Anexo 1.

SUPUESTOS SOBRE VARIABLES MACROEC

Año 2015
Tasa Impuestos 30%
(1-Tasa Impuestos) 70%
Tasa de Crecimiento potencial "g"
IR
Tasa Libre de Riesgo 1.50%
EBIT/Intereses 35.56
Calificación Crediticia Aaa/AAA
Spread Deuda 0.75%
Kd 2.25%
Pago de Dividendos (% de Utilidad Neta) 50.00%

Prima de Riesgo de Mercado 4.94%

Beta Desapalancada 0.8
Prima de Riesgo Pais 2.44%
1+Devaluación% 1.04
Ku usando CAPM 12.212%

Anexo 2. SUPUESTOS SOBRE POLÍTICAS FINANCIERAS, DE INV

Año 2015
KTNO
Efectivo Operacional (% Ventas)
Dias CxC (Ventas)
Días de Inventario (CMV)
Días CxP (Costos y Gastos sin D&A)
Crecimiento en otras CxP
Impuestos por pagar (permancen constantes)
Otros pasivos no fianancieros (Crecimiento %)
Año 2015
ACTIVOS INTANGIBLES
Inversión Bruta en Activos Intangibles (Capex intangibles)
Activos Intangibles Brutos 60,000
Amortización del periodo de Intangibles
Amortización Acumulada 31,200
Activos Intangibles Netos 28,800
Año 2015
ACTIVOS FIJOS
Inversión Bruta en Activos Fijos (Capex activos fijos)
Activos Fijos Brutos 900,000
Depreciación del Periodo
Depreciación Acumulada 328,639
Activo Fijo Neto 571,361
Año 2015
DEUDA
Deuda Bancaria (% De la Deuda de largo plazo)
Bonos (% De la Deuda de Largo Plazo)
Papeles Comerciales (Igual Nivel del Año Base)
Deuda Largo Plazo 145,096
Año 2015
CAPITAL PROPIO Y DIVIDENDOS
Emisión de Acciones -
Recompra de Acciones
Pago de Dividendos Regulares (% de la Utilidad Neta)
Dividendo Extraordinario
Utilidades Retenidas
Año 2015
VENTAS Y ESTRUCTURA DE COSTOS
Crecimiento en Ventas
Margen Bruto
Gastos de Administración (% ventas)
Gastos de Ventas(% ventas)
Margen Operacional
margen EBITDA
NOPLAT (T+1)= NOPLAT(T) *(1+g)
Ratio de Cobertura Mínimo
Anexo 3. ESTADO DE RESULTADOS
Año 2015
Ingresos operativos 654,300
Costos Directos (189,747)
Utilidad Bruta 464,553
Gastos de Administración (16,520)
Gastos de Ventas (5,234)
Amortizaciones (1,516)
Depreciaciones (30,072)
Utilidad Operativa ó EBIT 411,211
Intereses de la Deuda (11,563)
Rendimientos Financieros
Utiidad antes de Impuestos ó EBT 399,648
Impuestos (119,894)
Utilidad Neta 279,754

Anexo 4. BALANCE GENERAL

 Activo 2015
Efectivo en Exceso -
Efectivo, Caja, y Bancos (operacional) 69,892
Cuentas x Cobrar Corto Plazo 30,595
Otras Cuentas x Cobrar Corto Plazo 7,565
Inventarios 13,086
Activo Corriente 121,138

Activos Intangibles Netos 28,800

Activos Fijos Netos 571,361
Activo No Corriente 600,161

Activo Total 721,299

Pasivo y Patrimonio
Cuentas x Pagar 16,419
Papeles Comerciales (Deuda Financiera) 49,276
Impuestos por Pagar 119,894
Otras Cuentas por Pagar 1,322
Otros pasivos no financieros 6,535
Pasivo Corriente 193,446

Deuda Financiera Largo Plazo ( Bancaria) 54,000

Bonos Largo Plazo 91,096
Pasivo No Corriente 145,096

Pasivo Total 338,542

Patrimonio Neto Inicial 242,880

Utilidad del Ejercicio 279,754
Emisión de acciones -
Recompra de Acciones -
Pago de Div. (139,877)
Pago Dividendos Extraordinarios
Patrimonio Neto Final 382,757

Total Patrimonio y Pasivo 721,299

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BALANCE ECONOMICO
2015
EFECTIVO EN EXCESO
EFECTIVO OPERACIONAL 69,892
CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO)( Sin incluir efectivo Op) (92,925)
INVERSIONES NETAS 600,161
TOTAL INVERSIONES 577,129

