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GLORIA S.A.

ESTADOS FINANCIEROS
31 DE MARZO DEL 2004
GLORIA S.A.

ESTADOS FINANCIEROS
31 DE MARZO DEL 2004

CONTENIDO

Balance general
Estado de ganancias y pérdidas
Estado de cambios en el patrimonio neto
Estado de flujos de efectivo
Notas a los estados financieros

S/. = Nuevo sol

US$ = Dólar estadounidense
GLORIA S.A.
BALANCE GENERAL (Notas 1, 2 y
A VALORES CONSTANTES
3)

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO

Al 31 de Al 31 de Al 31 de Al 31 de
marzo del diciembre marzo del diciembre
2004 del 2003 2004 del 2003
S/.000 S/.000 S/.000 S/.000
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos 6,134 8,853 Sobregiros y préstamos bancarios (Nota 11) 97,578 77,495
Cuentas por cobrar comerciales (Nota 4) 104,207 136,492 Cuentas por pagar comerciales 61,082 80,358
Empresas afiliadas (Nota 5) 40,586 37,243 Empresas afiliadas (Nota 5) 47,511 34,075
Otras cuentas por cobrar (Nota 6) 61,099 9,660 Otras cuentas por pagar (Nota 12) 98,221 38,611
205,892 183,395 Parte corriente de deuda a largo plazo (Nota 76,874 76,089
13) del pasivo corriente
Existencias (Nota 7) 177,114 142,381 Total 381,266 306,628
Gastos pagados por anticipado 6,437 3,020
Total del activo corriente 395,577 337,649 DEUDA A LARGO PLAZO (Nota 13) 194,476 211,508

INVERSIONES (Nota 8) 550,437 552,925 PROVISION PARA BENEFICIOS 2,300 2,361

SOCIALES
INMUEBLES, MAQUINARIA Y IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO 11,478 11,207
EQUIPO (Nota 9) 359,848 359,163
PATRIMONIO NETO (Nota 15)
OTROS ACTIVOS (Nota 10) 6,313 6,703 Capital 442,336 442,230
Acciones de inversión 45,212 45,201
Reserva legal 67,611 67,595
Resultados acumulados 167,496 169,710
722,655 724,736

1,312,175 1,256,440 1,312,175 1,256,440

Las notas que se acompañan forman parte de

los estados financieros.
GLORIA S.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (Notas 1 y 2)
A VALORES CONSTANTES

Por los trimestres

terminados el
31 de marzo del
2004 2003
S/.000 S/.000

Ventas netas 223,607 200,297

Costo de ventas (Nota 17) (168,512) (150,241)
Utilidad bruta 55,095 50,056

Gastos de operación:
Gastos de administración (Nota 18) (9,010) (9,889)
Gastos de venta (Nota 19) (27,151) (17,520)
(36,161) (27,409)
Utilidad de operación 18,934 22,647

Otros (gastos) ingresos:

Dividendos recibidos (Nota 8) 49,491 55,509
Ingresos financieros 352 1,002
Gastos financieros (Nota 20) (7,276) (7,706)
Resultado por exposición a la inflación 9,957 6,713
Varios, neto (2,786) (2,370)
49,738 53,148

Utilidad antes de participación de los

trabajadores e impuesto a la renta 68,672 75,795
Participación de los trabajadores (Nota 14) (1,943) (2,305)
Impuesto a la renta:
- Corriente (Nota 16-a) (5,246) (5,601)
- Diferido (268) (582)
Utilidad neta del período 61,215 67,307

Las notas que se acompañan forman parte

de los estados financieros.
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ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO (Nota 15)

A VALORES CONSTANTES
POR LOS TRIMESTRES
TERMINADOS EL 31 DE MARZO

Acciones Reserva Resultados

Capital de inversión legal acumulados Total
S/.000 S/.000 S/.000 S/.000 S/.000

Saldos al 1 de enero del 2003 42,124 45,19 56,382 124,464 668,16

0 0
Ajustes (435) (44) (56) (123) (658)
Distribución de dividendos - - (55,509) (55,509)
-
Utilidad neta del período - - 67,307 67,30
- 7
Saldos al 31 de marzo del 2003 441,689 45,14 56,326 136,139 679,30
6 0

Saldos al 1 de enero del 2004 442,230 45,20 67,595 169,710 724,73

1 6
Ajustes 106 1 16 (1,686) (1,553)
1
Distribución de dividendos - - (61,743) (61,743)
-
Utilidad neta del período - - - 61,215 61,21
5
Saldos al 31 de marzo del 2004 442,336 45,21 67,611 167,496 722,65
2 5

Las notas que se acompañan forman parte de los estados financieros.

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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

A VALORES CONSTANTES

Por los
trimestres
el 31 de
terminado
marzo
2004 del 2003
S/.000 S/.000

ACTIVIDADES DE OPERACION
Cobranzas a clientes 295,598 236,477
Intereses cobrados 352 1,002
Otros cobros de efectivo relativos a la actividad 1,472 2,528
Pago a proveedores (256,476) (206,399)
Pago de remuneraciones y beneficios sociales (18,810) (18,630)
Pago de tributos (17,830) (11,938)
Impuesto a la renta pagado (6,750) (13,945)
Intereses pagados (4,378) (6,276)
Otros pagos en efectivo relativos a la actividad (9,954) (7,030)
Efectivo neto aplicado a las actividades de operación (16,776) (24,211)

ACTIVIDADES DE INVERSION
Venta de inmuebles, maquinaria y equipo 135 388
Compra de inversiones en valores (11,541)
-
Compra de inmuebles, maquinaria y equipo (7,546) (14,792)
Pago de otros activos (75) (852)
Efectivo neto aplicado a las actividades de inversión (7,486) (26,797)

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Emisión de bonos corporativos, neto de (1,062) 10,916
amortizaciones
Préstamos recibidos, neto de amortizaciones (7,435) 16,900
Sobregiros bancarios, neto de amortizaciones 20,083 16,188
Efectivo neto provisto por las actividades de 11,586 44,004
financiamiento
Disminución neta del efectivo (12,676) (7,004)
Saldo de efectivo al inicio del año 8,853 6,294
Resultado por exposición a la inflación 9,957 6,713
Saldo del efectivo al final del año 6,134 6,003
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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (Continuación)

