Economía abierta – Resumen

Como nuestra economía está integrada con otras muchas de todo el mundo, los
consumidores tienen más bienes y servicios entre los que elegir y los ahorradores tienen
más oportunidades para invertir su riqueza. En los capítulos anteriores, hemos simplificado
nuestro análisis suponiendo que la economía estaba cerrada. Sin embargo, en la realidad,
la mayoría de las economías están abiertas: exportan bienes y servicios a otros países,
importan bienes y servicios de otros países y piden y conceden préstamos en los mercados
financieros mundiales.
El movimiento internacional de bienes y servicios siempre va acompañado de un
movimiento equivalente de fondos para financiar la acumulación de capital.
Nuestro modelo muestra cómo influyen las medidas comerciales proteccionistas –es decir,
las medidas destinadas a proteger a las industrias nacionales de la competencia extranjera–
en el volumen de comercio internacional y en el tipo de cambio.
Si la producción es superior al gasto interior, exportamos la diferencia: las exportaciones
netas son positivas. Si la producción es inferior al gasto interior, importamos la diferencia:
las exportaciones netas son negativas.
S – I = XN.
Esta formulación de la identidad de la contabilidad nacional muestra que las exportaciones
netas de una economía siempre deben ser iguales a la diferencia entre su ahorro y su
inversión.
XN, que es simplemente nuestras exportaciones netas de bienes y servicios. También recibe
el nombre de balanza comercial porque nos indica cuánto se aleja nuestro comercio de
bienes y servicios de la igualdad de las importaciones y las exportaciones.
El primer miembro es la diferencia entre el ahorro interior y la inversión interior, S – I, que
llamaremos salida neta de capital (a veces se denomina inversión exterior neta). La salida
neta de capital es igual a la cantidad que están prestando los residentes nacionales a otros
países menos la cantidad que están prestándonos los extranjeros
Si la salida neta de capital es positiva, nuestro ahorro es superior a nuestra inversión y
estamos prestando la diferencia a los extranjeros. Si es negativa, nuestra economía está
experimentando una entrada de capital
Salida neta de capital = Balanza comercial
S–I = XN.
Si S – I y XN tienen un valor positivo, tenemos un superávit comercial.
Si S – I y XN tienen un valor negativo, tenemos un déficit comercial.
Si S – I y XN son exactamente cero, decimos que el comercio está equilibrado.
La identidad de la contabilidad nacional muestra que el movimiento internacional de fondos
para financiar la acumulación de capital y el movimiento internacional de bienes y servicios
son dos caras de una misma moneda.
Si nuestro ahorro es superior a nuestra inversión, el ahorro que no se invierte en el propio
país se utiliza para conceder préstamos a los extranjeros.
si nuestra inversión es superior a nuestro ahorro, la inversión adicional debe financiarse
pidiendo préstamos en el extranjero
La igualdad de las exportaciones netas y la salida neta de capital es una identidad: debe
cumplirse por la forma en que se definen las variables y se suman las cantidades.
La balanza comercial viene determinada por la diferencia entre el ahorro y la inversión al
tipo de interés mundial.
Cuando el ahorro es menor que la inversión, los inversores piden préstamos en el extranjero cuando
el ahorro es superior a la inversión, el exceso se presta a otros países

Si el tipo de interés real mundial no varía, la inversión tampoco lo hace

partiendo de un comercio equilibrado, un cambio de la política fiscal que reduzca el ahorro nacional
provoca un déficit comercial.

la reducción del ahorro en el extranjero provoca un superávit comercial en nuestro país.

partiendo de un comercio equilibrado, una subida del tipo de interés mundial provocada por una
expansión fiscal en el extranjero genera un superávit comercial.

un desplazamiento de la curva de inversión hacia fuera provoca un déficit comercial.

la influencia de la política económica en la balanza comercial siempre puede averiguarse

examinando su influencia en el ahorro y en la inversión. Las medidas que aumentan o reducen el
ahorro tienden a provocar un déficit comercial y las que reducen la inversión o aumentan el ahorro
tienden a provocar un superávit comercial

Un déficit comercial podría deberse a que el ahorro es bajo. En una economía cerrada, significa una
baja inversión y un stock de capital menor en el futuro. En una economía abierta, significa un déficit
comercial y una creciente deuda exterior, que habrá que acabar devolviendo.
El tipo de cambio entre dos países es el precio al que realizan los intercambios.