DEUDA FINANCIERA TOTAL 194,372

PATRIMONIO NETO 382,757
TOTAL FINANCIAMIENTO 577,129
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CALCULO FLUJOS DE CAJA

AÑO 2015
Utilidad Operativa ó EBIT
NOPLAT
Depreciación y Amortización
EBITDA
Variación KTNO + Variacion Efectivo Operacional
Variación Inversiones Brutas (CAPEX)
Flujo de Caja Bruto FCB
Flujo de Caja Libre (Free Cash Flow) (FCF) (Método 1)
Flujo de Caja Libre (Free Cash Flow) (FCF) (Método 2)
Beneficio Tributario de la deuda (Escudo Fiscal)
Flujo de Caja del Capital FCC (Capital Cash Flow) (Método 1)
Flujo de Caja del Capital FCC (Capital Cash Flow) (Método 2)
Variación de la Deuda Financiera
Pagos de Intereses
Flujo de Caja de la Deuda FCD
Flujo de Caja del Accionista FCA (Equity Cash Flow) (Cualquier Métododo)
Flujo de Caja del Accionista FCA (Equity Cash Flow) (Metodo 2)
Caja Inicial
+ Variación Efectivo Operacional
+ Flujo de Caja del Accionista FCA
- Pago de dividendo regular
- Pago de dividendos extraordinarios
+ Ingreso Emisión de Acciones
- Recompra de Acciones
+Rendimientos Financieros después de impuestos
= Caja Final

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 VALORACIÓN

VALORACIÓN POR APV

2015
NOPLAT
Flujo de Caja Libre (Free Cash Flow) (FCF) (Método 1)
Factor de Descuento
Valor Presente de cada Flujo
Valor Presente FCL@Ku (Valor Empresa Sin Deuda Vu) 816,497

Beneficio Tributario
Factor de Descuento
Valor Presente de cada beneficio tributario
Valor Presente BT@Ku 43,194

Valor Presente de la Empresa con Deuda VL= VU+VP(BT@Ku) 859,691

Valor de la Deuda 194,372
Valor de mercado del patrimonio 665,319
Coeficiente de capitalization Ku 1
Valor de la Empresa con Deuda VL 859,691
Valor de la Deuda 194,372
Valor de mercado del patrimonio 665,319

ESTRUCTURA DE CAPITA
2015
D (t-1) / ( D (t-1) + E (t-1) )
E (t-1) / ( D (t-1) + E (t-1) )
Ke=ku+(ku-kd)*D/E

WAAC before tax

WAAC after tax

VALORACIÓN POR FLUJO DE CAJA LIBRE

2015
Flujo de Caja Libre (Free Cash Flow) (FCF) (Método 1)
Factor de Descuento @WACC
Valor Presente de cada Flujo
Valor Presente FCL@WACC (Valor Empresa con Deuda VL) 859,691

VALORACIÓN POR FLUJO DE CAJA DE

2015
Flujo de Caja del Accionista FCA (Equity Cash Flow) (Cualquier Métododo)
Factor de Descuento @Ke
Valor Presente de cada Flujo
Valor Presente FCA@Ke 665,319
Valor deuda 194,372
Valor mercado de Patrimonio 859,691
VALORAC
2015
NOPLAT
Capital Invertido en la Operación en t-1 (No incluir Efectivo en Exceso) 577,129
ROIC
WACC
IR (INVESTMENT RATE)
EVA
Factor de Descuento @WACC
Valor Presente de cada Flujo
Valor Presente EVA@WACC (Valor Empresa con deuda VL) 859,691

RESUMEN VALORACIÓN
NO FAMA
Valor Presente FCL@Ku (Valor Empresa Sin Deuda Vu) 816,497

Valor Presente BT@Ku 43,194

Valor de la Empresa con Deuda APV -> VL=VU+VP(BT@ku) 859,691

Valor de la Empresa por FCL@WACC (Valor Empresa con Deuda VL) 859,691

Valor de Mercado del Patrimonio por FCA@ke 665,319

Valor de la Deuda 194,372
Valor de la Empresa con Deuda por FCA@Ke + Deuda 859,691

Valor de la Empresa por EVA@WACC (Valor Empresa con deuda VL) 859,691
RE VARIABLES MACROECONOMICAS Y FINANCIERAS
2016 2017 2018 2019 2020
30% 26% 26% 26% 26%
70% 74% 74% 74% 74%

