cantidad de oro físico guardado en sus
bodegas, entre los depositarios principales están el banco HSBC, Brink, JP Morgan Chase Bank;
Manfra, Tordella & Brooke´s y Scotia Mocatta.
Sin embargo el valor de este puede variar dependiendo de diferentes factores, entre estos
podemos encontrar los costos de conseguir el oro y de su pureza, en lo más alto vamos a
encontrar 24/24 que significa que el grado de pureza es de 99%. Si se desea analizar el precio del
oro en dos mercados distintos, Bryan Lucey profesor de finanzas en la universidad de Trinity
Dublin junto con Charles Larkin y Fergal Oconnor recomiendan en un artículo escrito para la
LBMA (London Bullion Market Association) los modelos estadísticos de Hasbrouk (1995) y
Gonzalo y Garner (1995), ambos se basan en el concepto de que los precios de los dos bienes
que se investigan deben compartir una tendencia común o un estado de equilibrio al que regresa.
También se destaca de estos modelos que es posible que debido a la tendencia que llevaría el
precio del oro, exista un posible arbitraje en donde el mercado dejaría de ser eficiente en gran
medida.
Cabe resaltar que en este articulo compararon dos de los mercados más importantes y más
grandes de oro, como lo son el de Londres y el de New York llegando a la conclusión de que el
mercado de Londres es 8 veces más grande que el de New York, llevándose el 86% del volumen
del comercio de este metal precioso, debido a que en el mercado de UK realizan operaciones más
grandes mientras que en el mercado americano son flujos diarios de menor proporción en donde
el precio esta variando constantemente.
Si se desea conocer como se forma el precio del oro y entender porque este metal precioso es tan
caro es importante resaltar como se obtiene, y a partir de este largo proceso se puede ver lo
difícil y costoso que es obtenerlo, según Yanacocha una empresa de minería ubicada en Perú, en
su portal de internet menciona que explota la segunda mina más grande del mundo llamada por
el mismo nombre, para conseguir el oro se debe seguir los siguientes pasos: explotación, pre-
minado, minado, carguío y acarreo, a partir de aquí se empieza a obtener el oro por un proceso
de lixiviación en pilas que consiste en la aplicación de gotas cianuradas de 50 miligramos por
litro de agua al producto que queda después del minado, luego se hace el proceso de Gold Mill,
en donde se procesa el metal; posteriormente, se trabaja en la planta, donde se utiliza un
procedimiento, que se llama columnas de carbón, con el fin de concentrar la cantidad de oro que
luego se recupera por medio de un procedimiento llamado merrill crowe y por último se le aplica
la refinería al oro encontrado y se cierran las minas.
Para obtener este metal precioso se tiene que destinar mucha mano de obra, tanto calificada
como no calificada, muchas máquinas especializadas, camiones y, al final, en el proceso de
cierre de minas, se busca regenerar todo el daño que se pudo causar al área por la explotación del
oro.

Comercio de oro en Colombia

El comercio de oro dentro del territorio colombiano se basaba en el decreto-ley número 444 de
1967, en el cual se estipulaba lo siguiente:
El derecho a comprar, vender o poseer oro solo le pertenece al Banco de la República, y también
es el único que puede exportar el oro en diferentes formas ya sea polvo, barras o amonedado. La
compra de oro producido dentro del país es vigilada por la Junta monetaria, que es la encargada
de autorizar si puede realizar dicha compra por medio de divisas, así mismo la venta de oro
también es vigilada por dicha junta.
Las personas naturales o jurídicas que se dediquen a la extracción de oro deben adquirir una
licencia renovable de la Prefectura de Control de Cambios para que puedan realizar dicha labor.
Para adquirir la licencia las personas deben cumplir con los siguientes requisitos:
1. Después de la extracción del oro las personas no pueden quedarse con el oro, por el
contrario deben entregarlo directamente al Banco de la República o por medio de
intermediarios como las casas de moneda dentro del plazo que ha sido estipulado por la
Prefectura de Control de Cambios.
2. Suministrar en ciertos periodos de tiempo las estadísticas que pida el Banco de la
República.
Las únicas personas que no requieren una licencia para realizar la extracción del oro son los
barequeros o mazamorreros, sin embargo se encuentran en la obligación de entregar todo el oro
al Banco. Finalmente los únicos motivos por los que una persona puede poseer o negociar oro
son por motivos ya sea de colección u ornamento.
Sin embargo (Uribe, 2014), afirma que desde las leyes 9 de 1991 y 32 de 1992, se dio una
liberalización en el mercado del oro, es decir que el banco solo puede comprar el oro que las
personas le quieran ofrecer, este hecho ocasionó que el banco perdiera importancia dentro de este
mercado. Así pues las compras de oro por parte del banco disminuyeron drásticamente debido a
que las personas en lugar de vender el oro, lo están exportando, igualmente se redujeron en gran
parte las existencias para la venta.6

