Teoría general de los títulos valores

Los títulos valores son aquellos instrumentos que permiten agilizar el tráfico comercial,
materializados en documentos que representan o incorporan derechos patrimoniales, que
están destinados a la circulación y reúnen los requisitos formales esenciales exigidos por ley.

Cuando decimos que los títulos valores están destinados a la circulación, queremos decir que
están diseñados para transmitirse de persona a persona, por lo que el Derecho –en su afán de
brindar seguridad a estas transacciones– exige que estos documentos reúnan determinadas
características. Dichas características fundamentales son los llamados requisitos formales
esenciales, que vienen a ser las exigencias indispensables que deben estar presentes, que no
pueden faltar, es decir, sin las cuales no estaríamos frente a un título valor

Dichas características esenciales y las demás formalidades propias de los títulos valores se
encuentran previstas en la Ley N° 27287, Ley de Títulos Valores, norma que dispone que los
títulos valores pueden ser también desmaterializados, es decir, que no estén contenidos en
soportes físicos

VALORES MATERIALIZADOS

Son títulos valores materializados, aquellos que requieren de un soporte físico, documento,
formato, papel, texto preimpreso como por ejemplo, la letra de cambio, el cheque etc.

VALORES DESMATERIALIZADOS

Estos pueden representarse mediante anotaciones en cuenta, lo cual implica su previa

desmaterialización (como sucede con las acciones de una sociedad anónima abierta, los bonos,
los papeles comerciales, por ejemplo).

La desmaterialización de los títulos valores se efectúa mediante su inscripción en el registro

contable que lleva una Institución de Compensación y Liquidación de Valores. Actualmente en
nuestro país la única institución autorizada para efectuar dicha labor es Cavali ICLV S.A.

CARACTERISTICAS DEL TITULO VALOR:

A. derechos patrimoniales incorporados

Los títulos valores contienen un derecho patrimonial incorporado que puede ser un
orden de pago, un crédito, un conjunto de derechos, derechos de propiedad o diversas
prestaciones. Son relaciones jurídicas que tiene propia vida.
B. Destino circulatorio.
estos documentos circulan con gran intensidad en el tráfico económico, tienen fácil
realización del crédito que ellos contienen, están destinados a la circulación, aunque
no circulen.
C. Documento formal
Un documento formal obedece a los requisitos de norma prescritos en la ley bajo
conminaciones invalidez del título como tal. No basta, por tanto, la escritura, sino que
son necesarias todas las indicaciones que la ley requiere para que el título de crédito
asuma determinado tipo y pueda considerar regular.
D. Relación causal y relación cartular
En la relación documental o caratular se descubre la doble relación jurídica a quienes
interviene: una relación causal, básica o fundamental, que es el negocio jurídico
subyacente que genero la relación entre las partes, que puede ser una compra venta,
 un préstamo, una donación, etc.; por otra parte, relación cartular, resultante del
documento emitido, con características y efectos propios, que origina acciones
también diversas de las que resultan de relación básica o fundamental.

PRINCIPIOS CAMBIARIOS:

1. INCORPORACION: principio por el cual los derechos patrimoniales que representa el

titulo se encuentra fusionados con este.
se dice que un titulo valor se representa o incorpora derechos, porque los derechos
contenidos en el titulo valor y este mismo se encuentran fusionados. Esto es,
documento y derecho constituyen una unidad, por lo que si alguien transfiere el titulo
valor también esta transfiriendo los derechos que este contiene. Resultaría imposible
transferir uno independiente de otro. A modo de ejemplo una letra de cambio girada a
una persona determinada, contiene el derecho de esta a exigir el pago del monto
señalado, este derecho de cobrar la deuda se encuentra fusionado con el mismo titulo
valor, por lo que, si se transfiere a otra persona la letra de cambio, también se
transfiere el derecho a exigir el cobro de la deuda.
2. LITERALIDAD: principio por el cual los derechos y obligaciones que emergen del título
valores se restringen solamente al contenido expreso del título.
esta expresión significa que para determinar el contenido y alcances del título valor
solamente podrá recurrirse a los que se haya expresado en el titulo mismo o en una
hoja adherida a este, de esta manera, ni acreedor ni deudor podrán alegar cuestiones
que no emanen literalmente de lo manifestado en el titulo valor.
3. FORMALIDAD: principio por el cual los títulos valores, para ser calificados como tales,
deben reunir algunos requisitos previstos en la ley.
Significa que los títulos valores, para se considerados como tales, además de
incorporar derechos y estar destinados a la circulación, deberán reunir los requisitos
formales esenciales que exija la ley para cada tipo especial de titulo valor. Este quiere
decir que el titulo debe observar los requisitos fundamentales que nuestra legislación
prevé, porque de faltar alguno de estos, el titulo perdería eficacia cambiaria, es decir
su titular no podría ejercer los derechos que le corresponderían en circunstancias
normales.
4. CIRCULACION: principio por el cual los títulos valores deben estar destinados a
transmitirse libremente.
Todo titulo valor, debe estar destinado a la circulación. Esto significa que son emitidos
para que puedan ser transferidos libremente, de persona a persona. Así por ejemplo,
en una letra de cambio en la que A figure como beneficiario, la aptitud circulatoria del
titulo valor significará que este podrá transferirlo libremente a otra persona, quien a si
vez estará facultado para hacer lo mismo, y así sucesivamente.
5. AUTONOMIA: principio por el cual la posición que tiene un sujeto que interviene en un
titulo valor es distinta a la de los otros sujetos que también participan en la relación
cambiaria.
Supongamos que “A” gira una letra de cambio señalando como beneficiario a “B” y
este lo transfiere a “C” y a su vez este a ”D”, y por último llega a manos de “E”, de tal
manera que el último tenedor es “E”. Por el principio de autonomía de los títulos
valores, las relaciones cambiarias existentes entre A-B, C-D y E son independientes las
unas de las otras, es decir, “E” será considerado como el actual titular del título valor
 sin importar quienes hayan sido los titulares anteriores o las relaciones
extracambiarias o contractuales que pudieran haber originado las sucesivas
transferencias.

Estos títulos valores son de suma utilidad, pues nos permiten establecer si determinado
documento puede ser catalogado como titulo valor, así como comprender los alcances y
efectos de este.

SUJETOS INTERVINIENTES EN LOS TÍTULOS VALORES

 EL GIRADOR: es la persona que emite el titulo valor. También se le denomina

emitente, emisor o librados
 EL GIRADO: o librado, es aquella persona señalada en el titulo valor para constituirse
como deudor principal de este.
 EL ACEPTANTE es aquella persona que se compromete a pagar la deuda contenida en
el titulo valor, pudiendo ser el girado (lo que ocurre en la mayoría de ocasiones) u otra
persona que en defecto de este intervenga para cumplir con la obligación.
 EL TENEDOR. Beneficiario o tomador, es aquella persona señalada en el titulo valor
como la facultada a recibir el pago de la prestación contenida en este. En suma, es el
acreedor.
 EL ENDOSANTE es aquella persona que, habiendo sido beneficiaria del titulo valor,
transfiere este a otra persona, quien se convertirá en el nuevo beneficiario del titulo
 EL ENDOSATARIO es aquella persona que, habiendo adquirido el titulo valor por
endoso, se constituye en el nuevo beneficiario de este.
 LOS GARANTES son aquellas personas que aseguran el cumplimiento de la obligación
asumida por el deudor cambiario, mediante garantías personales.

CLASIFICACIÓN DE LOS TÍTULOS VALORES

TÍTULOS VALORES AL PORTADOR:

Son aquellos que reconocen un derecho a favor de la persona indeterminada que posea el
documento.

Se pueden transmitir estos títulos valores por la mera entrega del documento a otra persona.
Debiendo abonar el crédito el emitente (deudor) en la fecha del vencimiento a cualquier
poseedor legítimo.

Un título valor será al portador cuando en él no sea necesario que figure el nombre de su
tomador o beneficiario, es decir, cuando carece de la indicación expresa de a quien se va hacer
el pago del importe señalado en el título, porque se considerará que dicho rol lo asumirá quien
simplemente posea o detente el titulo valor.

Esta clase de título valores deben contener la cláusula AL PROTADOR, pues será mediante esta
estipulación que se podrá calificar al poseedor del título como su legítimo beneficiario.

