UNIVERSIDAD LABORAL CDMX

TUTOR: MTRO. OMAR SIERRA ESCAREÑO

ALUMNO: LIC. PABLO CORTÉS MARTÍNEZ

NO. DE MATRÍCULA: MX002517

MATERIA: NEGOCIOS INTERNACIONALES

PROYECTO MODULAR

Tlalpan, CDMX, a 28 de octubre del 2018.

TABLA DE CONTENIDO

Introducción. ___________________________________________________________ 3

Actividad 2 M3_V2 ________________________________ Error! Bookmark not defined.

Instrucciones: _______________________________________ Error! Bookmark not defined.

DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD. _______________________________________ 4

A) ESTRUCTURA DEL CAPITAL DE UNA EMPRESA._ Error! Bookmark not defined.

1) ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA. ____________________ Error! Bookmark not defined.
2) TEOREMA DE MODIGLIANI y MILLER SIN IMPUESTOS. ___ Error! Bookmark not defined.
3) TEOREMA DE MODIGLIANI y MILLER CON IMPUESTOS. __ Error! Bookmark not defined.
4) EFECTO DE LOS IMPUESTOS. __________________________ Error! Bookmark not defined.
5) EFECTO DEL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO. ______________ Error! Bookmark not defined.

B) FACTORES IMPORTANTES QUE SE CONSIDERAN EN LA TOMA DE

DECISIONES DE ESTRUCTURA DE CAPITAL. __________ Error! Bookmark not defined.
1. Riesgo Comercial. _______________________________________ Error! Bookmark not defined.
2. Costos de Agencia. ______________________________________ Error! Bookmark not defined.
3. Información Asimétrica. __________________________________ Error! Bookmark not defined.

C) CITAS BIBLIOGRÁFICAS. ______________________________________________ 5

CONCLUSIONES. _______________________________________________________ 8

BIBIOGRAFÍA.__________________________________________________________ 9

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Introducción.

Toda empresa que decida emprender negocios en el extranjero enfrenta un grado

de riesgo político, algunas en mayor o menor grado. La empresas multinacionales
en su llegada a un país extranjero se enfrentan con muchos desafíos por vencer
desde la comprensión del sistema político, las ideologías políticas, los factores
culturales, el entorno jurídico y aspectos legales operativos entre otros. Todos
estos aspectos son de vital importancia a la hora de decidir sobre invertir o no en
dicho país y el riesgo de hacerlo, es por ello que se ha desarrollado el concepto de
riesgo país el cuál es un indicador principalmente económico e indica las
posibilidades de cumplir o no en los términos acordados su endeudamiento
externo.

Existen varias empresas que se dedican a valorar y el riesgo país como Moody’s
And Investors Service, Standard And Poor’s Corporation y Fitch IBCA. Dichas
empresas ofrecen información financiera y la calificación de la situación a corto y
largo plazo de un país además de brindar una calificación al país. Toda esta
información es de vital importancia para EMN a la hora de evaluar la inversión y
riesgo en un país en el que se pretendan instalar.

La calificación otorgada por estas empresas depende de muchos factores que

sucedan en el país y es de vital importancia considerar la información brindada por
estas empresas y solicitar estudios locales para evaluar el riesgo país.

En este proyecto modular analizaremos el riesgo país de México y Uruguay a

través de un cuadro comparativo en el que resaltaremos aspectos importantes y
de interés al momento de analizar sus situaciones

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Proyecto modular

Técnica didáctica: Aprendizaje basado en la investigación

Objetivo: Interpretar y emitir un juicio crítico basado en el análisis financiero

Instrucciones:

 En un documento Word deberás enviar al tutor lo siguiente:

 Un cuadro comparativo en el que muestres el riesgo país de Uruguay y
México
 Mencionar al menos cinco aspectos importantes de cada país
 Investigar en libros e internet para su elaboración, utilizar fuentes confiables
y agregar bibliografía al final del documento aplicando el formato APA
 Al finalizar el cuadro comparativo, elaborar una conclusión con extensión de
una cuartilla para mencionar los conocimientos adquiridos a lo largo de la
materia.

DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD.

Comparativa de riesgo país en el tiempo:

MÉXICO URUGUAY

Última valoración
15 de Noviembre 231 (^1.76%) 205 (^0.99%)
2018

31 de Octubre
2018
211 (-0.94%) 185 (-1.07%)

Mínimo histórico 71 (01/06/2007)

Máximo histórico 624 (24/10/2018)

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 A) CITAS BIBLIOGRÁFICAS.

Citas cortas:

“La estructura de capital está íntimamente relacionada con la situación financiera a

largo plazo de la empresa, hasta para financiar y planear sus operaciones futuras”
(Gómez, Giovanny, 2001).

“La estructura de capital, igualmente tiene relación con las etapas en el ciclo de
vida de las empresas” (Mejía Amaya, Andrés Fernando, 2013, p. 9).

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“La medición de la cantidad de activos fijos o tangibles como proporción del total
de activos de la empresa; ha probado relación empírica con la estructura de
capital” (Mejía Amaya, Andrés Fernando, 2013, p. 19).