A VALORES CONSTANTES

Por los
trimestres
el 31 de
terminado
marzo
2004 del 2003
S/. 000 S/. 000

CONCILIACION DEL RESULTADO NETO CON EL

EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES
DE OPERACION
Utilidad neta del período 61,215 67,307
Depreciación y amortización 7,102 6,711
Dividendos por cobrar (49,491) (55,509)
Utilidad en venta de activo fijo (47) (123)
Impuesto a la renta diferido 268 582
Provisiones varias 4,520 1,073
Resultado por exposición a la inflación (9,957) (6,713)
Aumento (disminución) del flujo de las actividades de
operaciónpor
Cuentas porcobrar
variaciones
comerciales
netas de activos y pasivos: 32,797 1,583
Otras cuentas por cobrar (1,948) 293
Existencias (34,733) (24,277)
Gastos pagados por anticipado (3,417) (2,427)
Cuentas por pagar comerciales (14,824) (7,237)
Otras cuentas por pagar (8,261) (5,474)
Efectivo aplicado a las actividades de operación (16,776) (24,211)

Las notas que se acompañan forman parte de los estados

financieros.

GLORIA S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

31 DE MARZO DEL 2004
1 ACTIVIDAD ECONOMICA

Gloria S.A., una subsidiaria de José Rodríguez Banda S.A. la que posee el 75.5% del capital, fue
constituida el 5 de febrero de 1941 y su actividad principal es la producción de leche evaporada en
sus plantas ubicadas en los departamentos de Arequipa y Lima, siendo dueña de la marca
“GLORIA” a partir de 1988. Asimismo, la Compañía se dedica a la fabricación y venta de
productos lácteos. Su domicilio legal es Avenida República de Panamá 2461, Lima.

Al 31 de marzo del 2004, el personal empleado por la Compañía para desarrollar sus actividades
comprendió 334 empleados y 614 obreros (334 empleados y 609 obreros al 31 de diciembre del
2003).

Los estados financieros de Gloria S.A. se incluyen en los estados financieros consolidados
presentados por su matriz José Rodríguez Banda S.A.

2 PRINCIPIOS Y PRACTICAS CONTABLES

Los estados financieros se preparan de acuerdo con las disposiciones legales sobre la materia y los
principios de contabilidad generalmente aceptados en el Perú. Los principios de contabilidad
generalmente aceptados en el Perú comprenden sustancialmente a las Normas Internacionales
de Contabilidad (NIC), oficializadas a través de resoluciones emitidas por el Consejo Normativo
de Contabilidad. A la fecha de los estados financieros, la referida entidad ha oficializado la
aplicación de las NIC de la 1 a la 41 y los pronunciamientos del 1 al 35 del Comité de
Interpretaciones (SIC).

Los principios y prácticas contables más importantes aplicados para el registro de las operaciones
y la preparación de los estados financieros son los siguientes:

a) Ajuste de los estados financieros para reconocer los efectos de la inflación -

Los estados financieros han sido ajustados para reflejar el efecto de las variaciones en el poder
adquisitivo de la moneda peruana de acuerdo con la metodología aprobada por el Consejo
Normativo de Contabilidad. Esta metodología requiere la actualización de las partidas no
monetarias de los estados financieros en función a su fecha de origen aplicando los Indices de
Precios al por Mayor. Las partidas monetarias y las partidas en moneda extranjera no son sujetas
de ajuste al estar expresadas en moneda de poder adquisitivo de la fecha de cierre.

La variación en el poder adquisitivo de la moneda peruana con referencia a los Indices de Precios
al por Mayor, de acuerdo con estadísticas oficiales para los trimestres enero-marzo del 2004 y
2003, ha sido de 2.8% y 1.1%, respectivamente.

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b) Uso de estimaciones contables -

El proceso de preparación de los estados financieros requiere que la Gerencia de la Compañía lleve
a cabo estimaciones y supuestos para la determinación de los saldos de los activos y pasivos, la
exposición de contingencias y el reconocimiento de los ingresos y gastos. Si estas estimaciones o
supuestos, que están basados en el mejor criterio de la Gerencia a la fecha de los estados
financieros, variaran en el futuro como resultado de cambios en las premisas en las que se
sustentaron, los correspondientes saldos de los estados financieros serán corregidos en la fecha en
la que el cambio en las estimaciones y supuestos se produzca. Las principales estimaciones
relacionadas con los estados financieros se refieren a la provisión para cuentas de cobranza
dudosa, la depreciación de los bienes del activo fijo, la amortización de otros activos y el impuesto
a la renta y la participación de los trabajadores (corriente y diferido).

c) Cuentas por cobrar comerciales y provisión para cuentas de cobranza dudosa -

Los saldos de las cuentas por cobrar comerciales se registran a su valor nominal, neto de su
provisión para cobranza dudosa. El saldo de esta provisión se determina de acuerdo con las
políticas establecidas por la Gerencia considerando, entre otros factores, la antigüedad de los
saldos por cobrar y la efectividad de su cobranza, de modo que su monto tenga un nivel que la
gerencia estima adecuado para cubrir eventuales pérdidas en las cuentas por cobrar a la fecha del
balance general. Las cuentas incobrables se castigan cuando se identifican como tales.

d) Existencias -

Las existencias se registran al costo de producción o adquisición o a su valor neto de realización el

que resulte menor. La valuación de los inventarios se realiza a través del método promedio. El
costo de los productos terminados y de los productos en proceso comprende el costo de la materia
prima, mano de obra directa, otros costos directos y gastos generales de fabricación y excluye los
gastos de financiamiento y las diferencias en cambio.

El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones
del negocio, menos los costos necesarios para terminar su producción y los gastos de venta. Las
existencias por recibir se registran al costo por el método de identificación específica de la compra.

e) Instrumentos financieros -

Los instrumentos financieros se definen como cualquier contrato que da lugar, simultáneamente, a
un activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero o a un instrumento de capital en otra
empresa. Los instrumentos financieros incluyen a los instrumentos primarios como son las cuentas
por cobrar y las cuentas por pagar.

