Av. Benavides 1555, Ofic.

605
Miraflores, Lima 18
Perú
www.class.pe
FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO
YURA S.A. Y SUBSIDIARIAS
Sesión de Comité Nº 45/2018: 22 de noviembre del 2018 Analista: Solanschel Garro P.
Información financiera intermedia al 30 de junio del 2018 sgarro@class.pe

Yura S.A. y Subsidiarias conforman la “División Cementera” del Grupo Gloria, integrada por Yura S.A. (“Yura”), empresa dedicada a la producción y
a la venta de cemento, y sus subsidiarias, que desarrollan actividades de extracción, de procesamiento y de transporte de minerales metálicos y no
metálicos en diferentes operaciones en el sur del Perú. Yura tiene como principal accionista al Consorcio Cementero del Sur, que posee 92.65% de
sus acciones, el cual a su vez pertenece al Holding Cementero del Perú S.A., constituido en marzo de 1996.
La División Cementera se encuentra conformada por tres empresas con operaciones en Perú: (i) Yura, dedicada a la producción y a la venta de
cemento; (ii) Cal & Cemento Sur S.A. (“Calcesur”), dedicada a la elaboración de cal; y (iii) Concretos Supermix S.A. (“Supermix”), dedicada a la
elaboración de productos premezclados y prefabricados de concreto. A estas empresas se agrega la Sociedad Boliviana de Cementos S.A.
(SOBOCE) de Bolivia y Unión Cementera Nacional – UCEM de Ecuador, así como sus subsidiarias Esmical y Equinoccial, respectivamente.
Todas estas empresas son controladas por el Grupo Gloria, conglomerado industrial de capitales peruanos integrado por más de 50 empresas que
operan en seis países de América Latina a través de cuatro unidades de negocio: alimentos, cementos, papeles y cartones, y agroindustrial (azúcar
y derivados).

Clasificaciones Vigentes Anterior1/ Vigente

Información financiera al: 31.12.2017 30.06.2018
Cuarto Programa de Bonos Corporativos Yura AAA AAA
Perspectivas Negativas Negativas
1/ Sesión de Comité del 31.05.2018.