. El tipo de cambio nominal es el precio relativo de la moneda de dos países.

La apreciación se denomina a veces fortalecimiento de la moneda y la depreciación se denomina a

veces debilitamiento de la moneda.

El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes de dos países. el tipo de cambio real indica
la relación a la que podemos intercambiar los bienes de un país por los de otro. A veces se denomina
relación real de intercambio.

La relación a la que intercambiamos bienes extranjeros y nacionales depende de los precios de los
bienes expresados en las monedas locales y de la relación a la que se intercambian las monedas.

El tipo de cambio real entre dos países se calcula a partir del tipo de cambio nominal y los niveles
de precios de los dos países. Si el tipo de cambio real es alto, los bienes extranjeros son relativamente
baratos y los nacionales son relativamente caros. Si es bajo, los bienes extranjeros son relativamente
caros y los nacionales son relativamente baratos.

 El tipo de cambio real está relacionado con las

exportaciones netas. Cuando es más bajo, los bienes interiores son menos
caros en relación con los extranjeros y las exportaciones netas son mayores.
 La balanza comercial (las exportaciones netas) debe ser
igual a la inversión exterior neta, la cual es igual, a su vez, al
ahorro menos la inversión. El ahorro viene determinado por la función de consumo y la
política fiscal; la inversión por la función de inversión y el tipo de interés mundial.

Al tipo de cambio real de equilibrio, la oferta de moneda nacional existente procedente de la salida
neta de capital es igual a la demanda de moneda nacional por parte de extranjeros que compran
nuestras exportaciones netas.

Resumen

1. Las exportaciones netas son la diferencia entre las exportaciones y las importaciones. Son
iguales a la diferencia entre lo que producimos y lo que demandamos para consumo,
inversión y compras del Estado.
2. La salida neta de capital es el exceso del ahorro interior sobre la inversión interior. La
balanza comercial es la cantidad recibida por nuestras exportaciones netas de bienes y
servicios. La identidad de la contabilidad nacional muestra que la salida neta de capital
siempre es igual a la balanza comercial.
 3. La influencia de cualquier política económica en la balanza comercial puede averiguarse
examinando su influencia en el ahorro y la inversión. Las medidas que elevan el ahorro o
reducen la inversión generan un superávit comercial y las que reducen el ahorro o elevan la
inversión provocan un déficit comercial.
4. El tipo de cambio nominal es la relación a la que la gente intercambia la moneda de un país
por la de otro. El tipo de cambio real es la relación a la que la gente intercambia los bienes
producidos en los dos países. El tipo de cambio real es igual al tipo nominal multiplicado por
el cociente entre los niveles de precios de los dos países.
5. Dado que el tipo de cambio real es el precio de los bienes interiores en relación con los
extranjeros, una apreciación del tipo de cambio real tiende a reducir las exportaciones
netas. El tipo de cambio real de equilibrio es la relación a la que la cantidad demandada de
exportaciones netas es igual a la salida neta de capital.
6. El tipo de cambio nominal está determinado por el tipo de cambio real y los niveles de
precios de los dos países. Manteniéndose todo lo demás constante, una elevada tasa de
inflación hace que la moneda se deprecie.

el modelo MundellFleming
El modelo Mundell-Fleming es un pariente cercano del modelo IS-LM. Los dos destacan la
interdependencia del mercado de bienes y el mercado de dinero. Ambos suponen que el nivel de
precios permanece fijo y muestran a qué se deben las fluctuaciones de la renta agregada

La diferencia clave se halla en que el modelo IS-LM supone que la economía está cerrada, mientras
que el modelo Mundell-Fleming parte de una economía abierta.

Una de las lecciones del modelo Mundell-Fleming es que la conducta de una economía depende del
sistema de tipos de cambio que haya adoptado.

