Documenti di Didattica
Documenti di Professioni
Documenti di Cultura
palabras, no afecta a una acción o sector particular, sino al mercado en su totalidad. Por
ejemplo, en una gran crisis financiera o en un “crack bursátil” todas las acciones tienden a bajar
completamente.
Se dice que el riesgo sistemático es un riesgo no diversificable. Pero debemos aclarar que
esto se refiere a instrumentos en el propio mercado (por ejemplo si uno invierte únicamente en
puede invertir en mercados distintos y esto también es diversificación. De esta forma, riesgo
sistemático se puede mitigar a través de una estrategia de asignación de activos (es decir
Por otro lado, muchos inversionistas sofisticados también controlan el riesgo sistemático a
1
ABSTRACT
Systematic risk is what we might call the inherent risk of a market. In other words, it does
not affect a particular action or sector, but the market as a whole. For example, in a major
financial crisis or a "stock market crash" all stocks tend to fall simultaneously. It is an
It is said that systematic risk is a non-diversifiable risk. But we must clarify that this refers
to instruments in the market itself (for example if one invests only in the stock market then
effectively it is a non-diversifiable risk). However, one can invest in different markets and this
is also diversification. In this way, systematic risk can be mitigated through an asset allocation
strategy (that is, by investing in different markets, such as bonds and shares).
On the other hand, many sophisticated investors also control systematic risk through hedges
2
ÍNDICE
RESUMEN .....................................................................................................................................................1
ABSTRACT ...................................................................................................................................................2
INTRODUCCIÓN ..........................................................................................................................................4
1. Definiciones .............................................................................................................................. 5
RIESGO SISTEMATICO...............................................................................................................................8
CUESTIONARIO .........................................................................................................................................14
1. ¿Se puede reducir o eliminar algún tipo de riesgo en una cartera de inversión? .................... 14
2. Entonces, ¿cuál es el número de valores que debe tener una cartera para eliminar el Riesgo No
sistemático? ..................................................................................................................................... 15
CONCLUSIONES ........................................................................................................................................17
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS..........................................................................................................18
3
INTRODUCCIÓN
las autoridades de control monetario y financiero; sin embargo, existe aún una gran discusión
sobre la manera apropiada de medirlo. De hecho, una discusión similar acerca de la definición
concreta del concepto dominaba, hasta hace poco, la literatura sobre riesgo sistémico. Dicha
nada un fenómeno exclusivo de los sistemas financieros contemporáneos, asunto que permite
completo de utilidad predictiva, su valor reside, más bien, en su capacidad para identificar el
origen delas crisis, reconociendo si éstas fueron propiciadas por factores endógenos al sistema
del riesgo sistémico en análisis históricos aporta elementos importantes para interpretar de
4
MARCO TEORICO
1. Definiciones
Riesgo:
El riesgo, es el vocablo que aparece en cualquier ámbito de los mercados financieros, y que
Riesgo en una inversión, y no es más que el nivel de incertidumbre sobre su resultado final.
Todas estas dudas acerca de cómo puede acabar una inversión son causadas por cómo puedan
Riesgo sistemático:
También es denominado riesgo no diversificarle y es la parte del riesgo total que no puede ser
Riesgo no sistemático:
También es denominado riesgo diversificarle y es la parte del riesgo que puede ser eliminado
Rendimiento:
diariamente según los pesos específicos de cada instrumento y según el desempeño del
5
mercado. Es así, que una eficiente gestión permite obtener buenos rendimientos en un periodo
de corto, mediano y largo plazo dependiendo del tipo de inversión que se tenga.
Diversificación:
La mayor diversificación reduce el riesgo porque los activos tienen una correlación imperfecta.
Para Van & Wachowicz (2010) Hemos establecido que combinar valores que no tienen una
portafolio? Los estudios de investigación han observado lo que ocurre con el riesgo de un
portafolio cuando se combinan acciones seleccionadas al azar para formar portafolios con
ponderaciones iguales. Cuando comenzamos con una sola acción, el riesgo del portafolio es la
6
azar que tiene el portafolio, el riesgo total de éste se reduce. Pero tal reducción tiene una tasa
decreciente. Así, una proporción sustancial del riesgo del portafolio se puede eliminar con una
Como se observa en la figura, el riesgo total de un portafolio está compuesto por dos
elementos:
La primera parte, el riesgo sistemático, se debe a factores de riesgo que afectan al mercado
global, como los cambios en la economía del país, la reforma a la ley fiscal del Congreso o un
cambio en la situación de energía mundial. Éstos son los riesgos que afectan a los valores en
7
incluso un inversionista que tiene un portafolio bien diversificado estará expuesto a este tipo
de riesgo.