FUNDAMENTACION La categoría de clasificación de riesgo asignada también

La categoría de clasificación de riesgo otorgada a los toma en cuenta factores adversos tales como:
instrumentos financieros de Yura S.A. y Subsidiarias, se  Las operaciones de importantes empresas productoras
basan en: y comercializadoras de cemento en los mercados donde
 El respaldo de parte de su accionistas controlador, el la División Cementera se encuentra presente,
Grupo Gloria, que aporta un importante nivel de incluyendo la posibilidad de ingresos de nuevos
integración en sus diferentes procesos administrativos, productores de cemento.
productivos y operativos, además de participar en un
esquema gerencial corporativo, con importantes Indicadores financieros
sinergias operativas para todas las entidades En miles de soles de junio del 2018
2016 2017 Jun. 2018
relacionadas.
Total Activos 6,946,175 6,997,393 6,886,279
 El comportamiento de sus ventas, impulsado Activo Fijo 3,580,418 3,955,428 4,036,969
principalmente por negocios en el sector construcción y Total Pasivos 3,964,413 3,951,080 3,746,788
por el incremento de las ventas de las demás empresas Patrimonio 2,981,762 3,046,313 3,139,491
que conforman la denominada División Cementera. Ventas Netas 2,705,565 2,759,359 1,301,316
 Su estructura operativa, apoyada por una gestión de Resultado Operacional 670,968 591,786 296,400
Utilidad neta 389,472 297,728 169,569
procesos certificada de acuerdo a estándares
Res. Operacional / Ventas 24.80% 21.45% 22.78%
internacionales, contando con una planta de producción Utilidad / Ventas 14.40% 10.79% 13.03%
en constante modernización y crecimiento, con Rentabilidad patrimonial 12.41% 9.88% 10.97%
procesos productivos, modernos y eficientes. Rentabilidad / Activos 5.61% 4.25% 4.92%
 La reactivación de proyectos de inversión en Liquidez corriente 1.17 1.58 1.36
infraestructura, tanto públicos, como privados. Liquidez ácida 0.65 0.82 0.64
 Su estructura de pasivos, conformada principalmente Pasivos / Patrimonio 1.33 1.30 1.19
por obligaciones con vencimiento en el largo plazo, que Deuda Financ./ Patrimonio 1.03 0.98 0.90
Índice de Cobertura Histórico 6.79 4.68 4.56
permite mejores calces de plazos y términos financieros
Para efectos de análisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de junio del 2018.
adecuados.
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación
rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando
información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a
consecuencia del uso
Firmado Digitalmente de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado
por:
tareas de auditoría sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la
LIZETH SILVA COLLAZOS
Clasificadora, como mínimo en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
Fecha: 22/11/2018 17:34:17
 La dependencia del sector construcción a ciclos
económicos y los efectos en su desempeño, así como la
vulnerabilidad que generan los fenómenos
climatológicos, así como los eventos derivados de
procesos de corrupción.
 La posibilidad de incrementar su nivel de
endeudamiento, ya sea con emisiones de valores en el
mercado de capitales, con deuda financiera o con
préstamos de empresas relacionadas.
 La disminución en el margen bruto por el aumento el
mayor uso de existencias por mayores volúmenes
despachados, los cuales no fueron compensados con el
incremento de ingresos.
 La participación de ingresos generados en el exterior
(de 47.03% en el primer semestre del 2018), expuestos
a riesgos de países de menor calidad crediticia que el
riesgo país del Perú.
La recuperación del dinamismo del sector construcción en
los últimos periodos, por efecto de la reactivación de
importantes proyectos de inversión públicos y privados, ha
tenido un impacto positivo en el volumen de ventas de la
División Cementera, reflejándose en sus ingresos.
En el primer semestre del 2018, los ingresos por ventas de la
División Cementera ascendieron a S/ 1,301.32 millones,
2.94% superiores a lo registrado en el mismo periodo del
2017 (S/ 1,264.20 millones, a valores constantes).
Sin embargo, el aumento en costos de producción incurridos,
así como el aumento de los gastos financieros, tuvieron
impacto en la utilidad neta, que fue de S/ 169.57 millones,
4.68% inferior en relación al mismo periodo del 2017.
Ello determina que la rentabilidad sobre el patrimonio
promedio sea de 10.97% a junio del 2018, manteniéndose
en niveles similares a los de los dos últimos años, pero sin
lograr los indicadores registrados en el primer quinquenio de
la presente década.
Yura & Subsidiarias cuentan con activos totales por S/
6,886.28 millones, que se mantiene en niveles similares a los
de periodos anteriores, desde la adquisición de UCEM.
División Cementera se financia principalmente con
préstamos de entidades financieras, y en menor medida, a
EMPRESAS CORPORATIVAS
través de valores emitidos en el mercado de capitales y
deuda con vinculadas.
A junio del 2018, el ratio de endeudamiento financiero fue de
0.90 veces el patrimonio, menor al registrado a diciembre del
2017 (0.98 veces) por la amortización progresiva de la deuda
y el aumento de las utilidades acumuladas.
Las obligaciones del Cuarto Programa de Bonos
Corporativos se encuentran garantizados por el Contrato de
Fianza, respaldado por las empresas Cal & Cemento Sur
S.A. y Concretos Supermix S.A. Hasta diciembre del 2017,
también se contaba a Industrias Cachimayo S.A. como
fiadora solidaria del Programa, que fue excluida pues en
mayo del 2018, se vendió 70% de su accionariado a la
empresa Holding Nitratos S.A.
PERSPECTIVAS
Las perspectivas de la categoría de clasificación de riesgo
asignada a Yura & Subsidiarias se presentan negativas por
el incremento en su endeudamiento y gastos financieros que
afectan su índice de cobertura de deuda, a lo que se suma el
riesgo país de sus negocios en Ecuador y Bolivia, de
menores niveles de categorías de clasificación de riesgo
soberano.
Se toma en cuenta además: (i) los proyectos de inversión
para sus plantas de producción; (ii) la estructura operativa y
financiera, y su capacidad de cobertura de sus obligaciones;
(iii) la diversifiación de sus operaciones en diversas
empresas; y (iv) la trayectoria en el mercado del Grupo
Gloria, el cual cuenta con adecuada solvencia patrimonial y
una sólida estructura corporativa, integrando horizontalmente
sus operaciones.
También se consideran factores externos que involucran al
sector construcción, influenciados por el menor dinamismo
de la economía nacional, pero que muestra indicios de
recuperación desde el segundo semestre del 2017, por la
reactivación de proyectos de infraestructura públicos y
privados. A ello se agregan las necesidades de inversión en
infraestructura pública impulsadas por los planes de
reconstrucción del Gobierno Central.
Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018
2
1. Descripción de la Empresa. El capital social de Concesur está repartido en acciones
La División Cementera inició sus operaciones con la comunes (90.73%) y en acciones de inversión (9.27%).
empresa Yura S.A., creada hace más de 50 años en Al 30 de junio del 2018, el capital social de Yura está
Arequipa, pasando a ser controlada por el Grupo Gloria en representado por 261’704,934 acciones comunes de un valor
1994, constituyéndose en uno de los ejes de desarrollo más nominal de S/ 1 cada una.
importantes en la región sur del país.
El Grupo Gloria es un conglomerado industrial de importante Acciones Comunes de Yura S.A. %
expansión nacional e internacional, estando conformado hoy Consorcio Cementero del Sur S.A. 92.65
Otros 7.35
por compañías con presencia en diversos sectores, tanto
Total 100.00
productivos, como comerciales y de transporte.
Yura diversificó sus operaciones a través de la adquisición
Las inversiones de Yura S.A. son las siguientes:
en el año 1995 de Cemento Sur S.A., hoy Cal & Cemento
Sur S.A. – Calcesur S.A.; Industrias Cachimayo S.A.C. en el
Participación de Yura S.A. a junio 2018 (*) %
año 1996; y en el 2011, se creó Concretos Supermix S.A., a
Subsidiarias
partir de la segregación de negocio de concreto de Yura. Cal & Cemento Sur S.A. Perú 93.79
En el año 2011, Consorcio Cementero del Sur S.A. – Concretos Supermix S.A. Perú 99.99
Concesur, principal accionista de Yura, adquirió 47.02% de Casaracra S.A. Perú 99.99
SOBOCE S.A. Bolivia 99.99
Sociedad Boliviana de Cemento – SOBOCE S.A., y en el Esmical S.A. Bolivia 99.99
año 2014, Yura adquirió directamente 51.54% del capital Exmical S.A. Bolivia 99.99
accionario de SOBOCE S.A. UCEM S.A. Ecuador 97.98
Equihormigonera Cia Ltda. Ecuador 99.99
A la fecha, Yura Inversiones Bolivia S.A. (empresa de la Prefabricados Ecuador S.A. Ecuador 99.99
División Cementera enfocada en las inversiones en Bolivia) Asociadas
posee 99.99% de las acciones de SOBOCE S.A. Industrias Cachimayo Perú 30.00
(*) Participación directa e indirecta
De otro lado, en octubre del 2015, a través de Casaracra
S.A. se adquirió 61.79% de la participación accionaria de b. Empresas Vinculadas
Unión Cementera Nacional S.A. – UCEM de Ecuador, la que La División Cementera está conformada por cinco empresas
posteriormente se incrementó a 96.57% de su capital social. principales:
En diciembre del 2016, los accionistas de Concesur (a través (i) Yura S.A.: Constituida en 1962 como Cementos Yura
de un contrato con Votorantim Cimientos EAA Inversiones S.A., compañía regional de derecho privado de
S.L. y Corporación Noroeste S.A., ambas domiciliadas en propiedad del Estado a través del Gobierno Regional
España) concretaron la adquisición total de las acciones de de Arequipa, regulada por la Ley de Actividad
la empresa Cementos Otorongo S.A.C., proyecto dirigido a Empresarial del Estado.
desarrollar una planta de cemento en el sur del país. En febrero de 1994, en el marco de la Ley de
Promoción de la Inversión Privada de Empresas del
a. Propiedad Estado se privatizó 100% de las acciones de
La empresa holding de la División Cementera del Grupo Cementos Yura S.A., siendo estas adquiridas por
Gloria es Holding Cementero del Perú S.A., de propiedad de Gloria S.A.
los Sres. Jorge Rodríguez Rodríguez y Vito Rodríguez En el año 2008, se realizó una reorganización integral
Rodríguez. del Grupo Gloria con el objetivo de tener una
Esta holding a su vez es propietario del Consorcio estructura por líneas de negocio específicas,
Cementero del Sur S.A. - Concesur, accionista de Yura S.A. independizándose los patrimonios de Gloria S.A. y de
El accionariado de Concesur se encuentra conformado de la
Yura S.A.
siguiente manera:
Esto trajo consigo la creación del Consorcio
Acciones Comunes del Consorcio Cementero
Cementero del Sur S.A. - Concesur, con el objetivo de
% participar en el desarrollo y en la implementación de
del Sur S.A.
Holding Cementero del Perú S.A. 79.89 una unidad de negocio especializada en la industria del
Silverstone Holding Inc. 11.22
cemento, minería y explosivos.
Racionalización Empresarial S.A. 8.84
Otros 0.05 En el 2011 se realizó una reorganización simple de
Total 100.00 Yura que consistió en la segregación del patrimonio
correspondiente a la unidad de negocios denominada