Si un título valor al portador se indicara a una persona determinada como el beneficiario del
título, este hecho no altera su naturaleza cambiaria, es decir, seguirá siendo un título valor al
portador. Esto es así porque un título valor es al portador cuando contiene una cláusula que lo
indica expresamente, siendo irrelevante que en él aparezca el nombre de un beneficiario.
A este tipo de título valor pertenece el cheque al portador.

TITULO VALORES A LA ORDEN

Son aquellos que se extienden a favor de una persona determinada, pudiendo ésta
transmitirlos a otra persona por medio de la fórmula del endoso.

No es necesario notificar a la persona obligada al pago (deudor) la transmisión efectuada.

Se caracteriza por llevar inserta la clausula A LA ORDEN, en la cual se señala el nombre del
tomador o beneficiario del titulo valor.

Algunos títulos valores solo pueden emitirse a la orden, como es el caso de la letra de cambio,
la factura conformada, el certificado de depósito, el warrant y el título de crédito hipotecario
negociable. En estos casos particulares es posible omitir la clausula A LA ORDEN, pues se
entiende que estos títulos valores se emiten necesariamente a la orden de alguna persona.

TITULO VALOR NOMINATIVOS

Son aquellos que reconocen un derecho a favor de una persona determinada.

Para la transmisión de estos títulos valores, además de la entrega del documento, es necesaria
notificación al emitente (deudor) para la inscripción de la misma en su libro registro de títulos.

A este tipo de título valor pertenece el pagaré y el cheque nominativo.

Título valor nominativo es aquel que se expide a favor de una persona determinada, quien
asume la calidad de titular (tomador o beneficiario) de dicho título valor. Se diferencia de los
títulos valores a la orden porque los nominativos no llevan la cláusula “a la orden”; sin
embargo, el hecho de que el título valor nominativo por error lleve esa cláusula, no lo
convierte en título a la orden.

Los títulos valores nominativos se transfiere únicamente por cesión de derechos, la cual puede
constar en el mismo titulo o en un documento aparte.

¿Qué diferencia existen entre un titulo valor a la orden y uno nominativo?

La diferencia fundamental entre ambas clases de títulos valores radica en la inserción de la

clausula A LA ORDEN, la misma que permite distinguir a los títulos valores A LA ORDEN de los
NOMINATIVOS. Es precisamente la inclusión de esta clausula la que genera que el mecanismo
para su transferencia sea también distinto. Los títulos valores a la orden se transfiere mediante
endoso y los títulos valores nominativos mediante cesión.
 REGLAS GENERALES APLICABLES A LOS TÍTULOS VALORES.

IMPORTE DEL TITULO VALOR

En el titulo valor debe señalarse la respectiva unidad y signo monetario por constituirse un
requisito esencial. Este importe puede ser expresado por letras, en números o mediante
codificación.

En el caso de que en el titulo valor aparecieran dos o más importes distintos, deberá
prevalecer el que represente una suma menor, ya sea que este expresado en números, letras o
códigos. Nuestra legislación cambiaria actual ha establecido que debe prevalecer el importe
menor, en procura obviamente de beneficiar a los deudores cambiarios.

Finalmente, en caso de que el importe del titulo valor se hubiere expresado en dos unidades
monetarias distintas, deberá prevaleces el monto señalado en moneda nacional. Sin embargo,
si ninguna de las unidades expresadas fuera moneda nacional, el documento no tendría
eficacia cambiaria.

En caso de que el importe no se le haya consignado la unidad monetaria se en tenderá que le

corresponde el signo monetario nacional.

FIRMA DEL TITULO VALOR Y DOCUMENTO NACIONAL DE IDENTIDAD.

Otro requisito esencial a todo titulo valor es la correcta identificación de los sujetos
intervinientes en él. Por eso todo aquél que participe en la vida de un titulo valor deberá
colocar, su nombre completo, su numero de DNI y firma. De esta manera se estaría evitando
cualquier posibilidad de homonimia. Si se tratase de persona jurídica, deberá consignarse la
denominación o razón social de esta, su documento de identidad (ruc) y el nombre de sus
representantes que intervienen en el titulo.

La ausencia de estos requisitos acarrea la perdida de eficacia cambiara del titulo valor, sin
embargo, el error en la consignación del numero del documento de identidad no afectara su
validez.

