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Casos de Administración Financiera

Usted ha sido contratado como consultor de una importante empresa de asesores financieros,
y se le asignó la tarea de evaluar el rendimiento financiero de algunas empresas durante estos
últimos años. Para llevar a cabo esta designación, elaboró y analizó los estados financieros de
las empresas que se presentan a continuación:

1. Elaboración de flujo de caja


NESTLE S.A., tuvo ventas de $50,000 en marzo y de $60,000 en abril. Las ventas
pronosticadas en mayo, junio y julio son de $70,000, $90,000 y $140,000 respectivamente.
El 1 de mayo la empresa tiene un saldo de caja inicial de 1,000 dólares.
a. La empresa realiza el 20% de sus ventas al contado, cobra el 60% a 30 días y cobra el
20% restante a 60 días.
b. La empresa recibe otro ingreso de $2,000 mensuales.
c. Los montos de las compras reales o esperadas de la empresa, todas en efectivo, son de
$50,000, $70,000 y $80,000 en los meses de mayo a julio, respectivamente.
d. Los alquileres ascienden a $3,000 mensuales.
e. Los sueldos y salarios corresponden al 10% de las ventas.
f. Se pagarán dividendos en efectivo de $3,000 en junio.
g. Se realizará un pago del préstamo e intereses de $4,000 en junio.
h. Está programada una compra en efectivo de equipo con un costo de $6,000 en junio.
i. Se pagará un anticipo del impuesto a la renta por $6,000 dólares en junio.

Elaborar:
a. Con esta información prepare e intérprete un flujo de caja para los meses de mayo,
junio y julio, y explique a cuánto asciende las necesidades de financiamiento de capital
de trabajo si se desea cubrir las operaciones de los meses de junio y julio.

2. Flujo de caja y análisis de sensibilidad


FALABELLA, S.A., espera ventas de $90,000 en cada uno de los 3 meses siguientes.
Realizará compras mensuales de $60,000 durante este tiempo. Los sueldos y salarios son
de $10,000 mensuales más el 5% por comisiones de ventas. FALABELLA espera efectuar un
pago de impuesto de $22,000 el segundo mes, realizar una compra de $15,000 de activos
fijos en el segundo mes y recibir $8,000 en efectivo por la venta de un activo en el tercer
mes. Todas las ventas y compras son al contado.

Elaborar:
a. Prepare un presupuesto de caja para los 3 meses siguientes.
b. FALABELLA no está segura del nivel de ventas, pero todas las demás cifras son ciertas.
Si la cifra de ventas más pesimista es de $85,000 mensuales y la más optimista es de
$95,000 mensuales, ¿cuál es el saldo de efectivo final mensual, que la empresa espera
para el segundo mes de cada uno de los escenarios?
c. Analice brevemente cómo el administrador financiero puede usar los datos de los
incisos a y b para planificar las necesidades de financiamiento, a cuánto ascendería y
como sería la propuesta de pago del préstamo. Se asume que el efectivo inicial y el
saldo de efectivo mínimo es cero.

3. Valores de mercado y valores en libros


NABISCO, compró una máquina de envolturas hace tres años en $9,500,000. Hoy, la
maquinaria se puede vender a FIELD en el 80% del valor de libros. El activo fijo se deprecia
en 10 años, el pasivo corriente es de $2,100,000 y capital de trabajo neto es $800,000. La
compra de la máquina se financió con un préstamo de largo plazo.
¿Cuál es el valor actual en libros de la máquina de NABISCO?, ¿Cuál es el valor de
mercado? y ¿Cuál es el saldo del financiamiento de la maquina?

4. Elaboración de balance general y estado de resultados


Utilice los rubros adecuados de la siguiente lista para elaborar en forma correcta el
balance general y el estado de resultados de BEMBOS al 31 de diciembre de 2015.

5. Integración: estados financieros


EL TANTA RESTAURANT, desea elaborar planes financieros. Utilice los estados financieros y
la demás información que se presentan a continuación para elaborar los planes
financieros.

