Boletín

Macroeconómico
Abril 2019
 Resumen Ejecutivo 3
¿Cómo cerraron el PIB y la balanza de pagos en 2018? 4
Sector Petrolero 6
Recaudación 7
Sector Internacional 8
Inflación 9
Comercio Internacional 10
Riesgo País 12
Deuda 13
Cifras 14
Gráficos 17
Mapa de Calor Económico Asobanca 18
Principales Variables Coyunturales 19

Publicado el 22 de Abril de 2019

Econ. Julio José Prado, PhD. - Presidente Ejecutivo

Econ. Juan Pablo Erráez .- Director Departamento Económico

Econ. Ivonne Cilio .- Analista Económico
Econ. Daniel Godoy .- Analista Económico
Econ. Nicole Granizo .- Analista Económico

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Bancos Miembros Asobanca:

2
Resumen Ejecutivo
Riesgo País
El riesgo país es entendido como el grado de probabilidad de que un país incumpla con sus
obligaciones en moneda extranjera, de esta calificación depende en gran medida que exista
inversión extranjera directa y su consecuente desarrollo económico y social. Al cierre de 2018 el
riesgo país en el Ecuador se ubicó en 826 puntos según el Banco Central del Ecuador, al 15 de
abril este indicador bajó 275 puntos para ubicarse en 551. Esta reducción se debe al aumento del
nivel de confianza de los mercados internacionales en el Ecuador, situación que se reafirma con
los acuerdos alcanzados en este primer trimestre del 2019 que financiaran el Plan Prosperidad
planteado por el Gobierno Nacional. En el contexto regional, de acuerdo con el Observatorio de
Políticas Públicas de la Universidad de Avellaneda, Argentina creció en 99,8% en su riesgo país
respecto del 2017, esto se debe a su fragilidad del contexto monetario, cambiario y financiero.

Sector Internacional
De acuerdo con la última información presentada en el World Economic Outlook (WEO) de
abril de 2019, se espera que para este año la expansión económica mundial se debilite, se estab-
leció un crecimiento de 3,3% para 2019 que representa 0,3 puntos porcentuales menos al resul-
tado obtenido en 2018. Para el segundo semestre del 2018 se observó un periodo de desacel-
eración económica por diversos factores que afectaron a varias de las economías más grandes
del mundo; entre los que se destacan, el aumento de tensiones comerciales entre Estados
Unidos y China, la falta de un acuerdo sobre Brexit, una industria automotriz alemana golpeada
por cambios en los estándares de emisión y desastres naturales que afectaron la actividad
económica en Japón. Todo esto desembocó en un mercado financiero con menor confianza y
afectación hacia los países emergentes.

Sistema Financiero
Al primer trimestre del año 2019, los bancos privados cerraron sus balances con un nivel de
activos de USD 41.120 millones, cuyo principal componente fue la cartera, misma que a marzo
2019 sumó USD 27.579 millones valor que representa una tasa de crecimiento de 9,8% con
respecto a marzo de 2018, dentro de la cartera total aquella destinada al segmento productivo
y comercial representa el 47%; por otro lado, el valor de sus depósitos totales mostró un saldo
de USD 29.325 millones, lo cual corresponde a un crecimiento anual de 1,3%, y estos se com-
ponen principalmente por depósitos a plazo (37% del total de depósitos).

Empleo
Se deteriora la calidad del empleo en Ecuador. De acuerdo con la última publicación oficial a
marzo de 2019, el país habría perdido empleados plenamente ocupados, en otras palabras:
personas que perciben al menos el salario básico, trabajan al menos 40 horas a la semana y no
desean trabajar más tiempo (también incluye a las que perciben al menos el salario básico,
trabajan menos de 40 horas a la semana, pero no desean dedicar más tiempo al trabajo). Estas
personas habrían pasado al grupo de “otro empleo no pleno”, en el que básicamente su ingreso
es menor al del salario básico (USD 394 al mes) y trabajan menos horas de la jornada legal (sin
deseo de trabajar más). Es decir, el deterioro provendría de ingresos menores y menor tiempo
de trabajo. Por ciudades, Quito registró un aumento de 2,6 puntos porcentuales en su nivel
desempleo, alcanzando la cifra más alta 9,7% de las ciudades investigadas.

Inflación
El nivel general de los precios de la economía ecuatoriana vuelve a totalizar variaciones negati-
vas. Durante los meses de octubre 2017 a agosto 2018, la economía ecuatoriana había entrado
en una etapa deflacionaria. Desde septiembre 2018 hasta febrero 2019, este hecho se revirtió y
el país nuevamente registró un leve crecimiento en el nivel de los precios (inflación). General-
mente, un aumento sostenido y controlado de los precios es señal de reactivación económica;
sin embargo, la tendencia positiva nuevamente fue revertida en marzo de este año, cuando se
registró deflación en términos interanuales del orden del 0,1%. De acuerdo con cifras oficiales,
las actividades con mayor contribución deflacionaria habrían sido: alimentos y bebidas, prendas
de vestir y calzado, y muebles y artículos del hogar.

