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APRESENTAÇÃO
DE APOIO
(alocação de ativos) 1º e 2º Encontros
EMENTA DA
DISCIPLINA
JULIANO PINHEIRO
Doutor e Mestre em Mercado de Capitais, livro “Mercado de Capitais, Fundamentos
MBA e Especialização em Finanças e e Técnicas” já está em sua 8ª edição,
graduação em Administração. Grande sendo patrocinado e recomendado pela
experiência, adquirida ao longo de 25 Bovespa Conselheiro nas entidades
anos, como Executivo de Instituições ANBIMA e APIMEC, tendo exercido, nos
Financeiras no Brasil e na Espanha. últimos 4 anos, a Presidência da Apimec
Professor de Finanças da PUC, IBMEC e MG. Detentor da Medalha Economista
Fundação Dom Cabral. Autor de uma das Paulo Camilo de Oliveira Pena.
maiores obras literárias usadas para a Atualmente é Founding Partner da Fiere
educação de financistas no Brasil. Seu Investimentos.
PROFESSOR PUCRS
LEANDRO RASSIER
Mestre em Administração com ênfase em sua Liberdade Financeira, Editora
Contabilidade e Finanças pela UFRGS. Campus/Elsevier em 2011.
Especialista em Educação Matemática e Agente Autônomo de Investimentos. Sócio
Administração Financeira, Bacharel em Diretor do Escritório LHR Investimentos.
Engenharia Civil pela Universidade Federal do Qualificado para atuar como docente nas
Rio Grande do Sul. Professor da Universidade áreas de Administração Financeira, Finanças,
Luterana do Brasil (Ulbra) e Pontificia Mercado de Capitais, Avaliação de
Universidade Católica do Rio Grande do Sul Investimento, Matemática Financeira,
(PUCRS). Autor dos livros: Organize suas Matemática Empresarial, Matemática
finanças da Coleção Você S.A. de Finanças Fundamental e Estatísitca. Alia Experiência
Pessoais em 2007; Entenda o Mercado de Acadêmica com atuação profissional
Ações. Faça da Crise uma oportunidade, desenvolvendo cursos e palestras relacionado
editora Campus/Elsevier em 2009 e Conquiste ao Mercado de Ações.
Investimentos II
Destacada atuação institucional no mercado financeiro como Conselheiro nas entidades ANBIMA, APIMEC e
IMMC. Detentor da Medalha Economista Paulo Camilo de Oliveira Pena. Foi Presidente da APIMEC-MG e
Atualmente é Vice Presidente Executivo do IBEF Minas.
Juliano Pinheiro é professor de finanças da Fundação Dom Cabral, IBMEC e UFMG. Possui Doutorado e
Mestrado em Finanças, MBA e Especialização em Finanças e graduação em Administração. Seu livro
“Mercado de Capitais”, em sua 8ª edição, é patrocinado e recomendado pela B3.
Contatos:
E-mail: jlp@gold.com.br
Te: (31) 99103-8950
Roteiro
Asset Allocation
Gestão de Carteira
Investimento
Dúvida comum dos investidores
✓ Menor risco?
✓ Maior Sharpe?
✓ Maior retorno?
Qual é a melhor opção de investimento?
✓ Se for um fundo de pensão com meta
atuarial de INPC+6% ao ano e com
superávit. R: é nenhuma das anteriores
✓ Se for um cliente conservador. R: CDI
Imóvel
Renda Fixa
ONDE?
Renda Variável
Fundos
COMO? Individualmente
Coletivamente
Decisão de Investir
Uma decisão básica que todo investidor deve tomar é como distribuir seus
fundos investidores entre as diferentes classes de ativos disponíveis no
mercado:
Restrições
✓ Ganhos de capital
✓ Capital + renda
Risco de Crédito
Risco de Mercado
Risco de Liquidez
Risco Operacional
Tolerância para Risco
▪ Retorno esperado é função do risco assumido (quanto maior o risco,
maior o retorno)
▪ Distinguir capacidade versus tolerância a tomar risco
▪ Tolerância é função de (curva de utilidade):
✓ Personalidade, cultura e experiência anterior com investimento em
risco
▪ Capacidade de assumir o risco:
✓ Ciclo de vida, nível de riqueza das fontes de renda versus gastos
correntes, objetivos futuros e horizonte de investimento
Matriz dos Objetivos
Tipo de Investidor Exigência de Retorno Tolerância ao Risco
Jovem Baixa
Fundos de Pensão Longo SUSEP e CVM Nenhum
Madura Alta
Alocação Estratégica
Alocação Tática
Alocação Estratégica
✓ Determina os percentuais de alocação em cada um dos segmentos
(Renda Fixa, Renda variável e Alternativos) visando alcançar os objetivos.
