Introducción

Las transacciones que se registran en la balanza de pagos son realizadas en distintos tipos
de moneda (cambio, divisas). Éstas son anotadas en moneda nacional, para llevar la
contabilidad de forma clara y ordenada, y de ésta forma poder realizar cualquier análisis.

La monedas de los distintos países se transan en el mercado de divisas, donde se compran

y se venden moneda de distintos orígenes que sirven para financiar gastos en el extranjero,
y para que los extranjeros inviertan en nuestro país. Este tipo de transacciones, determinan
el tipo de cambio.

¿Qué es el tipo de cambio?

En palabras sencillas, el tipo de cambio es el precio de una moneda, expresado en otra. Es

decir, cuántas monedas nacionales hay que entregar para conseguir una unidad de la
moneda extranjera.

Cuando el valor del peso chileno aumenta en comparación con el extranjero, se entiende que
hay una depreciación o devaluación de éste. De forma contraria, si el peso disminuye en
comparación con la moneda extranjera, se entiende que éste se ha apreciado o revaluado.

Una depreciación de nuestra moneda, produce un aumento en las exportaciones y un

disminución de las importaciones, una apreciación produce exactamente lo contrario.

En el caso de Chile, el Banco Central está encargado del normal funcionamiento de los pagos
externos, a través de ello, la ley faculta al Banco Central a intervenir la política cambiaria del
país, lo que quiere decir que el mercado determina el tipo de cambio existente, pero el BCCh
puede intervenir en casos que el país se esté viendo afectado (son casos excepcionales y
son informados). La forma en que éste interviene, es a través de emisión de instrumentos
reajustables en relación con la variación del tipo de cambio.

El tipo de cambio efectivo puede estar en valor nominal o real, en el primer caso, es la
evolución de la moneda local en relación con una o un conjunto de monedas extranjeras
(habitualmente, son comparaciones hechas con los principales socios comerciales del país).
El tipo de cambio real, considera lo anterior, menos la relación entre la inflación local y la
inflación externa, lo que ayuda a conocer la competitividad que tiene la economía del país,
en comparación con el exterior.
Para el análisis del gráfico: El índice del tipo de cambio real observado (TCR) se define como
el tipo de cambio nominal observado, multiplicado por el cociente entre la inflación externa
relevante y el IPC.

La inflación externa en el TCR se calcula con los IPM, expresados en dólares (o IPC en caso
de no estar disponible el IPM), de los principales socios comerciales, ponderándolos por la
importancia relativa de las importaciones y exportaciones -excluyendo petróleo y cobre- que
Chile realiza con ellos.

Sistemas de tipo de cambio

Cuando los tipos de cambios se regulan libremente por el mercado, se considera que está
bajo un sistema de tipo de cambio totalmente flexible, cuando hay estricta intervención del
Banco Central, se dice que estamos bajo un sistema de tipo de cambio fijo. Habitualmente,
existe una fusión de ambos sistemas, que trabajan en equilibrio.

Sistema de tipo de cambio flexible:

1. Determinado principalmente por la fuerza de la oferta y la demanda (influenciado

principalmente por el rol de las exportaciones, y de los extranjeros visitantes del país).
a. La oferta de divisas está dada principalmente por el rol de las exportaciones
nacionales, ingresos por turismo y las inversiones del resto del mundo.
b. La demanda de divisas está dada principalmente por los importadores
nacionales, el gasto de turistas nacionales en el extranjero y los inversionistas
nacionales, en el resto del mundo.
Para el análisis del gráfico es importante entender que:
● La oferta de divisas siempre es una curva creciente, y a mayor tipo de cambio, más
está depreciada la moneda (por lo tanto más barata es la mercancía nacional, en
relación a la extranjera. Esto aumenta la exportación).
● La demanda de divisas siempre es una curva decreciente (al estar depreciada la
moneda local, las importaciones son más caras, esto provoca que se importe menos).

¿De qué forma interviene el BCCh en los sistemas de tipo de cambio flexibles?

1. Vende dólares, así elimina el exceso de demanda.

2. Restricciones a las importaciones de mercancías extranjeras y a las inversiones
nacionales en el extranjero.
3. Políticas restrictivas de demanda. Disminuyendo las divisas provenientes de
importaciones.

Sistema de tipo de cambio fijo y ajustable

1. Sistema de cambio fijo

a. Determinado principalmente por el BCCh
b. No es regulado por la oferta y la demanda.
2. Sistema de cambio ajustable
a. La cotización de la divisa debe estar dentro de lo límites establecidos por el
BCCh (los déficit son cubiertos por la reservas del país en el extranjero).

Conclusión
Lo más importante de destacar es que el tipo de cambio cumple un rol fundamental en el
equilibrio de la balanza de pagos, ya que su apreciación o depreciación afecta los resultados
finales de ésta. Es por ello, que el BCCh cumple una función reguladora, y siempre vigilante
al respecto.
Actualmente, los sistemas de tipos de cambio utilizados son muchos y diversos, los
mencionados anteriormente son de cuales surgen los otros, por lo que se encuentran en la
situación más radical.