Boletín Macroeconómico 3
 ¿Cómo cerraron el PIB y la balanza de pagos en 2018?
X-M Por: Nicole Granizo y Daniel Godoy
Departamento Económico Asobanca

El PIB es la suma de la producción total de bienes
y servicios dentro de un territorio o área geográfica,
durante un periodo de tiempo, normalmente un
año y se expresa en la moneda de curso legal. Esta
producción puede ser valorada a precios de cada
año (PIB nominal) o a precios constantes de un
año base (PIB real). El PIB real de Ecuador1 en el
2018 fue de USD 71.933 millones y registró un creci-
miento de 1,4% respecto del año anterior (creci-
miento absoluto de USD 977 millones).
Contexto histórico
De acuerdo con datos del Banco Central del Ecua-
dor (BCE), el crecimiento promedio anual para
(1966-2018) se situó en 3,8%. Resalta el crecimiento
de la década de los años 70, cuando gracias al
primer boom petrolero de Ecuador, la economía
creció a un promedio anual del 7%. Esa tasa
interanual no se ha repetido para un periodo largo, y,
por el contrario, el país se ha caracterizado por regis-
trar un intermitente crecimiento. Durante las déca-
das de los años 80 y 90, se registraron tres caídas, la
primera, en 1983 por la moratoria de la deuda y
condiciones económicas desfavorables; la segunda,
por los efectos de la rotura del Oleoducto Transecua-
toriano en 1987, y la tercera y más conocida y grande,
la de 1999. Finalmente, durante el periodo de dolari-
zación (2000 en adelante), los años con mayor creci-
miento han estado correlacionados con un precio
de petróleo más alto y dólar débil2, como también
de su relación con la ejecución de inversiones
puntuales como la del Oleoducto de Crudos Pesa-
dos (OCP) en el año 2004. Tomando estos elemen-
tos en consideración, el crecimiento del año 2018 fue
muy limitado y no ha superado el promedio históri-
co de la nación (para el período en análisis. Véase
gráfico 1).

Gráfico 1
Evolución del crecimiento del PIB de Ecuador (1966 – 2018)
15%
14,0%
13%

11%

9%
8,2%
7%

5%
3,8%
3%

1%

-1%

-3%

-4,7%
-5%
1997
1998
1999
1966
1967
1968
1969

1990
1991
1992
1993

1996
1994
1995

2013
2010

2015
2011
2012

2014

2016
2017
2018
1980
1981
1982

1986

1989
1983

1988
1984
1985

1987
1970
1971
1972
1973

1976

1979

2000
2001
2002

2004
2005
2006
2007
2008
2009
1974
1975

1977
1978

2003

Fuente: BCE

En contexto internacional educación y el transporte son las más representati-

Si se compara el resultado ecuatoriano de 2018 con
el de otras economías de la región como Perú,
Colombia y Chile, nuestra economía tampoco
obtiene resultados favorables. De acuerdo con los
bancos centrales de Chile, Perú y Colombia, estos
países habrían crecido a tasas anuales de 4,0%,
4,0% y 2,7%, respectivamente. Por lo cual, Ecuador
tampoco estaría bien ubicado entre sus pares
regionales.
Según sus industrias
Como se puede apreciar en el gráfico 2, la econo-
mía ecuatoriana está principalmente compuesta
de actividades relacionadas con servicios. El
comercio, los servicios de construcción, la salud,
1: Año base 2007
2: Para más información sobre la relación entre la cotización del dólar y el tipo de cambio
real, revisar nuestro boletín macroeconómico de octubre 2018.
vas. A nivel general, siete ramas de actividad
económica representaron el 63,6% del PIB real de
2018, mismas que son: Manufactura (excepto
refinación de petróleo), comercio, enseñanza y
servicios sociales y de salud, petróleo y minas, cons-
trucción, agricultura y transporte. La primera
(manufactura) tiene una participación del 11,6% y
de acuerdo con el Clasificador Internacional Indus-
trial Uniforme (CIIU), está compuesta por activida-
des como por ejemplo: elaboración de productos
alimenticios, bebidas, productos de tabaco, fabri-
cación de productos textiles, prendas de vestir,
cueros, papel, productos de caucho y plástico,
fabricación de otros productos minerales no metá-
licos, muebles y reparación e instalación de maqui-
naria y equipo.

4
 Gráfico 2
Participación de los sectores y actividades económicas en el PIB real- año 2018

pib real USD 71.933

Variación Anual: 1,4%

Construcción
USD 6.198 MM
2018
Petróleo y Minas
8,6%
USD 6.463 MM Participación Agricultura
Enseñanza y salud USD 5.763 MM
USD 7.481 MM 9,0% 8,0%
Participación Participación

9,0%
Participación

Manufactura Transporte
USD 5.062 MM

Comercio USD 8.333 MM 7,0%

Participación

USD 7.481 MM 11,6% Correo y

Administración
Participación comunicaciones

10,4%
Pública USD 2.518 MM
USD 4.801 MM
Sector Primario
3,5%

Participación
Participación
6,7%
Participación
Actividades

Sector Secundario Suministro de Otros servicios

profesionales
USD 4.382 MM
Act. Servicios
Alojamiento y
comida
USD 1.284 MM
electricidad y agua USD 4.307 MM Financieros
6,1%
Sector Terciario
USD 2.043 MM USD 2.409 MM 1,8%
Participación
Participación
2,8%
6,0% 3,3%
Participación Participación
Participación

Otros elementos del PIB

Otros elementos
Refinación de del PIB
Servicio
petróleo USD 2.302 MM Acuicultura y doméstico
USD 629 MM pesca camarón USD 217 MM

