Marco teórico

La nueva era financiera va de la mano con la tecnología permitiendo así conocer nuevas
tendencias como las monedas electrónicas o criptodivisas, tema poco conocido y que ya
genera dudas sobre su funcionamiento y su alcance en el Perú. Por eso la investigación
tiene como fin dar a conocer esta nueva alternativa y que políticas monetarias se van a
realizar frente al aumento en la compra de criptomonedas (centrándonos en las bitcoins)
en nuestro país.

2.1. Antecedentes de la investigación

Historia de la moneda desde sus inicios.

El origen del dinero se remonta a épocas muy antiguas. Se cree que el dinero surgió por
la primera división social del trabajo que condujo a la especialización de la humanidad y
consecuentemente se elevó la productividad del trabajo, que llevó a las tribus antiguas a
la obtención de excedentes en la producción de diferentes bienes, por lo cual se vieron
en la obligación de adoptar una forma de comercializar sus productos sobrantes, con lo
que se dio origen al trueque o intercambio de cualquier tipo de bienes. Pero el trueque
no fue una solución muy efectiva pues el comercio siguió en crecimiento y no dio
abasto, por lo que se tomó la determinación de adoptar ciertos productos que fueran
aceptados de un modo general como unidad de cambio y medida de valor, surgiendo así
el concepto de dinero mercancía.

Evolución del dinero: La primera etapa que tuvo el dinero fue el dinero mercancía, la
cual consistía en un bien que representaba el dinero y el cual tenía un valor intrínseco y
también se podían utilizar para consumo final o sea que tenía un valor de uso. Con esta
etapa se terminó con el trueque. Algunas especies utilizadas como dinero fueron: la sal,
tabaco y el cacao usados por nuestros aborígenes y el ganado que fue utilizado por los
romanos. Para que un bien sea aceptado como dinero debe cumplir ciertas
características como el de ser aceptado generalmente como medio de pago y medida de
valor. Una segunda etapa por la que pasa el dinero es la del dinero metálico en la cual el
dinero se expresó en monedas y especies metálicas. Los principales metales aceptados
fueron el bronce, plata, y oro, con los cuales se acuñaron las primeras monedas. La
comunidad le ha dado al oro y a la plata un sentido de riqueza tal, que tienen valor en sí
mismos así no estén expresados en moneda y son considerados dinero base de la
economía moderna. dinero signo otra etapa del dinero es el dinero fiduciario la cual se
dio cuando el dinero metálico fue insuficiente para el creciente mercado, lo cual llevó a
la comunidad a acuñar monedas de aleaciones con cantidades escasas de metal precioso,
perdiendo la moneda su valor intrínseco (ley de Gresham) "la moneda mala sustituye la
buena" esta situación llevó a la aparición de la moneda de papel o papel moneda, que
consiste en la expedición o emisión de documentos respaldados por cierta cantidad de
metales preciosos, pero que son aceptados por todos, tienen poco peso para portarlos,
tienen excelente divisibilidad y un respaldo total del estado. (Moneda y Banca, 2017)

Medios de pago electrónico

Podemos referirnos a esta nueva forma de pago como la última etapa; por ahora; de la
historia del dinero. Debido a la evolución que se ha presentado en el uso del dinero y de
mano de los avances de la tecnología se han creado además de los pagos convencionales
en papel moneda y de forma presencial, los pagos por medios electrónicos.

Las tarjetas inteligentes: se caracterizan por tener incorporado un microcircuito

integrado lo que permite la más alta seguridad en las transacciones. El microcircuito
integrado chip tiene la capacidad de generar, validar datos dinámicos y criptográficos,
por lo que el dispositivo permite efectuar transacciones más seguras

Las tarjetas con chip están basadas en los estándares globales EMV. Dicha tecnología
ofrece a los banco emisores oportunidades para brindar nuevos servicios, penetrar
nuevos segmentos, mantenerse competitivos y conservar su posición de liderazgo en el
mercado de medios de pago.

El manejo de claves estáticas (contraseña, pin) en muchos casos resulta insuficiente,

especialmente para autenticar transacciones de alto riesgo en operaciones no
presenciales (operaciones en línea) ya que las principales amenazas surgen a partir de
claves grabadas en forma maliciosa al computador. Por ello, se hace cada vez más
necesario implementar soluciones de autenticación más sólidas y seguras, que busquen
prevenir las operaciones fraudulentas. La solución es la migración de claves estáticas a
claves dinámicas. En este sentido, un ejemplo de seguridad es “verified by visa”, una
solución que incrementa el factor de seguridad, mediante la autenticación con clave
dinámica OTP (en inglés, one time password, o contraseña de un solo uso) en entornos
de pago en donde no se usa la tarjeta. Este esquema de seguridad une dos factores de
autenticación, combinando algo que el usuario conoce, como su contraseña, con algo
que el usuario tiene acceso, como su dispositivo móvil. Esto impide que estafadores
desconozcan por lo menos uno de los requisitos necesarios para completar la
transacción.

La tecnología móvil está ayudando a extender la moneda digital a los consumidores

alrededor del mundo y puede aportar poder económico a más personas que nunca antes.
Es la moneda que le permite al consumidor usar su dispositivo móvil para pagar,
transferir fondos, recargar tiempo aire o recibir una alerta de transacción unos segundos
después de realizar cualquier compra. Es también la moneda que le permite al comercio
aceptar pago realizados con un dispositivo móvil.

Más y más consumidores están descubriendo la conveniencia, seguridad y el valor que

ofrece comprar por Internet. El avance de la migración de compras del mundo físico al
mundo virtual, se ha consolidado en parte por los desarrollos de infraestructura
electrónica y asociación con comercios y emisores.

Monedas Electrónicas, dinero electrónico

Se define como dinero electrónico al valor o producto pre-pagado, donde el registro de

los fondos o valor disponible al consumidor (que se puede utilizar para pagos) está
almacenado en dispositivos electrónicos, tales como los monederos electrónicos
(tarjetas pre-pago), las computadoras y los teléfonos celulares. Se utiliza como medio de
pago en transacciones de bajo valor con entidades diferentes al emisor del dinero
electrónico.

