Capítulo 4

Dinero y Banca
Marc Lavoie y Mario Seccareccia

VISIÓN GENERAL

Este capítulo

• presenta el enfoque heterodoxo del dinero y la banca y lo contrasta con el

corriente principal;
• explica por qué los economistas convencionales consideran el dinero como un
producto que toma el
El papel del medio de intercambio, siendo los bancos intermediarios entre
ahorradores y
inversionistas Mientras que los economistas heterodoxos ven el dinero como un
medio de pago resultante
de una operación de balance dentro de una relación de acreedor / deudor, con
bancos que
Creadores de dinero para financiar la producción.
• Se enfoca en la importancia de la creación y destrucción de dinero por parte de
la banca.
sistema y en el papel crucial desempeñado por el mercado interbancario de
fondos y la sistema de pago y liquidación;
• señala que la creación de crédito-dinero está impulsada por la demanda y que la
oferta
La perspectiva determinada sobre los préstamos bancarios es errónea y conduce
a políticas equivocadas como las políticas de flexibilización cuantitativa
implementadas en muchos países desde la crisis financiera mundial estalló en
2008.
Por lo tanto, los lectores entenderán por qué el dinero no es un bien escaso y por
qué el
El sector bancario puede crear crédito-dinero cuya única restricción es la demanda
de préstamos y la solvencia de los prestatarios. Los lectores también entenderán
por qué los bancos son fuente de financiamiento que inicia el proceso de
producción, mientras que las instituciones financieras no bancarias
Los intermediarios desempeñan un papel en reunir a los ahorradores y las
empresas comerciales que tienen inversiones ya emprendidas para atender sus
necesidades financieras finales durante el reflujo
Fase del proceso circulatorio.

DINERO, BANCOS Y SUS ORIGENES

La vista tradicional tradicional

Todos los principales libros de texto de economía introducen el dinero como lo

describió Adam Smith en su célebre obra de 1776, La riqueza de las naciones,
como el “instrumento universal de comercio ”(Smith, 1937, p. 28), que fue
inventado para facilitar el intercambio.
Mientras que alguien debe haber concebido y diseñado primero las ruedas de un
carro para hacerlo es más fácil mover las mercancías y reducir los costos de
transporte a medida que las personas buscan comerciar más eficientemente sus
excedentes de productos básicos, según este punto de vista, también lo fue el
dinero inventado en
Para engrasar las ruedas del comercio a fin de involucrarse con menos esfuerzo
en la mercancía.
intercambiar.

Por lo tanto, así como los individuos en algún momento de la historia humana
llegaron a reconocer el beneficios de la división del trabajo y comenzó a
"transportar y trueque", por lo que fue, se nos dice, que finalmente comenzaron a
usar ciertos productos, generalmente metales preciosos, como Oro y plata, en su
nuevo papel como dinero. El dinero supuestamente surgió espontáneamente.
intercambio de trueque debido a las características particulares de estos productos
Divisibilidad, portabilidad, fungibilidad, durabilidad y relativa escasez que
permitieron lo último.
asumir el papel de medio de intercambio, unidad de cuenta y medio de
aplazamiento de consumo.
Como esta historia de dinero que surge del intercambio de trueque se cuenta
normalmente en la corriente principal
En los libros de texto, el origen del dinero se explica simplemente como el
resultado natural de los costos privados.
Minimizar comportamientos que no tienen nada que ver con el reconocimiento
legal y legal formal.
acciones a menudo tomadas por el Estado para asegurar la aceptabilidad general
del dinero.
Esta perspectiva tradicional se basa, por lo tanto, en una visión particularmente
anticuada de dinero. El dinero se concibe esencialmente como una mercancía,
como grano, cáscaras cowry o Metales, cuya metamorfosis en un medio de
intercambio catapultó este producto.
dinero en un sistema de trueque natural preexistente y organizado de otra manera.
De esto se deduce que el propósito principal del dinero era hacer que este
mercado cambiara
simplemente más eficiente, superando así el obstáculo de la doble coincidencia de
quiere plagar economías de trueque menos eficientes que precedieron al
intercambio monetario.

Sobre la base de esta narrativa general sobre el origen del dinero y el dinero
intercambio que se cuenta repetidamente en los libros de texto de economía, a
menudo también se asocia
La historia de cómo los bancos, como instituciones particulares que surgen de
esta búsqueda de ganancias
Comportamiento de los agentes económicos individuales, primero hicieron su
aparición y cuya historia.
Se entrelaza con la del dinero.

Históricamente, mientras que aparecían actividades relacionadas con el crédito

simple cuasi bancario
casi al mismo tiempo que los humanos comenzaron a llevar registros, uno de los
cuentos de la modernidad.
Las instituciones bancarias como prestamistas / tomadores de depósitos y
emisores de billetes de banco van como
A continuación, se nos dice que los bancos surgieron muy tarde después de la
Edad Media debido principalmente a
la conducta de los orfebres con fines de lucro, especialmente en la Inglaterra del
siglo XVII.
Los bancos aparecen en esta historia tradicional de la siguiente manera. Como
estas sociedades primitivas
progresó a través del intercambio de mercado, una parte de este stock global de
dinero en el
La forma de metales preciosos cambió de manos a una cierta tasa de rotación
anual (o
velocidad) para adquirir y validar monetariamente el flujo de producción privada
productos básicos Dentro de estas economías producto-dinero, estas
transacciones generaron
Un flujo de ingresos monetarios que corresponde a las distintas contrapartes en el
mercado monetario.
intercambiar. Los agentes económicos individuales que recibieron estos ingresos
se enfrentaron a los siguientes
opciones: una parte de este flujo de ingresos de metales preciosos podría ser
reutilizada, por lo tanto
generando una serie de flujos de consumo por período, mientras que otra porción
podría ser
guardados o acumulados como tenencias líquidas, ya que otras formas de activos
financieros no han sido
sin embargo, apareció.

