Analisis Financiero I Unid 1

Análisis Financiero__________________________________________________________
Análisis Financiero
Tabla de Contenido
UNIDAD 1: Finanzas
Descripción Temática Horizontes

Núcleos Temáticos y Problemáticos
Proceso de Información
1.1 DEFINICIÓN DE FINANZAS
1.2 LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DEL NUEVO SIGLO
1.2.1 La Globalización de los Negocios
1.2.2 Tecnología de la Información
1.3 LA CRECIENTE IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
1.4 LA RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
1.4.1 Preparación de Pronósticos y Planeación
1.4.2 Decisiones Mayores de Financiamiento e Inversión
1.4.3 Coordinación y Control
1.4.4 Forma de Tratar con los Mercados Financieros
1.5 DECISIONES FINANCIERAS
1.5.1 Las Familias
1.5.2 Las Empresas
1.6 FORMAS DE ORGANIZACIÓN DE LOS NEGOCIOS
1.6.1 Empresa Individual
1.6.2 Sociedad Colectiva
1.6.3 Sociedad Anónima
1.7 PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN
1.8 OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIÓN
1.9 DISCIPLINA REALIZADA EN EL MERCADO: ADQUISICIONES
Proceso de Comprensión y Análisis
Síntesis Creativa y Argumentativa
Solución de Problemas
Repaso Significativo
Autoevaluación
Bibliografía Sugerida
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UNIDAD 1: Finanzas
Descripción Temática
La teoría financiera consta de una serie de conceptos que nos ayudan a organizar
nuestras ideas sobre cómo asignar recursos a través del tiempo y de un grupo de
modelos cuantitativos que nos permiten evaluar alternativas, adoptar decisiones y
realizarlas. Los mismos conceptos básicos y modelos cuantitativos se aplican a
todos los niveles de la toma de decisiones, desde la de alquilar un automóvil o
iniciar un negocio, hasta la decisión del director financiero de una gran empresa de
entrar en la industria de las telecomunicaciones o la decisión del Banco Mundial
acerca de cuáles proyectos de desarrollo financiar.
Un principio básico de las finanzas establece lo siguiente: la función fundamental

del sistema es satisfacer las preferencias de consumo de la población, sin excluir
ninguna de las necesidades básicas de la vida: alimento, vestido y vivienda. Las
organizaciones económicas, entre ellas las empresas y los gobiernos, tienen por
objeto facilitar el cumplimiento de esa función tan trascendente.
En la presente unidad se definirán las finanzas y se explicará su importancia de

estudio; después se presentarán los principales protagonistas del mundo de las
finanzas, las familias y las empresas y las clases de decisiones financieras que
toman.
Horizontes
• Comprender la definición de finanzas
• Entender la importancia del estudio de las finanzas.
• Presentar los protagonistas del mundo de las finanzas y las clases de

decisiones financieras que toman.
• Entender la responsabilidad del administrador financiero dentro de las

organizaciones.
• Comprender el entorno en cual se desenvuelven las decisiones financieras.
• Conocer las diferentes formas de organización de los negocios.
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Núcleos Temáticos y Problemáticos
• Definición de Finanzas
• La Administración Financiera del Nuevo Siglo
• La Creciente Importancia de la Administración Financiera
• La Responsabilidad del Administrador Financiero
• Decisiones Financieras
• Formas de Organización de los Negocios
• Propiedad y Administración
• Objetivo de la Administración
• Disciplina Realizada en el Mercado: Adquisiciones
Proceso de Información
1.1 DEFINICIÓN DE FINANZAS
Las finanzas estudian la manera en que la gente asigna recursos escasos a través
del tiempo. Dos características que distinguen las decisiones financieras y otras
decisiones relacionadas con la distribución o asignación de recursos, consisten en
que los costos y beneficios de las primeras se distribuyen a lo largo del tiempo, y
ni los decisores ni los demás suelen conocerlos anticipadamente con certeza.
Por ejemplo, al decidir si debe uno o no tener su propio negocio, es necesario

comparar los costos con los beneficios inciertos que espera obtener durante varios
años. Al poner en práctica sus decisiones financieras, las personas se sirven del
sistema financiero, que es el conjunto de mercados y otras instituciones mediante
las cuales se realizan los contratos financieros y el intercambio de activos y
riesgos. Este sistema incluye los mercados de acciones, los bonos y otros
instrumentos financieros, los intermediarios financieros, las compañías de servicios
financieros y los organismos reguladores que rigen a todas esas instituciones. El
estudio de cómo el sistema financiero evoluciona con el tiempo constituye una
parte muy importante del tema de las finanzas.
1.2 LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DEL NUEVO SIGLO
A principios de la década de 1900, cuando la administración financiera surgió como

un campo de estudio independiente, la mayor importancia se otorgaba a los
aspectos legales de las fusiones, a la formación de nuevas empresas y a los
diversos tipos de valores que podían emitir los negocios para obtener fondos. Ésta
fue una época en que la industrialización invadía Estados Unidos: lo "grande" era
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considerado como "poderoso", por lo que se realizaron muchas adquisiciones

empresariales y fusiones para crear corporaciones de gran tamaño.
Sin embargo, durante la era de la Depresión observada en la década de los años

treinta, un número sin precedente de fracasos de negocios ocasionó que la
importancia en las finanzas se desplazara de la quiebra y la reorganización hacia la
liquidez corporativa y la regulación de los mercados de valores. Durante la década
de los años cuarenta y a principios de la década de los cincuenta, las finanzas se
enseñaban como un campo descriptivo de tipo institucional, enfocándolos más
desde el punto de vista externo que desde la perspectiva de la administración. Sin
embargo, con el advenimiento de las computadoras para el uso general de los
negocios, el foco de atención empezó a cambiar hacia el punto de vista interno y la
importancia de la toma de decisiones financieras de la empresa. Durante la
década de los sesenta surgió un movimiento hacia el análisis teórico, y el foco de
atención cambió hacia las decisiones relacionadas con la elección de los activos y
los pasivos necesarios para maximizar el valor de la empresa.
El enfoque prioritario sobre la valuación continuó a lo largo de la década de los

ochenta, pero el análisis se amplió para incluir también:
• La inflación y sus efectos sobre las decisiones de negocios.
• La desregulación de las instituciones financieras y las tendencias que ello
generó hacia la constitución de compañías de servicios financieros de gran
tamaño y ampliamente diversificadas.
• El notorio incremento del empleo de computadoras tanto para el análisis
como para la transferencia electrónica de información.
• El incremento de la importancia de los mercados globales y las operaciones
de negocios.
• Las innovaciones de los productos financieros ofrecidos a los inversionistas.
Por ejemplo, durante la década de los ochenta se presentó un incremento

sustancial de la popularidad de las adquisiciones empresariales apalancadas, o
AEA, transacciones cuyo propósito es comprar una compañía altamente endeudada
para formar después una empresa nueva de propiedad privada altamente
apalancada.
Además, en la década de los noventa, la administración financiera fue influida en

forma preponderante por las aceleradas innovaciones tecnológicas y por una
continua desregulación y globalización de las empresas y los mercados financieros.
A medida que nos adentremos en el nuevo siglo, las fusiones y adquisiciones serán
aún una parte importante del mundo financiero. Sin embargo, las tendencias más
importantes que se espera que continúen durante la siguiente década o durante
un periodo similar son:
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• La continúa globalización de los negocios.