El dinero electrónico es una innovación que puede mejorar la inclusión financiera, pues
acerca los servicios de pagos a las personas de bajos ingresos y que viven alejadas de
zonas urbanas, sin necesidad de crear una infraestructura física de agencias.

Los pagos que podrían realizarse con dinero electrónico incluyen:

• De individuo a individuo.

• De individuos a negocio, por compras de bienes o servicios.

• De empresas a individuos; por ejemplo, salarios.

• De empresa a empresa.

• De gobierno a individuos.
• De individuos al gobierno.

(D Milton Vega, Dinero electrónico: innovación en pagos al por menor para Promover
la inclusión, Moneda, BCRP)

El término “moneda virtual” es algo que se está poniendo de moda en muchos países y
que cada vez más personas usan para múltiples cosas. La popularidad de esta moneda,
se puede ver en su forma de operar, ya que se hace por medio de algoritmos
matemáticos en los cuales todas las transferencias son seguras. Es un método en el que
todos los usuarios se cuidan entre sí, y pueden verificar que todas las transacciones se
realizan con transparencia.

La existencia de la primera moneda virtual, el Bitcoin, ha conseguido que salgan

muchas más monedas virtuales de las que habíamos pensado en algún momento, como
la segunda moneda más importante, que en un principio salió al mercado como un
complemento de Bitcoin pero que con el tiempo se convirtió en una moneda totalmente
independiente (Moneda Virtual, criptomonedas y divisas online, 2015)

Con la evolución llega la tecnología que permite conocer medios pagos, movimientos
virtuales a un solo un clic por ejemplo las monedas electrónicas las cuales se han creado
con el fin de tener opciones y seguridad debido a su sistema de producción que está
basado en algoritmos matemáticos. Otros expertos en el tema aseguran que las monedas
virtuales presentan riesgos y la posibilidad de ser usada por la delincuencia.

Desde hace mucho ya estas monedas digitales han capturado la atención de numerosos
empresarios, inversionistas, instituciones bancarias y del público general durante los
últimos años, por lo que los medios se han encargado de dar a conocer muchos factores,
detalles y aspectos vinculantes a considerar, lo cual nos permitió obtener buena cantidad
de información, por su fácil acceso e irrestrictibilidad.

Revistas de gran circulación y prestigio a nivel mundial han publicado artículos y

reportajes referentes a estas tecnologías o acontecimientos relevantes para el desarrollo
de la moneda. Algunos de estos artículos han sido tomados de referencia para el proceso
de investigación de este documento.

The Economist, una revista que cubre los temas referentes a las relaciones
internacionales y la economía, publicó un artículo acerca de la tecnología blockchain en
su edición del 31 de octubre del 2015 llamado “The trust machine”. En dicho artículo se
explican los fundamentos de la blockchain y su potencial para transformar el
funcionamiento de la economía.

En “The Trust Machine” se sostiene la idea de que la mala imagen que las personas
tienen de Bitcoin les ha impedido apreciar la blockchain, una tecnología cuyo potencial
va más allá de las criptomonedas. En el reportaje esta tecnología es denominada una
“máquina para la creación de confianza” debido a que permite a las personas que no
tienen confianza entre sí colaborar sin tener que pasar a través de una autoridad central
neutral.

The New Yorker por su parte, es una revista semanal que publica críticas, ensayos,
reportajes de investigación y ficción. El 10 de octubre del 2011 publicó un reportaje
titulado “The Cryptocurrency”. En dicho reportaje se habla acerca de Bitcoin y su
creador Satoshi Nakamoto.

Este escrito realizado en la etapa inicial de Bitcoin desarrolla una disertación acerca de
las razones principales que impulsaron la creación de Bitcoin. Uno de los impulsos más
destacados en el reportaje fue la crisis financiera y la necesidad de contar con una
moneda digital que no fuese regulada por una entidad central concediéndoles a sus
usuarios un mayor control sobre su dinero.

En la edición del 14 de abril del 2014 de la revista Time fue publicado un artículo
llamado “Bitcoin ATM Comes to Capitol Hill“, en el que se relata una demostración del
funcionamiento de los cajeros automáticos de Bitcoin creados por Robocoin que tuvo
lugar en los pasillos del Congreso de Estados Unidos.

El artículo relata que dicha demostración fue organizada por el senador Jared Polis con
el objetivo de disipar las ideas falsas que sostienen algunas autoridades del gobierno
acerca de la naturaleza y el potencial de Bitcoin. Este suceso fue uno de los primeros
pasos de la tecnología Bitcoin para ganar la confianza del gobierno y, por lo tanto, fue
de gran relevancia en su momento.
La revista Forbes, en la edición del 28 de septiembre del 2015 fue publicado un artículo
relacionado con Bitcoin bajo el título de “Bitcoin’s Shared Ledger Technology:
Money’s New Operating System”. Este escrito comienza con el relato de una
conferencia en la que los empresarios de la empresa Chain les hablaron a algunos
ejecutivos de Nasdaq acerca del gran potencial de la Blockchain.

En el artículo, la tecnología Blockchain es definida como la manera más segura, rápida

y económica de manipular dinero electrónicamente. Después de la reunión mencionada
al principio, Nasdaq se asoció con Chain con el objetivo de llevar el potencial de esta
tecnología a un mayor nivel dentro de la industria financiera y hasta el día de hoy ha
invertido en su investigación y desarrollo.

En el caso específico de Perú, se tomaron como base diferentes artículos de revistas y

periódicos como Gestión, El Comercio, entre otros, así como monografías y trabajos de
investigación acerca del tema estudiado. Estos documentos serán comentados y
referenciados oportunamente en el desarrollo del presente trabajo.

2.2 Bases teóricas

¿Qué son las criptodivisas?

Las criptodivisas o criptomonedas son un medio de intercambio digital que por sus
características cumplen las funciones del dinero tradicional permitiendo el intercambio
de bienes y servicios. Una criptomoneda se almacena en un monedero electrónico, que
le permite realizar las operaciones de compra y venta a que haya lugar. Las
criptomonedas tienen dos implicaciones fundamentales, y es que combinan la
comodidad de poder hacer pagos por Internet con el anonimato de los pagos en efectivo.