Los bancos aparecen como intermediarios en la recolección de los ahorros

líquidos acumulados de una comunidad
para la custodia, por ejemplo, como se representa en los libros de texto por el
estereotipo
Orfebres banqueros de la Inglaterra del siglo XVII. Con el tiempo, en lugar de dejar
estos
las existencias de metales preciosos permanecen inactivas y las retienen de la
circulación, estas
La búsqueda de orfebres comenzó a prestar la porción de la reserva de productos
básicos de la comunidad.
Dinero almacenado en sus bóvedas. Este ahorro sería entonces prestado a
aquellos más emprendedores.
individuos que buscan pedir dinero prestado para emprender inversiones
cobrándoles
interesar. Dado que una parte de los gastos de inversión estaría regresando a la
misma
Los bancos en forma de depósitos bancarios, los bancos que maximizan las
ganancias, entonces volverían a prestar este
dinero una vez más generando más préstamos en exceso de los depósitos
bancarios iniciales. los
El efecto sería crear dinero bancario, siendo este último la diferencia entre el
Las reservas iniciales de metales preciosos (o dinero base) y el total de depósitos
pendientes, como
Los bancos se apalancaron progresivamente en relación con sus reservas iniciales
de oro,
a través de un proceso tradicionalmente denominado "banca de reserva
fraccionaria".

Aparentemente, la única restricción para esta expansión múltiple del dinero

bancario contemplada
dentro de este marco tradicional era el deseo de los bancos con fines de lucro
para mantener inactivo
Las reservas de este dinero de los productos básicos en sus bóvedas
exclusivamente con fines de precaución.
y el deseo por parte del público de tener algo de efectivo para las transacciones
diarias
fines Además, este sistema bancario apalancado solo podría funcionar siempre y
cuando solo
Una pequeña parte de los depositantes retiró sus fondos de forma regular y
previsible para
necesidades de transacciones. De lo contrario, si los depositantes intentaran
colectivamente retirar su oro.
todos a la vez, como en tiempos de pánico financiero, este "banco de naipes"
bancario colapsaría
ya que no habría suficiente "dinero duro" en el sistema debido al hecho de que la
La oferta monetaria total (es decir, las monedas en circulación y los depósitos
bancarios) en realidad sería
parte del dinero inicial de los productos básicos que originalmente había sido
depositado para
custodia. Por otra parte, si los individuos tienen depósitos bancarios o si lo harían
mantener otras formas de pasivos bancarios, tales como billetes de banco
emitidos de forma privada, el problema
sería lo mismo. Ya sea a través de pasivos de depósito o billetes privados, como
siempre que los individuos estén preparados para mantener estos dos tipos de
pasivos bancarios (y no
retirar sus depósitos de metales preciosos debido a la falta de confianza), esto
permitiría
un banco para emitir préstamos en exceso de los depósitos originales de dinero en
efectivo que se iniciaron
el proceso.

En esta historia tradicional, mientras que los bancos pueden crear dinero bancario
como un múltiplo de la
dinero inicial de los productos básicos que originalmente se depositó en las
bóvedas de los orfebres y
que se entrega una y otra vez a través de un proceso circulatorio de expansión de
depósito / préstamo,

Las instituciones bancarias se conciben simplemente como depositarios o

almacenes de algunos
dinero existente que se depositó, por ejemplo, para custodia (Realfonzo, 1998).
Sin importar

de si esta historia particular de la banca (que se basa en el dinero de la mercancía

o
sustitutos de dicho dinero de los productos básicos, como los billetes del banco
central) pueden o no
refleja la realidad histórica real, esta particular perspectiva de los bancos como
almacenes,
cuya función principal es la de la intermediación que maximiza el beneficio entre
ahorradores y
Los inversores, ha cambiado poco en los tiempos modernos. En lugar de resultar
del depósito de
metales preciosos, hoy en día se nos dice que resulta del depósito de exógenos
el dinero base inicialmente creado y emitido por el banco central, que, a través de
Los préstamos y la posterior creación de depósitos, conduce a una expansión
múltiple del dinero.
oferta - una relación a veces descrita como el multiplicador de dinero base.
Corriente principal
Los teóricos argumentarían, por lo tanto, que "los depósitos hacen préstamos".
Los bancos se conciben como
depositarios pasivos que cumplen la función útil de intermediarios, a saber,
privados
instituciones cuyo propósito era transferir el dinero de los depositantes
(suministrado por los hogares
que ahorra) a prestatarios solventes que usarían esos fondos líquidos para
inversiones
(tradicionalmente, las empresas comerciales que buscan adelantos de crédito)
como se muestra en la Figura 4.1, con
La inversión está determinada por la tasa de interés en el mercado de fondos
prestables.

Dentro de esta concepción del sistema monetario, los hogares inician un proceso
por el cual
Sus ahorros iniciales se canalizan a las empresas para la inversión productiva a
través de la
Papel de intermediación del sector bancario. Como se describe en la Figura 4.1,
esta consecuencia
la inversión empresarial genera un flujo de ingresos, una parte del cual se
mantiene como ahorro.
Estos ahorros luego regresan al sector bancario iniciando un nuevo proceso como
parte
De estos ahorros se acumulan como depósitos bancarios.