El modelo Mundell-Fleming describe el mercado de bienes y servicios igual que el modelo IS-LM,
pero añade un nuevo término para recoger las exportaciones netas. En particular, el mercado de
bienes se representa por medio de la siguiente ecuación:

Y = C (Y – T) + I(r) + G + XN(e).

El modelo Mundell-Fleming representa el mercado de dinero con una ecuación que debería resultar
familiar al lector por el modelo IS-LM:

M/P = L (r, Y).

Según el modelo Mundell-Fleming, una pequeña economía abierta con movilidad perfecta del
capital puede describirse por medio de dos ecuaciones:

Y = C (Y – T) + I(r*) + G + XN(e) IS*

M/P = L (r*, Y) LM*.

La primera describe el equilibrio del mercado de bienes y la segunda el equilibrio del mercado de
dinero.

El equilibrio de la economía se encuentra en el punto en el que se cortan la curva IS* y la curva LM*.

tipos de cambio fluctuantes: el tipo de cambio se ajusta para lograr simultáneamente el

equilibrio en los mercados de bienes y de dinero.
tres políticas que pueden alterar el equilibrio: la política fiscal, la política monetaria y la
política comercial.
La política fiscal: cuando el Gobierno eleva el gasto público o baja los impuestos, la
apreciación del tipo de cambio y la disminución de las exportaciones netas deben ser lo
suficientemente grandes para contrarrestar totalmente el efecto expansivo normal que
produce dicha política en la renta.
La política monetaria: en una pequeña economía abierta, la política monetaria influye en
la renta alterando el tipo de cambio en lugar del tipo de interés.
La política comercial: El efecto global es simplemente una disminución del comercio. La
economía nacional importa menos que antes de la restricción comercial, pero también
exporta menos

los tipos de cambio fijos: En un sistema de tipos de cambio fijos, el banco central
anuncia el valor del tipo de cambio y está dispuesto a comprar y vender la moneda nacional
para mantener el tipo de cambio en el nivel anunciado.
Un tipo de cambio fijo dedica la política monetaria de un país o de una unión monetaria al
único objetivo de mantenerlo en el nivel anunciado.
La política fiscal: en un sistema de tipos de cambio fijos, una expansión fiscal eleva la renta
agregada
La política monetaria: la política monetaria, tal como se gestiona normalmente, es ineficaz
en un sistema de tipos de cambio fijos. Al aceptar fijar el tipo de cambio, el banco central
renuncia a controlar la oferta monetaria.
La política comercial: La razón se halla en que, en un sistema de tipos fijos, una restricción
comercial provoca una expansión monetaria en lugar de una apreciación del tipo de cambio.
Una reducción del valor de la moneda se denomina devaluación y un aumento de su valor
se llama revaluación
El modelo Mundell-Fleming nos enseña que la influencia de casi todas las medidas de
política económica en una pequeña economía abierta depende de que el tipo de cambio
sea fluctuante o fijo.
El modelo Mundell-Fleming muestra que el poder de la política monetaria y de la política
fiscal para influir en la renta agregada depende del sistema de tipos de cambio
Debido tanto al riesgo del país como a las expectativas sobre las futuras variaciones del tipo
de cambio, el tipo de interés de una pequeña economía abierta puede ser diferente del tipo
vigente en otros países
El principal argumento a favor de un tipo de cambio fluctuante es que permite utilizar la
política monetaria para otros fines.
En un sistema de tipos de cambio fijos, la política monetaria tiene un único objetivo:
mantener el tipo de cambio en el nivel anunciado.
Un país no puede tener libertad de movimientos de capitales, un tipo de cambio fijo y una
política monetaria independiente. Este hecho, llamado a menudo trinidad imposible