Ações 50%
Alocação Tática
Seleção de quais os ativos irão compor a carteira e os segmentos.
Títulos
Renda Variável Ações
Fundos
Cenários Econômicos e
Alocação Geográfica
A Alocação e as Classes de Ativos
▪ Combinação de classes de ativos para que os objetivos de
investimento sejam cumpridos, sujeitos às limitações
impostas pela tolerância ao risco, horizonte, liquidez e
específicas.
▪ Ações locais
de crescimento (Large, Mid e Small Caps)
de valorização (Large, Mid e Small Caps)
▪ Ações estrangeiras
Paises desenvolvidos
Paises emergentes
Conservador
Moderado
Agressivo
Perfil Conservador
Liquidez Segurança
É o grau de facilidade que
Risco percebido pelo
conseguimos converter o título
investidor.
(bem, investimento) em dinheiro.
Renda Fixa x Renda Variável
Fluxo incerto
Renda Variável (Condicionado ao evento
lucro)
Prefixada x Pós-fixada
Sei quanto
Prefixada exatamente quanto
vou receber
Conheço a forma de
Pós-fixada cálculo, mas não o
montante final
Precificação Avaliação
▪ Função dos fluxos de caixa futuros
O preço de um ativo pode ser definido
esperados trazidos a valor
através de:
presente.
✓ Estimativa dos fluxos de caixa
▪ Estes fluxos de caixa são
esperados.
descontados a uma taxa que reflita
✓ Estimativa do retorno esperado
a rentabilidade e risco destes
exigido.
Precificação e Análise de
Títulos de Renda Fixa
Características dos Títulos de Renda Fixa
Juros Flutuante
Cupom Zero
Títulos com Taxa de Juros Fixa
t0 t1 t2 t3 t4 t5 t6 t7 t8 Tempo
t0 t1 t2 t3 t4 t5 t6 t7 t8 Tempo
Vencimento
Emissão Devolução do
principal
Nenhum pagamento de cupons
t0 t1 t2 t3 t4 t5 t6 t7 t8 Tempo
qualquer
Valor Resgate
VP =
n
i
1+
100
FV i n PV?
Precificação de Títulos de Renda Fixa
10.000 chs FV
2,00 i
1 n
PV? 9.803,92
Exercício sobre
Títulos de Renda Fixa
Exercício 1 sobre preço de um título sem cupom
100.000 chs FV
1 i
4 n
PV? 96.098,03
Exercício 2 do valor de um título com cupom
1.000 FV
40 PMT
60 n
1.276,76 chs PV
i? 3%
Analisando os
Investimentos de Renda Fixa
Qual a Relação entre Taxa de Juros e
Preço de Títulos ?
Preç Juro
Juro o s Preç
s o
Preço
Quando o rendimento sobe, o preço baixa.
P3
Quando o rendimento baixa, o preço sobe.
P1
P2
P4
R3 R1 R2 R4 Rendimento
Determinantes da Sensibilidade da
Taxa de Juros
VA
VA VA n
1 2 VA D
3
Ponto de Equilíbrio
Duration de Macaulay
DURAÇÃO =
Preço Corrente do Instrumento Financeiro
OU
CF (t) / (1+i)
D
= P / (1+i)
Numerador Soma dos valores atuais dos fluxos de caixa, ponderados cada
Onde: : um deles pelo tempo (t) que resta até seu vencimento.
Denominador Valor atual do ativo financeiro.
:
Duration de Macaulay: Exemplo
$ 1.000,00
Semestres
1 2 3 4 5 6
$ 1.000,00
Duration de Macaulay: Exemplo
50 x 1 50 x 2 50 x 3 50 x 4 50 x 5 1.050 x 6
+ + + + +
(1+0,05)1 (1+0,05)2 (1+0,05)3 (1+0,05)4 (1+0,05)5 (1+0,05)6
D=
1.000
$ 1.000,00
1 2 3 4 5 6 Sem.
