ESTRUCTURA DE CAPITAL,

DIVIDENDOS Y FUSIONES Y
ADQUISICIONES
SESIÓN 14 Y 15
Riesgo, ¿se puede gestionar?
 Riesgo y Diversificación
• La diversificación es la estrategia diseñada para reducir el
riesgo distribuyendo la cartera entre muchas inversiones, es
decir, la diversificación reduce la variabilidad.
• Por ejemplo, vender paraguas es un negocio arriesgado; se
venden muchos cuando llueve, pero si se produce una ola de
calor podemos perderlo todo. Vender helados no es más
seguro, se venden muchos cuando hay calor pero muy pocos
cuando llueve. Suponga que invierte a la vez en una empresa
de paraguas y una de helados.
• Al diversificar sus inversiones en ambas empresas lograría un
nivel medio de beneficios, ya sea que llueva o que venga una
ola de calor.
 Riesgo y Diversificación
• La diversificación de la cartera funciona bien porque los
precios de las diferentes acciones no se comportan
exactamente igual.
• La diversificación funciona mejor cuando las rentabilidades
tienen una correlación negativa, como en el caso de la
empresas de paraguas y helados. Cuando una marcha bien, la
otra marcha mal.
• En la práctica las acciones negativamente correlacionadas son
tan raras como un elefante blanco.
 Rendimiento de un Portafolio
• Primero, se calcula la tasa de retorno de un portafolio de dos
acciones mediante la siguiente sencilla ecuación:

rP = xA * rA + xB * rB
Donde:

XA : Monto de dinero invertido en el Activo “A” como porcentaje del monto

total invertido en el Portafolio o Cartera de Acciones.

rA: Tasa de rendimiento del Activo “A” (es un porcentaje).

XB : Monto de dinero invertido en el Activo “B” como porcentaje del monto

total invertido en el Portafolio o Cartera de Acciones.

rB: Tasa de rendimiento del Activo “B” (es un porcentaje).

 Rendimiento de un Portafolio
Por ejemplo, un inversionista invierte 70% de su dinero en un activo financiero con un
rendimiento esperado de 5% y 30% de su dinero en otro activo con una tasas de
rendimiento esperada de 2% . ¿A cuánto asciende el rendimiento del portafolio
formado por estas dos acciones?

Respuesta:
rP = (70%)*(5%) + (30%)*(2%)
O lo que es lo mismo:

rP = (0, 70)*(0, 05) + (0,30)*(0, 02)

El rendimiento del portafolio será: rP = 0, 041 ó 4,1%

 Riesgo y Portafolio
Supongamos que usted invierte el 60% de su cartera en acciones
de Exxon Mobil y el 40% en acciones de Coca Cola.
El rendimiento esperado de Exxon Mobil es 10% y de Coca Cola,
de 15%. El rendimiento previsto de su cartera será:

r = (0,60  0,10) + (0, 40  0,15)

P

r = 0,12 ó 12%
P

El rendimiento esperado del portafolio es de 12%.

Riesgo Financiero
 Riesgo de un Portafolio
Para calcular el riesgo de un portafolio de activos financieros,
hay que considerar que el riesgo total está formado por:
▪ Riesgo No Sistemático, Propio, Único o Diversificable, que
es generado por factores de riesgo que afectan sólo a la
empresa. Puede ser reducido o incluso eliminado por
medio de la diversificación.
▪ Riesgo Sistemático, de Mercado o No diversificable, que es
generado por fuentes macroeconómicas de riesgo que
afectan a todo el mercado. No se puede eliminar por más
que el inversionista diversifique sus inversiones al adquirir
acciones de otras empresas.
 Riesgo de un Portafolio
La diversificación de un portafolio se representa gráficamente así:

Riesgo (σ)

Riesgo Propio o
único

Riesgo
Sistemático

Número de Acciones

Este gráfico nos dice que en la medida que se invierte en acciones

de otras empresas, el riesgo del portafolio disminuirá pero sólo
hasta un cierto límite, establecido por el riesgo sistemático.
 Riesgo de un Portafolio

El riesgo de un portafolio se calcula

usando la desviación estándar
Para el caso de un portafolio de dos
acciones “1” y “2”, la variancia es igual a
la suma de cuatro cajas. Veamos:
 Riesgo de un Portafolio
Así, el riesgo de una cartera de dos acciones es igual a:

Acción 1 Acción 2
Acción 1 x12 *σ12 x1*x 2 *σ12 = x1*x 2 *ρ12 *σ1 *σ 2
Acción 2 x1*x 2 *σ12 = x1*x 2 *ρ12 *σ1 *σ 2 x 22 *σ 22

Donde:
X1 : Monto de dinero invertido en la Acción “1” como % del monto total invertido en el portafolio.
σ12 Variancia de las tasas de rendimiento de la Acción “1”
σ1 Desviación estándar de las tasas de rendimiento de la Acción “1”

X2 : Monto de dinero invertido en la Acción “1” como % del monto total invertido en el portafolio.
σ 22 Variancia de las tasas de rendimiento de la Acción “2”
σ2 Desviación estándar de las tasas de rendimiento de la Acción “2”

σ1,2 Covariancia de las tasas de rendimiento de las Acciones “1” y “2”

ρ12 Coeficiente de correlación entre las Acciones “1” y “2”
 Riesgo y Portafolio
Supongamos que usted invierte el 60% de su cartera de Exxon
Mobil y el 40% en Coca Cola. El rendimiento esperado en dólares
de Exxon Mobil es de 10% y de Coca Cola es de 15%. La
desviación estándar de sus rendimientos diarios anualizados son
18,2% y 27,3%, respectivamente. Suponga que un coeficiente de
correlación de 1,0. Calcule el riesgo del portafolio.
Respuesta: Se desarrolla la matriz vista anteriormente:
Exxon-Mobil Coca-Cola
Exxon-Mobil x * σ = (0, 60)  (0,182)
2

1
2

1
2 2
x *x *ρ * σ * σ = 0, 40 * 0, 60 *1* 0,182 * 0, 273
1 2 12 1 2

Coca-Cola x *x *ρ * σ * σ = 0, 40 * 0, 60 *1* 0,18* 0, 273

1 2 12 1 2
x *σ = (0, 40)  (0, 273)
2

2
2

2
2 2

Luego, se suman las cuatro cajas:

 Riesgo y Portafolio

Varianza del Portafolio = [(0,60) *(0,182) ] + [(0,40) *(0,273) ]

2 2 2 2

+ 2(0,40*0,60*0,182*0,273) = 0, 04769856
Luego :

Desviación Estándar = 0, 04769856 = 0, 2184 ó 21,84%

El riesgo del portafolio es igual a 21,84%

 Riesgo y Portafolio
A manera de resumen, tenemos que la tasa de rendimiento
esperada y el riesgo de un portafolio de dos acciones es:

Tasa de Rendimiento Esperada del Portafolio = (x r ) + (x r )

1 1 2 2

Riesgo del Portafolio =  = x * σ + x * σ + 2 * x *x *ρ * σ * σ

P
2

1
2

1
2

2
2

2 1 2 12 1 2
MODELO DE VALORIZACIÓN DE ACTIVOS
DE CAPITAL (CAPM)
 EL MODELO DEL CAPM

¿QUÉ ES EL MODELO CAPM?

Es un modelo de valorización que relaciona

el riesgo con el rendimiento de un activo

financiero, como una acción.

 EL MODELO DEL CAPM

¿PARA QUÉ ES ÚTIL EL MODELO CAPM?

Sirve para calcular el costo del capital accionario, que

es la tasa mínima de retorno necesaria para inducir a

los inversionistas a comprar y mantener acciones de

una empresa.
 EL MODELO DEL CAPM

¿PARA QUÉ ES ÚTIL EL MODELO CAPM?

El costo del capital accionario, simbolizado con la

abreviatura Ke, es un componente del costo promedio

ponderado del capital (CPPC) o, simplemente, el costo

de capital de la empresa.
 EL MODELO DEL CAPM

¿PARA QUÉ ES ÚTIL EL MODELO CAPM?

El modelo permite estimar tanto la rentabilidad requerida

como la rentabilidad esperada de un activo financiero,

como una acción ordinaria de una empresa.

 EL MODELO DEL CAPM

Analicemos esta afirmación con mayor detenimiento: se argumenta que los

inversionistas deben requerir compensación por la pérdida de poder de compra

esperada y que esta compensación viene dada por la tasa de retorno del activo

libre de riesgo; adicionalmente, deben requerir una compensación por asumir

riesgos al adquirir un activo financiero y se precisa que ésta última se debería

medir usando la prima de riesgo de mercado, corregida por un factor específico

por cada activo financiero.

