Artículo Científico 2018

Paralización en la ejecución de proyectos de infraestructura

nacional por el caso Odebrecht y la generación de medidas de
Política Fiscal y Monetaria en Perú del 2016 al 2018

Paralysis in the execution of national infrastructure projects in the Odebrecht case

and the generation of Fiscal and Monetary Policy measures in Peru from 2016 to
2018

Dr. Melciades Hualcas Aguirre

Universidad - Esan
orussacotmail.com
Año – 2018

Resumen

El objetivo de la presente investigación es identificar en qué medida el estancamiento de

obras de infraestructura nacional generado por los casos de corrupción de la empresa
Odebrech ha afectado la economía peruana, y si esta situación ha generado cambios en la
política fiscal y la política monetaria peruana a fin de atender la situación generada. Tomado
en consideración que esta empresa tenía un asignado presupuesto de 300 mil millones de
soles para el desarrollo de 252 proyectos de infraestructura en nuestro país, con freno de
actividades en los últimos dos años, se considera que esta paralización de obras afectó el
flujo de importaciones de capital y el ritmo de inversiones de los gobiernos regionales, y en
este sentido afectó el canal real y el canal financiero. Así mismo, planteamos que el gobierno
mantuvo sus medidas de política monetaria como: mantener liquidez del sistema financiero
mediante la rebaja en la tasa de referencia, reducción del encaje bancario, operaciones de
mercado abierto, e intervino oportunamente en el mercado cambiario para moderar la
volatilidad del tipo de cambio.
La metodología aplicada fue no experimental y el período de estudio está comprendido entre
enero del 2016 y diciembre del 2018.
Al finalizar el estudio, encontramos que la paralización de los proyectos de infraestructura por
el caso Odebretch si tiene un impacto en el PBI nacional, así como en las importaciones de
capital de acuerdo la evaluación del 2016-2017, pero sin afectación en el sistema bancario,
caída de la Bolsa de Valores y volatilidad en el tipo de cambio. Así mismo, se comprobó que
las decisiones de política fiscal y política monetaria entre enero de 2016 y junio de 2018 fueron
acertadas lo que se reflejó en una recuperación del PBI, controlando el desempleo, e incluso
logrando un superávit fiscal.

1
Artículo Científico 2018

Abstract
The aim of current research is to identify to what extent the brake to works of national
infrastructure of the company Odebretch has affected the Peruvian economy, and if this
situation has generated changes in the fiscal policy and the Peruvian monetary policy in order
to attend to the generated situation. Taken in consideration that this company had an assigned
budget for 30 billion soles for the infrastructure project development in the last two years, it is
considered that the works paralyzation affected the flow of capital imports and the rhythm of
investments of the regional governments, and in this sense it affected the real channel and
the financial channel. Likewise, we raise that the government applied monetary policy
measurements as: to maintain liquidity of the financial system by means of the reduction in
the valuation of reference, reduction of the bank lace, deals of open market, and it intervened
opportunely on the exchange market to moderate the volatile nature of the exchange rate.
The applied methodology was not experimental and the study period is comprised between
January 2016 and December 2018.
On having finished the study, we find that the penalization of the projects of infrastructure for
the case Odebretch if it has an impact in the national GNP, as well as in the capital imports of
agreement the evaluation of 2016-2017, but without affectation in the banking system, fall of
the Stock Exchange of Values and volatile nature in the exchange rate. Likewise, it was proved
that the decisions of fiscal policy and monetary policy between January 2016 and June, 2018
were hit what was reflected in a recovery of the GNP, controlling the unemployment, and even
achieving a fiscal surplus.

INTRODUCCIÓN

La economía peruana se encuentra constructora brasileña realizó sobornos por

supeditada a distintos riesgos globales y
volatilidad de los mercados, tales como los
conflictos arancelarios entre potencias
como Estados Unidos y China, que
representan el 21% de las exportaciones
mundiales, así como el desorden político
interno, contracción de la inversión,
consumo y desarrollo nacional, que se
manifiesta con los problemas de
infraestructura desatada por la frustración
de obras a causa del caso Odebrecht en
nuestro país.
De acuerdo con un informe de la
Defensoría del Pueblo, publicado en el
portal web de CNN (2017), los casos de
corrupción generan un gasto al país 12 mil
millones de soles cada año o lo que
equivale a más de 3.600 millones dólares
en nuestro país. Es decir que, por día la
corrupción cobra alrededor 10 millones de
dólares en el Perú. De acuerdo con un
informe de RPP Noticias (2018), La
788 millones de dólares en doce países en
los que operó, evidenciados a través de
aportes de campaña política y compra de
decisiones de funcionarios.
El caso presenta distintas aristas,
desde un enfoque político que incluso,
generó que Pedro Pablo Kuczynski
(Presidente del Perú del 2016-2018)
renunciara a su mandato, por su supuesta
conexión con esta empresa cuando era
ministro del 2001-2006 (RPP, 13 de
Diciembre de 2018). También existen
factores sociales, culturales y económicos
en los que podemos apreciar el
estancamiento de obras de envergadura
nacional que representan una necesidad
imperante para el desarrollo de la
producción y desarrollo de los
departamentos de nuestro país.
De acuerdo con el sitio web de la
Federación de Trabajadores en
Construcción Civil del Perú (FTCCP, 2017),

2
Artículo Científico
señaló que el estancamiento de los
proyectos del Gasoducto Sur Peruano, la
tercera etapa de Chavimochic en La
Libertad, Majes en Arequipa y Alto Piura, ha
generado en promedio 15,000 puestos de
trabajo perdidos.
En marzo de este año, la agencia de
noticias del estado peruano (Andina, 2 de
marzo de 2018), cita a la titular del
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF),
Claudia Cooper, señalando que la
paralización de 252 proyectos a cargo de
las empresas investigadas por corrupción
afectarían más de un punto porcentual el
crecimiento del Producto Bruto Interno
(PBI) en el presente año, que a inicios del
año se proyectaba en 4%.
2018
La inversión en proyectos que tenía
que atender la compañía brasileña es de
30,000 mil millones de soles
(aproximadamente 9 mil millones de
dólares), e involucra los 252 proyectos en
los distintos departamentos del país.
Tengamos en cuenta que, el 13 de febrero
de 2017, el Poder Ejecutivo promulgó el
Decreto de Urgencia 003-2017, una norma
en virtud de la cual todo lo obtenido
producto de ventas o transferencias de
activos de esta empresa pasa a un
fideicomiso que nadie puede tocar hasta
que se determine el monto de la reparación
civil, y evitar una mayor afectación de
gastos.
2
Artículo Científico 2018

Cuadro 01: Proyecto paralizados por caso Odebretch - Ministerio de Economía y Finanzas
(2018).

Cuadro 02: Proyecto paralizados por caso Odebretch - Ministerio de Economía y Finanzas
(2018).

2
Artículo Científico 2018

Cuadro 03: Proyecto paralizados por caso Odebretch - Ministerio de Economía y Finanzas
(2018).

Cuadro 04: Proyecto paralizados por caso Odebretch - Ministerio de Economía y Finanzas
(2018).

