VALOR ECONOMICO AGREGADO -EVA-

Grupo No. 1 De La Hoz Colon Darnyslen, Chiquillo keithleen

El Eva es ese punto de equilibrio encontrado cuando sobre pasamos nuestra

rentabilidad, es decir yo como inversionista si deseo saber si es favorable invertir o
no debo mirar los gastos y costos y que al momento de que la empresa cubra todas
sus obligaciones y aun quede con una cuenta bastante alta de dinero se podría decir
que ese es el Eva y se puede decir también que es rentable invertir en dicha
empresa.
En pocas palabras el Eva es el dinero que queda después de cubrir las obligaciones
de la empresa y quedando satisfecha la rentabilidad mínima esperada.
Una correcta medición o aplicación del Eva permite conocer verdaderamente el
negocio, también mediante su estudio podemos calcular los ítem que contribuyen
positiva o negativamente a la creación de nuevos ingresos, a la vez contribuye a la
toma de decisiones sobre el dinero para poder maximizarlo si se hace de la mejor
manera o por el contrario que su rentabilidad no sea tan favorable.
El Eva positivo indica que las empresas están generándoles mayores rendimientos
a los accionistas de lo que cuesta el capital, mientras que uno negativo indica que
los rendimientos son lo que cuesta generarlos.
Según Bonilla, este es un método de desempeño financiero para calcular el
verdadero beneficio económico de una empresa. Además, el EVA considera la
productividad de todos los factores utilizados para realizar la actividad empresarial.

La EAFIT –Escuela de administración y finanzas e instituto tecnológico- señala

las siguientes ventajas:

 Permite identificar los generadores de valor en la empresa.

 Provee una medición para la creación de riqueza que alinea las metas de
los administradores con las metas de la compañía.
 Permite determinar si las inversiones de capital están generando un
rendimiento mayor a su costo.
 Combina el desempeño operativo con el financiero en un reporte
integrado que permite tomar decisiones.

Una de sus principales ventajas es que mide la cantidad de riqueza de una empresa,
ayuda a la toma de decisiones ya que permite conocer las cuentas que se están
moviendo y que generan ganancias; a su vez permite determinar si las inversiones
de capital están generando un rendimiento mayor a su costo.
Para Bonilla, el EVA es igual: La utilidad de las actividades ordinarias antes de
intereses y después de impuestos (UAIDI) (-) el valor contable del activo (x) el
costo promedio del capital, en otras palabras seria:
EVA = RN - (CPPC * Cap.)
Donde:
RN: Representa el resultado neto después del impuesto a las utilidades.
CPPC: Tasa de costo promedio ponderado de capital de la empresa.
Cap.: Capital invertido por la empresa.
Resultado Neto: La fórmula para calcular el Resultado Neto es la siguiente:
Resultado Neto = Utilidad de la Gestión (+) Ajustes
Entre los ajustes que habitualmente afectan al Estado de Resultados para el cálculo
del EVA se encuentran los siguientes:
Eliminar todos los intereses perdidos (Devengados a favor de terceros).
Eliminar todos los intereses ganados.
Eliminar toda amortización de bienes intangibles.
Eliminar todo costo de investigación y desarrollo cargado que exceda el 10% de las
ventas del período.
Eliminar los resultados por actividades no operativas y no vinculadas al negocio.
Eliminar resultados extraordinarios.
Excluir toda previsión por obsolescencia.
Excluir todo cargo de previsión por incobrables.
Como se observa el objetivo de estos ajustes es la obtención depurada de un
resultado neto derivado de la actividad económica fundamental de la entidad.

Capital Invertido: La fórmula del capital invertido es la siguiente:

CAPITAL INVERTIDO = Capital de trabajo (+) Activos no corrientes (+) Ajustes
A su vez, esos tres elementos se elaboran de la siguiente manera:
Capital de trabajo: Es el total de activos corrientes, menos pasivos corrientes,
excluyendo los pasivos financieros (créditos bancarios a corto plazo).
Activos no corrientes: Incluye el total de bienes de uso, intangibles, etc. (cuyo valor
neto será modificado de acuerdo con los ajustes que se analizarán más adelante).
Estos Ajustes son:
Incorporar los costos de investigación y desarrollo que excedan del 10% de las
ventas.
Eliminar del activo el valor de las obras en curso, acciones, bonos y otros activos
que no estén generando utilidades en ese momento.
Incluir en el activo los valores de los bienes que se encuentren en operaciones de
leasing.
Adicionar las provisiones para deudores incobrables y provisiones por
obsolescencia.
Es importante mencionar que existe otra manera de calcular el capital invertido y es
la siguiente:
CAPITAL INVERTIDO = Activos totales – Deudas que no pagan intereses
Deudas que no pagan intereses; son todos aquellos pasivos que no son financieros
con los que cuenta la entidad.
Para cualquiera de las fórmulas se emplean los mismos ajustes mencionados
anteriormente. Es importante tener en cuenta que existen fuentes que mencionan
más de 70 ajustes, en tanto que otros documentos que explican el EVA, apenas
mencionan tres. Lo importante es que se cumplan con la finalidad de calcular el EVA
de manera tal que dicho valor refleje un resultado acorde con la capacidad operativa
de la empresa.
Al capital invertido calculado se aplicará la tasa del costo del capital que se explica
posteriormente.
Costo de Capital: Se entiende por costo de capital, el retorno esperado de una
inversión de riesgo equivalente. Puede calcularse por una media ponderada de las
rentabilidades que los inversores esperan de varios títulos de deudas y de capital
propio emitido por la empresa.
El costo del capital parte del costo de la deuda y el costo de los recursos propios.
Costo de la deuda: son los intereses que se pagan.
Costo de los recursos propios: la rentabilidad que esperar los accionistas, este costo
se calcula con el modelo CAPM -capital asset pricing model- su fórmula es:

Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + (Rentabilidad del mercado - Tasa

libre de riesgo) x ß + Tasa riesgo país
Una vez se tienen estos datos con el WACC (Costo promedio ponderado de
capital), se calcula el costo del capital.

WACC = (Costo deuda x Participación deuda) + (Costo capital x Participación

capital)
EJEMPLO: calcular el Eva, dada la siguiente información.
Paso 1. Tomar el valor de la utilidad neta del estado de resultado.
Utilidad del ejercicio: 55.000
Paso 2. Hallar el WACC
Costo de la deuda, para este caso será del 12%.
Costo de los recursos propios:
Rentabilidad esperada = Tasa libre de riesgo + (Rentabilidad del mercado - Tasa
libre de riesgo) x ß + Tasa riesgo país.
Tasa libre de riesgo: para el ejemplo se asumirá que es 4,2%.
Rentabilidad del mercado: Para el ejemplo, se asume que es 10,4%.
Beta (ß): el nivel de riesgo asociado a la naturaleza de la inversión. Para el ejemplo
el beta será de 0.9.
Riesgo país: la prima adicional que exigen los inversionistas por operar en
Colombia. Para el 2002 la prima fue de 6.6%.
De ese modo tenemos que el costo de los recursos propios es:
4.2% + (10.4%-4.2%) * 0.9 + 6.6% = 16.3%
Una vez tenemos los datos completos remplazamos en la fórmula del WACC

WACC = (Costo deuda x Participación deuda) + (Costo capital x Participación

capital)

La deuda es de 20%, por lo cual el capital sería de 80%.

(12% * 20%) + (16.3% * 80%) = 15.44%

Paso 3. Hallamos el CAPITAL INVERTIDO = Capital de trabajo (+) Activos no

corrientes (+) Ajustes
Capital de trabajo = 35.000 – 21.500 = 13.500
Capital invertido = 13.500 + 279.000 = 292.500

con esto ya tendríamos todos los datos para calcular el EVA.

EVA = RN - (CPPC * Cap.)
EVA = 55.000 - (15.44% x 292.500) = 9.838

el resultado arroja un valor positivo es decir se está creando valor, el negocio

supero las expectativas.
 Referencias bibliográficas

 Amat Oriol (2000). EVA: Valor Económico Agregado. 1era. Edición. Editorial
Gestión.
 Andia Valencia, Walter (2004) Matemática Financiera y Evaluación de
Proyectos. Editorial Centro de Investigación y Capacitación Empresarial.
 Apaza Meza, Mario (2005). Contabilidad Estratégica. 1era. Edición. Editorial
Editores.
 http://www.dinero.com/empresas/articulo/que-es-el-eva-y-como-se-
calcula/239711
 http://www.dinero.com/edicion-impresa/negocios/articulo/como-se-calcula-
el-eva/5427