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INVERSIÓN EN ACCIONES EN

MONEDA EXTRANJERA
Hasta el momento se han efectuado cálculos de inversión en acciones en moneda local, de
manera que las fuentes de ganancias por obtener estaban en los dividendos obtenidos y el
diferencial en el valor de las acciones. En este apartado se tratará el cálculo agregando la tasa
de cambio al análisis.

En este caso, estamos hablando de la devaluación/revaluación de la moneda frente a aquella


en la que se negocian las acciones, y su efecto sobre la ganancia a obtener por el inversionista.
Dicho de otra manera, combinar el intercambio de divisas a la negociación de acciones.

Imaginemos la siguiente situación, para efecto de los cálculos:

Tenemos 1.000.000 de um, que se pueden utilizar para comprar divisas a razón de 10 um/1ume.
Se espera que dentro de un año nuestra moneda se devalúe hasta 12 um/1ume.

En el mercado de aquel país (el de la divisa ume), se pueden adquirir acciones por 15 ume con la
expectativa de recibir dividendos por 2 ume y renegociarlas (venderlas) por 17 ume dentro de
un año. La cuestión aquí es ¿conviene hacer esta inversión?

En este caso,

𝐷𝑖𝑣 + 𝑃1 2 + 17
𝑅𝑒 = −1 = − 1 = 0,2667 = 26,67%
𝑃0 15

La rentabilidad obtenida, por lo tanto, es del 26,67%.

Ahora bien, la devaluación de la moneda fue de:

𝑇𝐶1 12
𝐷𝑒𝑣 = −1= − 1 = 0,2 = 20%
𝑇𝐶0 10

La moneda se devaluó 20%

La ganancia total viene determinada por la siguiente ecuación:

𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 = 𝐷𝑒𝑣 + 𝑅𝑒 + (𝐷𝑒𝑣 × 𝑅𝑒 )

Es decir:

𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 = 20% + 26,67% + (20% × 26,67%) = 52%

Nótese que las tasas combinadas tienen un efecto multiplicador, siendo la ganancia total más
que la suma aritmética de ambas rentabilidades.
Verifiquemos con los cálculos lógicos1:

 Tenemos 1.000.000 um que convertidos representan 100.000 ume.


 Con los 100.000 ume adquirimos 6.666,67 acciones.
 Por cada acción recibimos 2 ume de dividendo, es decir 13.333,33 ume.
 Las acciones son vendidas a 17 ume, es decir 113.333,33 ume. En total dentro de un año
habremos recibido 126.666,67 ume.
 En un año, la tasa de cambio será 12 um/ume, es decir tendremos 1.520.000 um.
 Habremos ganado 520.000 um, representando una ganancia de 52%

Convenciones:

um: Unidades Monetarias

ume: Unidades Monetarias Extranjeras

Re : Rendimiento esperado

Div: Dividendo

Px: Precio de la acción en el año x

TCx: Tasa de Cambio en el año x

1
Para efecto de los cálculos, se asumirá que es posible adquirir cualquier cantidad de acciones,
incluyendo valores no enteros. Es claro que en una situación real, debemos considerar enteros en ese
caso.