USD 830 MM
0,9,%
3,2% 0,3%
Participación

Participación Pesca (excepto

Participación 1,2%
camarón)
USD 426 MM Participación
0,6%
Participación

Fuente: BCE

De acuerdo con el Ministerio de Economía y Finanzas,

se prevé que para el 2019 la economía ecuatoriana Como se puede observar en el gráfico 3, Ecuador ha
tenga un crecimiento de 0,5% en un contexto de tenido dificultades durante el periodo de 2001 a 2018.
ajuste macroeconómico tras la firma del acuerdo con De hecho, se han registrado más resultados negativos
el Fondo Monetario Internacional. Sin embargo, que positivos y año a año, la entrada de recursos ha
algunas actividades deberían recuperarse para que la estado determinada (en gran medida) por un endeu-
economía en su conjunto alcance ese crecimiento, tal damiento público creciente. Esta precisamente fue la
es el caso de la construcción, sector que apenas creció realidad de 2018. Si bien la economía cerró con un
un 0,6% en 2018 y registró caídas anuales de 5,8% y déficit de US$92 millones, la historia nos demuestra
4,4% en 2016 y 2017, respectivamente. De hecho, el que el riesgo de registrar déficits mayores a año
sector manufacturero creció levemente 0,8% el seguido es alto. Por ejemplo, en 2008 se registró un
último año y se esperaría una ralentización para 2019. superávit importante de US$938 millones; no obstan-
Tanto el comercio como el consumo de los hogares te, en 2009 y 2010 los resultados fueron negativos
muy posiblemente se enfriarían este año debido a los totalizando déficits de US$ 2.647 y US$1.212 millones,
ajustes que prevé realizar el gobierno en el gasto correspondientemente. Asimismo, el servicio de
corriente y en el gasto de capital. deuda externa que afronta el sector fiscal y el creci-
miento de las importaciones en los últimos años, han
¿Cuál es la situación de la balanza de pagos? presionado la salida de divisas, tal es así que desde
2013, salvo 2016 (debido a la contracción económica y
La balanza de pagos es un registro del resultado neto las salvaguardias en Ecuador), no se ha registrado un
tanto de las transacciones de bienes y servicios como resultado positivo.
de las transferencias monetarias y financieras entre
una economía y el resto del mundo. En un esquema Expectativas
de dolarización, el mantenimiento de un resultado
neto positivo es una señal de estabilidad dado que Ecuador necesita corregir sus desequilibrios fiscales y
implica que los dólares que entran son mayores a los de balanza de pagos. El acuerdo con el Fondo Mone-
que salen. Cuando esto sucede, las reservas o los tario Internacional (FMI) y otros multilaterales es la
activos de la economía suben; y, por el contrario, oportunidad que tiene el gobierno para fortalecer el
cuando el resultado es negativo, las reservas bajan, es fisco y estabilizar las expectativas de los inversores
decir se financia el déficit de balanza de pagos con locales y extranjeros para atraer capitales de inversión
perdida de activos internacionales, situación que no y realizar reformas legales que apuntalen la competi-
puede ser permanente ya que pone en riesgo el tividad. En la medida en que ingresen recursos
esquema monetario. frescos para financiar actividades productivas, todos
ganamos. Por un lado, se fortalece la balanza de
Gráfico 3 pagos, se genera empleo y se quita responsabilidad
Resultados Balanza de Pagos (2001-2018) de impulsar la economía al sector público.
En millones de USD
Gráfico 4
Superávit Proyecciones de crecimiento del PIB en Ecuador
2016
Saldo:
$1.207
2008
Saldo: para el año 2019 según instituciones seleccionadas
$934

2013 2007
1%

Saldo: Saldo: 0,5%

0,4%
$1.846 $1.387
Balanza
2005
2003
Saldo:
0,1%
Saldo:
$136

2004 $666
2011

de
Saldo:
Saldo:
$281 $272

0%

pagos
2002
Saldo:
$ -127

2014

2015
2018
Saldo:
$ -92
2001 Saldo:
Saldo:
$ -230
$ -424

-0,4%
2006
Saldo:
$ -131

2012 -0,5%

2009
Saldo:
$ -582 Saldo:
$ -1.488 -1%
-1,0%

Saldo:
$ -2.647
2017 Saldo:
$ -1.859 -2%
Bank of America FMI Credit Suisse BM CEPAL Ministerio de
Finanzas

2010
Déficit
Saldo:
$ -1.212

Fuente: BCE

Boletín Macroeconómico 5
 Sector Petrolero
Enero - Febrero 2019
Producción Precios Crudo
Miles de barriles y variaciones anuales en % En USD, (feb 2017 - feb 2019)
80

Producción total 70

31.174 3,0% 60
54,98

Estatales 50
54,05

24.343 4,6% 40

PRIVADAS 30

6.831 -2,2%
20
feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 feb-19

WTI CESTA

Oferta de Derivados de Petróleo

Miles de Barriles y variaciones anuales en % Subsidio de Combustibles
millones de USD y variación anual en %
Producción NAFTA
Derivados USD 2,5
13.268 -97,1%
-1,0%
Oferta Total DIESEL

21.412 Importación
USD 115,9
2,9%
4,1% Derivados
GLP
8.144 USD 35,5
13,6% -33,1%

Precios de barriles a Febrero 2019

BRENT WTI Oriente CESTA NAPO

USD 64,00 USD 54,98 USD 56,19 USD 54,05 USD 50,20
Fuente: Banco Central del Ecuador

6
 SRI Recaudación
Enero - Marzo 2019
USD 1.450 MM
Recaudación
Otros directos IMPUESTOS
USD 3.416 MM USD 197MM
Impuesto a la Renta
USD 967 MM DIRECTOS
Recaudación Impuesto a la salida de diviSas
ENE - MAR 2019
USD 286 MM

TOTAL
ENE-MAR 2019
IVA Importaciones
USD 450 MM
IVA

IVA Operaciones Internas

USD 1.966 MM
Recaudación
Otros
Indirectos USD 1.277 MM IMPUESTOS
INDIRECTOS
USD 69 MM

ICE
operaciones

USD -196 MM
Internas
USD 170MM ENE - MAR 2019
Notas de Crédito
y Compensaciones
Evolución de la Recaudación Total Efectiva
Enero - Marzo
3.218 3.263 3.220

2.796

2016 2017 2018 2019

Cumplimiento de Metas de Recaudación Variación Anual (Ene-Mar)

Principales Impuestos
Impuesto a la Renta
100%

98% 2% IVA
IVA Operaciones Internas
IVA de Operaciones
Impuesto a la 90% 50%
96% Internas -2% Impuesto a la Renta
Salida de Divisas
1% IVA Importaciones
-4% Impuesto a la Salida de Divisas
0%