Los instrumentos financieros se clasifican como de pasivo o de capital de acuerdo con la sustancia
del acuerdo contractual que les dio origen. Los intereses, los dividendos, las ganancias y las
pérdidas generadas por un instrumento financiero clasificado como de pasivo, se registran como
gastos o ingresos en el estado de ganancias y pérdidas. Los pagos a los tenedores de los

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instrumentos financieros registrados como de capital, se registran directamente en el patrimonio

neto. Los instrumentos financieros se compensan cuando la Compañía tiene el derecho legal de
compensarlos y la Gerencia tiene la intención de cancelarlos sobre una base neta, o de realizar el
activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

En opinión de la Gerencia, los valores en libros de los instrumentos financieros de la compañía al

31 de marzo del 2004 y al 31 de diciembre del 2003 no difieren significativamente de sus valores
razonables. Las políticas contables sobre el reconocimiento y valuación de estas partidas se
revelan en las respectivas políticas contables descritas en esta Nota.
f) Inversiones -

Las inversiones en empresas en las que la Compañía mantiene un interés

mayor al 50% de los derechos a voto, o en las que ejerce control, se
registran al costo. En el caso de Yura S.A. la inversión se registró a su costo
de adquisición más el valor nominal de las acciones recibidas por revaluación
de activos, de tal forma que la inversión se registre a su valor razonable
determinado por valuaciones independientes. El valor en libros de las
inversiones en subsidiarias se compara con su correspondiente valor
patrimonial. Al respecto, la Gerencia de la Compañía considera necesario
constituir provisiones para fluctuación de inversiones, sólo en el caso que
considere que el deterioro es de carácter permanente y tomando en cuenta
las expectativas de desarrollo de estas inversiones. Los dividendos se
reconocen cuando se declaran.

g) Inmuebles, maquinaria y equipo y depreciación -

Los inmuebles, maquinaria y equipo son registrados a su costo de adquisición, menos su

depreciación acumulada. Los costos de intereses sobre préstamos obtenidos para financiar la
construcción de inmuebles, maquinaria y equipo se capitalizan durante el tiempo requerido para
culminar y preparar el activo para su uso esperado. Los demás costos de endeudamiento se
reconocen en resultados.

La depreciación correspondiente se calcula por el método de línea recta a tasas que se consideran
suficientes para absorber el costo de los activos al término de su vida útil. El cargo por
depreciación es incluido en los resultados del período en que se incurre. Los gastos de
mantenimiento y reparación son cargados a los costos de producción cuando se incurren y las
renovaciones y mejoras se capitalizan. El costo y la depreciación acumulada de los activos
vendidos o retirados son eliminados de sus respectivas cuentas y la utilidad o pérdida se afecta a
los resultados del ejercicio.

Las tasas anuales de depreciación utilizadas son como sigue:

Edificios e instalaciones 3
Maquinaria y equipo 5 y 10
Muebles, enseres y otros 10 y 25
Unidades de transporte 20

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h) Contratos de arrendamiento financiero -

Los contratos de arrendamiento de inmuebles, maquinaria y equipo por los que la Compañía asume
sustancialmente todos los riesgos y beneficios relativos a la propiedad del bien arrendado se
clasifican como arrendamientos financieros y se capitalizan al inicio del contrato. Los pagos
de las cuotas de arrendamiento se asignan a reducir el pasivo y al reconocimiento del cargo
financiero de forma tal que se obtenga una tasa de interés constante sobre el saldo de la deuda
pendiente de amortización. Las obligaciones por arrendamientos financieros, netos de los cargos
financieros, se incluyen en la cuenta deuda a largo plazo. El costo financiero se carga a resultados
en el período del arrendamiento. El costo de los inmuebles, maquinaria y equipo adquiridos a
través de arrendamientos financieros se deprecia en el estimado de su vida útil.

i) Otros activos -

- Costos de programas de computación

En general, los costos relacionados con el desarrollo o mantenimiento de programas de

computación se reconocen en resultados cuando se incurren. Sin embargo, los costos que
están directamente asociados con programas de computación únicos e identificables y que
brindarán beneficios económicos futuros mayores que su costo en más de un año, son
reconocidos como activos intangibles.

Los desembolsos incurridos en la mejora o ampliación del rendimiento de los programas de

computación más allá de sus especificaciones originales, se reconocen como una mejora de
capital y se asignan al costo original del activo. Los costos de programas de computación
capitalizados se amortizan por el método de línea recta en el estimado de su vida útil, sin
exceder de 4 años.

- Adquisición de fórmulas, diseños y marcas

Los desembolsos relacionados con la adquisición de fórmulas, diseños y marcas registradas se

capitalizan y amortizan por el método de línea recta en el estimado de su vida útil, sin exceder
de 10 años. Estos activos no son revaluados.

j) Reconocimiento de ingresos, costos y gastos -

Los ingresos por venta de productos y su correspondiente costo de ventas se reconocen cuando se
transfieren al comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de los productos. Los
demás ingresos y gastos se reconocen a medida que devengan y en los períodos con los cuales se
relacionan, independientemente del momento en que se perciben o pagan.

k) Préstamos -

Los préstamos se reconocen en la fecha que se reciben, neto de los costos incurridos en la
transacción. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción)
y el monto a desembolsar se reconoce en resultados en el plazo del préstamo.

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Los bonos se registran sobre la base de los fondos recibidos al momento de su emisión y los
intereses pasivos que éstos generan se registran sobre la base de lo devengado.

l) Impuesto a la renta -

El impuesto a la renta corriente se determina y registra de acuerdo con la legislación tributaria

vigente.

El impuesto a la renta diferido se registra por el método del pasivo sobre la base de las diferencias
temporales que surgen entre la base tributaria de los activos y pasivos y su saldo en los estados
 financieros. El efecto de estas diferencias temporales también es considerado en el cálculo de la
participación de los trabajadores, el mismo que se incluye en el rubro impuesto a la renta diferido.

Saldos deudores por impuestos diferidos sólo son reconocidos en la medida que sea probable que
se dispondrá de beneficios gravables futuros contra los que se pueda utilizar estas diferencias
temporales.

m) Provisiones -

Las provisiones se reconocen cuando la Compañía tiene una obligación presente legal o asumida
como resultado de hechos pasados, es probable que se requiera de la salida de recursos para
cancelar la obligación y es posible estimar su monto confiablemente.

n) Pasivos y activos contingentes -

Los pasivos contingentes no se reconocen en los estados financieros, sólo se revelan en nota a los
estados financieros, a menos que la posibilidad de la utilización de recursos sea remota. Los
activos contingentes no se reconocen en los estados financieros y sólo se revelan cuando es
probable que se producirá ingreso de recursos.

o) Saldos en moneda extranjera -

Los saldos en moneda extranjera están expresados en nuevos soles a los tipos de cambio vigentes
al cierre del período. Las diferencias en cambio que generan estos saldos se incorporan en los
resultados del ejercicio en que devengan y se incluyen en la cuenta resultado por exposición a la
inflación.