Minería ilegal en Colombia

La mineria ilegal en colombia es un problema que en los ultimos años viene en aumento, aunque
no hay cifras exactas según el Ministerio de Minas, hay aproximadamente 9.044 unidades de
producción minera sin licencias y más de 15.000 mineros informales. Según la policía en 151
municipios de 25 departamentos convergen la minería ilegal y los grupos armados.
En las minas del país en las que hacen presencia la guerrilla y las bandas criminales los mineros
deben pagar entre el 5 y el 20% del oro que saquen; los dueños de las dragas deben pagar una
cuota mensual, los compradores del metal deben pagar un 10%, y los que venden gasolina para
operar las retroexcavadoras también son extorsionados, es decir, toda la cadena productiva del
oro esta permeada por los delincuentes.
La intervención criminal en la minería ha traído consecuencias devastadoras en la
descomposición social y en la extorsión violenta a los mineros, es más existe la pena de muerte a
quien desafíe su control. Otra grave consecuencia es la contaminación ambiental que no solo
afecta la naturaleza, también está afectando negativamente la salud de la población de las zonas
cercanas a las minas. En Segovia, Antioquia, por ejemplo, el vapor de mercurio inunda las calles,
según Ingeominas (como se citó en SEMANA, 2013), este producto esta produciendo distintas
enfermedades en los habitantes del sector como por ejemplo, temblor en los labios, daños
neurológicos, enfermedades renales, hasta cosas de malformación genética.
La naturaleza es la otra gran víctima, el afán por extraer minerales ha creado daños que nadie ha
cuantificado en las selvas, los ríos y las montañas de Colombia. En choco por ejemplo se están
perdiendo los ríos, pues la enorme maquinaria utilizada para extraer el metal está desviando sus
cauces.

Conclusiones
El oro es un metal precioso extremadamente caro, pues en su precio está representado tanto el
esfuerzo y el trabajo que muchas personas realizan para poder obtenerlo, como también el daño
al medio ambiente que se genera. Sin embargo a pesar de ser tan costoso, hoy en día su demanda
ha ido aumentando tanto en las joyerías, dispositivos electrónicos como en la salud.
La minería ilegal afecta tanto al medio ambiente como a las personas, sin embargo es muy
difícil combatirla porque en la mayoría de los territorios el estado no tiene mucha presencia y
además no existen leyes que permita judicializar a los criminales.

6
Ver Gráfica No. 12 y 13
Bibliografía

 Banco Central de Venezuela:

http://200.74.197.135/orobcv/index.php?option=com_content&view=article&id=61&Ite
mid=184&limitstart=9. [En línea] recuperado el 9 Mayo de 2014.

 Kent Ninomiya. (SF). ¿Por qué vale tanto el oro? http://www.ehowenespanol.com/vale-

tanto-oro-sobre_123138/ .[En línea].Recuperado el 10 de Mayo de 2014.

 London Bullion Market Association:

http://www.lbma.org.uk/Default.aspx?PageID=13257168&A=SearchResult&SearchID=1
200271&ObjectID=13257168&ObjectType=1. [En línea] recuperado el 10 Mayo de
2014.

 Sociedad nacional de minería, petróleo y energía. (2013). Informe quincenal de la snmpe.

http://www.snmpe.org.pe/informes-y-publicaciones-snmpe/informes-quincenales/sector-
minero/el-oro-actualizado-enero-2013.html. [En línea] recuperado el 11 Mayo de 2014.

 U.S. Geological Survey. Mineral Commodity Summaries 2014.

http://minerals.usgs.gov/minerals/pubs/mcs/2014/mcs2014.pdf. [En línea] recuperado el
11 Mayo de 2014.

 Francisco Donoso Rojas. (2013). Mercado de metales preciosos: oro y plata.

 World Gold Council. http://www.gold.org.

 Adrián Ascanio. (2010). EL Oro en el Sistema Financiero Internacional.

 Yanacocha. http://www.yanacocha.com.pe/proceso-de-produccion. [En línea] recuperado

el 11 Mayo de 2014.