91% 93% -13% ICE Operaciones Internas

ICE de IVA
Importaciones Importaciones 1% Otros Impuestos Directos
86% -5% Otros Impuestos Indirectos
ICE de Operaciones
-1%
SRI
Internas Recaudación Total Efectiva
2019

Fuente: SRI

Boletín Macroeconómico 7
 Sector Internacional
Marzo 2019
Tasas de interés
DJI 25.929
7,6%
30 días: 2,49%
60 días: 2,56%
90 días: 2,60%
NASDAQ 7.729 180 días: 2,66% PRIME
9,4% LIBOR NEW YORK
360 días: 2,71% 5,50%

S&P 500 2.834 TASA 2,50

7,3% 2,25
FED 2,00
1,75
1,25 1,50
1,00
0,75
MAR 19
MAR 15

MAR 18
MAR 16
MAR 14

MAR 17

0,25 0,50

sep-18
sep-15

sep-16

sep-17

nov-18
nov-15

nov-16

nov-17

jul-18
jul-15

jul-16

jul-17

mar-18

mar-19
mar-15

mar-16

mar-17
may-16

may-17

may-18

ene-19
may-15

ene-16

ene-18
ene-15

ene-17
*Precios al cierre en USD, variaciones anuales

Tipo de Cambio Real Año base = 2014

eSTADOS UNIDOS CHINA

2017 96,8 2017 87,6

2018 99,3 2018 97,8

2019 100,8 2019 94,8

Colombia perú

2017 74,9 2017 90,7

2018 79,9 2018 91,5

2019 75,2 2019 92,2

chile PANAMÁ

2017 89,4 2017 95,7

2018 100,0 2018 96,4

2019 92,3 2019 95,9

Fuente: Banco Central del Ecuador

Nota: En el índice de Tipo de Cambio Real, una disminución significa apreciación real, es decir, el dólar gana poder adquisitivo en el país de referencia.

8
 Inflación Variación IPC

Marzo mensual anual acumulada

2019
-0,21% -0,12% 0,02%

Variación anual por divisiones de Consumo

Alimentos y Bebidas Bebidas alcohólicas y Prendas de vestir Alojamiento, agua, Muebles y artículos Salud
No alcohólicas tabaco* y calzado electricidad y otros* para el hogar*

anual anual anual anual anual anual

-1,05% 2,33% -2,57% 0,90% -1,80% 1,48%

Transporte Comunicaciones Recreación y Educación Restaurantes y Bienes y Servicios

Cultura Hoteles Diversos

anual anual anual anual anual anual

1,58% -1,15% -0,24% 1,81% -0,15% -0,78%

Tasas de Variación Anual

(mar 2016 - mar 2019)
3% 2,61%
2,32% mensual
2% 0,22%

Índice de Precios
0,77% 0,96%
1%

al Productor
0% -0,21%
anual
-0,12%
-1%
-0,91%
-0,91%
-2%

-3% -2,68% acumulada

mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 mar-18 sep-18 mar-19 0,61%
IPC IPP

Inflación anual Ingreso Hogares y Costo Canastas

por país 800
750 735,47
713,05
México Brasil
700
4,0% 4,7%
650
600
Colombia E.E.U.U. 550
3,2% 1,9% 497,99
500
450
Perú Ecuador 400
2,2% -0,1% Ingreso Canasta Canasta
Familiar Familiar Familiar Vital
Disponible Básica
Fuente: INEC, Banco de México Banco Central Do Brasil, Banco de la República, BLS, INEI
Notas: IPC: Índice de Precios al Consumidor. IPP: Índice de Precios al Productor

Boletín Macroeconómico 9
 Comercio Internacional
Enero - Febrero 2019
EXportaciones USD 3.352
Variación Anual: -1,0%

Exportaciones Petroleras Exportaciones No Petroleras

USD 1.259 MM USD 2.093 MM
Variación Anual: -6,3% Variación Anual: 2,5%

Cacao y
elaborados
Flores
USD 109 MM
USD 185 MM 40,8%
1,5% Otras Manufacturas de metal
USD 57 MM; 9,1 %

Crudo Enlatados
de Pescado
Atún y Pescado
USD 60 MM; 0,7%

USD 1.117 MM USD 185 MM

3,9%
Banano Extractos y aceites vegetales
USD 572 MM USD 43 MM; -37,8%

-5,5% 1,3% Productos Mineros

USD 37 MM; -7,6%

Camarón Madera
USD 33 MM; -2,7%
USD 490 MM
3,3% Otros
Derivados
USD 143 MM; -11,9% USD 322 MM
3,8%

Importaciones USD 3.547 millones

Variación Anual: 6,3%

Bienes de
Consumo
USD 717 MM Combustibles
3,0% y Lubricantes
USD 626 MM
3,9%
Materias Primas
Bienes de
USD 1.236 MM
Tráfico Postal Internacional y
Correos Rápidos

Capital USD 26 MM; -1,2%

3,8% USD 926 MM

Diversos
USD 16 MM; 165,0%

13,7%

Fuente: Banco Central del Ecuador

10
 Importaciones

Comercio con
Principales Socios
USD 1.075 MM USD -777 MM

Estados Unidos
USD -612 MM
USD 164 MM
Exportaciones

China
Colombia

USD 288 MM USD -286 MM

Balanza Balanza No Balanza

Petrolera Petrolera Comercial
Exportaciones
USD 3.352 MM
Exportaciones
USD 2.093 MM
Exportaciones
USD 1.259 MM Balanza
USD 631 MM

Balanza
Importaciones Balanza USD -195 MM
USD -629 MM USD -825 MM

Importaciones
USD -2.918 MM
Importaciones
USD -3.547 MM

Balanza Comercial Enero-Febrero

Variación Interanual Variación Interanual
Ene - Feb 2017 Ene - Feb 2018 Ene - Feb 2019
(relativa) (absoluta)

