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Unidad II

La Política Fiscal
y
La Política Monetaria

Aprendizaje Esperado

— Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo

de procesos de negocios, en el contexto de los desequilibrios

macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y

negativos de carácter ético, derivados del cumplimiento de

tareas normales de carácter laboral.

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Criterios de Evaluación

— Evalúa el efecto de las políticas macroeconómicas sobre los niveles de

equilibrio del PIB, inflación, empleo y cuentas externas, según la
coyuntura del medio externo en el cual se buscan desarrollar y
administrar los procesos de negocios.
— Interpreta las políticas macroeconómicas de acuerdo a los objetivos de
empleo, inflación, crecimiento y equilibrios externos de la coyuntura del
medio externo en el cual se buscan desarrollar y administrar los procesos
de negocios.
— Identifica dilemas éticos en el cumplimiento de tareas normales del ámbito
de su profesión.

Política Monetaria y Oferta de Dinero

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Política Monetaria del Banco

Central de Chile

— La Ley Orgánica del Banco Central de Chile establece que

esta institución tiene por objeto “(...) velar por la estabilidad

de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos

internos y externos”

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Política Monetaria del Banco Central de Chile

— Para cumplir con este propósito, la ley otorga al Banco Central

atribuciones para regular la cantidad de dinero y de crédito en circulación,

ejecutar operaciones de créditos y cambios internacionales, y dictar

normas en materias monetarias, crediticias, financieras y cambiarias.

— Dichas atribuciones le permiten al Banco configurar su principal

herramienta: la política monetaria.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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El objetivo de la estabilidad de precios y los elementos

principales de la política monetaria

— El dinero juega un rol fundamental en el funcionamiento adecuado de

cualquier economía, y en particular, de la economía chilena.

— Para preservar ese rol, la política monetaria del Banco Central debe

proteger el valor de nuestra moneda, el peso, buscando que la inflación sea baja

y estable.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

El objetivo de la estabilidad de precios y los elementos

principales de la política monetaria

— El propósito de mantener una inflación baja y estable sirve al objetivo más

amplio de encaminar a la economía nacional por una ruta de crecimiento
sostenido, de pleno empleo y, en general, de progreso y bienestar para los
chilenos.

— Una inflación baja y estable es, beneficiosa desde un punto de vista

distributivo, porque favorece el crecimiento del empleo y protege el
ingreso de los sectores más indefensos de la sociedad.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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El objetivo de la estabilidad de precios y los elementos

principales de la política monetaria

— La política monetaria sigue una orientación anticíclica que, además de

preservar la estabilidad de precios, busca evitar las variaciones extremas

del gasto global, o demanda interna, conducentes a riesgos innecesarios en

los mercados financieros y a situaciones aflictivas en materia de recesión y

desempleo.

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Foco de la política monetaria

— El foco de la política monetaria del Banco Central de Chile es la

estabilidad de precios a través del tiempo, tomando en cuenta los efectos

de esa política sobre la actividad económica y el empleo en el corto y

mediano plazo..

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Meta rango de inflación

— Para preservar la estabilidad de precios, el Banco Central se ha comprometido

a orientar su política monetaria en orden a mantener la inflación a través del
tiempo en un rango entre 2 y 4% anual. El valor central de este rango, 3%,
constituye la meta operacional que guía a la política monetaria en el mediano
plazo.

— Este valor central como el rango en torno a él, representan adecuadamente el

concepto de estabilidad de precios en las actuales circunstancias de la
economía chilena

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Operatoria de la política monetaria

— Como norma general, el Banco Central puede determinar la oferta de

dinero de alto poder expansivo (Mh), es decir, billetes y monedas que

circulan en la economía , junto con las reservas que mantienen los

bancos en el Banco Central.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Operatoria de la política monetaria

— Como norma general, el Banco Central puede determinar la oferta de dinero

de alto poder expansivo (Mh), es decir, billetes y monedas que circulan en la
economía , junto con las reservas que mantienen los bancos en el Banco
Central.