En su papel de intermediarios entre ahorradores e inversores, los bancos otorgan

préstamos a
empresas para financiar su inversión, que a través del proceso de ahorro son una
vez más
depositados y canalizados a través del sector bancario para financiar nuevas
inversiones a fin de
que el proceso de retroalimentación es impulsado hacia adelante hasta la
posibilidad de un préstamo adicional
La toma de la inyección inicial de depósitos se ha resuelto completamente. Sin
embargo,
el sistema que se muestra en la Figura 4.1 es, en su esencia, un sistema
determinado por el suministro,
cuyo crecimiento está limitado por las reservas, por ejemplo, de metales
preciosos, o en la época moderna
por las reservas iniciales de dinero del banco central que se depositó en el sistema
bancario.
Por lo tanto, para que el sistema se expanda, se requiere que aumente el
suministro de dinero base, lo que
luego permite que el sector bancario cumpla con su crucial papel de asignación de
la distribución de préstamos
Fondos destinados a inversiones productivas. Por otra parte, si este dinero base
representa el stock de dinero de productos básicos o del dinero emitido por el
banco central no tiene
importancia teórica, ya que en cualquier caso es el suministro de estas reservas
iniciales,
independientemente de sus formas precisas, lo que hace avanzar al sistema
bancario en su papel de
Intermediario entre ahorradores e inversores.

La perspectiva heterodoxa
La teoría heterodoxa del dinero y la banca se encuentra en esta perspectiva
dominante sobre la
la naturaleza y el origen del dinero y el funcionamiento del sistema bancario en
parte en su
cabeza. La noción de que el dinero surgió del trueque no encuentra una base
sólida en
Historia antropológica. Relaciones de crédito / débito estipuladas en una unidad
contable particular
(normalmente se hace cumplir por ley o por costumbre) antes de la fecha de
aparición del mercado organizado
intercambiar. Cuando apareció el dinero, principalmente a través de las acciones
del Estado, tomó
El papel de los medios de pago para liquidar las obligaciones de deuda,
especialmente los impuestos.
pasivos (ver Peacock, 2013). Dentro de esta perspectiva, y en contraste con la
vista general, la característica particular de la mercancía elegida como unidad de
La cuenta era de poca importancia. Lo que importaba era que el dinero, como un
resumen social.
unidad, fue sancionada por el aparato legal del Estado, que luego se convertiría en
el
Medios para descargar la responsabilidad en una relación acreedor-deudor. De
esto resultaría que
El dinero no era solo un producto particular con algún rasgo característico especial
para
Facilitar el intercambio en el contexto de un sistema de intercambio de trueque
previamente organizado.
En cambio, la visión heterodoxa sugiere que el dinero, como un medio para
cancelar la deuda,
Probablemente el mercado del mercado organizado sea anterior al propio.
Emergiendo a través de los gastos.
Estado, la moneda legalmente sancionada que entra en circulación finalmente no
se
solo asume el papel como medio de pago en la extinción de las obligaciones de
deuda, sino también
El papel del medio de cambio y el almacenamiento de liquidez dentro de los
mercados organizados, como
Esta última evolucionó.

El dinero, en el sentido concebido por escritores heterodoxos, aparece en

mercados organizados no
como una mercancía que tiene algún atributo intrínseco especial como dinero,
pero como un tercero
responsabilidad que tiene solo un valor social extrínseco como moneda de curso
legal, otorgada a través de la
aparato legal del Estado, ya sea a través de su control monopolístico sobre el
emisor central de la
moneda (la menta) como durante la Edad Media, oa través del brazo monetario
del Estado en
los tiempos modernos, a saber, su banco central (ver Parguez y Seccareccia,
2000, p. 101).
Las instituciones bancarias no se originaron principalmente en un grupo
desconfiado de
buscando orfebres que prestaban metales preciosos mientras pretendían ser

manteniéndolos en sus bóvedas para custodia. Las instituciones bancarias

existían incluso antes.
El siglo XVII y estas instituciones se fueron especializando lentamente en el
negocio de las finanzas a través de la contabilidad de doble entrada,
especialmente la financiación de
inventarios para el comercio de larga distancia, debido a la confianza que
inspiraron a través de la
tenencia pública de sus pagarés, a menudo a través del apoyo tácito o directo de
las autoridades nacionales.
Autoridades donde se asentaron. De hecho, ya en la Venecia del siglo XII y más
tarde,
como el Sveriges Riksbank y el Banco de Inglaterra en el siglo XVII,
muchos de los primeros bancos comerciales en realidad comenzaron como
agencias de deuda del gobierno que emitieron
certificados de deuda, que luego fueron utilizados por los comerciantes y,
finalmente, por el público como medio
de pago. Sin embargo, en los siglos XVIII y XIX, los bancos típicamente
adquirido de las autoridades gubernamentales una carta, que era un certificado o
licencia
autorizar el funcionamiento de un banco, cuya actividad consistía en otorgar
préstamos y
la recolección de depósitos, pero también, durante esa era, la carta normalmente
les daba el derecho de
Haga circular sus propios billetes de banco emitidos de forma privada
denominados en unidades monetarias.
establecido por el Estado. Debido a su conveniencia, estos billetes privados
llegaron a
competir con las monedas producidas por la menta, hasta mediados del siglo XIX,
cuando
Las instalaciones de verificación permitieron que los depósitos verificables sean
más importantes que los privados
Billetes de banco en circulación. Sin embargo, debido a la desconfianza pública en
la viabilidad de un
Sistema de pago que puede sucumbir fácilmente a las fallas bancarias, casi al
mismo tiempo
Durante el siglo XIX, los gobiernos comenzaron a ejercer el control monopolístico
sobre la
emisión de billetes en moneda para que para el siglo XX, los billetes privados
Desapareció prácticamente de la circulación en los países occidentales.

