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Análisis de Valor Anual

Por lo general, el análisis del VA se considera el más recomendable debido a que el
valor VA es fácil de calcular. Al valor anual también se le conoce con otros nombres:
Valor Anual Equivalente (VAE), Costo Anual Equivalente (CAE), Equivalente Anual
(EA), Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE) y Costo Anual Uniforme Equivalente
(CAUE).

Se recomienda usar el método del VA en lugar del VP o VF, debido a que el VA es el

Valor Anual Uniforme Equivalente de todos los ingresos y egresos estimados durante el
ciclo de vida del proyecto o alternativa, sin importar la duración del proyecto.

El VA posee la misma interpretación económica que el valor A, es el equivalente de VP

y VF en la TMAR para n Años. Los tres valores se pueden calcular fácilmente, uno a
partir del otro, por medio de la fórmula:

VA= VP(A/P; i; n) = VF(A/F; i; n)

El valor n en los factores representa el número de años para la comparación de

alternativas de servicio igual. La ventaja fundamental de interpretación y cálculo del VA
sobre el VP y VF radica en que:

El VA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto,

no es necesario emplear el MCM de las vidas, como en el caso de los
análisis del VP y VF.

Por lo tanto, el cálculo del VA durante el ciclo de vida de una alternativa determina el
VA para todos los ciclos futuros.

Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas diferentes, se establecen los
siguientes supuestos:

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1. Los Servicios proporcionados se requieren para un futuro indefinido

(para siempre).
2. La alternativa elegida se repetirá para los ciclos de vida subsiguientes
exactamente de la misma forma que para el primer ciclo de vida.
3. Todos los flujos de efectivo tendrán los mismos valores calculados en
cada ciclo de vida

En la práctica ningún supuesto es necesariamente correcto. Si en una evaluación

particular los primeros dos supuestos no son razonables, se debe establecer un periodo
de estudio para el análisis. En el caso del tercer supuesto, se espera que todos los flujos
de efectivo cambien exactamente con la tasa de inflación.

Ejemplo 8 – 1:
Un abogado planea alquilar una oficina para su estudio jurídico por un periodo de 6
años. Las condiciones económicas son las siguientes: Depósito inicial = S/. 15 000,
gastos anuales S/. 3 500 y devolución del depósito S/. 1 000. Calcular el Valor Anual
considerando una tasa de 15%

i = 15%
S/. 1 000

S/. 3 500

S/. 15 000

Solución
Se calcula el VA para todos los flujos de efectivo en el durante el ciclo de vida:

VA = -15 000(A/P; 15%; 6) + 1 000(A/F; 16%; 6) – 3 500

VA = S/. -7 349

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Recuperación de Capital
La recuperación de Capital es el costo anual equivalente de la posesión del activo más el
rendimiento sobre la inversión inicial.

Toda alternativa debe tener las siguientes estimaciones de flujo de efectivo:

Inversión Inicial P. Representa el costo inicial total de todos los activos y
servicios necesarios para empezar la alternativa. Cuando partes de estas
inversiones se llevan a cabo durante varios años. Su valor presente constituye
una inversión inicial equivalente. Esta cantidad se denota con P.

Valor de Salvamento S. Es el valor terminal estimado de los activos al final de

su vida útil. S tiene un valor de cero (0) si no se anticipa ningún valor de
salvamento; S es negativo si la disposición de los activos tendrá un costo
monetario.

Cantidad Anual A. Es la cantidad anual equivalente (costos exclusivos para

alternativas de servicio; costos y entradas para alternativas de ingresos). A
menudo se trata de un costo de operación anual.