— El Banco Central, utiliza tres tipos principales de operaciones para modificar

el stock de dinero de alto poder expansivo (Mh) o base monetaria:
operaciones de mercado abierto, operaciones de descuento, operaciones en
moneda extranjera.

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Operaciones de mercado abierto

— Son transacciones que realizan los bancos centrales , que consiste en la compra
y venta de bonos, en el mercado abierto.

— Una compra de mercado abierto, provoca un incremento de la oferta de dinero

de alto poder expansivo, en manos del público, esto porque el BC compra los
activos financieros con dinero, por lo que este dinero entra de inmediato en
circulación.

— Una venta, por el contrario, provoca una disminución de la base monetaria.

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Operaciones de mercado abierto

— Estas operaciones constituyen la herramienta más importante que

utilizan los BC para modificar el stock de dinero de alto poder
expansivo de la economía.

— En algunos países las transacciones en instrumentos del gobierno, son

insuficientes para posibilitar operaciones de mercado abierto:
— Economías con inflación alta o impredecible.

— Gobiernos poco confiables.

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Ventanilla de descuento

— Esta operación consisten en el préstamo de dinero, por parte del BC, al sector
privado financiero (en algunos países se puede extender al sector no
financiero).

— La tasa de interés a la cual se presta el dinero, se conoce como la tasa de

descuento.

— Los bancos utilizan esta opción de créditos, con dos propósitos:

— Ajustar sus reservas de efectivo, para alcanza un nivel deseado o exigido por el BC.

— Obtener fondos, que luego prestarán a sus clientes, cuando las condiciones de mercado

son tractivas.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Ventanilla de descuento
— Las operaciones de descuento, provocan cambios en la oferta de dinero de alto
poder expansivo.

— Un préstamo por ventanilla de descuento incrementa la base monetaria, igual

al monto del préstamo.

— La tasa de descuento, es la herramienta que utiliza el BC, para modificar la base

monetaria y el monto de los créditos disponibles para el sector financiero.
— Disminución: aumenta el atractivo de endeudamiento, para los bancos, provocando

aumento de la base monetaria y disponibilidad de créditos en la economía.

— Aumento: reduce el atractivo de endeudamiento. Disminuye la base monetaria.

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Operaciones en moneda extranjera (tipo de cambio)

— El BC, afecta la oferta monetaria, comprando o vendiendo activos

denominados en moneda extrajera.

— El BC, compra o vende moneda extranjera, a cambio de moneda local.

— Estas transacciones, al igual que las operaciones de mercado abierto, afectan

directamente el nivel de la oferta monetaria. (con flotación limpia, no opera)
— Compra: aumenta la base monetaria, recibe moneda extranjera a cambio de

moneda local.

— Venta: reduce la base monetaria, recibe moneda local a cambio de moneda

extranjera.
Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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El control del BC sobre la oferta monetaria

— El BC, puede influir en la oferta monetaria, pero no puede

determinarla absolutamente.

— El BC, ejerce un control razonablemente efectivo sobre Mh, mediante

OMA.

— Con las OMA, puede esterilizar las variaciones de Mh, provenientes de

otras fuentes, tales como la ventanilla de descuento o las operaciones de
cambio.

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Cambio en el Stock de Dinero

— Una ecuación fundamental

Cambio en los bonos públicos Cambio en préstamos a bancos

) ∗ )
𝑀" − 𝑀"$% = 𝐷( − 𝐷($% + E 𝐵(∗ − 𝐵($% + (𝐿( − 𝐿($% )

Cambio en la base monetaria Cambio en reservas internacionales

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Cambio en el Stock de Dinero

— Mh => Stock de dinero de alto poder expansivo

— Dgc => Stock de bonos públicos en manos del BC.

— B* c => Stock de reservas internacionales

— Lc => Stock de préstamos a los bancos mediante ventanilla de

descuento.

— E => Tipo de cambio medido en unidades de moneda nacional

por unidad de moneda extranjera.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Cambio en el Stock de Dinero

— Cualquier cambio en el stock de circulante billetes del BC es el efecto

de una o más de las siguientes causas:

Ø Incremento (o disminución) de la deuda fiscal en poder del BC.