 EL MODELO DEL CAPM

El CAPM es un modelo de equilibrio y, en equilibrio, la rentabilidad que se espera de

un activo financiero y la que se requiere de éste, deben ser iguales.
Si los inversionistas requieren un rendimiento de 5% de un activo financiero en un año
pero esperan 10%; lo comprarán, el precio de mercado de éste aumentará y la
rentabilidad esperada bajará; en cambio, si requieren un rendimiento superior a la
rentabilidad esperada, las tenencias de este activo se venderá, el precio se reducirá y
la rentabilidad esperada aumentará. Sólo habrá equilibrio cuando la rentabilidad
requerida y esperada se igualen.

Por ello, el rendimiento calculado en el CAPM expresa tanto la rentabilidad requerida

como esperada de un activo.
 EL MODELO DEL CAPM

Los supuestos del modelo del CAPM son los siguientes:

1. Los inversionistas son “tomadores de precios”.

2. Se asume un sólo periodo de tenencia.

3. Las posibilidades de inversión se limitan a activos transados públicamente.

4. Es posible prestar y pedir prestado a una misma tasa, la tasa libre de riesgo.

5. No existen impuestos ni costos de transacción.

6. Los inversionistas son racionales y son optimizadores de la relación media – varianza,

7. Los inversionistas tienen expectativas homogéneas. Es decir, todos comparten la

misma información y la analizan de modo igual.

 EL MODELO DEL CAPM
Las implicancias del CAPM son los siguientes:

1. Todos los inversionistas mantienen una cartera de activos riesgosos, que

replica a la cartera de mercado y que incluye a todos los activos transados.

2. La cartera de mercado es el portafolio riesgoso óptimo para todos los

inversionistas.

3. La prima por riesgo de la cartera de mercado es proporcional a su riesgo,

expresado por la variancia de mercado (σ2m) y la aversión al riesgo del

inversionista representativo.

4. La prima por riesgo de un activo individual es proporcional a la prima de

mercado y a su coeficiente beta, que representa la relación que existe entre

el rendimiento del activo individual y el rendimiento de la cartera de mercado.

 EL MODELO DEL CAPM

La expresión mas conocida del CAPM es

E(ri) = rf + β * (rm – rf)

Donde:
ri Rendimiento esperado del activo financiero “i”.
rf Tasa de retorno sobre el activo libre de riesgo.
ß Coeficiente Beta que mide el riesgo sistemático sobre el activo financiero i-ésimo
rm Retorno esperado sobre el portafolio de mercado formado por todos los activos riesgosos.
 EL MODELO DEL CAPM

COMPONENTES DEL CAPM

Los componentes del CAPM son los siguientes:

1. La Tasa del Activo Libre de Riesgo
2. El coeficiente Beta
3. La Tasa de Rendimiento de Mercado
4. La Prima por Riesgo de Mercado.

A continuación se verá el desarrollo de cada uno de estos:

 EL MODELO DEL CAPM

LA TASA LIBRE DE RIESGO

• Se argumenta que los inversionistas deben requerir compensación por la

pérdida de poder de compra esperada y que esta compensación viene dada por

la tasa de retorno del activo libre de riesgo.

• Al aplicar el modelo del CAPM, se suele usar como tasa de retorno del activo

libre de riesgo a la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro Americano a 10

años.

• En el Perú, se puede usar como activo libre de riesgo, los Certificados de

Depósitos del BCRP a tres o seis meses.

El Coeficiente Beta
 EL MODELO DEL CAPM

El Coeficiente Beta

El coeficiente Beta mide el riesgo sistemático o de mercado del sector en que la

empresa opera. Es el riesgo que no puede reducirse mediante la diversificación y, en

consecuencia, es el único que se remunera.

También, mide la sensibilidad de los rendimientos de las acciones a los cambios del

rendimiento del portafolio de mercado.

Básicamente, mide en que grado los rendimientos de las acciones y del portafolio o

cartera de mercado, varían juntos.