También están disponibles los datos financieros siguientes:


a. La empresa calculó que sus ventas para 2016 serán de $900,000.
b. La empresa espera pagar $35,000 de dividendos en efectivo en 2016.
c. La empresa desea mantener un saldo de efectivo mínimo de $30,000.
d. Las cuentas por cobrar representan aproximadamente el 18% de las ventas anuales.
e. El inventario final de la empresa cambiará de manera directa con los cambios en las
ventas de 2016.
f. Se adquirirá una nueva máquina a un costo de $42,000 en 2016. La depreciación total
para 2016 será de $17,000.
g. Las cuentas por pagar cambiarán directamente en respuesta a los cambios en las
ventas de 2016.
h. Los impuestos por pagar serán iguales a una cuarta parte de los pasivos por impuestos
registrados en el estado de resultados proforma.
i. Los valores negociables, otros pasivos corrientes, la deuda a largo plazo, y las acciones
comunes permanecerán sin cambios.

Elaborar:
a. El estado de resultados proyectado del 01/01 al 31/12/2016.
b. El balance general proyectado al 31/12/2016.
c. Analice estos estados y comente el financiamiento externo requerido resultante.

6. Elaboración de flujo de caja


Se le asignó la tarea de elaborar el flujo de caja para la empresa PROCTER & GAMBLE, para
los meses de julio a diciembre de 2016.

Le proporcionaron los siguientes datos de PROCTER & GAMBLE:


a. Las ventas esperadas para el periodo de mayo a diciembre son de $400,000, $500,000,
$550,000, $500,000, $800,000, $900,000, $950,000 y $950,000 respectivamente.
b. El 12% de las ventas se realizan al contado considerando un descuento por pronto
pago equivalente al 3% de esas ventas realizadas en el mes en curso.
c. El 75% de las ventas se cobra durante a 30 días después de la venta.
d. El 13% de las ventas se cobra a 60 días después de la venta.
e. Las compras de materias primas representan el 60% de las ventas.
f. La empresa el paga el 60% de las materias primas a 30 días y el 40% restante a 60 días.
g. Los sueldos y salarios se pagan mensualmente y equivalen al 6% de las ventas.
h. Los pagos mensuales de alquileres corresponden al 2% de las ventas.
i. Los gastos mensuales en publicidad ascienden al 3% de las ventas.
j. Se espera que los gastos de investigación y desarrollo se distribuyan entre agosto,
setiembre y octubre a la tasa del 12% de las ventas de esos meses.
k. Durante diciembre se realizará un prepago del seguro para el año siguiente en un
monto de $24,000.
l. Durante los meses de julio a diciembre, la empresa espera tener gastos varios de
$15,000, $20,000, $25,000, $30,000, $35,000 y $40,000 respectivamente.
m. Se pagarán impuestos por $40,000 en setiembre y $45,000 en diciembre.
n. Se espera realizar gastos en la propiedad, planta y equipo de $170,000 en setiembre.
o. El saldo de caja inicial en julio es de $15,000.
p. Cok del 6%.

Elaborar:
a. Prepare un presupuesto de caja para el periodo de julio a diciembre de 2016.
b. De acuerdo con los resultados obtenidos, describa brevemente el panorama para esta
empresa durante estos seis meses siguientes. Analice sus obligaciones específicas y los
fondos disponibles para cumplirlas. ¿Qué podría hacer la empresa en caso de un
faltante de caja coyuntural y como podría corregir esta situación? ¿Qué debería hacer
la empresa si tiene excedente de caja?
7. Depreciación
El 01/01/2016 ALICORP S.A., adquirió dos activos y los puso en actividad inmediatamente.
El activo A era un equipo de computo (servidor) que costó S/10,000, con un periodo de
recuperación de la inversión en 3 años. El activo B era una máquina de duplicación con un
costo instalado de S/95,000 y un periodo de recuperación de la inversión en 5 años.
Usando los porcentajes de depreciación según la SUNAT (Reglamento del impuesto a la
renta, Capitulo 6). http://www.sunat.gob.pe/legislacion/renta/reglamento.html

Elaborar:
a. Calcular la depreciación para cada uno de estos activos para fines del 2020.
b. Determinar el valor de libros de cada uno de estos activos a finales del 2020.