• Un mayor incremento del uso de la tecnología electrónica, especialmente la
relacionada con la generación y el desplazamiento de la información.
• La actitud de regulación del gobierno.
1.2.1 La Globalización de los Negocios
Existen cuatro factores que determinan que la tendencia hacia la globalización sea
obligatoria para un gran número de empresas:
• Las mejoras del transporte y las comunicaciones han disminuido los costos
de los embarques y facilitan el comercio internacional.
• El movimiento político de los consumidores que desean productos a bajo
costo y de alta calidad ha ayudado a reducir las barreras comerciales
diseñadas para proteger a los productores nacionales ineficientes que
elaboran satisfactores a un alto costo.
• A medida que la tecnología ha avanzado más y más, el costo del desarrollo
de los nuevos productos se ha incrementado y, a medida que aumenten los
costos de desarrollo, también aumentarán las ventas unitarias si la empresa
desea ser competitiva.
• En un mundo poblado de empresas multinacionales que tienen capacidad
para cambiar la producción a cualesquier costos que sean más bajos, una
empresa cuyas operaciones de manufactura se restrinjan a un país no podrá
competir a menos de que los costos de su país de origen sean bajos,
condición que no necesariamente existe en el caso de un gran número de
corporaciones de Estados Unidos.
Como resultado de estos cuatro factores, la supervivencia requiere que la mayoría

de los productores produzcan y vendan sus satisfactores de manera global. Más
adelante, en este capítulo, expondremos la naturaleza de los negocios
internacionales y la administración financiera con mayor detalle. Las compañías de
servicios, entre ellas los bancos, las agencias de publicidad y los despachos
contables, también se ven obligadas a convertirse en empresas globales, puesto
que los mismos pueden atender mejor a sus clientes multinacionales cuando
realizan operaciones en todo el mundo.
Desde luego, siempre existirán algunas compañías puramente nacionales, pero el

lector debe tener en mente que el crecimiento más dinámico y las mejores
oportunidades, con frecuencia, son características de las compañías que operan a
través de todo el mundo. Algunos sucesos recientes ocurridos en Asia oriental
ilustran la interrelación de los mercados mundiales: en 1998, las catástrofes
económicas de Japón y Asia sudoriental incrementaron el temor de los
inversionistas estadunidenses y la incertidumbre en los mercados financieros de
Estados Unidos.
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1.2.2 Tecnología de la Información
La mayoría de las compañías de gran tamaño tienen redes de computadoras

personales conectadas entre sí, con las propias computadoras centrales de la
empresa y con las computadoras de sus clientes y sus proveedores. Algunas
compañías, requieren que sus proveedores estén electrónicamente vinculados de
tal modo que los pedidos y los pagos se puedan hacer por este medio. A medida
que ingresamos al nuevo milenio, veremos avances continuos en el uso de la
tecnología electrónica para la administración financiera, la cual revolucionará la
manera como se toman las decisiones financieras, del mismo modo que ha
sucedido en el pasado. Un resultado de esta revolución electrónica, que hemos
visto durante las dos últimas décadas, es el incremento en el uso del análisis
cuantitativo por medio de modelos de computadora para la toma de decisiones
financieras. Por consiguiente, es obvio que la siguiente generación de
administradores requerirá de mayores habilidades tanto cuantitativas como
operativas de las computadoras, en comparación con las que se requerirán en el
pasado.
1.3 LA CRECIENTE IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN

FINANCIERA
Las tendencias históricas incrementaron en forma notable la importancia de la

administración financiera. En épocas anteriores, el gerente de marketing era quien
proyectaba las ventas, el personal del área de ingeniería y producción se
encargaba de determinar qué activos eran necesarios para satisfacer esas
demandas, mientras que el trabajo del administrador financiero sólo consistía en
obtener el dinero que se necesitaba para comprar la planta, el equipo y los
inventarios necesarios. Esa situación ha dejado de existir en la actualidad; hoy en
día, las decisiones se toman de una manera mucho más coordinada, por lo que el
administrador financiero tiene, por lo general, una responsabilidad directa sobre el
proceso de control.
Para las personas que trabajan en las áreas de marketing, contabilidad,

producción, personal, etcétera, cada día adquiere mayor importancia entender las
finanzas con objeto de estar en condiciones de realizar un buen trabajo en sus
propios campos. Por ejemplo, el personal del área de mercadotecnia debe
entender de qué manera las decisiones de comercialización afectan a, y son
afectadas por, la disponibilidad de fondos, los niveles de inventarios, la capacidad
excesiva de la planta y así por el estilo. De manera similar, los contadores deben
entender la manera como se usan los datos contables en la planeación corporativa
y la forma en la que los mismos son visualizados por los inversionistas. Del mismo
modo, los administradores financieros deben tener fundados conocimientos sobre
marketing, contabilidad y otras áreas afines para tomar decisiones más informadas
acerca del reemplazo o de la expansión de la planta y el equipo, y de qué forma
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podrán financiar mejor sus empresas.
Por lo tanto, existen implicaciones financieras en casi todas las decisiones de

negocios, por lo que los ejecutivos de otras áreas deben poseer un acervo
suficiente de conocimientos financieros para considerar estas implicaciones dentro
de sus propios análisis especializados. Debido a ello, todo estudiante de negocios,
independientemente de su especialidad, debería estar interesado en las finanzas.
1.4 LA RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
La tarea del administrador financiero es tomar las decisiones relacionadas con la

obtención y el uso de fondos para el mayor beneficio de la empresa. A
continuación, se describen algunas actividades específicas que están relacionadas
con este contexto:
1.4.1 Preparación de Pronósticos y Planeación
El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos cuando éstos