El inicio de las criptodivisas como tal, se le atribuye a la creación y puesta en

funcionamiento del bitcoin, pero esta idea de monedas electrónicas data de 1985,
cuando fue propuesta por David Chaum en su artículo “Security without identification:
transaction systems to make Big Brother obsolete”, donde el autor expresa que el
sistema automatizado de transacciones a gran escala del futuro próximo podría ser
diseñado para proteger la privacidad y mantener la seguridad de las personas y
organizaciones (Chaum, 1985).

El Bitcoin nace a principios del 2009, y su creador fue Satoshi Nakamoto, personaje del
cual no se sabe nada, surge como una forma de moneda digital, creada y mantenida
electrónicamente, y no se encuentra bajo control de ninguna autoridad. Los bitcoins son
producidos por muchas personas que manejan computadores de todo el mundo, usando
software que resuelve una serie de algoritmos, y es considerado el primer ejemplo de
criptomoneda (CoinDesk, 2016).

Desde la creación del bitcoin, han surgido múltiples criptodivisas que se conocen como
altcoins, término que se usa para acuñar la abreviatura de “Bitcoin alternativas”. La
mayoría de altcoins esperan sustituir o mejorar de una u otra forma al menos un
componente Bitcoin.

¿Cómo operan las criptomonedas?

Dado que la mayoría de criptodivisas se basan en el Bitcoin, es importante conocer

cómo es el funcionamiento de esta “moneda virtual”. En el sistema Bitcoin hay dos
tipos de participantes, por un lado se encuentran los “usuarios” quienes compran y
venden usando los bitcoins, generando y publicando las transacciones correspondientes.
Por otra parte, se encuentran los mineros, quienes reciben transacciones de otros
usuarios, las verifican, y trabajan para incluirlas en la cadena de bloques de
transacciones aceptadas (Instituto Nacional de Ciberseguridad, 2014).

Para comprender mejor el sistema Bitcoin conviene distinguir 3 conceptos diferentes: la

cadena de bloques, las transacciones y el proceso de minería. En primer lugar se hablará
de la cadena de bloques o “block chain” y, para ello, se expondrá el significado de un
bloque para posteriormente entender la cadena de bloques.

Un bloque es un registro en la cadena de bloques que recoge las confirmaciones de

transacciones pendientes. Los bloques son las unidades que forman la cadena de
bloques. Los bloques se adhieren a la cadena a través del proceso de minería en un ratio
aproximado de: bloque cada 10 minutos, que determina el ratio de crecimiento de la
oferta monetaria debido a los incentivos asociados a cada bloque.

La cadena de bloques es una contabilidad pública compartida, esto es, todas las
transacciones confirmadas se incluyen en la cadena y cada uno de los nodos
(ordenadores) de la red Bitcoin contiene una copia de la cadena de bloques. Funciona
como un balance de cuentas debido a que el registro de las transacciones permite
calcular el saldo gastable y asegurar la correspondencia de pagos y cobros. Para
asegurar la integridad y el orden cronológico de la cadena de bloques se utiliza la
criptografía.

Antes de continuar con la explicación de las transacciones cabe destacar la importancia

de la criptografía en el sistema Bitcoin, haciendo que sea conocida como criptodivisa.
La criptografía se encarga del estudio de algoritmos, protocolos y sistemas para la
consecución de seguridad en los mensajes, la información y la comunicación. En el caso
Bitcoin, resulta fundamental a la hora de mantener la seguridad y confidencialidad del
usuario así como la integridad de la red. A través de la criptografía se consiguen
importantes cualidades en la red Bitcoin:

Confidencialidad: mediante códigos y técnicas de cifrado se garantiza que la

información esté disponible solo para usuarios autorizados. Como sabemos todas las
transacciones son públicas y están recogidas en la cadena de bloques con lo que
cualquier persona puede ver las operaciones y el saldo de una dirección Bitcoin. Eso sí,
la identidad del usuario que utiliza determinada dirección no es conocida y las
direcciones pueden ser cambiadas con cada transacción. Por último, las direcciones son
claves alfanuméricas generadas por un software determinado funcionando como un
“seudónimo” a la hora de efectuarse la operación.

 Integridad: referida a que la información es correcta y completa. En este punto tiene

un papel fundamental el proceso de minería.

Vinculación: que consiste en la relación de un documento o transacción a una persona o

a un sistema criptográfico. Este es el caso de la firma digital y las llaves privadas.

Autenticidad: proporciona mecanismos para verificar la identidad del emisor del

mensaje. En un contexto digital sin presencia física, esta cualidad es importante a la
hora de entablar transacciones, por consiguiente, se utilizan las funciones hash
criptográficas y sus resultantes valores hash.

Una transacción con bitcoins consiste en una transferencia de valores entre monederos
Bitcoin, que de ser válida, será confirmada e incluida en la cadena de bloques. Es decir,
funciona como un intercambio físico normal con las peculiaridades del contexto digital
que dan importancia a la criptografía y el sistema de minería. Por cuestiones de
seguridad y para evitar fraudes, los monederos disponen de una clave privada que
consiste en una firma criptográfica que acredita al usuario y le da derecho al gasto de
BTC (Bitcoins).

Una vez se efectúa la transacción, ésta es distribuida por todos los nodos de la red para
su confirmación y colocación en un bloque. La firma permite que la operación no sea
alterada durante este proceso y la cadena de bloques y minería previene el doble gasto.
Como se comentaba con anterioridad se genera un bloque cada 10 minutos lo que
significa que las transacciones empiezan a ser confirmadas en los 10 minutos siguientes.
Se considera que con 6 confirmaciones la transacción es irreversible (1 hora) y, por
consiguiente, válida y segura.

Finalmente, la minería es el proceso que combina las transacciones y cadenas de

bloques. Funciona como un sistema que se utiliza para confirmar las transacciones
pendientes para que puedan ser incluidas en la cadena de bloques y como una forma de
consenso entre los nodos de la red. Para confirmar las operaciones tienen que ser
incluidas en bloques de acuerdo a diferentes reglas estipuladas de cifrado y cobra
importancia la llamada prueba de trabajo.

La prueba de trabajo o proof of work (PoW) es un pilar fundamental en la red Bitcoin

para el procesamiento de transacciones y la creación de nuevas unidades monetarias. Un
sistema PoW se caracteriza por requerir un trabajo del cliente del servicio, que
generalmente se traduce en la computación en el ordenador del mismo.