8. Proyecciones financieras: Estado de resultado y flujo de caja


A continuación se muestra la información de la fábrica de gaseosas Kola Real, se le solicita
analizar la posibilidad adquirir un nuevo equipo por $4,000,000 que permitirá optimizar los
procesos de producción. El nuevo quipo se deprecia en 10 años y la compra debe
efectuarse en el tercer trimestre.

Elaborar el estado de resultados y el flujo de caja en forma trimestral, con la siguiente


información:

a. Las ventas del primer trimestre asciende a $2,500,000 con una tasa de crecimiento
constante del 15%, 20% y 25% respectivamente.
b. Las ventas se amortizan 60% en el primer trimestre y el 40% en el siguiente trimestre.
c. Los insumos ascienden al 40% de las ventas trimestrales.
d. Los insumos se pagan 70% en el primer trimestre y el 30% en el siguiente trimestre.
e. La electricidad asciende a $3,500 mensuales.
f. La publicidad mensual es de $5,500 mensuales.
g. Los sueldos por empleado equivalen a $1,000 mensual por cada uno y actualmente
cuenta con 10 empleados, en el tercer trimestre se contrata a 4 empleados
adicionales.
h. Los intereses ascienden a $6,000 mensuales.
i. La depreciación equivales a $8,000 mensuales y se debe incorporar la depreciación del
nuevo equipo a partir del cuarto trimestre.
j. Los costos y gastos son constantes durante todo el año y se cancelan 100% en efectivo
durante su respectivo trimestre.
k. El impuesto a la renta es de 30%.
l. La caja inicial del primer trimestre es de $10,000.

Elaborar:
a. Construir el Estado de Resultados y el Flujo de Caja proyectado de los cuatro
trimestres y totalizarlo.
b. De acuerdo con los resultados obtenidos, describa brevemente el panorama para
estos cuatro trimestres. Analice las obligaciones específicas y los fondos disponibles y
responda ¿Podría la empresa adquirir el nuevo equipo? ¿Es conveniente adquirir
activo fijo con caja? ¿Qué modalidad de financiamiento podría recomendar para
realizar la adquisición?
9. Ética en las finanzas

Claves: el caso Enron


El escándalo de Enron, la empresa energética estadounidense que se declaró en
bancarrota en 2001, regresó a los titulares con el veredicto que declaraba culpables a sus
ex directivos, Ken Lay y Jeff Skilling. Les presentamos algunos de los antecedentes de este
controversial proceso judicial.
http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_5017000/5017734.stm
Después de analizar el caso. ¿Cuál es su opinión respecto a este escándalo financiero que
tuvo impacto mundial? (Max. 10 líneas)

10. Ética en las finanzas

¿Cómo hizo Madoff?


La comisión de valores de los EE.UU. (SEC, por sus siglas en inglés) reconoció que fue
“incompetente” al investigar los negocios de Bernard Madoff, el banquero que defraudó
más de us$65.000 millones mediante un esquema de inversión tipo pirámide, el mayor de
la historia.
http://www.bbc.com/mundo/economia/2009/09/090902_2115_madoff_chirinos_ao.shtml
Después de analizar el caso. ¿Cuál es su opinión respecto a este escándalo financiero
llevado a cabo por una persona? (Max. 10 líneas)

11. Planeación financiera

Luego de terminar la universidad tres amigos, Marco Antonio, Lucio y Maricruz deciden
iniciar una pequeña empresa de comercialización de aceite lubricante. Para ello, Marco
Antonio aportó un local comercial en una conocida avenida del cono este de Lima,
valorizado en S/150,000, Lucio aportó muebles por S/45,000 y equipos por S/30,000 y
Maricruz aportó S/150,000 en efectivo. Para iniciar el negocio fue necesario comprar
mercadería. El costo por caja de lubricante es de S/120 (contiene 12 envases de medio
litro) y se necesita comprar 4,000 cajas para empezar a operar, para ello el pago debe ser
al contado. La caja mínima que requiere el negocio es de S/30,000. En caso fuera
necesario, el Banco ofrece para sus operaciones, una tasa pasiva de 1% cuatrimestral y una
tasa activa de 3% cuatrimestral.