miran hacia el futuro y establecen los planes que darán forma a la posición futura
de la empresa.
1.4.2 Decisiones Mayores de Financiamiento e Inversión
Por lo general, una empresa exitosa muestra un rápido crecimiento de ventas, que
requieren que se realicen inversiones en planta, equipo e inventarios. El
administrador financiero debe ayudar a determinar la tasa óptima de crecimiento
de ventas, así como a tomar decisiones acerca de los activos específicos que
deberán adquirirse y la mejor forma de financiar esos activos. Por ejemplo,
¿debería la empresa obtener los fondos mediante la solicitud de préstamos o
mediante la venta de acciones? Si la empresa usa deudas, ¿deberían concertarse
los créditos a largo o a corto plazo?
1.4.3 Coordinación y Control
El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos para asegurarse

de que la empresa sea administrada de la manera más eficiente posible. Todas las
decisiones de negocios tienen implicaciones financieras, y todos los
administradores financieros o de otro tipo necesitan tenerlo en cuenta. Por
ejemplo, las decisiones de comercialización afectan el crecimiento de ventas, lo
cual, a la vez, influye sobre los requerimientos de inversión. De este modo,
quienes toman decisiones en el área de mercadotecnia deben considerar la forma
en que sus acciones afectarán factores tales como la disponibilidad de fondos, las
políticas de inventarios y la utilización de la capacidad de la planta.
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1.4.4 Forma de Tratar con los Mercados Financieros
El administrador financiero debe tratar con los mercados de dinero y capitales.

Cada empresa afecta a, y es afectada por, los mercados financieros generales
donde se obtienen los fondos, se negocian los valores de la empresa y los
inversionistas son recompensados o sancionados.
Los administradores financieros toman decisiones acerca de cuáles activos deberán

adquirir sus empresas, la forma en la que estos activos deberán ser financiados y
de qué manera deberán administrarse los recursos actuales de la empresa. Si
estas responsabilidades son desempeñadas de manera óptima, los administradores
financieros ayudarán a maximizar los valores de sus empresas, lo cual también
maximizará el bienestar a largo plazo de los clientes de la compañía o quienes
trabajen para ella, así como a la comunidad en la que se encuentra la empresa.
1.5 DECISIONES FINANCIERAS
1.5.1 Las Familias
La mayoría de los hogares son familias. Las familias presentan muchas formas y
tamaños. En un extremo encontramos la familia extendida, compuesta por varias
generaciones que viven bajo un mismo techo y comparten sus recursos
económicos. En el otro extremo está la persona que vive sola y a quien pocos
darían el nombre de "familia". Sin embargo, en finanzas todos estos grupos se
clasifican como familias.
Las familias afrontan cuatro tipos principales de decisiones financieras:

• Decisiones de consumo y de ahorro: ¿qué parte de su patrimonio actual
deben destinar al consumo y qué proporción de su ingreso actual deben
ahorrar para el futuro?
• Decisiones de inversión: ¿cómo deben invertir el dinero que han ahorrado?
• Decisiones de financiamiento: ¿cuándo y cómo deben utilizar el dinero ajeno
para realizar sus planes de consumo y de inversión?
• Decisiones de administración del riesgo: ¿cómo y en qué términos deben las
familias tratar de reducir las incertidumbres financieras que afrontan o
cuándo conviene aumentar los riesgos?
Como la gente ahorra parte de su ingreso para usarlo después, va acumulando

fondos que puede mantener en varias formas. Una de ellas son las cuentas
bancarias; otra podría ser invertir en bienes raíces o comprar una acción en una
compañía. Todos éstos son activos. Un activo es cualquier cosa que tenga valor
económico. Cuando la gente elige la manera de mantener el fondo de ahorros
acumulados, opta por hacer lo que se llama inversión personal o distribución o
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asignación de activos. Además de invertir en su casa, muchas veces las personas

prefieren hacerlo en activos financieros como acciones o bonos. Cuando la gente
obtiene préstamos incurre en un pasivo, término que es simplemente un sinónimo
de deuda.
La riqueza, o valor neto, de una familia se mide por el valor de su activo menos el
pasivo. Supongamos que poseemos una casa que vale $10.000.000 de pesos y
que tenemos una cuenta bancaria de $2.000.000. También debemos $8.000.000 al
banco por un préstamo hipotecario (pasivo) y una deuda pendiente $500.000 en
tarjetas de crédito. Su valor neto es de $3.500.000: o sea el activo total
($12.000.000) menos el pasivo total ($8.500,000). En definitiva, todos los
recursos de la sociedad pertenecen a las familias, porque éstas son dueñas de las
compañías directamente o a través de la propiedad de acciones, planes de
pensiones o pólizas de seguros de vida, y pagan los impuestos establecidos por el
gobierno.
La teoría financiera tiene en cuenta la realidad de las preferencias de consumo de

población. El comportamiento de la gente se explica como un intento de satisfacer
aquellas preferencias. El comportamiento de empresas y de los gobiernos se
examina desde la perspectiva del modo en que afecta a la riqueza de los
individuos.
1.5.2 Las Empresas
Por definición, las empresas de negocios o simplemente las empresas, son

entidades cuya función primaria es producir bienes y servicios. Como las familias,
también las empresas presentan multitud de formas y tamaños. En un extremo
encontramos los talleres pequeños, las tiendas y los restaurantes que son
propiedad de un individuo o de una familia. En el otro extremo están las grandes
compañías, como Mitsubishi o General Motors, con miles de empleados y con una
cantidad aún mayor de propietarios. La fama de las finanzas que trata de las
decisiones financieras de estas organizaciones recibe el nombre de finanzas
corporativas o de empresas.
Para producir bienes y servicios todas las compañías, tanto grandes como
pequeñas, necesitan capital. Se da el nombre de capital físico a los edificios,
maquinaria y otros insumos intermedios que se utilizan en el proceso de
producción. Y se llama capital financiero a las acciones, bonos y préstamos con
que se financia la adquisición del capital físico.
La primera decisión que una compañía ha de hacer es en qué negocio desea

entrar. A esto se le conoce con el nombre de planeación estratégica. Se trata
fundamentalmente de un proceso financiero de toma de decisiones, ya que
requiere evaluar los costos y beneficios distribuidos a lo largo del tiempo.
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A menudo una compañía tendrá un negocio "principal" definido por su línea más
importante de productos, pudiendo subdividirse después en otras líneas conexas
del negocio. Por ejemplo, una empresa que produce computadoras y equipo de
cómputo puede optar por producir también los programas correspondientes o bien
darle mantenimiento al equipo.
Las metas estratégicas pueden cambiar con el tiempo, a veces de modo radical.
Algunas compañías entran en negocios aparentemente no relacionados entre sí.
Incluso llegan a abandonar completamente su negocio principal original, de
manera que su nombre nada tiene que ver con su negocio actual.
Una vez que los directivos han decidido en qué negocios están, deben preparar un
plan para adquirir fábricas, maquinaria, laboratorios de investigación, salas de
exhibición, bodegas y otros activos duraderos, así como la capacitación del
personal que los operará. Este es el proceso de elaboración del presupuesto de
capital.
La unidad básica del análisis del proceso es el proyecto de inversión. El proceso