Las transacciones pendientes son lanzadas a la red para ser confirmadas por los nodos,
para ser válidas han de constituirse en un bloque. Para ello, Bitcoin produce un desafío
o “puzle” que ha de ser resuelto (prueba de trabajo), los mineros tienen que responder a
un problema matemático que solo puede ser hallado mediante un sistema de prueba y
error, es decir, usando números aleatorios en una ecuación una y otra vez hasta
conseguir la respuesta correcta. En conclusión, para conseguir generar un bloque, un
minero tiene que registrar prueba de que ha gastado tiempo y energía computacional en
la resolución del problema y creación del bloque. La dificultad del problema se calibra
de tal forma que un minero pueda resolverlo cada 10 minutos de media. ( ICADE,
Facultad de Derecho y Empresariales)

Emisión de criptomonedas
Las criptomonedas poseen diferentes formas de emisión, donde algunas de ellas tienen
ciertas similitudes. Por ejemplo, para el Bitcoin el principal método por el cual entran
las criptomonedas al sistema, o el cómo se determina la oferta de estas, es la minería. La
minería es un proceso por el cual las personas resuelven en sus computadoras complejos
problemas matemáticos y a cambio reciben una compensación monetaria en la divisa en
la que se esté trabajando.

La manera como se crean o generan bitcoins es a través de la minería, que es un proceso

mediante el cual un grupo de personas a través de computadores especializados
contribuyen a la creación de bitcoins, resolviendo una serie de algoritmos muy
complejos, que son fáciles de reproducir pero imposibles de revertir y difíciles de
predecir, y como recompensa se reciben varias unidades de esta moneda (Bitcoin,
2016).

La creación de bitcoins es predecible y decreciente, cada año el número de bitcoins se

reduce a la mitad de forma automática a lo largo del tiempo hasta que la emisión de
bitcoin se detenga por completo al llegar al límite de los 21 millones. Se espera que
llegado este punto, los mineros de bitcoin sean mantenidos exclusivamente por las
numerosas y pequeñas tasas de transacciones. Un bitcoin puede ser dividido en 8
decimales, con los cuales las personas pueden hacer transacciones de bitcoins conocidos
como satoshis (Bitcoin, 2016).

Para hacer transacciones con bitcoins solo se requiere tener una billetera virtual, la cual
se puede descargar en la página oficial https://bitcoin.org/en/choose-yourwallet, donde
se podrá elegir la aplicación para dispositivos móviles, computadores o para un sitio
web. Una vez se tenga la billetera se podrá generar una dirección única, la cual se debe
compartir para realizar las transacciones a que haya lugar.

Es importante destacar que no todas las criptomonedas están ligadas a la minería digital,
como es el caso del Ripple.

FUNCIONES DEL DINERO Y LAS MONEDAS DIGITALES

El dinero debe cumplir con ciertas funciones para que sea considerado como tal en una
economía. Por lo cual, debemos definirlas y analizar hasta qué punto las monedas
digitales las cumplen.
Reserva de valor: El dinero adquirido hoy debe mantener su poder adquisitivo en el
futuro. En el caso de las monedas digitales, probablemente esta es la principal función
en la cual las personas se han enfocado, dado el rápido incremento en sus precios. Sin
embargo, es importante resaltar que esta función del dinero depende principalmente de
las expectativas sobre la oferta y la demanda futura, y, como mencionado anteriormente,
existe mucha incertidumbre sobre las perspectivas de demanda.

Medio de pago: El dinero debe ser aceptado ampliamente entre los participantes de la
economía. Esta función facilita enormemente, en comparación al trueque, las
transacciones en las economías. A pesar de que los establecimientos que aceptan pagos
a través de monedas digitales (principalmente Bitcoin) han ido creciendo, aún es muy
limitado con respecto al número de aquellos que aceptan otros medios de pago. El
incentivo que tienen es que los costos de transacción son menores en comparación con
otros medios electrónicos tradicionales (como las tarjetas de crédito). Sin embargo,
existe el riesgo de que estos menores costos no sean sostenibles en el tiempo, lo cual
generaría la pérdida del principal incentivo para que estas monedas cumplan con la
función de medio de pago.

Unidad de cuenta: El dinero es la medida de valor en el cual se expresan todos los

precios de bienes y servicios en la economía. Si bien los negocios que aceptan monedas
digitales expresan sus montos en dichas monedas, lo hacen principalmente en las
monedas fiduciarias más establecidas (soles o dólares) y ajustan sus precios expresados
en moneda digital para que sean relativamente estables con respecto a ellas. Entonces,
las monedas digitales no cumplen con esta función del dinero propiamente dicho.
Adicionalmente, estas funciones del dinero se ven afectadas por la alta volatilidad que
presentan los precios de las monedas digitales y perjudica una de las características
principales con las que debe contar el dinero: la estabilidad. No obstante, quienes
apoyan el surgimiento de las monedas digitales, consideran que la volatilidad actual es
el camino duro inicial para convertirse en monedas estables en el tiempo.

(BCRP, Monedas Digitales: Una perspectiva desde la BANCA CENTRAL. MARTHÍN

MORÁN, FERNANDO PÉREZ, MARCO ORTIZ Y PAUL CASTILLO.)
Aceptación de criptomonedas

Otro factor clave para determinar el valor de las criptomonedas es su aceptación. En sus
orígenes las criptomonedas tenían un uso muy limitado, por lo que también su demanda
era muy acotada. Esta situación ha cambiado radicalmente durante los últimos años, con
un crecimiento explosivo en la cantidad de productos o servicios que podemos adquirir,
pudiendo comprar desde una taza de café hasta servicios de cerrajería o arriendos de
departamentos. De hecho, una de las noticias que ha generado una considerable subida
en el último tiempo, particularmente en el Bitcoin, es que Japón aceptó a la
criptomoneda como un medio válido de pago. En caso de que esta tendencia se extienda
en más países, podríamos ver un incremento considerablemente mayor en las divisas
digitales.

