-Formulario de Finanzas -

Rho =  = Costo de capital de una empresa 100% patrimonio, sin deuda.

ke = Costo del patrimonio
kd = Costo de la deuda
WACC = Costo del Capital promedio ponderado
rf = Tasa libre de riesgo
u = Beta (riesgo sistemático) del patrimonio para una empresa sin deuda
L = Beta apalancado del patrimonio (empresa con deuda)
rc = Tasa cupón o tasa de emisión de la deuda
D = Valor de mercado de la deuda
S = Valor de mercado del patrimonio = n acciones  precio acción
Vu = Valor de mercado de una empresa sin deuda
VL = Valor de mercado de una empresa con deuda = S + D
tc = Tasa de impuesto a las corporaciones

Modigliani y Miller sin Impuestos.

V L  VU
D
ke    (   r f ) 
S
WACC  
S D S D
WACC  k e   kd   ke   kd 
(D  S ) (D  S ) VL VL

Modigliani y Miller con Impuestos Corporativos (tc)

V L  Vu  D  t c
D
k e    (   r f )  (1  t c ) 
S
 D 
WACC    1   t c  sin deuda riesgosa
 (D  S ) 
S D S D
WACC  k e   k d  (1  t c )   ke   k d  (1  t c ) 
(D  S ) (D  S ) VL VL
ROP  (1  t c )
VL 
WACC
ROP  (1  t c )
Vu 

( ROP  Gasto Intereses )1  t c 
S , Gasto Intereses  D  k d
ke
Modelo de Gordon (growth model)
DIVo 1  g  ROP1  t c 1  g 
S VL 
(k e  g ) (WACC  g )
g= tasa de crecimiento a perpetuidad (factor de retención de utilidades multiplicado por
TIR proyectos perpetuos)
Modelo CAPM ρ = rf + βU ∙ (Rm − rf)

𝐷
𝑘𝑒 = rf + βL ∙ (Rm − rf) βL = βU ∙ (1 + 𝑆 ∙ (1 − 𝑡𝑐 ))

Teoría de Cartera y CAPM

Riesgo cartera cuando dos activos riesgosos a y b se combinan en proporciones Xa y

Xb y sus retornos no se encuentran correlacionados en forma perfecta, vale decir en
coeficiente de correlación está en el rango: - 1,0 < ab < + 1,0

p = X2a a + X2b b + 2 Xa Xbab

σ2b− σab
Proporción activo a mínimo riesgo: 2 2
σa +σb −2σab

Riesgo cartera cuando dos activos riesgosos a y b se encuentran correlacionados en

forma perfecta y positiva
p = Xa a + Xb b

Riesgo cartera cuando dos activos riesgosos a y b se encuentran correlacionados en

forma perfecta negativa
p = Xa a - Xb b

Riesgo cartera cuando se combina un activo riesgoso i con un activo libre de riesgo

p = Xi i

Var(𝑅𝐴 ) = ∑𝑛𝑖=1(𝑅𝐴𝑖 − 𝑅̅𝐴 )2 ∙ 𝑃(𝑅𝐴𝑖 ) 𝐶𝑜𝑣(𝑅𝐴 , 𝑅𝐵 ) = ∑𝑁 𝑁 ̅ ̅

𝑖=1 ∑𝑗=1(𝑅𝐴𝑖 − 𝑅𝐴 )(𝑅𝐵𝑗 − 𝑅𝐵 ) ∙ 𝑃(𝑅𝐴 , 𝑅𝐵 )

𝜎𝑎𝑏 = 𝐶𝑜𝑣(𝑅𝐴 , 𝑅𝐵 ) = 𝜌𝐴,𝐵 ∙ 𝜎𝐴 ∙ 𝜎𝐵

Ri  r f   i ( R m  r f ) LVM Modelo CAPM

R p  r f  ( R m  r f ) p / m LMC Combinaciones de cartera de mercado con r f

 i  Co var ianza( Ri , R m ) / Varianzam

Descomposición del Riesgo Total del Activo i en Riesgo Sistemático y Riesgo

Diversificable σ2i  β2i σ2m + σ2εi

Beta Cartera en Función de Betas de Activos que la Componen y sus Respectivas

Proporciones.p = xi*i

Descomposición del Riesgo Total de Cartera p en Riesgo Sistemático y Riesgo

Diversificable σ2p  β2p σ2m + σ2εp
 Bonos
P : Valor nominal a la emisión o Principal del Bono
C : Valor del Cupón del Bono
rc : Tasa cupón o de emisión del Bono.
n : Período desde la emisión al vencimiento del Bono .
T : Período desde cualquier momento de la vida del Bono a su vencimiento.
B : Valor de mercado del Bono en cualquier momento del tiempo.
TIR : Tasa de mercado de valorización del Bono, TIR del bono.

Bono Estructura 1 ( Bono Bullet)

C  1  P
P 1    , donde C  ( P  rc ) Valor del Bono a la Emisión
rc  (1  rc ) n  (1  rc )
n

C  1  P
B 1    , donde C  ( P  rc ) Valor del Bono Hoy
TIR  (1  TIR) T  (1  TIR)
T

(en cualquier momento del tiempo)

(i  C )
(T  P)
B  1  (i  C )  1 (T  P)
T T
Duration   B   i 
 
i 1 1  TIR  1  TIR B  i 1 1  TIR  B 1  TIRT
i T

Bono Estructura 2 (cupón incluye intereses y amortización)

C  1 
P 1   Valor del Bono a la Emisión
rc  (1  rc ) n 

C  1 
B 1   Valor del Bono Hoy (en cualquier momento del tiempo)
TIR  (1  TIR) T 

(i  C )
B 1 (i  C ) 
T T
Duration     
i 1 1  TIRi B  i 1 1  TIRi 
Bono Estructura 3 (bono cupón cero)

( P  Intereses )
P Valor del Bono a la Emisión
(1  rc ) n

( P  Intereses )
B Valor del Bono Hoy (en cualquier momento del tiempo)
(1  TIR) T

Duration  T