DIPLOMADO EN GESTIÓN FINANCIERA

UNIDAD 3: ENTORNO EMPRESARIAL

DERLY JHOANA DAZA RUIZ

CONTABILIDAD Y FINANZAS

FERMIN ANTONIO DUQUE SUAREZ

DOCENTE

CORPORACIÓN UNIFICADA NACIONAL DE EDUCACIÓN SUPERIR CUN

2019
 UNIDAD 3: ENTORNO EMPRESARIAL
1. Escoger una empresa que cotice en la bolsa colombiana.
2. Definir y consultar sobre dos aspectos de cada una de las siguientes políticas
económicas actuales del gobierno colombiano, que afecten la actividad de la
empresa escogida: Política fiscal, Política Cambiaria Y Política Monetaria.
3. Ubicar y presentar la información financiera de la empresa de dos años
consecutivos.
4. Realizar un diagnóstico del impacto que han tenido las políticas económicas
del gobierno en el año 2019. Se aclara que no se trata de un análisis
financiero de las cifras sino en qué situación se encuentra la empresa con
respecto a las políticas económicas el gobierno. Cómo se ha visto afectada
y cómo se verá afectada.

1. Escoger una empresa que cotice en la bolsa colombiana.

AVIANCA HOLDINGS S.A.

AVIANCA S. A., es la mayor aerolínea de Colombia. Fundada en 1919 con el
nombre SCADTA, es la segunda aerolínea más antigua del mundo, después de
KLM y la más antigua del mundo con operaciones ininterrumpidas. Posee la
segunda flota más grande de Suramérica, después de la chilena LATAM.

Participación en la Bolsa de Valores de Colombia desde el año 2011

 Características de la Acción Activa en el Mercado Bursátil

2. Definir y consultar sobre dos aspectos de cada una de las siguientes políticas
económicas actuales del gobierno colombiano, que afecten la actividad de la
empresa escogida: Política fiscal, Política Cambiaria Y Política Monetaria.

POLÍTICA FISCAL:
Son las medidas implementadas por el Gobierno tendientes a encauzar la
economía hacia ciertas metas. (Banco de la República de Colombia)

ASPECTOS:
1. Reforma Tributaria: Es el proceso de cambiar la forma en que los impuestos
son recaudados o administrados por el gobierno y generalmente se realiza
para mejorar la administración tributaria o para proporcionar beneficios
económicos o sociales. (Wikipedia, 2011)

El 28 de diciembre de 2018 se expidió la Ley No. 1943 conocida como Ley

de Financiamiento o Reforma Tributaria, la cual entra en vigencia a partir de
su promulgación introduciendo aspectos relevantes en materia del impuesto
sobre las ventas – IVA, impuesto sobre la renta y complementarios para las
personas naturales y personas jurídicas, entre otros aspectos, que hasta el
momento se encontraban vigentes en materia tributaria. (Alfredo Lopez y Cía.
LTDA., 2018)

