PAUTA SEGUNDA PRUEBA PARCIAL

FINANZAS CORPORATIVAS II – PRIMER SEMESTR 2018

PROBLEMA 1

PROBLEMA 2
 a) Se recomienda invertir en el proyecto BB por ser el que tiene mayor VAN. Si bien todos
tienen VAN positivo, se trata de proyectos mutuamente excluyentes por eso se acepta el
de VAN mayor.

b) Si los proyectos son independientes, y si no hubiese restricción de capital, se debería

invertir en los tres proyectos como todos tienen VAN positivo. Sin embargo, como existen
restricciones de presupuesto de capital, en este caso UF 30.000, se deben aceptar los
proyectos BB y CC, por ser lo que tienen mayor VAN respecto a AA. Invertir en BB y CC
implica desembolsar UF 21.200, e invertir adicionalmente en AA implicaría una inversión
total de UF 31.300, con lo que se excedería el presupuesto de capital. Por esto no se toma
el proyecto AA.

PREGUNTAS DE DESARROLLO

1. El presidente de un gremio de empresarios, declaró que “la depreciación acelerada es un

asunto indiferente para los empresarios ya que a final de cuentas los activos depreciables
siempre tendrán valor de 1 peso al final de la vida útil”. Comente (10 líneas).

R. el presidente del gremio está equivocado, ya que el método de depreciación ya sea lineal
o acelerada no es indiferente, ya que el método acelerado al llevar la vida útil a un tercio
respecto a la vida útil lineal, permite aumentar el gasto en depreciación, por tanto
disminuye las utilidades de la empresa y por ende disminuye el pago de impuestos. Esto
además del hecho de que la empresa puede reinvertir también aceleradamente cuando los
activos llegan al final de su vida útil.

2. La evaluación de la rentabilidad de un proyecto de negocio, tiene como debilidad el hecho

de que normalmente la proyección de flujos de caja se hace considerando 10 años,
ignorando los flujos que se producirían posterior al año 10.

R. la afirmación sería falsa, ya que si bien se acostumbra a proyectar flujos de caja con un
horizonte temporal de 10 años, cuando se aplica como regla de decisión de inversiones el
VAN y la TIR, se debe tener en cuenta de que en el año 10 se incorporará como flujo de
ingresos lo que se denomina “valor de desecho”, valor que refleja la capacidad que tiene el
proyecto para generar flujos de caja en forma indefinida, considerando que una forma de
calcular el valor de desecho es a través del valor presente de una perpetuidad.
 3. Explique en qué consiste el “timing” y el problema de escala como debilidades de la tasa
interna de retorno.

Timing: es una debilidad de la TIR, la cual se refiere a que esta regla de decisión de inversiones
podría considerar dos proyectos con igual TIR, por lo tanto ser indiferente respecto a cuál proyecto
aceptar, pero ignorando el momento del tiempo en el que se producen los flujos de caja más
importantes.

Escala: es una debilidad de la TIR, la cual se refiere a que se podrían considerar dos proyectos con
igual TIR, por tanto ser indiferente respecto a cuál proyecto aceptar, pero ignorando el volumen
de los flujos sobre el cual se calcula la tasa de retorno. Por ejemplo podriamos invertir $100 para
obtener como flujo en el año 1 $150, implica una TIR de un 50% y comparar a una inversión de
$1.000 con flujo de caja en el año 1 por $1.250 con TIR de 25%. En este caso el segundo proyecto
tiene menor TIR pero un flujo de caja neto mayor.