ALTERACION DEL TITULO VALOR

La alteración o adulteración de un título valor se produce cuando este es modificado. Dicha

modificación puede consistir en la supresión o adición de palabras, letras, cifras, etc., de modo
que el documento exprese información diferente de la que contenía en su estado inicial. Por
ejemplo, si el importe consignado en una letra de cambio originalmente fuera de US $ 1000, se
considerará alterado el título valor si sobre el importe expresado en números se adiciona un
cero, simulando un importe por US $ 10000.

quien acepta un título valor lo hace bajo las condiciones que figuran en este al momento de su
aceptación. Por ello, si el título es posteriormente modificado, dichas variaciones no deben
afectar la relación cambiaria nacida en el momento de la aceptación.

Por ello, los firmantes posteriores a la alteración sí se encontrarán obligados según los
términos y condiciones del texto alterado, mientras que los firmantes anteriores lo harán
conforme al texto original.

TITULOS VALORES INCOMPLETOS

para que un documento sea calificado como título valor es necesario que reúna los requisitos
formales esenciales previstos en la ley, llámese firma, importe, nombre del obligado, etc. Sin
embargo, es posible que, a excepción de la firma, los títulos valores no presenten algunos de
estos requisitos, los mismos que deberán ser incorporados antes de su presentación a cobro.
Estos títulos son los llamados títulos valores incompletos, los mismos que no deben ser
confundidos con los mal llamados “títulos valores en blanco”, que son aquellos documentos en
los que no aparece la firma del obligado principal, ni reúnen los otros requisitos formales
esenciales del título valor, siendo documentos que carecen de eficacia cambiaria.

los títulos valores incompletos, denominados también títulos valores empezados o incoados,
se caracterizan porque en ellos el suscriptor ha implantado su firma (único requisito que no
puede faltar), dejando en forma deliberada, total o parcialmente, espacios en blanco para ser
llenados por el tenedor legítimo de acuerdo con lo convenido previamente. Por lo que estos
títulos valores deberán ser completados por el beneficiario del título antes de que sean
presentados al obligado principal para su pago, conforme a los acuerdos previamente
adoptados con este. Por otro lado, quien acepte un título valor incompleto tiene derecho a
obtener una copia del mismo, encontrándose facultado, además, para agregar una cláusula
que limite su libre transferencia.

La ley de títulos valores da mayor seguridad jurídica para el deudor cambiario al establecer que
quien gire o acepte un titulo valor incompleto tiene el derecho de obtener una copia del
mismo y no puede ser impedido de agregar en el documento la clausula que limite su
transferencia.
¿Los acuerdos adoptados entre el obligado principal y el beneficiario originario pueden ser
opuestos a quien adquiere el título valor incompleto de buena fe?

Si una persona adquiere de buena fe un título valor que ha sido completado contraviniendo los
acuerdos adoptados por el obligado principal y el tenedor original, no le serán oponibles
dichos acuerdos siempre que hubiera actuado de buena fe, es decir, que no haya participado o
conocido del contenido de estos.

Esto significa que el nuevo tomador de buena fe estará facultado a exigir el cobro íntegro de la
prestación contenida en el título valor, pese a que este importe sea mayor que el convenido
entre el deudor y el beneficiario original. Pongamos un ejemplo: “A” emite una letra de cambio
incompleta que es aceptada por “B”, por lo que redactan un documento en el que se señala
que el monto de la deuda ascenderá a US $ 1000, así como otras indicaciones sobre la forma
como deberá ser llenada la letra de cambio. Posteriormente, “A” completa la letra de cambio
consignando, contrariamente al acuerdo adoptado con “B”, el importe de US $ 2000; para
luego endosársela a “C”. En el caso que “C”, actuando de buena fe, desconociera los términos
del acuerdo, estará plenamente facultado para exigir el cumplimiento del importe consignado
en el título valor, no pudiendo “B” oponerle a “C” la existencia del acuerdo plasmado en el
mencionado documento.

Para evitar esto, un aceptante diligente de un título valor incompleto optará por incluir una
cláusula de no transferencia

RESPONSABILIDAD SOLIDARIA

abarca a las personas que emitan, acepten, giren, endosen o garanticen los
títulos valores excepto que haya alguna cláusula que las libre de la
responsabilidad.