Adicionalmente, las innovaciones tecnológicas que implican los pagos con estas divisas
digitales, sumado a los considerablemente menores costos transaccionales, apoya una
mayor aceptación y uso desde diferentes partes del mundo.

Es por esto que su demanda también ha avanzado de manera explosiva, lo que,

considerando lo limitada que es la entrada de criptomonedas al sistema, le da un gran
atractivo como instrumento de inversión.

Marco global de las criptodivisas

Desde la creación del bitcoin en el 2009, el uso y la masificación de las criptodivisas ha

ido en aumento, por tal razón, algunas naciones ya se han pronunciado al respecto con
el ánimo de tomar alguna posición legal frente al tema.

Actualmente, Tom Emmer, congresista de los Estados Unidos, ha propuesto una

orientación legal para todos los contribuyentes que declaren sus criptomonedas ante el
Servicio de Impuestos Internos (IRS) de los Estados Unidos, un plan que forma parte de
3 nuevos proyectos de ley planteados por el legislador para reconocer el desarrollo de
blockchain y las criptomonedas a nivel nacional. El legislador afirmó que introducirá
próximamente tres proyectos de ley en el Congreso bajo los títulos “Resolución que
respalda las monedas digitales y la tecnología Blockchain”, “Ley de certeza
reglamentaria de blockchain” y “Ley de puerto seguro para el tratamiento fiscal de
monedas virtuales bifurcadas“, que buscan apoyar e incentivar el desarrollo de los
criptoactivos a nivel nacional, dándole una oportunidad comercial a las empresas
privadas de esta industria con un marco legal claro y conciso; convirtiéndose así en sus
primeras propuestas legales como co-presidente de la Mesa Blockchain del Congreso.
(Criptonoticias, 2018)

China quiere acabar con las últimas transacciones de criptomonedas al bloquear el

acceso a las plataformas extranjeras y retirar sus aplicaciones de las plataformas móviles
locales. Las plataformas de comercio basadas en China debieron cesar sus operaciones
en septiembre, y las autoridades prohibieron estrictamente cualquier recaudación de
fondos en criptomonedas (ICO) en el país. (Dinero, 2018)

El regulador financiero de Japón aprobó la inscripción de 11 bolsas de criptomonedas,

convirtiéndose en el primer país que les permite operar legalmente, tras una reforma a
las normas de la industria. Las regulaciones introducidas en abril prohíben la compra y
venta de monedas virtuales no registradas ante la Agencia de Servicios Financieros
(FSA, en inglés). Las normas buscan proteger a los consumidores, al asegurar que las
bolsas cumplan con los estándares de gestión de riesgo, entreguen información y
administren los fondos apropiadamente; al mismo tiempo evitan el blanqueo de dinero y
el terrorismo, al requerir certificaciones de identidad de los operadores.(Pulso, 2018)

Argentina es otro de los países con avances en materia regulatoria, a pesar de que las
criptomonedas aún no cuentan con un reconocimiento legal. Sin embargo, esto no
impide el crecimiento de su adopción como forma de pago y como reserva de valor
entre la población. La capital, Buenos Aires, está considerada como “la capital Bitcoin
de Latinoamérica” gracias a la creciente adopción del uso de bitcoin (BTC) e iniciativas
que han surgido para educar a la población al respecto, como la ONG Bitcoin Argentina
y el Bitcoin Day. Por otro lado, existe también una propuesta al Congreso Nacional para
supervisar e imponer obligaciones tributarias a las operaciones con criptomonedas. Una
noticia que no fue recibida con agrado por los bitcoiners argentinos, pero es un primer
paso que puede impulsar el establecimiento de un marco legal. (Criptonoticias, 2018)

En Francia, el ministro de Finanzas anunció que su Gobierno ha decidido limitar el

anonimato en la compra bitcoins, al imponer que el dueño de una cuenta sea
identificado y que se compruebe su identidad en la retirada y entrega de monedas.
También propone una cantidad máxima en el pago con monedas virtuales, “justificado
por el carácter anónimo de ese tipo de pago y en coherencia con la reglamentación
actual que afecta a los pagos en efectivo”. Su anuncio tuvo lugar tras haber recibido un
informe del organismo gubernamental de lucha contra el blanqueo, Tracfin, en el que se
recalca que aunque el volumen existente de bitcoins no es susceptible de desestabilizar
el sistema financiero, el desarrollo de esas monedas no oficiales presenta riesgo de uso
ilícito (Oro y finanzas, 2014).

Con relación a la Unión Europea, ellos consideran las critodivisas como legales, y
adicionalmente el Tribunal de Justicia de la Unión Europea el 22 de octubre de 2015
dictó una sentencia donde dejó claro que el bitcoin y otras monedas virtuales están
exentas de IVA (InfoCuria, 2015). Dentro de la sentencia se hace referencia a que el
Banco Central Europeo en el 2012 indica que una divisa virtual se define como un tipo
de moneda digital no regulada, emitida y verificada por sus creadores y aceptada por los
miembros de una comunidad virtual concreta, y que particularmente el bitcoin es una
divisa virtual denominada de “flujo bidireccional” que los usuarios pueden comprar y
vender con arreglo al tipo de cambio. Por lo que respecta a su uso en el mundo real,
estas divisas virtuales son análogas a las demás divisas intercambiables, y permiten
adquirir bienes y servicios tanto reales como virtuales.

Por su parte, actualmente en Perú cuenta con diferentes dispositivos regulatorios que
permiten el uso del dinero electrónico. Por ejemplo, está la Ley N° 29985 Ley Del
Dinero Electrónico y su Reglamento. Sin embargo, los bitcoins no han sido reconocidos
aquí como una divisa válida y por lo tanto la mayoría de normas relativas al dinero no le
son aplicables, lo que no significa que estén prohibidas. El calificarla de “moneda” es
válido a nivel consuetudinario, pero esto no implica un reconocimiento legal.

En nuestro país, comprar y vender bitcoins es similar a comprar cualquier otro bien. Tal
es así que, en principio, no está permitido que, por ejemplo, una empresa peruana capte
o realice inversiones en bitcoins. Tampoco que un banco acepte abrir una cuenta de
ahorros o pague intereses en bitcoins. Finalmente, no existe ningún pronunciamiento
oficial de la Superintendencia de Banca y Seguros.
Actualmente, la empresa Bits2u lanzó al mercado “PeruCoin”, la primera criptomoneda
100% peruana, con la que se busca fomentar la adopción de las criptomonedas como
medio de pago electrónico y también en establecimientos comerciales físicos.

