1.

EL DINERO
El dinero es todo medio de cambio generalmente aceptado por la sociedad

El dinero, por tanto, es aquello que utilizamos para realizar pagos, cuando compramos, y cobros,
cuando vendemos. Pero, ¿y si no existiera el dinero? En ese caso nos veríamos obligados a
intercambiar unos bienes por otros, es decir, a practicar el trueque.

El trueque como forma de intercambio presenta limitaciones, debido a que exige que coincidan las
necesidades de las personas que intercambian: yo necesito un ánfora y tú necesitas una cría de
llama. Además obliga a establecer las cantidades a intercambiar, los precios, de una gran cantidad de
bienes: por ejemplo, un ánfora vale por una cría de llama, o por un saco de maíz, o por un vestido,
etc.

La existencia del dinero soluciona estos problemas y permite que los intercambios se realicen de una
manera más ágil, cómoda y eficaz. De hecho, sin el dinero los mercados nunca se podrían haber
desarrollado como lo han hecho.

Desde los comienzos de la historia los seres humanos han utilizado el dinero para realizar los
intercambios. Inicialmente se utilizó como dinero cualquier mercancía considerada valiosa, portable,
divisible y escasa, con la condición de que la sociedad tuviera confianza en que iba a ser aceptada
como medio de cambio. Dependiendo de las culturas, los bienes utilizados fueron diversos: conchas,
ganado, plumas, cacao, arroz, metales o sal. Precisamente la sal, imprescindible para la
conservación de los alimentos, se usó durante el Imperio Romano para pagar a los soldados,
surgiendo la palabra "salario".

Dinero mercancía
Son todos aquellos objetos utilizados como dinero que poseen valor de uso.

Entre las mercancías usadas como dinero, pronto destacaron los metales por su idoneidad,
especialmente el oro y la plata. Y la incomodidad de pesar el metal en cada transacción dio origen a
la acuñación de monedas, cuyo sello garantizaba la fiabilidad de su peso. El valor de las monedas
coincidía con el valor del metal que contenía. Las primeras monedas de las que se tienen
conocimiento datan del mesolítico en China, unos 5.000 años antes de nuestra era.

Dinero fiduciario
Se denomina dinero fiduciario o símbolo a todos aquellos objetos utilizados como dinero pero que
carecen de valor intrínseco. El papel moneda es por definición, dinero símbolo.

Durante la Edad Media apareció el dinero papel, que supuso otro gran avance para el comercio.
Fueron los orfebres, que custodiaban los metales preciosos, los que iniciaron esta práctica: a cambio
del oro que recibían en custodia, entregaban a los depositantes un recibo de papel que garantizaba
su devolución en cualquier momento. Los comerciantes rápidamente se dieron cuenta de que era
más cómodo entregar estos recibos como pago de sus compras que transportar el metal, por lo que
su uso se generalizó.

Los orfebres, por su parte, hicieron un importante descubrimiento: la gran mayoría de las personas
no retiraba su oro de las cajas fuertes, sino que intercambiaba los recibos en sus transacciones. Esta
observación les llevó a crear más recibos que el oro que tenían acumulado, con el fin de obtener más
beneficios pero con el consiguiente riesgo para los propietarios del oro.

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Más tarde, en el S.XVII en Europa, aparecieron los primeros bancos, que sustituyeron a los orfebres
como custodios del oro y convirtieron los recibos en billetes de banco. Los banqueros continuaron
con la práctica de emitir más billetes que la cantidad de oro en custodia, lo que provocó un aumento
del riesgo de los depositantes, y la consiguiente desconfianza. La solución a este problema se
consiguió mediante la intervención del Estado, que concedió la exclusiva de emisión de billetes a un
solo banco controlado por el propio Estado, el banco central.

Hasta la mitad del S.XX el dinero era convertible en oro, de ahí que se calificara al sistema monetario
como "patrón oro". Pero esta convertibilidad tenía sus limitaciones, debido a que la cantidad de dinero
de una economía estaba condicionada por la existencia de oro, por el descubrimiento de nuevas
minas. Ello dio lugar al dinero fiduciario, utilizado hoy día en todas las economías, que no tiene valor
como mercancía ni es convertible en oro. El dinero actualmente lo crea la autoridad monetaria, el
banco central, y su aceptación está establecida por ley. Su uso se basa en la confianza de que va a
ser aceptado por todos, debido al crédito que merece la autoridad que lo emite.