consiste en crear las ideas para los nuevos proyectos de inversión, evaluarlas,
decidir cuáles emprender y luego ponerlas en práctica.
Una vez que una compañía haya decidido cuáles proyectos desea realizar, debe
encontrar la manera de financiarlas. A diferencia de las decisiones relativas a la
elaboración del presupuesto de capital, la unidad de análisis en las decisiones
sobre la Estructura de capital "no" es el proyecto individual de inversión, sino la
totalidad de la empresa. En este tipo de decisiones se comienza determinando un
plan de financiamiento factible para la empresa. Una vez establecido, se abordará
la cuestión de la mezcla óptima de financiamiento.
Las compañías pueden emitir una amplia gama de instrumentos y deudas para
financiarse. Algunos son valores estandarizados que pueden negociarse en los
mercados organizados: acciones comunes, acciones preferentes, bonos y valores
convertibles. Otros son créditos no realizables como los préstamos hipotecarios, las
opciones de compra de acciones para los empleados, los arrendamientos y los
pasivos de pensiones.
La estructura de capital de una empresa determina entre quiénes y en qué

proporción se distribuirán los flujos de efectivo futuros. Así, los bonos prometen
un pago fijo en efectivo, mientras que las acciones pagan el valor residual que
queda después de pagar al resto de los reclamantes. La estructura de capital
también determina en parte quién tendrá el control de la compañía. En términos
generales, los accionistas lo ejercen gracias a su derecho de elegir el consejo de
administración. Pero muchas veces los bonos y otros préstamos contienen
estipulaciones contractuales que limitan las actividades de los gerentes. Estas
restricciones dan a los acreedores parte del control sobre los asuntos de la
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organización.
La administración del capital de trabajo es indispensable para el éxito de una

compañía. Un plan óptimo a largo plazo puede fracasar, si los directivos no
atienden las actividades financieras rutinarias. Incluso en una empresa exitosa y
en crecimiento, las entradas y salidas de efectivo posiblemente no estén
perfectamente sincronizadas. Los gerentes deben preocuparse por cobrarles a los
clientes, pagar las facturas cuando se venzan y en general administrar el flujo de
efectivo para cerciorarse de que se financie déficit operativos del flujo de efectivo y
de que los excedentes se inviertan eficientemente para obtener un buen
rendimiento.
Las determinaciones que una compañía realiza en todas las áreas de las decisiones
financieras inversión, financiamiento y administración del capital de trabajo
depende de su tecnología y del ambiente de regulación, fiscal y competitivo donde
trabaje. Las decisiones relativas a la política también están estrechamente
interrelacionadas.
1.6 FORMAS DE ORGANIZACIÓN DE LOS NEGOCIOS
1.6.1 Empresa Individual
La empresa individual es una compañía cuya propiedad pertenece a un individuo o

familia y cuyo activo y pasivo son el activo y el pasivo personal del propietario.
Tiene una responsabilidad ilimitada de las deudas y otros pasivos. Ello significa
que, si la compañía no puede pagar sus deudas, pueden embargarse otros bienes
del propietario para satisfacer las demandas de sus acreedores.
Muchas compañías nacen como empresas individuales y luego cambian su forma

de organización a medida que van consolidándose, expandiéndose y creciendo.
Pero las más de las veces un negocio por ejemplo, un restaurante, una agencia de
bienes raíces o una fábrica pequeña seguirán siendo empresas individuales
durante toda su existencia.
1.6.2 Sociedad Colectiva
Una sociedad en nombre colectivo es una compañía con dos o más propietarios,
llamados socios, que comparten el patrimonio de ella. En el contrato de este tipo
de organización suele estipularse cómo se tomarán las decisiones y cómo se
repartirán las pérdidas y ganancias. Salvo que se estipule lo contrario, los socios
tienen responsabilidad ilimitada igual que en la empresa individual. No obstante,
es posible limitar la responsabilidad de algunos socios a quienes se les designa
como socios con responsabilidad limitada. Al menos uno de los socios, llamado
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socio general, tiene responsabilidad ilimitada por las deudas de la sociedad. Por lo
regular los socios con responsabilidad limitada no tienen que tomar decisiones
rutinarias en la empresa, no así el socio general.
1.6.3 Sociedad Anónima
Una sociedad anónima o corporación es una compañía con entidad legal

independiente de sus propietarios. Estas sociedades pueden poseer propiedad,
obtener préstamos y celebrar contratos. También pueden entablar demandas y ser
demandadas. Casi siempre se les grava conforme a reglas distintas a las que se
aplican a otras modalidades de organización. En la escritura constitutiva de una
corporación se estipulan las reglas que la regirán. Los accionistas tienen el
derecho a compartir las distribuciones que se realicen por ejemplo, los dividendos
en efectivo proporcionalmente a la cantidad de acciones que posean. También
eligen el consejo de administración, que a su vez escoge a los gerentes que
dirigirán la corporación. Generalmente cada acción tiene derecho a un voto,
aunque en ocasiones hay varias clases de acciones con diferente derecho de voto.
Una ventaja de la forma corporativa estriba en que las participaciones de la

propiedad generalmente pueden transferirse sin alterar la empresa. Otra ventaja
es la responsabilidad limitada: si la corporación no liquida sus deudas, los
acreedores pueden embargarle los activos, pero no pueden hacer lo mismo con los
bienes de los accionistas. En este sentido una corporación cumple la misma
función que el socio general de una sociedad en nombre colectivo, y los accionistas
se asemejan a los socios de responsabilidad limitada.
1.7 PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN
En las empresas individuales, e incluso en muchas sociedades en nombre

colectivo, los propietarios y los gerentes son la misma persona. Pero en las
grandes, los propietarios no administran personalmente el negocio. Más bien
delegan esa responsabilidad a gerentes profesionales que no siempre poseen
acciones en él. Hay por lo menos cinco razones por las cuales los propietarios
delegan la dirección a otras personas.
• Pueden contratarse administradores profesionales con una excelente habilidad

para dirigir la empresa. Ello puede deberse a que cuentan con mejores
conocimientos tecnológicos, más experiencia y una personalidad más adecuada
para el puesto. En una estructura donde el propietario es también el gerente,
es necesario que reúna las cualidades de un ejecutivo y los recursos necesarios
para realizar la producción. Esto no es necesario en una estructura en que la
propiedad y la administración son independientes.
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Por ejemplo, pongamos el caso de la industria del entretenimiento. Los individuos