“PeruCoin se convertirá en la única moneda digital en la nación, de rápido crecimiento

en Sudamérica. La capacidad de hacer venta cruzada y ofrecer un acceso global a las
personas, será una combinación extremadamente valiosa y estratégica”, explica Víctor
Nieto Carrera, fundador y CEO de Bits2u Inversiones SAC.

El precio del bitcoin en el mercado

El comportamiento del precio de mercado del bitcoin en dólares durante el tiempo de

vida de la divisa se puede observar en la siguiente gráfica extraída del sitio web
blockchain.info, donde se puede observar el comportamiento volátil de la criptodivisa.

Principales criptodivisas

Según la página web (Coinmarketcap, 2018), el número de criptodivisas que existe a la

fecha es de 2071, y las principales criptodivisas de acuerdo con su capitalización está
dado de la siguiente manera:

Market Cap
# Nombre Símbolo Price Volumen
(USD)
1 Bitcoin BTC $74,89 B $4.316,50 $4,02 B
2 Ripple XRP $16.27 B $0,404586 $538,71 M
3 Ethereum ETH $12.67 B $122,85 $1,63 B
4 Bitcoin Cash BCH $3.61 B $207,49 $105,59 M
Otras $31.43 B
Total Market Cap $138,87 B

A continuación se presentan algunas de las principales características de estas

criptodivisas:

 Bitcoin

Tiene un tope de generación de unidades de 21 millones. A la fecha se han creado 15

millones de BTC. El tiempo de espera para confirmar una transacción es de 10 minutos,
si bien es cierto el pago es casi instantáneo, existe un retraso de 10 minutos antes de que
la red empiece a confirmar la transacción al incluirla en un bloque y antes de que se
puedan gastar los bitcoins recibidos. Una confirmación significa que hay un consenso
en la red en que los bitcoins recibidos no han sido enviados a alguien más y son ahora
de propiedad de quien los recibió. Una vez que la transacción ha sido incluida en un
bloque, esta irá siendo “enterrada” con más confirmaciones por los siguientes bloques
que van añadiéndose a la cadena, lo que hará consolidarse este consenso y disminuir el
riesgo de revocar la transacción. Cada usuario es libre de determinar en qué punto se
puede considerar una transacción como confirmada, pero normalmente 6
confirmaciones es considerado tan seguro como esperar 6 meses tras un pago con tarjeta
de crédito.

 Ripple

Ripple es un sistema de emisión y gestión del crédito basado en una red P2P, donde
cada uno de sus integrantes funciona como un banco autónomo con la capacidad de
extender y recibir crédito (nominado en diferentes monedas), y de hacerlo circular. Es
decir, cada uno de los nodos pertenecientes a la red de Ripple funciona como si fuese
una entidad de crédito que presta servicio a otros nodos o usuarios con los que mantiene
una relación de confianza, es decir, se realizan transacciones de crédito (intercambio de
fondos o préstamos) dentro de un círculo de usuarios con los que se mantiene una
relación de confianza (sabemos que podemos “comerciar” con ellos). Al existir esta
relación de confianza entre los participantes en la red, la suma de todas estas conexiones
genera una red de usuarios y “entidades” entre las cuales fluye el crédito y, por tanto,
entre las que se pueden realizar transacciones económicas.
 Ethereum

Ethereum no surge solo como una criptomoneda, su creador Vitalik Buterin ideó una
red de criptomoneda que tiende a ser lo más generalizada posible. Se trata de un sistema
operativo que permite a los usuarios crear aplicaciones basadas en monedas virtuales
que pueden ir más allá del simple uso financiero. Unas monedas que quedan al gusto y
la imaginación de su consumidor. Así, si una persona decide montar una aplicación para
hacer transacciones, o lo que es lo mismo, enviar dinero a otras personas, podrá crear
una moneda virtual propia a la medida del servicio que pretende ofrecer.

Las monedas inventadas por los usuarios conforman lo que se denomina “monedas de
colores”. Pero el atractivo de Ethereum no reside en esas monedas, sino en el contrato
que crea el sistema una vez que abrimos la nueva aplicación. La web Coin Desk explica
que un contrato es un agente autómata que crea el sistema Ethereum para recibir y
enviar transacciones, y guardar los balances de esas transacciones.

Con los contratos que crea Ethereum se podrían implementar derivados financieros,
ligados a diferentes contratos, para que las transacciones complejas no solo sean
posibles, sino también relativamente fáciles. Los portales de juegos online, las
predicciones de mercados y la industria aseguradora son algunos de los negocios que
podrían beneficiarse del contrato virtual.

 Bitcoin Cash

Bitcoin Cash es una criptomoneda basada en la cadena de bloques que surgió de una
bifurcación dura del Bitcoin original.

La bifurcación de Bitcoin Cash fue programada para su ejecución el 1 de Agosto de

2017. Como consecuencia la cadena de bloques de Bitcoin se separó en dos cadenas de
bloques distintas y coexistentes. De esta forma quien tenía Bitcoin antes del bloque
478558 obtuvo la misma cantidad de monedas en Bitcoin Cash. A partir de ese bloque
las dos cadenas empezaron a actuar por separado. Para los que en ese momento poseían
Bitcoin, la obtención de monedas Bitcoin Cash supuso la creación de valor de la nada
como si de polvo de hadas se tratase.

Ventajas y desventajas de las criptodivisas

Entre las ventajas de las criptodivisas de acuerdo con las características que este tipo de
monedas tiene, se pueden citar:

 Reguladas por la oferta y la demanda.

 Se realizan directamente las transacciones entre las partes, no requiere
intermediarios.
 No están reguladas por un banco central.
 Los usuarios pueden minar las monedas virtuales.
 Es una nueva alternativa de realizar transacciones financieras.
 No operan como contratos o créditos virtuales, ya que el valor de la criptodivisa no
depende de la capacidad de un tercero para cumplir con los compromisos que se han
contraído.

