Profesor: Luis Felipe Madariaga Becerra

BONOS:
DEFINICIÓN, CARACTERÍSTICAS, MEDICIÓN Y TRATAMIENTO CONTABLE

Un bono, es un título de deuda que puede emitir una empresa (industriales, comerciales o de
servicios), bancos y el gobierno (Gobierno Central, Banco Central, Tesorería General de la
República). La principal característica de estos instrumentos es que sus flujos de pagos son fijos, por
dicha razón es que se denominan instrumentos de renta fija. El propósito de la emisión de estos
instrumentos, es obtener recursos de manera directa del mercado de capitales.

En términos contables, para la empresa emisora se trata de una obligación de carácter financiero
que responde a una promesa de pago que se realizará en el futuro y para la cual se presenta un
documento en un papel donde se deja plasmado el monto, la cantidad de tiempo de la que dispone
el emisor para poder amortizar el préstamo y de qué forma serán realizados los pagos de intereses
y capital (plazos, tipo de pago, tasa de interés)

Lo habitual es que el bono sea un título al portador que puede negociarse en el marco de la bolsa
de valores. El bono, supone un compromiso que contrae el emisor para garantizar de este modo la
devolución del capital original además de los correspondientes intereses (que suelen formar lo que
se conoce como cupón).

Cabe señalar que en el mercado existen diversos tipos de bonos, los bonos con cupones o francés
corresponden a instrumentos cuya estructura de flujos incorpora pagos de cupones que incluyen la
amortización del capital y el pago de intereses. Los bonos bullet, corresponden a instrumentos que
cancelan intereses periódicos y cancelan (amortizan) el capital al vencimiento (madurez) del
instrumento. Los bonos cupón cero (sólo abonan intereses cuando se amortizan). Además de los
señalados, existen otros tipos de instrumentos, un ejemplo son los bonos convertibles (que pueden
canjearse por acciones de emisión nueva a un valor ya fijado con anticipación), los bonos de deuda
perpetua (no contemplan la devolución del capital principal, sino que proponen el pago de intereses
de manera indefinida) y los bonos basura (ofrecen un elevado rendimiento ya que se consideran
títulos de alto riesgo).
Valor Par:

Los bonos tienen una tasa de emisión con la cual se calculan los cupones o pagos a realizar; sin
embargo, se transan en el mercado secundario (Bolsa) a una tasa de interés que posiblemente no
sea igual a la tasa de emisión. Esto dependerá principalmente de la relación oferta-demanda, la
percepción de riesgo del instrumento y la tasa de los bonos del Banco Central entre otras cosas. En
caso que la tasa de transacción sea igual a la tasa de emisión el instrumento se transara al 100% del
valor par. Si la tasa de mercado es mayor, se transará a un porcentaje menor al 100%.

Precio

El precio teórico (o valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de efectivo
(cupones) que recibirá su tenedor en el futuro a una determinada tasa de descuento (tasa de interés
o rentabilidad exigida). La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el
riesgo que éste percibe para el bono en cuestión. La tasa de descuento se puede considerar como
la TIR del bono o tasa de rentabilidad exigida al vencimiento.

Prepago

Muchas de las emisiones de bonos son prepagables, esto significa que en determinadas fechas el
emisor tiene la opción de pre pagar el saldo insoluto lo que normalmente se realizará al 100% del
valor par.

Monedas

La mayoría de los bonos son emitidos en UF seguidos por los instrumentos en pesos y finalmente
en dólares.

Plazo y Duración

En el mercado de renta fija se pueden encontrar instrumentos de largo plazo, hasta 20 años o más.
(Este plazo lo define el emisor al momento de estructurar el instrumento).

El concepto de duración depende entre otras cosas del plazo al vencimiento y estructura del
instrumento. Es una muy buena medida de la sensibilidad o como se afectará el valor del
instrumento ante cambios en la tasa de interés de mercado, a mayor duración, mayor sensibilidad.