1.90% 3.00% 4.05% 4.00% 4.00%

26.76 16.30 13.58 14.75 15.76
Aaa/AAA Aaa/AAA Aaa/AAA Aaa/AAA Aaa/AAA
0.75% 0.75% 0.75% 0.75% 0.75%
2.65% 3.75% 4.80% 4.75% 4.75%
40.00% 40.00% 40.00% 40.00% 40.00%

5.50% 5.50% 5.50% 5.50% 5.50%

0.8 0.8 0.8 0.8 0.8
2.44% 2.44% 2.00% 2.00% 2.00%
1.04 1.04 1.04 1.04 1.04
13.090% 14.234% 14.871% 14.816% 14.816%

CAS FINANCIERAS, DE INVERSIÓN Y REPARTO DE DIVIDENDOS

2016 2017 2018 2019 2020
KTNO
10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 10.00%
30x 30x 30x 30x 30x
40x 40x 40x 40x 40x
25x 25x 25x 25x 25x
5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0%
0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0%
2016 2017 2018 2019 2020
CTIVOS INTANGIBLES
30,000 30,000 12,500 12,500 12,500
90,000 120,000 132,500 145,000 157,500
2,880 5,592 8,033 8,480 8,882
34,080 39,672 47,705 56,184 65,066
55,920 80,328 84,795 88,816 92,434
2016 2017 2018 2019 2020
ACTIVOS FIJOS
80,000.00 65,000.00 62,000.00 57,499.20 63,249.12
980,000 1,045,000 1,107,000 1,164,499 1,227,748
57,136 55,742 54,920 54,655 54,940
385,775 441,518 496,438 551,093 606,033
 594,225 603,482 610,562 613,406 621,715
2016 2017 2018 2019 2020
DEUDA
50% 40% 35% 30% 30%
50% 60% 65% 70% 70%
0% 0% 0% 0% 0%
200,000 208,000 216,320 224,973 233,972
2016 2017 2018 2019 2020
AL PROPIO Y DIVIDENDOS
100,000.00 50,000.00 50,000.00 12,851.29 11,258.48
80,000.00 12,887.85 30,793.03
40% 40% 40% 40% 40%
54,904.47 - - - -

2016 2017 2018 2019 2020

Y ESTRUCTURA DE COSTOS
8.00% 8.00% 8.00% 8.00% 8.00%
40% 40% 40% 40% 40%
5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0%
7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0%
28% 28% 28% 28% 28%

STADO DE RESULTADOS
2016 2017 2018 2019 2020
706,644 763,176 824,230 890,168 961,381
(423,986) (457,905) (494,538) (534,101) (576,829)
282,658 305,270 329,692 356,067 384,553
(35,332) (38,159) (41,211) (44,508) (48,069)
(49,465) (53,422) (57,696) (62,312) (67,297)
(2,880) (5,592) (8,033) (8,480) (8,882)
(57,136) (55,742) (54,920) (54,655) (54,940)
137,844 152,355 167,831 186,112 205,365
(5,151) (9,348) (12,357) (12,616) (13,027)
- (547) 1,839 4,768 8,000
132,693 142,460 157,313 178,264 200,339
(39,808) (37,040) (40,901) (46,349) (52,088)
92,885 105,420 116,412 131,915 148,251

4. BALANCE GENERAL
 2016 2017 2018 2019 2020
(18,231) 45,364 119,189 200,005 283,265
70,664 76,318 82,423 89,017 96,138
58,887 63,598 68,686 74,181 80,115
7,565 7,565 7,565 7,565 7,565
47,110 50,878 54,949 59,345 64,092
165,995 243,723 332,811 430,112 531,175

55,920 80,328 84,795 88,816 92,434

594,225 603,482 610,562 613,406 621,715
650,145 683,811 695,357 702,222 714,149

816,140 927,533 1,028,169 1,132,334 1,245,325

35,332 38,159 41,211 44,508 48,069

49,276 49,276 49,276 49,276 49,276
119,894 119,894 119,894 119,894 119,894
1,388 1,457 1,530 1,606 1,687
6,666 6,799 6,935 7,074 7,215
212,556 215,585 218,847 222,359 226,141