2. Las funciones del dinero

El dinero cumple tres funciones básicas en el sistema económico:
• Medio de pago
La función medio de pago consiste en que el dinero sirve de intermediario en la circulación de
mercancías. Para cumplir esta función, el dinero debe cumplir con ciertas características: de
aceptación general, de fácil transporte, divisible, y duradero.

• Medida de valor
El dinero cumple la función de medida de valor cundo sirve de soporte para medir el valor de todos
los bienes y servicios. De la misma forma en que la longitud se mide en metros, el valor de los
bienes y servicios se mide en dinero. Es lo que llamamos precios, que representan, el valor de
cambio del bien o servicio.

• Depósito de valor
La función de acumulador o reserva de valor, la cumple el dinero cuando el poder de compra se
difiere con el objeto de acumular riqueza. El dinero permite su acumulación para realizar pagos
futuros. La parte de dinero que no se gasta hoy, sino que se guarda para gastarlo en el futuro, se
denomina ahorro.

3. Las principales variables monetarias

Los expertos en temas monetarios y financieros convienen en clasificar los medios de pago de
acuerdo con los distintos tipos de dinero.

• M1 (dinero para transacciones

El agregado M1 se define como la cantidad de dinero (stock) que puede ser utilizada de forma
directa en las operaciones de compra y venta. Tiene dos componentes: numerario en
circulación (monedas y billetes fuera de los bancos) y los depósitos a la vista.

• Cuasidinero
Se refiere a los sustitutos próximos del dinero conformado por el el stock de los depósitos de
ahorro y a plazo fijo.

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 • M2 (medios de pago totales)
La definición M2 incluye las modalidades de dinero propiamente dicho como a los sustitutos
cercanos del mismo. Incluye el stock M1 y al cuasidinero.

4. El mercado de dinero
El dinero puede considerarse como un bien más que se intercambia por un precio, el tipo de
interés. En cualquier momento del tiempo existe una demanda y una oferta de dinero, por lo que
tenemos los elementos fundamentales de cualquier mercado.

La demanda de dinero
Es la cantidad de dinero que los agentes económicos desean mantener en efectivo en cada
momento, a la que Keynes se refirió como "preferencia por la liquidez".

Mantener dinero en efectivo no produce intereses, por lo que quién desee tener dinero líquido
asume un coste de oportunidad, medido por las intereses a los que renuncia. Si esto es así,
¿porqué la gente desea tener liquidez?. Existen tres motivos que explican la demanda de dinero:

1. Demanda de dinero para transacciones

Se deriva de la función del dinero como medio de pago, necesario para realizar intercambios, para
pagar los compras realizadas. Obviamente, la cantidad de dinero demandada es directamente
proporcional al valor de las transacciones de una economía: cuanto mayores sean éstas, mayor será
la demanda de dinero. Pero el valor de los intercambios, a su vez, depende positivamente de la renta
que obtengan los agentes económicos. Se puede concluir, por tanto, que la demanda de dinero está
relacionada directamente con la renta total de la economía.

Respecto al tipo de interés, la demanda de dinero mantiene una relación inversa: a medida que
aumenta el tipo de interés, aumenta el coste de oportunidad de mantener dinero en efectivo, por lo
que los agentes tenderán a reducir sus saldos de efectivo y a invertir en activos financieros rentables
(depósitos a plazo, bonos, etc.). En definitiva, a mayor tipo de interés, menor demanda de dinero,
y viceversa.

2. Demanda de dinero por precaución

Otro motivo por el que los agentes económicos desean mantener efectivo es la incertidumbre acerca
del momento exacto de sus cobros y pagos futuros.

Las empresas normalmente cobran y pagan a plazo, pero no tienen seguridad sobre sus ventas
futuras, ni tampoco sobre el cobro de las mismas; ello les obliga a ser precavidas y mantener una
cantidad de liquidez superior a la estrictamente necesaria para hacer frente a sus pagos más
inmediatos.

También las economías domésticas tienden a mantener en efectivo una cantidad de reserva para poder
hacer frente a pagos imprevistos.

Estas reservas de efectivo cumplen una función de precaución disminuyendo el riesgo de no poder
asumir los pagos futuros. Pero simultáneamente suponen un coste de oportunidad, por lo que a
medida que se incrementa el tipo de interés, los agentes estarán más dispuestos a aumentar su
riesgo y reducir sus reservas de liquidez. Otra vez encontramos una relación inversa entre demanda
de dinero y precio.