5,33
D
$ 50,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 50,00 $ 50,00
$ 1.000,00
Exercício de Duration
Admita um título de três anos de vencimento que oferece
rendimentos de 8% a.a. pagos semestralmente. Seu valor de
face é de $ 1.000,00. A taxa de retorno exigida pelos
investidores atinge 5% a.s. Determinar o preço de mercado
do título e a duration.
$ 1.000,00
Semestres
1 2 3 4 5 6
$ 1.000,00
Exercício de Duration
(1) (2) (3) (2) / (3)
Data Rendimentos (Tx de 5% a.s.) VP dos Rend.
40 x 1 40 x 2 40 x 3 40 x 4 40 x 5 1.040 x 6
+ + + + +
(1+0,05)1 (1+0,05)2 (1+0,05)3 (1+0,05)4 (1+0,05)5 (1+0,05)6
D=
949,24
Volatilidade Histórica
▪ É a volatilidade calculada usando séries históricas de um determinado
ativo.
Volatilidade Implícita
▪ É a volatilidade que o mercado, através dos preços das opções, implícita
para o ativo em questão.
▪ Refere-se exclusivamente ao preço da opção do ativo.
▪ Seu valor é obtido utilizando um modelo teórico de determinação de
prêmios de opções, como por exemplo o modelo Black & Scholes.
Exemplo de Volatilidade Histórica
Rentabilidade do Investimento A:
Anos Investimento A %
2.011 15,6
2.012 12,7
2.013 15,3
2.014 16,2
2.015 16,5
2.016 13,7
Média 15,0
Desvio Padrão do Investimento A
Anos Rent. (rj) Rent. Méd. (ř) rj - ř (rj – ř)2
2.011 15,6 15,0 0,6 0,36
2.012 12,7 15,0 -2,3 5,29
2.013 15,3 15,0 0,3 0,09
2.014 16,2 15,0 1,2 1,44
2.015 16,5 15,0 1,5 2,25
2.016 13,7 15,0 -1,3 1,69
Somatório de (rj – ř)2: 11,12
Rentabilidade do Investimento B:
Anos Investimento B %
2.011 8,4
2.012 12,9
2.013 19,6
2.014 17,5
2.015 10,3
2.016 21,3
Média 15,0
Exercício de Volatilidade Histórica
Anos Rent. (rj) Rent. Méd. (ř) rj - ř (rj – ř)2
2.011 8,4 15,0 -6,6 43,56
2.012 12,9 15,0 -2,1 4,41
2.013 19,6 15,0 4,6 21,16
2.014 17,5 15,0 2,5 6,25
2.015 10,3 15,0 -4,7 22,09
2.016 21,3 15,0 6,3 39,69
Somatório de (rj – ř)2: 137,16
Days 365 You can change the number of volatility days used for the calculation to include or exclude weekends
i.e. either 365 or 256
Microsoft (MSFT) 50 Day Intel (INTC) 50 Day Dow Jones (^DJ) 50 Day
Date Close Px Change Historical Vol Close Px Change Historical Vol Close Px Change Historical Vol
20/03/2003 22,99 17,79 8.286,60
21/03/2003 23,27 1,21% 18,42 3,48% 8.521,97 2,80%
24/03/2003 22,15 -4,93% 17,35 -5,98% 8.214,68 -3,67%
25/03/2003 22,33 0,81% 17,57 1,26% 8.280,23 0,79%
26/03/2003 22,12 -0,94% 17,42 -0,86% 8.229,88 -0,61%
27/03/2003 21,93 -0,86% 17,12 -1,74% 8.201,45 -0,35%
28/03/2003 21,61 -1,47% 16,77 -2,07% 8.145,77 -0,68%
31/03/2003 21,21 -1,87% 15,85 -5,64% 7.992,13 -1,90%
01/04/2003 21,33 0,56% 15,99 0,88% 8.069,86 0,97%
02/04/2003 22,53 5,47% 17,06 6,48% 8.285,06 2,63% Historical Volatility
03/04/2003 22,54 0,04% 17,11 0,29% 8.240,38 -0,54%
04/04/2003 21,98 -2,52% 16,60 -3,03% 8.277,15 0,45%