100,000 83,200 75,712 67,492 70,192

100,000 124,800 140,608 157,481 163,780
200,000 208,000 216,320 224,973 233,972

412,556 423,585 435,167 447,332 460,113

382,757 403,584 503,948 593,002 685,002

92,885 105,420 116,412 131,915 148,251
100,000 50,000 50,000 12,851 11,258
(80,000) (12,888) (30,793) - -
(37,154) (42,168) (46,565) (52,766) (59,300)
(54,904) - - - -
403,584 503,948 593,002 685,002 785,211

816,140 927,533 1,028,169 1,132,334 1,245,325

- - - - -

ANCE ECONOMICO
2016 2017 2018 2019 2020
(18,231) 45,364 119,189 200,005 283,265
 70,664 76,318 82,423 89,017 96,138
(49,718) (44,268) (38,371) (31,993) (25,093)
650,145 683,811 695,357 702,222 714,149
671,091 715,860 739,409 759,246 785,194

249,276 257,276 265,596 274,249 283,248

403,584 503,948 593,002 685,002 785,211
652,860 761,224 858,598 959,251 1,068,459
(18,231) 45,364 119,189 200,005 283,265

ULO FLUJOS DE CAJA

2016 2017 2018 2019 2020
137,844 152,355 167,831 186,112 205,365
96,491 112,742 124,195 137,723 151,970
60,016 61,335 62,953 63,135 63,821
197,860 213,689 230,784 249,247 269,187
43,979 11,104 12,002 12,972 14,021
110,000 95,000 74,500 69,999 75,749
43,882 107,586 144,282 166,275 179,417
2,528.55 67,973.33 100,646.18 117,886.20 126,021.76

1,545
4,074 70,404 103,859 121,166 129,409

54,904 8,000 8,320 8,653 8,999

(5,151) (9,348) (12,357) (12,616) (13,027)
49,754 (1,348) (4,037) (3,963) (4,028)
53,827.42 69,055.92 99,822.02 117,203.30 125,380.83

69,892 52,433 121,682 201,612 289,022

772 5,653 6,105 6,594 7,121
53,827 69,056 99,822 117,203 125,381
(37,154) (42,168) (46,565) (52,766) (59,300)
(54,904) - - - -
100,000 50,000 50,000 12,851 11,258
(80,000) (12,888) (30,793) - -
- (405) 1,361 3,528 5,920
52,433 121,682 201,612 289,022 379,403

- - - - -
VALORACIÓN

VALORACIÓN POR APV

2016 2017 2018 2019 2020
96,491 112,742 124,195 137,723 151,970
2,529 67,973 100,646 117,886 126,022
0.884 0.774 0.674 0.587 0.511
2,235.88 52,616.51 67,821.89 69,188.38 64,418.90
<--- Ponga a quí su respuesta. La suma del valor presente detodos los flujos.

1,545 2,430 3,213 3,280 3,387

0.884 0.774 0.674 0.587 0.511
1,366.40 1,881.35 2,165.00 1,925.12 1,731.33
<--- Ponga a quí su respuesta.

3,602 54,498 69,987 71,114 66,150

1.131 1.292 1.484 1.704 1.956

968,147 1,035,546 1,085,684 1,125,373 1,162,699
249,276 257,276 265,596 274,249 283,248
718,871 778,270 820,088 851,124 879,451

ESTRUCTURA DE CAPITAL
2016 2017 2018 2019 2020
22.61% 25.75% 24.84% 24.46% 24.37%
77.39% 74.25% 75.16% 75.54% 75.63%
16.14% 17.87% 18.20% 18.08% 18.06%

13.09% 14.23% 14.87% 14.82% 14.82%

12.91% 13.98% 14.56% 14.51% 14.52%
0.000% 0.000% 0.000% 0.000% 0.000%
POR FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO
2016 2017 2018 2019 2020
2,529 67,973 100,646 117,886 126,022
0.89 0.78 0.68 0.59 0.52
2,239 52,816 68,264 69,823 65,181

N POR FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA

2016 2017 2018 2019 2020
 53,827 69,056 99,822 117,203 125,381
0.86 0.73 0.62 0.52 0.44
46,347 50,445 61,692 61,346 55,587

VALORACIÓN POR EVA

2016 2017 2018 2019 2020
96,491 112,742 124,195 137,723 151,970
671,091 715,860 739,409 759,246 785,194
16.7% 16.8% 17.3% 18.6% 20.0%
12.9% 14.0% 14.6% 14.5% 14.5%

21,984 18,907 19,960 30,406 41,766

0.886 0.777 0.678 0.592 0.517
19,471 14,691 13,538 18,009 21,602

RESUMEN VALORACIÓN
CON FAMA
2021+
26%
74%
4.00%
25.00%
4.00%

Aaa/AAA
0.75%
9.80%
40.00%

5.50%
0.8
2.00%
1.04
14.816%
Caja final - efect operacional.