Con el declive de las actividades primarias y el auge de la producción industrial

moderna,
Los bancos ampliaron sus actividades desde la financiación de inventarios hasta la
de financiación.
Requerimientos de capital circulante a corto plazo para facilitar el proceso de
producción. Por el
En el siglo XIX, el crédito bancario desempeñó un papel central en la financiación
de
producción. Debido a los temores de retiros a corto plazo de depósitos bancarios,
los bancos
Se espera que se comporte con prudencia financiando el capital circulante a corto
plazo.
requisitos de las empresas comerciales de acuerdo con la doctrina de las "facturas
reales",
1 pero
no a la financiación a largo plazo de la inversión de capital fijo, que en su lugar
debería depender de

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! !!!!!!!!!! 1 La doctrina de los "proyectos de ley reales"

se basaba en la creencia de que las prácticas bancarias prudentes requerían que
los comerciales
los bancos se comprometen solo con préstamos a corto plazo, en el sentido de
que los bancos descontarían las facturas comerciales o
pagarés sobre la base de garantías que representan bienes “reales” que participan
en el proceso de producción.
Esto significaba esencialmente que los bancos comerciales deberían adaptarse
pasivamente a las "necesidades del comercio"
financiar el requisito de capital circulante a corto plazo, como la factura salarial, y
no financiar el
Compras de activos de capital fijo. Para mayor discusión ver a Humphrey (1982).
ganancias retenidas de negocios o, a través de la emisión de valores con la
profundización de
Mercados financieros, mediante la captación del ahorro familiar.

Para entender el papel tradicional de los bancos dentro de este enfoque

heterodoxo, comencemos
con el hecho de que, al igual que la responsabilidad del Estado emitida por los
bancos centrales, el
El sector bancario en su conjunto podría crear crédito-dinero al golpe de un
bolígrafo o ex nihilo
(que es la expresión latina de "out of nothing"). Esto se debe a que,
contrariamente a la
historia general de la banca de orfebrería, bancos en general, y mientras se
muevan
estrechamente en tándem en sus préstamos, no están limitados por la cantidad de
reservas que surgen
de su actividad de toma de depósitos. Dentro de esta perspectiva, son en realidad
los préstamos que hacen.
depositos De hecho, tan pronto como un banco concede un préstamo a un
prestatario solvente,
A través de la contabilidad de doble entrada, aparecerá un depósito de
contraparte, que
aparecen inicialmente en la cuenta del prestatario privado (o en el caso de un
crédito en línea, este
ocurriría al instante), que luego se utiliza para llevar a cabo las necesidades de
gasto del prestatario.
Si el prestatario es una empresa comercial, este crédito se destinará a la
compensación.
de trabajadores y / o la compra de insumos materiales para el proceso de
producción. En el
versión arquetípica de la producción de financiamiento bancario, este crédito da
lugar a una circulación
proceso, como se muestra en la Figura 4.2.

Este proceso de creación de dinero no está impulsado por algunos depósitos

iniciales que ingresan al
Sector bancario, como con la banca de orfebrería. Si tal fuera el caso, entonces
¿dónde estaría
¿Depende de dónde provenga el depósito, a menos que provenga de alguna
fuente externa, tal gobierno?
Dentro del sector de la banca privada, los depósitos solo pueden aparecer cuando
se hacen préstamos a
ya sea empresas o hogares. En cambio, la inyección inicial de dinero de crédito
creado ex
Nihilo se describe a veces como la financiación inicial. Estos adelantos iniciales de
crédito a
las empresas comerciales están representadas por la flecha de “flujo monetario”
en la Figura 4.2, que
Genera un “flujo de ingresos”. Hogares, en el extremo receptor de este flujo de
ingresos,
Tendrían la opción de destinar sus ingresos al consumo o al ahorro. En un mundo
sin el ahorro del hogar, se gastan todos los ingresos, lo que permite a las
empresas comerciales
capturar todos estos ingresos generados por los anticipos de crédito bancarios
iniciales (como se muestra en el
Flecha de “flujo de gastos”), lo que permite a las empresas extinguir sus deudas
frente a
El sector bancario.

En un mundo (digamos, del siglo XIX) con recursos financieros inexistentes (o muy
poco profundos)
En los mercados, el único ahorro posible se representa en la Figura 4.2 en su
versión más sofisticada.
Forma de tenencias de depósitos bancarios mostrada por la flecha de retorno del
sector doméstico.
a los bancos (a menos que también se considere la opción de acaparar billetes de
banco en el colchón)
o el tarro de galletas). Como se puede ver en la Figura 4.2 con la fuga en
depósitos bancarios
del sector de los hogares, esta retención del gasto de consumo en forma líquida
como
Los depósitos bancarios, que representan la preferencia de liquidez de los
hogares, pueden
proceso de flujo / reflujo y evitar que el sector empresarial extinga su deuda total a
los bancos. Con una cierta porción del flujo de ingresos que no se está gastando,
esto empujaría
los bancos en un incómodo papel de intermediario de "depósitos que hacen
préstamos". Por lo tanto, es
Sólo en esta situación de crisis de cierre incompleto del circuito monetario, con un
El ahorro de los hogares se mantiene en su forma más líquida, que la causalidad
entre los préstamos y
Los depósitos se invierten. Sin embargo, este no es el escenario más realista,
como se muestra en
La figura 4.3, cuando existen mercados financieros organizados, refleja un
históricamente más
Fase sofisticada de profundización financiera.