07/04/2003 22,05 0,32% 16,89 1,73% 8.300,41 0,28%
08/04/2003 22,41 1,62% 16,65 -1,43% 8.298,92 -0,02%
09/04/2003 21,52 -4,05% 16,24 -2,49% 8.197,94 -1,22%
60,00%
10/04/2003 21,54 0,09% 16,44 1,22% 8.221,33 0,28%
11/04/2003 21,20 -1,59% 16,30 -0,86% 8.203,41 -0,22%
14/04/2003 21,69 2,29% 16,71 2,48% 8.351,10 1,78%
15/04/2003 21,55 -0,65% 16,68 -0,18% 8.402,36 0,61%
16/04/2003 21,83 1,29% 17,68 5,82% 8.257,61 -1,74% 50,00%
17/04/2003 22,34 2,31% 18,17 2,73% 8.337,65 0,96%
21/04/2003 22,08 -1,17% 18,16 -0,06% 8.328,90 -0,11%
22/04/2003 22,56 2,15% 18,50 1,85% 8.484,99 1,86%
23/04/2003 22,53 -0,13% 18,97 2,51% 8.515,66 0,36%
24/04/2003 22,33 -0,89% 18,45 -2,78% 8.440,04 -0,89% 40,00%
25/04/2003 22,09 -1,08% 17,80 -3,59% 8.306,35 -1,60%
28/04/2003 22,55 2,06% 18,26 2,55% 8.471,61 1,97%
29/04/2003 22,60 0,22% 18,42 0,87% 8.502,99 0,37%
30/04/2003 22,40 -0,89% 17,92 -2,75% 8.480,09 -0,27%
01/05/2003
02/05/2003
22,53
22,86
0,58%
1,45%
18,04
18,53
0,67%
2,68%
8.454,25
8.582,68
-0,31%
1,51%
30,00%
05/05/2003 22,65 -0,92% 18,54 0,05% 8.531,57 -0,60%
06/05/2003 23,10 1,97% 19,04 2,66% 8.588,36 0,66%
07/05/2003 22,76 -1,48% 18,71 -1,75% 8.560,63 -0,32%
08/05/2003 22,55 -0,93% 18,39 -1,73% 8.491,22 -0,81%
09/05/2003 23,09 2,37% 19,09 3,74% 8.604,60 1,33% 20,00%
12/05/2003 22,95 -0,61% 19,48 2,02% 8.726,73 1,41%
13/05/2003 22,76 -0,83% 19,33 -0,77% 8.679,25 -0,55%
14/05/2003 22,44 -1,42% 19,16 -0,88% 8.647,82 -0,36%
15/05/2003 22,59 0,67% 19,49 1,71% 8.713,14 0,75%
16/05/2003 22,40 -0,84% 19,01 -2,49% 8.678,97 -0,39% 10,00%
19/05/2003 21,69 -3,22% 18,20 -4,35% 8.493,39 -2,16%
20/05/2003 21,57 -0,55% 18,19 -0,05% 8.491,36 -0,02%
21/05/2003 21,05 -2,44% 18,36 0,93% 8.516,43 0,29%
22/05/2003 21,16 0,52% 18,30 -0,33% 8.594,02 0,91%
23/05/2003 21,21 0,24% 18,33 0,16% 8.601,38 0,09% 0,00%
27/05/2003 21,71 2,33% 19,28 5,05% 8.781,35 2,07%
28/05/2003 21,38 -1,53% 19,24 -0,21% 8.793,12 0,13%
03
03
03
03
04
04
04
04
04
04
05
05
05
05
05
05
06
29/05/2003 21,37 -0,05% 20,30 5,36% 8.711,18 -0,94%
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
30/05/2003 21,56 0,89% MSFT 20,29 -0,05% INTC 8.850,26 1,58% Dow Jones
6/
8/
0/
2/
2/
4/
6/
8/
0/
2/
2/
4/
6/
8/
0/
2/
2/
02/06/2003 21,58 0,09% 34,79% 19,87 -2,09% 52,72% 8.897,81 0,54% 23,87%
/0
/0
/1
/1
/0
/0
/0
/0
/1
/1
/0
/0
/0
/0
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/1
/0
03/06/2003 21,79 0,97% 34,73% 20,57 3,46% 52,71% 8.922,95 0,28% 22,73%
02
02
02
02
02
02
02
02
02
02
02
02
02
02
02
02
02
04/06/2003 21,78 -0,05% 32,11% 20,84 1,30% 49,92% 9.038,98 1,29% 20,45%
05/06/2003 21,10 -3,17% 33,12% 21,29 2,14% 50,10% 9.041,30 0,03% 20,38%
06/06/2003 20,73 -1,77% 33,34% 21,21 -0,38% 50,03% 9.062,79 0,24% 20,27%
09/06/2003 20,80 0,34% 33,31% 21,12 -0,43% 49,73% 8.980,00 -0,92% 20,44% MSFT INTC Dow Jones