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3. Demanda de dinero para la especulación
Este tercer motivo fue una aportación de Keynes, pues la economía clásica contemplaba sólo los
dos primeros como fuentes de demanda de dinero. Además este tipo de demanda se deriva de la
función del dinero como depósito de valor, mientras que las anteriores son consecuencia de su
función como medio de pago.

La especulación es la posibilidad de ganancia como consecuencia de las variaciones

temporales o geográficas de los precios. Y como en el mundo real el futuro siempre es incierto
respecto a los precios, cualquier transacción realizada a través del tiempo es necesariamente
especulativa. Con la incertidumbre surgen las expectativas de los agentes respecto a lo que ocurrirá
en el futuro, y con ellas la posibilidad de especular.

Este razonamiento es válido para cualquier cosa que se intercambie, ya sean naranjas, pisos,
acciones o dinero. Si los agentes económicos creen que los precios subirán, preferirán retrasar las
ventas y adelantar las compras; y actuarán de forma contraria si sus expectativas son de bajada de
los precios.

En definitiva, la existencia de incertidumbre sobre la evolución de los precios favorece el

mantenimiento de la riqueza en forma de dinero, con la expectativa de aprovechar
oportunidades de ganancias mediante la especulación.

5. El sistema financiero
Un activo financiero, o producto financiero, es un documento, o una simple anotación contable,
con un valor monetario, es decir, que representa una cantidad de dinero. También se consideran un
bien financiero las monedas y billetes de curso legal que, a diferencia de los anteriores, tiene carácter
material.

Los activos financieros más conocidos son: el dinero de curso legal y los depósitos bancarios a la
vista (liquidez), los depósitos a plazo, los préstamos y créditos, los cheques, las acciones (pequeñas
partes en las que se divide el capital de las grandes sociedades anónimas), los bonos de empresa o
de la Administración Pública (deuda pública o soberana), los fondos de inversión y de pensiones, los
activos derivados ... productos cada vez más sofisticados que, en ocasiones, incluyen a otros
productos, como es el caso de los derivados. No en vano se habla actualmente de "Ingeniería
Financiera".

Los productos financieros se negocian, se intercambian, en diferentes mercados financieros: el

interbancario, la banca, la bolsa de valores, el mercado de futuros, etc.

Se llama Sistema Financiero al conjunto de mercados en el que se organiza la actividad financiera

de un país, es decir, las operaciones de compra y de venta de productos financieros.

Una operación financiera es un intercambio de capitales, de cantidades de dinero, entre dos

agentes económicos en distintos momentos del tiempo, aplicándose la regla del interés, simple o
compuesto. El agente que inicia la operación, el prestamista, entrega una cantidad de dinero a la otra
parte del intercambio, el prestatario. Éste se compromete a devolver la cantidad recibida más los
intereses en el futuro, adquiriendo una deuda.

Los productos financieros se caracterizan mediante tres dimensiones:

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 • Rentabilidad: porcentaje de ganancia sobre el valor de compra del activo.
• Riesgo: probabilidad de no recuperar el valor del activo y/o sus intereses.
• Liquidez: facilidad del activo para convertirse en dinero efectivo sin pérdida de valor.

La rentabilidad de un producto financiero está directamente relacionada con el riesgo e

indirectamente con la liquidez:

Una inversión financiera será más rentable cuanto mayor sea su riesgo y menor su liquidez

6. El dinero y la inflación
La inflación es la subida generalizada de los precios a lo largo del tiempo

Para que exista inflación el incremento de los precios tiene que ser generalizado, no basta con que
suban los precios de algunos bienes y servicios, y además sostenido en el tiempo.
El proceso contrario, esto es, la bajada generalizada y persistente de los precios, se denomina
deflación.

La función básica del dinero es servir como medio de pago de los bienes y servicios que consumimos
habitualmente. En este sentido, se puede afirmar que el valor del dinero depende de la cantidad de
bienes que se pueden adquirir con él, que a su vez está determlnada por los precios de esos bienes.
A esta clara relación entre el valor del dinero y los precios de los bienes y servicios se refiere el
término poder adquisitivo, o poder de compra, del dinero.

Cuando existe inflación en una economía, el valor del dinero desciende, debido a que con la
misma cantidad se pueden comprar menos cosas, al ser éstas más caras. A mayor inflación, menor
poder adquisitivo del dinero, y al contrario, si hay deflación el dinero vale más, tiene mayor poder
de compra.

