TRABAJO FINAL

Programa formativo:
MBA Administración y Dirección Empresas
Bloque:
Dirección Financiera
Enviar a: areacontable@eneb.es

Apellidos: Zambrano Rivera

Nombres: Mike Elkin
ID/Pasaporte/DNI/NIE/Otros: 79.750.584
Dirección: Calle 1 # 4 f 45 Int 5 Ap 401
Provincia/Región: Soacha / Cundinamarca
País: Colombia
Teléfono: (57) 316 610 17 96
E-mail: Mike.zambrano.r@gmail.com
Fecha: 31 enero de 2019

Escuela de Negocios Europea de Barcelona

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 Instrucciones del Trabajo Final

A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente

para la obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para
cualquier duda que tengas a lo largo de su desarrollo. Recuerda que no se
realizan correcciones parciales del trabajo, solo se admite la versión
finalizada. Dicho envío se realizará en esta plantilla y las respuestas deberán ir
redactadas a continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:

 Letra Arial 12
 Márgenes de 2,5
 Interlineado de 1,5
 Todos los campos de la portada deben estar cumplimentados
 Tener una correcta paginación

Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier

similitud entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red
u otros documentos, conllevará la devolución inmediata de los ejercicios y la no
obtención de la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás
enviar hasta dos veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse
en esos intentos, el alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los
créditos de la asignatura para poder volver a ser evaluado.

Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word,

docx, odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser
consultado con el asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario
para su lectura.

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El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:

ddmmaa_Nombre del Bloque_Apellidos y Nombres.pdf

Ejemplo:
11052018_Estrategia Empresarial_Garcia Pinto Marina.pdf

La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la

portada, bibliografía y anexos.

Criterios de Evaluación

El trabajo final se evaluará en función de las siguientes variables:

 Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los
datos teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el
alumno/a.

 Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera
coherente y analítica.

 Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado,

si el total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado
inicialmente y si el formato y presentación se enmarca dentro de los
parámetros establecidos.

 Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán

los aportes complementarios por parte del alumno/a para la
presentación y conclusión del trabajo final que den un valor añadido a
la presentación del enunciado: bibliografía complementaria, gráficos,
estudios independientes realizados por el alumno/a, fuentes
académicas externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto
impresas como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo
siguiendo la normativa APA

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 ENUNCIADO

1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de

venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes
variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de

rentabilidad?
b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,
siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?
c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al
umbral de rentabilidad?

2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina

para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de
200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima
de la máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se
prevé que la actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando
al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste
variable unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a
partir de entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio
de venta, del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
 La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al
contado.
 La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.
 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.

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 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.

Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta
neta.

3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone
de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en
el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo y Patrimonio Neto

Activo no corriente (neto) 170 Capital 125
Existencias de productos Reservas 25
terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios c/p 65
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Además, se sabe que:

 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

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Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos
con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo
también una comparación entre empresa y sector.

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración

del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de
caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en

materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias
de las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.
b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los
productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.
c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su
producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.
d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de
290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con
la empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.
e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período
medio de maduración económico de Perfilados, S.A.

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6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la
empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en
los sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente
tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.

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 SOLUCION

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de

rentabilidad?

El umbral de rentabilidad se alcanzará cuando: Ingresos = Costos Totales

Datos para la ecuación:

Precio Medio Venta (PMV) = 25 € / unidad
Costos Variables (CV) = 5€ / unidad
Costos Fijos (CF) = 110.000€

Ingresos = Precio * volumen de producción = p * x = = 25 € /u * x

Costes totales = Costes fijos + Costes Variables = Cf + Cv*x = 110.000€ + 5€/u

*x

[(CV x Q) + CF] – (PMV x Q)]

[(5 x Q) + 110.000] – (25 x Q)]
CF / (PMV-CV)
110.000 / (25-5)
= 5.500 unidades producidas

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,

siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?

20.000 un ====== 365 dias

5.000==== X dias
X= (5.500 x 365) / 20.000 = 100.375 = 101 dias

El umbral se logrará a los 101 dias, si se arranca operaciones el 1 de enero la

fecha en que alcanzará el umbral de rentabilidad será el 11 de abril.

c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al

umbral de rentabilidad?

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El umbral se logra a las 5.500 un vendidas y sabemos que el precio promedio
de venta es 25 €/u.