10/06/2003 21,62 3,87% 34,77% 21,41 1,36% 49,32% 9.054,89 0,83% 20,37%
11/06/2003 21,79 0,78% 34,44% 21,34 -0,33% 46,40% 9.183,22 1,41% 19,77%
12/06/2003 21,89 0,46% 34,43% 21,58 1,12% 46,42% 9.196,55 0,15% 19,68%
13/06/2003 21,59 -1,38% 31,22% 20,82 -3,59% 44,86% 9.117,12 -0,87% 18,79%
16/06/2003 22,24 2,97% 32,29% 21,32 2,37% 45,18% 9.318,96 2,19% 19,43%
17/06/2003 22,74 2,22% 32,11% 20,91 -1,94% 44,65% 9.323,02 0,04% 19,43%
18/06/2003 22,83 0,39% 32,11% 21,20 1,38% 44,58% 9.293,80 -0,31% 19,49%
19/06/2003 22,83 0,00% 31,83% 20,59 -2,92% 45,23% 9.179,53 -1,24% 19,88%
20/06/2003 23,06 1,00% 29,86% 20,15 -2,16% 45,08% 9.200,75 0,23% 19,48%
23/06/2003 22,58 -2,10% 30,47% 19,85 -1,50% 45,32% 9.072,95 -1,40% 19,97%
24/06/2003 22,51 -0,31% 30,14% 19,93 0,40% 45,19% 9.109,85 0,41% 19,95%
25/06/2003 22,13 -1,70% 29,93% 19,53 -2,03% 45,29% 9.011,53 -1,09% 19,77%
26/06/2003 22,55 1,88% 30,27% 20,11 2,93% 45,81% 9.079,04 0,75% 19,79%
Precificação e Análise de
Títulos de Renda Variável
Modelos Baseados no Desconto
do Fluxo de Caixa - DFC
Mitos
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
1 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 97
O Valor Residual pela Perpetuidade
1) Determinação de Premissas
✓ Perspectivas do mercado.
✓ Crescimento de receita e market share.
✓ Comportamento dos custos e das despesas.
✓ Investimentos em ativos fixos.
✓ Nível inicial e investimento em capital de giro.
✓ Risco da empresa e da atividade.
Fluxo de Caixa Descontado
2) Cálculo do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa.
(+) Depreciação
(-) Investimento
Ativo Fixo
(-) Investimento
Capital de Giro
Fluxo de
Caixa Livre
para a
Empresa
EBITDA
Fluxo de Caixa Descontado
Perpetuidade
Flcx 2
Flcx 1
+ + ... + =
2014 2015
Fluxo de Caixa Descontado
(- ) Dívida Total
(+) Caixa
Passivos:
Dívida Líquida ─ Fiscais
─ Trabalhistas
Valor da
Empresa Valor do Contingências
Acionista Valor Final
do
Acionista
Fórmula para Cálculo do FCD
WACC
Taxa livre
Beta Prêmio de Risco
de risco
Alavancage Risco de
Tipo de Alavancagem Prêmio de
m mercado menos
Negócio Financeira Risco País
Operacional Risk free
Beta
Beta Positivo
Beta Negativo
WACC
Taxa Marginal de
Custo da Dívida
IR
Modelos Baseados no Desconto
de Dividendos - DDM
Modelo de Desconto dos Dividendos
Dividendos Anuais
Valor Total
= Taxa de Retorno Exigida
Mod. Desc. de Cresc. Nulo: Exemplo
10,00
Valor Unitário = =
0,15 66,67
Modelo de Desc. de Cresc. Constante
ou Modelo de Gordon e Shapiro
D D(1+g) D(1+g)n-1
Vi = + + ... +
[1+E(Ri)] [1+E(Ri)]2 [1+E(Ri)]n
n
D (1+g)
1–
[1+E(Ri)] [1+E(Ri)]
P0 =
(1+g)
1–
[1+E(Ri)]
Vm = R$
Vm > Vi
25,30
Vi = R$ 18,00
A ação está superavaliada, pois seu preço de mercado é
maior que seu valor intrínseco, indicando, por conseguinte,
uma oportunidade de venda.