Se espera, para el primer cuatrimestre, ventas de 3600 cajas de lubricantes a un precio de


S/180 por caja y un crecimiento de estas ventas de 15% cada cuatrimestre siguiente, y se
cobran 80% al contado y 20% al siguiente periodo. Se realizarán compras de 3,900
unidades para el segundo cuatrimestre y de 4,700 para el tercer cuatrimestre con la
intención de reponer el inventario vendido, las cuales se pagarán al siguiente periodo. Las
planillas del primer cuatrimestre fueron de S/120,000 y se incrementarán en 5% cada
cuatrimestre, pagándose al contado en su totalidad (considerar las planillas como gasto de
administración). Las comisiones de los vendedores se estiman en 8% de las ventas
cuatrimestrales y se pagan al cuatrimestre siguiente. Los gastos generales de servicios
(agua, luz e internet) ascienden a S/1,000 mensuales y no se proyecta que cambie este
gasto en los próximos meses, el gasto debe considerarse como gasto administrativo y se
paga al contado. Dada la demanda esperada se ha programado la compra de una
camioneta para ventas a inicios del segundo cuatrimestre la cual tendrá un costo de
S/51,000 y se depreciará en 5 años. (Considerar la depreciación de la camioneta como
Gasto de Ventas)
Los gastos por publicidad son de S/20,000 en el primer cuatrimestre, los cuales se
reducirán a S/15,000 en el segundo cuatrimestre y a S/10,000 en el tercero, estos gastos se
pagarán en el siguiente cuatrimestre. Los equipos y muebles se deprecian en 5 años
mientras que el local comercial se deprecia a 20 años (considerar la depreciación de
equipos como parte de costo de ventas, la depreciación de los muebles como gasto
administrativo y la depreciación del local como gasto de ventas). Los gastos financieros se
pagan en el mismo periodo. Considerar el impuesto a la renta de 27%.

Elaborar:

a. Completar el estado de situación financiera de apertura


Efectivo Cuentas por Pagar

Mercadería Préstamos

Equipos 30,000

Muebles 45,000 Patrimonio 375,000

Local 150,000

Total Activos Pasivo + Patrimonio

b. Elaborar el estado de resultados para los cuatrimestres 1, 2 y 3.


c. Proyectar el flujo de caja para los cuatrimestres 1, 2 y 3.

12. Estructura de capital


El señor JPG encuentra que el capital requerido para comprar una agencia de viajes es de
$95,000, y estima que el primer año el flujo de caja sería de $30,000. Los flujos de caja del
segundo y tercer años crecerán en promedio 25% con respecto al año anterior. El cuarto
año JPG venderá la agencia de viajes.
JPG piensa utilizar un dinero que depositó en el Banco Nuevo World hace 5 años. En ese
entonces depositó $45,000 y, hasta el día de hoy, no ha realizado ningún retiro ni depósito
adicional. Por ello, JPG piensa retirar el 100% del saldo de su cuenta para aportarlo en esta
inversión, solicitando un préstamo al mismo Banco para cubrir la diferencia. Las tasas en el
Banco Nuevo World desde hace varios años se mantienen constantes. Para hacer los
cálculos correspondientes, se cuenta con la siguiente información:

a. Rendimiento promedio en la industrias de artesanías: 18%


b. Rendimiento promedio en el sector transporte: 12%
c. Rendimiento promedio en el sector turismo: 19%
d. Rendimiento promedio en el sector Textil: 15%
e. Tasa activa Banco Nuevo World: 16%
f. Tasa pasiva Banco Nuevo World: 3%
g. Tasa del impuesto a la renta: 27%

Elaborar:
a. ¿Cuál es el costo promedio del dinero utilizado para financiar esta compra? Exprese el
resultado en porcentaje (%).
b. ¿A qué precio debería JPG vender la agencia en el cuarto año? Justifique
convenientemente su respuesta.