2. Gasto Público: Es el que realiza el sector público en un período

determinado. Incluye todo el gasto fiscal, más todos los gastos de las
empresas fiscales y semifiscales con administración autónoma del Gobierno
 central. El gasto público se destina a bienes de consumo público y a bienes
de capital, inversión pública. (Banco de la República de Colombia)
AFECTACIONES:
POSITIVAS
Con la sanción de la reforma del
presidente Iván Duque Márquez, entra en
vigor la reducción de manera gradual de
los impuestos de renta para las
empresas, para el 2019 van a tener una
tarifa de un 33%, pero se reducirá has que
llegue a un 30% por ciento en el año
2022.
Tratamiento especial a las ‘mega
inversiones’ con empresas que generen
más de 50 empleos directos. Avianca
actualmente tiene más de 20.500
empleados que operan más de 100
destinos en 26 países en América y
Europa.
Impuesto al patrimonio (que se retiró) y
al turismo (que se simplificó).
Gobierno Nacional invierte $5.1 billones
en modernización de infraestructura
aeroportuaria del país, hoy aeropuertos
concesionados como los de Bogotá, Cali,
Medellín, Cartagena muestran una imagen
positiva tanto al nacional como al
extranjero.
NEGATIVAS
La ley No. 1943 no menciona ninguna
exención en el IVA al transporte aéreo,
Esos mayores costos terminan
trasladándose a los pasajeros. (Gómez,
2019)
Entre los “nuevos” impuestos nacionales
aparece una sobretasa de salida de
US$1 para nacionales y extranjeros que
salgan del país por vía aérea al momento
de la compra del tiquete. (Gómez, 2019)
Según cifras de IATA, los impuestos de
Colombia están entre los más altos de
la región, a pesar de las continuas
recomendaciones de la Organización de
Aviación Civil Internacional (OACI) por
reducirlos. (Gómez, 2019)
Latam considera que la Ley de
Financiamiento no contribuyó a corregir el
problema estructural que representan las
altas cargas impositivas en los tiquetes
aéreos para el desarrollo del sector aéreo
en el país, por el contrario, generó más
cargas en el costo del tiquete, que ya
representaban, lo cual constituye una
barrera para la masificación del
transporte aéreo. (Gómez, 2019)
Se genera un reto importante porque el
crecimiento en el tráfico de pasajeros se
logra a través de precios más bajos, y
con un esquema impositivo como el actual,
resulta complejo lograr reducciones
significativas en el precio. (Gómez,
2019)
Actualmente, existen al menos cinco
cargos adicionales que rigen en los
terminales de Rionegro, Cúcuta, San
Andrés, Leticia y La Guajira, con cargo a
los pasajeros. (PORTAFOLIO, 2018)
POLÍTICA CAMBIARIA:
La política cambiaria busca controlar el tipo de cambio ideal de una divisa, puesto
que el tipo de cambio tiene efecto directo sobre diversos aspectos de la economía
de un país, y es definitiva en el manejo de la inflación, las exportaciones e
importaciones, lo que a la vez redunda en el empleo y el crecimiento económico.
(Gerence.com, 2017)

ASPECTOS:
1. Divisas: Se llama divisa, básicamente a la moneda utilizada por un país
ajeno a su lugar de origen. En otras palabras, la divisa no es más que la
moneda extranjera respecto a un país de referencia.

2. El Dólar como moneda internacional: El dólar sigue siendo la moneda más

usada (el 44% de las transacciones) ... "El dólar estadounidense es la divisa
de reserva mundial y se mantiene la presencia de monedas tradicionalmente
fuertes como el euro, el yen, la libra esterlina, o el franco suizo, que suele
convertirse en un refugio en épocas de turbulencia. (Justo, 2013)

AFECTACIONES:

NEGATIVAS
En los últimos meses el petróleo subió, pero el dólar no bajó. Ese es un duro
golpe para las aerolíneas que operan en Colombia.
El comportamiento del dólar ayuda a compensar en alguna proporción el alza
del combustible, pero sin lugar a dudas esa situación le pone una presión muy
alta a los costos de una aerolínea.
“Algunos dicen ¿cómo compensa Satena y las demás aerolíneas la devaluación
del peso? El combustible bajó mundialmente y nosotros deberíamos sentirnos
relativamente tranquilos porque el combustible representa entre el 25 y el 30 por
ciento de los costos de una compañía, pero resulta que el Ministerio de
Hacienda tiene amarrado el precio del combustible al dólar. Entonces no es
lo mismo comprar un galón de combustible a dos dólares, a cuatro mil pesos
que comprarlo a cinco mil”, finaliza Ramírez. (Mejía, 2015)
El índice Colcap cayó 1.16% y las acciones más afectadas fueron la
preferencial de Carvajal, con un precio 6.67% menor al cierre de la semana
pasada, Avianca con 3.83% menos y Fabricato cayendo 3.23%.
Santiago Jácome, gerente de Fénix Valor, indica que “Las empresas que se
endeudan en dólares y ganan en pesos trasladan esa diferencia al
consumidor final y eso genera inflación” Por ejemplo, Avianca vende la
mayoría de sus tiquetes en pesos colombianos, porque el fuerte es el
mercado doméstico, “pero la deuda de la aerolínea, que está expresada en
dólares, le está haciendo mucho daño y por eso no es que sea extraño que los
 tiquetes también se eleven de precio. Entonces es una relación donde el
consumidor al final es el que paga los platos rotos”, puntualiza. (Portafolio,
2019)
En un año, el peso ha perdido más del 14 por ciento de su valor frente a la
moneda estadounidense. (Portafolio, 2019)

