Relaciones Macroeconómicas

DEMANDA DE DINERO
Relaciones Macroeconómicas

TEMA 8
DEMANDA DE DINERO

1. La velocidad de circulación del dinero

2. El mercado de capitales y los mercados financieros
3. La Riqueza Financiera
4. La demanda del dinero para transacciones
5. La demanda de dinero de especulación
6. La función de demanda de dinero

1. LA VELOCIDAD DE CIRCULACION DEL DINERO

El número de vueltas en un año en la economía influye sobre la demanda de dinero. ¿En un

año da vueltas?

ANTECEDENTES DE REMUNERACIÓN A LOS FACTORES

En una economía de mercado los agentes que venden los servicios de los factores trabajo y
capital reciben sus remuneraciones periódicas en dinero para convertirlas en gastos de consumo
o en excedentes ahorrados con una frecuencia que depende de normas y de costumbres
implantadas en el medio.

En consecuencia la moneda que circula en un ejercicio de un polo a otro de la esfera de

actividad monetiza las transacciones y da varias vueltas de extremo a extremo facilitando la
toma decisiones libres descentralizadas de productores y consumidores.

SISTEMA EMPRESAS Y SISTEMA FAMILIAS EN EL CIRCUITO ECONÓMICO

Los servicios por uso de bienes de capital son remunerados con utilidades distribuidas a favor
de los empresarios con frecuencia anual si existen utilidades.

Dinero ingresa a empresas por compra de bienes en forma diaria, semanal, mensual.

CONCEPTO DE VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN DEL DINERO.-

Denominamos velocidad de circulación del dinero al número de veces que rota el M1 en un

ejercicio de los empleadores a las familias, para una economía se calcula con el cociente de
producto interno bruto a precio de mercado entre M1.
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PIB precio de mercado ΣPX

V = ------------------------------ = -----------
M1 C +DV

La velocidad de circulación del dinero se incrementa en periodos de reactivación económica o

de híper inflación por la rápida conversión de los saldos de caja en bienes a fin de evitar la
pérdida en el poder de compra de los medios de pago o por la ejecución rápida de planes de
inversión. Por el contrario baja la velocidad en circunstancias de recesión o de incertidumbre
sobre el futuro que induce a retener saldos de caja en espera de ver mejorar las condiciones
sociales o políticas que influyen sobre la inversión.

También se puede afirmar que los actores excedentarios toman mayor tiempo para decidir sobre
la mejor colocación en ausencia de alternativas de inversión.

2. EL MERCADO DE CAPITALES

CONCEPTO DEL MERCADO DE CAPITALES.-

Los actores excedentarios en ahorros son generalmente las familias en tanto que los deficitarios
en recursos son las empresas y el gobierno. La relación entre los actores excedentarios y
deficitarios se da en forma directa o por intermedio de la bolsa de valores y del mercado de
títulos bancarios, como se describió en un capítulo anterior al referirnos al tema de equilibrio
por ajuste de ahorro a inversión.

EL MERCADO CREDITICIO.-

Es la parte del mercado de capitales que corresponde al proceso financiero analizado en punto
anterior que relaciona en el segmento de entrada de organizaciones financieras a oferentes de
títulos de renta fija o variable como depósitos a plazo o los fondos comunes de inversión que
combinan operaciones sobre títulos de renta fija y variable con demandantes de los títulos, los
actores excedentarios.

En el segmento de salida tendremos a los actores deficitarios demandantes de crédito y a

oferentes de líneas de financiamiento las organizaciones financieras.

LA BOLSA DE VALORES.-

Es otro segmento del mercado de capitales que Inter relaciona a los operadores de bolsa con los
agentes excedentarios y deficitarios en transacciones sobre títulos de renta fija como los bonos
o letras de tesoro y de renta variable como las acciones.

Como ejemplo de remuneración de los títulos se tiene la tasa de rendimiento de títulos del Tesoro
General de la Nación y Banco Central

EL MERCADO ABIERTO – Operaciones OMA

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Constituye el mercado monetario que tiene como operador principal al Banco Central que regula
la cantidad de dinero primario mediante la oferta de títulos denominados “BCB directo”, “BCB
Plus” , “BCB Navideño” y los Certificados de Depósito Banco Central. La demanda de los
títulos proviene de actores excedentarios personas naturales, de las administradoras de fondos
de pensiones y de seguros.

Las tasas pasivas del mercado de operaciones abiertas son mayores a las del mercado de la bolsa
de valore.

El funcionamiento del mercado se da mediante la mesa de dinero, el sistema de subasta

electrónica y la venta directa de títulos del Banco Central.

El mercado monetario permite también negociar los certificados de depósito del Banco Central
que son dirigidos a Administradores del Sistema de Pensiones y Compañías de Seguros.

3. LA RIQUEZA FINANCIERA.-

La riqueza financiera es un agregado que cuantifica a la masa de capital en dinero y en títulos

que tienen las familias en su poder a un momento determinado del tiempo, es el M4 de la
economía más todo otro título de deuda emitido por un actor no financiero.

Es deseable que el Banco Central proporcione para fines de análisis mayor información sobre
operaciones de mercado abierto y los de la Bolsa de Valores.
La estructura de la riqueza financiera que forma parte del M3” se relaciona con las operaciones
de arbitraje que realizan los agentes no financieros entre efectivo, depósitos remuneradores y
los otros instrumentos que ofertan los actores deficitarios.