3 SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA

Los saldos en moneda extranjera se resumen como sigue:

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31.03.2004 31.12.2003
US$000 US$000
Activo:
Caja y bancos 29) 52)
Cuentas por cobrar comerciales 2,987 4,439
Empresas afiliadas 2,500) 2,436)
Otras cuentas por cobrar 260) 233)
5,776) 7,160
Pasivo:
Sobregiros y préstamos bancarios ( 23,907) ( 20,319)
Cuentas por pagar comerciales ( 7,406) ( 11,749)
Empresas afiliadas ( 1,540) ( 1,567)
Otras cuentas por pagar ( 818) ( 558)
Deuda a largo plazo (incluye la
parte corriente) ( 37,658) ( 39,515)
Provisión para beneficios sociales ( 664) ( 661)
 ( 71,993) ( 74,369)
Pasivo neto ( 66,217) ( 67,209)

Al 31 de marzo del 2004, los tipos de cambio utilizados por la Compañía para el registro de los
saldos en moneda extranjera han sido de S/.3.459 por US$1 para los activos y de S/.3.461 por
US$1 para los pasivos (S/.3.461 y S/.3.464 por US$1 para los activos y pasivos, respectivamente,
al 31 de diciembre del año 2003).

Al 31 de marzo del 2004 y del 2003, la Compañía registró ganancias en cambio por S/.4,015,000
y S/.4,894,000 y pérdidas en cambio por S/.3,990,000 y S/.1,692,000, respectivamente.

4 CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

Este rubro comprende:

31.03.2004 31.12.2003
S/.000 S/.000

Facturas 115,384) 147,997)

Letras 479) 487)
115,863) 148,484)
Provisión para cuentas de cobranza dudosa ( 11,656) ( 11,992)
104,207) 136,492)

Las cuentas por cobrar comerciales son de vencimiento corriente, no tienen garantías específicas y
no devengan intereses.

El movimiento de la provisión para cuentas de cobranza dudosa fue el siguiente:

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31.03.2004 31.12.2003
S/.000 S/.000

Saldo inicial 11,992) 15,112)

Adiciones -) 1,577)
Recuperos ( 9) ( 42)
Castigos - ( 4,336)
Resultado por exposición a la inflación ( 327) ( 319))
Saldo final 11,656) 11,992)

El detalle de la antigüedad de las cuentas por cobrar es el siguiente:

31.03.2004 31.12.2003
S/.000 S/.000

Vigentes 69,894 110,465

Vencidas hasta 30 días 16,900 15,970
Vencidas mayores a 30 días 29,069 22,049
115,863 148,484
5 TRANSACCIONES CON PARTES VINCULADAS

El movimiento de las cuentas por cobrar y por pagar con empresas afiliadas, por el período enero a
marzo del 2004, es el siguiente:
Transfe- Resultado
rencia a por expo-
Saldo Deduc- largo sición a la Saldo
inicial Adiciones ciones plazo inflación final
Empresa afiliada
S/. 000 S/. 000 S/. 000 S/. 000 S/. 000 S/.000
Cuentas por cobrar
Pil Andina S.A. 1,242 1,413 ( 1,383) - ( 34) 1,238
José Rodríguez Banda S.A. 24,681 3,267 ( 429) - ( 703) 26,816
Racionalización Empresarial S.A. 1,105 1,329 ( 2,412) - ( 18) 4
Feria Oriente S.A. 6,208 6,837 ( 6,489) - ( 173) 6,383
Industrias Pil Santa Cruz S.A. 63 584 ( 193) - ( 6) 448
Deprodeca S.A.C. 2,199 1,696 ( 2,068) - ( 56) 1,771
Empresa Oriental de Emprendi-
mientos S.A. - 2,620 - - - 2,620
Otros 1,745 9,331 ( 9,727) - ( 43) 1,306
37,243 27,077 ( 22,701) - ( 1,033) 40,586

Cuentas por pagar

Yura S.A. 644 11,130 ( 1,148) ( 10,150) ( 16) 460
Racionalización Empresarial S.A. 1,894 8,513 ( 8,792) - ( 49) 1,566
Cemento Sur S.A. 148 8,588 ( 356) ( 57) ( 93) 8,230
Industrias Pil Santa Cruz S.A. 4,536 8,056 ( 6,089) - ( 145) 6,358
Pil Andina S.A. - 115 - - ( 1) 114
Farmacéutica del Pacífico S.A.C. 11,194 6,950 ( 7,476) - ( 299) 10,369
Centro Papelero S.A.C. 4,998 8,539 ( 8,688) - ( 134) 4,715
Deprodeca S.A.C. 10,471 17,803 ( 12,384) - ( 344) 15,546
Otros 190 284 ( 317) - ( 4) 153
34,075 69,978 ( 45,250) ( 10,207) ( 1,085) 47,511

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Las principales operaciones con empresas afiliadas realizadas en los trimestres enero - marzo se
resumen como sigue:

i) Ventas de bienes

2004 2003
S/.000 S/.000

Feria Oriente S.A. 5,746 6,505

Pil Andina S.A. 1,413 1,260
Industrias Pil Santa Cruz S.A. 584 223
Yura S.A. 21 -
7,764 7,988

ii) Compras de bienes y servicios

2004 2003
S/.000 S/.000
Compras de bienes:
Industrias Pil Santa Cruz S.A. 8,056 9,887
Farmacéutica del Pacífico S.A.C. 3,130 4,423
 Centro Papelero S.A.C. 4,546 4,265
Yura S.A. 208 1,035
Pil Andina S.A. 115 -
16,056 19,610

Compras de servicios:
Racionalización Empresarial S.A. 4,477 9,414
Deprodeca S.A.C. 14,273 -
18,750 9,414

Los saldos comerciales con empresas afiliadas son de vencimiento corriente, no tienen garantías
específicas y no devengan intereses.

En octubre del 2003, la Compañía suscribió un contrato con Deprodeca S.A.C. por el cual ésta se
encargará de distribuir en forma directa los productos de Gloria S.A. recibiendo como retribución
una comisión equivalente al 6.4% sobre el valor de venta de los productos distribuidos.

iii) Préstamos a /de afiliadas

Corto plazo -

Los préstamos otorgados a Racionalización Empresarial S.A. y José Rodríguez Banda S.A., así
como los préstamos recibidos de Farmacéutica del Pacífico S.A.C. y Centro Papelero S.A.C.