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018

3
 Yura División Concretos, para capitalizar Concretos
Supermix S.A.
(ii) Cal & Cemento Sur S.A.- CALCESUR: constituida en
1952, como Cemento Sur S.A., empresa de propiedad
del Estado dedicada a la producción y a la
comercialización de cal en la región alto andina y selva
del sur del país. En octubre de 1995, en el marco del
proceso de privatización de las empresas de propiedad
del Estado, Cementos Yura S.A. adquirió las acciones
representativas de capital de Cemento Sur S.A.
Luego de capitalizar algunas acreencias con
vinculadas y de reorganizaciones accionarias internas,
Yura se convirtió en su principal accionista.
(iii) Concretos Supermix S.A., dedicada a la elaboración y a
la comercialización de concreto, premezclado,
prefabricados de concretos y agregados para la
construcción, con operaciones que se desarrollan en la
zona sur del país.
A partir de julio del 2011, la unidad de negocios
denominada Yura División Concretos fue segregada
del patrimonio de Yura. Como resultado de este
proceso Yura S.A. aportó S/ 67.46 millones como
capital a la empresa Concretos Supermix S.A.,
registrando a la fecha una participación directa e
indirectamente de 99.99%.
(iv) Sociedad Boliviana de Cemento S.A. - SOBOCE, inició
operaciones en 1928, siendo el principal productor de
cemento, concreto premezclado y otros derivados del
concreto en Bolivia. En el año 2011, la División
Cementera adquirió 47.02% de participación a través
de Concesur, y posteriormente en diciembre del 2014,
adquirió 51.54% del capital accionario de SOBOCE
S.A. a través de Yura Inversiones Bolivia S.A.,
(subsidiaria de Yura S.A.) con una inversión
aproximada de US$ 300 millones.
Luego de una reorganización accionaria interna, Yura
Inversiones Bolivia S.A. pasó a ser el principal
accionista de SOBOCE, con una participación directa e
indirectamente 99.99% de su accionariado.
SOBOCE cuenta con dos subsidiarias operativas en
Bolivia: (a) Especialistas en Minerales Calizos S.A. –
Esmical, dedicada a servicios de extracción de mineral,
y (b) Explotación de Minerales Calcáreos Ltda. –
Exmical, dedicada a servicios de alquiler de equipos.
(v) Unión Cementera Nacional – UCEM S.A.: empresa
constituida en en Ecuador en octubre de 2013,
mediante la fusión en liquidación de las Compañías
Cemento Chimborazo C.A. y Compañía Industrias
Guapán S.A. Se dedica a la producción y
comercialización de cemento y premezclado, a través
de sus plantas industriales y vende la producción de
EMPRESAS CORPORATIVAS
manera directa a distribuidores y clientes en la zona
norte, centro y sur de Ecuador.
En setiembre de 2015, Casaracra S.A. adquirió
61.79% del capital de UCEM, obteniendo su control, y
posteriormente, en diciembre de 2016, adquirió hasta
una participación directa e indirectamente de 96.57%
en su capital social.
Además, UCEM tiene dos subsidiarias: (a)
“Hormigonera Equinoccial, Equihormiguera Cia. Ltda”,
adquirida en junio del 2016, dedicada a la elaboración
de hormigón y productos de premezclados en Ecuador,
y (b) Prefabricados Ecuador S.A., dedicada a la
elaboración de prefabricados de concreto.
Además, Yura posee hoy el 30% de Industrias Cachimayo
S.A., empresa adquirida en 1996 dedicada a la elaboración
de nitrato de amonio, insumo utilizado en minería. Esta
participación se registra desde mayo del 2018, luego que
Yura transfiriera 70% del accionariado de esta empresa a
Holding Nitratos S.A., empresa del grupo ENAEX S.A. de
Chile. Con ello, deja de ser consolidada en los estados
financieros de la División Cementera, y se registra el valor de
su participación patrimonial en el resultado de Yura.
c. Grupo Gloria
El Grupo realiza operaciones a través de cuatro unidades de
negocio específicas, concentradas por actividad principal.
(i) Negocio Alimentos, en donde Holding Alimentario del
Perú S.A. actúa como empresa holding de las
empresas dedicadas al negocio lácteo y alimentario,
en donde la principal empresa es Leche Gloria S.A.
Este negocio tiene operaciones en Perú, Ecuador,
Bolivia, Argentina, Colombia y Puerto Rico.
También pertenecen al Negocio Alimentos las
empresas: (a) Racionalización Empresarial S.A. –
RACIEMSA, dedicada a brindar servicios de transporte
de carga, tanto a empresas del Grupo, como a
terceros, y servicios de asesoría de gestión
empresarial a empresas del Grupo; y (b) Distribuidora
Exclusiva de Productos de Calidad S.A.C. –
Deprodeca, dedica a la distribución de productos
alimentarios.
(ii) Negocio Cementos, creado en el año 2008 a partir de
la escisión del bloque patrimonial de Gloria, dedicado
al negocio cementero, de concretos y de nitratos. La
empresa holding de este negocio es Holding
Cementero del Perú S.A.
(iii) Negocio Agroindustrial, conformado por empresas
adquiridas a través de la empresa holding Corporación
Azucarera del Perú S.A. (“Coazúcar”), que ha
permitido que el Grupo se consolide como el principal
grupo agroindustrial del Perú. Coazúcar mantiene una
Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018
4
 posición importante en la industria azucarera, teniendo Guerrero, cargo que ha sido ocupado interinamente por el
a Casa Grande como el primer productor de azúcar del Sr. Diego Rosado.
país y a Cartavio como el segundo. Asimismo, Gloria
Dirección Corporativa
posee participación en un ingenio azucarero ubicado Gerente General Corporativo: Diego Rosado Gómez de la Torre
en Ecuador. Director Corp. de Finanzas (e): Diego Rosado Gómez de la Torre
Director Corp. de RR.HH.: Marlene Negreiros Bardales
(iv) Negocio Papeles y Empaques, en donde el Fondo de Director Corp. De Auditoría Interna: José Moscoso Delgado
Inversiones Diversificadas S.A. – FODINSA actúa Director Corp. Legal & Rel. Inst.: Fernando Jorge Devoto Acha
Gte. Corp. Planeamiento Financiero: César Abanto Quijano
como empresa holding de Trupal S.A., dedicada al Gte. Corp. Logística: Roberto Bustamante Zegarra
negocio de papeles y empaques. Gte. Corp. Contabilidad: Gonzalo Rosado Solis
Adicionalmente, el Grupo cuenta con otras inversiones
directas o desarrollas de nuevos proyectos de propiedad de Esta estructura permite que los asuntos administrativos sean
los Sres. Jorge y Vito Rodríguez Rodríguez, que no están dirigidos desde la oficina principal, generando ahorros en
agrupadas en alguna línea de negocios relacionada con las gastos operativos, así como importantes sinergias.
antes mencionadas.
Plana Gerencial de Yura S.A. y Subsidiarias
Gte. General Yura: Humberto Vergara Quintero
d. Estructura administrativa
Gte. Administrativo Yura: Luisa Villanueva Brañes
Las empresas que forman parte del Grupo Gloria son Gte. Gestión Comercial UN Cemento: Julio Cáceres Arce
administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gte. Operaciones Yura: Carlos Domenech Jordá
Gerencial Corporativa las que cuentan con ejecutivos que Gte. General CalCesur: Hernán del Castillo Cuba
Gte. General Supermix: Jairo Niño Hernández
desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Gte. General Soboce: José Luis Orbegoso
Grupo. Gte. General UCEM: Roberto Foulkes Aguad

