EL OBJETIVO DE LA GESTIÓN FINANCIERA

Suponiendo que restringimos nuestra discusión a negocios con fines de lucro, el objetivo de la
administración financiera es ganar dinero o agregar valor para los propietarios. Este objetivo es un poco
vago. por supuesto, así que examinamos algunas formas diferentes de formularlo para llegar a una
definición más precisa. Tal definición es importante porque conduce a una base objetiva para tomar y
evaluar decisiones financieras

POSIBLES METAS

Si tuviéramos que considerar posibles objetivos financieros, podríamos llegar a algunas ideas como las
siguientes:

 Sobrevivir
 Evitar las dificultades financieras y la bancarrota.
 Superar a la competencia
 Maximizar ventas o cuota de mercado
 Minimizar costos
 Maximizar las ganancias
 Mantener un crecimiento estable de las ganancias.

Estos son solo algunos de los objetivos que podríamos enumerar. Además, cada uno de los vínculos presenta
los problemas como una meta para el gerente financiero.
Por ejemplo. es fácil aumentar la participación de mercado o las ventas por unidad: todo lo que tenemos
que hacer es reducir nuestros precios o relajar nuestros términos de crédito. De manera similar, siempre
podemos reducir costos simplemente eliminando cosas como la investigación y el desarrollo. Podemos
evitar la quiebra nunca prestando dinero ni tomando riesgos, y así sucesivamente. No está claro que alguna
de estas acciones en beneficio de los accionistas
La maximización de beneficios probablemente sería el objetivo más comúnmente citado. pero incluso este
no es un objetivo preciso. ¿Queremos decir ganancias este año? Si es así. luego debemos tener en cuenta
que acciones tales como diferir el mantenimiento y dejar inventarios agotados. y tomar otras medidas de
reducción de costos a corto plazo tenderá a aumentar las ganancias ahora. Pero estas actividades no son
necesariamente deseables.
El objetivo de maximizar las ganancias puede referirse a algún tipo de ganancias "a largo plazo" o
"promedio", pero aún no está claro qué significa exactamente. Primero, ¿queremos decir algo como
ingresos netos contables o ganancias por acción? Como veremos con más detalle en el próximo capítulo.
Estos números contables pueden tener poco que ver con lo que es bueno o malo para la empresa. En
realidad, estamos más interesados en los flujos de efectivo en segundo lugar, ¿qué queremos decir con el
largo plazo? Como comentó una vez un famoso economista. a la larga. ¡Todos estamos muertos! Más
concretamente, este objetivo no nos dice cuál es la compensación adecuada entre las ganancias actuales y
futuras.
Los objetivos que hemos enumerado aquí son todos diferentes. pero tienden a caer en dos clases. El
primero de estos se relaciona con la rentabilidad. Los objetivos que implican ventas, cuota de mercado. y el
control de costos todos se relacionan. al menos potencialmente. a diferentes formas de ganar o aumentar
las ganancias. Los goles en el segundo grupo. Impedir la quiebra. estabilidad. y seguridad. relacionarse de
alguna manera con el control del riesgo. Desafortunadamente, estos dos tipos de objetivos son un tanto
contradictorios. La búsqueda de beneficios normalmente implica algún elemento de riesgo. por lo que no es
realmente posible maximizar la seguridad y las ganancias. Lo que necesitamos por lo tanto. Es un objetivo
que engloba ambos factores.
LA META DE LA GESTIÓN FINANCIERA
El gerente financiero de una corporación toma decisiones para los accionistas de la firma. Asi que. En lugar
de enumerar los posibles objetivos para el gerente financiero, realmente no tenemos que responder una
pregunta más fundamental: desde el punto de vista de los accionistas, ¿qué es una buena decisión de
administración financiera?
Si asumimos que los accionistas compran acciones porque intentan obtener fondos nuevamente, entonces
la respuesta es obvia: las buenas decisiones aumentan las acciones. y las malas decisiones disminuyen el
valor de las acciones.
De nuestras observaciones, se deduce que el gerente financiero actúa en el mejor interés de los accionistas
al tomar decisiones que aumentan el valor de las acciones. El objetivo apropiado para el gerente financiero
puede así ser declarado fácilmente

El objetivo de la gestión financiera es maximizar el valor actual por acción del stock existente.