Tipos de Bonos

Bonos bullet:

Actualmente la gran mayoría de bonos corporativos y gubernamentales se emiten bajo el formato

"bullet", donde el principal se amortiza en una sola cuota al final de la vida del bono y sólo paga
intereses periódicos, generalmente cada año o semestralmente. Este tipo de bono tiene la ventaja
para el emisor que sólo paga intereses a lo largo de la vida del mismo, por lo que no afecta
significativamente el flujo de efectivo de la empresa. Lamentablemente este tipo de bonos
aumentan el riesgo financiero de las empresas y los países (casi todos los bonos estatales tienen
este formato) ya que son contadas las empresas o países que tienen la precaución de acumular
periódicamente efectivo para tener el dinero disponible para amortizar los bonos al vencimiento.

𝐶𝑢𝑝ó𝑛 𝑉𝑁
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 = +
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟)

[(1 − (1 + 𝑟) ] 1
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 𝐶𝑢𝑝ó𝑛 ∗ + 𝑉𝑁 ∗
𝑟 (1 + 𝑟)

Donde:

r = Tasa de interés por período o TIR

VN = Valor Nominal del bono (precio)
Cupón = Tasa Cupón por valor nominal (i% por VN) para el caso del Bullet o valor cuota si se
trata de un francés.
N = Tiempo hasta la fecha de vencimiento (madurez).
n = Tiempo para cada flujo de efectivo.
VA = Valor actual del bono (Valor razonable al descontarlo a la TIR de mercado).

Ejemplo

Un bono se emite a la par con valor nominal de $10.000 paga un interés anual equivalente al 8%
anual con vencimiento a 10 años, la tasa de interés de mercado (rentabilidad exigida) es 10%. ¿Cuál
es el valor del bono hoy?

Los flujos generados por el bono serían los siguientes:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
UF 800 UF 800 UF 800 UF 800 UF 800 UF 800 UF 800 UF 800 UF 800 UF 10.800

El precio del Bono sería:

[(1 − (1 + 0,1) ] 1
𝑉𝐴 = 800 ∗ + 10.000 ∗
0,1 (1 + 0,1)

Precio del bono = 8.771,09 (bono cotizado bajo la par)

Si por otra parte, la TIR de mercado del bono fuese de 6% el precio del instrumento sería:

[(1 − (1 + 0,06) ] 1
𝑉𝐴 = 800 ∗ + 10.000 ∗
0,06 (1 + 0,06)

Precio del bono = 11.472,02 (bono cotizado sobre la par)

Bonos Cero Cupón (Cupón significa interés.):

Un cero cupón no implica que no se pagan intereses. Lo que esto quiere decir es que el pago de
intereses no se hará periódicamente, como suele hacerse en los otros bonos. En lugar de ello, el
bono se vende descontado, o sea que el precio de compra es inferior a su valor nominal. Al
vencimiento se recibe el valor nominal real, es decir, el interés más el principal en un solo
desembolso. ¿Cuál es el atractivo de los bonos cero cupones? De un lado, el precio es más
conveniente que el de otros bonos. Resultan muy útiles para aquellos inversionistas que prefieren
un solo pago en una fecha dada en lugar de un flujo permanente de pagos por un período dado de
tiempo.

El precio de bono cupón cero se calcula de la siguiente forma:

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 =
(1 + 𝑇𝐼𝑅)

Ejemplo:

La empresa “Valoriza Bonos S.A.” emitió un bono cero cupones, el valor nominal del bono asciende
a 20.000 UF. La tasa de interés de caratula fue de 5% y el plazo de 10 años. Al momento de la
colocación, el bono se transo a una tasa de interés de 7% (TIR). Determine el precio del bono al
momento de la colocación.

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 =
(1 + 𝑇𝐼𝑅)

20.000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 =
(1 + 0,07)

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 10.166,99 𝑈𝐹

Bonos Amortizables o francés:

Corresponde a instrumentos que periódicamente pagan cupones que se descomponen en una

proporción que se destina a la amortización del saldo insoluto (capital) y otra destinada al pago de
interés que la emisión de dicho instrumento implica. En términos más simples, el flujo de caja
periódico generado por el bono incorpora el pago de capital e intereses.