Supuse que son constante.

 Diferencias se dan porque no hay efectivo en exceso hasta ahí… ( no forma de saber si esta bien)

como de
dejarlo negativa

Desde la perspectiva de la empresa, por eso es positiva.

Rendim. Fro*(1-T) me afecta la aja, asi no sea operacional, no afecta flujos de caja

16,251 11,453 13,528 14,247 165,648

 17% 10% 11% 10%

2021+
158,049
1,095,940 <--- Valor de Continuidad del FLC asumiendo crecimiento a una tasa "g"
0.511 <--- debe calcularlo
560,214.97

66,759 <--- Valor de Continuidad del BT

0.511 <--- debe calcularlo
34,125.22

RONIC
594,340 0.16

2.246

Revisar

2021+
24.36%
75.64%
16.43%

14.82% Igual al KU
14.19%
0.000%

2021+
1,162,699 <--- Valor de Continuidad del FLC asumiendo crecimiento a una tasa "g"
0.52
601,368

2021+
 879,451 <--- Valor de Continuidad del FCA
0.44
389,902

2021+ ROIC en T+1 RONIC

158,049 20.13% 16.00% Estaba malo porque CIO del Aa estaba malo
No habia hecho bien la suma de las inversio
20.1%
14.2%

377,505 <--- Valor de Continuidad del EVA

0.517
195,252
de saber si esta bien)

cta flujos de caja

Noplat 2017 estaba mal hecho
porque multiplique por el Taxes del el año anterior!
o porque CIO del Aa estaba malo
echo bien la suma de las inversiones KTNO ETC
 Credit Ratings

Inputs for synthetic rating estimation
Please read the special cases worksheet (see below) before you use this spreadsheet.
Before you use this spreadsheet, make sure that the iteration box (under calculation options in excel) is checked.
Enter the type of firm = 2 (Enter 1 if large manufacturing firm, 2 if smaller or riskier firm, 3 if finan
Do you have any operating lease or rental commitments? No No No
Enter current Earnings before interest and taxes (EBIT) = 411211.1702 137844.2034 152354.6407
Enter current interest expenses = 11562.86445 5150.845592 9347.85
Enter current long term government bond rate = 1.50% 1.90% 3.00%
Output 2015 2016 2017
Interest  coverage ratio = 35.56 26.76 16.30
Estimated Bond Rating = Aaa/AAA Aaa/AAA Aaa/AAA
Estimated Default Spread = 0.75% 0.75% 0.75%
Estimated Cost of Debt = 2.25% 2.65% 3.75%

 If you want to update the spreads listed below, please visit http://www.bondsonline.com
For large manufacturing firms For financial service firms (default spreads are slighty differen
If interest coverage ratio is If long term interest coverage ratio is
> ≤ to Rating is Spread is greater than ≤ to Rating is
­100000 0.199999 D2/D 20.00% ­100000 0.049999 D2/D
0.2 0.649999 C2/C 16.00% 0.05 0.099999 C2/C
0.65 0.799999 Ca2/CC 12.00% 0.1 0.199999 Ca2/CC
0.8 1.249999 Caa/CCC 9.00% 0.2 0.299999 Caa/CCC
1.25 1.499999 B3/B- 7.50% 0.3 0.399999 B3/B-
1.5 1.749999 B2/B 6.50% 0.4 0.499999 B2/B
1.75 1.999999 B1/B+ 5.50% 0.5 0.599999 B1/B+
2 2.2499999 Ba2/BB 4.25% 0.6 0.749999 Ba2/BB
2.25 2.49999 Ba1/BB+ 3.25% 0.75 0.899999 Ba1/BB+
2.5 2.999999 Baa2/BBB 2.25% 0.9 1.199999 Baa2/BBB
3 4.249999 A3/A- 1.75% 1.2 1.49999 A3/A-
4.25 5.499999 A2/A 1.25% 1.5 1.99999 A2/A
5.5 6.499999 A1/A+ 1.10% 2 2.49999 A1/A+
6.5 8.499999 Aa2/AA 1.00% 2.5 2.99999 Aa2/AA
8.50 100000 Aaa/AAA 0.75% 3 100000 Aaa/AAA