OBJETIVO Odebretch (diciembre de 2016) hasta

Determinar los cambios generados diciembre de 2018.
en exportaciones, PBI y cumplimiento de
las inversiones nacionales, así como HIPÓTESIS
identificar la política fiscal y monetaria que La paralización de las obras de la
empresa Odebretch ha afectado el
adoptó el gobierno peruano, desde que se
cumplimiento de inversiones del
paralizaron las obras de la empresa

3
Artículo Científico
presupuesto de los gobiernos regionales,
afectando transitoriamente el sector real y
financiero de la economía peruana,
habiendo tomado una política fiscal y
monetaria adecuada, pues desde que se
generó la paralización de obras con
medidas y decisiones complementarias,
controlando el desempleo y problemas en el
desarrollo de capacidades financieras en
nuestro país.
PREGUNTAS DE INVESTIGACIÓN.
RESULTADOS
1. ¿Cuánto ha impactado el efecto
Odebrech en la ejecución de obras de
infraestructura nacional en el Perú?
El Producto Bruto Interno (PBI) creció
2,5 por ciento en 2017, luego de expandirse
4% en el 2016. En el 2017, la economía fue
impactada por dos eventos negativos. El
primero, el Niño Costero, el cual afectó
parte significativa de la infraestructura del
norte del país, y el caso de corrupción ‘Lava
Jato’ que deterioró la confianza de los
inversionistas y paralizó proyectos de
inversión de Asociaciones Público-
Privadas. La demanda interna evidenció un
ciclo económico débil al crecer 1,6 por
ciento, tasa ligeramente mayor a la del año
previo (1,1 por ciento), pero menor por
cuarto año consecutivo a la del PBI. Tras el
impacto de los choques que afectaron la
economía a inicios del año, la inversión
minera y el gasto público empezaron a
mostrar un mayor dinamismo en el segundo
semestre, favorecidos por el impulso de los
mayores términos de intercambio. El
consumo privado, por su parte, registró su
tasa de crecimiento más baja desde el año
2001 (INEI, 2018).
Entre los principales proyectos
afectados fueron el Gasoducto Sur
Peruano, IIRSA Sur Tramo 2 y 3,
Chavimochic III etapa, IIRSA Norte, Vías
Nuevas de Lima y Obras de Trasvase del
Proyecto Olmos, los cuales equivalen a
cerca del 5% del PBI. El retraso de estos
2018
Ante esta situación, se plantearon
las siguientes preguntas, (1) ¿Cuánto ha
impactado el efecto Odebrech en la
ejecución de obras de infraestructura
nacional en el Perú? (2) ¿El gobierno se ha
visto obligado a tomar políticas fiscales y
monetarias en medida del impacto
generado por Odebrech?, y finalmente (3)
¿Cuáles fueron las medidas políticas
fiscales y monetarias?
planes restó 0.3 puntos porcentuales este
año, pues la inversión en infraestructura
caerá cerca de 27%, un declive mayor
incluso que el registrado en el 2016 (-13%).
Ante esta situación, el mayor desde la
crisis del 2009, las medidas que
implementó el gobierno fue el impulso
fiscal, que estuvo orientado a la
reactivación económica y la respuesta al
Niño Costero. El Ministerio de Economía y
Finanzas (MEF) previó una la política fiscal
expansiva que aceleró el ritmo de
crecimiento este año en 1.1 puntos
porcentuales, respecto al 2016, para
atenuar el impacto del Niño Costero.
La política fiscal del Gobierno se enfocó
en dos herramientas: la primera consistió
en una inyección de mayores recursos por
9,400 millones de soles (1.3% del PBI) para
mantenimiento e inversión pública; y la
segunda acción correspondió a medidas
administrativas para acelerar la ejecución
presupuestal, mediante el adelanto de
transferencias a gobiernos regionales y
locales, y una mayor flexibilidad
presupuestal (reasignaciones de partidas)
que permitió reaccionar oportunamente
ante choques imprevistos, como los
desastres naturales. En el corto plazo, la
estrategia fiscal buscó impulsar el
crecimiento económico mediante el
aumento de la inversión pública (un
2
Artículo Científico 2018

instrumento fiscal con mayor efecto PBI TRIMESTRAL (Millones de Soles)

multiplicador de corto y largo plazo), lo que
S/. 140,000
exigió una desaceleración temporal del S/. 135,000
S/. 130,000
gasto corriente S/. 125,000
S/. 120,000
De todos los componentes de la S/. 115,000
S/. 110,000
demanda, es la inversión pública la que ha S/. 105,000
S/. 100,000
sido la más evidentemente afectada por la 1T 2T 3T 4T
2015 S/. 115,567 S/. 121,798 S/. 119,966 S/. 125,191
turbulencia política del periodo 2016 - 2017, 2016 S/. 120,609 S/. 126,856 S/. 125,172 S/. 128,973
periodo que es objeto del estudio. Hacer 2017 S/. 123,248 S/. 130,089 S/. 128,808 S/. 132,101
2018 S/. 127,137 S/. 137,204 S/. 131,738
política fiscal y monetaria en un entorno
conformado por cambios de ministros,
Gráfico 02: Variación PBI trimestral 2015-
gabinetes y por último de cambio de
2017. Elaboración propia (2018).
presidente de la república y lo que nos
atañe serios cuestionamientos de
Sin embargo, si analizamos la tasa de
proyectos de inversión en las más
crecimiento interanual observamos que
principales obras públicas.
este la velocidad de crecimiento si ha
disminuido para el interanual 2017 versus
Efectos de Odebrecht en el sector real
2016.
Se observa que nuestro país ha
experimentado un crecimiento durante el VAR PBI INTERANUAL
periodo de estudio 2016 – 2018, esto se
S/. 19,088
corrobora con el grafico siguiente donde se S/. 20,000
S/. 15,215
observa un crecimiento sostenido 2015 con S/. 18,000 S/. 12,636
S/. 16,000
S/. 482MM hasta el 2017 con S/. 514 miles S/. 14,000
S/. 12,000
de millones. S/. 10,000
S/. 8,000
S/. 6,000
PBI S/. 4,000
S/. 514,246 S/. 2,000
S/. 0
S/. 515,000 2015/2014 2016/2015 2017/2016
S/. 510,000 S/. 501,610
S/. 505,000
S/. 500,000
S/. 495,000 Gráfico 03: Variación PBI Interanual.
S/. 490,000 S/. 482,522
S/. 485,000
Elaboración propia (2018).
S/. 480,000
S/. 475,000
S/. 470,000 En el 2016, se aprecia un crecimiento
S/. 465,000
2015 2016 2017 que esconde cifras débiles en la
manufactura y en la construcción (La
República, 26 de febrero 2017).
Gráfico 01: Evolución anual del
Observando el comportamiento del PBI del
comportamiento del PBI. Elaboración
sector construcción tenemos para el 2016
propia (2018).
en el 1T se creció 2.9, 2T 1.8, 3T -3.5 y 4T
-9.2, lo que nos indica la mayor parte del
Así mismo, si incorporamos dentro del
crecimiento se concentró en los dos
análisis el año 2018, debemos de presentar
primeros trimestres del año. Es decir
el comportamiento del PBI de manera
después de julio se observa una
trimestral, donde se observa que el
desaceleración. Tal como se indica en el
comportamiento de crecimiento se
siguiente gráfico
mantiene para los trimestres 1T18, 2T18 y
3T18. (INEI, 2018).