Resumen

1. El modelo Mundell-Fleming es el modelo IS-LM de una pequeña economía abierta.

Considera dado el nivel de precios y muestra a qué se deben las fluctuaciones de la
renta y del tipo de cambio.
2. El modelo Mundell-Fleming permite concluir que la política fiscal no influye en la
renta agregada en un sistema de tipos de cambio fluctuantes. Una expansión fiscal
provoca una apreciación de la moneda, reduciendo las exportaciones netas y
contrarrestando el efecto expansivo que produce habitualmente en la renta
agregada. La política fiscal sí influye en la renta agregada cuando los tipos de cambio
son fijos.
3. El modelo Mundell-Fleming permite concluir que la política monetaria no influye en
la renta agregada en un sistema de tipos de cambio fijos. Cualquier intento de
aumentar la oferta monetaria es inútil, ya que esta debe ajustarse para garantizar
que el tipo de cambio permanece en el nivel anunciado. La política monetaria sí
influye en la renta agregada cuando los tipos de cambio son fluctuantes.
4. Si los inversores se muestran reacios a tener activos de un país, el tipo de interés
nacional puede ser superior al mundial en una prima de riesgo. De acuerdo con el
modelo Mundell-Fleming, un aumento de esta provoca una subida del tipo de
interés y una depreciación de la moneda del país.
5. Tanto los tipos de cambio fluctuantes como los fijos tienen ventajas. Los tipos
fluctuantes dejan libertad a las autoridades monetarias para seguir otros objetivos
que no sean la estabilidad del tipo de cambio. Los tipos fijos reducen en parte la
incertidumbre que rodea a las transacciones económicas internacionales, pero
pueden ser objeto de ataques especulativos si los inversores internacionales creen
que el banco central no tiene suficientes reservas de divisas para defender el tipo
 de cambio fijo. Cuando los responsables de la política económica deciden el sistema
de tipos de cambio, tienen que tener en cuenta que un país no puede tener libres
movimientos de capitales, un tipo de cambio fijo y una política monetaria
independiente.

LA POLÍTICA DE ESTABILIZACIÓN
Dos tipos de retardo en la política de estabilización: el retardo interno y el externo.

El retardo interno

es el tiempo que transcurre entre una perturbación que afecta a la economía y la adopción de
medidas. Este retardo surge porque los responsables de la política económica tardan tiempo,
primero, en reconocer que se ha producido una perturbación y, después, en adoptar las medidas
oportunas.

El retardo externo

es el tiempo que transcurre entre la adopción de una medida y su influencia en la economía. Este
retardo se debe a que las medidas de política económica no influyen inmediatamente en el gasto,
la renta y el empleo.

estabilizadores automáticos tienen por objeto reducir los retardos relacionados con la política de
estabilización. Los estabilizadores automáticos son medidas que estimulan o deprimen la economía
en el momento necesario sin necesidad de introducir cambios deliberados en la política económica.
Por ejemplo, el impuesto sobre la renta recauda automáticamente menos impuestos cuando la
economía entra en una recesión, sin necesidad de modificar la legislación tributaria, ya que los
individuos y las empresas pagan menos impuestos cuando su renta disminuye.
Estos estabilizadores automáticos pueden concebirse como una política fiscal sin retardo interno.

indicadores adelantados

un indicador adelantado es una serie de datos que suele fluctuar antes que la propia economía.

Las predicciones económicas son, como las predicciones meteorológicas, fundamentales para tomar
decisiones tanto privadas como públicas.

Critica de Lucas

el modo en que la gente forma sus expectativas sobre el futuro. Las expectativas desempeñan un
papel fundamental en la economía porque afectan a todo tipo de conductas. Por ejemplo, los
hogares deciden lo que van a consumir basándose en lo que esperan ganar en el futuro

no tienen debidamente en cuenta su influencia en las expectativas

La crítica de Lucas nos enseña dos cosas:

La más específica

es que para evaluar el efecto futuro de distintas medidas económicas posibles hay que tener en
cuenta cómo afectan estas a las expectativas y, por lo tanto, a la conducta.

La más genérica

es que resulta difícil predecir los efectos de una política económica, por lo que, al hacer
predicciones, debemos tener la humildad necesaria.