[(1 − (1 + 𝑟) ]
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 𝐶𝑢𝑝ó𝑛 ∗
𝑟

Ejemplo
La empresa “Valoriza Bonos S.A.” emitió bonos por un valor nominal de $80.000.000, el instrumento
establece el pago de cupones semestrales, iguales y vencidos por un monto de $ $5.117.001. La tasa
de interés de caratula fue de 5% y el plazo de 10 años. Al momento de la colocación, el bono se
transo a una tasa de interés de 3,44% semestral (TIR). Determine el precio del bono al momento de
la colocación.

El bono al cotizarse a una TIR del 7% al momento de la colocación, implica que el precio del
instrumento sería:

[(1 − (1 + 0,0344) ]
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 5.117.001 ∗
0,0344

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 = $73.115.956

Con base en los valores de caratula del bono, la tabla de desarrollo desde el punto de vista del
emisor sería:

Periodo SI Cupón Interés Amortización SF

1 $ 80.000.000 $5.117.001 $ 1.975.606 $ 3.141.395 $ 76.858.605
2 $ 76.858.605 $5.117.001 $ 1.898.029 $ 3.218.971 $ 73.639.634
3 $ 73.639.634 $5.117.001 $ 1.818.536 $ 3.298.464 $ 70.341.170
4 $ 70.341.170 $5.117.001 $ 1.737.081 $ 3.379.920 $ 66.961.250
5 $ 66.961.250 $5.117.001 $ 1.653.613 $ 3.463.387 $ 63.497.862
6 $ 63.497.862 $5.117.001 $ 1.568.085 $ 3.548.916 $ 59.948.946
7 $ 59.948.946 $5.117.001 $ 1.480.444 $ 3.636.557 $ 56.312.389
8 $ 56.312.389 $5.117.001 $ 1.390.639 $ 3.726.362 $ 52.586.028
9 $ 52.586.028 $5.117.001 $ 1.298.616 $ 3.818.385 $ 48.767.643
10 $ 48.767.643 $5.117.001 $ 1.204.321 $ 3.912.680 $ 44.854.963
11 $ 44.854.963 $5.117.001 $ 1.107.697 $ 4.009.304 $ 40.845.659
12 $ 40.845.659 $5.117.001 $ 1.008.687 $ 4.108.314 $ 36.737.345
13 $ 36.737.345 $5.117.001 $ 907.232 $ 4.209.769 $ 32.527.576
14 $ 32.527.576 $5.117.001 $ 803.271 $ 4.313.730 $ 28.213.846
15 $ 28.213.846 $5.117.001 $ 696.743 $ 4.420.258 $ 23.793.589
16 $ 23.793.589 $5.117.001 $ 587.584 $ 4.529.416 $ 19.264.173
17 $ 19.264.173 $5.117.001 $ 475.730 $ 4.641.270 $ 14.622.902
18 $ 14.622.902 $5.117.001 $ 361.114 $ 4.755.887 $ 9.867.015
19 $ 9.867.015 $5.117.001 $ 243.667 $ 4.873.334 $ 4.993.681
20 $ 4.993.681 $5.117.001 $ 123.319 $ 4.993.681 $ 0
Normativa Contable

El proceso contable comprende cuatro etapas: reconocimiento, medición, registro y exposición de

un hecho económico. En este caso (bono) debemos considerar que corresponde a un instrumento
financiero. En este caso, para el desarrollo del proceso contable debemos considerar las siguientes
normas.

1. Reconocimiento : NIC 32, NIIF 9

2. Medición : NIIF 9, NIIF 13 y NIC 36 (deterioro)
3. Registro : NIIF 9
4. Exposición : NIC 32 y NIIF 7

Reconocimiento:

Según lo señalado por la NIC 32, Un instrumento financiero es cualquier contrato que dé lugar a un
activo financiero en una entidad y a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra
entidad.

Un activo financiero es cualquier activo que sea:

a) efectivo;
b) un instrumento de patrimonio de otra entidad;
c) un derecho contractual:
i. a recibir efectivo u otro activo financiero de otra entidad; o
ii. a intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra entidad, en condiciones
que sean potencialmente favorables para la entidad; o
iii. un contrato que será o podrá ser liquidado utilizando instrumentos de patrimonio
propio de la entidad, y sea:
iv. un instrumento no derivado, según el cual la entidad está o puede estar obligada a
recibir una cantidad variable de sus instrumentos de patrimonio propios.
v. un instrumento derivado que será o podrá ser liquidado mediante una forma distinta al
intercambio de un importe fijo de efectivo, o de otro activo financiero, por una cantidad
fija de los instrumentos de patrimonio propio de la entidad.