2
Artículo Científico
Gráfico 04: Variación PBI de Construcción
del 2016-2017. Elaboración propia (2018).
De acuerdo con Daniel Macera (El
Comercio, 29 de junio de 2018), indica que
la Defensoría del Pueblo ha identificado que
anualmente son S/. 12.974 mil millones de
soles, lo que el Perú pierde debido a pagos
irregulares y sobornos.
Tal es el caso que cita que estamos
ocupando el puesto 89 en el Ranking de
Competitividad del Foro Económico
Mundial 2017-2018 en la categoría pagos
irregulares y sobornos. En tanto en, el
Índice de Percepción de Corrupción de la
ONG Transparencia Internacional
ocupamos el puesto 96 (de 180)
compartiendo con países como Brasil,
Zambia y Colombia.
Así mismo según el Foro Económico
Mundial (WEF, 2017), la corrupción
encarece en 10% el costo de hacer
empresa y en hasta 25% el costo de
celebrar contratos en los países en
desarrollo.
Así mismo se cuenta con un estimado de
cuanto encare los proyectos de inversión en
los países latinoamericanos. Según el Foro
Económico Mundial (WEF) la corrupción
encarece en 10% el costo de hacer
empresa y en hasta 25% el costo de
celebrar contratos en los países en
desarrollo.
2018
Análisis de las exportaciones
Se observa que el comportamiento de
nuestras exportaciones ha mantenido un
crecimiento sostenido, para ello se observa
el gráfico de exportaciones de los años
2014 al 2017.
Exportaciones 2014 - 2017
S/. 160,000
S/. 140,000 S/. 142,134
S/. 131,443
S/. 112,814 S/. 117,622
S/. 120,000
S/. 100,000
S/. 80,000
S/. 60,000
S/. 40,000
S/. 20,000
S/. 0
2014
2015
2016
2017
Gráfico 05: Variación PBI de las
exportaciones. Elaboración propia (2018).
Sin embargo, también se presenta una
retracción en el ritmo de crecimiento en el
interanual 2017/2016 que nos indica que
nuestro crecimiento interanual 2016/2015
fue de S/. 13,821MM sin embargo el
crecimiento interanual 2017/2016 solo fue
de S/. 10,691MM, es decir tuvo una
contracción de 23%.
Otro aspecto a tener en cuenta es como
se ha comportado la demanda interna. Se
observa que nuestra demanda interna
experimenta un enfriamiento que inicia
desde el 2014 continua 2014 con 3% y cae
a 2.4% para 2015 y para el 2016 llegamos
a tener la mitad de variación porcentual del
2014.
Análisis de la demanda interna
Al hacer la revisión de manera trimestral
en los periodos 2015 y 2016 concluimos
que las cifras de nuestra demanda interna
estuvieron con una mayor puntuación
porcentual en el 2015, a pesar que
iniciamos un 2016 con muy buenas
expectativas cerrando el 1er trimestre con
variación de 3.4%. Sin embargo, este
comportamiento no nos acompañó para el
segundo trimestre del 2016, que
3
 Artículo Científico 2018

experimentamos el crecimiento más bajo Estadística e Informática (INEI) informó que

que se experimentó durante el 2016 que fue
de 0.7%. Analizando la variación porcentual
de la demanda interna por rubros, nos
encontramos que la explicación del
enfriamiento que ha experimentado la
economía del Perú es básicamente por la
reducción del gasto del consumo del
gobierno que desde el 2014 inicia una
reducción del gasto originando una
desaceleración de la demanda interna.
VARIAC ANUAL EN % DEMANDA
INTERNA (2014 - 2017)
3.5
3.0
2.5
2.0
la población con empleo adecuado en el
área urbana del país alcanzó los 7.6
millones de personas, cifra que representa
una caída de 0.4% comparado con el año
anterior, es decir, 33,700 personas menos.
En tanto, la población subempleada se
incrementó 9.3%, lo equivale a 436,900
personas más. Consideramos que esta
caída del empleo adecuado también se
debe al impacto de Odebrecht en el PBI
sectorial de construcción.
Además de los extrabajadores de
Odebrecht, sus proveedores también se
encuentran asfixiados económicamente. La
empresa brasilera les debe nada menos
que 37 millones y medio de soles a los 247

1.53.0
proveedores de Rutas de Lima. Un caso
1.0
2.4 2.3 emblemático apareció en América Noticias
0.5
1.5 (América Noticias, 15 de febrero de 2017),
0.0
2014 2015 2016 2017
la cual cita a la empresa Crushing &
Screening, la cual terminó de instalar esta
planta de chancado de piedra valorizada en
Gráfico 06: Variación de la Demanda
más de 2 millones de dólares para
Interna. Elaboración propia (2018).
elaboración de la capa asfáltica de la
autopista Ramiro Prialé. Al día siguiente se
Asimismo otro rubro que no acompaña al
detuvo la obra. Y un mes después, el huaico
incremento de la demanda interna es la
afectó seriamente sus instalaciones. En
inversión en activos fijos es decir la
promedio, la afectación de este proyecto
formación bruta de capital, el cual por tres
derivó en la pérdida de 15,000 puestos de
años consecutivos ha experimentado cifras
trabajo en las empresas directamente
negativas: 2014 (-1.3%); 2015 (-3.5%);
relacionadas con la empresa brasileña y
2016 (-5.17%) y 2017 (0%).
sus socios.
Observando que tanto la inversión
privada y pública descendió en el primer
semestre del 2016. Y si analizamos el
descenso se debió por recortes efectuados
por el gobierno que se introdujeron en el
presupuesto. Sin embargo el efecto
Odebrecht se manifiesta en los primeros
trimestres del 2017.

Impacto en los niveles de empleo

De acuerdo con el portal web de Semana
Económica (2017), el año anterior se
registraron alrededor de 8.5 millones de
Gráfico 07: Variación del nivel de empleo.
personas con empleo informal. En su último
Elaboración propia (2018).
reporte de empleo, el Instituto Nacional de