USD USD USD

TM USD millones TM USD millones TM TM TM
millones millones millones
Exportaciones totales 5.388 3.140 4.999 3.386 5.182 3.352 3,7% -1,0% 183 -34
Petroleras 3.582 1.135 3.244 1.344 3.421 1.259 5,5% -6,3% 178 -85
No petroleras 1.805 2.005 1.755 2.042 1.761 2.093 0,3% 2,5% 6 51
Importaciones totales 2.527 2.718 2.741 3.336 2.882 3.547 5,1% 6,3% 141 212
Bienes de consumo 126 534 149 696 181 717 21,1% 3,0% 32 21
Tráfico Postal Internacional 1 22 1 26 0 26 -48,3% -1,2% 0 0
Materias primas 1.363 1.006 1.548 1.191 1.494 1.236 -3,5% 3,8% -54 45
Bienes de capital 62 637 85 815 90 926 6,1% 13,7% 5 111
Combustibles y Lubricantes 975 510 957 602 1.114 626 16,4% 3,9% 157 23
Diversos 1 8 1 6 2 16 90,9% 165,0% 1 10
Ajustes 2 0 1 -

Balanza Comercial 422 50 -195 -245

Balanza Comercial Petrolera 624 739 631 -109
Exportaciones petroleras 1.135 1.344 1.259 -6,3% -85
Importaciones petroleras 512 605 629 3,9% 24
Balanza Comercial No Petrolera -202 -689 -825 -136
Exportaciones no petroleras 2.005 2.042 2.093 2,5% 51
Importaciones no petroleras 2.207 2.731 2.918 6,9% 188

Fuente: Banco Central del Ecuador

Boletín Macroeconómico 11
 Riesgo País
Marzo 2019
Riesgo País Mensual Promedio

748
613
488
371 371 314 309
242 188 184 136 133

Colombia
Emergentes
Argentina

Perú
Brasil
Ecuador

Europa

Chile
México
América

Asia
Global
Latina

Países

Riesgo País vs. Precio WTI (02-abr-2018 - 18-abr-2019)

80 900

800
70

Riesgo País
Precio WTI

700
60
600
50
500

40 400
abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19 abr-19

WTI Riesgo País

Precio de Bonos Soberanos

115
Bono 2020 115 Bono 2027
01-nov-2017 - 18-abr-2019 110
01-nov-2017 - 18-abr-2019
110
105
103,11

105,15
100
105
95

100 90

85
95 80
nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 sep-18 nov-18 ene-19 abr-19 nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 sep-18 nov-18 ene-19 abr-19

115 115
Bono 2024 Bono 2028
110 01-nov-2017 - 18-abr-2019 110 05-feb-2017 - 18-abr-2019

105
105
102,77
100
100 98,09
95
95
90
90
85

85 80
nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 sep-18 nov-18 ene-19 abr-19 feb-18 abr-18 jun-18 ago-18 oct-18 dic-18 feb-19 abr-19

Fuente: Banco Central de Reserva de Perú, Banco Central del Ecuador, BN Valores y Markets insider.

12
 Deuda Originales
USD 3.348 MM

Marzo Agregada Brady

45,3% *
USD 63 MM

2019 USD 51.215 MM

Global
USD 412 MM

Bonos
Soberanos 2024
USD 2.000 MM

Bonos
Soberanos 2020
USD 1.500 MM
Interna Agregada Externa
USD 14.135 MM USD 37.080 MM Bonos
Soberanos 2022
USD 2.000 MM

Proveedores Bonos
USD 105 MM Soberanos 2026
USD 1.750 MM

Organismos Gobiernos Bancos y Bonos

Soberanos 2023
Internacionales Bonos USD 1.000 MM
USD 10.054 MM USD 6.760 MM USD 20.161 MM
Bonos
Soberanos 2027
USD 3.500 MM
USD 636 MM
Calificación de Deuda
USD 4.949 MM Bonos

USD 369 MM
Fitch B- Soberanos 2028
USD 3.000 MM
USD 3.409 MM Moody’s B3
Bonos
USD 652 MM
S&P B- Soberanos 2029
USD 1.000 MM

USD 38 MM Bonos
Petroamazonas
USD 589 MM

Evolución Deuda Ecuatoriana

48%
46%
45,3%
44%
42%
40%
38%
36%
34%
32%
30%
mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18 mar-19
Deuda Agregada Límite 40%
Fuentes: BCE, Ministerio de Finanzas

Boletín Macroeconómico 13
 Variables Macroeconómicas
Variación
Cotización de monedas 1 dic-16 dic-17 dic-18 feb-19 mar-19
Mensual (%)
Euros 0,95 0,84 0,87 0,88 0,89 1,3%
Yenes 116,34 112,88 110,35 111,05 110,59 -0,4%
Pesos Colombianos 2.996,70 2.985,07 3.249,92 3.069,37 3.175,61 3,5%
Nuevos Soles Peruanos 3,35 3,24 3,37 3,30 3,32 0,7%
Peso Argentino 15,70 18,74 37,66 38,78 43,63 12,5%
Real Brasileño 3,25 3,30 3,87 3,73 3,91 4,8%
Peso Mexicano 20,66 19,75 19,69 19,19 19,38 1,0%
Peso Chileno 665,82 614,97 693,10 650,58 683,20 5,0%

Producto Interno Bruto - Anual 2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (prev)*

PIB Nominal 95.130 101.726 99.290 99.938 104.296 108.398

PIB Real 67.546 70.105 70.175 69.314 70.956 71.933

Tasa de crecimiento anual del PIB real 4,95% 3,79% 0,10% -1,23% 2,37% 1,38%

Producto Interno Bruto - Trimestral 2 2017-III 2017-IV 2018-I 2018-II 2018-III 2018-IV

PIB Nominal Trimestral 25.961 26.341 26.894 26.768 27.267 27.469

PIB Real Trimestral 17.819 17.952 17.817 17.940 18.082 18.095
Tasa de crecimiento anual del PIB real3 2,94% 2,76% 1,82% 1,43% 1,47% 0,79%