Directorio
Presidente del Directorio: Vito Rodríguez Rodríguez
Vicepresidente del Directorio: Jorge Rodríguez Rodríguez
Directores: José Odón Rodríguez Rodríguez
Claudio José Rodríguez Huaco
En Sesión de Directorio del 05 de enero del 2018, se
designó: (i) al Sr. Diego Rosado Gómez de la Torre como
Gerente General Corporativo, en reemplazo del Sr. Jorge
Rodríguez Rodríguez, quien ocupaba ese cargo
interinamente a raíz de la renuncia del Sr. Robert Priday en
julio del 2017; y (ii) al Sr. Alfredo Eléspuru Guerrero como
Director Corporativo de Finanzas, en reemplazo del Sr.
Francis Albert Pilkington Ríos, quien se jubiló luego de más
de dos décadas vinculado profesionalmente con el Grupo.
En octubre se aceptó la renuncia del Sr. Alfredo Eléspuru
2. Negocios
El objetivo de la División Cementera es dedicarse a la
elaboración y comercialización de cemento, cal, nitrato de
amonio grado anfo, prefabricados y agregados, en el sur del
Perú, en Bolivia y en Ecuador, incluyendo actividades de
extracción y de molienda de minerales metálicos y no
metálicos; la preparación, el transporte y la venta de
concreto premezclado; así como, a la realización de todas
las actividades mineras, industriales y comerciales
vinculadas a dicho objetivo, incluyendo la comercialización
interna y externa de sus productos.
La División Cementera mantiene liderazgo de ventas en la
Región Sur del Perú, con una buena posición en Bolivia y
Ecuador, en un sector donde los mercados se encuentran