Página 9

devengan una tasa de interés de 4% anual. Estos préstamos se otorgaron/recibieron por montos
variables para cubrir necesidades de capital de trabajo.

Largo plazo -

Los préstamos recibidos de Yura S.A. y Cemento Sur S.A. vencen en el 2005 y devengan una tasa
de interés de 5% anual (Nota 13).

iv) Compromisos

Al 31 de marzo del 2004, con el propósito de garantizar préstamos recibidos de la Corporación

Andina de Fomento, una compañía afiliada ha hipotecado inmuebles por US$4.1 millones.

6 OTRAS CUENTAS POR COBRAR

Este rubro comprende:

31.03.2004 31.12.200
3
S/.000 S/.000

Dividendos por cobrar 49,491 -

Proveedores de leche 2,388 2,096
Reclamos por cobrar 780 1,495
 Por cobrar al personal 2,545 1,617
Anticipos a proveedores 4,783 3,611
Letras varias por cobrar 163 291
Otros 949 550
61,099 9,660

7 EXISTENCIAS

Este rubro comprende:

31.03.2004 31.12.2003
S/.000 S/.000

Mercadería 9,449 12,524

Productos terminados 33,847 18,824
Productos en proceso 13,765 10,421
Materias primas y auxiliares 35,474 31,920
Suministros diversos 29,970 29,729
Existencias por recibir 54,609 38,963
177,114 142,381

Página 10

8 INVERSIONES
Este rubro comprende:

Valor
Clase de Participación nominal Valor en libros
acciones Cantidad en el capital unitario 31.03.2004 31.12.2003
% S/.000 S/.000

Yura S.A Comunes 201,685,306 92.65 S/. 1.00) 398,030) 397,936)

Centro Papelero S.A.C. Comunes 86,350,508 99.99 S/. 1.00) 92,300) 92,278
Farmacéutica del
Pacífico S.A.C. Comunes 28,912,762 99.99 S/. 1.00) 30,905 ) 30,898
EMOEM Comunes 452,235 99.89 (1)) 29,052) 29,045)
Industrias Pil
Santa Cruz S.A. Comunes - - - -) 2,619
550,287) 552,776)
Otras empresas 150) 149)
550,437) 552,925)

(1) Equivale a 100 bolivianos.

Yura S.A. es una subsidiaria cuya actividad es la elaboración de cemento, incluida la extracción y
molienda de minerales metálicos y no metálicos.

Empresa Oriental de Emprendimientos S.A. - EMOEM, se dedica a mantener las acciones de Pil
Andina S.A. e Industrias Pil Santa Cruz S.A. cuya actividad principal es la pasteurización de leche
y el procesamiento de sus derivados en Bolivia.

Centro Papelero S.A.C., es una subsidiaria cuya actividad es la elaboración de cajas de cartón y
papel.
 Farmacéutica del Pacífico S.A.C., es una subsidiaria cuya actividad principal es la de fabricar y
comercializar productos farmacéuticos, químicos, cosméticos y de tocador.

Al 31 de marzo del 2004, el valor patrimonial de la inversión en Yura S.A. asciende aproximadamente
a S/.250,805,000 (S/.273,041,000 al 31 de diciembre del 2003), en Empresa Oriental de
Emprendimientos S.A. a S/.43,723,000 (S/.41,539,000 al 31 de diciembre del 2003), en Farmacéutica
del Pacífico S.A.C. a S/. 29,427,000 (S/.33,255,000 al 31 de diciembre del 2003) y en Centro
Papelero S.A.C. a S/. 88,793,000 (S/.90,269,000 al 31 de diciembre del 2003) y han sido
determinados sobre la base de los estados financieros a esa fecha.

Al respecto, sobre la base del análisis de los flujos futuros de efectivo en forma de dividendos, la
Gerencia estima que las inversiones en empresas afiliadas serán recuperadas a través de sus
ingresos futuros.

Al 31 de marzo del 2004 la Compañía ha recibido dividendos por S/.49,491,000, por su

participación en Yura S.A. S/. 43,124,000, en Farmacéutica del Pacífico S.A.C. S/. 4,062,000 y en
Centro Papelero S.A.C. S/. 2,305,000 los mismos que se incluyen en el estado de ganancias y
pérdidas.

Página 11

9 INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO

El movimiento de la cuenta inmuebles, maquinaria y equipo y el de su correspondiente

depreciación acumulada, por el trimestre terminado el 31 de marzo del 2004, es el siguiente:

Saldo Deduc- Saldo

Clase de activo inicial Adiciones ciones Otros final
S/.000 S/.000 S/.000 S/.000 S/.000
Costo -
Terrenos 31,548 - - 7 31,555
Edificios 133,617 - - 31 133,648
Maquinaria y equipo 345,059 - ( 64) 37 345,032
Muebles y enseres y otros 49,430 - ( 20) 10 49,420
Unidades de transporte 18,924 - - 3 18,927
Trabajos en curso 25,452 7,546 ( 59) 55 32,994
604,030 7,546 ( 143) 143 611,576
Depreciación acumulada -
Edificios 24,209 999 - 6 25,214
Maquinaria y equipo 165,120 4,672 ( 42) 257 170,007
Muebles y enseres y otros 40,170 622 ( 13) 12 40,791
Unidades de transporte 15,368 344 - 4 15,716
244,867 6,637 ( 55) 279 251,728
Costo neto 359,163 359,848

Al 31 diciembre del 2003 y el 31 de marzo del 2004, el saldo de trabajos en curso incluye
principalmente inversiones relacionadas con ampliaciones en la planta de producción de derivados
lácteos y la línea de fabricación de latas.
10 OTROS ACTIVOS

El movimiento de la cuenta otros activos y el de su correspondiente amortización acumulada, por

el trimestre terminado el 31 de marzo del 2004, es el siguiente:

Saldo Saldo
inicial Adiciones final
S/.000 S/.000 S/.000
Costo -
Gastos de desarrollo 8,155 75 8,230
Fórmulas, diseños y marcas 555 - 555
Programas de computación 6,877 - 6,877
15,587 75 15,662

Página 12

Saldo Saldo
inicial Adiciones final
S/.000 S/.000 S/.000

Amortización acumulada -

Gastos de desarrollo 4,616 172 4,788

Fórmulas, diseños y marcas 555 - 555
Programas de computación 3,713 293 4,006
8,884 465 9,349
Costo neto 6,703 6,313

11 SOBREGIROS Y PRESTAMOS BANCARIOS

Este rubro comprende:

31.03.2004 31.12.2003
S/.000 S/.000

Sobregiros bancarios 11 -
Préstamos bancarios 97,567 77,495
97,578 77,495

Los préstamos bancarios han sido destinados principalmente para cubrir necesidades de capital de
trabajo y para la importación de materias primas. Estos préstamos devengan intereses a tasas
vigentes en el mercado, no tienen garantías específicas y son de vencimiento corriente.