más preparados para dirigir un estudio cinematográfico o una red de televisión tal
vez carezcan de los recursos financieros para comprarlos, y las personas que
poseen suficiente dinero para adquirirlos, posiblemente no tengan la habilidad
necesaria para dirigirlos. Es, pues, lógico que quienes poseen cualidades
gerenciales produzcan y distribuyan las películas y que los ricos se limiten a
aportar el capital.
Quizá haya que reunir los recursos de muchas familias para alcanzar un nivel
eficiente en la empresa. Por ejemplo, cuesta algunos millones producir una película
de bajo presupuesto y se requieren muchos millones para producir una película de
larga duración. La necesidad de reunir recursos para lograr una escala eficiente de
producción hace necesario una estructura con muchos propietarios, sin que todos
tengan que estar involucrados en administrar el negocio.
En un ambiente económico incierto, los propietarios querrán diversificar los riesgos
entre muchas compañías. Una diversificación óptima requiere que el inversionista
tenga un portafolio de activos, donde cada valor no sea más que una parte
pequeña. Esta diversificación eficiente es difícil de lograr si no se separan la
propiedad y la administración. Por ejemplo, supongamos que un inversionista
piensa que los próximos años serán buenos para las empresas de la industria del
entretenimiento y que les gustaría comprar valores diversificados en ella. Si
además él tuviera que administrar las compañías en que invierte, no le será posible
diversificarse en varias de ellas. La sociedad anónima facilita mucho la
diversificación por parte de los inversionistas propietarios porque les permite
poseer una participación relativamente pequeña de cada firma.
• En la estructura separada es posible reducir los costos de la obtención de

información. Los gerentes pueden reunir la información más exacta de que se
dispone sobre la tecnología de producción, sobre los costos de los insumos y sobre
la demanda de los productos. Una vez más tomemos el caso de la industria del
entretenimiento. Se requiere mucha información para administrar eficientemente la
producción y distribución de una película. Cuesta poco recabar la referente a los
actores y directores más cotizados que pueden ser contratados para intervenir en
una película; en cambio, no es así en el caso de otros insumos de la producción y
distribución. El establecimiento de redes de información de agentes e
intermediarios es costoso y la forma más eficiente de hacerlo consiste en hacer
que los ejecutivos de los estudios cinematográficos se especialicen en ello.
Hay una "curva de aprendizaje" o "interés permanente", que favorece a la

estructura separada. Supongamos que el propietario quiere vender ahora o más
tarde toda su tecnología o una parte de ella. Si el dueño debe ser también el
director, los nuevos dueños aprenderán el negocio del ex propietario para poder
administrarlo eficientemente. Pero si el dueño no tiene que serlo, entonces cuando
se venda la compañía el director seguirá en su puesto trabajando para los nuevos
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propietarios. Cuando una compañía emite acciones al público por primera vez, los
propietarios-directores originales a menudo siguen administrándola, a pesar de ya
no poseer participación alguna.
La sociedad anónima es idónea para separar la propiedad y la dirección de la

empresa, ya que admite cambios relativamente frecuentes de dueños por medio
de la transferencia de acciones sin que ello afecte a las operaciones. En todo el
mundo, millones de acciones de este tipo de organización cambian de manos
diariamente y rara vez ello repercute en la administración u operaciones de las
compañías. Las razones que justifican la separación de la propiedad y la
administración se ven contrarrestadas por una desventaja: este tipo de estructura
favorece un conflicto de intereses entre los dueños y los directivos.
Los propietarios pueden contar con información incompleta sobre si los directivos
están atendiendo bien el negocio; por ello éstos pueden descuidar sus obligaciones
con los accionistas. Adam Smith, el padre de la economía clásica, resumió la
situación en los siguientes términos: sin embargo, como los directores de estas
compañías (sociedades en comandita por acciones) administran dinero ajeno y no
el suyo, difícilmente pondrán el esmero y el cuidado que ponen los socios de una
sociedad en nombre colectivo. Como los mayordomos de un hombre rico, los
directores tienden a concentrarse en asuntos de poca monta sin tener en cuenta el
honor de su patrón y muchas veces prescinden totalmente de él. Así pues, la
negligencia y la largueza siempre prevalecerán, más o menos, en la gestión de
1
este tipo de empresa.
En los ambientes de negocios donde con un costo razonable pueden resolverse los
posibles conflictos de intereses entre propietarios y directivos, cabe suponer que
los primeros no sean gerentes. Y también cabe suponer que la propiedad de las
compañías se distribuya entre muchos individuos. Más aún, cabe esperar que, con
el tiempo, los cambios de la composición de la propiedad sean mucho más
frecuentes que los de la composición de gerentes.
1 Adam Smith, La riqueza de las naciones, 1776.
1.8 OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIÓN
Puesto que el director de una empresa es contratado por los accionistas (a través
del consejo de administración), debe ante todo defender los intereses de ellos.
Pero éste no es el objetivo exclusivo de la administración. Como todos los
miembros de la sociedad, los directores corporativos tienen la obligación de
obedecer la ley. También deben respetar las normas éticas y luchar por alcanzar
las metas sociales adecuadas cuando sea posible y a un costo razonable para los
accionistas.
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Pero aun cuando limitemos el objetivo de los directivos exclusivamente a atender

los intereses de los accionistas, no es claro cómo pueden conseguirlo. En teoría,
podrían revisar todas las decisiones junto con los propietarios, por ejemplo, las
decisiones de producción, el costo de obtener capital, y preguntarles cuál
combinación prefieren. Pero entonces los propietarios deberían tener el mismo
conocimiento y dedicar esencialmente el mismo tiempo que si estuvieran dirigiendo
personalmente la empresa. Y de ser así sería absurdo contratar a otros para que lo
hagan.
Además, este procedimiento podría realizarse cuando los dueños son pocos, pero
se vuelve totalmente impráctico a medida que crece el número de ellos. De
hecho, en una multinacional puede haber millones de accionistas y tal vez estén
dispersos en muchos países. De ahí la necesidad de encontrar una meta o regla
que guíe a los directivos sin que tengan que consultar la mayoría de las decisiones
con los propietarios.
Para que sea eficaz, la regla "correcta" no deberá requerir que los gerentes
conozcan las preferencias de riesgo ni las opiniones de los accionistas al respecto,
por ser prácticamente imposible recabar esa información. Y aunque se contara
con ella en un momento determinado, cambia constantemente con el tiempo. En
efecto, los propietarios de la empresa cambian todos los días junto con las
acciones que se negocian diariamente en la bolsa. Por consiguiente, la regla
correcta no será práctica si no es independiente de los propietarios.
Sin duda la regla correcta debe ser una que puedan seguir los gerentes y que les
permita tomar las mismas decisiones financieras y de inversión que adoptaría cada
uno de los dueños si pudieran tomarlas personalmente. Y esa regla es
precisamente la maximización de la riqueza de los accionistas. A continuación
explicamos por qué.
Supongamos, por ejemplo, que usted es el director de una empresa que trata de
decidir entre dos inversiones alternas. Debe escoger entre un proyecto muy
riesgoso y otro totalmente seguro. Algunos accionistas querrán evitar esos riesgos
y otros quizá muestren pesimismo ante el resultado de la inversión. Y a otros más
posiblemente les encante correr riesgos o muestren optimismo ante el resultado de
la inversión. ¿Cómo pueden los directivos llegar a la decisión más rentable para
todos los accionistas?
Supongamos que con la aceptación del proyecto riesgoso el valor de mercado de