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018

5
definidos por barreras geográficas de entrada (distancias,
acceso y costo de transporte respecto a la ubicación de los
otros productores).
Hasta junio del 2011, Yura desarrolló sus operaciones a
través de dos divisiones: División Cementos y División
Concretos, siendo la primera de ellas la que reportaba mayor
actividad e importancia. Desde julio del 2011, la División
Concretos fue segregada del patrimonio de Yura, para pasar
a ser Concretos Supermix S.A., convirtiéndose en uno de los
principales clientes de Yura, representando alrededor de
10% de sus ventas. En ese sentido Yura, se dedica hoy
exclusivamente a la producción y a la comercialización de
cemento.
a. Subsidiarias
- Yura S.A.
Cuenta con una planta industrial ubicada en la ciudad de
Arequipa, situada sobre terrenos aledaños a su principal
cantera de caliza. Cuenta con distintas concesiones para
la explotación de pizarra y de puzolana, ubicadas en la
misma zona.
Yura cuenta con una planta productora con una capacidad
de producción de 2.3 millones de toneladas de Clinker y
una capacidad de molienda de cemento de 4.3 millones de
toneladas.
Yura produce cinco tipos de cemento bajo la marca “Yura”:
Pórtland (tipo I, tipo II, tipo V y HE), y un tipo IP (portland
puzolánico), que es un cemento portland adicionado con
alto porcentaje de puzolana, siendo más resistente a los
sulfatos, cuenta con mayor permeabilidad y resistencia al
tiempo, lo que hace que se adecue mejor al tipo local de
construcción, por lo que es el que mayor demanda tiene en
la región.
Desde el 2013, Yura se encarga de la producción y de la
comercialización de toda la Unidad de Negocios
Cementos, con lo que también produce y distribuye la
marca “Rumi” de su subsidiaria Cal & Cemento Sur S.A.
La distribución de sus productos los realiza principalmente
a través de la red de negocios “AConstruir”.
Indicadores a junio 2018 1/
Yura
Productos
Cemento
Ventas (en miles de soles) 463,150
Utilidad (en miles de soles) 138,855
% Ventas 35.2%
1/ Sin ajustes de consolidación. 2/ Ex presado en Soles al TC = S/ 3.272 / US$ 1.0
Fuente: Yura S.A.
EMPRESAS CORPORATIVAS
- Cal & Cementos Sur S.A.
Cuenta con una planta de cal ubicada en la ciudad de
Juliaca (la más grande a nivel nacional), donde se produce
cal viva y cal hidratada con alto nivel de eficiencia,
comercializándolas en el centro y en el sur del país,
además de Bolivia y Chile. Opera con tres hornos de 500
tpd PFR Maerz, garantizando la operación con la mejor
tecnología. Su ubicación estratégica, permite atender a un
amplio número de clientes mineros e industriales.
- Concretos Supermix S.A.
Sus operaciones se encuentran principalmente en
Arequipa, contando con 30 plantas descentralizadas
instaladas cerca de las operaciones de sus clientes. Es el
principal proveedor de agregados, pre-fabricados y
concreto pre-mezclado de la región, posicionándose como
líder en producción y comercialización de estos productos.
Desarrolla operaciones en los principales proyectos de
infraestructura y minería en su zona de influencia.
- Sociedad Boliviana de Cemento S.A.-SOBOCE
Su principal actividad es la producción y venta de cemento,
hormigón, premezclado, producto de concreto, explotación
y producción de agregados pétreos, y la fabricación de
cualquier otra clase de materiales de construcción y
cualquier actividad relacionada con la construcción.
Cuenta con cuatro plantas productoras ubicadas en los
departamentos de La Paz, Oruro, Santa Cruz y Tarija, con
una capacidad de producción de Clinker de 1.1 millones de
toneladas y una capacidad de molienda de 1.6 millones de
toneladas de cemento al año. Además cuenta con doce
plantas de hormigón, dos plantas de agregados pétreos y
dos plantas de producción de prefabricados.
- Unión Cementera Nacional, UCEM S.A.
Su actividad principal es la exploración, explotación,
transformación y comercialización de bienes derivados de
la industria del cemento, cales y calizas; produce,
industrializa y comercializa cemento y hormigón a través
de sus plantas industriales y vende su producción de
manera directa a distribuidores y clientes, básicamente en
la zona norte, centro y sur del Ecuador.
Calcesur Supermix SOBOCE 2/ UCEM 2/
Premezclados,
Cemento,
agregados y Cemento y
Cal premezclado y
prefabricados de premezclado
prefabricado
concreto
115,671 118,614 400,746 218,501
15,531 -14,838 1,063 29,119
8.8% 9.0% 30.4% 16.6%
Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018
6
 Cuenta con dos plantas: Chimborazo y Guapan, con una
capacidad conjunta de producción de Clinker de 494 mil
toneladas y una capacidad de 1.4 millones de toneladas de
molienda de cemento al año.
Cuenta con las subsidiarias: Hormigonera Equinoccial Cía.
Ltda y Hohesa Hormigones Hércules S.A. (adquirida
recientemente en agosto del 2018); ambas dedicadas a la
elaboración de hormigón premezclado.
3. Mercado y Posición Competitiva
El sector construcción impulsa el desempeño de otros
sectores económicos, al generar empleo y mayor desarrollo
en los sectores industriales, manufactureros, de servicios,
comerciales, entre otros. Debido a su alta dependencia con
este, los sectores relacionados son muy sensibles a la
volatilidad que enfrenta, tanto por factores internos, como
externos.
El sector construcción registró un incremento de 10.55% a
abril de 2018, ante en el aumento del consumo interno de
cemento en 8.17% y el avance físico de obras por 18.79%.
El sector construcción participa con 5.60% del índice de
Producción Nacional.
En el primer semestre de 2018, la actividad económica
creció 4.30% respecto al mismo período de 2017, impulsado
por un crecimiento de 5.30% en la demanda interna (según
lo indicado en el Reporte de Inflación del BCRP de setiembre
de 2018). La recuperación de la demanda interna fue
impulsada principalmente por la recuperación del gasto
privado. Por otro lado, el gasto público presentó un
crecimiento de alrededor de 4.00% en el primer semestre de
2018, impulsado por obras de infraestructura, rehabilitación y
mantenimiento. La proyección de crecimiento del PBI para el
año 2018 es de 4.00%, impulsada por la demanda interna.
El crecimiento del PBI en el primer semestre de 2018 se
debe principalmente al crecimiento de los sectores no
EMPRESAS CORPORATIVAS
primarios, entre los que destacan el crecimiento en el sector
servicios (+4.60%), el crecimiento en el sector construcción
(+6.10%) y la recuperación de la manufactura no primaria
(según lo indicado en el Reporte de Inflación del BCRP de
setiembre de 2018).
Los principales proyectos en infraestructura para el período
2018 – 2019, son los siguientes:
- Terminal Portuario de Chancay, del Grupo Volcan
- Ampliación de Aeropuerto Jorge Chavez, de Lima Airport
Partners, con una inversión estimada de US$ 15
millones.
- Línea 2 del Metro de Lima, del Consorcio Nuevo Metro
de Lima.
- Línea 1: Obras complementarias y nuevos trenes, de
Graña y Montero.
- Modernización del Muelle Norte, de APM Terminals.
- Terminal Portuario San Martín, del Consorcio Paracas.
Respecto al consumo interno de cemento (despacho
nacional más importaciones), este presenta un incremento
de 4.49%, pasando de 4,832 miles de TM a 5,049 miles de
TM para el ejercicio. Lo que se tradujo en un consumo de
325 kg por persona en los últimos 12 meses, mientras que a
junio de 2017 era de 321 kg por persona (últimos 12 meses).
En el primer semestre de 2018 la producción de cemento fue
de 4,747 miles de TM, 1.35% superior a la producción en el
mismo período de 2017 (4,684 miles de TM), presentando
una ligera recuperación respecto al período anterior.
Los despachos nacionales presentan tendencia similar,
habiéndose incrementado 2.13%, pasando de 4,501 miles de
TM en el primer semestre de 2017, a 4,597 miles de TM para
el mismo período de 2018, mientras que los despachos
totales crecieron en 1.72% (4,743 miles de TM vs. 4,663
miles de TM, en el mismo tramo).
Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018
7