Variación
Indicadores monetarios 2 dic-16 dic-17 dic-18 feb-19 mar-19
Mensual (%)
Reserva Internacional 4.258,8 2.451,1 2.676,5 3.281,8 3.972,8 21,1%
Monedas4 88,2 85,3 83,6 82,0 80,5 -1,9%
Especies Monetarias en Circulación 13.261,2 14.858,7 15.915,9 15.514,7 15.611,5 0,6%
Depósitos del SPNF en el BCE5 3.947,8 4.233,2 5.080,7 5.433,3 7.415,0 36,5%
Depósitos Totales6 34.958,0 38.279,6 40.394,0 40.712,8 40.820,1 0,3%
6
Crédito Interno 32.106,1 37.434,5 40.822,7 41.038,3 40.495,9 -1,3%

Indicadores monetarios externos 2016 2017 2018-I 2018-II 2018-III 2018-IV

Inversión Extranjera Directa 767,4 618,4 333,5 212,4 259,0 596,2
Inversión Extranjera Directa (como % del PIB) 0,77% 0,59% 1,24% 0,79% 0,95% 2,17%
Remesas 2.602,0 2.840,2 715,0 767,3 768,1 780,1
Remesas (como % del PIB) 2,60% 2,72% 2,66% 2,87% 2,82% 2,84%

Va ria ción
Operaciones GC 2 2016 2017 2018 Ene 2018 Ene 2019
Anu a l (% )

Ingresos 18.556 18.170 20.233 1.649 1.643 -0,4%

Ingresos Petroleros 2.003 1.676 2.109 114 120 5,0%
Ingresos No Petroleros 16.552 16.494 18.125 1.535 1.523 -0,8%
Ga stos 24.103 24.312 24.154 1.217 1.424 17,0%
Gasto Corriente 14.514 15.629 17.270 977 1.177 20,5%
Gasto Capital 9.590 8.683 6.885 240 247 2,6%
Resu lta do Globa l -5.548 -6.142 -3.921 432 219

Fuentes: Bloomberg, BCE, Petroecuador y U.S. Energy Information Administration.
Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico.
Notas:
(1) Cotizaciones referenciales en el mercado de New York por dólar.
(2) En millones de USD.
(3) Corresponde a la variación del trimestre vigente en relación a la del mismo período del año anterior.
(4) Nueva emisión monetaria
(5) El saldo no incluye la cuenta de Otros Depósitos y Cuentas por Pagar.
(6) Excluye cifras de la Banca cerrada. Corresponde a la consolidación de las cuentas del BCE con las OSD
* La proyección de crecimiento corresponde a la indicada por el BCE.

14
 Principales Cuentas Sistema Financiero
En millones de USD

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Bancos Privados mar-18 dic-18 feb-19 mar-19
% Abs. % Abs.

24 24 24 24 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 39.344 40.984 41.043 41.120 0,2% 76 4,5% 1.775
Pasivos 35.125 36.372 36.380 36.474 0,3% 94 3,8% 1.349
Patrimonio 4.219 4.612 4.664 4.646 -0,4% -18 10,1% 427
Utilidad Neta 113 554 91 138 51,1% 47 21,4% 24
Ingresos 1.075 4.515 800 1.197 49,6% 397 11,4% 123
Gastos 961 3.961 709 1.060 49,4% 351 10,2% 98
Cartera Bruta 25.119 27.325 27.370 27.579 0,8% 210 9,8% 2.460
Por Vencer 24.315 26.609 26.565 26.725 0,6% 160 9,9% 2.410
Improductiva 804 717 805 854 6,1% 49 6,3% 51
Provisiones 1.772 1.775 1.819 1.761 -3,2% -58 -0,6% -11
Total Depósitos 28.959 29.172 29.249 29.325 0,3% 75 1,3% 366
Depósitos Monetarios 10.429 10.142 10.211 10.152 -0,6% -59 -2,7% -277
Depósitos de Ahorro 8.455 8.642 8.279 8.265 -0,2% -15 -2,3% -191
Depósitos a Plazo 10.074 10.387 10.759 10.908 1,4% 149 8,3% 833

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Cooperativas mar-18 dic-18 feb-19 mar-19
% Abs. % Abs.

71 71 71 71 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 10.302 11.491 11.713 11.844 1,1% 131 15,0% 1.542
Pasivos 8.819 9.796 9.972 10.083 1,1% 111 14,3% 1.264
Patrimonio 1.483 1.695 1.741 1.761 1,2% 20 18,8% 278
Utilidad Neta 39 150 31 45 44,8% 14 15,7% 6
Ingresos 327 1.427 261 398 52,4% 137 21,7% 71
Gastos 288 1.277 230 352 53,4% 123 22,5% 65
Cartera Bruta 7.232 8.717 8.960 9.067 1,2% 107 25,4% 1.835
Por Vencer 6.911 8.416 8.632 8.723 1,1% 91 26,2% 1.812
Improductiva 321 302 328 344 4,8% 16 7,2% 23
Provisiones 391 419 433 440 1,7% 8 12,7% 50
Total Depósitos 7.993 8.738 8.909 8.992 0,9% 83 12,5% 999
Depósitos Monetarios 0 0 0 0 0,0% 0 0 0
Depósitos de Ahorro 2.722 2.923 2.868 2.869 0,0% 0 5,4% 147
Depósitos a Plazo 5.271 5.815 6.041 6.124 1,4% 82 16,2% 852

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Mutualistas mar-18 dic-18 feb-19 mar-19
% Abs. % Abs.