Por responsabilidad solidaria todos aquellos que giren, acepten endosen o

avalen los títulos valores, quedan obligados solidariamente frente al tenedor
en virtud de la solidaridad se faculta al tenedor del título a accionar contra
dichos intervinientes en forma individual o conjunta, sin observar el orden
de su intervención en el título.

Todas y cada una de las personas intervinientes, aseguran el cumplimiento

de la obligación contenida en el titulo y a la eficacia del derecho
incorporado.

GRAVÁMENES SOBRE TÍTULOS VALORES

Los títulos valores también son susceptibles de verse afectados por medidas cautelares u
otros derechos reales de garantía como el usufructo, prenda, embargo, etc.

Pero para que la constitución del gravamen sea válida ésta debe constar en el título
valor, si se trata de un título materializado, y en caso de los títulos desmaterializados
deben constar en el registro de la anotación en cuenta.

PRESTACION Y RESTITUCION DEL TITULO VALOR:

la presentación del titulo valor es un requisito indispensable para exigir la prestación

contenida en él (arti 16), en este sentido los titulo valores que tienen un soporte físico
deben de ser presentados materialmente para su pago.
En los valores con representación por anotación en cuenta, el derecho a exigir tales
prestaciones corresponde a quien figure como su titular en el registro
Una vez realizado el pago, el deudor tiene derecho a exigir que le sea devuelto el título
valor, debidamente cancelado.

Por restitución del titulo valor se entiende que el titulo debe ser devuelto a quien
cumple la prestación contenida en él. Si el pago es parcial debe anotarse en el
documento.

Las partes deciden por acuerdo la destrucción del titulo valor pagado totalmente
prescindiendo de su devolución física.
En caso de incumplimiento del acuerdo, la carga de la prueba, así como la
responsabilidad por la falta de destrucción, corresponde al obligado de la devolución.

MERITO EJECTUVO Y EJERCICIO DE LAS ACCIONES CAMBIARIAS.

La ley concede merito ejecutivo a los títulos valores si estos reúnen los requisitos
formales esenciales exigidos por la misma.

Tener merito ejecutivo significa que el titulo valor se encuentra apto para exigir el
cumplimiento de la prestación contenida en él a través de la vía ejecutiva.

La acción cambiaria es una acción que faculta a ejercitar, judicial o extrajudicialmente,

el derecho contenido en el titulo valor. Es la
facultad que tiene toda persona de acudir a la vía El protesto es el acto
judicial para exigir el cumplimiento de la
por el cual el acreedor
prestación contenida en el titulo
deja constancia de la
La ley precisa que el tenedor podrá ejercitar las negativa de pago del
acciones derivadas del titulo valor en proceso deudor. Es el acto
distinto al ejecutivo, observando la ley procesal, lo jurídico realizado por un
que significa que se puede acudir al proceso de notario publico a
conocimiento o abreviado dependiendo de la
requerimiento del
cuantía, pero podemos dejar de mencionar que la
portador de un titulo
mas recomendable y mas expeditiva es la vía de
ejecutiva. valor que tiene por
objeto acreditar de
La acción cambiaria es aquella acción que manera fehaciente que
permitirá al portador de un titulo valor el titulo valor ha sido
hacer efectivo su derecho, ante el presentado por el
incumplimiento de la obligación, cobrando tenedor en los términos
el importe del mencionado titulo por vía establecidos por la ley,
ejecutiva, una vez haya cumplido con los ya sea para su
requisitos necesarios para promover dicha aceptación o pago, y que
acción (por ejemplo, haber protestado el el mismo ha sido negado
titulo valor) total o parcialmente
Existen tres modalidades de acción
cambiaria. Las cuales están basadas en la persona sobre la cual ha de
recaer la acción.

 Acción cambiaria directa, es aquella acción que el tenedor

puede dirigir contra el obligado principal y sus garantes.
  Acción cambiaria de regreso, esta acción se puede dirigir
contra los endosantes, sus respectivos garantes y también contra
los demás obligados del titulo distintos del obligado principal y sus
garantes.
 Acción cambiaria de ulterior regreso, esta acción le
corresponde ejercer a quien haya pagado la obligación del titulo
en vía de regreso, y pretenda entablar una acción contra los
obligados anteriores a él.