4
Artículo Científico
Efectos de Odebrecht en el sector
financiero
Si analizamos los volúmenes
negociados en la Bolsa de Valores de Lima
entre los años 2014 al 2017 veremos que la
Bolsa transo más en el 2014 con un
volumen negociado de US$ 5,788MM, en
tanto para el año 2015 solo se transó el 60%
y el año 2016 solo se transó el 79%. Ambos
comparados respecto al 2014. Sin
embargo, se observa un incremento del
155% para el año 2017.
Sin embargo si observamos la
composición del volumen negociado en la
Bolsa de Valores de Lima por Renta
Variable, Instrumentos de Deuda,
Operaciones de Reporte y Préstamos así
como Colocaciones Primarias, podremos
ver que la contracción del volumen
negociado entre los años 2015 y 2016
mayormente se justifica por la poca
transacción de la renta variable tal es el
caso que para el 2015 fue de US$ 1.9MM y
para el 2016 fue de US$ 2.7MM, luego se
observa una excelente recuperación para el
2018 alcanzando un volumen transado de
US$ 6.3MM, es decir 1.4 veces que la suma
de los efectuados en 2015 y 2016.
Sin embargo si analizamos los
índices de cotizaciones de la >Bolsa de
Valores de Lima según sub sectores, nos
encontramos con SP/BVL Construction
cuyo comportamiento nos indica que este
sector inicia una desaceleración en el 2014,
se acentúa la misma en el 2015 y mejora en
el 2016 con un índice de 295.7, pero no
logra superar el índice que alcanzo en el
2014 que fue de 338.5.
Otro análisis efectuado era saber si
el efecto Odebrecht había afectado la
cadena de pagos y por ende había
contribuido a incrementar la morosidad en
el sistema financiero en especial en la
banca múltiple. Se observa que el
comportamiento de la mora en el sistema es
de tendencia alcista, cabe indicar que en los
meses de diciembre de los años estudiados
2016 y 2017 caen es producto de los
2018
créditos castigados que efectúa la banca
para limpiar cartera. Y esta cartera
castigada la venden a empresa de
cobranza.
En relación al tipo de cambio
tenemos que el dólar ha tenido mejor
posición cambiaria en el ejercicio
económico 2016 que respecto al 2017,
donde se observa una mejor gestión del
BCRP, si consideramos que a Dic 2017
cerró con 3.246 y actualmente la paridad
cambiaria al mes de abril está en 3.241.
2. ¿El gobierno se ha visto obligado a
tomar políticas fiscales y monetarias
en medida del impacto generado por
Odebrech?
Política fiscal
Dentro de la política Fiscal, el MEF
en su informe, señaló que la economía
peruana se ha visto afectada por dos
choques adversos de carácter transitorio: la
paralización de obras de infraestructura
asociadas a operadores brasileños –
principalmente por la empresa ODEBRECH
y el Fenómeno El Niño Costero. Sumados,
ambos choques restaron 1.5 puntos
porcentuales al crecimiento de este año
respecto al 2016. El Niño Costero, que fue
abrupto en comparación con episodios
pasados, redujo el avance del PBI en este
año respecto al 2016 en alrededor de 1.2
puntos porcentuales.
El Niño Costero del 2017 fue más
breve, con lo cual el impacto sobre la
actividad económica es de carácter
transitorio y no se extenderá más allá de
este año. Por otro lado, la paralización
temporal de los proyectos vinculados a
empresas brasileñas, siendo
principalmente a la empresa ODEBRECH,
el cual estaban envueltas en casos de
corrupción, generó mayor cautela en el
despliegue de infraestructura, lo que afectó
5
Artículo Científico
el principal motor de crecimiento de la
economía.
En tal sentido, los principales proyectos
afectados fueron, el Gasoducto Sur
Peruano, IIRSA Sur Tramo 2 y 3,
Chavimochic III etapa, IIRSA Norte, Vías
Nuevas Rutas de Lima y Obras de
Trasvase del Proyecto Olmos, los cuales
son equivalen a cerca del 5% del PBI., los
mismos que, con el retraso de estos planes
restó 0.3 puntos porcentuales este año, en
tal razón, la inversión en infraestructura
tuvo una reducción cerca de 27%, un
declive mayor incluso que el registrado en
el 2016 (-13%).
Julio Velarde advierte dos impactos
en la economía el 1er tramo semestral 17:
Impacto de Odebrecht y Efectos del
Fenómeno del Niño. El primero con un
impacto de 0.6% y el segundo con un
impacto de 1.2%.
Esto se corrobora con el artículo
periodístico del Diario El Comercio de fecha
13.09.2017 que recoge las declaraciones
de Julio Velarde, presidente del Banco
Central de la Reserva (BCR), mencionó
durante su presentación en el Congreso de
la República que el impacto que tendrá el
escándalo de corrupción que envuelve a la
constructora brasileña Odebrecht restaría
entre 0,5% a 0,6% al Producto Bruto Interno
(PBI) del país.
Ello, precisó Velarde, a raíz de la
paralización de obras importantes para el
crecimiento de la economía peruana, como
el Proyecto Especial de Irrigación e
Hidroenergético de Olmos y el Proyecto
Especial Chavimochic III. "Como se
paralizó el gasto, fue un impacto para la
economía", mencionó.
El presidente del BCR también
señalo que los desastres ocasionados por
El Niño costero impactarán a la economía
peruana en 1,2%. En ese sentido y a ante
los casos gravísimos de corrupción, el
Gobierno peruano y Sunat, tomaron las
medidas directas, tal es así que el Jefe de
SUNAT, Víctor Shiguiyama Durante su
2018
presentación ante la Comisión Lava Jato
del Congreso, indicó que La
Superintendencia Nacional de Aduanas y
de Administración Tributaria (Sunat)
interpuso medidas cautelares contra bienes
y cuentas de la constructora Odebrecht por
S/ 434 millones para salvaguardar los
intereses del Estado, indico que estas
medidas cautelares pueden aplicarse por
un año y cuando se determina una deuda
tributaria se procede a realizar la cobranza.
También dijo “En el caso del grupo
Odebrecht, son en total ocho medidas
cautelares a diferentes empresas de este
grupo. En trámite hay un total de S/ 278
millones, son medidas que ya están
establecidas pero aún están en proceso de
verificar los bienes sobre los que se
aplicará", indicó.
El superintendente explico también
los efectos que podrían contraer dichas
medidas tales como la paralización en sus
operaciones a más 7,000 empleados y 620
proveedores que el cual no pudran cobrar