Ø Aumento (o caída) en el stock de reservas internacionales.

Ø Cambio en el monto neto de créditos otorgados a los bancos comerciales a

través de la ventanilla de descuento.

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del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Cambio en el Stock de Dinero

con controles de capital

— Una ecuación fundamental

Cambio en los bonos públicos Cambio en préstamos a bancos

) )
𝑀" − 𝑀"$% = 𝐷( − 𝐷($% + E BC + (𝐿( − 𝐿($% )

Cambio en la base monetaria Saldo en Balanza Comercial

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Cambio en el Stock de Dinero

— En consecuencia, un superávit comercial incrementa el dinero de alto

poder expansivo, en tanto que un déficit comercial lo reduce.

— Mecánica de la relación:
— Cuando los exportadores remiten sus ingresos en en divisas al BC y los

intercambian por moneda nacional, Mh crece.

— Cuando los importadores usan moneda nacional, para adquirir divisas del BC, con

el fin de pagar las importaciones, Mh disminuye.

— Si las X exceden a las M, el efecto neto sobre Mh, es positivo; de los contrario, es

negativo.

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Multiplicador Monetario y Oferta Monetaria

— El dinero de alto poder expansivo es el valor de todos los billetes y

monedas en circulación en la economía (CU), así como de las reservas
bancarias (R). Expresado en la siguiente identidad:

Mh = CU + R

— Los bancos privados, mantienen depósitos en el banco central (Dc) y

mantienen efectivo en su caja fuerte (VC), que también se cuenta como
parte de las reservas.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Multiplicador Monetario y Oferta Monetaria

— Por lo tanto:

R = Dc + VC

— Considerando un balance simple de un banco comercial privado:

— El banco recibe depósitos (D)

— El banco otorga préstamos al público.

— Una fracción de los depósitos se mantiene como reserva (R) y se denomina

coeficiente de reserva a depósitos (rd), donde rd = (R/D)

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Multiplicador Monetario y Oferta Monetaria

— En consecuencia:

R = rd D

— El coeficiente reserva a depósitos, queda determinado principalmente

por las regulaciones del BC que establecen las reservas requeridas, que los
bancos deben mantener como proporción de su base de depósitos.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Multiplicador Monetario y Oferta Monetaria

— Además los bancos pueden optar por mantener reservas adicionales que
le aseguren alta liquidez, evitando una caída en el coeficiente de
reservas requerido si se producen fluctuaciones inesperadas en su base
de depósitos.

— La oferta monetaria expandida ahora a M1, es la suma del dinero en

circulación (CU) y depósitos a la vista mantenidos en el sistema
bancario (D) Dep. a la vista en sist. Financ.

M1 = CU + D

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Multiplicador Monetario y Oferta Monetaria

— La diferencia entre el “dinero de alto poder expansivo” y “oferta
monetaria”, está determinada por las reservas mantenidas por los
bancos y los depósitos bancarios del público.

— En casi todas las economías el stock de M1, excede el stock de Mh.

— La explicación de este fenómeno radica en el proceso de creación de dinero

dentro del sistema bancario y la elección del público entre diferentes
instrumentos financieros.

— Los bancos, multiplican la base monetaria.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Multiplicador Monetario y Oferta Monetaria

Deteminación del Multiplicador Monetario

9: ;
3% (4567) ( 6 )
= = ;
9:
;
=
3" (4568) ( 6 )
; ;

(𝑪𝒅 6 𝟏)
𝑴𝟏
=
𝑴𝒉 (𝑪𝒅6𝑹𝒅)
=Φ
MULTIPLICADOR

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Multiplicador Monetario y Oferta Monetaria

Deteminación del Multiplicador Monetario

OFERTA MONETARIA BASE MONETARIA

(𝑪𝒅 6 𝟏)
M1 = 𝑴𝒉
(𝑪𝒅6𝑹𝒅)

MULTIPLICADOR

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Multiplicador Monetario y Oferta Monetaria

En consecuencia:

— La oferta monetaria es cierto múltiplo del stock de dinero de alto

poder expansivo, con el factor de proporcionalidad dado por el

multiplicador monetario (Φ)

— El multiplicador, depende de dos variables:

— El coeficiente de circulante depósitos (Cd)

— El coeficiente de reservas a depósitos (Rd)

— El multiplicador es mayor a 1.
Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Sector Gobierno y Política Fiscal

Sector Gobierno o Sector Público

— El ahorro y la inversión del gobierno tiene efectos importantes o

sutiles sobre el ahorro y al inversión nacional global, afectando la

cuenta corriente de la balanza comercial.