Para el ejercicio de las acciones cambiarias se debe haber cumplido con los
requisitos.

 Deben haberse protestado los títulos valores que así lo requieran

 En los títulos valores que sean objeto de formalidad que sustituya
protesto, se debe haber logrado la constancia de la falta de
cumplimiento de la obligación o de ser el caso, el protesto.
 Para el caso de títulos valores no sujetos a protesto, es requisito para
el ejercicio de la acción cambiaria la tenencia del titulo cuyo plazo
este vencido o resulte exigible la obligación según el texto del
documento o, en su caso, de la constancia de inscripción y titularidad
expedida por entidad autorizada, en cuyo caso se requerirá haber
cursado información a la cámara de comercio respectiva del
incumplimiento

CAUSALES DE CONTRADICCION

El demandado solo puede formular contradicciones de acuerdo con

las causales expresadas en la LTV, fundándose en

 El contenido literal del titulo valor o en los defectos de forma legal de

este
 La falsedad de la firma que se le atribuye
 La falta de capacidad o representación del propio demandado en el
momento que se firmo el titulo valor,
 La falta de protesto, o el protesto defectuoso, o de la formalidad
sustitutoria, en los casos de títulos valores sujetos a ellos
 Que el titulo valor incompleto al emitirse haya sido completado en la
forma contraria a los acuerdos adoptados acompañando
necesariamente el respectivo documento donde consten tales
acuerdos transgredidos por el demandante
 Falta de cumplimiento de algún requisito señalado por la ley para el
ejercicio de la acción cambiaria.

La contradicción se podrá fundar en

1. La inexigibilidad o iliquidez de la obligación contenida en el

titulo
2. Nulidad formal o falsedad del titulo ejecutivo
3. La extinción de la obligación exigida
4. Excepciones y defensas previas
ENRIQUECIMIENTO SIN CAUSA

Extinguidas las acciones derivadas de los títulos valores (acciones

cambiarias), sin tener acción causal contra el emisor o los otros obligados,
el tenedor podrá accionar contra los que hubieren enriquecido sin causa en
detrimento (menoscabo) suyo, por la vía procesal respectiva.

La acción causal es la facultad de el tenedor tiene como ultima alternativa

exigir el cumplimiento de la
prestación del titulo en la vía
judicial, prescindiendo del título
valor, basándose en forma
exclusiva en la causa, es decir, en
las obligaciones que surgen de la
relación o negocio jurídico, que
dio lugar al título. Ejemplo: un
contrato de compra venta de un
vehículo cuyo precio es de 10.000
y se paga con un adelanto de
8.000 y se giran dos letras de
cambio de 1.000 cada una. La
acción causal se puede hacer
valer en vía de conocimiento,
abreviado o sumarísima,
adjuntando como recaudado el
contrato o causa y no las letras
de cambio que puede haber
perdido o deteriorado.
esta acción que cuenta como presupuesto
que el tenedor haya perdido la acción
cambiaria contra todos los obligados, y
además no puede ejercitar la acción causa
contra ellos, por que no cuenta con la causa
o negocio en la que puede ampararse, en
este caso el tenedor esta facultado para
acudir a la via judicial a exigir el
cumplimiento de la obligación cambiaria,
prescindiendo del titulo valor y de la causa
o negocio accionando contra los que
hubieran enriquecido sin causa y en
detrimento suyo como consecuencia de la
acción cambiaria.
Debe de cumplirse tres requisitos
1. Enriquecimiento del demandado
2. Empobrecimiento del demandante
3. La relación causa efecto

LA CIRCULACION DE LOS TITULOS VALORES

Dependiendo de la naturaleza del titulo valor, estos pueden ser transferidos

mediante una simple entrega, endoso o cesión. Así ya se ha señalado que
un titulo valor al portador (un cheque o un papel comercial al portador, por
ejemplo) se transfiere con su simple entrega.

Los títulos valores a la orden (una letra de cambio) se transfiere mediante

endoso y que los títulos valores nominativos (una acción) se transfiere
mediante cesión de derechos