De hecho, en la literatura heterodoxa, hay una distinción importante que se hace

entre el financiamiento “inicial” del proceso de expansión monetaria y de ingresos
y el
Financiación "final", que está asociada con la fase de reflujo de este balance.
Proceso circulatorio (ver Graziani, 2003). En la Figura 4.2, solo hemos
considerado la
caso más elemental, donde el flujo monetario del sector bancario da lugar a una
reflujo monetario equivalente a través de los gastos de consumo de los hogares, a
menos que
los hogares optan por mantener los ahorros en la forma más líquida de efectivo o
depósitos bancarios, en
en cuyo caso las últimas explotaciones pueden provocar un cortocircuito en el
proceso.
Consideremos ahora un mundo de profundización financiera representado en la
Figura 4.3, donde
Los hogares pueden elegir una cartera completa de activos financieros emitidos
directamente por las empresas.
Empresas, como acciones o bonos corporativos, u otras formas de instrumentos
financieros
ofrecidos por los bancos de inversión, o incluso a través de la intervención de
entidades financieras no bancarias.
intermediarios, cuyos pasivos no pueden considerarse buenos sustitutos de
depósitos bancarios comerciales y, por lo tanto, normalmente no son aceptables
como medios de pago.
Este amplio espectro de instituciones que constituyen los mercados financieros se
describe en
Figura 4.3 como un espacio separado en el cual el ahorro del hogar fluye fuera del
hogar
Los ingresos y estas instituciones participan en la intermediación financiera. Sin
embargo, este
la intermediación no es entre ahorradores e inversores, como suele describirse en
los teoría general de los fondos prestables, porque la inversión o la acumulación
de
capital, ya ha ocurrido. Después de la producción ha tenido lugar, lo que el
financiero
Los mercados que hacen durante la fase de reflujo es reunir a las familias que han
optado por
Ahorre en forma de activos menos líquidos y firmas en busca de financiamiento a
largo plazo o "final"
con el fin de permitir a estos últimos extinguir sus deudas "iniciales" a corto plazo
frente a la
sector bancario. Esto se describe por las flechas que van de los hogares que
eligen ahorrar.
una parte de sus ingresos se canaliza hacia los mercados financieros y las
empresas
simultáneamente accediendo a estos ahorros para la financiación final.

Existen numerosas complicaciones para este análisis macroeconómico

heterodoxo de los bancos.
como creadores de dinero de crédito que se pueden agregar para ofrecer un
mayor grado de realismo, como
como cuando incluimos en el reflujo monetario no solo el principal del préstamo
otorgado a
Empresas comerciales que deben reembolsarse, pero también un análisis de los
diferenciales de intereses.
de los cuales los bancos tradicionalmente obtienen ganancias. Además, también
se puede considerar el caso.
donde los hogares se endeudan con el sector bancario para obtener préstamos al
consumo o
sacar hipotecas Asimismo, desde el retrato recién descrito de la relación entre
bancos.
y las empresas comerciales, por una parte, y las empresas y los hogares y las
finanzas
mercados, por otra parte, hemos excluido el papel del gobierno y la central
banco. Sin embargo, estas son complicaciones que pueden y han sido analizadas
por heterodoxos.
economistas Con el fin de proporcionar al lector una comprensión más completa
de
La mecánica de esta relación fundamental entre los bancos y el sector privado, por
teniendo en cuenta el caso de un préstamo al consumo, sino también entre los
bancos comerciales y
banco central y sistema de pagos, ahora describamos brevemente este proceso
desde el
Punto de vista de los balances de los bancos.
ENTENDIENDO EL ENFOQUE HETERODOXICO DE LOS BANCOS Y LA
SISTEMA DE PAGO MODERNO DE UNA HOJA DE BALANCE SIMPLE
PERSPECTIVA

La mayoría de los libros de texto convencionales tratan el dinero tal como lo harían
con los productos básicos:
Supongamos que el dinero debe ser escaso para que mantenga su valor, como si
el dinero fuera similar a
oro, y asumen que es el rol del banco central asegurarse de que esto sea así. Si
hay demasiado dinero o si la cantidad de dinero crece demasiado rápido, de
acuerdo con el
historia general, habrá un aumento en el nivel general de precios y el valor de la
La moneda nacional en relación con otras monedas se depreciará.

Hemos visto que los principales economistas asumen la existencia de una

creación de dinero.
Mecanismo basado en el llamado proceso multiplicador de dinero y reserva
fraccionaria.
sistema bancario. Ellos asumen que para poder crear préstamos y dinero,
Los bancos comerciales primero deben adquirir un tipo especial de dinero: las
reservas en la central
Banco - porque las regulaciones financieras en un gran número de países
requieren que los bancos mantengan
una cierta fracción de los depósitos de dinero de sus clientes en forma de un tipo
específico
de activos - reservas en el banco central. Según esta historia, los depósitos de
agentes en
Los bancos son, por lo tanto, un múltiplo de estas reservas.
porcentaje, digamos, un multiplicador de 20, si el porcentaje requerido de reservas
a banco
Los depósitos son del 5 por ciento. Al controlar la cantidad de reservas que los
bancos comerciales
tener acceso a, se dice que el banco central tiene la capacidad de controlar el
suministro de
El dinero en la economía.

La causalidad de esta historia dominante es, por lo tanto, la siguiente:

dependiendo de su
objetivos, principalmente relacionados con un nivel de precios agregado estable, el
banco central
crea una cierta cantidad de reservas. Esto permite la creación de una cantidad
múltiple.
de préstamos y depósitos, este último con la adición de billetes, que constituye el
suministro de
de dinero, que ojalá esté en línea con las necesidades de la economía.