— La política de ahorro e inversión del gobierno, es parte integrante

de su política fiscal global.

— Refleja el patrón de decisiones sobre: Gasto, impuestos y

endeudamiento del sector público.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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La Política Fiscal

— Establece y aplica las leyes que rigen la actividad económica

privada, incluyendo:
— La legislación comercial.
— Los contratos privados.

— Las leyes de sociedades para el establecimiento de nuevas empresas.

— Las regulaciones relativas a la movilidad internacional de capital.

— Las reglamentaciones de protección ambiental.

— La regulación antimonopolios, etc.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

La Política Fiscal

— Muchos aspectos de la P.F. se determinan en el presupuesto que el

gobierno establece, para un período particular.

— Los ingresos y desembolsos de gran parte del sector público.

— La diferencia entre los ingresos y desembolsos del gobierno

representa:
— El superávit o déficit del presupuesto fiscal

— Determina el monto de los prestamos que el sector público otorga o solicita.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Supuestos del modelo

— Descarta las consideraciones keynesianas y adopta los supuestos

clásicos, esto es:

— El producto está determinado por la oferta y los desplazamiento de la DA, no
afectan al producto agregado.

— El nivel de precios, es constante e igual a 1 (P=1).

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Ingresos y gastos fircales

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Ingresos Fiscales

— Las principales fuentes de ingresos fiscales, son los impuestos:

— Impuestos al ingreso: considera a las persona y las empresas, incluyendo

la contribución al programa de previsión social.
— Impuestos al gasto: considera el impuesto de compraventa (IVA e IE) y
los impuestos de importación (aranceles de importación).

— impuestos a la propiedad: comprenden una gran variedad de

contribuciones sobre casas, edificios, terrenos agrícolas y
residenciales.
Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Otra clasificación de impuestos:

— Impuestos directos: son los tributos que gravan directamente a las

personas naturales y a las empresas.

— Impuestos a los ingresos y a la propiedad.

— Impuestos indirectos: son los tributos que gravan a los bienes y

servicios.
— Impuestos de compraventa y aranceles de importación

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Ingresos Fiscales

— En general, los países desarrollados y en desarrollo, mantienen

estructuras tributarias diferentes:

— Economías desarrolladas: derivan una alta proporción de sus ingresos
fiscales a partir de los impuestos directos.

— Economías en desarrollo: tienden a recaudar el mayor porcentaje de sus

ingresos a través de impuestos indirectos (transacciones comerciales).

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Ingresos Fiscales

— Un sistema basado en impuestos indirectos, como es el caso de Chile,

tiende a ser regresivo, es decir, los impuestos pagados por la

población de menores ingresos, representan una proporción más
alta de su propio ingreso, que los impuestos pagados por el
segmento de mayores ingresos.

— Esto obliga al sector público, a implementar una política

redistributiva.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Otras fuentes de ingresos fiscales

— Otra fuente de ingresos, son las ganancias que obtienen las

empresas estatales, que venden bienes y servicios.

— En el caso de Chile, el aporte de CODELCO, la mayor empresa
estatal del país, representó alrededor de 1,7% de los ingresos totales
del fisco, para 2017, es decir, un aporte significativamente bajo, por
lo que los mayores ingresos provienen de la recaudación de
impuestos.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Gastos Fiscales

— El gasto público puede dividirse, en general, en cuatro categorías:

— Consumo del gobierno (G): incluye los salarios que paga el gobierno a los
trabajadores del sector público; el pago por los bienes que adquiere
para consumo corriente.