En el primer semestre de 2018 se exportaron 145 miles de
TM de cemento, cantidad 7.58% inferior al volumen de
cemento exportado en el primer semestre de 2017 (157
miles de TM).
Las importaciones presentan un incremento de 36.45%
respecto a las del primer semestre de 2017, pasando de
331.40 miles de TM a 452.20 miles de TM en el primer
semestre de 2018. Estas importaciones provienen
mayoritariamente de Ecuador.
En enero del 2018, la Autoridad de la Reconstrucción con
Cambios (ARCC), anunció que existen 3,500 proyectos a
ejecutar para el año 2018, la mayoría ubicados en Piura y La
Libertad. A ello se agrega que la ARCC tiene planificado
otorgar más de 37,000 bonos para viviendas familiares a
través de Techo Propio (programa de subsidios del gobierno
para familias de bajos ingresos), buscando que 5,000
estudios de obras pasen a la fase de preinversión o
expediente técnico, lo que requerirá inversión por S/ 7,078
millones.
En concordancia con lo anterior, en setiembre del 2017, el
Consejo de Ministros aprobó el Plan de Reconstrucción con
Cambios por S/ 25,655 millones, lo que incluye el apoyo de
las Project Management Offices (PMO) a las unidades de
ejecución que lo solicitan.
Las empresas cementeras peruanas cuentan con capacidad
instalada que permite satisfacer la demanda interna con
producto nacional. De acuerdo a la ubicación geográfica, la
venta en el territorio nacional se encuentra dividida: (i)
UNACEM y las empresas que han iniciado operaciones
comerciales, Cemex y Caliza Cemento Inca, que abastecen
la zona de la costa y sierra central; (ii) Cementos Pacasmayo
y su subsidiaria, Cementos Selva, que abastecen la zona
norte del país; y (iii) Yura y su subsidiaria, Cal & Cemento
Sur, que abastecen la zona sur.
UNACEM controla la mayor participación del mercado
nacional (45.40% a junio de 2018), debido a la ubicación de
su planta principal, que se encuentra en la ciudad de Lima,
donde se desarrolla la mayor cantidad de proyectos públicos
y privados, y que además concentra la mayor población con
capacidad de consumo del país. Cuenta con una segunda
planta en Tarma, con lo que asegura el abastecimiento de la
EMPRESAS CORPORATIVAS
zona central del país.
Mercado de cemento en Ecuador
En la industria cementera ecuatoriana, donde UNACEM
adquirió la empresa Lafarge Cementos S.A. (hoy, UNACEM
Ecuador), el 100% de la producción de cemento es para
consumo interno, habiéndose registrado en los últimos años
un incremento promedio anual alrededor del 5%, impulsado
por el crecimiento del sector inmobiliario, el aumento en el
poder adquisitivo de la clase media, las mayores facilidades
para el acceso al crédito y por la inversión en infraestructura
promovida principalmente por el sector público.
A junio de 2018, la participación en el mercado de cemento
de Ecuador es: Holcim con 50.80% de participación, Unacem
Ecuador (Ex Lafarge), 25.00%, la empresa ecuatoriana
Unión Cementera Nacional - UCEM (resultado de la fusión
entre Cementos Chiborazo C.A. e Industrias Guapan) tiene
una participación de 22.20% (Grupo Gloria). El restante 2%
lo mantiene la empresa Cemento Atenas.
La empresa Holcim es la que tiene la mayor participación de
mercado, lo que responde a la importante ventaja, que
representa la capacidad de producción de sus plantas y la
ubicación privilegiada de las mismas, una de las cuales se
encuentra en la ciudad capital del país (Quito) y otra en la
región costera de Guayaquil, lugares donde se desarrollan la
mayor cantidad de proyectos públicos y privados,
concentrando la mayor población con capacidad de
consumo.
4. Situación Financiera
A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin
embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras
contables de la institución han sido ajustadas a valores
constantes de junio del 2018.
Periodo 2015 2016 2017 Jun.2017 Jun.2018
I.P.M. 220.1306 224.3467 223.0259 222.7721 226.6465
Fct. Ajuste 1.0296 1.0103 1.0162 1.0174 1.0000
a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
Durante el primer semestre del 2018, las ventas de la
División Cementera ascendieron a S/ 1,301.32 millones, lo
que significó un incremento de 2.94% respecto al mismo
periodo del año 2017 (S/ 1,264.20 millones considerando
valores constantes). Esto se explica por los indicios de
recuperación del sector construcción desde fines del
ejercicio 2017, debido a la reactivación de obras de
infraestructura y al impulso de la autoconstrucción que
generó el incremento de las ventas de concreto.
Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018
8