las acciones aumente más que con el proyecto seguro. Aún cuando algunos
accionistas quieran invertir su dinero en activos más seguros, el director de la
compañía no estaría velando por los intereses de ellos en caso de que eligiera el
proyecto más seguro. Ello se debe a que, en mercados de capital que funcionan
eficientemente, los accionistas pueden ajustar el nivel de riesgo de sus portafolios
________________________________________________________________________
personales vendiendo algunas acciones en la compañía e invirtiendo el resto en

otras seguras. Al aceptar usted el proyecto más riesgoso, saldrán ganando incluso
estos accionistas que muestran aversión al riesgo. Recibirán hoy más dinero que,
a discreción, pueden invertir o destinarlo al consumo.
Comprobamos, pues, que todos los propietarios querrán que el director de la

compañía escoja el proyecto de inversión que maximice el valor de mercado de las
acciones. El único riesgo que ha de tener en cuenta es el de un proyecto que
incida en el valor de mercado de las acciones.
La regla de maximización de la riqueza de los accionistas se basa exclusivamente

en la tecnología de producción de la empresa, en las tasas de interés del mercado,
en las primas por riesgo de mercado y en los precios de las acciones. Guía a los
gerentes para que tomen las mismas decisiones de inversión que los propietarios
habrían adoptado en caso de poder hacerlo. Por otra parte, no se funda en la
aversión al riesgo ni en la riqueza de los propietarios, de modo que puede
prescindir de cualquier información específica concerniente a los propietarios. En
conclusión, es la regla "correcta" que han de observar los gerentes al dirigir la
empresa. Y pueden aplicarla sin necesidad de consultar a los propietarios cada vez
que deben decidir.
Los especialistas y otros analistas del comportamiento organizacional a veces

sostienen que la meta de los directivos es maximizar las utilidades. En algunas
circunstancias especiales, la maximización de las utilidades y la maximización de la
riqueza de los accionistas dan origen a las mismas decisiones. Pero en términos
generales el criterio de maximización de las utilidades presenta dos ambigüedades
fundamentales:
• Si el proceso de producción requiere muchos periodos, ¿de cuál de éstos

serán las utilidades que se maximicen?
• Si no se conocen con certeza los ingresos ni los gastos futuros, ¿qué
significa "maximizar las utilidades" cuando éstas se describen con una
distribución de probabilidad?
A continuación explicaremos los dos problemas anteriores que plantea el criterio

de maximización de las utilidades. Primero expondremos el problema de periodos
múltiples.
Supongamos que una compañía tiene que escoger entre dos proyectos que
requieren el mismo desembolso inicial de $1 millón de pesos pero cuya duración
será diferente. El proyecto A producirá ingresos de $1.05 millones en un año y
luego termina. Por tanto, su utilidad es de $50,000 ($1.05 millones - $1 millón).
El proyecto B durará dos años, no producirá ingresos durante el primero y luego
________________________________________________________________________
producirá $1.1 millones durante dos años contados a partir de hoy. ¿Cómo se
aplica el criterio de maximización de la utilidad en este caso?
En seguida explicaremos la dificultad de aplicar el criterio de maximización de la

utilidad en un ambiente incierto. Supongamos que usted es el director de una
compañía y debe elegir entre dos proyectos de inversión que requieren un
desembolso inicial de $1 millón de pesos y generarán todas sus ganancias en un
periodo contado a partir de hoy. Igual que en el ejemplo precedente, el proyecto A
producirá seguramente ingresos por $1.05 millones. Por tanto, podemos afirmar
sin temor a equivocarnos que su utilidad es de $50,000 ($1.05 millones - $1
millón).
En cambio, los ingresos del proyecto C son inciertos. Generará $1.2 millones o
$0.9 millones, con una probabilidad de 0.5. Así pues, reportará una utilidad de
$200,000 o una pérdida de $100,000 dólares. ¿Qué significa dentro de este
contexto decir "escoja el proyecto que maximice las utilidades"?
A diferencia de las utilidades, es evidente que el valor de mercado de la

participación de los accionistas está bien definido (por ejemplo, los flujos futuros
de efectivo de la empresa X son inciertos, no así el valor actual de sus acciones).
Por eso, en contraste con la regla de maximización de las utilidades, la de
maximización de la riqueza de los accionistas no causa ambigüedades cuando los
flujos futuros de efectivo son inciertos.
Por supuesto a los gerentes les aguarda todavía la difícil tarea de estimar el
impacto que su decisión tendrán en el valor de las acciones de la empresa. Por
ello, en el ejemplo anterior para escoger entre los proyectos A y B, o entre los
proyectos A y C, habrán de determinar cuál de ellos tiene mayores probabilidades
de incrementar más el valor de la compañía. Tarea nada fácil por cierto. Pero el
criterio para adoptar la decisión es inequívoco.
Así pues, la meta de los gerentes es tomar decisiones que maximicen el valor que
la empresa tiene para los accionistas. La principal dificultad para aplicar el criterio
estriba en obtener información relativa al impacto probable que sus decisiones
ejercerán sobre el valor de la compañía. Esta tarea se facilita enormemente
cuando están en condiciones de observar los precios de mercado de sus acciones y
los de las acciones de otras empresas.
En efecto, cuando carecen de dicha información, sin duda les será difícil utilizar
este criterio. Aunque cabe suponer que un buen gerente contará con suficiente
información sobre la tecnología de producción, esa información interna (de la
compañía) no basta para tomar decisiones adecuadas. Cuando no se cuenta con
un mercado accionario, necesitarán información externa (a la compañía) cuya
obtención es costosa, cuando no imposible: la riqueza, las preferencias y otras
________________________________________________________________________
oportunidades de inversión de los propietarios.
Así, la existencia de un mercado accionario permite al gerente sustituir con un