12 OTRAS CUENTAS POR PAGAR

Este rubro comprende:

 31.03.2004 31.12.2003
S/.000 S/.000

Remuneraciones y participaciones 15,682 17,199

Intereses 3,799 2,803
Impuestos y contribuciones sociales 6,811 7,634
Depósitos recibidos en garantía 1,050 1,094
Dividendos 67,308 6,089
Diversas 3,571 3,792
98,221 38,611
 Página 13

13 DEUDA A LARGO PLAZO

Este rubro comprende:

Garantía Venci- Importe autorizado Total Corriente No corriente

Nombre de los acreedores Clase de obligación otorgada Tasa de interés miento y utilizado 31.03.2004 31.12.2003 31.03.2004 31.12.2003 31.03.2004 31.12.2003
S/.000 S/.000 S/.000 S/.000 S/.000 S/.000

Varios Bonos corporativos Ninguna VAC + 8.75% 2005 S/. 35,000,000 38,235 38,463 - - 38,235 38,463
Varios Bonos corporativos Ninguna VAC + 6% 2008 S/. 52,125,500 48,022 48,363 11,534 10,853 36,488 37,510
Varios Bonos corporativos Ninguna 7.50% 2005 US$ 15,000,000 25,958 26,707 17,305 17,805 8,653 8,902
Varios Bonos corporativos Ninguna 5.94% 2007 US$ 7,000,000 19,381 19,942 4,845 4,986 14,536 14,956
Varios Bonos corporativos Ninguna 5.75% 2008 US$ 3,000,000 8,307 9,614 2,077 2,136 6,230 7,478
Corporación Andina de Fomento CAF Pagaré (*) Libor + 4.6% 2006 US$ 25,205,000 33,565 34,534 12,823 13,193 20,742 21,341
Citibank Pagaré (**) Libor + 3.% 2005 US$ 12,500,000 13,519 16,694 10,816 11,128 2,703 5,566
Citibank Pagaré (**) Libor + 3.5% 2007 US$ 5,000,000 12,979 14,244 3,461 3,561 9,518 10,683
Banco de Crédito del Perú Pagaré Ninguna Libor + 3.75% 2005 US$ 4,203,000 5,455 5,613 5,455 3,743 - 1,870
PNC Bank Pagaré Ninguna 3.25% 2008 US$ 2,336,133 7,274 7,485 1,616 1,663 5,658 5,822
Tetra Pak S.A. Letras Prenda - 2006 US$ 1,194,000 2,505 4,252 1,744 1,674 761 2,578
Otros Letras Ninguna - 2012 S/. 900,000 900 925 100 103 800 822
216,100 226,836 71,776 70,845 144,324 155,991

Crédito Leasing Arrendamiento financiero (***) (***) 2006 S/. 30,628,500 8,949 10,244 3,695 3,594 5,254 6,650
Santander Leasing Arrendamiento financiero (***) (***) 2004 US$ 1,220,000 1,322 1,510 1,322 1,510 - -
Otros Arrendamiento financiero (***) (***) - US$ 218,704 81 140 81 140 - -
10,352 11,894 5,098 5,244 5,254 6,650
Empresa afiliadas
Cemento Sur S. A. Préstamo Ninguna 5.00% 2005 S/. 10,056,714 10,057 19,374 - - 10,057 19,374
Yura S. A. Préstamo Ninguna 5.00% 2005 S/. 34,840,532 34,841 29,493 - - 34,841 29,493
44,898 48,867 - - 44,898 48,867

271,350 287,597 76,874 76,089 194,476 211,508

(*) Por el préstamo de la CAF; Yura S. A. ha constituido prenda industrial sobre parte de su maquinaria.
(**) Garantizado con hipoteca de terreno y edificio y con prenda industrial sobre parte de la maquinaria
de una afiliada.
(***) Las operaciones de arrendamiento financiero tienen plazos que fluctúan entre 36 a 60 meses, devengan
intereses anuales a tasas que fluctúan entre 9% y 11% y están garantizadas con los activos arrendados.

VAC: Valor Adquisitivo Constante publicado mensualmente por el Banco Central de Reserva del Perú.
Página 14

Bonos corporativos -

Mediante Resolución No.011-2000 EF/94.11 de fecha 26 de enero del 2000, la Comisión Nacional
Supervisora de Empresas y Valores - CONASEV autorizó a la Compañía la emisión de bonos
corporativos hasta por la suma de US$60,000,000 o su equivalente en moneda nacional. En
marzo del 2000 se emitió la primera serie de bonos por S/.50 millones, de la cual se colocaron
S/.35 millones. En abril del 2002 se emitió y colocó la tercera serie de bonos por US$15,000,000.
Estos bonos serán redimidos en un plazo que no excederá el 2005.

En diciembre del 2002 se emitió la cuarta serie por US$10 millones, de la cual se han colocado
US$7 millones en diciembre del 2002 y US$3 millones en enero del 2003. Dichos bonos
devengan un interés del 5.9375% y 5.75% anual y se amortizarán semestralmente en cuotas
equivalentes a un décimo del monto total emitido de cada serie. El plazo de los bonos es de cinco
años a partir de la fecha de su emisión y la garantía es genérica sobre el patrimonio de la
Compañía.

Como resultado de la emisión de los bonos corporativos, la Compañía se compromete a mantener

los siguientes ratios financieros calculados en la fecha de los estados financieros trimestrales:

Ratios al 31 de marzo del

Ratio Condición 2004 2003

Cobertura de intereses Mayor a 2.20 6.84 5.98

Cobertura de deuda Menor a 7.0 3.10 3.49
Endeudamiento Menor a 1.28 0.82 0.89
Liquidez corriente Mayor a 0.9 1.03 1.16

Mediante Resolución No. 041-2003-EF/94.11 de fecha 13 de junio del 2003, la Comisión Nacional
Supervisora de Empresas y Valores – CONASEV autorizó a la Compañía la emisión de bonos
corporativos hasta por la suma de US$ 60 millones o su equivalente en moneda nacional. En junio
del 2003 se emitió y colocó la primera serie hasta por S/. 52,125,000. Dichos bonos devengan un
interés del 6% anual sobre el principal reajustado, se amortizan semestralmente en cuotas
equivalentes a un décimo sobre el valor reajustado del monto total emitido de cada serie y la fecha
de vencimiento es junio del 2008.