A raíz de los mayores volúmenes de inventario y de
producción, el costo de ventas se ha incrementado de
S/ 823.93 millones en el primer semestre 2017 a S/ 893.39
millones en el primer semestre 2018.
Ello determinó que los costos totales representen 68.65% de
los ingresos por ventas netas del primer semestre del 2018,
superior en relación a lo registrado en el primer semestre del
2017 (65.17%), con efecto directo en el margen bruto, que
disminuyó a S/ 407.93 millones (-7.35% respecto al
registrado a junio del 2017, de S/ 440.27 millones, a valores
constantes).
Cabe mencionar que la reducción paulatina del margen bruto
de los últimos periodos se explica también por la mayor
participación en las ventas de la producción de las
subsidiarias en el extranjero, que operan con menor margen
bruto que la producción local de cemento de Yura.
Los gastos operativos disminuyeron 21.22% respecto al
periodo anterior (S/ 111.53 millones vs S/ 141.57 millones, a
valores constante), debido principalmente a la ganancia
EMPRESAS CORPORATIVAS
obtenida por la venta de la participación mayoritaria en
Industrias Cachimayo (con un valor por la enajenación de S/
43.35 millones), lo que se sumó a eficiencia la gestión de
gastos y disminución de tributos pagados.
En el primer semestre del 2018, la División Cementera
registró un resultado operacional de S/ 296.40 millones,
-0.77% en relación al primer semestre del 2017.
Sin embargo, el EBITDA del periodo muestra una ligera
recuperación respecto al periodo anterior, ascendiendo a S/
S/ 447.33 millones en el primer semestre del 2018, debido a
un pequeño incremento en la provisión por depreciación y
amortización (S/ 444.06 millones en el primer semestre del
2017).
Considerando resultados acumulados de los últimos doce
meses, el EBITDA fue S/ 890.51 millones a junio 2018, que
es similar al obtenido en el ejercicio 2017 (S/ 893.93
millones).
En el primer semestre del 2018, Yura ha registrado S/ 15.64
millones por el valor de su participación patrimonial en
Industrias Cachimayo (30% de su capital social), luego de
vender la participación mayoritaria en dicha empresa en
mayo del 2018.
Los gastos financieros de la División Cementera se han
incrementado a S/ 94.90 millones, desde S/ 86.04 millones
en el primer semestre del 2017, debido al incremento de la
deuda financiera en el segundo semestre del 2017,
requerida para la ampliación de sus operaciones.
La División Cementera mantiene exposición cambiaria en
moneda extranjera por las ventas realizadas en dólares
estadounidenses en Ecuador y en pesos bolivianos en
Bolivia, mientras que la facturación de sus ventas locales es
principalmente en soles. A ello se suman las operaciones de
endeudamiento en moneda extranjera, las que representan
36.2% total de la deuda registrada a junio del 2018. Yura no
utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir su
exposición, sin embargo tiene como objetivo mantener una
posición neta razonable para no exponerse a variaciones
significativas de tipo de cambio, que se complementa con la
cobertura natural de sus operaciones en la moneda del país
en donde son generadas.
Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018
9
 Resumen de estados financieros consolidados y principales indicadores
(En miles de Soles al 30 de junio del 2018)
2015 2016 2017 Jun.2018 Jun.2017
Ventas netas 2,368,808 2,705,565 2,759,359 1,301,316 1,264,197
Margen bruto 975,180 1,107,404 1,040,502 407,925 440,271
Resultado operacional 620,128 670,968 591,786 296,400 298,703
Depreciación del ejercicio 231,816 251,562 270,697 136,545 131,251
Flujo depurado 620,128 670,968 591,786 296,400 298,703
Gastos financieros 184,596 199,946 196,299 94,896 86,036
Resultado no operacional (63,300) (160,030) (142,167) (70,878) (58,801)
Utilidad neta 425,157 389,472 297,728 169,569 177,892
Total Activos 6,904,248 6,946,175 6,997,393 6,886,279 7,076,868
Fondos Disponibles 828,512 619,764 379,442 208,968 210,773
Deudores 269,124 259,574 369,177 401,267 376,778
Activo Fijo 3,410,128 3,580,418 3,955,428 4,036,969 3,706,925
Total Pasivos 3,608,459 3,964,413 3,951,080 3,746,788 4,076,449
Deuda Financiera 2,542,796 2,460,260 2,936,920 2,792,610 2,476,914
Patrimonio 3,295,789 2,981,762 3,046,313 3,139,491 3,000,418
Result. Operacional / Ventas 26.18% 24.80% 21.45% 22.78% 23.63%
Utilidad Neta / Ventas 17.95% 14.40% 10.79% 13.03% 14.07%
Rentabilidad patrimonial 15.72% 12.41% 9.88% 10.97% 11.89%
Liquidez corriente 2.08 1.17 1.58 1.36 1.05
Liquidez ácida 1.32 0.65 0.82 0.64 0.57
Pasivos / Patrimonio 1.09 1.33 1.30 1.19 1.36
Deuda Financiera / Patrimonio 0.80 1.03 0.98 0.90 1.03
% de Deuda de corto plazo 26.3% 34.5% 24.6% 27.1% 38.7%
D. Financiera / Flujo depurado 4.10 3.67 4.96 4.71 4.15
Ebitda
Ebitda ajustado (U12M) 882,971 954,477 893,928 890,507 929,948
Deuda Financiera / Ebitda ajustado (U12M) 2.88 2.58 3.29 3.14 2.66
Ebitda ajustado / Gastos financieros 4.78 4.77 4.55 4.71 5.16

En el primer semestre 2018, registró ganancia por tipo de S/ 2,290.85 millones (+1.31% respecto a diciembre del
cambio de S/ 306 mil, muy inferior a lo registrado en el 2017), seguido de las obligaciones con el público,
mismo periodo del 2017 por la coyuntura cambiaria actual ascendentes a S/ 501.76 millones (-25.74%), debido a la
(S/ 17.36 millones). amortización paulatina de las emisiones realizadas en el
El incremento en los costos de ventas y de los gastos mercado de capitales.
financieros, y la disminución de la ganancia contable por
diferencia cambiaria, dio como resultado disminución en el
resultado neto de la División Cementera, que ascendió a
S/ 169.57 millones en el primer semestre del 2018, 4.68%
inferior respecto a lo registrado en el mismo periodo del 2017
(S/ 177.89 millones, a valores constantes).
La rentabilidad obtenida sobre el patrimonio promedio se
mantiene en niveles similares a los del ejercicio 2017, pero
no pudiendo recuperar aún la rentabilidad que se registró
hasta el ejercicio 2015.
Se observa un aumento progresivo del nivel de deuda
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera adquirido por Yura & Subsidiarias desde el año 2015, ya sea
Al 30 de junio del 2018, el total de pasivos de la División para la adquisición de sus subsidiarias, como para el
Cementara fue S/ 3,746.79 millones, 5.17% inferior respecto financiamiento de los proyectos de ampliación de capacidad
al nivel registrado al cierre del ejercicio 2017 (S/ 3,951.08 operativa en todas sus operaciones.
millones, a valores constantes). En ese sentido, la deuda financiera representa 74.53% de
A junio del 2018, el principal pasivo corresponde a las los pasivos totales a junio 2018.
obligaciones con instituciones financieras, que ascendieron a