Sin embargo, hay países donde no hay requisitos de reserva: esto obviamente
hace que la historia general sea bastante cuestionable, si no sin sentido. La
creacion de

El dinero debe seguir algún otro mecanismo. Es el propósito de las siguientes sub-
Secciones para examinar este mecanismo más realista.

Transacciones del sector privado

Como hemos visto en nuestro análisis del circuito monetario, el proceso del dinero
La creación es simple pero fascinante. Creación de dinero - la creación de
depósitos bancarios -
se basa en tres elementos clave: la disposición de los bancos a asumir riesgos y
otorgar préstamos, la
solvencia de los prestatarios, y la disposición de los prestatarios a endeudarse y
asumir
un préstamo. No se necesita más. Los bancos no necesitan tener oro y tampoco
necesitan
Mantener reservas en el banco central. El dinero es creado ex nihilo.
Supongamos que una persona desea comprar un auto nuevo por un valor de
30,000 dólares estadounidenses y necesita
pedir prestado para hacerlo. Esta persona deberá demostrar que es solvente, por
ejemplo,
demostrando que ella tiene un ingreso regular, que es probable que este ingreso
sea lo suficientemente grande
para hacer los pagos mensuales, y que los intereses y el principal se han pagado
en anteriores
préstamos (es decir, la persona tiene un buen historial de crédito).

¿Qué pasa después? Como se señaló en nuestra discusión anterior, el préstamo

se crea a la
golpe de un bolígrafo, o más bien al presionar un par de teclas en la computadora
del banquero. Como el
El banco otorga el préstamo, existe una creación simultánea de un depósito
bancario: el dinero se obtiene
creado. Esto se muestra en la Tabla 4.1, que muestra los cambios en el balance
general (el
Cuenta T) del banco del prestatario: el banco tiene ahora 30,000 dólares más en
préstamos en el lado del activo de su balance, pero simultáneamente, en el lado
del pasivo,
Hay un aumento de 30,000 dólares en depósitos bancarios. El comprador de
coche ahora tiene un
deuda bancaria de 30,000 dólares estadounidenses, que desde el punto de vista
del banco es un activo, pero al
Al mismo tiempo, el banco ahora debe un depósito de 30,000 dólares
estadounidenses al comprador del automóvil. Esta
Es por eso que está en el lado del pasivo del banco.
¿Qué pasa después? El individuo obtuvo un préstamo de automóvil porque quería
comprar.
un coche. Así que el comprador va al concesionario de automóviles, muy
probablemente con un cheque certificado, y
Una vez que todos los papeles están firmados, se va con el auto, mientras que el
concesionario se apresura a depositar
El cheque en su cuenta bancaria. Una vez hecho esto y el control pasa por el
En el sistema de pago, los nuevos balances se muestran en la tabla 4.2.

Todos los bancos son miembros de un sistema de pago y liquidación, ya sea

directa o indirectamente
en el caso de bancos pequeños que utilizan la cuenta de un banco más grande.
De hecho, su
La participación en el sistema de pago es uno de los servicios clave prestados por
los bancos. Como
Los pagos pasan a través de los bancos, los depósitos bancarios se mueven de
una cuenta a otra. Estas
Los pagos se centralizan en una cámara de compensación, que mantiene las
pestañas por así decirlo. Como el
El cheque (en papel o en formato electrónico) borra el sistema de pago y pasa por
la cámara de compensación, los 30,000 dólares estadounidenses se retiran del
comprador del automóvil y se
arriba en la cuenta bancaria del concesionario. Pero ahora el banco del comprador
de automóviles debe
30,000 dólares estadounidenses a la cámara de compensación, mientras que la
cámara de compensación debe 30,000 dólares estadounidenses.
al banco del concesionario de automóviles, que es lo que ilustra la Tabla 4.2.

En todos los sistemas de pago, los montos adeudados entre las instituciones
financieras participantes
Se resolverá al menos al final del día. Cómo se hará esto depende de la
Establecimiento institucional, que es específico para cada país. En el caso más
simple, el banco que
se encuentra en una posición de crédito en la cámara de compensación (el banco
del concesionario de automóviles) otorgará lo que
se llama un préstamo a un día (al tipo de interés a un día) al banco que está en un
débito
posición en la cámara de compensación - el banco del comprador de automóviles.
Esta es la noche a la mañana.
mercado, también llamado mercado interbancario, ya que involucra a bancos y
algunas grandes
instituciones financieras. Los bancos se prestarán unos a otros siempre que los
participantes de la
El sistema de pagos tiene confianza en los demás. La tabla 4.3 ilustra esta
situación.
Como fue el caso con el préstamo a un individuo, vemos que el sistema bancario
se basa en
Confianza y solvencia. Los bancos deben tener suficiente confianza en otros
bancos. Cuando
Los bancos comienzan a carecer de confianza, el mercado nocturno así descrito,
donde los bancos en un diario
la posición de superávit en la cámara de compensación presta fondos a los
bancos que se encuentran en una posición negativa,
se congelará y los bancos se negarán a prestarse mutuamente. Esto sucedió en
Europa en
Agosto de 2007, cuando todas las instituciones financieras tenían miedo de hacer
préstamos a un día para
Bancos alemanes, como consecuencia del fracaso de dos bancos alemanes. Los
temores se extienden a
El resto del mundo y los mercados nocturnos también perdieron su fluidez en otros
lugares, como
los bancos se mostraron reacios a prestarse grandes cantidades entre sí.