El arbitraje o la decisión de tener dinero o depósitos vista sin remuneración por una tasa de
interés tienen el costo de oportunidad pérdida que ofrecen títulos del mercado financiero o de la
bolsa de valores.

Para comprender mejor las operaciones de arbitraje vamos a considerar la formación de saldos
en Caja y en depósitos vista que se conoce como demanda de dinero

En la Ciencia Económica John M Keynes en los años 30 del siglo XX Keynes incorpora
modelos que explican las causas de retención de dinero y los efectos sobre el mercado de dinero
como se verá en próximo capítulo.

Los motivos que explican la retención de dinero como saldos de caja en billetes y depósitos a la
vista son:
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DEMANDA DE DINERO
POR CAUSA DE
TRANSACCIONES
POR CAUSA DE
ESPECULACIÓN
POR CAUSA DE
PRECAUCIÓN

4. LA DEMANDA DE DINERO PARA TRANSACCIONES (DDT).-

Es la constitución de saldos de Caja y en Depósitos Vista para financiar las compras de bienes
de consumo por las familias y de bienes de inversión por las empresas.

La demanda de dinero para transacciones es una función directa del ingreso nacional y este
depende la producción, del PIB, es decir que a mayor producción se tiene mayor ingreso en
sueldos y utilidades que determina mayor consumo e inversión.
Una línea recta con pendiente positiva en el espacio limitado por el par de ejes, refleja la relación
directa. En eje de ordenada se presenta a la variable ingreso y la demanda de dinero.

5. DEMANDA DE DINERO DE ESPECULACION Y DEMANDA DE DINERO DE

PRECAUCIÓN

DEMANDA DE DINERO DE ESPECULACION (DDE)

Es la constitución de saldos de caja o en cuenta corriente para financiar las operaciones de

especulación en mercados de bienes y de títulos que por circunstancias coyunturales de urgencia
de recuperación de fondos u otras restricciones que afectan a propietarios en problemas
financieros se venden a precios inferiores a los de mercado o a precios bajo la par. El especulador
tiene la expectativa de obtener una ganancia extraordinaria en la operación de reventa.

La constitución de esos fondos de Caja, es una función inversa de la tasa de interés que se
convierte en el costo de oportunidad del mantenimiento de dinero ocioso con disponibilidad
inmediata, es decir que si la tasa de interés es muy elevada los saldos de caja o cuenta corriente
para las operaciones de especulación tienden a cero, por el contrario si la tasa de interés es muy
baja los saldos anteriormente nombrados son elevados, pudiendo orientarse hacia otras
colocaciones en el sector productivo o en mercados extranjeros de títulos.

En un país como Bolivia el segmento de mercado de acciones en la Bolsa de Valores es reducido

por la estructura familiar del capital, incluso en grandes con capitales mayores a los 100 millones
de dólares como sucede con algunos bancos, por lo tanto los ejemplos de venta de acciones
sobre o bajo la par como ocurre en bolsa de valores de países desarrollados escasean.
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En este contexto la especulación de actores excedentarios se dirige al mercado de bienes raíces

con presión sobre precio del metro cuadrado construido en ciudades de la Paz y Santa Cruz que
bordea los 1000 dólares y el precio de la mano de obra simple de peón que fluctúa alrededor de
los Bs 100, 15 dólares aproximadamente, siendo una referencia que se extiende a todo el
mercado de trabajo.

El Banco Central de Bolivia ha tomado conciencia de la realidad de los especuladores

ofreciéndoles con despliegue de información y propaganda los bonos directos y otros títulos
buscando absorber el exceso de liquidez.

DEMANDA DE DINERO DE PRECAUCION

Keynes el fundador de la teoría de la demanda en los años 30 considero que existía un motivo
adicional para constituir demanda de dinero, ese motivo es el de precaución en la formación de
saldos de caja para atender a gastos o situaciones imprevistas o previstas, como enfermedades
en el primer caso o la educación de los hijos y la vejez en el segundo caso.

Hoy en día se puede considerar que los saldos de caja o en cuentas corrientes de precaución
tienden a cero debido a la incorporación de tecnología de información por el sistema bancario
en sus operaciones corrientes y la diversidad de productos financieros como: libretas caja de
ahorros, depósitos a plazo fijo.

En el mismo sentido va la constitución de las Administradoras de Fondos de Pensiones que

acumulan los aportes que realizan los trabajadores para financiar sus rentas individuales en el
largo plazo.

Por lo tanto el dinero de precaución para atender a contingencias futuras se coloca en los
productos innovativos de la banca moderna o las Administradoras de Pensiones, reduciendo el
riesgo de mantener los saldos líquidos fondeados en el domicilio y de esa forma DESAPARECE
EL DINERO FONDEADO EN CASA POR MOTIVOS DE PRECAUCIÓN.

6. LA FUNCION DE LA DEMANDA DE DINERO

La demanda de dinero en saldos de caja o en depósitos vista es el resultado de la adición o suma

de las demanda de dinero para transacción y especulación

Se observa que la función de Demanda de Dinero como función compleja depende de los
variables ingreso y tasa de interés, relación directa con la primera inversa con la segunda.

Para simplificar el estudio de la demanda de dinero se considera que en el periodo de análisis

se encuentra constante uno de los determinantes el ingreso o la tasa de interés.