En relación con las desventajas se tiene:

 Incertidumbre.
 Alta volatilidad.
 Puede prestarse para actividades ilícitas (lavado de dineros, tráfico de drogas,
entre otras.)
 En tecnología todo puede suceder.

Las criptomonedas y los retos regulatorios

En general, el crecimiento en el uso del dinero electrónico genera a las autoridades

desafíos y temas nuevos relativos a sus responsabilidades y tareas como catalizadores,
supervisores y/o operadores de los sistemas de pagos. Así, tenemos que:

Plantea nuevos temas respecto de la estandarización y la interoperabilidad, que la

mayoría de bancos centrales y otras autoridades promueven y regulan.

Genera la necesidad de revisar el marco de regulación y de supervisión existente y el

marco de cooperación entre las autoridades relacionadas, tanto nacionales como
internacionales, sobre todo en vista del creciente rol de las entidades no financieras y los
proveedores globales.

Lleva a evaluar el efecto que sobre el riesgo de liquidez y operativo, tenga el hecho de
que los pagos electrónicos o móviles se realicen prácticamente en tiempo real.
Induce a realizar el seguimiento de su desarrollo para evaluar su impacto sobre el uso
del efectivo y la política monetaria.

No existe un estándar de regulación para el dinero electrónico; por ejemplo, el

desarrollo en Kenia surgió sin una regulación ad-hoc. Sin embargo, la importancia que
han adquirido las transacciones con dinero electrónico planteó la necesidad de
establecer una legislación sobre el tema4. Un referente importante de regulación sobre
dinero electrónico en los países desarrollados es la directiva de la Comunidad Europea,
que fue revisada recientemente para darle un mayor desarrollo a dicho medio de pago.

El establecimiento de una Ley de Dinero Electrónico es importante para crear el marco

de regulación y de supervisión para este medio de pago. Ello favorece la inversión en
innovación en la prestación de servicios de pago y una mayor inclusión financiera,
porque permite que se desarrollen mecanismos alternativos para ofrecer servicios de
pago a las personas que hoy no acceden a ellos.

Los principales temas que una ley del dinero electrónico debe abarcar son:

•Definición y características del dinero electrónico: A nivel internacional existe una

definición similar a la antes mencionada, que no le considera como depósito y no gana
intereses .Las tarjetas pre-pagadas que solo pueden ser utilizadas en las tiendas que las
emitieron tampoco son consideradas como dinero electrónico.

•Reserva de actividad y empresas emisoras de dinero electrónico: Las empresas

financieras y no financieras pueden emitir dinero electrónico; sin embargo, las no
financieras, requieren de un marco regulatorio y de supervisión adecuado.

• Protección de los usuarios: Se debe contar con las medidas necesarias para proteger
los fondos que los emisores recibieron de parte de los usuarios, siendo un elemento
importante la constitución de fideicomisos. Asimismo, se debe proteger la información
de los usuarios.

• Lavado de activos: El éxito del dinero electrónico como medio de inclusión, requiere
de un fácil acceso al esquema por parte de las personas, particularmente las excluidas.
Esta característica implica que se reduzcan los requisitos de información, pero sin
descuidar el control de lavado de activos.
• Tratamiento tributario y competencia: Para alentar la competencia es importante que
el tratamiento tributario no genere diferencias a favor de ningún tipo de emisor de
dinero electrónico.

• Interoperabilidad: No es eficiente que una persona deba movilizarse con distintos

dispositivos para realizar pagos en comercios afiliados a diferentes proveedores de
servicios de pago que empleen el dinero electrónico, por ello es necesario que se
establezcan condiciones para la interoperabilidad.

El dinero electrónico es una innovación en los servicios de pagos que facilita la

inclusión financiera, acercando dichos servicios a las personas que no acceden a ellos.
Dicha innovación requiere de un marco de regulación y supervisión adecuado para
promover su seguridad y eficiencia como medio de pago.

La política monetaria en la era digital

Hace veinte años, cuando Internet alcanzó la mayoría de edad, prominentes economistas
y banqueros centrales se preguntaron si ante los avances en la tecnología de la
información los bancos centrales quedarían obsoletos (King, 1999). Si bien esas
predicciones aún no se han hecho realidad, el surgimiento de los criptoactivos ha
reavivado el debate. Quizás algún día esos activos sirvan como medios de pago
alternativos y, posiblemente, como unidades de cuenta, reduciendo la demanda de
monedas fiduciarias o dinero del banco central. Es hora de reconsiderar si la política
monetaria seguirá siendo eficaz en un mundo sin dinero del banco central (Woodford,
2000). Por el momento, los criptoactivos son demasiado volátiles y riesgosos como para
plantear una gran amenaza a las monedas fiduciarias. Más aún, no gozan entre los
ciudadanos del mismo grado de confianza que la moneda fiduciaria, dado que han sido
objeto de notorios casos de fraude, violaciones de la seguridad y fallas operativas y se
los ha asociado con actividades ilícitas.

En el siglo XX, el dinero se basaba predominantemente en las relaciones de crédito: el

dinero del banco central, o base monetaria, representa una relación crediticia entre el
banco central y los ciudadanos (en el caso del efectivo) y entre el banco central y los
bancos comerciales (en el caso de las reservas). El dinero de los bancos comerciales
(depósitos a la vista) representa una relación crediticia entre el banco y sus clientes. Los
criptoactivos, en cambio, no se basan en ninguna relación de crédito, no son pasivos de
ninguna entidad y su naturaleza se asemeja más a la del dinero mercancía. Los
economistas siguen debatiendo los orígenes del dinero, y por qué los sistemas
monetarios parecen haber alternado entre el dinero mercancía y el dinero de crédito a
través de la historia. Si los criptoactivos en efecto dan lugar a que el dinero mercancía
tenga un papel más prominente en la era digital, es probable que la demanda de dinero
del banco central disminuya.

Pero, ¿tendrá este cambio importancia para la política monetaria? ¿Una menor demanda
de dinero del banco central reduciría la posibilidad de que este controle las tasas de
interés a corto plazo? Los bancos centrales generalmente ejercen la política monetaria
fijando tasas de interés a corto plazo en el mercado interbancario para las reservas (o
compensando los saldos que se mantienen en el banco central). Según King (1999), si
los bancos centrales dejaran de tener el monopolio de oferta de dichas reservas
quedarían de hecho imposibilitados para aplicar la política monetaria.