 EL MODELO DEL CAPM

Medición del Coeficiente Beta

Para medirlo, se usa la siguiente ecuación:

β = Cov (ri, rm) / σ2m

Donde:
ß coeficiente beta del activo financiero
ri tasa de rendimiento del activo financiero “i“
rm tasa de rendimiento de mercado
σ2m desviación estándar de la cartera de mercado

Como se observa, el beta es la pendiente de los rendimientos históricos. Se pueden presentar tres casos
respecto a los valores que puede tomar el coeficiente beta:
• Si es cercano a 1, la rentabilidad ajustada al riesgo de la empresa es similar a la del mercado.
• Si es mayor a 1, la rentabilidad esperada de la empresa va a variar proporcionalmente mas que la
rentabilidad esperada del mercado.
• Si es menor a 1, la rentabilidad esperada de la empresa va a ser menor que la del mercado.
 EL MODELO DEL CAPM

Medición del Coeficiente Beta

El procedimiento para estimar los betas consiste en realizar una regresión de los rendimientos de una
acción de la empresa (rj) contra los de la cartera de mercado (rm). Luego:

a, es la intersección de la regresión.

rj = a + b * rm
b, es la pendiente de la regresión
rj, rentabilidad de la acción Cov(rA , rM )
i =
Var(rM )

Rentabilidad de la
cartera de mercado

Punto de
intersección Pendiente = beta
Ra = a si Rm=0

El valor de “a” me dice si la rentabilidad pasada ha sido mayor o menor al promedio que se esperaba
obtener aplicando el valor beta estimado en la formula del CAPM (es decir la rentabilidad esperada de la
acción habría sido similar al valor de “a” si la rentabilidad del mercado hubiese sido cero).

Es importante notar el concepto de Beta Fundamental y, además, explicar el efecto del apalancamiento
operativo y financiero sobre el coeficiente Beta.
 EL MODELO DEL CAPM

• Suponga que examinamos la historia comercial de la empresa AOL

y seleccionamos 6 meses en los cuales la rentabilidad de la cartera
de mercado fue más o menos 1%

Mes Rentabilidad de Mercado Rentabilidad AOL

1 1 0.8

2 1 1.8

3 1 -0.2

4 -1 -1.8

5 -1 0.2

6 -1 -0.8
 EL MODELO DEL CAPM

• Gráficamente, tenemos lo siguiente:

2
Rentabilidad de AOL
1.5
Riesgo
1
único
0.5
beta
0
-1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5
-0.5

-1
Rentabilidad del Mercado

-1.5

-2
 EL MODELO DEL CAPM

• La Beta sería la pendiente de la línea trazada.

• Vemos que la pendiente de la línea es de 0.8, esto significa que si

el mercado sube 1%, entonces la acción de AOL sube 0.8%.

• Tal como se observa en el gráfico es posible descomponer las

acciones en dos partes: la parte que se explica por la rentabilidad
del mercado, el coeficiente Beta de la empresa, y la parte que se
debe a factores específicos de la empresa.
 EL MODELO DEL CAPM

Beta fundamental: para estimar el beta se observan los fundamentos del negocio. Los determinantes del
beta son el tipo de negocio o negocios en que la empresa está, y el grado de apalancamiento operativo y
financiero.

Tipo de negocio: Los betas miden el riesgo de una empresa con relación al índice de mercado, por lo tanto:

Mientras mas sensible sea una

empresa con respecto al
mercado, mayor será su beta

Se puede extender esta visión a los productos de la empresa. El grado en que la compra de un producto es
discrecional afectará el beta de la empresa que manufactura el producto. Por ejemplo, el coeficiente beta de
Procter & Gamble, que vende productos de consumo diario para el hogar, debe ser menor que el de Gucci, que
produce productos de lujo.
 EL MODELO DEL CAPM

El grado de apalancamiento operativo: Una empresa con costos fijos altos respecto
a los costos totales tiene un alto apalancamiento operativo. Una empresa con alto
apalancamiento operativo también tendrá mayor variabilidad en el ingreso
operativo respecto a otra empresa que produce un producto similar con bajo
apalancamiento operativo.

Ojo: estamos hablando

del ingreso operativo

Una palanca operativa alta influirá en la

variabilidad del ingreso, y esta variabilidad en el
ingreso hará que la empresa tenga un beta alto.
 EL MODELO DEL CAPM

El grado de apalancamiento financiero: Si el apalancamiento financiero aumenta, el beta del

capital patrimonial en la empresa también lo hará. Un mayor apalancamiento aumenta la
variancia en la utilidad neta y convierte a la inversión en acciones de la empresa en más
riesgosa.