hasta marzo 2018 por los servicios
prestados (según Decreto Supremo 003-
2017). Por su parte el Estado ya ha logrado
retener, a través de embargo de cuentas y
suspensión de pagos, más de 200 millones
de soles al grupo Odebrecht en el Perú,
como supuesta previsión de futuras
reparaciones civiles por actos de corrupción
o evasión tributaria en el país.
En el Perú la empresa Odebrecht
mantiene participación en siete
concesiones: Rutas de Lima, Chaglla,
Chavimochic, IIRSA Norte, IIRSA Sur – dos
tramos y Olmos. A diciembre del 2015 la
empresa tenía 20,000 personas trabajando
para ella, en diciembre del 2016 eran
10,000, y actualmente, luego de su salida
del proyecto GSP y Chavimochic serían
apenas 5,000, según uno de los contratistas
consultados por Gestión. Además, cuenta
con la obra de Costa Verde Callao, que
debe culminar en 90 días, y con cuatro
propuestas de hidroeléctricas similares a
Chaglla que ya no podrán desarrollarse.
6
Artículo Científico
Ante esta situación, el mayor desde
la crisis del 2009, las medidas que
implementó el gobierno fue el impulso
fiscal, que estuvo orientado a la
reactivación económica y la respuesta al
Niño Costero. El Ministerio de Economía y
Finanzas (MEF) previó una la política fiscal
expansiva que aceleró el ritmo de
crecimiento este año en 1.1 puntos
porcentuales, respecto al 2016, para
atenuar el impacto del Niño Costero. La
política fiscal del Gobierno se enfocó en dos
herramientas: la primera consistió en una
inyección de mayores recursos por 9,400
millones de soles (1.3% del PBI) para
mantenimiento e inversión pública; y la
segunda acción correspondió a medidas
administrativas para acelerar la ejecución
presupuestal, mediante el adelanto de
transferencias a gobiernos regionales y
locales, y una mayor flexibilidad
presupuestal (reasignaciones de partidas)
que permitió reaccionar oportunamente
ante choques imprevistos, como los
desastres naturales.
El MEF destacó, asimismo, que las
cuentas fiscales del Perú son muy sólidas,
pues en el 2016 el país registró un déficit
fiscal de 2.6% del PBI, por debajo de la
mediana de las naciones de la Alianza del
Pacífico (2.8% del PBI). El Perú tuvo
también la segunda deuda pública más
baja, que llega a 23.8% del PBI en
comparación con la mediana de ese bloque
(49.1% del PBI), solo por debajo de Chile.
Esta solidez macro fiscal se mantendrá en
los siguientes años, lo que quedó
expresado en el compromiso del Gobierno
de converger a un déficit fiscal de 1% del
PBI hacia el 2021, y a la vez mantuvo la
deuda pública por debajo de 30% del PBI,
un límite considerado bajo para los
estándares internacionales. No obstante,
aun así, se aplicó espacio para maximizar
el impacto combinado de los instrumentos
fiscales (ingresos, gasto corriente y gasto
de capital) sobre el PBI de corto y largo
plazo.
2018
Es decir, en el corto plazo, la
estrategia fiscal buscó impulsar el
crecimiento económico mediante el
aumento de la inversión pública (un
instrumento fiscal con mayor efecto
multiplicador de corto y largo plazo), lo que
exigió una desaceleración temporal del
gasto corriente.
El Gobierno puso en Marcha Plan
de Impulso Económico que buscó acelerar
y dinamizar la economía y alcanzar un
crecimiento de 15% de la inversión pública,
así como una expansión del PBI superior al
4% en el 2017. Consistió en seis medidas:
1. Nuevo impulso fiscal de S/ 5, 500
millones, que generará hasta 100 mil
empleos adecuadamente empleados e
subempleados en el año 2017 y cuyo
objetivo es lograr un crecimiento de
15% de la inversión pública,
contribuyendo a un crecimiento de PBI
de más de 4%. El nuevo impulso fiscal
se realizará a través de:
a. Asignar S/ 4, 400 millones
adicionales a los sectores
Transportes y Comunicaciones,
Educación, Agricultura, Interior,
Trabajo, y GR y GL.
b. Fortalecer FONIPREL 2017 con un
nuevo presupuesto de S/ 1,100
millones.
2. Dinamización del empleo formal,
mediante la subvención de aporte a
EsSalud para los jóvenes que recién
ingresen al mercado laboral formal.
Esta medida contribuirá con 50 mil
nuevos empleos formales de
trabajadores jóvenes de entre 18 y 29
años. Esta medida contempla lo
siguiente:
a. Subvención de la contribución de
EsSalud a nuevos trabajadores (para
personas en su primer trabajo, o que
7
Artículo Científico
vienen de seis meses de paro o
empleo informal) por un periodo
máximo de tres años. El Estado
cubrirá el costo de su aporte a
EsSalud.
b. Para mantener el beneficio, cada año
empleador deben acreditar que han
incrementado su planilla y del total de
las remuneraciones pagadas a sus
trabajadores.
c. En el corto plazo, se estima que se
podrían beneficiar hasta 50 mil
empleos formales con un costo fiscal
anual de S/ 60 millones
3. Boom de la vivienda social, cuya
meta es la colocación de más de 150 mil
viviendas nuevas de Techo Propio en los
próximos cinco años. Con esta medida se
busca impulsar la Adquisición de Vivienda
Nueva de Techo Propio (viviendas de hasta
S/ 80, 000). Para la implementación de esta
medida se dispone:
a. Intervención en toda la
cadena hipotecaria para reducir costo de
crédito e incrementar la oferta crediticia.
b. Crear un Fideicomiso de
Ahorro Programado Voluntario para cuota
inicial del 10%.
c. Desarrollar proyectos
inmobiliarios para viviendas de este perfil
con financieras y cajas municipales.
d. Fideicomiso de garantías
reemplaza a la carta fianza entre bancos.
4. Programa de crédito a MYPES
por S/ 1,100 millones. El propósito de esta
medida es brindar acceso a crédito a mypes
para la adquisición o renovación de activos
fijos. Ello se logrará mediante lo siguiente:
a. Financiamiento de
adquisición o renovación de activos fijos
para mypes del régimen Mype Tributario.
2018
b. Fideicomiso de más de S/ 1,
100 millones, administrado por COFIDE,
que centraliza fondos antes creados para
Mypes (Fogem, Mipyme, Garantías, etc).
Potencial de apalancamiento: 2-3 veces,
por lo que el monto total de préstamos
podría alcanzar los S/ 3,300 millones.
c. Un constrained fund (fondo
sin restricciones) que financia a las Mypes