Un pasivo financiero es cualquier pasivo que sea:

a) una obligación contractual:

i. de entregar efectivo u otro activo financiero a otra entidad; o
ii. de intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra entidad, en
condiciones que sean potencialmente desfavorables para la entidad; o

b) un contrato que será o podrá ser liquidado utilizando instrumentos de patrimonio propio
de la entidad, y sea:
i. un instrumento no derivado, según el cual la entidad está o puede estar obligada a
entregar una cantidad variable de sus instrumentos de patrimonio propios, o
ii. un instrumento derivado que será o podrá ser liquidado mediante una forma distinta al
intercambio de un importe fijo de efectivo, o de otro activo financiero, por una cantidad
fija de los instrumentos de patrimonio propio de la entidad.
Dado lo señalado por la norma (NIC 32), se debe señalar que los bonos serán un activo para aquella
empresa que los adquiere en el mercado con el propósito de generar beneficios a través de los flujos
contractuales establecidos por ellos. Pasivos, para aquellas empresas que emiten este tipo de
instrumentos con el propósito de obtener recursos (dinero).

Reconocimiento y medición Inicial

En esta etapa del proceso contable, se debe considerar en primera instancia la definición de
Instrumento Financiero contenida en la NIC 32, la norma Este señala: “Un instrumento financiero
es cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero en una entidad y a un pasivo financiero o a
un instrumento de patrimonio en otra entidad”.

Por otra parte, la NIIF 9 específica que: “Una entidad reconocerá un activo financiero o un pasivo
financiero en su estado de situación financiera cuando, y sólo cuando, se convierta en parte de las
cláusulas contractuales del instrumento”. (Párrafo 3.1.1, NIIF 9, 2017).

Medición Inicial

En el reconocimiento inicial una entidad medirá un activo financiero o pasivo financiero por su valor
razonable más o menos, en el caso de un activo financiero o pasivo financiero que no se contabilice
al valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción que sean directamente
atribuibles a la adquisición del activo financiero o pasivo financiero.

Clasificación de Instrumentos Financieros

“Una entidad clasificará los activos financieros según se midan posteriormente a costo
amortizado1, a valor razonable con cambios en otro resultado integral o a valor razonable con
cambios en resultados sobre la base de los siguientes criterios”:

i. modelo de negocio de la entidad para gestionar los activos.

ii. de las características de los flujos de efectivo contractuales del activo financiero.

Costo Amortizado y Valor Razonable con Efecto al Resultado Integral

De acuerdo a lo especificado en la norma (NIIF 9), un activo financiero deberá medirse al costo
amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:
i. El activo financiero se conserva dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener
los activos financieros para obtener los flujos de efectivo.

1
Se define como el valor al que fue medido en su reconocimiento inicial un activo financiero o un pasivo
financiero, menos reembolsos del principal, más o menos, la amortización acumulada, utilizando el método
del interés efectivo, de cualquier diferencia entre el importe inicial y el importe al vencimiento y, para activos
financieros, ajustado por cualquier corrección de valor por pérdidas.
 ii. las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a
flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses sobre el importe del
principal pendiente.

Un activo financiero deberá medirse a valor razonable con cambios en otro resultado integral si se
cumplen las dos condiciones siguientes:
i. El activo financiero se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo se logra
obteniendo flujos de efectivo contractuales y vendiendo activos.
ii. Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas especificadas, a
flujos de efectivo que son únicamente pagos del principal e intereses sobre el importe del
principal pendiente.

Costos de transacción

Costos incrementales directamente atribuibles a la compra, emisión o disposición de un activo

financiero o de un pasivo financiero. Un costo incremental es aquél en el que no se habría incurrido
si la entidad no hubiese adquirido, emitido o dispuesto del instrumento financiero.