 Uribe, J. (2014, 19 de mayo). El mercado de oro en Colombia. Banco de la República.

Recuperado de: http://www.banrep.gov.co/es/revista-1035.

 Instituto de estudios para el desarrollo y la paz. INDEPAZ. (2013). Impactos de la

minería en Colombia. Estudio de caso: Quibdó, Istmina, Timbiquí, López de Micay,
Guapi, El Charco y Santa Bárbara. Recuperado de:
http://www.uis.edu.co/webUIS/es/catedraLowMaus/lowMauss13_1/terceraSesion/Impact
o%20de%20la%20mineria%20de%20hecho%20en%20Colombia.pdf

 Decreto ……..

 Centro de investigación económica y social. FEDESARROLLO. (2013). Estudio

económico sobre los impactos socio-económicos del sector minero en Colombia:
encadenamientos sectoriales. Recuperado de: http://www.fedesarrollo.org.co/wp-
 content/uploads/2011/08/Estudio-sobre-los-impactos-socio-econ%C3%B3micos-del-
sector-minero-en-Colombia-Informe-La-miner%C3%ADa-en-Colombia-180513.pdf



http://www.oroyfinanzas.com/2012/12/mercados-futuros-comex-tocom-otc-oro-
inversion/

http://www.lbma.org.uk/assets/blog/alchemist_articles/Alch68Lucey.pdf
Anexos
Tabla No. 1

Fuente: http://minerals.usgs.gov/minerals/pubs/mcs/2014/mcs2014.pdf.

Gráfico No. 1

Fuente: Informe quincenal de la snmpe.

Gráfico No. 2

Fuente:
http://www.cochilco.cl/archivos/presentaciones/20130702161718_Oro%20y%20plata_Arcadis.p
df.
Tabla No.2

Fuente:
http://www.cochilco.cl/archivos/presentaciones/20130702161718_Oro%20y%20plata_Arcadis.p
df.
Gráfico No. 3

Fuente:
http://www.cochilco.cl/archivos/presentaciones/20130702161718_Oro%20y%20plata_Arcadis.p
df.
Tabla No. 3

Fuente: http://www.gold.org/supply-and-demand/gold-demand-trends.
Gráfico No. 4
Variación del precio del oro desde enero de 1970 hasta enero del 2012 en dólares por onza de
oro.

Fuente: London Bullion Market Association (LBMA).

Gráfico No.5: Gold-US dollar Exchange rate.

Fuente: http://www.bloomberg.com/quote/XAUUSD:CUR/chart.
Gráfico No.6: S&P 500 index.

Fuente: http://www.bloomberg.com/quote/XAUUSD:CUR/chart.

Gráfico No.7
Tabla No. 4

Fuente: http://www.fedesarrollo.org.co/wp-content/uploads/2011/08/Estudio-sobre-los-impactos-
socio-econ%C3%B3micos-del-sector-minero-en-Colombia-Informe-La-miner%C3%ADa-en-
Colombia-180513.pdf.

Tabla No.5

Fuente:
http://www.uis.edu.co/webUIS/es/catedraLowMaus/lowMauss13_1/terceraSesion/Impacto%20d
e%20la%20mineria%20de%20hecho%20en%20Colombia.pdf.
Gráfico No. 8

Fuente:
http://www.cochilco.cl/archivos/presentaciones/20130702161718_Oro%20y%20plata_Arcadis.p
df
Tabla No. 6: Las reservas de oro más grandes del mundo

Fuente: http://www.relbanks.com/rankings/world-gold-reserves.
Gráfica No. 9.

Las reservas de oro mas grandes del mundo(2013)

9000
8000
7000
6000
Toneladas

5000
4000
3000
2000
1000
0
Estados Países
Alemania FMI Italia Francia China Suiza Rusia Japón
Unidos bajos
Series1 8133.5 3391.3 2814 2451.8 2435.4 1054.1 1040.1 976.9 765.2 612.5

Fuente: http://www.relbanks.com/rankings/world-gold-reserves.
Gráfico No. 10

Fuente: http://www.targetmap.com/viewer.aspx?reportId=2608.
Gráfico No. 11

Fuente: http://www.iegap-unimilitar.edu.co/images/docs/analpolitmineriailegal.pdf.
Gráfica No. 12

Fuente: http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/rbr_nota_1035.pdf.
Gráfica No.13

Fuente: http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/rbr_nota_1035.pdf.
Tabla No. 7

Fuente: http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/rbr_nota_1035.pdf.