Parte de los fondos a obtener en la colocación del saldo de estos bonos, serán utilizados para
cancelar los bonos emitidos mediante resolución No. 011-2000 EF/94.11 por S/. 35 millones con
vencimiento en marzo del 2005, por lo que al 31 de marzo del 2004 se ha considerado mostrar el
importe de los bonos a redimirse en marzo del 2005 como largo plazo.

Como resultado de la emisión antes mencionada, la Compañía se compromete a mantener los

siguientes ratios financieros:

Página 15
 Ratios al
31 de marzo
Ratio Condición 2004

Cobertura de intereses Mayor a 3.50 6.84

Cobertura de deuda Menor a 4.50 3.10
Endeudamiento Menor a 1.10 0.82
Liquidez corriente ajustada Mayor a 1.00 1.18

Préstamos y pagarés -

El cronograma de pagos del principal de la deuda es el siguiente:

Capital
S/.000
Parte corriente
2004 71,776
Parte no corriente
2005 128,696
2006 30,443
2007 22,525
2008 7,158
2009 100
2010 100
2011 100
2012 100
189,222
260,998

Contratos de arrendamiento financiero -

Al 31 de marzo del 2004 y 31 de diciembre del 2003 los pagos mínimos a efectuarse y el valor
presente de las obligaciones por contratos de arrendamiento financiero son los siguientes:

2004 2003
S/.000 S/.000

Hasta 1 año 5,570) 5,890)

Mayor a 1 año y hasta 4 años 6,576) 7,848)
12,146) 13,738)
Cargos financieros futuros ( 1,794) ( 1,844)
Valor presente de las obligaciones 10,352) 11,894)

El cronograma de pagos del valor presente es como sigue:

Página 16
 2004 2003
S/.000 S/.000

Hasta 1 año 5,098) 5,244

Mayor a 1 año y hasta 4 años 5,254) 6,650
10,352) 11,894

14 PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES

De acuerdo con el Decreto Legislativo No.677, la participación de los trabajadores en las

utilidades de la Compañía es del 10% de la renta neta. Esta participación es gasto deducible para
propósitos del cálculo del impuesto a la renta.

En el primer trimestre del 2004, la Compañía registró en favor de sus trabajadores S/.1,943,000
por concepto de participaciones con cargo a los resultados (S/.2,305,000 en el 2003).

15 PATRIMONIO NETO

a) Capital -

El capital de la Compañía al 31 de marzo del 2004 está representado por 423,304,563 acciones
comunes de valor nominal S/.1 cada una, las que se encuentran íntegramente emitidas y pagadas.
En Junta de Accionistas del 25 de marzo del 2004 se aprobó incrementar el capital en S/.
6,857,534 por la reexpresión de capital de años anteriores.

Al 31 de marzo del 2004, la estructura societaria de la Compañía es la siguiente:

Porcentaje
Porcentaje de participación Número de total de
individual del capital accionistas participación

Hasta 1 3 0.05
De 1.01 al 10 6 24.40
De 70.01 al 80 1 75.55
Total 10 100.00

b) Acciones de inversión -

Al 31 de marzo del 2004, este rubro comprende 43,263,171 acciones de inversión de valor nominal
S/.1 cada una. En Junta de Accionistas del 25 de marzo del 2004 se aprobó incrementar la cuenta
acciones de inversión en S/. 700,863 por la reexpresión de años anteriores. Al 31 de

Página 17

marzo del 2004 la cotización bursátil por cada acción de inversión ha sido de S/. 1.79 (S/.1.35 al
31 de diciembre del 2003).
 c) Reserva legal -

De acuerdo con la Ley General de Sociedades, la reserva legal se constituye con la transferencia
del 10% de la utilidad neta anual hasta alcanzar un monto equivalente al 20% del capital pagado.
En ausencia de utilidades no distribuidas o reservas de libre disposición, la reserva legal podrá ser
aplicada a la compensación de pérdidas, debiendo ser repuesta con las utilidades de ejercicios
posteriores. Esta reserva puede ser capitalizada siendo igualmente obligatoria su reposición.

d) Resultados acumulados -

A partir del año 2003, los dividendos a favor de accionistas distintos de personas jurídicas
domiciliadas, están afectos a la tasa del 4.1% por concepto de impuesto a la renta a cargo de estos
accionistas; dicho impuesto es retenido y liquidado por la Compañía.

16 SITUACION TRIBUTARIA

a) La Gerencia determina la materia imponible bajo el régimen general del impuesto a la renta de
acuerdo con la legislación tributaria vigente, la que exige agregar y deducir al resultado
ajustado por inflación, mostrado en los estados financieros, aquellas partidas que la referida
legislación reconoce como gravables y no gravables, respectivamente.

b) La tasa del impuesto a la renta por el año 2003 fue 27% y a partir del año 2004 es el 30%.

c) La Administración Tributaria tiene la facultad de revisar y, de ser el caso, corregir el impuesto

a la renta determinado por la Compañía en un plazo de cuatro años, contados a partir de la
presentación de la declaración jurada del impuesto correspondiente (años sujetos a
fiscalización). En el caso del impuesto a la renta los años 2000 al 2003 inclusive, están sujetos
a fiscalización. En el caso del Impuesto General a las Ventas el período sujeto a fiscalización
corresponde al comprendido entre noviembre del año 2000 y marzo del 2004. Debido a que
pueden producirse diferencias en la interpretación por parte de la Administración Tributaria
sobre las normas aplicables a la Compañía, no es posible anticipar a la fecha si se producirán
pasivos tributarios adicionales como resultado de eventuales revisiones. Cualquier impuesto
adicional, multas e intereses, si se produjeran, serán reconocidos en los resultados del año en el
que la diferencia de criterios con la Administración Tributaria se resuelva. La Gerencia y sus
asesores legales estiman que no surgirán pasivos de importancia como resultado de estas
posibles revisiones.

d) A partir del año 2003 las empresas están obligadas a efectuar anticipos adicionales del
impuesto a la renta calculado en función de una tasa progresiva que alcanza hasta el 1.5% del
total de los activos netos ajustados por inflación al cierre del ejercicio anterior.