13. Elaboración de Estados Financieros


Un grupo de 4 hermanos decide iniciar la empresa "LA ESTRELLA S.A." el día 01/01/2016,
dedicado a la comercialización de impresoras multifuncionales y proyectores, para lo cual
aportan lo siguiente:
● Carlos: S/100,000
● Maria: S/180,000
● José: S/150,000
● Pedro: S/120,000

Asimismo, se establece que la caja inicial del negocio sea de S/.120,000.


Uno de los socios tiene otra empresa con su familia y en caso que se requiera, serviría de
garante para obtener financiamiento en este nuevo negocio. El banco con el que se piensa
trabajar tiene las siguientes tasas trimestrales publicadas en su página web:
● Tasa Activa 7.5% trimestral
● Tasa Pasiva 1.5% trimestral

Con dicho capital se adquiere lo siguiente:


● Mercaderías por S/.130,500 compuestas de la siguiente forma:
Mercadería Cantidad Costo
Impresoras 85 S/500
Proyectores 110 S/800
● Equipos por S/.130,000
● Inmuebles por S/.250,000

Durante el primer trimestre de sus operaciones se tuvo lo siguiente:

● Ventas en la empresa por un valor total de S/.187,788.


Mercadería Cantidad Valor de vta x
unidad
Impresoras 60 S/1,259
Proyectores 72 S/1,559

● Se pagaron sueldos de S/.18,000 mensuales; de los cuales 60% fue del área
administrativa y 40% del área de ventas.
● Se pagaron gastos por servicios de luz, agua y teléfono que ascendieron a S/2,000
mensuales los cuales se consideran 100% administrativos.
● Se pagaron gastos de comercialización, mercadeo por S/4,000 mensuales.
● Los inmuebles y equipos adquiridos se deprecian en 20 años y 5 años
respectivamente y se consideran ambos como parte del Costo de Ventas.
● Considere un Impuesto a la renta de 27%.

Se solicita:
a) Elabore el Estado de Situación Financiera de apertura de "LA ESTRELLA S.A."
b) Elabore el Estado de Resultados de "LA ESTRELLA S.A." del primer trimestre de
operaciones.

14. Riesgo y rendimiento


Recientemente se ha aprobado la ley que permite la disposición hasta el 95.5% de la totalidad
de los fondos de pensiones por parte de los usuarios en edad de jubilarse. En tal sentido, su
abuelo acaba de retirar de la AFP dicho porcentaje equivalente a S/. 350,000 (Trescientos
cincuenta mil soles) y le ha pedido a Ud. Que le ayude a decidir en donde invertir su dinero. Se
presenta la información que su abuelo ha estado recopilando en los últimos 6 días de dos
mineras que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima.

Se solicita:
¿Por cuál de las dos acciones debería decidirse su abuelo si es una persona adversa al riesgo?

15. Riesgo y rendimiento

Determinar el riesgo de las siguientes acciones:


Se solicita:
Determinar la mejor opción para un inversionista que busca la mayor rentabilidad posible para
su capital.

Precio $ Acción Acción


Día A B
1 $3 $2
2 $2 $7
3 $4 $5
4 $2 $6
5 $3 $1
6 $4 $5
7 $4 $4
8 $3 $6
9 $5 $3
10 $5 $4
11 $4 $7
12 $5 $4
13 $6 $1
14 $6 $8

16. Determinación del capital de trabajo. Caso Fábrica de Clavos I


Noviembre fue un mes funesto para Juan Carlos. Después de trabajar durante más de 25 años
en una empresa siderúrgica, ahora estaba sin empleo y con un gran conocimiento sobre la
producción de alambrón. Su liquidación, la cual no habría de durar mucho si no decidía pronto
cómo invertirla le permitía pensar en la posibilidad de hacer empresa. Durante su época de
trabajador le tocó tratar con los clientes de la empresa. Entre aquellos que adquirían
alambrón, destacaban quienes se dedicaban a la fabricación de clavos, y parecía que les iba
bien.