El segundo componente del riesgo, el riesgo no sistemático, es un riesgo único para una
otros que afectan a todos los valores de manera sistemática. Una huelga fuera de control puede
afectar sólo a una compañía; un nuevo competidor tal vez comience a producir esencialmente
Para la mayoría de las acciones, los riesgos sistemáticos explican cerca del 50% del riesgo total
o de la desviación estándar. Sin embargo, diversificar este tipo de riesgo puede reducirlo e
Por lo tanto, no todo el riesgo implicado en poseer una acción es relevante, porque parte de
este riesgo se puede diversificar hacia otro lado. El riesgo importante de una acción es su riesgo
sistemático o inevitable. Los inversionistas pueden esperar ser compensados por correr este
riesgo sistemático. Sin embargo, no deben esperar que el mercado brinde una compensación
adicional por correr el riesgo evitable. Es esta lógica la que fundamenta el modelo de fijación
RIESGO SISTEMATICO
Según Sogorb (2018) define al riesgo sistemático como aquel que se deriva de la
incertidumbre global del mercado que afecta en mayor o menor grado a todos los activos
ahí, que también se le denomine como riesgo no diversificable o riesgo de mercado. Por
8
ejemplo, una recesión económica o una subida de los tipos de interés afectan de forma negativa
La forma habitual de representar a este riesgo es mediante el coeficiente beta, que nos mide
remunera los riesgos asumidos por voluntad propia, sino únicamente el riesgo sistemático o no
diversificable. De ahí que modelos de valoración de activos como el CAPM (Capital Asset
Este desglose es de importancia capital para entender los modelos básicos de gestión de
diversificada, el impacto de los factores de riesgo propio desaparecen y sólo quedan los riesgos
sistemáticos.
el número de acciones que forman una cartera, el riesgo total se vuelve asintótico al riesgo
sistemático.
9
Es obvio por qué no podemos diversificar el riesgo sistemático, dado que existen factores
económicos que afectan a todas las empresas, al mismo tiempo y en la misma dirección. No
Según Castañeda (s.f.) La beta (þ), representa la cantidad en la que los riesgos que
De otro lado, este coeficiente de volatilidad de un activo financiero indica cuanto varía el
mercado en el que aquél se negocia. Los valores cuyos betas superen la unidad se les
denominan activos agresivos y son los que más rápido ascienden ante un alza del mercado pero,
por el contrario, son los que más riesgo sistemático tienen. Por otro lado, los activos cuyos
betas son inferiores a la unidad son lo que varían menos que el mercado en su conjunto, cuando
sistemático þiRM, atribuible a la sensibilidad del valor (medido por el beta) a los movimientos
10
Alfa indica el rendimiento promedio del título cuando el rendimiento del mercado es
nulo (esto es cuando el mercado no se mueve ni al alza ni a la baja). Mientras que Beta indica
la volatilidad del rendimiento del título respecto a una variación del rendimiento del mercado,
relación con algún factor subyacente básico. Este factor puede ser un índice general de la bolsa,
el PNB, IPC, entre otros, pero debe representar la principal influencia sobre el rendimiento de
los activos (el índice general de la bolsa es, normalmente, el factor que más influye en los
pareja de activos. Sólo se necesita calcular las relaciones entre cada uno de los activos y el
factor dominante. Si el precio de un activo es más volátil que los movimientos de dicho factor,
ese activo hará la cartera más variable y por ende, más arriesgada; y lo contrario. En una cartera
bien diversificada la media simple de estas relaciones servirán para estimar la volatilidad de la
11
De otro lado, cada vez que no referimos al rendimiento esperado debemos referirnos al
riesgo que lleva implícita dicha esperanza. La expresión del riesgo es la siguiente:
Esta expresión surge de calcular la varianza del rendimiento esperado del título que es
igual a la varianza de una suma de variables, algunas de las cuales son aleatorias y otras no
(alfa y beta).
el riesgo del título o de la cartera que depende únicamente y exclusivamente del mercado, es
decir, a factores comunes de tipo macroeconómico. Debemos tener en cuenta que la Beta es
diferente para cada activo financiero mientras que la varianza del rendimiento del mercado (es
la misma para todos ellos. Así que cuando más grande se la Beta mayor será el riesgo
sistemático, es decir, más variará el rendimiento del título cuando varíe el rendimiento del
mercado.
riesgo total del título que depende sólo de la propia empresa y no del mercado. Este riesgo es
en cuenta que el riesgo específico es posible eliminarlo con una buena diversificación realizada
por el inversor, pero no así el sistemático, es importante que se tome en consideración que el
sistemático.