Modelo de Desconto de Dividendos de
Crescimento Variável
D D (1 + g) D (1 + g)n-1 Vm (1 + g)n-1
Vi + + ...... +
= [1 + E(Ri)] [1 + E(Ri)]2 + [1 + E(Ri)]n [1 + E(Ri)]n
Cálculo do WACC:
Custo Participação
Capital Próprio 10,98% 100%
Wacc 10,98%
Exercício sobre Modelos de Desconto
Anos Fluxo de Caixa Projetado Fluxo de Caixa Descontado
2017 145.000,00 130.654,17
2018 158.775,00 128.911,80
2019 173.858,63 127.192,67
2020 190.375,19 125.496,46
2021 208.460,84 123.822,87
Total 636.077,98
Perpetuidade n 15.423.284,96
Perpetuidade 0 8.254.838,10
D
Vi =
E(Ri) - g
Dividendo Esperado
650.000,00
Total
E(ri) - g 0,08
Análise Fundamentalista
✓ Busca determinar o valor adequado de uma ação que reflita a situação financeira
da empresa no presente e as expectativas.
✓ Também estuda questões relativas à economia do país e perspectivas do
segmento a que pertence a empresa.
✓ Avalia como ocorre o gerenciamento da empresa.
Análise Técnica
Valor da empresa
Análise da Economia Nacional
Parte da
Mercados Variáveis
Economia
Nível de renda e produto nacional
Nível de preços (inflação)
Consumo agregado
Bens e serviços Poupança agregada
Investimentos agregados
Exportações globais
Real Importações globais
Nível de emprego
Trabalho
Taxa de salários monetários
Taxa de juros
Monetário Estoque de moeda (meios de
pagamento)
Monetária
Títulos Preço dos títulos
Inflação
Taxa de Cresciment
Juros o
Econômico
Valor da Empresa
Análise da Economia Nacional: Políticas do Governo
Crescimento
econômico
Valor da Empresa
O Estudo da Análise Setorial
Um setor caracteriza-se por agrupar empresas que possuem
uma estrutura produtiva semelhante ou que produzem e
fornecem bens e serviços similares.
1º Estágio 2º Estágio
Desenvolvimento Crescimento
pioneiro rápido
3º Estágio 4º Estágio 5º Estágio
Crescimento Estabilização e Desaceleração
maduro amadurecimento do crescimento e
do mercado declínio
Tempo
O Estudo da Análise Setorial
Exemplo:
Empresa possui seu capital
social dividido em 1 milhão de
Representa a divisão ações e obteve um lucro
do lucro líquido pelo líquido de 4 milhões de reais.
número total de ações
LPA = 4.000.000/1.000.000
da empresa.
= R$ 4,00/ação
Índice do Preço / Lucro (P/L)
Cotação da Ação
Lucro por Ação
Índice P/L
Valor de Mercado
Lucro Líquido
Exemplo:
Mede quantas vezes o
A ação da cia está sendo
valor de Mercado de negociada a R$ 80 no pregão.
uma empresa é maior Qual o Índice P/L da empresa:
que o seu lucro anual. P/L = 80/4 =20
Exemplo do Índice P/L
Exemplo:
Nossa empresa possui seu
capital social dividido em 1
Representa a divisão do milhão de ações possui um
Patrimônio Líquido pelo patrimônio líquido de 30
milhões de reais.
número total de ações da
empresa. VPA = 30.000.000/1.000.000
= R$ 30,00/ação
Índice do Preço / Valor Patrimonial (P/VPA)
Cotação da Ação
Valor Patrimonial da Ação
Índice P/L
Valor de Mercado
Patrimônio Líquido
Exemplo:
Representa a divisão do
A ação Nossa empresa está
Patrimônio Líquido da sendo negociada a 80 reais no
empresa pelo seu pregão.