por diversas modalidades de acuerdo a la
demanda: private equity, línea de crédito
con Bono de Buen Pagador, garantías,
factoring, sector forestal, etc). Con la
estructura actual de fondos, 75% es para
garantías y el 25% restante es línea de
crédito.
d. El componente de línea de
crédito del Fondo vendría atado con un
Bono de Buen Pagador.
5. Aceleración de Obras por
Impuestos, la misma que comprende lo
siguiente:
a. Cartera de proyectos 2017:
S/ 1, 000 – S/ 1,500 millones.
b. 62 proyectos que incluyen
colegios, centros de salud, comisarías,
obras de agua y saneamiento, canales de
riego, entre otros.
6. Estímulo a la inversión minera.
Nueva cartera de proyectos mineros
priorizados, por US$ 18,700 millones,
acompañada de un Fondo de Adelanto
Social para propiciar buenas condiciones
del entorno social.
a. Fondo de Adelanto Social:
programa de financiamiento a GORE para
proyectos de inversión en zonas clave,
previa evaluación de sostenibilidad.
b. El primer beneficiado ha sido
Cajamarca, con un préstamo por S/ 89
millones a 10 años, para financiar 24
proyectos de inversión.
8
Artículo Científico
c. Cartera priorizada de
proyectos mineros 2017-2021 de US$ 18,7
mil millones.
Inversión privada: Por otro lado, en
materia de inversión privada también se
están tomando medidas de impulso.
1. DU 003 y lineamientos:
reglas de juego claras y predecibles para
asegurar la continuidad de proyectos de
infraestructura, inversiones en obras, y su
financiamiento.
2. En inversión en
infraestructura y minería: se ha priorizado
una nueva cartera de 23 proyectos para
acelerar la ejecución de la inversión privada
por más de US $ 27,3 mil millones, lo que
incluye 11 proyectos de inversión minera
por más de US$ 18 mil millones.
3. En inversión diversificada:
implementación de nuevas medidas de
simplificación administrativa para proyectos
de mediana envergadura. US$ 6 000
millones de inversión en proyectos
comerciales.
4. Reducción de costos
logísticos y tasas para-arancelarias.
5. Expansión del programa
Compras a MYPErú.
Política Monetaria
Según Memoria Anual del BCRP,
durante 2016, el Banco Central de Reserva
del Perú moderó su posición de política
monetaria expansiva con el objetivo de
mantener las expectativas de inflación en el
rango meta. Para lograr este objetivo, el
BCRP elevó la tasa de interés de referencia
de 3,75 por ciento en enero a 4,25 por
ciento en febrero, para luego mantenerla en
este nivel durante el resto del año.
El crédito al sector privado pasó de
decrecer 8,0 por ciento en 2015 a 5,6 por
ciento en 2016. Este resultado estuvo
asociado al menor crecimiento del crédito
en soles (de 28,0 a 7,2 por ciento), en un
entorno de desaceleración de la demanda
interna. A diferencia de 2015, cuando cayó
2018
20,7 por ciento, el crédito en dólares se
expandió este año 2,1 por ciento. En
diciembre de 2016, el BCRP anunció la
reducción de la tasa de encaje en moneda
nacional de 6,5 a 6,0 por ciento; el encaje
marginal en dólares, de 70 a 48 por ciento;
y el tope al encaje medio en dólares, de 65
a 48 por ciento, efectivas desde enero de
2017, con el objetivo de aminorar los
efectos en las condiciones crediticias
domésticas de los incrementos esperados
en las tasas de interés internacional.
El crecimiento de la liquidez total
también se desaceleró. En particular, los
depósitos en soles se incrementaron en 9,8
por ciento, mientras que los depósitos en
dólares disminuyeron en 1,9 por ciento en
el mismo periodo. Durante 2016, el sol se
apreció 1,7 por ciento (de S/ 3,41 a S/ 3,36
por dólar) principalmente por la
recuperación de la cotización de los
commodities, la entrada de capitales a la
región y la evolución favorable de la
economía peruana con respecto a sus
pares, en un contexto de menor
incertidumbre respecto al crecimiento
global (en particular de China) y cierta
normalización de los mercados financieros
que habían sido afectados por los
resultados del referendo del Reino Unido
(Brexit).
La intervención del BCRP en el
mercado cambiario continuó estando
orientada a reducir la volatilidad del tipo de
cambio. Durante 2016 se realizaron
compras netas por US$ 786 millones, tras
dos años de ventas de dólares. Con esto,
las reservas internacionales cerraron el año
en US$ 61 686 millones (que equivalen a 32
por ciento del PBI).
Según Memoria Anual del BCRP,
desde mayo de 2017, una vez corregidas
las presiones inflacionarias, el Banco
Central de Reserva reforzó su posición de
política monetaria expansiva con el objetivo
de mantener la inflación en el rango meta
de 1 a 3 por ciento. Por eso, el BCRP redujo
la tasa de interés de referencia en cuatro
9
Artículo Científico
oportunidades, desde 4,25 por ciento (en
2016), a 3,25 por ciento.
Asimismo, durante el año 2017, el
BCRP redujo las tasas de encaje en soles
(de 6,5 a 5,0 por ciento) y en dólares (la tasa
marginal y el tope de la tasa media se
redujeron de 70 a 39 por ciento y de 60 a 39
por ciento, respectivamente), con el objetivo
de flexibilizar las condiciones crediticias en
moneda nacional y, en el caso de la
moneda extranjera, aminorar el impacto de
una política monetaria menos expansiva en
las economías desarrolladas. (BCRP)
El crédito al sector privado pasó de
crecer 5,6 por ciento en 2016 a 6,6 por
ciento en 2017, lo que reflejó el mayor
crecimiento del crédito en moneda
extranjera (de 2,0 a 9,9 por ciento), en línea
con la apreciación del sol frente al dólar. El
Figura 01. Tasa de Referencia de la Policita Monetaria. BCRP (2018)
2018
crédito en soles siguió moderándose (de
7,2 a 5,3 por ciento) en un entorno de bajo
crecimiento de la demanda interna.
En la figura 01 se muestra el
comportamiento de la tasa de referencia,
que durante febrero 2016 hasta mayo 2017
se mantuvo estable, pero luego se redujo
de forma paulatina hasta marzo 2018, por
la influencia de la tasa de inflación producto
del aumento del gasto público por la
reconstrucción y obras paralizadas, pero
está nuevamente estable debido a la
reactivación económica, por las políticas
fiscales sólidas asumidas por el gobierno.
10
Artículo Científico 2018