Página 18

e) En el año 2001 la Compañía recibió acotaciones tributarias de la Superintendencia de

Administración Tributaria – SUNAT, relacionadas con el impuesto a la renta del ejercicio
1999 por aproximadamente S/. 500,000, por las cuales ha presentado los reclamos
correspondientes. La Gerencia y sus asesores legales estiman que estos reclamos serán
resueltos a favor de la Compañía.
 f) Como consecuencia de la fusión por absorción realizada en 1999, la Compañía es responsable
de las obligaciones tributarias de la empresa absorbida. En este sentido, el ejercicio 1999 de
Carnilac S.A. se encuentra pendiente de fiscalización por parte de las autoridades tributarias.

17 COSTO DE VENTAS
El costo de ventas por los trimestres terminados el 31 de marzo comprende las siguientes partidas:
2004 2003
S/. 000 S/. 000

Inventario inicial de mercadería 12,527 6,423

Compras de mercadería 7,952 12,957
Inventario final de mercadería (9,449) (9,493)
Inventario inicial de productos terminados 18,828 19,124
Inventario inicial de productos en proceso 10,424 6,868
Consumo de materias primas e insumos 151,871 132,541
Mano de obra directa 2,380 2,156
Depreciación 5,350 4,693
Otros gastos de fabricación 16,241 12,951
Inventario final de productos terminados (33,847) (31,846)
Inventario final de productos en proceso (13,765) (6,133)
168,512 150,241

18 GASTOS DE ADMINISTRACION

Los gastos de administración por los trimestres terminados el 31 de marzo comprenden las siguientes
partidas:
2004 2003
S/. 000 S/. 000

Depreciación y amortización 1,230 1,316

Cargas de personal 2,853 2,955
Servicios prestados por terceros 3,838 4,147
Tributos 278 553
Cargas diversas de gestión, suministros
y provisiones diversas 811 918
9,010 9,889
Página 19

19 GASTOS DE VENTA

Los gastos de venta por los trimestres terminados el 31 de marzo comprenden las siguientes
partidas:

2004 2003
S/. 000 S/. 000

Depreciación y amortización - 158

Servicios prestados por terceros 26,329 16,614
Regalías 108 92
 Tributos 15 32
Cargas diversas de gestión 699 624
27,151 17,520

En setiembre de 1999, la Compañía suscribió un contrato con Friesland Brands B.V. (Holanda)
para la cesión en uso y pago de regalías de las marcas Bella Holandesa y Yomost, por un período
de 10 años, debiendo pagar una regalía equivalente al 1% de las ventas netas de estos productos en
los primeros cinco años y de 2% durante los cinco años siguientes.

20 GASTOS FINANCIEROS

Los gastos financieros por los trimestres terminados el 31 de marzo comprenden las siguientes
partidas:

2004 2003
S/. 000 S/. 000

Intereses por préstamos bancarios 1,390 2,789

Intereses por bonos corporativos 4,316 2,561
Intereses por préstamos de afiliadas 876 752
Intereses por arrendamiento financiero 226 549
Intereses por compensación tiempo de servicios 15 -
Gastos bancarios 346 181
Otros gastos financieros 107 874
7,276 7,706

21 UTILIDAD POR ACCION

La utilidad por acción básica por cada acción común y de inversión ha sido determinada de la
siguiente manera:

Página 20

2004 2003
Utilidad neta del período (en miles de nuevos soles) 61,215 67,307
Promedio ponderado de acciones en circulación:
- Acciones comunes (de S/.1.00 cada una) 423,304,563 423,304,563
- Acciones de inversión (de S/.1.00 cada una) 43,263,171 43,263,171
Total de acciones en circulación 466,567,734 466,567,734
Utilidad básica por acción (en nuevos soles) 0.131 0.144

La utilidad básica por acción se obtiene de dividir el resultado neto atribuible a los accionistas
entre el promedio ponderado del número de acciones comunes y de inversión en circulación en el
año.
22 ADMINISTRACION DE RIESGOS FINANCIEROS

Las actividades de la Compañía la exponen a una variedad de riesgos financieros, que incluyen los
efectos de las variaciones en los tipos de cambio de moneda extranjera y en las tasas de
interés. El programa de administración de riesgos de la Compañía se centra en lo impredecible de
los mercados financieros y trata de minimizar los potenciales efectos adversos en su desempeño
financiero. La administración de riesgos se efectúa a través de la Dirección Corporativa de
Finanzas que sigue las políticas aprobadas por el Directorio. Esta Dirección identifica, evalúa y
cubre los riesgos financieros. El Directorio proporciona principios para la
administración global de riesgos, así como políticas que cubren áreas específicas, tales como el
riesgo a las fluctuaciones en los tipos de cambio de moneda extranjera, el riesgo de fluctuaciones
en las tasas de interés, los riesgos de crédito y la inversión de excedentes de liquidez.

(i) Riesgo de tipo de cambio

La Compañía está expuesta al riesgo de fluctuaciones en los tipos de cambio de moneda extranjera
que surgen de su exposición principalmente frente al dólar estadounidense.

La Compañía tiene inversiones en una subsidiaria extranjera, cuyos activos netos están expuestos
al riesgo de traducción a moneda extranjera. La exposición a las fluctuaciones en el tipo de
cambio de la moneda sobre los activos netos de las subsidiarias de la Compañía en Bolivia se
administra principalmente a través de préstamos expresados en la moneda de dicho país.

(ii) Riesgo de crédito

La Compañía no tiene riesgos significativos de concentración de crédito. La Compañía ha

establecido políticas para asegurar que la venta de bienes se efectúe a clientes con adecuada
historia de crédito.

Página 21

(iii) Riesgo de tasa de interés

Los ingresos y los flujos de caja operativos son independientes de los cambios en las tasas de
interés del mercado. La Compañía tiene activos y pasivos que devengan intereses a tasas
sustancialmente fijas.

(iv) Riesgo de liquidez

La administración prudente del riesgo de liquidez implica mantener suficiente efectivo, la

disponibilidad de financiamiento a través de una adecuada cantidad de fuentes de crédito
comprometidas y la capacidad de cerrar posiciones en el mercado.