UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

FACULTAD DE INGENIERIA INDUSTRIAL

CARRERA DE INGENIERIA INDUSTRIAL

INGENIERIA ECONOMICA II

Docente: Ing. Barbara Cruz

Tema:

TECNICAS PARA ELIMINAR TASAS DE RENDIMIENTO

MULTIPLES

Integrantes:

 Jerry Alvarado Campaña.

 Adrian Miranda
 Sanchez
 Guaranda
 Maldonado
 Barros

Octavo Semestre Grupo 3

Guayaquil – Ecuador
 TECNICAS PARA ELIMINAR TASAS DE RENDIMIENTO MULTIPLES
Las técnicas desarrolladas aquí se utilizan en las condiciones siguientes:
 El VP o el VA se calcula con la TMAR y puede usarse para tomar la decisión,
pero se requiere información acerca de la TR para finalizar la decisión
económica.
 Las dos pruebas del cambio de signo del flujo de efectivo (reglas de Descartes
y Norstrom) indican que son posibles raíces múltiples,
 Cuando se grafican el VP y la función TIR, se obtiene más de un valor de i*
que es positivo, o todos son negativos.
 La dirección o los ingenieros de la empresa necesitan un valor confiable de la
tasa de rendimiento con objeto de tomar una decisión económica clara.
Presentaremos dos formas de eliminar valores múltiples de i*. El enfoque seleccionado
depende de las estimaciones más confiables para evaluar el proyecto. Es importante
recordar lo siguiente:
El resultado del análisis para obtener un solo valor de TR cuando existen varios valores
de i* que no son útiles no determina la tasa interna de rendimiento (TIR) de una serie
de flujo de efectivo no convencional. La tasa resultante es función de información
adicional que se provee para que la técnica seleccionada funcione, por lo que la exactitud
depende de la confiabilidad de dicha información.
ENFOQUE DE LA TR MODIFICADA (TRM)
Este es el enfoque más fácil de aplicar, y existe una función de hoja de cálculo que
calcula rápidamente el valor único de la TER. Sin embargo, las tasas de inversión y
préstamo deben haberse estimado en forma confiable, pues los resultados son muy
sensibles a ellas. El resultado se identificará con el símbolo i′.
Esta técnica requiere estimar dos tasas externas para los flujos netos de efectivo del
proyecto:

LA TASA DE INVERSIÓN ii: es aquella con que se invierten los fondos

excedentes en alguna fuente externa al proyecto. Esta se aplica a todos los FNE
anuales positivos. Es razonable usar la TMAR como el valor de esta
tasa.
LA TASA DE PRÉSTAMO ib: es aquella con la que se obtienen prestados de
alguna fuente externa los fondos requeridos por el proyecto. Esto se aplica a
todos los FNE anuales negativos. Para esta tasa se utiliza el costo promedio
ponderado del capital (CPPC).

Es posible hacer que todas las tasas sean una sola, es decir, que ii = ib = TMAR = CPPC.
Sin embargo, no es buena idea, porque implicaría que la compañía está dispuesta a
obtener dinero prestado y a invertir en proyectos con la misma tasa. Esto impediría un
margen de utilidad con el tiempo, por lo que la empresa no sobreviviría mucho tiempo
con esta estrategia. Es común que la TMAR > CPPC, por lo que generalmente ii > ib.

La figura es un diagrama de referencia con múltiples valores de i* porque los flujos netos
de efectivo cambian de signo varias veces. El método de la TR modificada determina,
como se muestra a continuación, una sola tasa externa de rendimiento i′ y evalúa la
factibilidad económica del proyecto:
 1. Determine el monto del VP en el ano 0 de todos los FNE negativos con la tasa de
préstamo ib (área un poco sombreada y el VP0 resultante en la fi gura).
2. Calcule el monto del VF en el ano n de todos los FNE positivos con la tasa de
inversión ii (área con sombra más oscura y el VFn resultante en la fi gura).
3. Obtenga la tasa de rendimiento modificada i′ con la que los montos del VP y del
VF son equivalentes durante los n anos con la siguiente ecuación, en que habrá de
determinarse el valor de i′.

Si se calcula con una hoja de cálculo en lugar de lápiz y papel, la función TIRM arroja el
valor de i′directamente con el formato.

4. El criterio para tomar la decisión económica compara la TER o i′ con la TMAR.

Si i′ > TMAR, el proyecto tiene justificación económica.
Si i′ < TMAR, el proyecto no tiene justificación económica.

Como en otras situaciones, en el raro caso de que i′ = TMAR, se es indiferente

respecto de la aceptación económica del proyecto; sin embargo, la decisión
habitual es aceptarlo.

EJEMPLO DE APLICACIÓN

A continuación, se presentan los flujos de efectivo de Honda Motors del ejemplo 7.4.
Existen dos valores posibles de i* que satisfacen la ecuación del VP, 7.47% y 41.35%
anual. Con el método de la TR modificada, obtenga el valor de la TER. Los estudios
indican que Honda tiene un CPPC de 8.5% anual, y que se rechazan los proyectos con un
rendimiento menor de 9%. Debido a la naturaleza de este negocio, se espera que cualquier
excedente de los fondos generados obtenga una tasa de 12% anual.

Solución a mano
La fi gura 7-9 sirve como referencia para el procedimiento de cálculo para encontrar
el valor de i′.

Paso 1. Se obtiene el VP0 de todos los FNE con ib = 8.5%.

VPo= $ -7342
Paso 2. Se calcula el VF3 de todos los FNE positivos con ii = 12%.

VF3 = $ 9610
Paso 3. Se determina la tasa i′ con la que el VP y el VF son equivalentes.

i′= 9,39%
Paso 4. Como i′ > TMAR de 9%, el proyecto se justifica económicamente con este
enfoque del TER.
i′= 9,39% > TMAR= 9%

CONCLUSION
Cuando tanto la tasa de préstamo ib como la de inversión ii son exactamente iguales a
alguno de los valores múltiples de i*, la tasa i′ encontrada con la función TIRM o con
lápiz y papel será igual al valor de i*. Es decir, los cuatro parámetros tienen el mismo
valor.
Si alguna i* = ib = ii, entonces i′ = i*
Enfoque del rendimiento sobre el capital invertido (RSCI)
Aunque exige más rigor matemático, esta técnica proporciona una estimación más confiable
de la TER y solo requiere la tasa de inversión ii. Usaremos el símbolo i″ para identificar el
resultado.
Antes de describir las técnicas es recomendable revisar el material de la sección 7.1,
inclusive el ejemplo 7.1. Aunque el valor que se determine aquí para i′ o i″ no es la TR
definida antes en este capítulo, se emplean los mismos conceptos que hacen que el saldo
del flujo de efectivo final sea igual a cero.

TERMINOS QUE DEBEMOS CONOCER:

CPPC
TMAR
Ii
Ib
FNE
TER