Entonces: Vr vtas = precio unitario* volumen de producción =

25 € un * 5.500 un = 137.500€

2. DERABEL S.A.

Desembolso Inicial: 200.000 €

Vida Útil: 5 años
Capacidad máxima: 200.000 un

(Tabla Excel)

Arranque Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Inversión:
200.000
Capacidad
productiva 140.000 200.000 200.000 200.000 200.000
70% 100% 100% 100% 100%
Precio venta (se € € € € €
incrementa 4% 2,50 2,60 2,70 2,81 2,92
anual)
€ € € € €
350.000 520.000 540.800 562.432 584.929
4% 4% 4% 4%
Costo variable ( € € € € €
incremento 3% 1,50 1,55 1,59 1,64 1,69
anual)
€ € € € €
210.000 309.000 318.270 327.818 337.653
3% 3% 3% 3%
Coste Fijo € € € € €
(incremento 2% 60.000 61.200 62.424 63.672 64.946
anual)
2% 2% 2% 2%

Costos Totales € € € € € €
200.000 270.000 370.200 380.694 391.491 402.599
Ingresos Totales € € € € €
350.000 520.000 540.800 562.432 584.929
Beneficio (B = I-Ct) € € € € €
80.000 149.800 160.106 170.941 182.331

Venta inmovilizado €

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Material 30.000
Valor Residual €
25.000
B Venta €
Inmovilizado 5.000
Material

Amortización € € € €
35.000 35.000 35.000 35.000
BAI € € € €
45.000 114.800 125.106 135.941
Impuesto 25% € € € € €
11.250 28.700 31.277 33.985 38.082

BDI € € € € €
80.000 138.550 131.406 139.665 148.345
Amortización € € € € €
35.000 35.000 35.000 35.000 35.000
Flujo de Caja Neto -€ € € € € € €
200.000 115.000 173.550 166.406 174.665 188.345 617.966

Si la fórmula para calcular el Valor actual neto (VAN) es

115000 173550 166406 174664 188345

VAN= 200.000+(1+0.08) + (1+0.08) 2
+(1+0.08) 3
+(1+0.08) 4
+(1+0.08) 5

Aquí uso la ayuda de Excel para resolver la fórmula:

Io 200.000
F 115.000 173.550 166.406 174.664 188.345
t 1 2 3 4 5
k 8% 8% 8% 8% 8%
(1+k)t 1,08 1,17 1,26 1,36 1,47
Total - 200.000 106.481 148.791 132.098 128.383 128.184 443.939

El valor de VAN es $ 443.939

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Ahora el cálculo de la TIR:

Cambiemos la ecuación a nuestros datos:

115000 173550 166406 174664 188345

TIR= 200.000 = + (1+𝑟) 2
+(1+𝑟) 3
+(1+𝑟) 4
+(1+𝑟) 5
(1+𝑟)

Me apoyo de nuevo en Excel para su solución: (archivo adjunto)

Io - 200.000
F1 115.000
F2 173.550
F3 166.406
F4 174.664
F5 188.345
TIR 68,38%
TIR= 68.38%

3. MGT S.A.

Antes de elaborar lo solicitado debemos armar 2 cuentas: la analítica y la

financiera

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CUENTA PERDIDAS Y GANANCIAS
Ventas Netas € 250.000
Coste ventas € 105.000
Margen bruto sobre ventas € 145.000
Gastos de estructura
RESULTADO OPERATIVO ( EBITDA) € 145.000
Amortizaciones € 70.000
resultado Explotacion (BAII) € 75.000
Ingresos financieros
gastos financieros € 9.800
resultado Financiero € 9.800
Resultado antes de impuestos € 65.200
Ingresos y gastos no deducibles
Resultado antes de impuestos (BAI) € 65.200
Impuesto Beneficios € 16.300
Resultado Neto (BDI) € 48.900

CUENTA ANALITICA
Ingresos explotación € 250.000
Gastos explotación -€ 105.000
Beneficio bruto de explotación € 145.000
amortizaciones y depreciaciones -€ 70.000
beneficio neto de explotación € 75.000
resultado Extraordinario
Beneficio antes de impuestos (BAII) € 75.000
Resultado Financiero -€ 9.800
Beneficio antes de impuestos (BAI) € 65.200
Impuestos -€ 16.300
Beneficio después de impuestos (BDI) € 48.900

Calculo Ratios:

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 180000

 Ratio de liquidez = Liquidez General = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒= =1.89
95000

Ratio Liquidez Sector = 1,55 La ratio de liquidez de MGT se encuentra por encima
Ratio Liquidez MGT = 1,89 del promedio del sector, esto indica que la empresa
puede hacer frente a sus obligaciones financieras con
relativa confianza en el corto plazo.

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 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒−𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 180000−45000
 Test acido: = = 1.42
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 95000

La empresa MGT se encuentra por encima del indicador del sector que es de
1.20, lo que indica liquidez en el uso del activo circulante, por norma general el
Ratio de liquidez estricta siempre será menor al de Liquidez Normal.