POLÍTICA MONETARIA:
Es un conjunto de medidas de la autoridad monetaria cuyo objetivo principal es
conseguir la estabilidad del valor del dinero y evitar desequilibrios prolongados en
la balanza de pagos. Se concentra en el manejo de la cantidad de dinero y de las
condiciones financieras, como las que se refieren a tasas de interés, volúmenes de
crédito, tasas de redescuento de encajes, y otras. Está estrechamente ligada a la
política cambiaria, para el control de la cantidad de dinero, y a la política fiscal,
cuando la autoridad monetaria debe proveer créditos al sector fiscal o financiarle
sus déficits presupuestarios. (Banco de la República de Colombia)

ASPECTOS:
1. Tasas de Interés: La tasa de intervención de política monetaria es la tasa de
interés mínima que el Banco de la República cobra a las entidades
financieras por los préstamos que les hace mediante las operaciones de
mercado abierto (OMA) que se otorgan en las subastas de expansión
monetaria a un día. Esta tasa es el principal mecanismo de intervención de
política monetaria usado por el Banco de la República para afectar la
cantidad de dinero que circula en la economía. (Banco de la República de
Colombia)

2. Reservas mínimas: El sistema de reservas mínimas es un procedimiento de

provisión de capital del Eurosistema para poder hacer frente a dificultades
económicas. Esta provisión mínima es exigida por el Eurosistema a los
bancos y a las entidades financieras con la finalidad de controlar la inflación
y las tasas de interés. (Burdillo)
 AFECTACIONES:

NEGATIVAS
Avianca no está propiamente implicada en apalancamientos financieros con
Bancos. Sin embargo, a la fecha se encuentra fuertemente afectada por
problemas financieros que actualmente ponen en riesgo la estabilidad de la
empresa de transporte aéreo.
El máximo accionista de Avianca, Germán Efromovich, admitió que “tenemos
el reto de pasar de un modelo de crecimiento a uno enfocado en rentabilidad y
eficiencia, para tener mayor liquidez y menos apalancamiento. (Reportur.co,
2019)
Estos encontrones financieros ponen en aprietos a la aerolínea colombiana,
pues a raíz de esto ha bajado su y la ha llevado a realizar importantes cambios
administrativos.
En el caso de Brasil, la empresa se encuentra desde el año pasado en ley de
quiebras del estado de São Paulo. En el caso de Argentina, dentro de 20 días
le sacan los aviones del aire por falta de pago, pues arrastra una deuda de 30
millones de dólares desde que empezó la operación, que todavía no ha
cancelado, y que le obligará a dejar de operar en ese mercado.
(Reportur.co, 2019)
La agencia de calificación Fitch Ratings puso en perspectiva negativa las
calificaciones de la aerolínea Avianca Holdings, a pesar del cambio de mando
registrado en la aerolínea, con Roberto Kriete como nuevo presidente de la
Junta y con Anko van der Werff como CEO. La calificadora rebajó de B a B- a
la compañía aérea, debido a la incertidumbre y deudas de Avianca.
(Reportur.co, 2019)
Ante el vencimiento de su bono de 550 millones de dólares el próximo año, la
segunda mayor aerolínea de Latinoamérica contrató a tres bancos de Wall
Street y pretende vender deuda en el segundo o tercer trimestre de este año.
La aerolínea se haría al 78% de las acciones de la compañía por el no pago
de un préstamo que le hizo al accionista mayoritario. Mediante un comunicado,
la compañía de origen colombiano confirmó que su principal accionista, BRW
Aviation, celebró un contrato de préstamo en el 2018 con la
estadounidense por cerca de 456 millones de dólares La responsabilidad
contractual tiene garantías de cumplimiento que no se estárían llevando a cabo
y abren la posibilidad para que United Airlines se convierta en la sociedad
controlante de Avianca Holdings. (NoticiasCaracol.com, 2019)
3. Ubicar y presentar la información financiera de la empresa de dos años
consecutivos.
 4. Realizar un diagnóstico del impacto que han tenido las políticas económicas
del gobierno en el año 2019. Se aclara que no se trata de un análisis
financiero de las cifras sino en qué situación se encuentra la empresa con
respecto a las políticas económicas el gobierno. Cómo se ha visto afectada
y cómo se verá afectada.