Los economistas discrepan en cuanto a si se requerirían ajustes masivos de los balances

del banco central para modificar las tasas de interés en un mundo en el que los pasivos
de la entidad dejaran de cumplir cualquier función de liquidación. ¿Necesitaría el banco
central comprar y vender un montón de criptoactivos para mover las tasas de interés en
un criptomundo?

Más allá de tales discrepancias, la preocupación fundamental es similar: “El único

verdadero interrogante acerca de un futuro de ese tipo es cuánto importarían las
políticas monetarias de los bancos centrales” (Woodford, 2000). Para Benjamin
Friedman, el verdadero desafío es que “las tasas de interés que el banco central puede
fijar… pasen a estar menos —o nada— conectadas con las tasas de interés y otros
precios de los activos que importan para las transacciones económicas ordinarias”
(Friedman, 2000).

Es decir, si el dinero del banco central ya no define la unidad de cuenta para la mayoría
de las actividades económicas —y si esas unidades de cuenta son en cambio
suministradas por los criptoactivos— entonces la política monetaria del banco central
pasa a ser irrelevante. La dolarización en algunas economías en desarrollo sirve como
analogía. Cuando una gran parte del sistema financiero interno opera con una moneda
extranjera, la política monetaria que rige para la moneda local queda de hecho
desconectada de la economía local.
¿Cómo deberían responder los bancos centrales? ¿Cómo pueden evitar la presión
competitiva que los criptoactivos quizás ejerzan sobre las monedas fiduciarias? Primero,
deberían seguir esforzándose para hacer de las monedas fiduciarias unidades de cuenta
mejores y más estables. Como señaló la Directora Gerente del FMI Christine Lagarde
en su alocución ante el Banco de Inglaterra el año pasado, “La mejor respuesta de los
bancos centrales consiste en continuar ejecutando una política monetaria efectiva, y
estar abiertos a nuevas ideas y necesidades, a medida que vayan evolucionando las
economías”. Una política monetaria moderna, basada en la sabiduría colectiva y el
conocimiento de los miembros de los comités de política monetaria —y respaldada por
la independencia del banco central— es el mejor camino para mantener unidades de
cuenta estables. Su formulación también puede beneficiarse de la tecnología: los bancos
centrales probablemente logren mejorar sus pronósticos económicos haciendo uso de
los macrodatos, la inteligencia artificial y el aprendizaje automático.

Segundo, las autoridades deberían regular el uso de criptoactivos para prevenir el

arbitraje regulatorio y cualquier ventaja competitiva indebida que los criptoactivos
puedan obtener de una regulación menos estricta. Esto implica aplicar rigurosamente
medidas para prevenir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, fortalecer
la protección del consumidor y gravar efectivamente las criptotransacciones.

Tercero, los bancos centrales deberían seguir procurando que su dinero resulte atractivo
como vehículo de liquidación. Por ejemplo, podrían facilitar su utilización en el mundo
digital emitiendo billetes digitales propios para suplementar el efectivo físico y las
reservas bancarias. Esa moneda digital del banco central podría intercambiarse entre
pares de manera descentralizada, como sucede con los criptoactivos.

Desde una perspectiva de política monetaria, una moneda digital del banco central que
devengue intereses permitiría transmitir la tasa de interés de política monetaria al resto
de la economía cuando disminuya la demanda de reservas. Al usar tales monedas, los
bancos centrales podrían continuar percibiendo ingresos por emisión de moneda, lo cual
les permitiría seguir financiando sus operaciones y distribuir utilidades a los gobiernos.

Desde luego, hay posibilidades y disyuntivas que deberían considerarse cuidadosamente

a la hora de diseñar la moneda digital del banco central, como la forma de evitar
cualquier riesgo adicional de corridas bancarias provocadas por la comodidad que
ofrece el efectivo digital. En un plano más general, las opiniones sobre el balance entre
beneficios y riesgos tenderán a diferir según el país, dependiendo de circunstancias tales
como el grado de desarrollo financiero y tecnológico.

La era digital entraña tanto desafíos como oportunidades para los bancos centrales. Los
bancos centrales deben mantener la confianza del público en las monedas fiduciarias y
seguir compitiendo en una economía de servicios digital, colaborativa y descentralizada.
Para no quedar al margen, deberían ofrecer unidades de cuenta más estables que los
criptoactivos y lograr que el dinero del banco central resulte atractivo como medio de
cambio en la economía digital.

Las criptomonedas en Perú

Si bien no se han adoptado medidas regulatorias sobre las monedas virtuales en el Perú,
la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP ha emitido un comunicado9 referido a
esquemas piramidales con la fachada de negocios de monedas virtuales. Cabe señalar
que se debe tener presente que las monedas virtuales son activos cuyo valor y liquidez
es volátil y depende de las preferencias del mercado, por lo que los inversionistas deben
considerar los riesgos asociados.

Al igual que en otros países, en Perú también operan casas de cambio para obtener
Bitcoins, que pueden ser adquiridos vía digital con pagos hechos con tarjetas de débito o
crédito o en efectivo. También existen empresas en línea que ofrecen billeteras de
monedas virtuales, así como las entidades que utilizan monedas virtuales para el envío y
recepción de remesas, las que se pueden considerar en el ámbito de las empresas de
tecnología que ofrecen servicios financieros.

En general, los bancos centrales incluido el BCRP y otras autoridades deben monitorear
el desarrollo de las monedas virtuales y las aplicaciones de su tecnología subyacente, así
como evaluar su efecto en la economía, en el sistema financiero y en el cumplimiento de
sus funciones.

2.3 Hipótesis

En esta era de revolución monetaria donde el uso de las criptomonedas es cada vez más
creciente, la repercusión que tiene en el Perú es limitada y no afectará en los planes de
política monetaria del Banco Central en el corto plazo.
2.4 Variables

2.4.1 Independientes

 Evolución tecnológica financiera

 Tendencias de uso de las monedas virtuales
 Mercado de divisas

2.4.2 Dependientes

 Regulación en monedas virtuales

 Acciones de política monetaria