12
CARACTERÍSTICAS DEL RIESGO SISTEMATICO
Una crisis sistémica surge a partir de un evento denominado sistémico, este puede ser
exógeno (fuera del sistema financiero) o endógeno (dentro del sistema financiero), y es el
y la economía real. Este impacto será más contundente cuando algún intermediario quiebre o
La severidad o impacto de un evento sistémico se evalúa a través del impacto sobre el consumo,
la horizontal que centra su atención en el sistema financiero y la vertical que tiene en cuenta
cíclico.
13
CUESTIONARIO
1. ¿Se puede reducir o eliminar algún tipo de riesgo en una cartera de inversión?
Cuando se definió Riesgo sistemático también te decía que se le conoce como "riesgo de
mercado". Todos los activos que forman un mercado financiero sufren este tipo de riesgo, por
lo que todas las cotizaciones se acaban moviendo de forma más o menos paralela, unas más,
otras menos. Cuando a causa de cualquier circunstancia sube el mercado, la práctica totalidad
de los precios de los activos suben, y cuando baja el mercado, lo mismo. Ningún activo está a
Una forma de reducir el riesgo sistemático dentro una cartera de inversión (porque eliminar
por completo no se puede) es invertir al mismo tiempo en mercados diferentes. Una cartera que
se centra en único mercado, corre con el peligro de sufrir variaciones más pronunciadas en su
rentabilidad que una que esté distribuida entre varios mercados. En este último caso, la
rentabilidad global de la misma no sufriría tantos altibajos y la razón es porque según qué años,
ciertos mercados se comportan mejor que otros. De esta manera las rentabilidades obtenidas
En cuanto al Riesgo No sistemático es diferente. Este tipo de riesgo se puede eliminar por
completo en una cartera de inversión, por eso también se le conoce como "riesgo
diversificable".
Todas las acciones y bonos del mercado, además de sufrir el riesgo sistemático, soportan el
propio riesgo del negocio o de su industria, pero una cartera de inversión no debe por qué sufrir
este tipo de riesgo, sobre todo la de un inversor particular con escasa formación de inversión.
14
Imagina por un momento una cartera formada por una única acción. Esta acción un día
amanece con noticias de fraude en la empresa con la posterior quiebra de la misma. La cartera
de inversión compuesta solo por esa empresa va detrás. Quiebra total. Si esa cartera estuviese
compuesta por más valores el resultado no sería tan desastroso. Por ejemplo, si en ella hubiese
otra acción de otra empresa a partes iguales, después de la quiebra de una de ellas, la cartera
A medida que va aumentando el número de valores que forman una cartera de inversión,
los efectos de los sucesos negativos de una determinada empresa se van diluyendo sobre el
2. Entonces, ¿cuál es el número de valores que debe tener una cartera para eliminar
el Riesgo No sistemático?
través de la diversificación. Con ella se logra que cualquier situación negativa que pueda
Benjamin Graham en su libro El inversor Inteligente, uno de los libros más influyentes en
el mundo de la inversión, dice que una diversificación adecuada para una cartera de inversión
el mundo de la inversión, Burton G. Malkiel, indica en su libro Un Paseo Aleatorio por Wall
Street, que el riesgo no sistemático desaparece con una cartera formada por 60 valores.
Pero todavía hay alguno que va más allá como por ejemplo William J. Bernstein, autor de
otros libros importantes como Los Cuatro Pilares de la Inversión o The Intelligent Asset
15
Allocator, el cual declara que para diversificar una cartera de inversión de forma perfecta no
basta con tener treinta valores, y tampoco sesenta, ni siquiera doscientos. La única forma de
16
CONCLUSIONES
1. El riesgo sistemático, también llamado riesgo de mercado es aquel que afecta a todos
los valores del mercado; el coeficiente beta, de cualquier valor representa el riesgo
regresión entre los rendimientos de las acciones y los rendimientos del mercado.
se puede reducir distribuyéndola entre mercados diferentes, ya sea por zona geográfica
(EEUU, Europa, etc.) o por tipo de activo (renta variable, renta fija, etc.) sobre todo si
3. La acción o un bono soporta dos tipos de riesgo, uno es el Riesgo sistemático o "riesgo
17
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
www.upt.edu.pe:
http://www.upt.edu.pe/contents/espg/uploaded/investigacion/papers/UPT-EPG-Paper-
Riesgo_Sistematico.pdf
sistematico-y-riesgo-no-sistematico/
Grin. (2015). Análisis del riesgo sistémico. Propuesta de un modelo predictor de crisis.
http://www.expansion.com/diccionario-economico/riesgo-sistematico.html
18