El objetivo de maximizar el valor del stock evita los problemas asociados con los diferentes objetivos que
enumeramos anteriormente. No hay ambigüedad en el criterio. y no hay problemas a corto plazo ni a largo
plazo. Significamos explícitamente que nuestro objetivo es maximizar el valor actual de las acciones.
Si este objetivo te parece un poco fuerte o unidimensional. tenga en cuenta que los accionistas de una
empresa son propietarios residuales. Con esto queremos decir que solo tienen derecho a lo que queda
después de que los proveedores y los acreedores (y todos los demás con reclamos legítimos) reciban el pago
de su deuda. Si alguno de estos grupos se queda sin pagar. Los accionistas no obtienen nada. Así que si los
accionistas están ganando en el sentido de lo que sobra. La porción residual está creciendo. Debe ser verdad
que todos los demás también están ganando.
Debido a que el objetivo de la administración financiera es maximizar el valor de las acciones, debemos
aprender cómo identificar las inversiones y los acuerdos financieros que impactan favorablemente en la
evaluación de las acciones. Esto es precisamente lo que estaremos estudiando. En la sección anterior
destacamos la importancia de los flujos de efectivo en la creación de valor. De hecho, 'podríamos haber
definido las finanzas corporativas como el estudio de las decisiones comerciales de la relación. Flujos de
efectivo, y la evaluación de las acciones en el negocio.

UNA META MAS GENERAL

Si nuestro objetivo es como se indica en la sección anterior (para maximizar el valor de las acciones). surge
una pregunta obvia: ¿cuál es el objetivo apropiado cuando la empresa no tiene acciones negociadas? Las
corporaciones ciertamente no son el único tipo de negocio; y la acción en muchos casos rara vez cambia de
manos. por lo que es difícil decir cuál es el valor por acción en un momento determinado
Mientras estemos comprometidos con negocios con fines de lucro, solo se necesita una ligera modificación.
El valor total de las acciones en una corporación es simplemente igual al valor del patrimonio de los
propietarios. Por lo tanto, una forma más general de afirmar nuestro objetivo es la siguiente:
Maximizar el valor de la equidad de los propietarios existentes.

Teniendo esto en cuenta. no nos importa si el negocio es propiedad de una sociedad o corporación. para
cada uno de estos, las decisiones financieras aumentan el valor de la equidad de los propietarios y las
decisiones financieras deficientes lo disminuyen. De hecho. Aunque elegimos enfocarnos en las
corporaciones en los próximos capítulos. Los principios que desarrollamos se aplican a todas las formas de
negocios. Muchos de ellos incluso se aplican al sector sin fines de lucro.
Finalmente, nuestro objetivo no implica que el gerente financiero deba tomar acciones ilegales o no éticas
con la esperanza de aumentar el valor de la equidad en la empresa. Lo que queremos decir es que el gerente
financiero sirve mejor a los propietarios de la empresa mediante la identificación de bienes y servicios que
agregan valor a la empresa porque son deseados y valorados en el mercado libre.
La Agencia Problema y control de la Corporación.

Tenemos que el gerente financiero actúa en el mejor interés de los accionistas tomando acciones que
aumentan el valor de las acciones. Sin embargo. en las grandes corporaciones, la propiedad se puede
distribuir entre un gran número de accionistas. Esta dispersión de la propiedad podría decirse que la
administración controla efectivamente la empresa. En este caso. ¿La gerencia actuará necesariamente en el
mejor interés de los accionistas? Dicho de otra manera, ¿no podría la administración perseguir sus propios
objetivos a expensas de los accionistas? En las siguientes páginas consideramos brevemente algunos de los
argumentos relacionados con estas preguntas.

RELACIONES DE AGENCIA
La relación entre los accionistas y la administración se llama una relación de agencia. dicha relación existe
cada vez que alguien (el director) contrata a otro (el agente) para representar sus intereses, por ejemplo.
puede contratar a alguien (un agente para vender un automóvil que posee mientras está ausente en la
escuela. En todas estas relaciones, existe la posibilidad de un conflicto de intereses entre el director y el
agente. Este conflicto se denomina un problema de la agencia.
Supongamos que contrata a alguien para vender su automóvil y acepta pagarle a esa persona una tarifa fija
cuando él o ella venda el automóvil. El incentivo del agente en este caso es hacer la venta, no
necesariamente para obtener el mejor precio. Si ofrece una comisión, por ejemplo. 10 por ciento del precio
de venta en lugar de una tarifa plana. entonces este problema podría no existir. Este ejemplo ilustra que la
forma en que se compensa a un agente es un factor que afecta los problemas de la agencia.

Metas de gestión
para ver cómo diferencian la gestión y los intereses de los accionistas, imagine que una empresa está
considerando una nueva inversión. la nueva inversión es esperada por un impacto favorable