¿Qué sucede entonces si el mercado nocturno no funciona correctamente o si,

para algunos
Por esta razón, un banco en una posición negativa en la cámara de compensación
no puede obtener un préstamo a un día
de algún otro banco? ¿El pago realizado a la concesionaria de automóviles sigue
vigente? Eso
voluntad, y aquí es donde el banco central desempeña su papel de prestamista de
última instancia. En esto
En este caso, utilizando nuevamente los dos bancos descritos en las Tablas 4.1 y
4.2, el banco central hace
un préstamo a un día para el banco del comprador del automóvil, lo que le permite
liquidar su posición
en la cámara de compensación, como se muestra en la Tabla 4.4. Y qué pasa con
el banco del coche.
¿comerciante? Bueno, si se niega a prestar sus excedentes en la cámara de
compensación, no tiene otro
La opción es depositar sus excedentes en su cuenta en el banco central. Los
depósitos de la
el banco del comerciante en el banco central es lo que los autores convencionales
denominan reservas; central
Los banqueros ahora se refieren a compensar saldos o saldos de liquidación.
Tabla 4.4 también
ilustra el hecho de que el tamaño del balance general del banco central hará
crecer
Los mercados nocturnos no funcionan correctamente.
Como se señaló anteriormente, hay muchas configuraciones posibles para el pago
y la liquidación
sistemas En la configuración asumida hasta ahora, a menos que el mercado de la
noche se derrumba, todos los
La actividad se produce en la cámara de compensación, que puede ser ejecutada
por una entidad privada, propiedad de la
asociación de banqueros, por ejemplo. Otra posible configuración, a menudo
asumida en los libros de texto, es
Esa compensación y liquidación se produce en los libros del banco central. En ese
caso,
los pagos solo pueden realizarse y, por lo tanto, la liquidación se produce si el
banco que realiza la
El pago, aquí el banco del comprador del automóvil, ya tiene depósitos en el
banco central (si
tiene reservas). La Tabla 4.5 ilustra esta situación: el banco del comprador de
automóviles ve su
Las reservas en el banco central disminuyeron en 30,000 dólares, mientras que
las del banco de
El concesionario de automóviles se aumenta por la misma cantidad.
Cuando un banco individual comience a quedarse sin reservas, tendrá que pedir
prestado fondos a
mercado de la noche a la mañana, prestando así los fondos de los bancos que
tienen un excedente de
reservas (este es el mercado de fondos federales en los Estados Unidos); o podría
tomar prestado el
Las reservas del banco central, como se ilustra en la Tabla 4.4. Así, el papel de la
central.
El banco no debe poner límites a la creación de reservas; Su papel es puramente
defensivo: necesita.
para proporcionar suficientes reservas para asegurar que el sistema de pagos se
ejecute sin problemas. En
países donde la compensación se produce esencialmente a través de la cámara
de compensación, y donde
Los pagos se compensan al final del día, no hay necesidad de reservas, y por lo
tanto,
a menos que alguna regulación imponga reservas requeridas como una fracción
de alguna medida de
activos o pasivos, habrá reservas cero, como es el caso de Canadá, por ejemplo.
Por
En contraste, en países donde la compensación se produce a través del banco
central y donde
los pagos se liquidan en tiempo real a medida que pasan, los bancos tendrán que
mantener reservas en
El banco central, que luego actuará como la cámara de compensación,
asegurando que hay suficientes
saldos de compensación o de liquidación para absorber las fluctuaciones en las
entradas y salidas
pagos

Transacciones del sector público

Lo que se debe tener en cuenta es que el monto total de saldos de compensación

(o reservas) en el
El sistema bancario se otorga siempre que todas las transacciones se realicen
entre agentes privados. Como es
obvio en la Tabla 4.5, cualquier aumento en las reservas de un banco será
compensado
Por la disminución de los depósitos de otro banco. Así, la cantidad total de
reservas en
el sistema bancario solo puede modificarse si se produce una transacción con el
sector público,
es decir, cuando el banco central está involucrado en una de las transacciones.
Tal transacción
De hecho, ya se describe en la Tabla 4.4. En este caso, el banco central
proporciona una
avanzar al sector bancario, generando así la creación de una cantidad equivalente
de
Reservas para el sistema bancario. Más generalmente, si el banco central siente
que hay una
mayor demanda de reservas por parte del sector bancario, se pueden crear
reservas adicionales por
hacer adelantos a algunos bancos, por una noche, una semana, un mes o incluso
Tres años, como lo hizo el Banco Central Europeo en la cumbre de la zona euro.
Crisis en el 2011.

Sin embargo, hay otras formas en que las reservas se crean (o se destruyen).
Como se refleja
en los libros de texto convencionales, las reservas se crean cuando el banco
central compra
Activos del sector privado. La tabla 4.6 proporciona tal ejemplo. Se asume que
el banco central compra una seguridad del gobierno al sector bancario, por
ejemplo, una
Billete de tesorería emitido anteriormente por el gobierno y comprado por un
banco. Esta
transacción, ya sea directamente o si el banco central se compromete a volver a
venderla
dentro de un período de tiempo (en cuyo caso es un acuerdo de recompra - un
repo), conduce a
La creación de nuevas reservas para el sector bancario. Este tipo de transacción
se llama
Operación de mercado abierto. Por supuesto, puede ir a la inversa, por ejemplo,
cuando el
El banco central vende los bonos del Tesoro que mantiene al sector privado, en
cuyo caso
Las reservas son destruidas.

El banco central
suele ser el agente fiscal del gobierno. Esto significa que el
El banco central está facultado para la responsabilidad de vender los valores que
el
asuntos del gobierno cuando pide prestado fondos; También significa que el banco
central maneja
los saldos en efectivo del gobierno, y en particular implica que el gobierno ha
Una cuenta en el banco central. Como consecuencia, en cualquier momento hay
una salida o
pago entrante que involucra la cuenta de depósito del gobierno en el banco
central, allí
Será una creación o una destrucción de reservas. Los banqueros centrales llaman
a estos el
“Factores autónomos” que afectan el monto de las reservas en el sistema
bancario.

