UNIDAD 2: CASO PRÁCTICO. SOLUCIÓN.

“ANÁLISIS FINANCIERO”

JULIÁN FERNANDO SÁNCHEZ GÓMEZ

*RUBÉN DARÍO ECHEVERRI ECHEVERRI

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA DE ASTURIAS

FACULTAD DE ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS
PROGRAMA DE ANÁLISIS FINANCIERO
SAN FRANCISCO DE SALES / CUNDINAMARCA 2019
UNIDAD 2: CASO PRÁCTICO. SOLUCIÓN. 2

Enunciado (Caso práctico unidad 2)

La empresa “ENGAVI S.A” presenta la siguiente información:

UNIDAD 2: CASO PRÁCTICO. SOLUCIÓN. 3

Cuestiones
Se pide:
1º Calcular y explicar las NOF año a año y como varían periodo a periodo.
2º Calcular y explicar el CAPEX (Capital Expenditure) año a año e indicar si son
entradas o salidas de Tesorería.
3º Calcular los Flujos de Caja Libres estimados de los 5 años, explicando paso a
paso su desarrollo
Respuestas
Pregunta 1.
Calcular y explicar las NOF año a año y como varían periodo a periodo
Fórmula para calcular el NOF (Necesidades Operativas de Fondos):
NOF = (Existencias + Clientes + Caja) - Proveedores
Nota: Para este caso en particular, se incluyen dentro de paréntesis a qué hace referencia

Existencias Clientes Cajas Proveedores

NOF
(Almacenes) (Cuentas a cobrar) (Cajas y Bancos) (Proveedores)
Año 0 250,00 25,00 75,00 51,00 299,00
En el año 0, no se puede establecer variación del NOF, ya que la variación se calcula NOF año anterior menos (-) NOF del año actual 0,00
Año 1 250,00 40,00 75,00 65,00 300,00
La variación del NOF para el año 1, se calcula NOF año 0 menos (-) NOF año 1 -1,00
Año 2 300,00 57,50 100,00 250,00 207,50
La variación del NOF para el año 2, se calcula NOF año 1 menos (-) NOF año 2 92,50
Año 3 300,00 90,00 115,00 292,00 213,00
La variación del NOF para el año 3, se calcula NOF año 2 menos (-) NOF año 3 -5,50
Año 4 310,50 95,00 125,00 303,00 227,50
La variación del NOF para el año 4, se calcula NOF año 3 menos (-) NOF año 4 -14,50
Año 5 316,00 100,00 130,00 311,00 235,00
La variación del NOF para el año 5, se calcula NOF año 4 menos (-) NOF año 5 -7,50

Las variaciones del NOF, nos indican que si el resultado comparativo de año a año es negativo,
significa que la empresa es solvente, es decir, no tiene problemas de liquidez ni de Rentabilidad; si
en cambio el resultado comparativo de año a año es positivo esto indica que la empresa está
teniendo problemas de solvencia, es decir, hay peligro de que falle la liquidez y la Rentabilidad.
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Notas ejercicio:
a. En este caso, podríamos resumir que para el año 0, no hay manera de hacer un
comparativo de NOF, pero se podría deducir que tiene solvencia ya que los
activos corrientes (Existencias, clientes, cajas) es mayor que sus pasivos
(Proveedores).
b. La variación del NOF para el año 2, nos da un indicio que la empresa en ese
periodo podría está presentando problemas de liquidez, ya que el NOF
comparativo arroja resultado positivo muy alto.
c. La variación del NOF para el año 4, nos da un indicio que la empresa en ese
periodo podría está presentando exceso de capital ya que el resultado que arroja
es de -14,50, y nos reflejaría presencia de capital Ocioso.
Pregunta 2.
Calcular y explicar el CAPEX (Capital Expenditure) año a año e indicar si son entradas o
salidas de Tesorería.
La fórmula para calcular el CAPEX (Capital Expenditure), es la siguiente:
CAPEX = Activo Fijo Neto 1 – Activo Fijo Neto 0 + Amortización 1
Año actual año anterior año actual
CAPEX
Activo Fijo Neto Activo Fijo Neto Amortización
Año 0 800,00 0,00 0,00 800,00
Año 1 800,00 800,00 100,00 100,00
Año 2 925,00 800,00 125,00 250,00
Año 3 940,00 925,00 135,00 150,00
Año 4 959,00 940,00 137,50 156,50
Año 5 978,50 959,00 140,50 160,00

El CAPEX, es el gasto que una empresa hace ya sea en bienes y/o equipos, para generar un
beneficio para la misma. Estos gastos son para adquirir nuevos activos, para aumentar el valor de
los activos ya existentes o para mantenerlos en condiciones de producción y/o funcionamiento.
El CAPEX nos indica lo siguiente:
a. Cuando el resultado del CAPEX es alto, nos indica que la empresa está en su
fase de inicio.
b. Cuando el resultado del CAPEX es mayor que amortización, la empresa está en
fase de crecimiento o expansión.
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c. Cuando el resultado del CAPEX se equipara con la amortización, se considera

que se encuentra en fase lenta o nula.
d. Cuando el resultado del CAPEX es inferior a la amortización, se considera que
la empresa está en declive.