Con el fin de literalmente "sacarse el clavo", decidió acopiar información sobre lo que
significaba poner una fábrica de clavos. Si algo destacaba en este negocio es que no era
complejo, se necesitaba alambrón, una máquina y trabajadores manuales. Dado que no
conocía mucho de finanzas, se le ocurrió pedir consejo a un amigo. La idea era tener un
estimado de lo que produciría el negocio y la inversión necesaria. La información utilizada, así
como la evaluación realizada se muestra en el anexo.

Con esta información Juan Carlos tuvo una primera idea de la viabilidad del negocio; sin
embargo, era totalmente consciente que las cifras utilizadas podían ser distintas en la realidad,
e inclusive podrían ocurrir eventos que modificaran radicalmente la viabilidad del negocio, así
que después de atender las explicaciones de su amigo y con el impreso en la mano, decidió
explorar de donde salían los números e iniciarse en el mundo de las finanzas.

Al cabo de un par de semanas se sintió preparado para replicar en hoja de cálculo la evaluación
hecha por su amigo, y más importante introducir algunos cambios.

Anexo
Información para la evaluación

Ventas
El proyecto tiene un horizonte de evaluación de 10 años. Se estima que en el primer año las
ventas alcanzarán los 10,000 Kg. a un precio de $20 x Kg., para propósitos de evaluación,
puede considerarse que las ventas crecerán a razón de 6% al año, a lo largo de la vida del
proyecto.

Inversión

Estructura de costos
El costo de la materia prima representa el 40% del valor de venta. El costo de la mano de obra,
incluyendo todas las cargas sociales asciende al 20% del valor de venta. Existe un costo fijo
anual de US$ 30,000 durante la vida del proyecto.

Política de capital de trabajo / ciclo de efectivo


● Caja
Mantener un saldo mínimo de caja equivalente a 15 días de venta (1 año = 360 días)
● Crédito a clientes
Se concederá una línea de crédito por 30 días. Excepto el último año donde todas las
ventas son al contado.
● Stock de materia prima
El stock mínimo de materia prima deberá ser para 6 meses de venta.
● Stock de productos terminados
El nivel de stock mínimo deberá ser suficiente para 3 meses de venta.
● Crédito de proveedores
Se espera obtener crédito de proveedores por el equivalente a 2 meses de consumo.
Excepto para el último año donde todas las compras se realizan al contado.

Financiamiento
El financiamiento será realizado íntegramente mediante aportes de capital. Para propósitos de
evaluación, se considera que los excedentes generados por la empresa se mostraran en caja.

Impuestos
La tasa de impuestos a la renta es del 30% sobre las utilidades. Para propósitos de evaluación
se considera que los impuestos se pagan a fines de diciembre de cada año. Para propósitos de
evaluación no se ha tomado en consideración el efecto del IGV, y ninguna de las cifras de
costos e ingresos lo incluye.

Tasa de descuento
Se estima una tasa de costo de capital de 20%

Se solicita:
● Elaborar el flujo de caja, estado de resultados y estado de situación financiera.
● Realizar la evaluación de la rentabilidad del proyecto y el análisis de sensibilidad por
factores y escenarios.
● Realizar el análisis de sensibilidad por factores y por escenarios.

Sensibilidad por factores


a. Si la proyección de las ventas en el año base disminuyen a 8,000 Kg.
b. Si el precio de venta disminuye a $15/Kg.
c. Si la tasa de crecimiento de las ventas se incrementa a 10% anual.
d. La inversión en maquinaria se eleva a US$ 75,000.
e. Si el costo de mano de obra se elevaba a 50% de las ventas.
f. Si el costo de materia prima se incrementa adicionalmente en 20%.
g. Si el costo fijo disminuye en 20% ¿Compensaría el incremento indicado en (f).?

Sensibilidad por escenarios


a. Escenario pesimista
b. Escenario moderado/esperado
c. Escenario optimista