Figura 02. Inflación. BCRP (2018)

Asimismo, durante el año 2017, el BCRP de flexibilizar las condiciones crediticias en

redujo las tasas de encaje en soles (de 6,5
a 5,0 por ciento) y en dólares (la tasa
marginal y el tope de la tasa media se
redujeron de 70 a 39 por ciento y de 60 a 39
por ciento, respectivamente), con el objetivo
moneda nacional y, en el caso de la
moneda extranjera, aminorar el impacto de
una política monetaria menos expansiva en
las economías desarrolladas. (BCRP)

Figura 03. Tasa de Referencia de la Policita Monetaria. BRCP (2018).

Por su parte, la liquidez registró un liquidez del sector privado estuvo

mayor crecimiento (5,1 por ciento en 2016 acompañada de una leve disminución del
versus 10,1 por ciento en 2017), coeficiente de dolarización, de 34,6 por
principalmente por los mayores depósitos a ciento en 2016 a 32,3 por ciento en 2017.
plazo y a la vista. Esta evolución de la

2
Artículo Científico
Durante 2017, el sol se apreció 3,5
por ciento en términos de fin de periodo, de
S/ 3,36 a S/ 3,24 por dólar, principalmente
por la mejora en las cotizaciones de los
commodities –que favoreció nuestras
cuentas externas–, la depreciación
generalizada del dólar en los mercados
internacionales y el optimismo por la
recuperación de la economía mundial, que
influyó en la reducción de la aversión al
riesgo y en la mayor entrada de capitales a
los mercados emergentes.
La intervención del BCRP en el
mercado cambiario continuó orientándose a
reducir la volatilidad del tipo de cambio.
Durante 2017 se realizaron compras netas
por US$ 5 246 millones. Con esto, las
reservas internacionales cerraron el año en
US$ 63 621 millones, monto equivalente a
30 por ciento del PBI. (BCRP).
El Área de Estudios Económicos del
BCP proyecta que el Banco Central de
Reserva (BCR) elevaría su tasa de
referencia desde 2,75% hasta 3,50% al
cierre del 2019. La entidad consideró que
los indicadores de actividad económica
muestran signos temporales de menor
dinamismo y la actividad económica se
mantiene por debajo de su potencial.
Además, resaltó que en setiembre pasado
la inflación (que aumentó en 1,3% frente al
mismo mes del año pasado) y los
indicadores de tendencia inflacionaria se
ubicaron dentro del rango meta.
3. ¿Cuáles fueron las medidas
políticas fiscales y monetarias?
Medidas contra el caso Odebrecht
- Dictado del Decreto de Urgencia N°003
que regula la salida de empresas
corruptas, cautelando el derecho del
Estado a percibir una reparación civil
(Diario El Comercio, 2017).
- En el año 2017 el Ejecutivo buscó
generar 62 proyectos de obra por
2018
impuesto (que incluyen colegios, centros
de salud, comisarías, obras de agua y
saneamiento, canales de riego, entre
otros) y proyectos de infraestructura, la
reactivación de proyectos mineros, 150
mil empleos nuevos y el mismo número
de nuevas viviendas bajo el programa de
Techo Propio. Además, otorgará S/
1,100 millones para crédito mype y la
subvención del aporte de EsSalud para
jóvenes que recién se insertan al
mercado laboral (Anticona, 2017).
- En el año 2017, en cuanto al ámbito
minero, se anunció la reactivación de
proyectos, como Quellaveco, Río
Blanco, Tía María, Toromocho, Mina
Justa, San Gabriel y Pampa del Pongo.
Por el lado de los proyectos de obras por
impuesto, se impulsará 62 de estos.
Además, existen proyectos
administrados por Proinversión por US$
22 millones, que podrían ser ejecutados
entre este año y el próximo (Anticona,
2017).
- En enero del 2017 se plateó (Diario La
República, 2017):
Lograr un nivel de ejecución del 80% de
los proyectos, esto significaría un 15%
de aumento de inversión pública.
Los proyectos de iniciativa privada
cofinanciados que suman US$ 22 mil
500 millones, porque no requieren casi
nada de dinero público.
Ejecutar los proyectos en espera que
suman US$ 18 mil millones.
- Promulgación de la ley 30737 que
reemplaza al decreto 003, llamado "ley
2
Artículo Científico
anti-Odebrecht", con el objeto de
asegurar el pago inmediato al Estado de
la reparación civil en delitos de
corrupción y facilitar la reanudación de
los proyectos de inversión en el país; con
la intención de que no se paralicen los
proyectos de inversión en el país y que
se sancionen los actos de corrupción
cometidos por la empresa Odebrecht y
RESULTADOS EN EL SECTOR REAL
2017
PBI
- Variación anual del PBI 2013: 5.8
- Variación anual del PBI 2014: 2.4
- Variación anual del PBI 2015: 3.3
- Variación anual del PBI 2016: 4.0
- Variación anual del PBI 2017: 2.5
La economía peruana creció 2,5 por
ciento en 2017, luego de expandirse
4,0 por ciento en 2016, afectado por
dos factores:
- El Niño Costero que devastó buena
parte de la infraestructura del norte - Proyección de crecimiento bordeaba el
del país en el primer trimestre del año;
y pasado
- El escándalo de corrupción del caso
Lava Jato que afectó la confianza de
los inversionistas y paralizó proyectos
de inversión de asociaciones público-
privadas.
2018
otras firmas brasileñas (Diario América
Economía, 2018).
- El gobierno ha respondido con una
política fiscal contracíclica,
incrementando las metas de déficit de
2017–19 para financiar proyectos de
reconstrucción y rehabilitación, con una
consolidación posterior para alinear el
déficit con la regla fiscal (Diario América
Economía, 2018).
2018
PBI
- Al comienzo de año 2018, se esperaba
crecimiento económico alrededor de
3,7%, con riesgo a baja por el tema
Odebrecht (Diario América Economía,
2018).
- Se aplicó un "shock" de inversión
pública, con efecto multiplicador en
diversos sectores productivos, se
estima cerca de US$3.000 millones
(Diario América Economía, 2018).
3.2%, porcentaje mayor al del año
(2017) pero menor al
proyectado en meses anteriores – la
proyección de octubre fue de 3.98% de
crecimiento, promedio más cercano al
porcentaje establecido en el 2016. Para
2019, las proyecciones son de 4.30%,
porcentaje incluso superior al de los
últimos cinco años (Durand, 2018).
3
Artículo Científico 2018

- El impulso fiscal en el año 2017 fue de

S/ 5,500 millones, con lo que se buscó - El PBI por actividad económica: pesca
que la inversión pública crezca en un 5.04, servicios 4.47; manufactura 2.16,
15% (Anticona, 2017). minería 2.52 y comercio 2.82. Sector
construcción se coloca con un 3.51.
Demanda Interna:
(Durand, 2018).
Demanda interna 2015: 2.9
Demanda interna 2016: 1.1 - Economía peruana crecería 3,9%
Demanda interna 2017: 1.6 según analistas y empresarios.
Durante 2017, el crecimiento de la Expectativas que el PBI crecerá 3,9%
demanda interna (1,6%) se vio atenuado en los próximos 12 meses (Encuesta
tanto por el impacto negativo que tuvo El Mensual de Expectativas Macroec. del
Niño Costero como por la paralización de BCR, realizada en noviembre). La
obras de infraestructura relacionadas al proyección para 2018: entre 3,5% y
caso Lava Jato. Este último afectó la 3,8%.
ejecución de importantes proyectos como En 2019: entre 3,8% y 3,9%
el Gasoducto Sur Peruano, la Línea Para 2020: una expansión de 4%.
Amarilla, Vías Nuevas de Lima, el
proyecto de irrigación Chavimochic III, las - La economía al 2018 llegará a una cifra
hidroeléctricas Belo Horizonte y Chadin II, muy cercana al 4% de crecimiento,
así como el tramo Callao en la Costa depende de inversión pública de
Verde, entre otros. En la segunda mitad diciembre". (Oliva C., titular del MEF).
del año, se evidenció el impulso
proveniente tanto de los mayores - En 2019 se espera que la actividad
términos de intercambio como de los económica supere el 4%; buscando
estímulos fiscal y monetario, lo que incrementar el crecimiento del PBI de
compensó parcialmente el bajo cara al bicentenario. (Oliva C., titular del
crecimiento del primer semestre. MEF).

Crecimiento del sector construcción Crecimiento del sector construcción

Crecimiento del sector 2013: 8.9 El sector creció 8,71% interanual en
Crecimiento del sector 2014: 1.9 octubre por la mayor inversión y
Crecimiento del sector 2015: -5.8 ejecución de obras públicas.
Crecimiento del sector 2016:-3.1 Para 2019 Capeco espera un
Crecimiento del sector 2017: 2.2. crecimiento del sector para la
construcción que el previsto cierre de

2
Artículo Científico 2018

El sector construcción creció 2,2% en este 2018 (un 4%, según el gremio).
2017, luego de haber registrado caídas En este escenario pesarán las obras
en los dos años previos. La inversión se por los Juegos Panamericanos y por
recuperó en el segundo semestre del año. la reconstrucción, en lo que respecta a
La recuperación de la inversión en la infraestructura.
segunda mitad del año se reflejó en los
proyectos inmobiliarios, centros - Adjudicación de proyectos de
inversión entre 2019 - 2021
comerciales y empresariales; y en una
aceleración en el avance de obras
La Agencia de Promoción de la
públicas, tanto del gobierno nacional
Inversión Privada (ProInversión)
como de los gobiernos subnacionales.
estimó adjudicar proyectos por más
El avance de obras públicas registró un
de US$10.000 millones entre 2019 y
incremento de 7,5% en el año (14,2% en
2021. En lo que resta del año estima
el segundo semestre).
adjudicar proyectos de inversión por
US$620 millones, superando los
US$3.000 millones en adjudicaciones
en 2018.

Entre estos proyectos se tiene: las

bandas anchas para la conectividad
en seis regiones: Ancash, Arequipa,
Huánuco, La Libertad, Pasco y San
Martín por US$360 millones; y el
Proyecto Sistema de Tratamiento de
las Aguas Residuales de la Cuenca
del Lago Titicaca (PTAR Titicaca) por
US$260 millones.