conjunto de información externa relativamente fácil de obtener es decir, los
precios de las acciones otro conjunto prácticamente imposible de conseguir: la
información referente a la riqueza, las preferencias y otras oportunidades de
inversión de los accionistas. Por consiguiente, la existencia de un mercado
accionario que funciona bien facilita la separación eficiente de la propiedad y la
administración en las empresas.
Nótese que, en cierto modo, los altos directivos y los analistas externos de la bolsa
que siguen de cerca a la compañía afrontan la misma tarea. Unos y otros desean
contestar la pregunta ¿De qué manera las medidas tomadas por la dirección
incidirán en el precio del mercado de sus acciones? La diferencia más importante
radica en que los directivos son quienes toman las decisiones y tienen la obligación
de ponerlas en práctica.
Podemos encontrar la declaración de los objetivos de los altos directivos en el

informe anual dirigido a los accionistas. Muchas veces en la carta abierta del
directivo ejecutivo se establecen las metas financieras de la gerencia y el plan
estratégico general para alcanzarlas.
1.9 DISCIPLINA REALIZADA EN EL MERCADO: ADQUISICIONES
¿De qué medidas se dispone para obligar a los directivos a anteponer siempre el
interés de los accionistas? Una muy decisiva: éstos podrían votar para que los
despidieran. Pero como una de las principales ventajas de la estructura separada
consiste en que los propietarios no están muy enterados de la marcha de la
empresa, difícilmente podrían saber si su compañía está siendo administrada de
modo ineficiente.
El valor de los derechos de voto como medio de presión se diluye aún más, si
muchas personas o entidades comparten la propiedad de la compañía. En tal
caso, probablemente las acciones de un propietario sean tan pequeñas que no
invertirá en obtener información ni en comunicarla a otros dueños. En
consecuencia los derechos de voto contribuyen poco para resolver este dilema.
La existencia de un mercado accionario competitivo constituye otro importante

mecanismo para conciliar los incentivos de los directivos con los de los accionistas.
Nos referimos a la adquisición.
Para entender cómo la amenaza de una adquisición obliga a los directivos a buscar
ante todo el interés de los accionistas, supongamos que una entidad un
"oportunista" corporativo identifica una compañía muy mal administrada (es decir,
________________________________________________________________________
una empresa cuyos directivos escogen un plan de inversión que produce un valor
de mercado mucho menor que el valor máximo obtenible con sus recursos). El
oportunista compra suficientes acciones de ella para adquirir el control y reemplaza
los ejecutivos con otros que la operen de manera óptima.
Luego de anunciar el cambio de los planes de inversión de la compañía comprada,

el oportunista vende las acciones de ella al nuevo precio de mercado obteniendo
así una utilidad inmediata. Obsérvese que no tuvo que aportar recursos tangibles
para conseguir esa ganancia. Por tanto, los únicos gastos realizados son el costo
de encontrar esa empresa y la cantidad que pagó por sus acciones.
El costo de identificar una compañía mal administrada es variable, pero es

relativamente bajo si el oportunista es un proveedor, un cliente o un competidor
de ella, pues gran parte de la información requerida posiblemente ya se ha
recabado con otros fines. Por tal razón, el mecanismo de la adquisición funciona
aunque no se inviertan recursos con el propósito explícito de localizar este tipo de
compañías.
Con todo, en caso de que haya muchas empresas mal administradas, conviene
destinar fuertes cantidades para encontrarlas, del mismo modo que se invierte en
la investigación de nuevos proyectos de investigación. Por tanto, la amenaza de
una adquisición y la subsecuente sustitución de los ejecutivos constituye un gran
incentivo para que los directivos actuales (que buscan su interés personal)
maximicen el valor de mercado de las acciones y de este modo antepongan los
intereses de los propietarios.
Por lo demás, aun si no se reciben instrucciones explícitas de los accionistas ni se

conoce la teoría de una buena administración, cabría suponer que los gerentes
procuren maximizar el valor para conservar su empleo. Más aún, conviene señalar
que, sin importar si la mala administración se debe a la incompetencia o a la
consecución de objetivos diferentes, el mecanismo de la adquisición cumple bien
su función en uno y otro caso.
Proceso de Comprensión y Análisis
• El presidente de la empresa XYZ hizo la siguiente afirmación en el reporte anual

de la compañía: "La meta principal de XYZ es incrementar el valor del capital
contable de los accionistas comunes a través del tiempo. Más adelante se
hicieron los siguientes anuncios:
－ La compañía aportó 20 millones de pesos a la orquesta sinfónica de Bogotá,
ciudad en la que se encuentran sus oficinas centrales.
________________________________________________________________________
－ La compañía ha invertido 5.000 millones de pesos para abrir una nueva

planta en Venezuela. Dicha planta no producirá ningún ingreso durante cuatro
años, por lo que las utilidades se depreciarán durante este periodo versus lo
que habrían sido si no se hubiera tomado la decisión de abrirla.
－ La compañía ha incrementado su uso relativo de deudas. Mientras que los
activos fueron anteriormente financiados con 35% de deudas y 65% de capital
contable; en lo sucesivo la mezcla de financiamiento será de 50-50.
－ La compañía usa una gran cantidad de electricidad en sus operaciones de
manufactura, y genera la mayor parte de esta energía por sí misma. Se tienen
planes de utilizar combustible nuclear en lugar de carbón para producir
electricidad en el futuro.
－ La compañía ha pagado la mitad de sus utilidades como dividendos y ha
retenido la otra mitad. En lo sucesivo, pagará tan solo 30% como dividendos.
• Exponer cómo reaccionarían los accionistas de XYZ, sus clientes y su fuerza de

trabajo ante cada una de estas ideas, y la manera como afectaría cada reacción
al precio de sus acciones.
Síntesis Creativa y Argumentativa
• Si usted fuera el presidente de una empresa de gran tamaño públicamente

poseída
－ ¿Tomaría usted la decisión de maximizar el bienestar de los accionistas o

sus propios intereses personales?
－ ¿Cuáles son algunas medidas que podrían tomar los accionistas para
asegurarse de que los intereses de los administradores y accionistas
coincidieran?
－ ¿Cuáles son algunos otros factores que podrían influir en las acciones de la
administración?
Solución de Problemas
• ¿Cuáles son las principales razones por las que se separan la propiedad y la
administración en las empresas?
• ¿Por qué la sociedad anónima es una forma de organización que facilita la

separación?
________________________________________________________________________
• ¿De qué manera la existencia de un mercado accionario que funciona

eficientemente facilita la separación entre la propiedad y la administración
de las empresas?
Repaso Significativo
• Elaborar un mapa conceptual en el que se explique en forma fácil y

abreviada, cada uno de los temas de la unidad.
Autoevaluación
• ¿Cuáles son las tres principales formas de organización de los negocios?