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 200000

 Ratio de Endeudamiento=𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 = 150000 = 1,33
𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 170000
 Endeudamiento l/p = = 150000= 1,13
𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 95000
Endeudamiento c/p = = 0,63
𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜 150000

La ratio de endeudamiento esta por encima de la del sector lo que indica que la
empresa se encuentra un poco más endeudada que sus pares del sector.

Rentabilidad económica:

𝐵𝐴𝐼𝐼 75.000
Rentabilidad Económica: (ROI) = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 = 350.000 = 21.43%

La rentabilidad económica esta muy cerca de la media del sector (23%)

La rentabilidad es la compensación aplicada a los capitales a disposición de la

empresa.

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Rentabilidad Financiera

𝐵𝐷𝐼 48900
Rentabilidad Financiera (ROE)= 𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 = 150000= 32.60%

La rentabilidad financiera esta por encima de la media del sector que es del
29%

Los índices ROI y ROE sirven para medir el apalancamiento de la empresa:

Positivo: cuando ROE > ROI

Negativo: cuando ROE<ROI
Nulo: cuando ROE=ROI

Margen sobre las ventas:

𝐵𝐴𝐼𝐼 75000
Margen Comercial = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠= 250000= 30%

Rotación

𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 250000

Rotación = = 350000= 71%
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

Comparación Sector / Empresa

Ratios Empresa Sector

Liquidez 1,89 1,55

Acid Test 1,42 1,20
Ratio endeudamiento 1,33 1,25
Ratio endeudamiento c/p 1,13
Ratio endeudamiento I/p 0,63
ROI 21% 23%
ROE 33% 29%
Margen Comercial 30% 21%
Rotación 71% 45%

Página 14
4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración
del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto
de caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.

 Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la inflación es

del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad requerida en ausencia de
inflación es del 8%.
 Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

1.500.000 3.700.000 4.100.000

VAN= -2.500.00 + (1+0.08)(1+0.03) +(1+0.08)2(1+0.03)2+(1+0.08)3 (1+0.03)3

Utilicemos a Excel para su desarrollo:

Io 2.500.000
F 1.500.000 3.700.000 4.100.000
t 1 2 3
k 8% 8% 8%
g 3% 3% 3%
(1+k) t x(1+g) t 1,11 1,24 1,38
Total - 2.500.000 1.348.436 2.990.059 2.978.523 4.817.018

 TIR
1.500.000 3.700.000 4.100.000
2.500.000 = (1+𝑟)
+ (1+𝑟)2 + (1+𝑟)3

(Ayuda Excel)

Io - 2.500.000
F1 1.500.000
F1 3.700.000
F1 4.100.000
TIR 87%

𝑇𝐼𝑅−𝑔
Rentabilidad Interna real = Rr = = (0.86,5-0.03) / (1+0.03)= 81%
1+𝑔

Es un proyecto viable, su rentabilidad calculada es superior a la requerida del

8%

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5. PERFILADOS S.A.

Dado que ya conocemos los datos de la empresa tenemos:

a. Periodo medio de almacenamiento.

PMa = 365 / Compras anuales materias primas / Existencia

materias primas
(365 / 105.000) / 9.250 = 32,15 Dias.

b. Periodo medio de fabricación

PMf = 365 / consumo anual materias primas / existencia media de

producción en curso

(365 198.000) / 11.000 = 20,28 dias

c. Periodo medio de venta

PMv= 365/ Ventas anuales a precio de coste / existencia de

productos terminados

(365 / 198.000) / 18.500 = 34,10 dias

d. Periodo medio de cobro

PMc = 365 / ventas anuales a precio de venta / saldo medio de los

créditos con los clientes.

(365/ 290.000) / 17.000 = 21,40 dias

e. Periodo medio de maduración

PMM = Pma + Pmf +PMv + PMc

PMM = 32,15 + 20,28 + 34,10 + 21,40 = 107, 93 dias.

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6. Inversión

Inicial: 2.000.000 €

Años Cobros Pagos Flujo Caja

Año 1 € 4.500.000 € 3.800.000 € 700.000

Año 2 € 5.500.000 € 4.500.000 € 1.000.000
Año 3 € 6.000.000 € 5.000.000 € 1.000.000
Año 4 € 4.000.000 € 3.200.000 € 800.000

TIR: ( Me apoyo en Excel para su cálculo)

Io -2.000.000
F1 700.000
F2 1.000.000
F3 1.000.000
F4 800.000

TIR 26,08%

Son viables todas aquellas inversiones que tengan una TIR por encima
de la rentabilidad (K) que se exige a la inversión (k) (r>k), en este caso
se demuestra que la rentabilidad requerida a nuestra TIR, el proyecto no
será efectuable,

Para que sea viable la tasa de inversión debe ser menor de 26.08%

Las inversiones efectuables se escogerá la que tenga una TIR más

elevada.

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