Ojo: ahora
hablamos de
Un aumento de la palanca financiera utilidad neta
aumentará el riesgo de la empresa y
la varianza de la utilidad neta. Esto
hará que el beta aumente

Si todo el riesgo de la empresa es soportado por los tenedores de acciones (es decir el beta de
la deuda es cero) y la deuda tiene un beneficio tributario para la empresa, esa relación la
podremos explicar como:
L EL MODELO DEL CAPM
U

Cálculo del Coeficiente Beta Apalancado de una Empresa Doméstica

 D
 L =  u * 1 + (1 − t ) 
 E
 L es el beta de los recursos propios de la empresa apalancada (L: Leverage)
u es la beta de los recursos propios de la empresa sin apalancar (U: Unleverage)
t, es la tasa de impuesto corporativa
D/E, es el ratio Deuda/Capital (palanca)

Si la palanca (ratio deuda/capital) crece, los inversionistas en acciones soportarán más riesgo de
mercado, lo que significa betas mayores. El factor tributario (1-t) representa la deducibilidad
impositiva de pagos de intereses.

El beta no apalancado depende del tipo de negocio y de la palanca operativa. Se le conoce

también como “beta del activo” porque es determinado por los activos de la empresa.
El beta apalancado es el beta para una inversión en acciones en una empresa y es determinado
por el riesgo de negocio en el que ésta opera y por la cantidad de riesgo de apalancamiento
financiero que ha tomado.
 EL MODELO DEL CAPM

Entidades proveedoras
se Betas Sectoriales en Estados
Unidos
 EL MODELO DEL CAPM

LA TASA DE RENDIMIENTO DE MERCADO “Rm”

Esta se calcula como el promedio de los rendimientos históricos calculados

sobre un índice bursátil, como es el caso del índice de Standard & Poors 500 u
otro como el Índice General de la Bolsa de Valores.

Por ejemplo disponemos de la serie histórica del Índice General de la Bolsa de

Valores para el período comprendido entre el 1ro de Abril del 2004 y 15 de Abril
del 2009. calculemos el Rendimiento de Mercado.

1. Calculamos el rendimiento diario a partir de la serie del Índice. Para esto

usamos la fórmula siguiente:

Rendimiento Diario = Ln ( IGBVt ) − Ln( IGBVt −1 )

Ln (IGBVt) es el logaritmo neperiano del Índice General de la Bolsa de Valores (IGBV) en el período “t”.
 EL MODELO DEL CAPM

LA TASA DE RENDIMIENTO DE MERCADO “Rm”

A la serie obtenida en el paso anterior, se le calcula el promedio. Esto nos

permitirá obtener el rendimiento diario de mercado
Por último, se multiplica el rendimiento de mercado diario por
trescientos sesenta. El resultado será el rendimiento de mercado anual
 EL MODELO DEL CAPM

LA PRIMA POR RIESGO PAÍS

Al calcular la prima por riesgo país de un país emergente, se toma como referencia
un mercado maduro. Las metodologías para calcularla son:
1. Identificar la diferencia entre los retornos de bonos de vencimientos similares.
2. Hallar la diferencia entre retornos de las acciones de mercados emergentes y
maduros.
3. Identificar la diferencia entre retornos de bonos por el riesgo relativo del
mercado de acciones respecto al de bonos.

Sobre la primera metodología, la prima por riesgo país es calculada como el retorno
de los bonos que emita el país bajo estudio menos aquel brindado por bonos con
vencimientos semejantes, emitidos en mercados maduros, como el
estadounidense.
Si el bono del mercado emergente no cotiza de modo permanente, se puede
estimar su retorno usando el retorno de un bono de un mercado maduro. La
condición es que ambos compartan fecha de vencimiento y clasificación de
agencias especializadas, similares.
 EL MODELO DEL CAPM

Respecto a la segunda metodología, se calcula el riesgo relativo de las acciones de un

mercado emergente respecto a uno maduro. Luego:

Desviación estandar de acciones de mercado emergente

Riesgo relativo de acciones = ( )
Desviación estandar de acciones de mercado maduro

Luego, se estima la prima por riesgo total del mercado de acciones del país
emergente. Para esto, se multiplica la prima por riesgo del mercado de acciones
maduro por el riesgo relativo del paso anterior:

Pr ima por Riesgo de Acciones = Pr ima por Riesgo mercado maduro* riesgo relativo de acciones

Presentado
Por último, se estima la prima por riesgo país restandopor a
Prof.
la Miguel
primaPanez
por Bendezú
riesgo total
del mercado de acciones del país emergente, la prima por riesgo del mercado
maduro, es decir

Pr ima por Riesgo País = Pr ima riesgo acciones mercado emergente − Pr ima riesgo acc. mercado maduro
 EL MODELO DEL CAPM

Por último, la tercera metodología señala que primero se estima el riesgo

relativo del mercado de acciones respecto al de bonos, usando:

Desviación estándar de acciones de mercado emergente

Riesgo relativo de acciones y bonos = ( )
Desviación estándar de bonos de mercado emergente

Luego, la prima por riesgo país (country equity risk premium) será:

Pr ima por Riesgo País = Riesgo de Incump lim iento − Riesgo Re lativo de Acciones y Bonos

Donde el riesgo de incumplimiento es la diferencia entre los rendimientos

de los bonos del país emergente menos el del bono del Tesoro de los
Estados Unidos.
 EL MODELO DEL CAPM

¿EL CAPM SE APLICA EN EL PERU?

Si, en el Presupuesto de capital de las empresas.

Se usa para estimar el costo de oportunidad del capital de los accionistas de la

empresa, el cual será usado para calcular la tasa de descuento apropiada con

las que se descontaran los flujos de caja de los proyectos para calcular el VPN.
 EL MODELO DEL CAPM

Pongamos un ejemplo:

La directora de un fondo de inversión espera que su cartera logre este

año una tasa de rentabilidad del 11%. La Beta de su cartera es de 0.8. Si la
rentabilidad que se puede conseguir sobre activos libres de riesgo es del
4%, y se espera una rentabilidad de mercado del 14%, ¿es conveniente
invertir en ese fondo?
Respuesta:

Se identifica la expresión a usar:

E(ri) = rf + β * (rm – rf)

 EL MODELO DEL CAPM

Tenemos los siguientes datos:

Beta = 0.8
Tasa libre de riesgo = 4%
Rentabilidad de la cartera mercado = 14%

Aplicando la fórmula:

% Rentabilidad Requerida = 4% + 0.8 x ( 14% - 4%)

% Rentabilidad Requerida = 12%

Entonces no sería conveniente invertir, ya que la rentabilidad esperada

resulta menor que la rentabilidad requerida. Los que poseen acciones las
venderán, y el precio de estas bajará.
 EL MODELO DEL CAPM

Otro ejemplo:

Si la tasa libre de riesgo es del 6% y la tasa de rentabilidad esperada de la

cartera de mercado es del 14%, un título con un Beta de 1.25 y una tasa
de rentabilidad esperada del 16%, ¿está sobrevalorada o infravalorada?

Respuesta:

Se identifica la expresión a usar:

E(ri) = rf + β * (rm – rf)

 EL MODELO DEL CAPM

Tenemos los siguientes datos:

Beta = 1.25
Tasa libre de riesgo = 6%
Rentabilidad de la cartera mercado = 14%

Aplicando la fórmula:

% Rentabilidad Requerida = 6% + 1.25 x ( 14% - 6%)

% Rentabilidad Requerida = 16%

El título no está sobrevalorado ni infravalorado pues las tasas de

rentabilidad esperada y requerida son iguales. El título está valorado en
forma correcta.
 Coeficiente Beta de un Portafolio

La Beta de una cartera es el promedio de las betas de los títulos de

la cartera, ponderado según las inversiones en cada título. Por ejm.,
el beta de una cartera formada por 2 clases de acciones será:

Beta Cartera = (%Cartera en Acción 1 x Beta Acción 1) +

(%Cartera en Acción 2 x Beta Acción 2)
 Cálculo del Coeficiente Beta

Por ejemplo, una cartera esta compuesta por un 50% de acciones

de Coca Cola que tiene un Beta del 3.3 y el otro 50% de acciones de
Citibank que tiene un Beta de 1.2. Calcule el Beta de la Cartera.

Beta Cartera = (%Cartera en Acción 1 x Beta Acción 1) +

(%Cartera en Acción 2 x Beta Acción 2)
Entonces tenemos que:
Beta de la cartera = 0.5 x 3.3 + 0.5 x 1.2
Beta de la cartera = 2.25