Tome el ejemplo de un funcionario público que recibe su pago mensual,

suponiendo que se trata de
De la cuenta del gobierno en el banco central. La tabla 4.7 ilustra esto
Caso: la cuenta bancaria del funcionario público ahora aumentará en 5,000
dólares estadounidenses. Como el
el pago pasa a través de la cámara de compensación y se liquida, los depósitos
del gobierno en el
El banco central se redujo en 5.000 dólares, mientras que las reservas del banco
de la sociedad civil
Incremento de servicio por 5.000 dólares. Así, cuando el gobierno realiza un pago
a
El sector privado, a través de su cuenta en el banco central, crea reservas. Cosas
cambiar de marcha atrás si el funcionario tiene que pagar sus impuestos sobre la
renta, por ejemplo a una tasa de 40
por ciento Los depósitos del funcionario público se reducirán en 2,000 dólares
estadounidenses y, si
los ingresos se depositan en la cuenta del gobierno en el banco central, el
Las reservas del sistema bancario se reducirán en 2,000 dólares estadounidenses
(Wray, 2012, cap.
3).
La lección a extraer aquí es que los bancos comerciales son las instituciones que
otorgan
Préstamos y crear dinero ex nihilo. No hay ninguna restricción sobre cuánto se
puede crear,
con una excepcion. Un banquero debe conservar la confianza de los depositantes
y de
compañeros banqueros, y así deben asegurarse de que el número de “préstamos
incobrables” - préstamos en los cuales
los prestatarios incumplen, lo que genera pérdidas para el banco: se minimiza
para evitar el surgimiento
de sospecha. Los bancos comerciales no necesitan reservas del banco central
para otorgar préstamos. Sobre el

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Por el contrario, el papel del banco central es asegurarse de que existe la cantidad
correcta de
Reservas en el sistema bancario, para asegurar que el sistema de pago esté
funcionando sin problemas.
El banco central reaccionará a los cambios en los "factores autónomos" que
afectan a las reservas,
que discutimos anteriormente, ya sea al perseguir operaciones de mercado
abierto, o al proporcionar
Avances al sector bancario. En resumen, podemos decir que la oferta de dinero es
endógena, respondiendo a la demanda de la economía, y que la oferta de
reservas
También es endógeno, respondiendo a las necesidades del sistema de pagos.

OBSERVACIONES FINALES

La visión heterodoxa del dinero y la banca está de cabeza en gran parte de la

corriente principal
teorías sobre el papel del dinero y los bancos que aún reinan en los libros de texto
populares.
El dinero no es una mercancía que se deja caer exógenamente desde un
helicóptero para
Hacer más eficiente el intercambio de mercancías y servicios. El dinero es un
medio de
El pago que permea las relaciones sociales y permite que los agentes económicos
en una comunidad
liberarse de las restricciones de escasez que impone una economía de trueque.
Dinero
no es un objeto predeterminado pero, en esencia, es una creación endógena que
es
emitido por instituciones establecidas o autorizadas por el Estado. Este dinero
emerge a través de
una operación de balance asociada con cambios en un pasivo de terceros, ya sea
que sea
El Estado a través de su responsabilidad del banco central, o mediante el papel
estratégico desempeñado por los bancos.
A través de la creación de crédito-dinero reflejada en cambios en sus pasivos de
depósito. Mientras
Hay prestatarios solventes, la creación de dinero crediticio es impulsada por la
demanda. Nunca puede
Se limitará la oferta según lo declarado por la corriente principal. Además, porque
los bancos no están

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La reserva restringida como grupo y la creación de dinero es un resultado de la
interacción.
entre un prestatario individual y un banco, el dinero no puede ser una variable
exógena como
normalmente representado en los libros de texto. De hecho, el crédito bancario
sigue un proceso circular de
creación de dinero y destrucción de dinero y, por lo tanto, en contraste con la
corriente principal,
que hace hincapié en su papel para facilitar el intercambio, la característica social
más crucial de
El dinero está asociado a su financiación de la producción cuando los bancos
comerciales tienen
Jugó un papel central desde el siglo XIX.

PALABRAS CLAVE

Banca comercial: instituciones financieras dedicadas al negocio de la financiación,

que
es decir, en un proceso de extender préstamos y también aceptar depósitos cuyo
efecto general es
para crear o destruir dinero.

Principio de flujo / reflujo: un principio básico en el cual los anticipos de crédito

bancario constituyen el
flujo, mientras que los ingresos recibidos de estos gastos son el reflujo de un
correspondiente
cantidad que normalmente debería permitir la eliminación de los préstamos
originales de los bancos
hojas de balance.

Medios de pago: en un sistema que no es de trueque, un pago se realiza

utilizando un tercero
responsabilidad civil, a saber, la del banco central o los bancos comerciales
privados, para
Liquidación por extinción de deuda de contraparte de un monto equivalente.

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Circuito monetario: el proceso circular de adelantar el crédito-dinero y luego

destruirlo.
una cantidad equivalente una vez que el prestatario puede recuperar el capital de
un préstamo para
Reembolso, lo que lleva a un cierre del circuito.

Sistemas de pago y liquidación: sistemas nacionales de compensación /

liquidación de
Pagos dentro del sistema bancario, en los cuales el correcto funcionamiento de los
Los préstamos / préstamos aumentan la estabilidad financiera a través de un
mercado financiero mejorado
La liquidez, junto con un banco central como prestamista de última instancia.