AVIANCA HOLDINGS S.A. atraviesa un grave momento de solvencia económica,

pues tras apalancamientos financieros desmedidos, ahora se ve duramente
golpeada por las deudas que ponen en inminente riesgo la estabilidad de la
empresa. En el año 2019 se posicionan nuevos jefes y directivos que pondrán en
marcha estrategias de recuperación que incrementen la liquidez de la empresa y
disminuya sus deudas. A esto sumándole las obligaciones tributarias que por ley
le corresponden, Avianca, debe implementar medidas que aseguren su economía
e incremente sus utilidades, para así hacer frente a sus obligaciones financieras.
En últimas Avianca opta por trasladar esos costos a sus clientes, es decir, nosotros,
los viajeros, que por acceder a sus servicios también debemos hacer frente a estos
vaivenes económicos de la aerolínea. El IVA por ejemplo, que ascendió al 19%, y a
este se le suma el impuesto al carbono.
Según cálculos de la Asociación Internacional de Transporte Aéreo, el 42 % del
valor por el que se adquiere en Colombia un vuelo internacional corresponde a
impuestos. (El Espectador, 2018) Además, como lo indica la revista semana, estas
decisiones aumentarán el valor de los pasajes entre un 2,7 % y un 3 %, lo que
llevaría -según dicen- a reducir la demanda en 700.000 pasajeros por año. Lo
que llevaría a la aerolínea a tomar medidas extras para contrarrestar sus cargas
impositivas.
Pese a las cantidades adeudadas en dólares por parte de la aerolínea, y haciendo
énfasis en que sus principales ingresos no son precisamente en esta divisa. Este
se convierte en un problema más que la empresa debe enfrentar con prontitud, las
fluctuaciones de la moneda estadounidense ponen en riesgo la liquidez de la
empresa, que hoy por hoy está gravemente afectada.
Viéndolo desde ese panorama, y con una visión futurista, que rescate obviamente
la estabilidad económica de la empresa y evitando que sucedan casos de quiebra,
como en Brasil. Veo con gran pena que las obligaciones tributarias en Colombia
sean tan altas, y que, además, tengan tendencia de seguir subiendo, aunque es de
rescatar que se han implementado beneficios o más bien, alternativas para disminuir
la tributación en las empresas, estas siguen afectando duramente la utilidad y
crecimiento de las mismas.
Aquí a lo hecho pecho, y es claro que frente a las decisiones del estado con respecto
a la tributación no podemos refutar, más bien estudiar y ver en qué forma podría
beneficiarse la empresa.
Al parecer y según lo estudiado durante la realización de esta investigación, Avianca
tiene fuertes potenciales para el rescate de su estabilidad económica, seguramente
accederá a los mercados mundiales de bonos, o pretenderá vender la deuda bancos
de Wall Street.
Bibliografía
Alfredo Lopez y Cía. LTDA. (2018). RESUMEN REFORMA TRIBUTARIA O LEY
DE. Obtenido de https://alfredolopez.co/web/wp-
content/uploads/2019/01/Resumen-reforma-tributaria-Ley-1943-del-28-de-
diciembre-de-2018.pdf
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control-de-avianca-holdings-por-incumplimiento-de-una-deuda
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dano-que-le-hace-a-su-bolsillo-un-dolar-costoso-529828
Reportur.co. (2019). Dueño de Avianca admite necesitar más liquidez y menos
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