número total de ações. P/L = 80/30 =2,67
Exemplo do Índice P/VPA
Enterprise Value
EBITDA
Ou
Valor de Dívida
Empresa EBITDA EV / EBITDA
Mercado Líquida
P / R = Cotação da Ação
Receita
Exemplo do Índice P/R
Exemplo:
Esta mesma empresa pagou
Representa a divisão do
para seus acionistas 1 milhão
dividendo distribuído no de reais em dividendos:
período pelo número
LPA = 1.000.000/1.000.000
total de ações da
empresa. = R$ 1,00/ação
Índice do Dividend Yield
Exemplo:
Representa a divisão do Esta mesma está sendo
dividendo distribuído no negociada a 80 reais no
período pelo número pregão:
total de ações da DY = 1/80 = 0,0125 = 1,25%
empresa.
Interpretação do Dividend Yield
Preço da
Empresa Código Dividendo DY %
Ação
Exemplo:
Lucro p/
Empresa Código Dividendo Pay-out %
Ação
Saneamento Bebidas
Elétrico
Dividend
Ação P/L P/VPA EV/EBITDA P/R Pay Out %
Yeld
Link: https://goo.gl/7HVtW4
Gestão de Investimentos
O que é uma
Carteiras de Investimento?
“Conjunto de ativos pertencente á pessoas físicas ou
jurídica, com objetivo de investimento, rendimento”.
▪ Gestão Própria Pessoa Jurídica - realizada pela própria pessoa jurídica através de equipe própria
contratada especificamente para este fim sob responsabilidade de gestor tecnicamente qualificado e
responsável civil e criminalmente pela gestão dos recursos e cumprimento das determinações legais
relativas á gestão.
▪ Gestão Terceirizada – realizada por instituições administradoras contratadas para este fim, que deve
possuir um gestor tecnicamente qualificado e registrado na CVM como tal e responsável civil e criminal
pela gestão dos recursos e cumprimento das determinações legais envolvendo os mesmos.
▪ Gestão Mista – Parte dos recursos geridos pela equipe própria e parte por uma instituição administradora.
Veículos de Gestão
▪ Carteira Própria
▪ Clubes de Investimentos
▪ Fundos de Investimentos:
→ Exclusivos – de um ou mais investidores específicos e/ou
ATIVA
Uma estratégia ativa de investimentos de renda fixa tenta realizar retornos que são mais do que
comensurados com o risco de mercado.
No contexto da gestão de renda fixa, este estilo de gestão pode assumir duas formas:
✓ Previsões das taxas de juros para prever os movimentos no mercado de renda fixa como um todo.
✓ Análise intramencado para identificar setores específicos do mercado de renda fixa que estão
relativamente mal precificados.
Gestão de Investimentos de Renda Variável
PASSIVA
✓ O gestor passivo faz suas alocações de modo a replicar exatamente o comportamento
de um índice bem definido de mercado de ações como o Ibovespa.
✓ Dessa forma sua carteira torna-se um fundo indexado.
ATIVA
✓ A gestão ativa envolve a tomada de uma posição diferente da que seria assumida em
uma carteira passiva, partindo de uma previsão a respeito do comportamento futuro.
✓ É preciso decidir qual seria a melhor carteira ativa do ponto de vista dos objetivos de um
investidor.
Montagem de Carteira Indexada
▪ A freqüência
Monitoramento e Revisão
▪ Medição da performance da carteira no intervalo da
Avaliação.
Categoria de Valor Rentabilidade no Valor Alocação (%)
Alocação (%)
Investimento Investido Período Atualizado Atualizada
α Positivo Rende mais que o retorno pela CAPM Acima do security market line
α Igual a Zero Rende o mesmo que o modelo CAPM Sobre o security market line
IR =
onde:
IT = Índice de Treynor
Ra= Retorno da Carteira
Rtlr= Retorno do ativo livre de risco
βa= Beta da carteira.
Índice de Modigliani & Modigliani
O Índice de Modigliani & Modigliani ou Índice M2 é um índice de retorno
ajustado ao risco dos mais simples do mercado pois compara o retorno
absoluto obtido por uma carteira com o risco absoluto (desvio padrão).