For smaller and riskier firms
If interest coverage ratio is
greater than ≤ to Rating is Spread is
­100000 0.499999 D2/D 20.00%
0.5 0.799999 C2/C 16.00%
0.8 1.249999 Ca2/CC 12.00%
1.25 1.499999 Caa/CCC 9.00%
1.5 1.999999 B3/B- 7.50%
2 2.499999 B2/B 6.50%
2.5 2.999999 B1/B+ 5.50%
3 3.499999 Ba2/BB 4.25%
3.5 3.9999999 Ba1/BB+ 3.25%
4 4.499999 Baa2/BBB 2.25%
4.5 5.999999 A3/A- 1.75%
6 7.499999 A2/A 1.25%
7.5 9.499999 A1/A+ 1.10%
9.5 12.499999 Aa2/AA 1.00%

Page 24
 Credit Ratings
12.5 100000 Aaa/AAA 0.75%

Fuente: www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/ratings.xls

Page 25
 Credit Ratings

spreadsheet.
options in excel) is checked.
Small: <$5 billion
No No No No
167831.2228 186112.0704 205365.4069
12356.97591 12615.81 13026.818
4.05% 4.00% 4.00%
2018 2019 2020 2021+
13.58 14.75 15.76
Aaa/AAA Aaa/AAA Aaa/AAA
0.75% 0.75% 0.75%
4.80% 4.75% 4.75%

efault spreads are slighty different)

Spread is EBIT
20.00%
16.00%
12.00%
9.00%
7.50%
6.50%
5.50%
4.25%
3.25%
2.25%
1.75%
1.25%
1.10%
1.00%
0.75%

Page 26
Credit Ratings

Page 27
 Flujos de Caja Libre FCA & Payo
140000

120000

100000

80000

60000

40000

20000

0
2015 2016 2017 2018 2019 2020

Efectivo en Exceso Estructura de

Row 196 Ro

VP FCL & Valor de Continuidad EVA

Inversión EBIT/Inter
 Inversión EBIT/Inter

NOPLAT CAPEX & ΔKTNO Net Inv

KTNO
 FCA & Payout Costo de Capital & ROIC
25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

Estructura de Capital 5.00%

0.00%
2016 2017 2018 2019

Ku Kd Ke WACC ROIC

Spread Deuda

Row 196 Row 197

EVA

Margenes de Rentabilidad

EBIT/Intereses
EBIT/Intereses

MgBruto MgEbi tda MgOpera ci onal

MgNopl at MgNeto
pital & ROIC

2018 2019 2020

e WACC ROIC

Deuda

e Rentabilidad
Ebi tda MgOpera ci onal
Neto
Año 2016 2017 2018
Ku 13.09% 14.23% 14.87%
Kd 2.65% 3.75% 4.80%
Ke 16.14% 17.87% 18.20%
WACC 12.91% 13.98% 14.56%
ROIC 16.72% 16.80% 17.35%
Año 2,016 2,017 2,018
EVA 21,985 18,907 19,943

Año 2016 2017 2018

VP FCL 2,239 52,725 68,231

Año 2016 2017 2018

FCA 53,827 68,938 99,774
Payouts 172,059 55,056 77,356

Año 2016 2017 2018

NOPLAT 96,491 112,742 124,195
CAPEX & ΔKTNO 153,979 106,221 86,550
Net Inv 93,962 44,887 23,597
IR 97.4% 39.8% 19.0%

Año 2015 2016 2017

MgBruto 71% 40% 40%
MgEbitda 68% 28% 28%
MgOperaciona 63% 20% 20%
MgNoplat 44% 14% 15%
MgNeto 43% 13% 14%

Año 2015 2016 2017

EBIT/Intereses 35.56 26.76 16.30

Año 2016 2017 2018

Dias CxC (Vent 30 30 30
Días de Invent 40 40 40
Días CxP (Cost 25 25 25
Cilco de Efecti 45 45 45
 2019 2020
14.82% 14.82%
4.75% 4.75%
18.08% 18.06%
14.51% 14.52%
18.62% 20.01%
2,019 2,020
30,382 41,731

2019 2020 2021+

69,778 65,152 601,369

2019 2020
117,127 125,325
52,764 59,297

2019 2020
137,723 151,970
83,048 89,826
19,913 26,004
14.5% 17.1%

2018 2019 2020

40% 40% 40%
28% 28% 28%
20% 21% 21%
15% 15% 16%
14% 15% 15%

2018 2019 2020

13.58 14.75 15.76

2019 2020
30 30
40 40
25 25
45 45