— Inversión del gobierno (Ig): incluye una variedad importante de gasto de

capital: construcción de infraestructura vial, portuaria, salud,
educación, seguridad, etc.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Gastos Fiscales

— Transferencias (Tr): al sector privado, incluye las pensiones de retiro, el

seguro de desempleo (aporte estatal), beneficios a los pensionados y

otros pagos de bienestar social.

— Interés sobre la deuda pública (rDg): es el último tipo de desembolso

fiscal y representa los pagos de interés comprometidos para los bonos

públicos.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Otra clasificación para los gastos fiscales

— A veces el gasto fiscal se divide en solo dos grupos:

— Gastos corrientes: que comprende los pagos de salarios y las compras

de bienes y servicios (G), los desembolsos de intereses (rDg) y las

transferencias (Tr).

— Gastos de capital: incluye la inversión (Ig )

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Ahorro, Inversión y Endeudamiento Fiscales

— Si bien las familias, derivan la mayor parte de su ingreso a partir

del producto que generan, el gobierno obtiene la mayor parte de su

ingreso de los impuestos.

— La mayor parte de los impuestos, tiene efectos directos sobre las

decisiones de las familias, al gravar el ahorro, respecto al consumo

o el trabajo, respecto al ocio.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Endeudamiento fiscal

— Cuando el gasto y el ingreso fiscal difieren, el gobierno toma o

concede préstamos, tal como lo hace el sector privado.

— Por tanto, es posible derivar una restricción presupuestaria para el

gobierno, análoga a la RP de las familias.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Endeudamiento fiscal

— Si Bg, representa el stock de activos financieros netos del

gobierno. Su evolución en el tiempo, está determinada por:

Bg = Bg-1 + rBg-1 + T – (G + Ig) (1)

— G: gasto de consumo del gobierno.

— Ig: gasto de inversión
— T: impuesto (netos de transferencias)

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Endeudamiento fiscal

— La ecuación establece que los activos fiscales, al final del período

corriente son iguales a los activos del gobierno al final del período

anterior, más el interés ganado sobre estos activos, más los impuestos

recaudados por el gobierno, menos el gasto fiscal de consumo e

inversión.
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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Endeudamiento fiscal

— En términos de la deuda fiscal neta Dg, donde: Dg = - Bg

Dg = Dg-1 + rDg-1 + G + Ig - T (2)

El lado derecho de la ecuación, representa el déficit presupuestario,

que es igual a los gastos totales menos los ingresos.

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Cambio en la deuda fiscal

— O bien:

Dg - Dg-1 = G + rDg-1 + Ig - T (3)

— Es decir, el cambio en la deuda fiscal neta, es igual el déficit

presupuestario.

— Suponiendo que Dg, está completamente en manos del sector

privado, es decir, el gobierno financia sus déficit, sólo mediante su

endeudamiento con el sector privado.
Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Cambio en la deuda fiscal

— El cambio en la deuda puede escribirse en términos del ahorro y

la inversión fiscales.

— El ahorro fiscal (Sg) representa la diferencia entre el ingreso

público (T- rDg-1) y el consumo público (G).

Sg = (T - rDg-1 ) - G (4)

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Cambio en la deuda fiscal

— De las ecuaciones (3) y (4) se puede deducir el déficit fiscal (DEF)

como la diferencia entre la inversión y el ahorro del sector

público.

DEF = Dg - Dg-1 = Ig - Sg (5)

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del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

Contracción y expansión fiscal

— Si el déficit presupuestario es demasiado elevado, y se toma la

decisión de elevar los impuestos y mantener constante el gasto

público, a esta medida destinada a reducir el déficit

presupuestario, se denomina contracción fiscal o consolidación

fiscal.

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desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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Contracción y expansión fiscal

— Si se incrementa el déficit fiscal, provocado por un incremento del

gasto o por una reducción de los impuestos, se denomina

expansión fiscal.

Interpreta las políticas macroeconómicas para el desarrollo de procesos de negocios, en el contexto de los
desequilibrios macroeconómicos, evaluando los impactos positivos y negativos de carácter ético, derivados
del cumplimiento de tareas normales de carácter laboral.

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