La inflación se mide mediante una tasa anual, en el caso de España por la variación porcentual del
IPC (Índice de Precios al Consumo), que elabora el INE. Según el grado de intensidad de la
inflación se distinguen tres tipos:

•Inflación moderada: subidas leves de los precios, en torno al 2 o 3%.

•Inflación galopante: fuertes aumentos de precios, por encima del 10% anual.

•Hiperinflación: subidas de precios superiores al 100%. Implica una pérdida tan fuerte del
valor del dinero que el sistema monetario puede quebrar. El descontrol de los precios provoca
desconfianza entre los ciudadanos, que recurren al trueque o a refugiarse en monedas
extranjeras.

Los efectos de la inflación

Los efectos de la inflación sobre la economía dependen de su intensidad y su previsión. Una inflación
moderada y prevista no tiene consecuencias muy importantes. Pero si las subidas de precios son
fuertes e imprevistas, los efectos sobre la economía pueden ser muy negativos.

En el sistema económico capitalista, basado en los mercados, los precios son las señales que guían
a los agentes económicos en sus decisiones: los empresarios los usan para valorar sus beneficios

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futuros y los consumidores para realizar sus planes de compras. Cuando estas señales, los precios,
varían rápidamente, dejan de cumplir su función informativa y generan incertidumbre, dificultando la
fijación de previsiones sobre el futuro.
El incremento de la incertidumbre afecta negativamente a la producción, debido a que las empresas
tenderán a disminuir sus inversiones productivas. Y la menor producción se traduce en una menor
demanda de trabajo, aumentando el desempleo.
Otra consecuencia de la inflación es la pérdida de competitividad internacional del país que la
padece, al resultar más caros sus productos en el mercado internacional.
Variables nominales y reales
Si existe inflación el dinero pierde poder adquisitivo, por lo que conviene distinguir entre variables
nominales y reales:
• V. Nominales: no tienen en cuenta el efecto de la inflación.
• V. Reales: descuentan el efecto de la inflación, indicando el poder adquisitivo del dinero.
Esta distinción es válida para cualquier variable medida en dinero, en unidades monetarias, y se
utiliza sobre todo a la hora de analizar las tasas de variación de dichas variables. Cuando hay
inflación, el valor real es siempre inferior al valor nominal, ya que a éste se le "descuenta" la tasa de
inflación, es decir, se deflacta.

7. El mercado de valores y la bolsa

La bolsa de valores es una organización privada que facilita el intercambio de productos financieros
tales como: bonos públicos o privados, acciones, certificados de depósito y una amplia variedad de
títulos de inversión.

Cuando una empresa busca financiar su expansión, puede recurrir a emitir acciones que luego serán
vendidas a inversionistas que desean participar de los potenciales beneficios de la empresa, así
como también de los riesgos.

La bolsa de valores es el punto de encuentro entre las empresas que buscan capital y los
inversionistas que buscan oportunidades donde colocar su capital.

Si los inversionistas luego deciden vender sus acciones a otros inversionistas, la bolsa de valores
facilita la transacción.

8. La dolarización
La dolarización se refiere a cualquier proceso donde el dinero extranjero reemplaza al dinero
doméstico en cualquiera de sus tres funciones.

En efecto, la dolarización de una economía es un caso particular de sustitución de la moneda local

por el dólar estadounidense como reserva de valor, unidad de cuenta y como medio de pago y de
cambio.

El proceso puede tener diversos orígenes, uno es por el lado de la oferta que significa la decisión
autónoma y soberana de una nación que resuelve utilizar como moneda genuina el dólar (tal es el
caso de Panamá). Otro origen posible, por el lado de la demanda, es como consecuencia de las
decisiones de cartera de los individuos y empresas que pasan a utilizar el dólar como moneda, al
percibirlo como refugio ante la pérdida del valor de la moneda doméstica en escenarios de alta
inestabilidad de precios y de tipo de cambio.

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El uso del dólar deriva, en este último caso, de la conducta preventiva de la suma de individuos que,
racionalmente, optan por preservar el valor de su riqueza manteniéndola en dólares y refugiándose
así del devastador efecto de las devaluaciones y la alta inflación. Cuando la dolarización es un
proceso derivado de decisiones de los individuos es muy difícil pensar en su reversión.