4 4 4 4 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 936 982 977 972 -0,5% -5 3,8% 36
Pasivos 856 898 893 887 -0,6% -5 3,6% 31
Patrimonio 80 84 85 85 0,1% 0 6,2% 5
Utilidad Neta 1 4 1 1 10,5% 0 26,1% 0
Ingresos 26 109 19 28 49,1% 9 8,0% 2
Gastos 25 104 18 27 50,7% 9 7,5% 2
Cartera Bruta 542 604 607 610 0,5% 3 12,6% 68
Por Vencer 508 575 581 583 0,5% 3 14,8% 75
Improductiva 34 29 26 27 2,2% 1 -19,9% -7
Provisiones 19 20 20 20 1,6% 0 3,3% 1
Total Depósitos 791 816 814 809 -0,5% -4 2,3% 18
Depósitos Monetarios 0 0 0 0 0 0 0 0
Depósitos de Ahorro 263 266 257 254 -1,5% -4 -3,7% -10
Depósitos a Plazo 528 550 556 556 -0,1% 0 5,2% 28

(1) Información de Cooperativas de los segmentos 1 y 2.

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria

Boletín Macroeconómico 15
 Indicadores Sistema Financiero
En Porcentajes

Var. Mensual Var. Anual

Bancos Privados mar-18 dic-18 feb-19 mar-19
Abs. Abs.

ROE 10,80 13,65 11,88 12,03 0,15 1,23

ROA 1,16 1,35 1,34 1,35 0,01 0,18
Calidad de Activos 134,95 134,87 134,86 137,89 3,03 2,95
Eficiencia 122,19 130,04 130,01 129,19 -0,82 7,01
Intermediación
84,87 91,56 91,59 91,81 0,21 6,94
Financiera
Apalancamiento 8,33 7,89 7,80 7,85 0,05 -0,47
Liquidez 28,99 27,89 27,72 23,20 -4,52 -5,78
Morosidad 3,20 2,62 2,94 3,10 0,16 -0,10
Cobertura 220,50 247,65 226,01 206,20 -19,82 -14,30
Solvencia 13,15 13,40 13,68 0,00 -13,68 -13,15

Var. Mensual Var. Anual

Cooperativas mar-18 dic-18 feb-19 mar-19
Abs. Abs.

ROE 10,99 9,71 11,03 10,63 -0,40 -0,36

ROA 1,56 1,30 1,62 1,56 -0,06 -0,01
Calidad de Activos 114,19 114,67 115,11 115,14 0,02 0,94
Eficiencia 72,99 75,02 70,62 71,94 1,32 -1,05
Intermediación
89,71 99,03 99,88 100,15 0,27 10,44
Financiera
Apalancamiento 5,95 5,78 5,73 5,73 0,00 -0,22
Liquidez 23,61 21,40 20,53 20,90 0,37 -2,71
Morosidad 4,44 3,46 3,66 3,80 0,13 -0,64
Cobertura 121,74 139,02 131,84 127,95 -3,89 6,21
Solvencia 18,01 17,53 17,62 17,58 -0,04 -0,43

Var. Mensual Var. Anual

Mutualistas mar-18 dic-18 feb-19 mar-19
Abs. Abs.

ROE 3,17 5,56 5,11 3,77 -1,34 0,60

ROA 0,27 0,45 0,44 0,32 -0,11 0,05
Calidad de Activos 88,69 89,33 96,47 96,52 0,05 7,84
Eficiencia 122,40 111,40 114,25 117,50 3,24 -4,91
Intermediación
68,38 73,88 74,51 75,33 0,82 6,95
Financiera
Apalancamiento 10,75 10,73 10,56 10,49 -0,07 -0,26
Liquidez 13,07 10,44 8,00 7,74 -0,26 -5,33
Morosidad 6,22 4,72 4,35 4,42 0,07 -1,80
Cobertura 57,08 68,90 74,03 73,61 -0,42 16,54
Solvencia 12,58 12,39 12,61 12,57 -0,04 -0,01

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria Apalancamiento: Pasivos/ Patrimonio
ROE: Utilidad / Patrimonio Liquidez: Fondos Disponibles / Total Depósitos a Corto Plazo
ROA: Utilidad / Activos Morosidad: Cartera Improductiva / Cartera Bruta
Calidad de Activos: Activos Productivos / Total de Activos Cobertura: Provisiones / Cartera Improductiva
Eficiencia: Margen Financiero / Gastos de Operación (1) Información de Cooperativas de los segmentos 1 y 2.
Intermediación Financiera: Cartera Bruta / (Depósitos a la Vista + Depósitos a Plazo) (2) Solvencia de cooperativas del segmento 1.

16
 Gráficos
Macroeconómicos
Tasa de Crecimiento del PIB Reserva Internacional
t/t-4
12% 80% 7.000

10% 60% 6.000

8%

Millones de USD
40% 5.000
6% 3.973
20% 4.000
4%
2% 0% 3.000
-18%
0% -20% 2.000
-2% -40% 1.000
-4%
-60% 0
-6% mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 mar-18 sep-18 mar-19
2006.I

2009.I

2013.I

2015.I
2012.I

2018.I
2011.I
2003.I

2005.I

2008.I
2002.I

2017.I
2010.I

2014.I
2004.I

2007.I

2016.I

T.V.A Reserva Internacional

Empleo Adecuado
Profundización Financiera
Tasa Urbano - Rural
40%
4,1 4,6 4,0 3,7
38% 37% 4,4 4,5 4,4 4,1 4,6
36%
36% 35% 36%
34% 33%
56,9 54,9 55,3 53,0 54,2 56,4 55,8 55,3 56,9
32% 32%
30%
30%
28% 29%
26% 38,5 40,1 40,4 42,3 41,1 38,9 39,6 40,6 37,9
24%
22%
mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18 sep-18 dic-18 mar-19
20%
mar-16 sep-16 mar-17 sep-17 mar-18 sep-18 mar-19
Empleo Adecuado Empleo Inadecuado Empleo No Clasificado Desempleo
Depósitos/PIB Créditos/PIB