En cuanto a indicar si se trata de entradas o salidas de tesorería, considero que se pueden considerar
como salidas en un principio, puesto que deben hacerse gastos para poder hacer, ya sea,
mantenimientos preventivos, predictivos o correctivos a maquinaria, equipos, vehículos, etc.
Pero se podrían considerar también entradas, puesto que una vez sean reparados los equipos,
maquinaria, vehículos, herramientas, entre otros, estos a su vez hacen que el gasto anterior se
convierta en una retribución al negocio o inversión.

Pregunta 3.
Calcular los Flujos de Caja Libres estimados de los 5 años, explicando paso a paso su
desarrollo.
El flujo de caja libre o Free Cash Flow, es el saldo disponible para pagar a los proveedores
de fondos en la empresa: a. los accionistas (vía dividendos) y b. para cubrir el servicio de la deuda
(intereses de la deuda + principal de la deuda) de la empresa, después de descontar las inversiones
realizadas en Activos no Corrientes y en Necesidades Operativas de Fondos (NOF).
Para calcular el Free Cash Flow o Flujo de Caja Libre, se realizará de la siguiente manera:

BAIT
(-) Impuesto sobre BAIT
(+) Amortización
(+/-) Variación NOF
(+/-) Variación Activo Fijo (CAPEX)
= Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow
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Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

BAIT ó EBIT 0,00 210,00 340,00 370,00 382,50 390,00
(-) Impuesto sobre BAIT 0,00 63,00 102,00 111,00 114,75 117,00
(+) Amortización 0,00 100,00 125,00 135,00 137,50 140,50
NOF 299,00 300,00 207,50 213,00 227,50 235,00
(+/-) Variación NOF 0,00 -1,00 92,50 -5,50 -14,50 -7,50
(+/-) Variación Activo Fijo (CAPEX) 800,00 100,00 250,00 150,00 156,50 160,00
FCL - CASH FLOW 800,00 472,00 909,50 760,50 776,75 800,00

Teniendo en cuenta los resultados arrojados podemos indicar:

a. En el año 0, el Flujo de caja Libre es de 800,00 Euros, ya que no hay información
anterior para que arroje un resultado real.
b. Para el año 1, el Flujo de Caja libre arroja un resultado de 472,00 Euros, inferior
al resultado del año 0.
c. Para el año 2, el Flujo de Caja libre arroja un resultado de 909,50 Euros, cifra
que es muy superior a la registrada en el año 1.
d. Para el año 3, el Flujo de Caja libre arroja un resultado de 760,50 Euros, cifra
inferior a la registrada en el año 2.
e. Para el año 4, el Flujo de Caja libre arroja un resultado de 776,75 Euros, cifra
ligeramente superior a la registrada en el año 3.
f. Para el año 5, el Flujo de Caja libre arroja un resultado de 800,00 Euros, cifra
que levemente superior a la registrada en el año 4.
En conclusión se puede establecer que los Flujos de Caja Libre o Free Cash Flow, se han mantenido
estables durante los 5 años, con saldo positivo en cada uno de los periodos, situación que es óptima
para poder hacer el pago a los proveedores de fondos de la empresa, llámense accionistas o aquellos
relacionados con intereses de la deuda más el principal de la deuda.

Referencias Bibliográficas

López, B. S. (31 de Mayo de 2018). www.abcfinanzas.com. Obtenido de ¿Qué es el CapEx?:

https://www.abcfinanzas.com/emprendimiento/que-es-el-capex

Lorenzana, D. (27 de Julio de 2016). www.pymesyautonomos.com. Obtenido de ¿En qué consiste el

CAPEX y por qué es una magnitud tan importante para la pyme?:
https://www.pymesyautonomos.com/fiscalidad-y-contabilidad/en-que-consiste-el-capex-y-por-
que-es-una-magnitud-tan-importante-para-la-pyme
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Merlo, Y. (8 de Agosto de 2016). https://cincodias.elpais.com. Obtenido de Qué es el CAPEX y por qué es

importante para la pyme:
https://cincodias.elpais.com/cincodias/2016/08/08/pyme/1470641270_253913.html

Oliete, B. (29 de Julio de 2016). https://www.empresaactual.com. Obtenido de ¿Qué son las NOF en
finanzas? Necesidades Operativas de Fondos: https://www.empresaactual.com/las-necesidades-
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