La Recuperación de una cantidad de capital P comprometida para un activo, más el

valor del capital en el tiempo a una tasa de interés constituye un principio fundamental
del análisis económico. El factor A/P se utiliza para convertir P a un costo anual
equivalente. Si hay un valor de salvamento positivo anticipado S al final de la vida útil
del activo, su valor anual equivalente se determina mediante el factor A/F. De esta
manera la RC es igual a:

RC = -[P (A/P; i; n) – S(A/F; i; n)]

El Valor Anual (VA) para una alternativa está conformado por dos elementos: la
recuperación del capital para la inversión inicial P a una tasa de interés y la cantidad
anual equivalente. Por lo tanto:

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VA = -RC - A
Ejemplo 8 – 2:
CIMA Astilleros está pensando adquirir una nueva Grúa, la cual requiere una inversión
de S/. 13 millones de soles, de los cuales S/. 8 millones se comprometen ahora, y los
restantes S/. 5 millones se gastan al final del año 1 del proyecto. Se espera que los
gastos de operación serán de S/. 0,9 millones anuales. La vida útil de la grúa es de 8
años, con un valor de salvamento de S/. 0,5 millones. Calcular el VA para el proyecto,
considere una TMAR de 12% anual.

i = 12%
S/. 0,5

0 1 2 3 4 5 6 7 8

S/. 0,9

S/. 5

S/. 8

Solución:
El valor presente P en el año 0 de las dos inversiones separadas de S/. 8 y S/. 5 se debe
determinar antes de multiplicar por factor A/P, luego:

RC = -{[8.0 + 5.0(P/F; 12%; 1)](A/P; 12%; 8) – 0,5(A/F; 12%; 8)}

RC = -{[12,46](0,2013) – 0,040}
RC = S/. -2,47

Esto significa que en cada uno de los 8 años, el rendimiento total equivalente de la Grúa
debe ser de por lo menos S/. 2 470 000 para recuperar justo la inversión del valor
presente inicial más el rendimiento requerido del 12% anual. Esto no incluye el COA
de S/. 0,9 millones anuales.

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Evaluación de Alternativas mediante el Análisis de Valor Anual

El método del VA por lo general es la técnica de evaluación más sencilla de efectuar
cuando se especifica la TMAR. La alternativa elegida posee el menor costo anual
equivalente (para alternativas de servicio) o el mayor ingreso equivalente (alternativas
de ingresos). Por lo tanto:
Para alternativas mutuamente excluyentes, calcular el VA usando la TMAR.
Una alternativa: VA 0, la TMAR se alcanza o supera
Dos o más alternativas: se elige el costo mínimo o el ingreso máximo
reflejados en el valor VA.

Valor Anual de Una Inversión Permanente

La evaluación de proyectos del sector público, como control de inundaciones, canales
de riego, puentes y otros proyectos de gran escala, exigen la comparación de
alternativas con vidas de tal duración que podrían considerarse infinitas en términos del
análisis económico.

Ejemplo 8 – 3:
Como medida de prevención ante la aparición del fenómeno del niño, la Municipalidad
está considerando dos propuestas (A y B) para incrementar la capacidad de cierto canal
de regadío.
La propuesta A requiere el dragado del canal para lo cual la comuna deberá adquirir
equipo de dragado y accesorios por un valor de S/. 650 000. Se espera que el equipo
tenga una vida de 10 años con un valor de salvamento de S/. 17 000. Se estima que los
costos anuales de operación serán de S/. 50 000. Además requiere un plan para controlar
la maleza de la zona, el cual tiene un costo anual de S/. 120 000.
La propuesta B consiste en recubrir el canal con concreto, lo cual tendrá un costo inicial
de S/. 4 000 000. Se supone que el recubrimiento será permanente, aunque habrá que
hacerle un mantenimiento mínimo cada año por un costo de S/. 5 000. Además se harán
reparaciones del recubrimiento cada 5 años a un costo de S/. 30 000.
Comparar las alternativas sobre la base del valor anual, utilizando una tasa de interés del
5% anual.

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Solución
Propuesta A
RC del equipo de dragado: -650 000(A/P; 5%; 10) + 17 000(A/F; 5%; 10) S/. -82 824
Costo anual del dragado S/. -50 000
Costo anual del control de la maleza S/. -120 000
S/. -252 824
Propuesta B
RC de la Inversión Inicial: -4 000 000 (0.05) S/. -200 000
Costo del Mantenimiento anual S/. -5 000
Costo de reparación del recubrimiento -30 000(A/F; 5%; 5) S/. -5 429
S/. -210 429

Se deberá elegir la propuesta B por tener menor costo anual.

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