Tasas de Interés Venta de Vehículos

14.000
10%
9,03%
9% 12.000 1.201
8,13% 8,62% 1.264 1.160 1.298 1.234
8% 7,63% 1.137 1.153 1.310 1.174
10.000 1.270 1.288 1.238 1.099
7%
5,85%
6% 5,84% 8.000
4,81% 4,99%
5%
4% 6.000
3,18% 3,32%
3% 2,64% 2,78% 4.000
2%
10.854
10.402

10.380
10.438
10.276

10.539
10.763

10.186
11.389

8.988

1%
9.036
9.492

9.019

2.000
0%
abr-16 oct-16 abr-17 oct-17 abr-18 oct-18 abr-19 0
mar-18 may-18 jul-18 sep-18 nov-18 ene-19 mar-19

Livianos Comerciales
Margen Pasiva Activa

Índice de Confianza al Consumidor Exportaciones e Importaciones

45 2.400

2.200
40 40
39 2.000

36 1.800 1 . 695
35 33
1 . 581 1 . 579 1.642
1.600
1.530
30 1.400 1.205
1.200
1 . 185 1.234
25
1.000
dic-16

dic-17

dic-18
oct-17
oct-16

oct-18
abr-16

abr-17

abr-18
ago-17
ago-16

ago-18
feb-17

feb-18

feb-19
feb-16

jun-17

jun-18
jun-16

20
feb-16 ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 feb-19

Fuente: Banco Central del Ecuador

Total Exportaciones Total Importaciones
T.V.A. es Tasa de Variación Anual ICC - BCE
Crédito Interno y Depósitos Totales del Panorama Financiero

Boletín Macroeconómico 17
 Mapa de Calor Económico Asobanca 2
3
2014 2015 2016 2017 2018 2019
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar
Volumen de Depósitos a Plazo
SECTOR FINANCIERO

Volumen Crédito Total

Volumen Crédito Consumo
Volumen Crédito No Consumo
Recaudación Total Efectiva
IVA Operaciones Internas
IVA Importaciones
FINANZAS PÚBLICAS

Impuesto a la Renta
Gastos Corrientes GC
Gastos de Capital GC
Ingresos Petroleros GC
Ingresos No Petroleros GC
Exportaciones Petroleras
SECTOR EXTERNO

Exportaciones No Petroleras
Importaciones Petroleras
Importaciones No Petroleras
Vehículos Total
Vehículos Livianos
PRODUCCIÓN

Vehículos Comerciales
Petróleo Crudo
Derivados de Petróleo
1. El gráfico presenta tasas de variación acumuladas de los flujos anuales, es decir, cada mes considera 12 meses acumulados en relación a su año an terior.
El color verde significa tasas de variación positivas, el color rojo tasas de variación negativas y el color amarillo tasas de variación cercanas a cero

18
 Resumen Principales Variables Coyunturales
Ene-Feb Ene-Feb
Var. %
2018 2019
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 30,3 31,2 3,0%
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos) 1
13,4 13,3 -1,0%
1
Exportaciones no petroleras (millones de USD) 2.042 2.093 2,5%
1
Importaciones no petroleras (millones de USD) 2.731 2.918 6,9%

Ene-Mar Ene-Mar
Var. %
2018 2019
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 1.342 1.582 17,9%
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD) 1,6
4.150 4.274 3,0%
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD) 2
1.247 1.277 2,4%
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 444 450 1,4%
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 984 967 -1,7%
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 3.263 3.220 -1,3%
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 29.014 27.043 -6,8%
Buses y camiones (unidades vendidas)4 3.094 3.625 17,2%
Inflación (acumulada)5 0,41% 0,02% -0,38 p.p

mar-18 mar-19 Var. (pp)

Tasa de empleo adecuado / pleno (nacional)5 41,11% 37,91% -3,20 p.p

feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 14,4 15,8 15,5 16,0 15,5 16,2 16,4 15,6 15,9 15,4 16,1 16,2 14,9
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos)1 6,5 6,7 6,3 6,9 6,7 7,1 6,8 6,8 6,4 6,4 7,0 6,8 6,4
Exportaciones no petroleras (millones de USD)1 1.016 1.148 1.157 1.138 909 1.062 1.026 1.030 1.127 1.037 1.129 1.018 1.075
Importaciones no petroleras (millones de USD)1 1.262 1.421 1.432 1.540 1.346 1.582 1.638 1.431 1.712 1.549 1.380 1.587 1.332

feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 419 500 503 553 524 539 532 501 477 504 456 539 510 533
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD)1,6 1.271 1.552 1.789 1.688 1.589 1.604 1.546 1.458 1.241 1.529 1.538 1.385 1.360 1.530
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD)2 360 368 364 373 367 392 409 378 401 391 471 524 392 362
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 135 144 157 164 163 173 182 155 192 170 147 172 141 137
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 221 352 1.026 355 262 390 267 409 281 300 1.046 399 224 345
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 908 1.065 1.680 1.174 979 1.146 1.033 1.115 1.042 1.032 1.856 1.279 934 1.007
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 9.172 10.276 10.402 10.763 11.389 10.539 10.438 9.492 10.380 10.854 10.186 9.036 8.988 9.019
Buses y camiones (unidades vendidas)4 945 1.137 1.153 1.264 1.201 1.160 1.298 1.270 1.310 1.234 1.174 1.288 1.238 1.099
Inflación Anual5 -0,14% -0,21% -0,78% -1,01% -0,71% -0,57% -0,32% 0,23% 0,33% 0,35% 0,27% 0,54% 0,16% -0,12%

(1) Fuente: Banco Central del Ecuador

(2) Fuente: Servicio de Rentas Internas.
(3) Fuente: Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador
(4)Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
(5) Corresponde al volumen de los Bancos Privados

Boletín Macroeconómico 19