Desempleo Desempleo
- La evolución del empleo en años - Incremento de la tasa de desempleo
recientes, con un crecimiento de anual, respecto al 2017, con 8.10%,
3,8% se dejaría de generar entre 150 cifra no muy alentadora, que pueda
mil y 200 mil puestos de empleo reducirse en los próximos meses y
adecuados aproximadamente (Diario años.
La República, 2017). - Del total de personas con edad de
trabajar (7.67 millones), la población

3
Artículo Científico 2018

- En el año 2017, 200.000 empleos económicamente activa (PEA) es

paralizados en todas las regiones, conformada por el 68,2% del Programa
con más de 250 proyectos y 30.000 de Economía del Trabajo (PET); es
millones de soles (US$9,2 millones) en decir, 5.24 millones de personas
inversiones que estaban parados, lo (Durand, 2018).
cual representa más de 4 puntos del
Producto Interno Bruto (PIB) (Diario - La inversión pública en Perú
América Economía, 2018). impulsará la aceleración del empleo
en el cuarto trimestre
- El fuerte crecimiento de la inversión
pública en el cuarto trimestre en Perú
(21% según proyección del BCR)
impulsará aceleración del empleo
formal. (MTPE). En octubre, el empleo
formal en la zona urbana creció 0.5%,
segundo mes de cifra positiva.

Exportaciones e importaciones
Exportaciones e importaciones
Las exportaciones de bienes y - La balanza comercial de Perú acumuló
servicios crecieron 7,2% en 2017, tasa
un superávit de US$4.92M entre enero
inferior a la registrada el año previo
(9,5%). Esto se debe a la reducción en la y octubre 2018.
tasa de crecimiento de las exportaciones
- Las importaciones fueron mayores a
de cobre, la cual pasó de 41,8 a 4,7 por
ciento entre 2016 y 2017, y la disminución las exportaciones en US$155 millones.
de envíos de café que pasó de 30,0 a
- El BCR indicó que exportaciones
1,9% en similar periodo. Las
exportaciones no tradicionales (productos totalizaron US$40.233 millones en los
agropecuarios, pesqueros y textiles),
diez primeros meses del año, superior en
registraron un mayor dinamismo. Las
importaciones de bienes y servicios se 10,2 % al mismo periodo del año previo.
incrementaron 4,0% (frente a una caída
- Aumento de volumen exportaciones no
de 2,2 por ciento en 2016).
tradicional (12,3%) y precio de bienes
tradicionales (11,5%); cobre, oro, zinc,
harina de pescado y derivados del
petróleo.

Exportaciones
En 2017, las exportaciones totales en
Perú ascendieron a los US$44.058
Exportaciones
Las exportaciones crecerán 12% este
año y superarán los US$50.000M

4
Artículo Científico 2018

millones, que representó un incremento (Comex - Sociedad de Comercio

de 22,7% respecto al 2016. (Asociación
Exterior).
de Exportadores - Adex).
Por ello las exportaciones son
consideradas como la locomotora del
desarrollo del país.

RESULTADOS DEL SECTOR FINANCIERO

2017 2018

Tasa Referencial
Tasa referencial
En el año se redujo la tasa de referencia El directorio del BCR mantendrá en
en 25 puntos básicos en cuatro 2.75% la tasa de interés de referencia
oportunidades (mayo, julio, setiembre y de la política monetaria.
noviembre), pasando de 4,25 a 3,25 por
ciento, con lo que la tasa de interés real
se mantuvo por debajo de 1,0 por ciento.
La menor tasa de referencia se transmitió Indica que para el 2019 el ente emisor
a las tasas del sistema financiero, elevará su tasa clave en 75 puntos
generando condiciones monetarias y básicos, de 2.75% a 3.50%.
crediticias más expansivas, que se
reflejaron en reducción de las tasas de
interés para préstamos.
El BCRP reforzó su posición expansiva
de política monetaria, reduciendo las
tasas de encaje en soles y dólares
durante 2017. La tasa de encaje en soles
se redujo de 6,5 a 5,0%. (BCRP, Memoria
2017).

Inflación Inflación
La inflación se redujo de 3,23% a 1,36% - Se estima una tasa de inflación de
en 2017, mientras que la inflación sin 2.60% para el 2018. El BCR había
alimentos y energía lo hizo de 2,87 a 2,15 estimado una tasa de inflación de 2.0%.
por ciento. Las expectativas de - Para 2019 el porcentaje estimado es de
inflación se mantuvieron dentro del 2.50% (Durand, 2018).
rango meta y se ubicaron en 2,3% a

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Artículo Científico 2018

fines de año, reflejando ausencia de - Perú registra una inflación del 0.12%
presiones inflacionarias de demanda. en noviembre y la tasa anualizada se
(BCRP, Memoria 2017). acelera a 2.17%
Esto por el incremento de precios de
algunos alimentos y combustibles, costos
del alquiler de viviendas en medio de un
alza del tipo de cambio.

La inflación acumulada entre enero y

noviembre fue 2,01%), y anualizada se
aceleró a 2,17% desde la tasa de 1.84%
registrada en los 12 meses a octubre.
(Instituto Nacional de Estadística e
Informática - INEI).

Tipo de cambio Dólar N.A.
Aplicable a IGV / I.R.
31 Dic. 2015: C: 3.407 / V: 3.410
31 Dic. 2016: C: 3.352 / V: 3.360
31 Dic. 2017: C: 3.238 / V: 3.245
En el año 2017 registra caída de 3.56 %.
(A. Empresarial).
En 2017 el sol se apreció 3,5% en
términos nominales (de S/ 3,36 a S/ 3,24
Déficit fiscal
El acumulado en los últimos doce
meses a noviembre fue de 2,3% del PBI
(BCR).
El déficit del sector público no financiero
se dio por mayores gastos del gobierno
general (11,3%), principalmente en
formación bruta de capital; atenuado por
el aumento de los ingresos corrientes
(9,8%), tributarios y no tributarios, en
particular del gobierno nacional.
Tipo de cambio Dólar N.A.
Aplicable a IGV / I.R.
14 Dic. 2018: C: 3.238 / V: 3.245
Registra alza de 3.46 % en lo que va
del año respecto a la caída de 3.56 %
del 2017. (A. Empresarial).
Al 15 Dic. T.C. interbancario cierra en S/
3.350 frente a los S/ 3.353 del cierre día

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Artículo Científico 2018

por dólar), en un contexto de una
depreciación generalizada del dólar en
los mercados internacionales y una
recuperación sostenida de los precios de
las materias primas. (BCRP, Memoria
2017).
anterior, con negocios por US$ 392
millones.
En el mercado informal o casas de
cambio de Lima, el dólar se cotiza en S/
3.354 la venta frente a los S/ 3.365 del
día anterior.

Mercado bursátil Mercado Bursátil

Índices de cotizaciones (Base 2018:
17.03.2006=100%) SP/BVL Peru Selec: 507.49
2016: Variación porcentual: -1.34%
SP/BVL Peru Selec: 406.35 (Informe bursátil, BVL)
Variación porcentual: 64.01%
2017:
SP/BVL Peru Selec: 514.40
Variación porcentual: 26.59%
(Informe bursátil, BVL)

Índice General 2012: 5.9

Índice General 2013: -23.6
Índice General 2014: -6.1
Índice General 2015: -33.4
Índice General 2016: 58.1
Índice General 2017: 28.3

En el 2017 la Bolsa de Valores de Lima

tuvo un rendimiento positivo de 28,3%
medido a través del índice SP/BVL. La
Bolsa tuvo también un significativo
incremento de sus volúmenes
negociados con relación al año previo.
(BCRP, Memoria 2017).