• ¿Cuáles son las ventajas y las desventajas de cada una de ellas?
• ¿La tasa "normal" de rendimiento sobre la inversión es la misma en todas
las industrias?
• ¿Cambiarían las tasas "normales" de rendimiento a través del tiempo?
Argumentar la respuesta.
• ¿Aumentaría o disminuiría la importancia del papel del administrador
financiero respecto a la de otros ejecutivos si la tasa de inflación
aumentara? Explicar su respuesta.
• ¿Debería concebirse la maximización de la riqueza de los accionistas como
una meta a largo o corto plazos? Por ejemplo, si una medida tuviera
probabilidades de aumentar el precio de las acciones desde 20.000 pesos
actuales hasta 25.000 pesos dentro de seis meses, y posteriormente a
30.000 dentro de cinco años; pero si otra acción tuviera probabilidades de
mantener las acciones a un nivel de 20.000 pesos durante varios años,
aumentando posteriormente a 40.000 en cinco años, ¿cuál acción sería
mejor? ¿Puede usted pensar en algunas acciones corporativas específicas
que podrían tener estas tendencias generales?
• Con base en sus antecedentes en el área de contabilidad, ¿puede usted
pensar en algunas diferencias de procedimientos contables que podrían
dificultar la comparación de los desempeños relativos de diferentes
empresas?
• ¿Sería más probable que la administración de una empresa que opera
dentro de una industria oligopolista o competitiva participara en lo que
podría llamarse prácticas socialmente "conscientes"? Explicar la
razonamiento.
• ¿Cuál es la diferencia entre la maximización del precio de las acciones y la
________________________________________________________________________
maximización de las utilidades? ¿Bajo qué condiciones podría la

maximización de utilidades no conducir a la maximización del precio de las
acciones?
Bibliografía Sugerida
BESLEY, Scott y Brigham, Eugene F. Fundamentos de Administración Financiera.

McGraw-Hill 12a. Edición. 2001.
BLOCK, Stanley B. y HIRT,Geoffrey A. Fundamentos de Gerencia Financiera.
McGraw-Hill 9a. Edición. 2001
MOTT, Graham. Contabilidad de Gestión para Tomar Decisiones. Coedición:

Alfaomega-Marcombo. ISBN 9586820653.
OCHOA Setzer, Guadalupe Angélica. Administración Financiera. McGraw-Hill 1a.

Edición. 2002.
ORTÍZ Gómez, Alberto. Gerencia Financiera. Un Enfoque Estratégico. McGraw-Hill

1a. Edición. 1994.
SIERRA Molina, Guillermo J. y Orta Pérez, Manuel. Teoría de la Auditoria

Financiera. McGraw - Hill 1a. Edición. 1996.
________________________________________________________________________

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Descripción Temática Horizontes

Un principio básico de las finanzas establece lo siguiente: la función fundamental

En la presente unidad se definirán las finanzas y se explicará su importancia de

• Comprender la definición de finanzas

• Entender la importancia del estudio de las finanzas.

• Presentar los protagonistas del mundo de las finanzas y las clases de

• Entender la responsabilidad del administrador financiero dentro de las

• Comprender el entorno en cual se desenvuelven las decisiones financieras.

• Conocer las diferentes formas de organización de los negocios.

Núcleos Temáticos y Problemáticos

1.1 DEFINICIÓN DE FINANZAS

Por ejemplo, al decidir si debe uno o no tener su propio negocio, es necesario

1.2 LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DEL NUEVO SIGLO

A principios de la década de 1900, cuando la administración financiera surgió como

considerado como "poderoso", por lo que se realizaron muchas adquisiciones

Sin embargo, durante la era de la Depresión observada en la década de los años

El enfoque prioritario sobre la valuación continuó a lo largo de la década de los

Por ejemplo, durante la década de los ochenta se presentó un incremento

Además, en la década de los noventa, la administración financiera fue influida en

• La continúa globalización de los negocios.

1.2.1 La Globalización de los Negocios

Como resultado de estos cuatro factores, la supervivencia requiere que la mayoría

Desde luego, siempre existirán algunas compañías puramente nacionales, pero el

1.2.2 Tecnología de la Información

La mayoría de las compañías de gran tamaño tienen redes de computadoras

1.3 LA CRECIENTE IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN

Las tendencias históricas incrementaron en forma notable la importancia de la

Para las personas que trabajan en las áreas de marketing, contabilidad,

podrán financiar mejor sus empresas.

Por lo tanto, existen implicaciones financieras en casi todas las decisiones de

1.4 LA RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

La tarea del administrador financiero es tomar las decisiones relacionadas con la

1.4.1 Preparación de Pronósticos y Planeación

El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos cuando éstos

1.4.2 Decisiones Mayores de Financiamiento e Inversión

1.4.3 Coordinación y Control

El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos para asegurarse

1.4.4 Forma de Tratar con los Mercados Financieros

El administrador financiero debe tratar con los mercados de dinero y capitales.

Los administradores financieros toman decisiones acerca de cuáles activos deberán

1.5 DECISIONES FINANCIERAS

1.5.1 Las Familias

Las familias afrontan cuatro tipos principales de decisiones financieras:

Como la gente ahorra parte de su ingreso para usarlo después, va acumulando

asignación de activos. Además de invertir en su casa, muchas veces las personas

La teoría financiera tiene en cuenta la realidad de las preferencias de consumo de

1.5.2 Las Empresas

Por definición, las empresas de negocios o simplemente las empresas, son

La primera decisión que una compañía ha de hacer es en qué negocio desea

La unidad básica del análisis del proceso es el proyecto de inversión. El proceso

La estructura de capital de una empresa determina entre quiénes y en qué

La administración del capital de trabajo es indispensable para el éxito de una

1.6 FORMAS DE ORGANIZACIÓN DE LOS NEGOCIOS

1.6.1 Empresa Individual

La empresa individual es una compañía cuya propiedad pertenece a un individuo o

Muchas compañías nacen como empresas individuales y luego cambian su forma

1.6.2 Sociedad Colectiva

1.6.3 Sociedad Anónima

Una sociedad anónima o corporación es una compañía con entidad legal

Una ventaja de la forma corporativa estriba en que las participaciones de la

1.7 PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN

En las empresas individuales, e incluso en muchas sociedades en nombre

• Pueden contratarse administradores profesionales con una excelente habilidad