Citas largas:

Para Andrés Fernando Mejía Amaya (2013)

Las firmas tienen a su disposición tres fuentes de financiamiento

disponibles, sobre las cuales decidir y debido a la existencia de fricciones
como la asimetría de información, la fuente preferida serán las utilidades
retenidas, si no existen o no son suficientes, se recurrirá a la deuda
financiera, buscando el menor costo en principio la siguiente alternativa
será la emisión de deuda (bonos) y solamente como último recurso (y que
por lo tanto se evitará a toda costa), se realizará una emisión de acciones.
(p. 4).

Booth, Aivazian, Demirguc-Kunt y Maksimovic (2000)

Examinan el poder explicatorio de los modelos tradicionales en países en

desarrollo, aplicando el estudio de Rajan y Zingales (1995) a una muestra
de empresas de 10 economías emergentes. La preocupación de los autores
es que dichos modelos tengan menor validez en el caso de estas
economías por tener ellas, en promedio, menores cantidades de deuda de
largo plazo que los países desarrollados. Al final, el estudio encuentra que
las variables tradicionales que recogen elementos como oportunidades de
crecimiento, rentabilidad, tangibilidad de los activos, tamaño, además de
otros como probabilidad de quiebra y ventajas tributarias, tienen un alto
poder explicatorio también en el caso de la estructura de capital de las
empresas en los países en desarrollo analizados, aunque algunas de ellas
con un signo contrario al esperado. (p. 11).

Paráfrasis 1.

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“Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital) o con recursos
pedidos en préstamo (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que
se conoce como estructura de capital”.

En otras palabras, la estructura del capital de una empresa es la mezcla específica

de deuda a largo plazo y de capital que la empresa utiliza para financiar sus
operaciones.

Paráfrasis 2.

“Los inversionistas de capital accionario toman un riesgo mayor que los

inversionistas de deuda y por consiguiente, se les debe compensar con
rendimientos esperados más altos”.

Visto de otra forma y como dice el dicho popular “el que no arriesga, no gana”,
esto es que los accionistas corren el riesgo de perder su inversión si es que la
empresa opera con pérdidas, por el contrario, el inversionista de deuda, invierte su
dinero en bonos o instrumentos de deuda a una tasa fija, independientemente del
resultado financiero de la empresa, por lo que su tasa de rendimiento debe ser
más baja.

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CONCLUSIONES.

La estructura óptima del capital de una empresa es aquella maximiza el precio de

las acciones y esto suele exigir una razón de deuda más baja que maximiza las
utilidades esperadas.

En resumen, la estructura que maximiza el precio es también la que reduce al

mínimo el costo promedio ponderado de capital (CPPC). En virtud de que es más
fácil predecir cómo un cambio en la estructura afectará al CPPC que el precio de
las acciones, muchas empresas utilizan los cambios predichos del CPPC para
guiar sus políticas referentes a la estructura de capital.

Un esquema de maximización de la riqueza para usarlo en la toma de decisiones

de estructura de capital debe incluir los dos factores principales de rendimiento y
riesgo: implica vincular el riesgo financiero asociado con cada estructura de capital
alternativo directamente con el rendimiento requerido.

Este método estima el rendimiento requerido asociado con cada nivel de riesgo
financiero, medido por una estadística como el coeficiente de variación de las UPA
(Utilidades por acción).

En resumen, el determinar cuál es la estructura de capital óptima de una empresa

en particular, no es tarea fácil, como ya pudimos observar, requiere de la
consideración de múltiples factores que tienen que ver con el tipo y giro de la
empresa, el momento financiero por el que está pasando, así como
consideraciones de tipo económico muy puntuales, el conocimiento del mercado
es factor indiscutible para que una vez determinado cual será la estructura de

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capital óptimo, se pueda llegar a la consecución eficiente de los objetivos
empresariales previamente planteados.

BIBIOGRAFÍA.

 Buján Pérez, Alejandro. (Mayo 17 de 2018). Estructura de Capital.

Enciclopedia Financiera. Recuperado el 26 de octubre del 2018. Del sitio
web: https://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-
corporativas/estructura-de-capital.htm

 Esparza A., José Luis. (2018). Estructura de Capital. Recuperado el 27 de

octubre del 2018. Sitio Web:
http://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3a%20Estructura%20ca
pital.pdf

 ITESM. (2017). Cómo citar en formato APA. 10 de septiembre de 2017, de

ITESM. Recuperado el 22 de octubre de 2018. Del sitio web:
http://www.cva.itesm.mx/biblioteca/pagina_con_formato_version_oct/apa.ht
m

 Gómez, Giovanny. (Febrero 11 de 2001). Estructura de Capital de una

Empresa. Gestiopolis. Recuperado el 25 de octubre de 2018. De sitio Web:
https://www.gestiopolis.com/estructura-capital-composicion-financiera-
empresa/

 Mejía Amaya, Andrés Fernando. (2013). La Estructura de Capital en la

Empresa: Su estudio contemporáneo. Universidad Nacional de Colombia.
Recuperado el 26 de octubre de 2018. De sitio Web:
http://www.bdigital.unal.edu.co/11413/1/941099.2013.pdf

 Tenjo G., Fernando. (2002). Determinantes de la estructura de capital de

las empresas colombianas. Banco de la República de Colombia.

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Recuperado el 27 de octubre de 2018. De sitio Web:
http://www.banrep.org/docum/ftp/borra380.pdf

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