Los datos históricos

Si la oferta o la demanda agregadas han sufrido numerosas perturbaciones de importancia y si la

política económica ha conseguido aislar a la economía de estas perturbaciones, debería quedar claro
que la política económica debe ser activa.

si la economía ha experimentado pocas perturbaciones serias y si estas fluctuaciones pueden

atribuirse a una política económica inepta, debería quedar claro que la política económica debe
desempeñar un papel pasivo.
Teoría general

Christina Romer ha puesto en cuestión esta evaluación de los datos históricos. Esta economista
sostiene que la reducción aparente de la volatilidad no se debe a una mejora de la política y de los
resultados económicos, sino a una mejora de los datos económicos. Los datos más antiguos son
mucho menos precisos que los más recientes.

¿Debería basarse la política económica en reglas fijas o dejarse a la discreción de las autoridades?

La política económica se basa en reglas fijas si sus responsables anuncian de antemano cómo
responderán ante diferentes situaciones y se comprometen a cumplir lo anunciado

Se basa en la discrecionalidad si sus responsables tienen libertad para afrontar los hechos conforme
van surgiendo y elegir las medidas que les parezcan oportunas sobre la marcha.

La política económica puede basarse en reglas y, sin embargo, ser pasiva o activa.

La manipulación de la economía con fines electorales, llamado ciclo económico político.

inconsistencia temporal de la política

económica es un argumento a favor de las reglas frente a la discrecionalidad. En algunas situaciones,

es posible que los responsables de la política económica quieran anunciar con antelación la política
que seguirán con el fin de influir en las expectativas de los agentes económicos privados. Pero más
tarde, una vez que los agentes hayan tomado decisiones en función de sus expectativas, es posible
que los responsables de la política económica sientan la tentación de no cumplir lo anunciado.

La inconsistencia temporal de la política surge en muchos otros contextos. He

aquí algunos ejemplos:
• Para fomentar la inversión, el Gobierno anuncia que no gravará la renta procedente del capital.
Pero una vez construidas las fábricas, el Gobierno siente la tentación de no cumplir su promesa para
recaudar más.

• Para fomentar la investigación, el Gobierno anuncia que concederá un monopolio temporal a las
empresas que descubran nuevos fármacos. Pero una vez descubiertos, siente la tentación de
revocar la patente o de regular el precio con el fin de que el medicamento sea más asequible.
• Para fomentar la buena conducta, un padre anuncia que castigará al hijo siempre que incumpla
una regla. Pero una vez que el niño se ha comportado mal, el padre siente la tentación de perdonar
esta transgresión, ya que el castigo es tan desagradable para el padre como para el hijo.

•Para animarle a estudiar mucho, su profesor anuncia que este curso acabará con un examen. Pero
una vez que usted ha estudiado y aprendido todo lo que tiene que aprender, el profesor siente la
tentación de anular el examen para no tener que corregirlo.

Monetaristas

son partidarios de que el banco central mantenga el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa
constante.

Los monetaristas creen que las fluctuaciones de la oferta monetaria son responsables de la mayoría
de las grandes fluctuaciones de la economía. Sostienen que, con un crecimiento lento y constante
de la oferta monetaria, la producción, el empleo y los precios se mantendrían estables.

 toda regla debe permitir que la oferta monetaria se ajuste a las distintas perturbaciones que
afectan a la economía
 a las distintas perturbaciones que afectan a la economía. La segunda regla que defienden
muchos economistas es la fijación de un objetivo de PIB nominal
 La tercera regla que suele defenderse es la fijación de un objetivo de inflación. Según esta
regla, el banco central anunciaría un objetivo de inflación (normalmente bajo) y ajustaría la
oferta monetaria cuando la inflación efectiva se alejará del objetivo.