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018

10
 Directorio, siempre que dicha distribución, no afecte el
crecimiento, ni la solvencia de la empresa.

c. Situación de liquidez
Al 30 de junio del 2018, la División Cementera contó con
activos totales por S/ 6,886.30 millones, de los cuales
20.11% corresponden a activos corrientes.
Estos ascendieron a S/ 1,384.73 millones, registrando una
disminución de 9.53% en relación a diciembre del 2017
(S/ 1,530.54 millones, a valores constantes), debido a la
A junio del 2018, se registra un saldo en circulación de US$ menor disponibilidad de fondos líquidos y de inventarios, en
49.89 millones correspondiente a las obligaciones de Bonos línea con el aumento de la ejecución de sus inversiones y
por SOBOCE del Séptimo Programa de Emisión de Bonos mayor volúmenes de ventas.
en Bolivia.
En el mercado peruano, Yura ha colocado la Primera y
Segunda Emisión de bonos en el marco del Cuarto
Programa de Bonos Corporativos, por un total de
S/ 502.39 millones, los mismos que se amortizan en 10
cuotas semestrales iguales en los últimos semestres de
vigencia de cada bono (del 21° al 30° semestre en el caso
de la Primera Emisión y del 41° al 50° en el caso de la
Segunda Emisión).
Al 30 de junio del 2018, 72.89% de los pasivos totales de la
División Cementera estaban pactados a largo plazo,
A partir de la emisión de los bonos corporativos locales y la
conformados principalmente por obligaciones bancarias y
obtención de deuda bancaria a plazos más largos, desde el
emisión de bonos locales, en línea con el uso para
año 2015, los ratios de liquidez se presentan holgados. A
financiamiento de activos.
junio del 2018, la menor disponibilidad de recursos ha
En el periodo bajo análisis, el patrimonio de la División
impactado ligeramente en sus indicadores de liquidez,
Cementera fue S/ 3,139.49 millones, superior al del cierre del
aunque esta se mantiene en niveles adecuados, registrando
2017, ascendentes a S/ 3,046.31 millones (a valores
un ratio de liquidez corriente de 1.36 veces y un ratio de
constantes).
liquidez ácida de 0.64 veces.
El patrimonio de la División incluye S/ 552.98 millones
d. Índice de Cobertura Histórica
generados inicialmente en el ejercicio 2015, por concepto de
El ratio de cobertura histórica (ICH) de la División Cementera
la conversión de inversiones en el exterior por la compra de
se ha ido contrayendo paulatinamente, afectado por la
su subsidiaria UCEM, los cuales se amortizan
reducción de sus indicadores de rentabilidad y por el
periódicamente.
aumento en el nivel de deuda y de gastos financieros.
El ratio de endeudamiento financiero de la División
De este modo, luego que hasta el ejercicio 2013, el ICH se
Cementera a junio del 2018 fue de 0.90 veces el patrimonio,
ubicó por encima de 10 veces (13.60 veces a diciembre del
levemente inferior al registrado a diciembre del 2017 (0.98
2013), al cierre del 2017 ha sido de 4.68 veces, y de 4.56
veces), por la amortización progresiva de sus obligaciones.
veces a junio del 2018.
Yura cuenta con una política de dividendos establecida
Para su cálculo, se ha considerado una próxima emisión de
desde el ejercicio 2012, el cual consiste en disponer de
bonos corporativos por S/ 300.00 millones en el marco del
hasta 60% de las utilidades acumuladas, como de libre
Cuarto Programa de Bonos Corporativos vigente, que
disposición para el pago de dividendos (en años anteriores
incluye un monto máximo de emisión de hasta US$ 350
75%), considerando el pago de dividendos a cuenta, sobre la
millones.
base de balances mensuales o trimestrales aprobados por el

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018

11
 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Programa de Bonos Corporativos:

El Cuarto Programa de Bonos Corporativos, corresponden a instrumentos financieros que pueden ser emitidos hasta por un
monto máximo en circulación de US$ 350 millones o su equivalente en Soles, con un vencimiento a un plazo superior a un año. El
plazo de emisión del Programa es de seis años contados a partir de la fecha de inscripción en el Registro Público del Mercado de
Valores de la SMV.
Emisión Fecha de Plazo Monto Monto Tasa de
Emisión Autorizado Colocado Interés
Primera – Serie A 06-May-15 15 años S/ 400’000,000 S/ 302’386,000 7.93750%
Segunda – Serie A 06-May-15 25 años S/ 200’000,000 S/ 200’000,000 7.90625%

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018

12
 SIMBOLOGIA

Instrumento de Deuda de Largo Plazo

AAA : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos
y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura
(+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.

PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACION

- Yura S.A. y Subsidiarias

- Holcim
- Grupo Gloria
- Superintendencia del Mercado de Valores – SMV
- Banco Central de Reserva del Perú – BCRP
- Instituto Nacional de Estadística e Informática – INEI
- Bolsa de Valores de Lima – BVL
- Instituto Nacional de Estadística y Censos – INEC
- Instituto Ecuatoriano del Cemento y del Hormigón – INECYC

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago
de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener
el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido
influenciada por otras actividades de la Clasificadora.
El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos
como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2018

13