RATIOS FINANCIEROS MODERNOS

En la gestión de los recursos económicos empresariales, una de las herramientas

más utilizadas que permite visualizar e interrelacionar las diferentes variables que
inciden en la toma de decisión para el análisis de los estados son las ratios
financieras.

Siendo quizás una herramienta, prácticamente, imprescindible a la hora de

examinar el comportamiento de la empresa en términos de la gestión de las
finanzas. En ese sentido, en Finanzas & Proyectos nos interesa abordar el tema de
los ratios financieros con el fin de explicarlos y proveer de una panorámica de qué
son, cómo funcionan y de qué manera se pueden interpretar dentro de la
administración de una pequeña o mediana empresa.

Tenemos las principales ratios modernos:

 ROI

El ROI (Return On Investment) es una ratio muy utilizado en la Bolsa que sirve
para medir el beneficio financiero de un activo según la cantidad que hemos
invertido. De una forma muy sencilla podremos averiguar si una inversión ha tenido
una buena rentabilidad. Si nos ha devuelto más capital del que inicialmente
pusimos. Es decir, es una forma de hallar la eficiencia de una inversión.

Fórmula ROI = (Ingresos de una inversión – Coste de la inversión) / (Coste de la

inversión).

Ejemplo:

Pedro Picapiedra invierte en una compañía llamada Piedra SL. Compra un acciones
que le cuestan un total de s/120.000. Pasados tres años las vende por s/140.000.
El ROI de esta operación se calcula simplemente aplicando la fórmula (140.000-
120.000) /120.000. El ROI sería 16,67%. Es decir, por cada 100 soles que invierte
en este activo Pedro obtiene un retorno de la inversión de 116,67.
  EBITDA

El EBITDA es un indicador financiero que hace referencia a las ganancias de la

compañía antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Se
puede entender, pues, que el EBITDA es el beneficio bruto de explotación calculado
antes de la deducibilidad de los gastos financieros.

Su nombre proviene de las siglas en inglés de "Beneficios antes de intereses,

impuestos, depreciación y amortización" (Earnings before Interest, Taxes,
Depreciation and Amortization).

La principal utilidad del EBITDA es que muestra los resultados de un proyecto sin
considerar los aspectos financieros o fiscales. El EBITDA informa de si, en principio,
un proyecto puede ser o no rentable.

la fórmula para el cálculo del EBIDTA sería la siguiente:

Ingresos de actividades ordinarias - Costos de ventas - Gastos de administración y

ventas + Depreciación + Amortización = EBITDA

Supongamos que una empresa cuenta con unos ingresos o utilidad bruta en el
estado de resultados de s/300.000 y sus gastos de administración y costos de
ventas han sido, respectivamente, de s/50.000 y s/100.000. Además, los costos por
depreciaciones y amortizaciones que ha practicado en este ejercicio tienen un valor
de s/20.000. Así pues:

Ingresos (utilidad bruta) $300.000

- Gastos de administración $50.000
- Costos de ventas $100.000
EBIT $150.000
+ Depreciación y amortización $20.000
EBITDA $170.000
  WACC

El WACC es el Weighted Average Cost of Capital, por sus siglas en inglés, o coste
medio ponderado del capital, y es utilizado como tasa de descuento para valorar
empresas o proyectos de inversión mediante el método del descuento de flujos de
caja esperados.

El cálculo del WACC tiene en cuenta tanto el nivel de fondos propios de la

empresa y su coste, como el nivel de endeudamiento y su coste financiero, así
como la tasa impositiva que debe afrontar la empresa. Por tanto, tiene en cuenta
todas las fuentes de recursos de la empresa, ya sean propias o ajenas.

WACC = Ke x (E/(E+D)) + Kd x (1-T) x (D/(E+D))

donde:
Ke: Coste de los fondos propios.
E: Fondos propios.
D: Endeudamiento.
Kd: Coste financiero.
T: Tasa impositiva.

Como ejemplo tenemos:

Tal como puede observarse, la empresa ha financiado sus activos ($100) con una
mezcla de deuda ($40) y equity ($40). Supongamos, también, que el costo de estas
fuentes de financiamiento es de 10% para el pasivo (tasa de interés) y de 15% para
el equity (el famoso costo de oportunidad del capital mejor conocido como COK).

Ahora bien, el WACC, es el promedio ponderado del costo de la deuda y del COK.
En términos matemáticos, entonces, se hallaría así:
  PER

El ratio PER es el cálculo más utilizado en la valoración relativa de acciones.

También denominado P/E ratio, Price-to-Earnings ratio y ratio Precio-Beneficio es
de uso común a la hora de valorar la conveniencia de una operación bursátil. Sin
embargo, es fundamental tomar ciertas precauciones durante su utilización para
evitar caer en trampas de valor que derivan en importantes pérdidas de dinero. Por
ello, es imprescindible conocer su cálculo, su significado, su aplicación práctica y
las ventajas e inconvenientes que conlleva su uso en el análisis.

Es decir: ratio PER=Capitalización bursátil / Beneficio Neto.

Ejemplo de interpretación del ratio PER

Pongamos por caso que necesitamos valorar una compañía A de la que sus
acciones cotizan a 50 soles por acción, mientras que su beneficio neto por acción
es de 10 soles.
Ratio PER de la compañía A= 50/10
El resultado de su PER es de 5. Por tanto, si la compañía A mantuviese el
beneficio neto constante a 10 soles por acción, necesitaría 5 años para producir
los beneficios necesarios para cubrir la cantidad de dinero que ha invertido en la
compra de sus acciones.

 PAY OUT

el payout es el porcentaje de beneficio que una empresa destina para el

reparto de dividendos, es decir, la parte del beneficio que la empresa destina
para remunerar a los accionistas. Su fórmula sería la siguiente.

Ejemplo cálculo de PayOut

Una empresa ha obtenido unos beneficios de 10 millones de soles, de esa

cuantía destina unos 8 millones para remunerar a los accionistas. De una
manera rápida, podemos determinar sin apenas cálculo que el Pay-out de
dicha compañía es del 80%.

Por otro lado, el pay-out de una empresa, para el año 2017, fue del 24% con
un beneficio neto de 48.351 millones de soles, lo que supone unos
13.054,77 millones de soles de reparto de dividendos. Este es el ejemplo de
la compañía Apple (APLL)
  ROE

Cuando uno toma la determinación de analizar negocios por uno mismo, a no

mucho tardar llega al mágico acrónimo del ROE. Su importancia en el análisis
fundamental es clave, y no son infrecuentes las consultas sobre su cálculo, su
interpretación, y las implicaciones que tiene en las valoraciones de una compañía.

ejemplo

La sociedad Logística, S.A. tiene unos fondos propios medios de 500.000 soles y
obtiene un beneficio neto de 100.000 soles; por tanto, su ROE será:

ROE = 100.000/500.000 = 20%

En el siguiente año, el beneficio aumenta hasta 140.000 soles, pero los fondos
propios medios, tras una ampliación de capital realizada, se elevan ahora a
1.000.000 soles.

El valor del ROE es el siguiente:

ROE = 140.000/1.000.000 = 14%