1. Los partidarios de que la política económica adopte un papel activo consideran que la
economía está sometida a frecuentes perturbaciones que provocan fluctuaciones
ineficientes en la producción y en el empleo, a menos que la política monetaria o la fiscal
responda. Muchos creen que la política económica ha conseguido estabilizar la economía.
2. Los partidarios de que la política económica adopte un papel pasivo sostienen que como la
política monetaria y fiscal actúan con un retardo largo y variable, los intentos de estabilizar
la economía probablemente acabarán desestabilizándola. Creen, además, que nuestra
comprensión actual de la economía es demasiado limitada para que resulte útil en la
formulación de una buena política de estabilización y que las decisiones ineptas son una
causa frecuente de las fluctuaciones económicas.
3. Los partidarios de la política económica discrecional sostienen que la discrecionalidad da
más flexibilidad a las autoridades económicas para responder a situaciones imprevistas.
4. Los partidarios de las reglas sostienen que no se puede confiar en el proceso político. Creen
que los políticos cometen frecuentes errores en la gestión de la política económica y que a
veces la utilizan para sus propios fines políticos. Mantienen, además, que es necesario
comprometerse a seguir una regla fija con el fin de resolver el problema de la inconsistencia
temporal.
DEFICIT FISCAL Y DEUDA PUBLICA
Contabilidad generacional: son todos los gastos e ingresos que una persona ha tenido
durante su vida.
Equivalencia ricardiana: la deuda pública no influye en el ahorro nacional y acumulación de
capital. Los consumidores son previsores, basan su gasto no solo en su renta actual si no
futura.
Deuda publica equivale a deuda futura
Reducción de los impuestos financiada mediante la deuda no afecta al consumo,
consumidores y los impuestos futuros.
El cociente entre deuda y PIB aumenta en tiempos de guerra y durante tiempo de paz
disminuye.
Déficit = gasto público – ingreso del estado
No mide la influencia de la política fiscal en la economía actual, ni la carga futura a las
generaciones de contribuyentes.
Primer problema: inflación.
El endeudamiento debe medirse en términos reales no nominales
Se sobreestima el endeudamiento
Segundo problema: activos de capital
Tener en cuenta los activos del estado como sus pasivos.
Presupuestacion de capital: tiene en cuenta activos y pasivos. Incluye variaciones de
capital.

Tercer problema: pasivos no contabilizados:

Pasivo contingente: pasivo que solo se debe si ocurre un acontecimiento ej.: si un
prestatario de una hipoteca no la paga, el estado lo hace como garantía
Cuarto problema: ciclo económico
Déficit presupuestario ajustado cíclicamente (de pleno empleo): se basa en estimaciones
de cuales serían el gasto público y de los ingresos de estado si la economía se encontrara
en su tasa natural de producción y de empleo. (refleja el cambio de política, pero no su fase
de ciclo)
Teoría tradicional publica: el gobierno baja impuestos, los consumidores gastan más.
Economistas de la oferta: los impuestos influyen en los incentivos. Una disminución en los
impuestos o en los tipos impositivos provoca un aumento en la oferta agregada que
aumenta los ingresos fiscales.

Miopía:
La gente no comprende totalmente las consecuencias del déficit presupuestario.
Restricciones creditarias:
Limitación de la cantidad que se puede pedir prestando por una persona a una entidad
financiera.
Las generaciones futuras:
Los impuestos futuros no recaigan en ellos si no sobre las generaciones futuras.
Roberto barros: dice que se preocupan por las generaciones futuras debido a que son sus
hijos-nietos.
La toma de decisiones no es de la persona si no en familia.
David Ricardo corredor de bolsa- economista. Desarrollo la teoría de ventaja competitiva.
Beneficios del déficit
Estabilización:
un déficit o superávit permite a ayudar a estabilizar la economía.
Una regla estricta obligaría a subir los impuestos o reducir los gastos durante las recesiones.
Aislamiento tributario:
Para reducir las distorsiones de los incentivos.
El coste social de los impuestos se reduce manteniendo unos tipos estables en vez de
subirlas varios años y luego bajarlos en otros.
Redistribución intergeneracional:
Para trasladar la carga de esta generación a la otra.
Efectos fiscales en la política monetaria
Se puede evitar la hiperinflación clásica con:

1. Pueden financiar los déficits vendiendo deudas.

2. Los bancos centrales suelen tener dependencia.
3. La inflación es una mala solución para resolver los problemas fiscales.
Ventajas de los bonos del gobierno

1. Animar al sector privado a emitir sus títulos indicados

2. Reducción de incentivos del gobierno para una inflación inesperada
3. Suministrar datos útiles para la política monetaria.